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本期觀點(diǎn)：供需同步恢復(fù) 鋼價(jià)區(qū)間震蕩

時(shí)間：2020-4-1—2020-4-30

關(guān)鍵詞：復(fù)產(chǎn) 庫(kù)存 降庫(kù) 出口

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求逐步復(fù)蘇，鋼價(jià)跌后回升；

●供給分析：鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給壓力上升；

●需求分析：工程步入正軌，需求回歸常態(tài)；

●成本分析：鐵礦高位運(yùn)行，成本支撐明顯；

●宏觀分析：疫情仍未消除，政策預(yù)期向好。

●綜合觀點(diǎn)：三月以來(lái)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏加快，隨著終端需求的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格呈止跌回升；進(jìn)入月末，國(guó)內(nèi)螺紋鋼持續(xù)15周的庫(kù)存累積進(jìn)入尾聲，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)環(huán)比下降，給市場(chǎng)信心帶來(lái)一定提振。然而，國(guó)際疫情仍在擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重威脅，資本市場(chǎng)也處于動(dòng)蕩之中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很難獨(dú)善其身，近期黑色系期貨主動(dòng)調(diào)整，就體現(xiàn)出一定的悲觀預(yù)期。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)恢復(fù)正常的生產(chǎn)生活秩序后，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度也加快，部分區(qū)域短流程鋼廠產(chǎn)量迅速提升，供給端壓力較前期有所放大，這將進(jìn)一步延緩去庫(kù)存進(jìn)程。因此，在三月份“低位反彈”之后，四月份國(guó)內(nèi)建材價(jià)格難以呈現(xiàn)單邊上行，價(jià)格波動(dòng)的空間既取決于庫(kù)存去化的速度，也受制于國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境的變化?；诖?，我們對(duì)于四月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“供需同步恢復(fù)，鋼價(jià)區(qū)間震蕩”的判斷——預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?650-3900元/噸區(qū)間運(yùn)行。

行情回顧：3月鋼價(jià)止跌反彈

一、 行情回顧篇

2020年3月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)止跌回升，截止3月27日，西本鋼材指數(shù)收在3750，較上月末上漲50，月環(huán)比漲幅為1.4%。

具體來(lái)看，受新冠肺炎影響，年后終端需求推遲，而庫(kù)存積累創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)整體情緒較為悲觀，國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格在2月份出現(xiàn)大幅下跌。進(jìn)入3月份，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，各地企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，終端需求也逐步恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格呈止跌回升走勢(shì)。為配合市場(chǎng)盡快復(fù)蘇，政府推出一些利好政策，然而鋼價(jià)卻未能出現(xiàn)持續(xù)拉漲，究其原因有兩個(gè)方面，其一是目前庫(kù)存處于高位，去庫(kù)存仍需一個(gè)過(guò)程，而鋼廠復(fù)產(chǎn)后，供給壓力也有增加，或?qū)︿搩r(jià)反彈形成一定抑制。其二是全球疫情擴(kuò)散，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)連番下挫，連累國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)一定負(fù)面影響。因此三月份鋼價(jià)雖然震蕩上行，但漲幅有限。

國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)在經(jīng)歷3月份止跌之后，4月份市場(chǎng)是否能繼續(xù)上行？去庫(kù)存進(jìn)程能否符合預(yù)期？原料走勢(shì)將如何？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看4月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為2439.64萬(wàn)噸，較2月末上升58.34萬(wàn)噸，增幅2.45%，較去年同期增加831.87萬(wàn)噸，增幅51.74%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為1338.19萬(wàn)噸、415.38萬(wàn)噸、404.34萬(wàn)噸、145.29萬(wàn)噸和136.44萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存變化出現(xiàn)分歧，其中螺紋鋼、熱軋庫(kù)存仍有上升，而線材、冷軋、中厚板則出現(xiàn)回落。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，3月上旬國(guó)內(nèi)建材庫(kù)存仍有增加，進(jìn)入3月中下旬，庫(kù)存拐點(diǎn)正式出現(xiàn)，一方面是前期延遲的終端需求逐步釋放，成交表現(xiàn)日益增加；另一方面前期鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)效果顯現(xiàn)，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力有所減小。不過(guò)面對(duì)絕對(duì)值高企的庫(kù)存，去庫(kù)存過(guò)程不會(huì)一蹴而就，同時(shí)，國(guó)內(nèi)環(huán)境轉(zhuǎn)好后，也需要警惕鋼廠生產(chǎn)的全面發(fā)力，或再次對(duì)后期市場(chǎng)形成壓制。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

