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本期觀點(diǎn): 庫存高位承壓  鋼價(jià)區(qū)間震蕩

時(shí)間：2020-4-26—2020-4-30

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求緩步增加，價(jià)格區(qū)間震蕩；

●成本分析：原料繼續(xù)走強(qiáng)，成本支撐明顯；

●供需分析：供應(yīng)壓力放大，庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：融資成本下降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖

●綜合觀點(diǎn)：本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)呈震蕩偏弱運(yùn)行：上半周受黑色系期貨連續(xù)走低影響，市場(chǎng)交投氣氛不足，多地鋼價(jià)小幅回落；下半周隨著低位資源成交好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)，局部呈現(xiàn)低位回升。時(shí)值四月下旬，在宏觀政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況良好，下游需求基本達(dá)到常年水平；然而，國(guó)外資本市場(chǎng)動(dòng)蕩依舊，國(guó)內(nèi)同樣受到波及，黑色系期貨頻繁震蕩，更是影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒；與此同時(shí)，雖然社會(huì)庫存持續(xù)六周下降，但絕對(duì)值仍處于歷史高位，且鋼廠產(chǎn)量并未下降，后期供應(yīng)壓力也不可小覷。所有的跡象都表明，今年去庫存的過程仍將漫長(zhǎng)和復(fù)雜。值得注意的是，近期原料價(jià)格呈止跌反彈，隨著成本重心上移，會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定支撐；而廢鋼上漲尤為明顯，也會(huì)制約短流程鋼廠的產(chǎn)能釋放。基于此，我們對(duì)于后市持觀望態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫存高位承壓，鋼價(jià)區(qū)間震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3650-3750元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格震蕩下行，截至4月23日，西本指數(shù)報(bào)在3700，較上周末下調(diào)30；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3470元/噸，較上周末下調(diào)20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3610噸，較上周末下調(diào)20元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周，在期螺連續(xù)下挫以及成交表現(xiàn)欠佳的拖累下，申城建材價(jià)格弱勢(shì)回調(diào)，累計(jì)跌幅在30-40元/噸。周中起，隨著期螺震蕩反彈，商家情緒恢復(fù)，低位資源成交放量，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格紛紛止跌，部分資源報(bào)價(jià)小幅上移10-20元/噸。然而需求釋放持續(xù)性不足，臨近周末，市場(chǎng)成交再度轉(zhuǎn)弱，尤其高位資源出貨不暢，現(xiàn)貨價(jià)格呈低位盤整運(yùn)行。本周庫存數(shù)據(jù)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)建材庫存及鋼廠庫存繼續(xù)下行，不過庫存總量較去年同期偏高，而鋼廠產(chǎn)量則有一定幅度的上升，可見去庫存過程仍將漫長(zhǎng)，壓制了鋼價(jià)上行空間。另一方面，近期原料價(jià)格呈止跌反彈之勢(shì)，成本重心小幅上移，加上主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨下跌空間也不大，因此短期內(nèi)申城建材將在區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)大部分城市建材價(jià)格震蕩小跌，其中東北地區(qū)較為平穩(wěn)，價(jià)格與上周波動(dòng)不大，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)沒能延續(xù)上周漲勢(shì)，震蕩走弱20-30元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3550-3560元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3500元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3450-3460元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)3750元/噸左右。

本周，北京市場(chǎng)受期螺走弱，以及鋼廠到貨量增加影響，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格沒能延續(xù)漲勢(shì)，需求維持正常；市場(chǎng)庫存繼續(xù)下降為主，但降幅收窄。另外，本地市場(chǎng)河鋼盤螺偏緊，盤螺價(jià)格較螺紋高300元/噸?？紤]到本地市場(chǎng)終端需求保持較高水平，且假期前工程備貨量增加，但市場(chǎng)整體庫存較往年依舊高位，商家心態(tài)偏弱，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格震蕩偏弱，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3520元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3470-3500元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價(jià)格3630元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3410-3460元/噸，線材和盤螺3540元/噸左右。

上半周，終端用戶按需采購，低價(jià)資源出貨尚可，沙鋼、永鋼和中天相繼公布新一期價(jià)格政策：平盤和追補(bǔ)封堵市場(chǎng)下跌空間。下半周，期螺多空博弈，商家操作相對(duì)謹(jǐn)慎，出貨量回升，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)。庫存方面，現(xiàn)杭州螺紋鋼庫存量在99.1萬噸，較上周五下降0.5萬噸。當(dāng)前杭州市場(chǎng)剛需不錯(cuò)，預(yù)計(jì)下周行情還會(huì)區(qū)間波動(dòng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格趨弱運(yùn)行，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3740元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3700-3740元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格3790-3850元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3690-3780元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)3710-3750元/噸。

