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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，11月份為49.3%，環(huán)比上升3.5個百分點，鋼材市場短期回暖。分項指數(shù)顯示，鋼材需求有所回升，鋼廠生產(chǎn)較快增長，去庫速度明顯加快，原材料成本再度上升。預(yù)計12月份，鋼材需求將趨于減弱，鋼廠生產(chǎn)有所下滑。

一、11月份鋼鐵行業(yè)市場分析

（一）鋼材需求有所回升

11月份，鋼市傳統(tǒng)旺季雖然已經(jīng)結(jié)束，但上半月市場需求在基建投資增長、房地產(chǎn)投資增長及制造業(yè)回升等因素帶動下保持增長。到下旬時，隨著北方大范圍雨雪天氣到來，北方鋼材需求受到一定影響。但總體來看，本月需求強于上月。新訂單指數(shù)為47.2%，環(huán)比上升2.3個百分點。而國外市場隨著疫情再度蔓延，國際市場需求受到一定影響，使我國鋼材出口趨于下滑。新出口訂單指數(shù)為45.9%，環(huán)比下降6.1個百分點.

據(jù)上海卓鋼鏈了解，當前隨著北方氣溫持續(xù)下降，需求端進一步萎縮，短期內(nèi)給予市場的支撐開始減少。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，11月份終端日均采購量環(huán)比增加9.98%，呈先強后弱態(tài)勢。

（二）鋼廠生產(chǎn)較快增長

11月份，由于市場需求短期有所回升、環(huán)保限產(chǎn)政策從嚴預(yù)期、銷售利潤率相對較好以及新增產(chǎn)能有所釋放等因素的共同作用，鋼廠生產(chǎn)較快增長。生產(chǎn)指數(shù)為53.3%，環(huán)比上升6.2個百分點。鋼廠生產(chǎn)上升帶動了原材料的消耗，本月原材料庫存指數(shù)為38%，環(huán)比下降2.5個百分點。但環(huán)保停限產(chǎn)預(yù)期也促使企業(yè)收緊原材料采購活動，采購量指數(shù)為47.7%，環(huán)比下降1.6個百分點，鋼廠原材料采購量明顯減少。

（三）產(chǎn)品庫存加速下降

11月份，市場需求回升帶動市場銷售較為順暢，鋼廠去庫速度加快。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為32.2%，環(huán)比下降5.1個百分點。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月中旬重點鋼材庫存量為1256.98萬噸，環(huán)比減少27.75萬噸，下降2.16%。

社會庫存方面，5大品種庫存均有所下降，且?guī)齑嫦陆捣瘸蕯U大趨勢。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，11月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存875萬噸，環(huán)比減少128萬噸，下降12.8%。分品種來看，螺紋鋼庫存385萬噸，環(huán)比減少75萬噸，下降最為明顯，從側(cè)面反映建筑用鋼需求上升；線材庫存128萬噸，環(huán)比減少25萬噸；熱軋卷板庫存168萬噸，環(huán)比減少8萬噸；冷軋卷板庫存101萬噸，環(huán)比減少15萬噸；中厚板庫存93萬噸，環(huán)比減少5萬噸。

（四）鋼材價格明顯上升

11月份，鋼材市場價格整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，11月2日上海螺紋鋼指數(shù)為3833元/噸，隨后一路走高。至20日，上海螺紋鋼指數(shù)為4207元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)高點，也是刺激鋼廠生產(chǎn)的一個重要因素。月末隨著北方市場需求減弱，鋼材價格有所回落，26日上海螺紋鋼指數(shù)為4092元/噸，較上月末仍上升290元/噸。目前市場情緒已略有恐高。預(yù)計12月份，隨著鋼材需求減弱，鋼價或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。

（五）原材料成本壓力再度加大

11月份，鋼材市場供需上升帶動了原材料成本上漲，鋼廠原材料成本壓力再度加大。原材料購進價格指數(shù)為69.7%，環(huán)比大幅上升22.4個百分點。鐵礦石方面，11月份鐵礦石主要出口國疫情影響加劇，供給不確定性增大，截至11月27日，普式62%鐵礦石指數(shù)為130.95美元/噸，較上月末上升14美元/噸。其他原材料方面，河北地區(qū)普碳方坯價格為3620元/噸，較上月末上升190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2820元/噸，較上月末上升80元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格2040元/噸，較上月末上升100元/噸；山東地區(qū)65-66品味堿性干基鐵精粉價格為1055元/噸，較上月末上升20元/噸。鋼廠各原材料價格全線上升。

