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本期觀點(diǎn): 庫(kù)存消化緩慢 價(jià)格震蕩趨弱

時(shí)間：2020-4-6—2020-4-10

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求釋放不足，價(jià)格震蕩回落；

●成本分析：原料價(jià)格回調(diào)，成本重心下移；

●供需分析：產(chǎn)量小幅增加，庫(kù)存降幅收窄；

●宏觀分析：政策利好滯后，鋼價(jià)反彈受阻。

●綜合觀點(diǎn)：隨著國(guó)外疫情繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭遇空前危機(jī)，在國(guó)際金融市場(chǎng)的擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也受到負(fù)面波及：本周前期，黑色系期貨連續(xù)走弱，加之雨水天氣侵?jǐn)_，多地建筑鋼價(jià)持續(xù)陰跌，華東部分地區(qū)售價(jià)更是跌破前期低位；周四以后，螺紋鋼期貨低位反彈，終端需求呈現(xiàn)放量，市場(chǎng)價(jià)格小幅回漲。三月，是需求恢復(fù)期，進(jìn)入四月后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還將回暖：宏觀面穩(wěn)增長(zhǎng)政策見(jiàn)效，基建投資力度加大，終端開(kāi)工率進(jìn)一步上升，都將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定提振作用。然而，當(dāng)前國(guó)外疫情尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)際貿(mào)易受到重創(chuàng)；另外，供給端壓力還在加大，上游原料價(jià)格整體下移，其它鋼材品種表現(xiàn)差強(qiáng)人意，一旦需求釋放不及預(yù)期，供需矛盾還會(huì)再一次加劇，去庫(kù)存化進(jìn)程也會(huì)被拉長(zhǎng)，這些不利因素抑制鋼價(jià)回升。在供給環(huán)比回升，需求存在變數(shù)的前提下，我們對(duì)后市呈謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫(kù)存消化緩慢，價(jià)格震蕩趨弱。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3720元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格震蕩回調(diào)，截至4月3日，西本指數(shù)報(bào)在3690，較上周末下調(diào)60；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3450元/噸，較上周末下調(diào)70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3600噸，較上周末下調(diào)70元/噸。

市場(chǎng)反饋，受外圍市場(chǎng)影響，國(guó)內(nèi)期螺連續(xù)下滑，商家悲觀情緒蔓延。周初開(kāi)市，申城建材大幅下調(diào)，疊加陰雨天氣持續(xù)影響，市場(chǎng)成交受阻，低價(jià)資源頻頻出現(xiàn)；周中，現(xiàn)貨跌幅繼續(xù)放大，期間華東主導(dǎo)鋼廠紛紛出臺(tái)四月上旬調(diào)價(jià)政策，除沙鋼保持平穩(wěn)外，永鋼、中天等鋼廠皆有100元/噸的跌幅；經(jīng)過(guò)連續(xù)回調(diào)后，市場(chǎng)殺跌情緒得到釋放。下半周，隨著期螺止跌反彈以及成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨資源低位回升，商家情緒逐步恢復(fù)。不過(guò)考慮到目前需求釋放不及預(yù)期，去庫(kù)存進(jìn)程緩慢，商家對(duì)于后期走勢(shì)仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，操作多以降庫(kù)出貨為主，預(yù)計(jì)短期申城建材將震蕩運(yùn)行。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)主要城市建材價(jià)格以震蕩回調(diào)為主，其中部分前期反彈較大的地區(qū)跌幅較為明顯，下半周大部分城市止跌回穩(wěn)，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走弱，較上周末累計(jì)下跌30元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3400-3410元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3380元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3340-3360元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)3560元/噸左右。

周初受?chē)?guó)外疫情繼續(xù)發(fā)酵影響，期螺加速下跌，商家心態(tài)普遍趨弱，雖本地市場(chǎng)終端需求回升，庫(kù)存連續(xù)下降，但難擋市場(chǎng)心態(tài)破壞，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌為主。下半周，期螺止跌反彈，終端備貨及投機(jī)需求急速增量，現(xiàn)貨止跌反彈?？紤]到本地市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格處于低位，且市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)下降，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)價(jià)格明顯下跌，截至周五，沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3480元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3400-3460元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格3630元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3350-3400元/噸，線材和盤(pán)螺3550元/噸左右。

