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本期觀點(diǎn):情緒釋放 高位震蕩

時間：2019-11-18—2019-11-22

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場回顧：供需失衡，鋼價拉漲；

●成本分析：原料部分回調(diào)，成本重心下移；

●供需分析：供給增加有限，需求強(qiáng)于預(yù)期；

●宏觀分析：基建投資加碼，刺激政策落地。

●綜合觀點(diǎn)：本周國內(nèi)鋼市先弱后強(qiáng)，整體呈現(xiàn)拉升態(tài)勢，主要原因是社會庫存持續(xù)下降，規(guī)格出現(xiàn)斷檔，加之在環(huán)保消息和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利好的提振下，黑色系期貨整體反彈，最終引起供需矛盾進(jìn)一步激化。當(dāng)前，南方地區(qū)天氣晴好，工地都有搶工期現(xiàn)象，預(yù)計相關(guān)區(qū)域的需求仍會保持一定韌性；不過，受季節(jié)性因素影響，11月后期北方市場需求會有減弱；同時，盈利情況好轉(zhuǎn)或刺激鋼廠增加產(chǎn)量，隨著資源跨區(qū)域分流，預(yù)計后期供需失衡的狀況會逐步緩解?？傮w來看，本周快速拉漲已經(jīng)釋放前期壓抑的情緒，在貿(mào)易商和客戶“恐高”的預(yù)期下，不排除現(xiàn)貨價格沖高回落的可能?；诖?，我們對下周市場行情持積極評價——紅色預(yù)警：情緒釋放，高位震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4150-4250元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先抑后揚(yáng)，截至11月15日，西本指數(shù)報在4160，較上周末上調(diào)100；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3910元/噸，較上周末上調(diào)100；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價4290噸，較上周末上調(diào)100元/噸。

市場反饋，進(jìn)博會結(jié)束后，物流運(yùn)輸恢復(fù)正常，市場對于資源集中到貨有一定預(yù)期，周初開市，本地建材價格小幅回落。然而隨著長三角秋冬季大氣污染治理方案出臺，統(tǒng)計局公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏向樂觀，期螺市場率先拉漲，帶動現(xiàn)貨再次上調(diào)，申城建材累計漲幅逾百元。雖然價格拉高后，市場成交沒有放量，但總體出貨仍保持一定輕度。而本周庫存持續(xù)快速下行，導(dǎo)致資源短缺情況嚴(yán)重，也對現(xiàn)貨價格形成一定支撐。綜合來看，在需求表現(xiàn)尚可，庫存處于低位等情況下，短期申城建材價格將延續(xù)高位運(yùn)行。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國大部分地區(qū)建材價格大幅上漲，其中華東、西南以及華南地區(qū)漲幅較為明顯，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周期螺先低后高，北京市場現(xiàn)貨價格謹(jǐn)慎上行，較上周末上漲60元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4310元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3730-3740元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3740元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3710-3720元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3860-3870元/噸。

本周，本地主要鋼企河鋼對11月中旬指導(dǎo)價基本持穩(wěn)，Ф28-32mm規(guī)格漲30元/噸，基本符合市場預(yù)期。周初，受期螺及鋼坯下跌影響，商家心態(tài)偏弱，現(xiàn)貨價格小跌；隨后期螺大幅反彈，市場信心得到提振，外加本地市場到貨量減少，商家?guī)齑嬗邢?，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲，較上周五累漲60元/噸左右。但考慮到北方需求逐步減弱，市場商家心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計下周北京市場震蕩盤整運(yùn)行為主。

杭州市場：本周杭州市場價格大幅上漲，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3950元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3950-3960元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格4380元/噸；合格品螺紋售價在3900-3930元/噸，線材和盤螺4150元/噸左右。

據(jù)市場反饋，目前杭州螺紋鋼庫存降至全年低位，多數(shù)商家資源規(guī)格不全，普通螺紋12、14、22、25等多規(guī)格緊缺，12米抗震螺紋更是一貨難求。同時，中天和沙鋼不給代理商超發(fā)下期計劃量，而永鋼鋼廠資源偏少無貨可發(fā)，多數(shù)經(jīng)銷商惜售調(diào)價。總體來看，期螺主力合約大幅反彈，市場信心整體走強(qiáng)，預(yù)計下周杭州鋼市行情偏強(qiáng)運(yùn)行。

廣州市場：本周廣州市場建材價格漲勢延續(xù)。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在-元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4350-4410元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4260-4320元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4400-4420元/噸。