（六）資金面略有收緊

據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。10月份社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，比上年同期多5493億元。10月末M2同比增長10.5%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.1個百分點；M1同比增長9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1和5.8個百分點；M0同比增長10.4%。當月凈回籠現(xiàn)金1334億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，10月份資金環(huán)比略有收緊，但相較去年同期依然寬松。且隨著四季度的深入，年底資金加速回籠或成常態(tài)，在當前環(huán)境下，大宗商品流動性保持活力，這給其市場價格帶來良好支撐。此外，結(jié)合國內(nèi)外環(huán)境來看，四季度整體資金面將大概率表現(xiàn)偏寬松為主。

二、后市研判

（一）鋼材需求或穩(wěn)中有降

預(yù)計12月份上半月，鋼材市場需求仍有一定支撐。房地產(chǎn)市場方面，1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.3%，增速比1-9月份提高0.7個百分點；1-10月房屋新開工面積下降2.6%，降幅收窄0.8個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降3.3%，降幅比1-9月份擴大0.4個百分點；土地成交價款11386億元，增長14.8%，增速提高1個百分點，表明國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)對近期鋼材需求平穩(wěn)仍有良好支撐。此外，汽車、家電等行業(yè)國內(nèi)需求仍有上升空間，基建重點項目年末提速沖刺，在一段時間內(nèi)都會形成穩(wěn)定的鋼材需求。但隨著嚴冬氣候逐步來臨以及政策調(diào)控持續(xù)偏緊，房地產(chǎn)市場繼續(xù)向上空間不大，基建停工范圍會擴大，鋼材需求整體將有所收緊。此外，今年為了對沖疫情影響，政府推出了一系列大規(guī)模投資項目，待投資項目逐步完成后，鋼材需求將相應(yīng)弱化。綜合來看，12月份，鋼材需求或呈穩(wěn)中有降趨勢。

（二）鋼廠生產(chǎn)短期內(nèi)有所回落

進入采暖季以來，部分城市啟動重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，多地區(qū)已采取減排限產(chǎn)等措施，對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)提出了明確要求，尤其是績效評級相對較低的鋼鐵企業(yè)，停限產(chǎn)標準較嚴格。12月份，隨著氣溫逐步降低，采暖導(dǎo)致空氣污染情況或更加明顯，預(yù)計各地停限產(chǎn)政策將會進一步加大力度。此外，當前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本居高不下的情況短期內(nèi)難有明顯緩解，或?qū)︿搹S生產(chǎn)形成限制。預(yù)計12月份鋼材產(chǎn)量環(huán)比有所回落。全年鋼產(chǎn)量或超過10億噸,同比增長3-5%。

（三）鋼材進出口趨于下滑

隨著氣溫逐漸降低，加上多個主要經(jīng)濟體疫情有愈演愈烈之勢，預(yù)計將給我國12月鋼材進出口帶來一定影響。出口方面，不僅鋼材直接出口受到影響，船舶、集裝箱、家電等鋼鐵制品也將受到一定沖擊。進口方面，由于國內(nèi)需求將趨于收緊，前期連續(xù)增長的鋼材進口預(yù)計有所減弱。

（四）鋼企利潤率下行壓力加大

今年以來，鐵礦石價格漲幅明顯高于鋼材價格漲幅，近期鋼廠生產(chǎn)主要原燃料價格全面上漲，成本壓力明顯增大，鋼企銷售利潤率逐步下降，制約盈利水平的穩(wěn)定提升。預(yù)計原材料價格上行趨勢短期內(nèi)難有明顯緩解，鋼企效益空間將繼續(xù)受到擠壓。

綜合來看，11月份，鋼材市場有所回暖，市場需求回升，鋼廠生產(chǎn)增長，市場銷售較為順暢，市場價格也整體上升。預(yù)計12月份，市場需求隨著天氣轉(zhuǎn)冷將趨于減少，出口也有所下滑，企業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒂兴芈?，鋼材價格震蕩下行。

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