周初，黑色系期貨震蕩偏弱，市場(chǎng)需求偏淡，報(bào)價(jià)整體下跌；周中，主導(dǎo)鋼廠相繼補(bǔ)跌，市場(chǎng)價(jià)格跌至年后最低位，部分商家低價(jià)收貨，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)；周四以后，隨著期貨盤(pán)面擺脫單邊下跌，市場(chǎng)成交進(jìn)一步放量，貿(mào)易商報(bào)價(jià)止跌回升。目前，杭州螺紋鋼庫(kù)存量在102.7萬(wàn)噸，較上周末降庫(kù)1.2萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)價(jià)格震蕩趨強(qiáng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材整體下跌，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3760元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3720-3760元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格3790-3850元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)3690-3780元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)3710-3750元/噸。

據(jù)市場(chǎng)反饋，本周廣州地區(qū)價(jià)格下跌受以下因素影響：1、期螺偏弱震蕩，外圍主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)下跌；2、本地鋼廠出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)情緒造成負(fù)面影響；3、強(qiáng)降雨天氣影響施工，部分商家降價(jià)搶訂單。庫(kù)存方面，本周廣州社會(huì)庫(kù)存總量繼續(xù)下降，但降幅環(huán)比收窄，截至周四，樣本倉(cāng)庫(kù)建材存量為225.35萬(wàn)噸，較上周（230.18萬(wàn)噸）減少4.83萬(wàn)噸，較上年同期（183.43萬(wàn)噸）增加41.92萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存144.2萬(wàn)噸，較上周（147.39萬(wàn)噸）減少3.19萬(wàn)噸，線材和盤(pán)螺庫(kù)存81.15萬(wàn)噸，較上周（82.79萬(wàn)噸）減少1.64萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，近期廣州市場(chǎng)庫(kù)存消化緩慢，省內(nèi)電爐鋼復(fù)產(chǎn)增多，在供需矛盾未緩解前，預(yù)計(jì)廣州市價(jià)格或弱勢(shì)盤(pán)整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠出廠價(jià)格均有不同幅度的下調(diào)，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠跌幅較為明顯?？梢?jiàn)當(dāng)前需求釋放力度減弱，市場(chǎng)去庫(kù)存進(jìn)程緩慢，鋼廠挺價(jià)力不從心，出廠價(jià)跟風(fēng)回落。下半周市場(chǎng)出貨情況好轉(zhuǎn)，部分鋼廠出廠價(jià)有小幅上調(diào)。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格整體回落，其中鋼坯、廢鋼價(jià)格跌幅較大，焦炭開(kāi)啟第五輪下調(diào)，鐵精粉延續(xù)上周的跌勢(shì)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌。受下游需求走弱影響，上半周鋼坯價(jià)格大幅回落，唐山普碳鋼坯最低跌至3000元，第三次逼平年后最低價(jià)。價(jià)格走低后，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。周五，鋼坯低位回漲，但需求跟進(jìn)緩慢，市場(chǎng)情緒比較微妙。目前生產(chǎn)成本對(duì)鋼坯價(jià)格有一定的支撐作用，下游傳導(dǎo)的壓力也客觀存在，在主導(dǎo)鋼廠有挺價(jià)的現(xiàn)狀下，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格還會(huì)有波動(dòng)幅度。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)，在經(jīng)過(guò)前期4輪下跌后，本周焦炭市場(chǎng)提降聲音再起，華東、華北和山西地區(qū)部分鋼廠再次下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)50元/噸，其中華東、華北主流鋼企基本落實(shí)降幅，山西市場(chǎng)因多數(shù)焦企處于微利運(yùn)營(yíng)，此輪降價(jià)后面臨虧損，故抵觸情緒較大。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)面臨第五輪降價(jià)，焦企基本處于虧損邊緣，挺價(jià)意愿也加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格大幅下跌。隨著各地主導(dǎo)鋼廠持續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)看空氣氛濃郁，目前恐慌出貨情緒尚未完全釋放，多地鋼廠出現(xiàn)排隊(duì)卸貨現(xiàn)象。雖然各地電爐鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但迫于成材價(jià)格走弱的壓力，基本是以壓價(jià)收貨為主。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存壓力，以及鋼企利潤(rùn)被壓縮，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格下跌，受外礦走弱影響，鋼廠采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交疲軟，主產(chǎn)區(qū)鐵精粉售價(jià)走低?；趪?guó)內(nèi)鋼價(jià)疲軟，多數(shù)鋼企按需采購(gòu)，為了降低成本，有意增加低品位粉礦用量，所以國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格難以繼續(xù)下探。目前，國(guó)外疫情擴(kuò)散，巴西等地鐵礦石生產(chǎn)是否受到影響值得關(guān)注，預(yù)計(jì)下周鐵礦石市場(chǎng)行情盤(pán)整運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)：4月2日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)624點(diǎn)，較上周同期上漲55點(diǎn)，漲幅9.7%。3月27日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收905.34點(diǎn)，較3月20日上調(diào)0.4%。4月2日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收482.33點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為15.7元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為21.5元/噸。3月31日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收572.48點(diǎn)，較上期上調(diào)6.12。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將延續(xù)低位震蕩走勢(shì)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入四月后，市場(chǎng)需求并未呈現(xiàn)持續(xù)放大，周環(huán)比增幅有所放緩。同時(shí)，因臨近清明節(jié)小長(zhǎng)假，工地也有一些備貨需求，后期能否持續(xù)難以判斷?？傮w來(lái)看，目前成交情況基本恢復(fù)常態(tài)，但考慮到需求釋放的節(jié)奏會(huì)有變化，難以推動(dòng)鋼價(jià)大漲。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存56.07萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.44萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降60.18萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降13.45萬(wàn)噸。本周全國(guó)建材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，但降幅低于市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，一方面是產(chǎn)量有所回升，電爐鋼復(fù)產(chǎn)加快；另一方面則是需求表現(xiàn)欠佳，不同區(qū)域呈現(xiàn)差異化。由此判斷，去庫(kù)存過(guò)程仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定壓制。

