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本周（2月24日—2月28日），西本鋼材指數(shù)周五收在3700/噸，較上周上漲20元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止2月28日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為3781元/噸，環(huán)比上周下跌30元/噸；高線HPB300φ6.5mm為3877元/噸，環(huán)比上周下跌31元/噸。

本期，全國主要市場建筑鋼材價格先揚后抑，從各地行情走勢來看，現(xiàn)貨市場仍未完全啟動：商家陸續(xù)復工，需求跟進滯后。本期西本鋼材指數(shù)小漲，而成本指數(shù)下跌，表明鋼廠壓力稍有緩解；本周螺紋鋼期貨前高后低，對現(xiàn)貨市場形成了拖累。

期貨方面，本期黑色系集體回調(diào)：鐵礦石高位跳水，焦炭震蕩走弱，熱卷和螺紋鋼聯(lián)袂回落。其中，熱卷2005合約周五收在3377元，較上周五下跌107元/噸；螺紋鋼合約RB2005周五收在3335元/噸，較上周五下跌150元/噸。從全周走勢情況看，原料價格出現(xiàn)松動，成材價格再次轉(zhuǎn)弱，期現(xiàn)聯(lián)動效應(yīng)非常明顯。

回首本期，消息面比較雜亂，期貨市場情緒悲觀，原料價格不再堅挺，螺紋現(xiàn)貨成交疲弱。當前行業(yè)面出現(xiàn)什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至2月27日，滬市螺紋鋼庫存總量為44.54萬噸，較上周增加3.29萬噸，增幅為7.98%；目前庫存量較上年同期（42.60萬噸）增加1.94萬噸，增幅為4.55%。本期，上海地區(qū)價格先漲后跌，周邊鋼廠庫存壓力加大，下游需求恢復緩慢，在供大于需的現(xiàn)狀下，區(qū)域螺紋鋼庫存量延續(xù)增倉態(tài)勢。

本期，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為0.53萬噸，環(huán)比節(jié)前一周增加65.63%。本期終端采購量環(huán)比回升，主要原因是前期基數(shù)較低，而本周下游施工少量恢復，所以總體呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。不過，從歷史數(shù)據(jù)看，本期日均終端采購量不及正常水平兩成，表明需求還有很大的釋放空間，預計后期會維持增勢。

本期西本鋼材指數(shù)走勢是先漲后跌，市場報價也是先揚后抑，表明情緒的修復不會一蹴而就。當下上海市場現(xiàn)狀是：社會庫存還在增加，商家心態(tài)比較脆弱；終端需求釋放緩慢，主導鋼廠壓力增大；原料價格出現(xiàn)松動，期貨市場回歸弱勢。目前供需矛盾客觀存在，廠商預期并不一致，市場價格不具備反彈基礎(chǔ)，預計下周西本鋼材指數(shù)震蕩偏弱。

二、庫存總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為2381.30萬噸，較上周增加230.67萬噸，增幅為10.73%。這是全國樣本倉庫鋼材庫存總量首次突破2013年的高位，再創(chuàng)歷史記錄，表明新冠肺炎疫情對需求端的打壓相對嚴重。對比西本新干線歷史數(shù)據(jù)，本輪庫存增長周期還將持續(xù)，庫存量有望繼續(xù)抬升，但增幅會有所遞減。

主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫存量為1278.25萬噸，環(huán)比上周增加143萬噸，增幅為12.60%；線盤總庫存量為438.08萬噸，環(huán)比上周增加39.42萬噸，增幅為9.89%；熱軋卷板庫存量為367.15萬噸，環(huán)比上周增加30.65萬噸，增幅為9.11%；冷軋卷板庫存量為147.67萬噸，環(huán)比上周增加14.02萬噸，增幅為10.49%；中厚板庫存量為150.15萬噸，環(huán)比上周增加3.58萬噸，增幅為2.44%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當前庫存總量較上年同期（2019年3月1日的1876.08萬噸）增加505.22萬噸，增幅為26.93%，分品種看，本期五大品種庫存繼續(xù)全線增倉，螺紋、線盤、冷軋和熱卷增幅均較大。

