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本期觀點: 需求預期尚存 價格震蕩盤整

時間：2020-7-27—2020-7-31

預警色標：藍色

●市場回顧：需求低位徘徊，鋼價反彈乏力；

●成本分析：原料高位運行，成本支撐強勁；

●供需分析：供需矛盾明顯，庫存繼續(xù)攀升；

●宏觀分析：宏觀利好政策提振，淡季需求保持韌性。

●綜合觀點：本周在期螺連續(xù)走強提振下，國內建筑鋼材呈震蕩上調走勢，不同區(qū)域略有差異：華東及南方地區(qū)雨量逐步減少，成交情況略有好轉，價格小幅反彈；北方地區(qū)則由于價格重心偏高，且南北價格倒掛情況存在，并未繼續(xù)上調。從庫存方面來看，本周建材庫存連續(xù)第五周上升，累庫速度加快，究其原因一方面是進入7月后，在高溫及雨季雙重影響下，需求整體低迷，剛需尚未放量；另一方面則是鋼廠產(chǎn)量居高不下，供給端壓力沒有下降，在供強需弱的影響下，社會庫存保持增勢，對現(xiàn)貨價格上漲形成明顯壓制。與此同時，本周原料走勢依然強勁：鐵礦石高位運行，焦炭止跌反彈，成本支撐力度十分明顯。而隨著鋼廠利潤空間被壓縮，廠家挺價意愿較強；另外，在宏觀政策呵護下，投資需求也對現(xiàn)貨也有一定提振。綜合來看，目前供強需弱格局未變，在供方相對強勢和需方相對疲弱的現(xiàn)狀下，商家操作上多持謹慎態(tài)度，導致價格頻繁震蕩，上下空間皆有限?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌种行栽u價——藍色預警：需求預期尚存，鋼價震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3850-3950元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩上行，截至7月24日，西本指數(shù)報在3900，較上周末上漲30；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3950元/噸，較上周末上漲40元/噸。

市場反饋，周初開市，申城建材小幅高開。隨著陰雨天氣暫告一段落，市場成交較上周有所好轉。周中在期螺連續(xù)推高的提振下，商家看漲意愿高漲，本地建材明顯上調，累計漲幅在30-50元/噸。然而價格拉高后，終端觀望情緒增加，成交表現(xiàn)未能跟進，下半周建材漲勢逐步收窄。從庫存方面來看，本地建材庫存連續(xù)5周上升，一方面是需求遲遲未見放量，在雨季與高溫交替影響下，本地成交持續(xù)低迷；另一方是鋼廠產(chǎn)量止跌反彈，供給壓力不斷放大。因此在庫存高位運行下，對當前現(xiàn)貨價格有一定抑制作用。預計下周申城建材市場仍以區(qū)間震蕩為主。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國多數(shù)城市建材價格震蕩小漲，部分地區(qū)則以平穩(wěn)為主，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格維持窄幅波動，整體較上周持穩(wěn)。現(xiàn)河北鋼鐵HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3810-3830元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3700-3750元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3790-3890元/噸。

上半周，本地市場受下游需求偏弱及上游供應量增加影響，貿易商銷售壓力加大，現(xiàn)貨價格小幅回調10-20元/噸。下半周，受唐山鋼坯連續(xù)拉漲及期螺震蕩大幅走強等刺激，市場剛需及投機商需求明顯活躍，成交放量帶動現(xiàn)貨價格再次回漲10-20元/噸。另外，目前北京建材庫存49萬噸左右，較上周繼續(xù)增加3萬。市場盤螺庫存低位，特別是8mm盤螺出現(xiàn)短缺，較正常報價高80-100元/噸。考慮到實際需求放緩，庫存壓力逐步顯現(xiàn)，預計下周北京市場維持高位震蕩偏弱運行為主。

杭州市場：本周杭州建材行情震蕩走高，杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3710元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3650-3700元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格3940元/噸左右；合格品螺紋售價在3560-3630元/噸，盤螺3800元/噸左右。

周初，期螺合約走勢疲軟，終端下游按需備貨，市場成交一般，鋼價略有松動。周中，黑色盤面接連上漲，商家情緒得到提振，交易明顯好轉，鋼價小幅抬升；沙鋼下旬價格政策堅挺，對螺紋追補120元。臨近周末，市場交投尚可，多數(shù)商家以穩(wěn)為主。庫存方面，截止本周五，杭州螺紋鋼庫存量在106萬噸，周環(huán)比增加0.1萬噸。考慮后面幾天雨水偏多，預計，下周杭州鋼市窄幅震蕩盤整為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先抑后揚，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4000元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3960-4000元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4180-4240元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價4030-4140元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4070-4100元/噸。