四、宏觀方面

1、重磅政策連發(fā)資金“組合拳” 加力穩(wěn)投資

近期，從明確增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模、確定再提前下達(dá)一批新增專(zhuān)項(xiàng)債額度，到政府與社會(huì)資本合作（PPP）績(jī)效管理操作指引出臺(tái)，重磅文件接連發(fā)布，打出資金“組合拳”加碼助力穩(wěn)投資。

2、3月全國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升 終值48.9%

3月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI為48.9%，環(huán)比大幅回升19.8個(gè)百分點(diǎn)。分指標(biāo)來(lái)看，產(chǎn)出、新訂單、出廠價(jià)格、原材料庫(kù)存和國(guó)內(nèi)原料采購(gòu)量等指數(shù)出現(xiàn)大幅回升，而成品材庫(kù)存、積壓訂單以及供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)明顯回落，表明鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常。

3、助復(fù)產(chǎn)促發(fā)展 前兩月減稅降費(fèi)共計(jì)4027億元

今年前兩個(gè)月，新出臺(tái)稅費(fèi)優(yōu)惠政策加上繼續(xù)實(shí)施的2019年減稅降費(fèi)政策，全國(guó)減稅降費(fèi)共計(jì)4027億元。從稅收數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)銷(xiāo)逐周向好。下一步，還將有包括進(jìn)一步落實(shí)稅費(fèi)優(yōu)惠等在內(nèi)的更多涉稅利好可期。

五、綜合觀點(diǎn)

隨著國(guó)外疫情繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭遇空前危機(jī)，在國(guó)際金融市場(chǎng)的擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也受到負(fù)面波及：本周前期，黑色系期貨連續(xù)走弱，加之雨水天氣侵?jǐn)_，多地建筑鋼價(jià)持續(xù)陰跌，華東部分地區(qū)售價(jià)更是跌破前期低位；周四以后，螺紋鋼期貨低位反彈，終端需求呈現(xiàn)放量，市場(chǎng)價(jià)格小幅回漲。三月，是需求恢復(fù)期，進(jìn)入四月后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還將回暖：宏觀面穩(wěn)增長(zhǎng)政策見(jiàn)效，基建投資力度加大，終端開(kāi)工率進(jìn)一步上升，都將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定提振作用。然而，當(dāng)前國(guó)外疫情尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)際貿(mào)易受到重創(chuàng)；另外，供給端壓力還在加大，上游原料價(jià)格整體下移，其它鋼材品種表現(xiàn)差強(qiáng)人意，一旦需求釋放不及預(yù)期，供需矛盾還會(huì)再一次加劇，去庫(kù)存化進(jìn)程也會(huì)被拉長(zhǎng)，這些不利因素抑制鋼價(jià)回升。在供給環(huán)比回升，需求存在變數(shù)的前提下，我們對(duì)后市呈謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：庫(kù)存消化緩慢，價(jià)格震蕩趨弱。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3630-3720元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/4/2