據(jù)貿(mào)易商反饋，周初，黑色系期貨下跌，加之雨水天氣對(duì)施工造成影響，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體回落；周中，市場(chǎng)價(jià)格回穩(wěn)；周四以后，期螺呈現(xiàn)反復(fù)，商家心態(tài)不穩(wěn)，高價(jià)資源松動(dòng)出貨。庫存方面，本周廣州社會(huì)庫存總量下降，截至周四，樣本倉庫建材存量為213.15萬噸，較上周（220.15噸）減少7萬噸，較上年同期（162.29萬噸）增加50.86萬噸。其中，螺紋鋼庫存139.06萬噸，較上周（141.73萬噸）減少2.67萬噸，線材和盤螺庫存74.09萬噸，較上周（78.42萬噸）減少4.33萬噸。綜合來看，由于當(dāng)前南北價(jià)差不大，省外資源到貨量受到影響，廣州市場(chǎng)建材庫存繼續(xù)下降，不過廠商心態(tài)仍以出貨為主，市場(chǎng)缺少回升動(dòng)力，下周面臨小長(zhǎng)假前的集中采購，預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)還將窄幅震蕩。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)以盤整為主，波動(dòng)幅度不大，上半周部分鋼廠小幅下調(diào)出廠價(jià)，下半周基本恢復(fù)之前水平。此外，隨著原料價(jià)格回升，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，調(diào)價(jià)的空間越來越小。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格穩(wěn)中上行，其中鋼坯、廢鋼價(jià)格有不同程度的上調(diào)，鐵精粉、焦炭則以平穩(wěn)為主。分品種來看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格小幅上行。當(dāng)前唐山地區(qū)下游軋材企業(yè)處于盈虧邊緣，多以維持運(yùn)營(yíng)為主，每日交投量平穩(wěn)，疊加商家心態(tài)偏向謹(jǐn)慎，導(dǎo)致鋼坯走勢(shì)波動(dòng)收窄。從庫存方面看，截至4月23日，唐山主要倉庫和港口坯料庫存在55.47萬噸，較上周下降3.64萬噸，繼續(xù)保持降庫勢(shì)頭。從進(jìn)口方面來看，4月下旬進(jìn)口坯料仍有10萬噸以上到港量，主要集中在江蘇地區(qū)，不排除對(duì)華北等地價(jià)格產(chǎn)生影響?？傮w來看，鋼坯資源延續(xù)降庫，軋材企業(yè)處于盈虧邊緣，預(yù)計(jì)下周鋼坯行情以窄幅震蕩為主。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭繼續(xù)持平。目前焦炭市場(chǎng)基本面整體呈寬松格局，當(dāng)前焦企因煉焦煤價(jià)格持續(xù)回落，成本壓力下降，開工率維持較高水平，部分焦企出貨有放緩跡象；鋼廠利潤(rùn)有一定修復(fù)，生產(chǎn)積極性高，但受成品材高庫存壓力影響，對(duì)原料仍按需采購。另外，近期唐山高爐限產(chǎn)力度增加有限，對(duì)焦炭剛性需求影響不大。整體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體供應(yīng)依舊偏寬松，焦炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，雖然焦企微利下挺價(jià)意愿增強(qiáng)，但鋼廠接受漲價(jià)可能性不大，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)延續(xù)盤整運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格大幅反彈。由于國(guó)內(nèi)廢鋼資源偏緊，貿(mào)易商有惜售心理，廢鋼延續(xù)上周反彈之勢(shì)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企沙鋼因廢鋼到貨量成倍下降而連續(xù)兩次上調(diào)廢鋼采購價(jià)格，累計(jì)漲幅130元/噸，帶動(dòng)其他主要鋼企上漲80-180元/噸收購。經(jīng)過大幅反彈后，廢鋼成本優(yōu)勢(shì)逐步消失，部分電爐廠開始放緩采購節(jié)奏，不過考慮到假期前鋼企對(duì)廢鋼仍有集中補(bǔ)庫需求，且節(jié)前鋼價(jià)在強(qiáng)需求下有上漲預(yù)期，亦對(duì)廢鋼價(jià)格有一定支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格持穩(wěn)為主，個(gè)別區(qū)域小幅波動(dòng)。目前，多數(shù)地區(qū)礦山和選礦廠生產(chǎn)穩(wěn)定，市場(chǎng)鐵精粉供應(yīng)量增加，鋼企按需采購下，成交表現(xiàn)一般。隨著“五一”假期臨近，少數(shù)鋼企已提前補(bǔ)庫，本周港口日均疏港量在305.67萬噸，環(huán)比增加1.53萬噸?？紤]到部分鋼企集中補(bǔ)庫，而主流外礦發(fā)運(yùn)量有所降低，高爐開工率仍在高位，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)行情以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)：4月23日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)672點(diǎn)，較上周同期下跌54點(diǎn)，跌幅7.4%。4月17日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收902.97點(diǎn)，較4月10日下調(diào)0.3%。4月23日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收603.59點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為22.4元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為28元/噸。4月21日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收595.65點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將以窄幅震蕩運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)各地建設(shè)如火如荼展開，特別是前期需求啟動(dòng)滯后的北方地區(qū)，也進(jìn)入需求放大階段，成交表現(xiàn)搶眼。不過，華東區(qū)域成交情況與上周相比變化不大：周初在黑色系期貨連續(xù)下行拖累下，需求受到一定阻礙；周中起，市場(chǎng)交投氣氛恢復(fù)，成交集中放量；總體來看，全周需求仍維持一定強(qiáng)度。臨近“五一”小長(zhǎng)假，終端客戶或有一定備貨意愿，預(yù)計(jì)下周成交不會(huì)太差，屆時(shí)或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格帶來提振。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存55.34萬噸，環(huán)比上周下降1.2萬噸；從全國(guó)庫存統(tǒng)計(jì)來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降62.84萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降28.97萬噸。本周全國(guó)建材社會(huì)庫存延續(xù)下行之勢(shì)，但降速有趨緩跡象。據(jù)了解，隨著鋼廠生產(chǎn)積極性提高，本周鋼廠產(chǎn)量小幅攀升，供給壓力逐步放大，而需求端釋放正常，后期具備一定持續(xù)性，但庫存消化速度不會(huì)太快。

