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從中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，11月份為49.3%，環(huán)比上升3.5個百分點，鋼材市場短期回暖。分項指數顯示，鋼材需求有所回升，鋼廠生產較快增長，去庫速度明顯加快，原材料成本再度上升。預計12月份，鋼材需求將趨于減弱，鋼廠生產有所下滑。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

  一、11月份鋼鐵行業(yè)市場分析

 （一）鋼材需求有所回升

11月份，鋼市傳統旺季雖然已經結束，但上半月市場需求在基建投資增長、房地產投資增長及制造業(yè)回升等因素帶動下保持增長。到下旬時，隨著北方大范圍雨雪天氣到來，北方鋼材需求受到一定影響。但總體來看，本月需求強于上月。新訂單指數為47.2%，環(huán)比上升2.3個百分點。而國外市場隨著疫情再度蔓延，國際市場需求受到一定影響，使我國鋼材出口趨于下滑。新出口訂單指數為45.9%，環(huán)比下降6.1個百分點.

據上海卓鋼鏈了解，當前隨著北方氣溫持續(xù)下降，需求端進一步萎縮，短期內給予市場的支撐開始減少。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數據來看，11月份終端日均采購量環(huán)比增加9.98%，呈先強后弱態(tài)勢。

圖2  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

圖3  2018年11月以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控變化情況

（二）鋼廠生產較快增長

11月份，由于市場需求短期有所回升、環(huán)保限產政策從嚴預期、銷售利潤率相對較好以及新增產能有所釋放等因素的共同作用，鋼廠生產較快增長。生產指數為53.3%，環(huán)比上升6.2個百分點。鋼廠生產上升帶動了原材料的消耗，本月原材料庫存指數為38%，環(huán)比下降2.5個百分點。但環(huán)保停限產預期也促使企業(yè)收緊原材料采購活動，采購量指數為47.7%，環(huán)比下降1.6個百分點，鋼廠原材料采購量明顯減少。

圖4  2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

（三）產品庫存加速下降

11月份，市場需求回升帶動市場銷售較為順暢，鋼廠去庫速度加快。產成品庫存指數為32.2%，環(huán)比下降5.1個百分點。據中鋼協數據統計，11月中旬重點鋼材庫存量為1256.98萬噸，環(huán)比減少27.75萬噸，下降2.16%。

社會庫存方面，5大品種庫存均有所下降，且?guī)齑嫦陆捣瘸蕯U大趨勢。據中鋼協統計，11月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存875萬噸，環(huán)比減少128萬噸，下降12.8%。分品種來看，螺紋鋼庫存385萬噸，環(huán)比減少75萬噸，下降最為明顯，從側面反映建筑用鋼需求上升；線材庫存128萬噸，環(huán)比減少25萬噸；熱軋卷板庫存168萬噸，環(huán)比減少8萬噸；冷軋卷板庫存101萬噸，環(huán)比減少15萬噸；中厚板庫存93萬噸，環(huán)比減少5萬噸。

圖5  2016年以來產成品庫存指數變化情況

（四）鋼材價格明顯上升

11月份，鋼材市場價格整體呈現上行態(tài)勢。卓鋼鏈數據顯示，11月2日上海螺紋鋼指數為3833元/噸，隨后一路走高。至20日，上海螺紋鋼指數為4207元/噸，創(chuàng)出年內高點，也是刺激鋼廠生產的一個重要因素。月末隨著北方市場需求減弱，鋼材價格有所回落，26日上海螺紋鋼指數為4092元/噸，較上月末仍上升290元/噸。目前市場情緒已略有恐高。預計12月份，隨著鋼材需求減弱，鋼價或呈現震蕩下行趨勢。

圖6  2018年以來上海螺紋鋼價格指數變化情況

 （五）原材料成本壓力再度加大

11月份，鋼材市場供需上升帶動了原材料成本上漲，鋼廠原材料成本壓力再度加大。原材料購進價格指數為69.7%，環(huán)比大幅上升22.4個百分點。鐵礦石方面，11月份鐵礦石主要出口國疫情影響加劇，供給不確定性增大，截至11月27日，普式62%鐵礦石指數為130.95美元/噸，較上月末上升14美元/噸。其他原材料方面，河北地區(qū)普碳方坯價格為3620元/噸，較上月末上升190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2820元/噸，較上月末上升80元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格2040元/噸，較上月末上升100元/噸；山東地區(qū)65-66品味堿性干基鐵精粉價格為1055元/噸，較上月末上升20元/噸。鋼廠各原材料價格全線上升。