本期，全國主要市場樣本倉庫中，所有區(qū)域建筑鋼庫存增加，其中，華北、華中、西南、華東等地增量更多。單從庫存變化情況看，價格存在回調(diào)壓力。

本期，華東區(qū)域價格走勢一致，截至周五，多數(shù)市場陸續(xù)開市，所有市場價格都是先漲后跌，山東、上海、福建市場基本回到前期低位。以各地西本優(yōu)質(zhì)品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區(qū)間在3400-3500元/噸，周環(huán)比下跌30元左右。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時間先后排序）：

習近平：防止經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間

統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作部署會議23日在北京召開。習近平強調(diào)，宏觀政策重在逆周期調(diào)節(jié)，節(jié)奏和力度要能夠?qū)_疫情影響，防止經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間，防止短期沖擊演變成趨勢性變化。積極的財政政策要更加積極有為，已經(jīng)出臺的財政貼息、大規(guī)模降費、緩繳稅款等政策要盡快落實到企業(yè)。要繼續(xù)研究出臺階段性、有針對性的減稅降費政策。要擴大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模；穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置。

發(fā)改委宣布企業(yè)電價連續(xù)5個月打九五折

國家發(fā)改委22日發(fā)布消息稱，為支持企業(yè)復工復產(chǎn)、共渡難關(guān)，將階段性降低企業(yè)用電成本。據(jù)悉，該機構(gòu)已發(fā)出通知，自2020年2月1日起至6月30日止，階段性降低除高耗能行業(yè)用戶外的，現(xiàn)執(zhí)行一般工商業(yè)及其它電價、大工業(yè)電價的電力用戶用電成本。電網(wǎng)企業(yè)在計收上述電力用戶(含已參與市場交易用戶)電費時，統(tǒng)一按原到戶電價水平的95%結(jié)算。對于之前用戶已交的電費，電網(wǎng)企業(yè)要按照降價標準退費或抵減。

地方債發(fā)行提速 3月或迎來一波發(fā)行高峰

地方債發(fā)行正在提速。數(shù)據(jù)顯示，今年以來地方債發(fā)行規(guī)模已近9000億元。中國財政預算績效專委會副主任委員張依群表示，今年1月份已經(jīng)完成部分地方債（主要是專項債）發(fā)行，3月或迎來一波發(fā)行高峰，預計全年發(fā)行高峰將在上半年，2020年地方債發(fā)行規(guī)?？赡茉?萬億元上下。

發(fā)改委：全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復工率逐步提高

國家發(fā)改委秘書長從亮表示，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復工率逐步提高，其中浙江超過90%，江蘇、山東、福建、遼寧、廣東、江西已超過70%。鋼鐵企業(yè)復工率為67.4%，有色金屬企業(yè)復工率為86.3%?？谡制髽I(yè)產(chǎn)能利用率已達到110.3%。

財政部：擴大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模，盡快形成有效投資

財政部部長助理歐文漢介紹說，下一步，財政部一要重點支持一些行業(yè)復工復產(chǎn)，幫助中小微企業(yè)度過難關(guān)。二要集中使用部分中央部門籌建資金，統(tǒng)籌用于疫情防控，保障脫貧攻堅和全面建成小康社會等重點支出。三要加大轉(zhuǎn)移支付力度，進一步向受疫情影響較大的地方傾斜，確保基層保工資、保運轉(zhuǎn)、?；久裆Ｋ囊獢U大地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模，按照資金跟著項目走的原則，指導地方做好項目儲備和前期準備工作，盡快形成有效的投資。

國常會：增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點

會議確定按市場化、法治化原則加大對中小微企業(yè)復工復產(chǎn)的金融支持。一是鼓勵金融機構(gòu)對符合條件、流動性遇到困難的中小微企業(yè)、個體工商戶貸款本金，給予臨時性延期償還安排，付息可延期到6月30日，免收罰息。湖北境內(nèi)各類企業(yè)都可享受上述政策。二是增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，用于中小銀行加大對中小微企業(yè)支持。下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點。6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放普惠小微貸款，符合條件的允許等額申請再貸款。鼓勵商業(yè)銀行加大小微信貸力度，努力使利率比上年明顯下降。國有大銀行上半年普惠小微貸款余額同比增速力爭不低于30%。政策性銀行增加3500億元專項信貸，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。