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬噸，旬環(huán)比增加0.57萬噸，增長(zhǎng)0.29%。截至2020年4月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，旬環(huán)比減少53.09萬噸，下降2.96%。從中鋼協(xié)數(shù)據(jù)看，廠家的壓力沒有減輕。

四、宏觀方面

1、新老基建雙輪驅(qū)動(dòng) 投資增速料反彈

財(cái)政部20日召開的一季度財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會(huì)透露，近期擬再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度。分析人士認(rèn)為，地方政府專項(xiàng)債將助力積極的財(cái)政政策更加積極有為，進(jìn)一步撬動(dòng)基建投資。此次新增1萬億元資金，預(yù)計(jì)將有較大比例流入基建相關(guān)領(lǐng)域。

2、工信部：規(guī)上工企平均開工率達(dá)99.1% 湖北省達(dá)98.2%

在國(guó)務(wù)院新聞辦23日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，工信部負(fù)責(zé)人表示，隨著一系列逆周期宏觀調(diào)控政策的效果逐步顯現(xiàn)，主要工業(yè)指標(biāo)出現(xiàn)較明顯改善。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%，其中3月份下降1.1%，降幅比前兩個(gè)月收窄12.4個(gè)百分點(diǎn)。在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，3月份有16個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中15個(gè)行業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。

3、高庫存或成今年鋼鐵行業(yè)常態(tài)

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)召開2020年一季度信息發(fā)布會(huì)指出，鋼行業(yè)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋼材需求逐步恢復(fù)，但受全球疫情影響，鋼鐵行業(yè)面臨需求下滑、庫存偏高、鋼材價(jià)格下跌、企業(yè)效益大幅下降等問題。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)呈震蕩偏弱運(yùn)行：上半周受黑色系期貨連續(xù)走低影響，市場(chǎng)交投氣氛不足，多地鋼價(jià)小幅回落；下半周隨著低位資源成交好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)，局部呈現(xiàn)低位回升。時(shí)值四月下旬，在宏觀政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況良好，下游需求基本達(dá)到常年水平；然而，國(guó)外資本市場(chǎng)動(dòng)蕩依舊，國(guó)內(nèi)同樣受到波及，黑色系期貨頻繁震蕩，更是影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒；與此同時(shí)，雖然社會(huì)庫存持續(xù)六周下降，但絕對(duì)值仍處于歷史高位，且鋼廠產(chǎn)量并未下降，后期供應(yīng)壓力也不可小覷。所有的跡象都表明，今年去庫存的過程仍將漫長(zhǎng)和復(fù)雜。值得注意的是，近期原料價(jià)格呈止跌反彈，隨著成本重心上移，會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定支撐；而廢鋼上漲尤為明顯，也會(huì)制約短流程鋼廠的產(chǎn)能釋放?；诖耍覀儗?duì)于后市持觀望態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫存高位承壓，鋼價(jià)區(qū)間震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3650-3750元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/4/24