據(jù)市場反饋，周初開市，黑色系期貨震蕩下行，加之需求不及預期，本地市場價格小幅回落；周中，期螺反彈，外圍市場價格出現(xiàn)上漲，本地報價整體上揚；周四以后，本地主導資源價格維穩(wěn)，商家推漲情緒不強，報價持穩(wěn)觀望。庫存方面，截至7月22日，樣本倉庫建材存量為138.28萬噸，較上周（146.89萬噸）下降8.61萬噸，較上年同期（105.2萬噸）增加33.08萬噸。其中，螺紋鋼庫存91.46萬噸，較上周（96.11萬噸）減少4.65萬噸，線材和盤螺庫存46.82萬噸，較上周（50.78萬噸）減少3.96萬噸。綜合來看，近期外省資源到貨有限，同時本地廠庫壓力不大，整體供應沒有放量，市場抗跌性較強。不過，當前仍然處于需求淡季，價格反彈空間有限，預計下周廣州建材價格維持盤整運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠出廠價格以上調為主，在期螺連續(xù)走強以及原料高位運行的提振下，鋼廠出廠價順勢推高。雖然下半周部分鋼廠出現(xiàn)回調，但總體依然較為堅挺。

2、原材料

本周國內原料價格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯、鐵精粉價格小幅上調，而焦炭第三輪下跌基本落實，廢鋼價格保持平穩(wěn)。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅上漲。由于近日鋼坯遠期交單，倉儲及下游廠內倉庫累積明顯；21日開始部分下游軋材企業(yè)陸續(xù)進入限產(chǎn)，采購鋼坯備貨積極性下降，整體成交表現(xiàn)疲軟；由于供需不理想，上周末至本周初，鋼坯報價接連小幅陰跌；然周二至周四，黑色系商品期貨持續(xù)走強，下游成品材價格上漲等，市場信心提振，鋼坯報價止跌并連續(xù)小幅回升?？紤]到近期黑色盤面偏強，鋼坯報價堅挺，預計下周國內鋼坯行情窄幅震蕩調整為主。

焦炭市場：本周國內焦炭市場繼續(xù)趨弱下跌，第三輪下跌基本落實，累計跌幅150-200元/噸。當前焦企在盈利較好和環(huán)保較為寬松的情況下，開工率維持高穩(wěn)，銷售壓力暫無明顯提升，但焦企廠內庫存整體有所增加。本周焦炭落實第三輪下跌后，隨著期貨盤面大幅拉漲及貿易商、期現(xiàn)公司積極詢價并開始少量拿貨，焦炭市場情緒逐步好轉，山西、徐州等地部分焦企開始提漲50元/噸，暫未形成趨勢蔓延?？傮w來看，隨著鋼價上漲及焦炭期貨盤面的大幅拉升，市場情緒明顯好轉，焦炭供需趨于穩(wěn)定，鋼焦博弈加劇。考慮到近期鋼企高爐開工趨穩(wěn)及焦企出貨順暢，預計下周國內焦炭市場持穩(wěn)運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場先弱后強，整體持穩(wěn)運行。具體表現(xiàn)為華東地區(qū)廢鋼價格整體持穩(wěn)，鋼廠到貨量較上周有所下降，但整體依舊高位，但隨著鋼價走強，貿易商惜售心態(tài)再起，山東日照、石橫等鋼企拉漲30-50元/噸吸貨，其他主要鋼企持穩(wěn)觀望。綜合來看，國內廢鋼資源依舊偏緊，鋼企對廢鋼需求高穩(wěn)且鐵水成本高位繼續(xù)支撐當前廢鋼高價運行，考慮到當前鋼廠利潤偏低特別是電爐鋼基本處于盈虧邊緣，廢鋼價格高位承壓，預計下周國內廢鋼市場維持高位震蕩盤整為主。

鐵礦石市場：本周國內鐵精粉價格多數(shù)上漲，主要進口礦持續(xù)攀高，部分鋼企主動下調外礦配比，鐵精粉市場需求比較穩(wěn)定等。從需求來看，本周高爐開工率91.02%，周環(huán)比增加0.26%，同比去年增加5.08%，鐵水達產(chǎn)率處于高位，考慮原料成本核算，鋼企詢盤集中在PB粉、超特粉等中低品粉，部分鋼企增加國產(chǎn)鐵精粉采購量，但中間商基于需求較好，挺價意識較強。總體來看，南方雨水明顯減弱，終端采購需求向好，高爐達產(chǎn)率居于高位，預計下周國內鐵礦石市場仍將高位震蕩為主。