圖7  2016年以來購進價格指數變化情況

（六）資金面略有收緊

據央行數據，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。10月份社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，比上年同期多5493億元。10月末M2同比增長10.5%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.1個百分點；M1同比增長9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1和5.8個百分點；M0同比增長10.4%。當月凈回籠現金1334億元。從信貸數據來看，10月份資金環(huán)比略有收緊，但相較去年同期依然寬松。且隨著四季度的深入，年底資金加速回籠或成常態(tài)，在當前環(huán)境下，大宗商品流動性保持活力，這給其市場價格帶來良好支撐。此外，結合國內外環(huán)境來看，四季度整體資金面將大概率表現偏寬松為主。

二、后市研判

（一）鋼材需求或穩(wěn)中有降

 預計12月份上半月，鋼材市場需求仍有一定支撐。房地產市場方面，1-10月房地產開發(fā)投資同比增長6.3%，增速比1-9月份提高0.7個百分點；1-10月房屋新開工面積下降2.6%，降幅收窄0.8個百分點；房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降3.3%，降幅比1-9月份擴大0.4個百分點；土地成交價款11386億元，增長14.8%，增速提高1個百分點，表明國內房地產行業(yè)對近期鋼材需求平穩(wěn)仍有良好支撐。此外，汽車、家電等行業(yè)國內需求仍有上升空間，基建重點項目年末提速沖刺，在一段時間內都會形成穩(wěn)定的鋼材需求。但隨著嚴冬氣候逐步來臨以及政策調控持續(xù)偏緊，房地產市場繼續(xù)向上空間不大，基建停工范圍會擴大，鋼材需求整體將有所收緊。此外，今年為了對沖疫情影響，政府推出了一系列大規(guī)模投資項目，待投資項目逐步完成后，鋼材需求將相應弱化。綜合來看，12月份，鋼材需求或呈穩(wěn)中有降趨勢。

（二）鋼廠生產短期內有所回落

進入采暖季以來，部分城市啟動重污染天氣應急響應，多地區(qū)已采取減排限產等措施，對鋼鐵企業(yè)生產提出了明確要求，尤其是績效評級相對較低的鋼鐵企業(yè)，停限產標準較嚴格。12月份，隨著氣溫逐步降低，采暖導致空氣污染情況或更加明顯，預計各地停限產政策將會進一步加大力度。此外，當前鋼鐵企業(yè)生產成本居高不下的情況短期內難有明顯緩解，或將對鋼廠生產形成限制。預計12月份鋼材產量環(huán)比有所回落。全年鋼產量或超過10億噸,同比增長3-5%。

 （三）鋼材進出口趨于下滑

隨著氣溫逐漸降低，加上多個主要經濟體疫情有愈演愈烈之勢，預計將給我國12月鋼材進出口帶來一定影響。出口方面，不僅鋼材直接出口受到影響，船舶、集裝箱、家電等鋼鐵制品也將受到一定沖擊。進口方面，由于國內需求將趨于收緊，前期連續(xù)增長的鋼材進口預計有所減弱。

（四）鋼企利潤率下行壓力加大

今年以來，鐵礦石價格漲幅明顯高于鋼材價格漲幅，近期鋼廠生產主要原燃料價格全面上漲，成本壓力明顯增大，鋼企銷售利潤率逐步下降，制約盈利水平的穩(wěn)定提升。預計原材料價格上行趨勢短期內難有明顯緩解，鋼企效益空間將繼續(xù)受到擠壓。

綜合來看，11月份，鋼材市場有所回暖，市場需求回升，鋼廠生產增長，市場銷售較為順暢，市場價格也整體上升。預計12月份，市場需求隨著天氣轉冷將趨于減少，出口也有所下滑，企業(yè)生產或將有所回落，鋼材價格震蕩下行。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）