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本周（11月25日—11月29日），西本鋼材指數(shù)周五收在4340元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止11月29日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4277 /噸，周環(huán)比下跌13元/噸；高線HPB300φ6.5mm 為4393元/噸，周環(huán)比下跌1元/噸。

本期，全國主要市場建筑鋼材價格穩(wěn)中趨弱，其中東北、西北、華北有穩(wěn)有降，西南、華中、華東和華南地區(qū)沖高回落，從各地價格來看，自北向南的下行趨勢逐步顯現(xiàn)。具體來看，周一部分上漲，周二呈現(xiàn)分化，周三多數(shù)下調(diào)，周四繼續(xù)走弱，周五漲少跌多。在這個過程中，南方地區(qū)需求環(huán)比走弱：周一放大，周二萎縮，周三再降，周四回升，周五減少。本期鋼材指數(shù)與成本指數(shù)呈現(xiàn)背離，表明鋼廠利潤空間在收縮，而螺紋鋼期貨沖高回落，對現(xiàn)貨市場起到“鎮(zhèn)靜”的作用。

期貨方面，本期黑色系期貨沖高回落：鐵礦石波動不大，焦炭震蕩偏強，熱卷和螺紋鋼高位回調(diào)。其中，熱卷2001合約周五夜盤收在3524元，較上周五夜盤下跌19元/噸；螺紋鋼合約RB2001周五夜盤收在3572元/噸，較上周五夜盤下跌85元/噸。從全周走勢情況看，不同品種表現(xiàn)略有差異：鐵礦石區(qū)間整理，焦炭現(xiàn)貨支撐，螺紋震蕩回調(diào)，熱卷重回弱勢。

回首本期，消息面相對中性，期貨市場呈現(xiàn)波動，原料價格穩(wěn)中回落，螺紋現(xiàn)貨高位下跌。當前行業(yè)面出現(xiàn)什么變化？后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至11月28日，滬市螺紋鋼庫存總量為14.28萬噸，較上周增加1.76萬噸，增幅為14.06%，這也是上海社會庫存自8月份以來首次增加；目前庫存量較上年同期減少8.45萬噸，降幅為37.18%。本周，上海地區(qū)價格高位回落，各大碼頭到貨量環(huán)比增加，而周邊市場缺貨現(xiàn)象緩解，資源分流遇到阻力，所以區(qū)域螺紋鋼庫存量環(huán)比由降轉(zhuǎn)升。

本期，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為2.83萬噸，環(huán)比上周減少6.29%。本期終端采購量環(huán)比下降，主要原因是氣溫回落，雨水增多，工地施工進度放緩，而市場價格趨弱又制約終端主動備貨。從歷史數(shù)據(jù)看，本期日均終端采購量處于正常水平，預(yù)計后期波動的幅度會收窄。

本期西本鋼材指數(shù)走勢具體為：周一，指數(shù)暫穩(wěn)，市場先穩(wěn)后漲；周二，指數(shù)補漲，市場有穩(wěn)有漲；周三，指數(shù)回調(diào)，市場下跌；周四，指數(shù)再跌，市場先跌后穩(wěn)；周五，指數(shù)報穩(wěn)，市場盤整。當下上海市場現(xiàn)狀是：社會庫存逐步回升，外地資源陸續(xù)補充；終端需求環(huán)比下降，周邊鋼廠見風(fēng)使舵；原料價格小幅波動，期貨市場存在反復(fù)。目前區(qū)域市場供求矛盾得到緩解，價格走勢有賴于需求端的表現(xiàn)，預(yù)計下周西本鋼材指數(shù)震蕩走低。