海運市場：7月23日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1388點，較上周同期下跌311點，跌幅18.3%。7月17日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收970.86點，較7月10日下調2.8%。7月23日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收532.69點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為18.6元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為30.3元/噸。7月21日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收627.15點。預計下周BDI指數(shù)將以震蕩偏弱運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內終端需求表現(xiàn)疲軟，雖然華東、南方地區(qū)降雨量逐步減少，但隨著高溫接踵而來，市場成交并沒有明顯起色；而北方及西南地區(qū)前期需求釋放完畢，短期并無新的增長點，總體成交表現(xiàn)平平。據(jù)了解，市場對于后期需求改善有一定預期，在宏觀“六?！?、“六穩(wěn)”政策提振下，下半年基建投資力度持續(xù)放大以及房地產(chǎn)新開工率增加等，在接下來幾個月需求端表現(xiàn)不會太差，淡季不淡的情況或將顯現(xiàn)。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存43.17萬噸，環(huán)比上周上升4.52萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比上升12.95萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降0.86萬噸。本周全國建材社會庫存繼續(xù)增加，增幅有所趨緩。其中，華東地區(qū)螺紋鋼存量最多，西南地區(qū)螺紋庫存增幅最大。建材庫存連續(xù)五周上升，一方面是需求表現(xiàn)持續(xù)低迷，另一方面則是建筑鋼產(chǎn)量居高不下。隨著供需矛盾日益凸顯，后期去庫存難度不斷放大，對當前現(xiàn)貨形成明顯壓制。

四、宏觀方面

1、土地市場下半年熱度不減

7月中旬以來，北京、南京、武漢等城市均有大規(guī)模土拍，盡管出讓土地的區(qū)位不如上半年優(yōu)越，但綜合屬性相對較好，吸引了多家房企競拍。其中競爭最激烈的武漢經(jīng)開地塊，經(jīng)過258輪的激烈競價才出讓成功，土地溢價率高達87%。

2、25省份公布經(jīng)濟半年報 14省份GDP增長由負轉正

各省份經(jīng)濟半年報陸續(xù)出爐。截至7月21日，全國至少已有25個省區(qū)市發(fā)布了2020年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中，14個省份經(jīng)濟增長實現(xiàn)由負轉正。廣東GDP總量依然位居全國第一，不過第二名的江蘇與之差距大幅縮小。

3、工信部：二季度以來工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)步回升 經(jīng)濟運行初步判斷已回歸正常軌道

工業(yè)運行狀況明顯改善。著力打通產(chǎn)業(yè)鏈“堵點”“斷點”，推動固鏈強鏈補鏈，帶動上下游企業(yè)協(xié)同復工復產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)基本回歸正軌，上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1個百分點，二季度同比增長4.4%，主要經(jīng)濟指標明顯改善。

五、綜合觀點

本周在期螺連續(xù)走強提振下，國內建筑鋼材呈震蕩上調走勢，不同區(qū)域略有差異：華東及南方地區(qū)雨量逐步減少，成交情況略有好轉，價格小幅反彈；北方地區(qū)則由于價格重心偏高，且南北價格倒掛情況存在，并未繼續(xù)上調。從庫存方面來看，本周建材庫存連續(xù)第五周上升，累庫速度加快，究其原因一方面是進入7月后，在高溫及雨季雙重影響下，需求整體低迷，剛需尚未放量；另一方面則是鋼廠產(chǎn)量居高不下，供給端壓力沒有下降，在供強需弱的影響下，社會庫存保持增勢，對現(xiàn)貨價格上漲形成明顯壓制。與此同時，本周原料走勢依然強勁：鐵礦石高位運行，焦炭止跌反彈，成本支撐力度十分明顯。而隨著鋼廠利潤空間被壓縮，廠家挺價意愿較強；另外，在宏觀政策呵護下，投資需求也對現(xiàn)貨也有一定提振。綜合來看，目前供強需弱格局未變，在供方相對強勢和需方相對疲弱的現(xiàn)狀下，商家操作上多持謹慎態(tài)度，導致價格頻繁震蕩，上下空間皆有限?；诖?，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：需求預期尚存，鋼價震蕩整理。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3850-3950元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/7/24