多地重大項目投資計劃出爐 總投資規(guī)模逾11萬億元

近日，北京市、福建省、河南省、云南省、江蘇省等地發(fā)布了2020年重大項目投資計劃清單，總投資額合計逾11萬億元，其中基建投資仍是重要部分。財政部專家?guī)鞂＜摇?60金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川表示，受疫情影響，各地一度出現(xiàn)了不同程度的停工、停產(chǎn)。為平滑疫情造成的缺口，各省市紛紛出臺了新一輪的基建發(fā)展計劃，確保經(jīng)濟增長穩(wěn)定在合理區(qū)間。

中鋼協(xié)：2020年2月中旬鋼材社會庫存旬報

2月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存1735萬噸，比上旬增加264萬噸，增長17.9%，比1月增加923萬噸，增長113.7%。2月中旬，分地區(qū)來看，西南、華東、華中、華南地區(qū)鋼材庫存較上旬增加較多，分別增加94萬噸、49萬噸、36萬噸、34萬噸；七大區(qū)域均呈增長趨勢，增幅較大的地區(qū)為東北、西南、華中，較上旬分別增長30.0%、29.7%、24.6%。

2月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量183.49萬噸

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年2月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量183.49萬噸，旬環(huán)比減少10.45萬噸，環(huán)比下降5.39%。截至2020年2月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為2134.15萬噸，旬環(huán)比增加282.68萬噸，環(huán)比上升15.27%，再創(chuàng)歷史新高。

交通運輸部：高速公路在建項目復工率超50%

交通運輸部綜合規(guī)劃司副司長范振宇表示，目前，全國鐵路在建項目的復工率達到38.9%，較上周末提高2.8個百分點。公路水路計劃總投資在10億元以上的重點在建項目復工率為37.2%，提高了24.2個百分點，其中高速公路、普通國省道、水運項目復工率分別達到51.1%、26.4%和29%。福建、山東、江西和云南省的復工率已經(jīng)超過50%。民航機場建設(shè)項目的復工率達到25.9%，比上周末提高了8.6個百分點。

中鋼協(xié)：2020年2月中旬鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)與庫存情況

2020年2月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1834.93萬噸、生鐵1727.48萬噸、鋼材1692.66萬噸、焦炭309.22萬噸。本旬平均日產(chǎn)，粗鋼183.49萬噸，環(huán)比下降5.39%、同比下降5.77%；生鐵172.75萬噸，環(huán)比下降3.89%、同比下降2.70%；鋼材169.27萬噸，環(huán)比下降3.77%、同比下降7.08%。

人民銀行召開電視電話會議部署金融支持中小微企業(yè)復工復產(chǎn)工作

人民銀行認真貫徹穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，在前期已經(jīng)設(shè)立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，同時，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。其中，支農(nóng)、支小再貸款額度分別為1000億元、3000億元，再貼現(xiàn)額度1000億元。2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金。

央行：保持流動性合理充裕 應(yīng)對經(jīng)濟短期下行壓力

中國人民銀行副行長劉國強27日在新聞發(fā)布會上表示，保持流動性合理充裕。綜合運用中期借貸便利、公開市場操作、常備借貸便利等工具，滿足金融機構(gòu)支持企業(yè)復工復產(chǎn)的流動性需求，降低社會融資成本，促進金融市場平穩(wěn)運行。引導貨幣信貸、社會融資增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，穩(wěn)住宏觀杠桿率，保持物價水平基本穩(wěn)定，妥善應(yīng)對疫情沖擊和經(jīng)濟短期下行壓力，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關(guān)系。

央行：對普惠金融服務(wù)達標的銀行擇機定向降準

央行副行長劉國強表示，應(yīng)對疫情方面，下一步要用好已有的支持政策，繼續(xù)用好專項再貸款政策向中小銀行傾斜；綜合運用公開市場操作、常備借貸便利、中期借貸便利等貨幣政策工具；擇機實施2019年普惠金融定向降準動態(tài)考核，釋放長期流動性。“下一段還要擇機定向降準，是因為有些銀行的普惠金融服務(wù)達標了，就要給他降低，這也是支持普惠金融服務(wù)。”