二、庫存總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為763.82萬噸，較上周減少22.10萬噸，降幅為2.81%。這是國慶長假后，全國樣本倉庫鋼材庫存總量第七周環(huán)比下降，但降幅大幅縮減。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為285.28萬噸，環(huán)比前期減少3.75萬噸，減幅為1.30%；線盤總庫存量為91.24萬噸，環(huán)比前期減少11.95萬噸，減幅為11.58%；熱軋卷板庫存量為181.15萬噸，環(huán)比前期減少2.11萬噸，減幅為1.15%；冷軋卷板庫存量為105.01萬噸，環(huán)比前期減少1.92萬噸，減幅為1.80%；中厚板庫存量為101.14萬，環(huán)比前期減少2.37萬噸，減幅為2.29%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當前庫存總量較上年同期（2018年11月30日的832.81萬噸）減少68.99萬噸，減幅為8.28%。分品種看，本期五大品種庫存量繼續(xù)下降。本期，全國主要市場樣本倉庫中，部分地區(qū)庫存開始回升，其中，東北、西北、華中和華南地區(qū)增加，華北、華東和西南地區(qū)下降，但降幅不再明顯；從歷史數(shù)據(jù)看，全國性的庫存回升時間節(jié)點臨近。單從庫存變化情況看，華南、西南和華東地區(qū)存在回調(diào)壓力，東北、西北和華北市場會被動跟隨。

本期，華東區(qū)域價格震蕩走弱。截至周五，除福建市場環(huán)比上漲外，其它市場穩(wěn)中走弱，其中，山東、安徽、江蘇、江西市場環(huán)比跌幅較大，上海和浙江市場跌幅較小。目前，華東區(qū)域價差縮小，除山東和福建市場一低一高外，其它市場價格比較接近。以各地西本優(yōu)質(zhì)品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區(qū)間在3920-4240元/噸，環(huán)比變化-80至+20元/噸。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時間先后排序）：

中鋼協(xié)副會長遲京東：嚴禁新增產(chǎn)能是鋼鐵行業(yè)必須堅持的政策

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長遲京東表示，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)關(guān)注的問題，一個是新一輪新建產(chǎn)能的影響，第二是超低排放治理，第三是新建產(chǎn)能投資龐大，第四是鐵礦石供給安全保障問題，第五是科技創(chuàng)新，第六是國際化、全球化的問題。這既是當前鋼鐵行業(yè)遇到的問題，又是推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展長期要面對的一些問題。他表示，從鋼鐵行業(yè)來講，嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能是行業(yè)發(fā)展必須要堅持的政策。

山東、河北要求部分焦化企業(yè)關(guān)停

山東政府要求濰坊振興焦化、華奧焦化、萬山焦化，臨沂的恒昌、盛陽焦化等企業(yè)在11月底關(guān)停；河北省生態(tài)環(huán)境廳要求唐山市14家持有臨時環(huán)保證焦化企業(yè)依法停業(yè)，包括：匯豐煉焦制氣、榕豐鋼鐵、經(jīng)安鋼鐵、國創(chuàng)煉焦制氣、國義特種鋼鐵、榮義煉焦制氣、永順實業(yè)、唐鋼美錦（唐山）煤化工、東方煉焦制氣、藍海實業(yè)、寶利源煉焦、九江煤炭儲運、友利焦化、宏奧工貿(mào)。

中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2019）》

央行：展望未來，全球經(jīng)濟金融動蕩源和風(fēng)險點仍在增多，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力有所加大，潛在風(fēng)險隱患短時間內(nèi)難以消除，但中國經(jīng)濟的韌性仍然較強，居民儲蓄率高，微觀基礎(chǔ)充滿活力，重要金融機構(gòu)運行穩(wěn)健，宏觀政策工具充足，監(jiān)管體制機制健全，防范化解風(fēng)險經(jīng)驗豐富。面對國內(nèi)外復(fù)雜局勢，要時刻保持清醒，把握長期大勢，抓住主要矛盾，善于化危為機，辦好自己的事。要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持推進改革開放，緊緊圍繞“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，下大力氣做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期各項工作。

交通運輸部：10月交通固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長

10月，交通固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長，公路水路提前完成全年1.8萬億元任務(wù)目標，營業(yè)性客運量延續(xù)小幅下降，港口貨物吞吐量保持平穩(wěn)增長。貨運量、中心城市公共交通客運量保持增長，增速略有放緩。