新干線訊 據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年3月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量183.66萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.55%。2020年3月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1982.40萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少158.47萬(wàn)噸，下降7.4%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

2月份，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情蔓延，部分國(guó)家對(duì)中國(guó)鋼材出口采取了限制措施，導(dǎo)致該月中國(guó)鋼鐵出口量繼續(xù)回落。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，中國(guó)累計(jì)出口鋼材781.1萬(wàn)噸，同比下降27%，創(chuàng)下2018年3月以來(lái)最大降幅。目前國(guó)內(nèi)疫情得到好轉(zhuǎn)，但國(guó)外疫情卻大肆蔓延，這對(duì)后期我國(guó)鋼鐵出口需求造成嚴(yán)重影響，預(yù)計(jì)在接下來(lái)的幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)鋼材出口數(shù)據(jù)將繼續(xù)走弱。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

鑒于國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏加快，本月建材建材供給小幅增長(zhǎng)。短流程鋼廠開(kāi)工率環(huán)比2月明顯上升，與此同時(shí)，電弧爐鋼廠開(kāi)工率也不斷突破，華東地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的調(diào)坯軋材廠也有所增多。同時(shí)，部分前期集中減產(chǎn)檢修的鋼廠在近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，致使主流高爐鋼廠計(jì)劃總產(chǎn)量環(huán)比小幅增長(zhǎng)，因此4月份建材供給壓力或?qū)⒗^續(xù)攀升。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

進(jìn)入三月后，國(guó)內(nèi)鋼市需求逐步復(fù)蘇，其中華東、華南、西南地區(qū)尤為明顯，以申城為例，隨著終端工程開(kāi)工率節(jié)節(jié)攀升，市場(chǎng)成交情況每周呈加速上升態(tài)勢(shì)。至三月下旬已基本達(dá)到去年同期正常水平。同時(shí)，國(guó)內(nèi)宏觀利好政策接連不斷，基建投資再度加碼，在接下來(lái)的四月份，需求情況有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，或?qū)ㄖ搩r(jià)有著提振作用。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

3月原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止3月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3110元/噸，較上月末價(jià)格上漲110元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2430元/噸，較上月末下跌90元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1540元/噸，較上月末價(jià)格下跌150元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為815元/噸，較上月末下跌5元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為85.95美元/噸，較上月末上漲2.05美元/噸。

3月份國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩走高。隨著本月下游軋鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼坯需求逐漸恢復(fù)，鋼坯供需態(tài)勢(shì)相對(duì)良好，因此對(duì)鋼坯價(jià)格有提振作用。而庫(kù)存方面受下游復(fù)產(chǎn)及運(yùn)輸力緩解，本月鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存及鋼廠、軋鋼廠廠內(nèi)鋼坯庫(kù)存都出現(xiàn)降庫(kù)趨勢(shì)，因此鋼坯價(jià)格震蕩走高。然而價(jià)格拉高后，成交多顯觀望，疊加倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存暫時(shí)難以快速降庫(kù)，對(duì)鋼坯價(jià)格有一定的壓制作用。因此預(yù)計(jì)4月鋼坯價(jià)格或?qū)⑿》鹗広厪?qiáng)運(yùn)行。