央行：繼續(xù)推進LPR改革 引導利率下行

多位監(jiān)管人士27日在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上表示，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，為抗擊疫情和支持實體經(jīng)濟提供有力的貨幣政策支持。下一步將繼續(xù)推進貸款市場報價利率(LPR)改革，引導整體市場利率和貸款利率下行。同時，加大政策落實力度，支持小微企業(yè)和個體工商戶盡快有序復工復產(chǎn)，對受疫情影響的中小微企業(yè)采取臨時性的延期還本付息安排。

業(yè)內(nèi)人士：全年基建投資增速有望明顯回升

業(yè)內(nèi)人士預測，在“十三五”規(guī)劃收官、專項債規(guī)模擴大之下，穩(wěn)增長政策將明顯發(fā)力，2020年將會保持傳統(tǒng)基建項目和新型基建項目并行發(fā)力的態(tài)勢，從政府、市場兩方面推進，全年基建投資增速有望明顯回升，預計在8%至9%左右。

應(yīng)急管理部出臺八項措施 統(tǒng)籌推進企業(yè)安全防范和復工復產(chǎn)

27日從應(yīng)急管理部獲悉，應(yīng)急管理部近日制定出臺統(tǒng)籌推進企業(yè)安全防范和復工復產(chǎn)八項措施，要求各級應(yīng)急管理部門強化安全風險研判，創(chuàng)新安全監(jiān)管方式，牢牢守住安全底線，指導幫助解決實際困難，支持各類企業(yè)復工復產(chǎn)。

綜合來看，本周宏觀面暖風頻吹，主要表現(xiàn)在：1、高層繼續(xù)發(fā)聲，防止經(jīng)濟運行滑出合理區(qū)間；2、部委聯(lián)合行動，意在降低企業(yè)負擔；3、激發(fā)有效投資，地方債發(fā)行規(guī)模擴大；4、央行定向“放水”，引導貸款利率下行；5、加快復工復產(chǎn)，基建投資擔當重任。不過，這些“上層設(shè)計”更多體現(xiàn)為愿景，真正落實還需要一個時間過程。具體而言，雖然本周宏觀層面已有更多的措施出臺，意在鞭策地方轉(zhuǎn)變觀念，促進經(jīng)濟生活恢復正常秩序，但實際效果差強人意，最為明顯的是，雖然各地公布了“躍進式”的復產(chǎn)復工數(shù)據(jù)，但“復工”不等于“動工”，需求并未全面開花。

從行業(yè)面看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，近期鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)的幅度遠低于庫存增加的幅度，表明供應(yīng)端縮減并不順暢。另外，值得關(guān)注的是，本周進口礦和焦炭等原料價格出現(xiàn)了松動，這意味著鋼廠的成本重心開始下移，也為后期的減產(chǎn)增添了一些變數(shù)。

回首本周，價格是短暫修復上漲，最終還是回歸低迷，而需求是一等再等，最終尚未回歸常態(tài)。目前，國內(nèi)外疫情動態(tài)比較復雜（防疫重心將從“內(nèi)防擴散”轉(zhuǎn)向“外防輸入”），受外盤影響，資本市場的波動會更加頻繁，鋼廠承受的壓力與日俱增，而經(jīng)銷商是希望與失望交織，并沒有明確的方向。在供需失衡的現(xiàn)狀下，庫存增加并不是新鮮話題，復工和減產(chǎn)將是影響后期價格的主要因素，不過，從當下市場的表現(xiàn)看，目前全國復工的進度整體緩慢，鋼廠減產(chǎn)尚未形成規(guī)模效應(yīng)（很多廠家減產(chǎn)是將來時，不是進行時），接下來，在出貨壓力下價格波動不會停歇，只能期待時間稀釋矛盾。

對于上海市場而言，當前社會庫存繼續(xù)累積，且沒有到達峰值的跡象，雖然后期需求回升是一個趨勢，但經(jīng)銷商的“抗壓”能力有限，一旦鋼廠不能“堅守”，市場還有向下調(diào)整的動力。筆者以為，本周鋼價推高受挫，既是受到資本市場的影響，更是對需求不及預期的反應(yīng)，在疫情出現(xiàn)全面“拐點”之前，貿(mào)易商的情緒還會呈現(xiàn)反復。預計下周市場低位震蕩，期間關(guān)注資本市場的變化，以及需求釋放的力度。[文]西本新干線特邀評論員希瑪拉亞峰