截至10月末全國地方政府債務(wù)余額213800億元

截至10月末，全國地方政府債務(wù)余額213800億元，控制在全國人大批準的限額之內(nèi)。其中，一般債務(wù)119235億元，專項債務(wù)94565億元；政府債券211550億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)2250億元。地方政府債券剩余平均年限5.1年，其中一般債券5.0年，專項債券5.2年；平均利率3.54%，其中一般債券3.54%，專項債券3.53%。

財政部：前10月全國發(fā)行地方債42787億

財政部網(wǎng)站27日發(fā)布2019年10月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況顯示，10月，全國發(fā)行地方政府債券964.6億元；1-10月，全國發(fā)行地方政府債券42787億元。10月，全國發(fā)行地方政府債券964.6億元。其中，發(fā)行一般債券795.76億元，發(fā)行專項債券168.84億元；按用途劃分，未發(fā)行新增債券，發(fā)行置換債券和再融資債券(用于償還部分到期地方政府債券本金)964.6億元。

10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.9%

1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額50151.0億元，同比下降2.9%，降幅比1-9月份擴大0.8個百分點。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4275.6億元，同比下降9.9%，降幅比9月份擴大4.6個百分點。

發(fā)改委：1-10月中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)利潤同比下降34.1%

10月份，全國粗鋼產(chǎn)量在今年首次呈現(xiàn)同比負增長。受市場需求變化影響，鋼材價格窄幅波動，鋼鐵企業(yè)效益整體較去年同期下降明顯。其中，1-10月中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入3.54萬億元，同比增長11.0%；實現(xiàn)利潤1588億元，同比下降34.1%；銷售利潤率4.5%，較上年同期下降3.1個百分點。

全國PPP項目信息監(jiān)測服務(wù)平臺投入使用

國家發(fā)展改革委在原有PPP項目庫基礎(chǔ)上，指導(dǎo)各地依托全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺，建立了全國PPP項目信息監(jiān)測服務(wù)平臺。目前，PPP監(jiān)測服務(wù)平臺已如期建成，通過國家電子政務(wù)外網(wǎng)向全國發(fā)展改革部門公開，并提供項目查詢、監(jiān)測報告發(fā)布、異常項目提醒等服務(wù)。與傳統(tǒng)項目庫事后填報的方式不同，PPP監(jiān)測服務(wù)平臺基于一項目一代碼，實現(xiàn)了項目前期手續(xù)辦理情況實時更新，可更好地利用PPP大數(shù)據(jù)服務(wù)政府方、社會資本方、金融機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)等各方需求。

國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第十次會議

11月28日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第十次會議，研究防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)進展和下一步思路舉措等問題，部署近期金融改革開放重點工作。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委各成員單位及相關(guān)單位負責(zé)同志參加會議。下一步要堅持既定方針政策，調(diào)整優(yōu)化思路和舉措，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險，多渠道增強商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實力，完善防范、化解和處置風(fēng)險的長效機制，保持金融體系穩(wěn)健運行，維護經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定。

萬億元新增專項債額度提前下達 專家預(yù)計明年一季度發(fā)行8200億元

近期財政部提前下達了2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%，控制在依法授權(quán)范圍之內(nèi)。專家預(yù)計，2020年一季度新增專項債可能發(fā)行8200億元。

逆回購八連停 下周1875億元MLF將到期

截至29日，央行已連續(xù)8個工作日未開展逆回購操作。本周內(nèi)，共有3000億元逆回購和600億元國庫現(xiàn)金定存到期，因此央行凈回籠3600億元。民生宏觀解運亮團隊表示，截至29日統(tǒng)計，下周僅有177億元國債和地方政府債券達到繳款期限，對銀行間流動性影響很小，若無突發(fā)事件，央行下周開展逆回購操作的概率仍然較低。12月6日（下周五）有1875億元MLF到期，預(yù)計央行會開展MLF操作對沖。