3月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格大幅下行。年后鋼材累庫(kù)嚴(yán)重且需求低迷，壓力逐漸傳導(dǎo)至原材料，焦炭在短時(shí)間內(nèi)降價(jià)200元/噸。繼焦炭降價(jià)四輪后暫時(shí)穩(wěn)定，鋼廠采購(gòu)意愿增強(qiáng)，并且在運(yùn)費(fèi)恢復(fù)并漲價(jià)的預(yù)期下，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存逐漸升高。港口庫(kù)存由于貿(mào)易商抄底，考慮運(yùn)費(fèi)等多種情況的下庫(kù)存也逐漸增加。近期焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)較低時(shí)產(chǎn)生了一定的需求，穩(wěn)住下跌的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)4月份焦炭?jī)r(jià)格將止跌企穩(wěn)運(yùn)行。

3月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格先漲后跌，下游鋼材整體成交不如預(yù)期，較難對(duì)廢鋼價(jià)格產(chǎn)生實(shí)際支撐，沙鋼累跌60元/噸后，各地商家恐跌情緒繼續(xù)加重，為避險(xiǎn)繼續(xù)積極出貨，導(dǎo)致多數(shù)鋼企到貨量居高不下。進(jìn)入4月后，各工地恢復(fù)采購(gòu)，且各行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)陸續(xù)恢復(fù)正常，在下游成交表現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)4月廢鋼走勢(shì)有望止跌企穩(wěn)。

3月份鐵礦石價(jià)格震蕩整理。受疫情全球擴(kuò)散影響，未來(lái)一個(gè)季度，外需減少對(duì)鐵礦石價(jià)格形成壓制。內(nèi)需進(jìn)一步上升空間亦有限。雖然目前制造業(yè)基本復(fù)工，但有可能受全球供應(yīng)鏈制約，未來(lái)開(kāi)工率會(huì)有所回落。螺紋鋼價(jià)格難以持續(xù)上漲，成材端價(jià)格也面臨一定回落壓力。鐵礦石自身基本面相對(duì)偏弱，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鐵礦石走勢(shì)將以震蕩盤整運(yùn)行。

3月份BDI指數(shù)止跌反彈，截止3月26日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)569點(diǎn)，較上月末上漲34點(diǎn)，跌幅6.36%。3月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收901.34點(diǎn)，較上期上漲0.1%。3月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收875.59點(diǎn)，較上周上漲0.3%。3月20日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收943.89點(diǎn)，較上周下調(diào)0.1%。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)整體將延續(xù)低位盤整格局。

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，4月份原材料價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行：鐵礦石需求受限，價(jià)格盤整趨弱；焦炭四輪提降后，價(jià)格逐步企穩(wěn)；廢鋼成交好轉(zhuǎn)，價(jià)格止跌企穩(wěn)?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)下月建筑鋼材生產(chǎn)成本不會(huì)有太大的下行空間。

五、宏觀信息篇

1、 G20向全球經(jīng)濟(jì)注資5萬(wàn)億美元應(yīng)對(duì)疫情

G20領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對(duì)新冠肺炎特別峰會(huì)當(dāng)天以視頻會(huì)議方式舉行。與會(huì)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在會(huì)后發(fā)表的聯(lián)合聲明中說(shuō)，我們正在采取迅速且有力的措施，支持經(jīng)濟(jì)，保護(hù)勞動(dòng)者和企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)；我們正在向全球經(jīng)濟(jì)注入超過(guò)5萬(wàn)億美元資金，作為有針對(duì)性的財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)措施和擔(dān)保計(jì)劃的一部分，以抵消大流行病對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和金融的影響。

2、交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)全方位發(fā)力 穩(wěn)增長(zhǎng)獲新支點(diǎn)

2020年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃的收官之年，是加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)的緊要之年。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，當(dāng)前，在做好疫情防控的同時(shí)，交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)全方位提速發(fā)力，未來(lái)還將進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，眾多單位正在積極申報(bào)。

3、重大投資項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工提速 吹響中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“沖鋒號(hào)”

全國(guó)重大鐵路項(xiàng)目已基本復(fù)工，京沈高鐵等一批重大鐵路項(xiàng)目正抓緊施工建設(shè)；重大公路、水運(yùn)項(xiàng)目復(fù)工率達(dá)97%，北京至雄安高速公路等一批重大公路項(xiàng)目已復(fù)工并加快推進(jìn)；機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目復(fù)工率達(dá)87%，重大水利工程復(fù)工率86%，引江濟(jì)淮工程、云南滇中引水工程等重大水利工程已復(fù)工建設(shè)；重大能源項(xiàng)目、重大外資項(xiàng)目基本復(fù)工，寶馬全球最大生產(chǎn)基地——沈陽(yáng)華晨寶馬第三工廠項(xiàng)目復(fù)工后正加緊推進(jìn)。

4、政策效果顯現(xiàn) 消費(fèi)市場(chǎng)回暖步入快車道

國(guó)內(nèi)疫情逐步穩(wěn)定，消費(fèi)市場(chǎng)正在隨暖春復(fù)蘇?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，多部門正在醞釀更多支持政策，加快推動(dòng)綠色智能消費(fèi)。其中，汽車、家電以及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域利好有望率先落地。目前，商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展改革委等相關(guān)部門正在研究出臺(tái)進(jìn)一步穩(wěn)定汽車消費(fèi)的政策，地方也在同步推進(jìn)，廣東、海南等地已經(jīng)接連推出具體舉措。另外，多地政府和商家已經(jīng)啟動(dòng)家電、電子產(chǎn)品市場(chǎng)促銷活動(dòng)，鼓勵(lì)綠色智能消費(fèi)，促進(jìn)產(chǎn)品更新升級(jí)。專家表示，隨著疫情好轉(zhuǎn)和政策效果顯現(xiàn)，消費(fèi)市場(chǎng)回暖步伐正在加快。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，3月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。

2020年2月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.433億噸，同比提高2.8%。

2020年2月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為7480萬(wàn)噸，同比提高5.0%。印度2月粗鋼產(chǎn)量為960萬(wàn)噸，同比提高1.5%。日本2月粗鋼產(chǎn)量為790萬(wàn)噸，同比提高2.2%。

歐盟國(guó)家，意大利2020年2月粗鋼產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，同比提高0.1%；法國(guó)2月粗鋼產(chǎn)量為120萬(wàn)噸，同比下降1.3%。美國(guó)2020年2月粗鋼產(chǎn)量為720萬(wàn)噸，同比提高3.0%。巴西2020年2月粗鋼產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，同比下降1.3%。土耳其2020年2月粗鋼產(chǎn)量為290萬(wàn)噸，同比提高8.2%。烏克蘭2020年2月粗鋼產(chǎn)量為170萬(wàn)噸，同比提高1.2%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

三月以來(lái)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏加快，隨著終端需求的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格呈止跌回升；進(jìn)入月末，國(guó)內(nèi)螺紋鋼持續(xù)15周的庫(kù)存累積進(jìn)入尾聲，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)環(huán)比下降，給市場(chǎng)信心帶來(lái)一定提振。然而，國(guó)際疫情仍在擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重威脅，資本市場(chǎng)也處于動(dòng)蕩之中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很難獨(dú)善其身，近期黑色系期貨主動(dòng)調(diào)整，就體現(xiàn)出一定的悲觀預(yù)期。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)恢復(fù)正常的生產(chǎn)生活秩序后，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度也加快，部分區(qū)域短流程鋼廠產(chǎn)量迅速提升，供給端壓力較前期有所放大，這將進(jìn)一步延緩去庫(kù)存進(jìn)程。因此，在三月份“低位反彈”之后，四月份國(guó)內(nèi)建材價(jià)格難以呈現(xiàn)單邊上行，價(jià)格波動(dòng)的空間既取決于庫(kù)存去化的速度，也受制于國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境的變化?；诖?，我們對(duì)于四月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“供需同步恢復(fù)，鋼價(jià)區(qū)間震蕩”的判斷——預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?650-3900元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2020-3-27