生態(tài)環(huán)境部：重污染天氣期間將對企業(yè)實行“差異化減排措施”

生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人劉友賓在新聞發(fā)布會上表示，《關(guān)于加強重污染天氣應(yīng)對夯實應(yīng)急減排措施的指導(dǎo)意見》從工業(yè)設(shè)備、污染治理技術(shù)、無組織管控、監(jiān)測監(jiān)控水平、排放限值、運輸方式等方面，對鋼鐵、焦化等15個重點行業(yè)進行績效分級，將重點行業(yè)企業(yè)分為A、B、C三個等級，本著“多排多減、少排少減、不排不減”的原則，在重污染天氣期間采取差異化減排措施。A級企業(yè)及保障、豁免類企業(yè)在重污染天氣預(yù)警期間，將免除停限產(chǎn)措施、減少監(jiān)督檢查頻次，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。

綜合來看，本周宏觀面消息偏中性，主要表現(xiàn)在：1、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力有所加大，貨幣政策強調(diào)“六穩(wěn)”；2、基建仍是定海神針，交通固定資產(chǎn)投資保持增長；3、地方債發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，總額控制在人大批準的限額之內(nèi)；4、行業(yè)分化明顯，10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤降幅擴大；5、項目庫逐步完善，全國PPP項目信息監(jiān)測服務(wù)平臺投入使用；6、國務(wù)院金融委召開第十次會議，維護經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定是基本；7、萬億元新增專項債額度提前下達，避免元旦之后資金青黃不接；8、地方政府保經(jīng)濟有壓力，生態(tài)環(huán)境部重申不搞“一刀切”。

對于行業(yè)面來說，嚴禁新增產(chǎn)能尚無鐵腕行動，利潤驅(qū)使下的增產(chǎn)還有動力；山東、河北等地部分焦化企業(yè)排污證到期，但關(guān)停并未真正落實；10月份粗鋼產(chǎn)量略有下降，但這種勢頭難以延續(xù)；當前建筑鋼價處于年度高位，后期產(chǎn)量提升與利潤下滑難以避免。

目前有利條件是：多地庫存處于低位，區(qū)域需求還有一定強度，主導(dǎo)鋼廠仍在試圖挺價；不利因素是：北方氣溫明顯下降，本地需求逐漸下滑，資源分流變得更加迫切。另外，螺紋鋼期貨主力合約沖高回落，預(yù)示著“套保”需求客觀存在，后期再漲也有阻力。具體到當下，隨著北方需求下降，區(qū)域性聯(lián)動行情進入尾聲，而華南、西南和華東等地“恐高”情緒也有顯現(xiàn)。本期國內(nèi)建筑鋼價格先揚后抑，需求環(huán)比下降，表明行情進一步上攻的動能衰竭。接下來，從時間看，全國性的需求下滑趨勢不可避免，從空間上看，區(qū)域性高價位的壓力也越來越大；從情緒看，低庫存運行將是貿(mào)易商的首選。另外，在高利潤誘惑下，高爐產(chǎn)量不會主動縮減，電爐鋼產(chǎn)能會積極釋放，隨著需求的放緩，壓力也會向供應(yīng)端傳導(dǎo)。鑒于這些現(xiàn)實，成交趨弱，高位回落，或是后期市場的主基調(diào)。

對于上海市場而言，當前社會庫存環(huán)比回升，貿(mào)易商沒有高價囤貨的意愿，而周邊鋼廠庫存逐步增加，部分廠家開始靈活定價；隨著外地資源的補充，市場缺貨現(xiàn)象也在緩解，雖然需求仍會保持一定強度，但市場情緒已經(jīng)趨于謹慎。筆者以為，本周鋼價震蕩走弱，下周很難再次回漲，波動式下滑是大概率事件。期間關(guān)注兩個重要指標的變化：螺紋鋼期貨調(diào)整的幅度，終端需求釋放的力度。[文]西本新干線特邀評論員?，斃瓉喎?/span>