據(jù)市場反饋，本周廣州市場價格大幅上行，主要原因還是供需失衡所致：1、本地主導(dǎo)資源依然偏緊，鋼廠強(qiáng)勢推漲；2、螺紋鋼期貨再次反彈，外圍市場全面上漲，本地商家信心提振；3、價格上漲后，市場成交活躍，外地資源補(bǔ)充不及時，規(guī)格缺貨現(xiàn)象沒有緩解。庫存方面，截至目前，廣州市場主要倉庫建材存量為61.52萬噸，較上周（67.12萬噸）減少5.6萬噸，其中，螺紋鋼庫存32.32萬噸，較上周（36.60萬噸）減少4.28萬噸，線材和盤螺庫存29.20萬噸，較上周（30.52萬噸）減少1.32萬噸。綜合來看，在高需求、低庫存、鋼廠挺價的支撐下，預(yù)計短期內(nèi)廣州市場價格還存在一定的上行空間。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)大部分建筑鋼出廠價格繼續(xù)上調(diào)，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠漲幅較大。本周國內(nèi)鋼廠產(chǎn)量有所提升，市場到貨略有增加，但增量十分有限，而需求端表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，市場資源出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求，因此出廠價格連續(xù)推高，拉動市場整體走強(qiáng)。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年10月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量196.80萬噸，旬環(huán)比減少0.87萬噸，下降0.44%。截至2019年10月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1147.10萬噸，旬環(huán)比減少179.82萬噸，環(huán)比下降13.55%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯明顯上調(diào)，廢鋼、鐵精粉震蕩下跌。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格上漲。周初，2019-2020年秋冬季大氣環(huán)保治理已全面啟動，但環(huán)保治理對鋼企具有雙面性：燒結(jié)和高爐停產(chǎn)讓鋼坯供應(yīng)減少，下游軋材企業(yè)受限產(chǎn)需求同樣萎縮。據(jù)悉，本周唐山地區(qū)暫未接到限產(chǎn)文件，多數(shù)下游鋼企處于正常生產(chǎn)。目前成品材市場接連上漲，鋼企盈利水平得到修復(fù)，對鋼坯采購需求較好，鋼坯庫存又處年內(nèi)低位響，多數(shù)商家挺價意愿增強(qiáng)，市場鋼坯報價連續(xù)四天上漲。預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯市場行情以震蕩偏強(qiáng)為主。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，近日邯鄲地區(qū)個別鋼廠第三輪提降50元/噸，北方其它區(qū)域鋼廠亦有下調(diào)計劃。當(dāng)前焦企受預(yù)期偏空影響，繼續(xù)加快出貨，鋼企庫存處于中高位，外加采暖季限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠對原料采購控制數(shù)量，故短期內(nèi)焦企庫存仍有壓力。港口方面，貿(mào)易商詢、報價均顯冷清，集港意愿較低，庫存下降緩慢，現(xiàn)貨價格繼續(xù)趨弱下行。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)焦炭市場整體供應(yīng)維持寬松，焦企預(yù)期不佳，但考慮到當(dāng)前鋼、焦利潤分化明顯，鋼企打壓焦價意愿減弱，預(yù)計下周國內(nèi)焦炭市場弱穩(wěn)觀望為主。

廢鋼市場：本周廢鋼價格震蕩下跌。其中受上周沙鋼大幅拉漲帶動，廢鋼整體上漲后，貿(mào)易商加速送貨，主要鋼企到貨量明顯大增。本周，沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價格，帶動當(dāng)?shù)厥袌鰪U鋼價格整體下跌。華北地區(qū)因廢鋼價格處于高位，加之采暖季限產(chǎn)預(yù)期影響，廢鋼價格延續(xù)偏弱運(yùn)行，部分鋼企下調(diào)廢鋼收購價20-40元/噸，帶動當(dāng)?shù)貜U鋼價格整體趨弱。預(yù)計下周國內(nèi)廢鋼市場仍將以震蕩偏弱調(diào)整為主。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉多數(shù)地區(qū)小幅下跌，華北等地部分高爐復(fù)產(chǎn)，但仍以按需采購為主，而國產(chǎn)礦價格偏高，有礦商小幅下調(diào)促銷。需求方面，本周北方天氣相對較好，唐山等地鋼企并未接到新的停限通知，在成品材價格接連上漲，黑色系商品期貨由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)情況下，鋼企盈利水平普遍增加，采購需求略有好轉(zhuǎn)，尤其高品位粉礦更受青睞。考慮到2019-2020年秋冬季大氣污染防治已經(jīng)全面啟動，今年原料冬儲要到12月中旬才開始，現(xiàn)多數(shù)鋼企沒有大幅補(bǔ)庫意向，預(yù)計下周鐵精粉市場行情或?qū)⒄鹗幤酢?/p>

海運(yùn)市場：11月14日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）收報1364點(diǎn)，較上周同期下跌64點(diǎn)，跌幅4.5%。11月8日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價指數(shù)報收1087.11點(diǎn)，較11月1日下跌4.6%。11月14日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價指數(shù)報收802.2點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運(yùn)價為30.8元/噸，較11月13日下跌0.5元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運(yùn)價為37.4元/噸，較11月13日下跌0.3元/噸。11月12日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價指數(shù)報收840.52點(diǎn)，較上期上漲24.93。預(yù)計下周BDI指數(shù)將震蕩偏弱運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)博會結(jié)束后，本市施工恢復(fù)正常，前期積壓的需求有小幅放量，本周成交情況較上周有所起色，具體來看：周一期螺下跌，現(xiàn)貨價格下滑，市場采購意愿不高；周二和周三，隨著宏觀利好消息刺激，期螺大幅拉漲，出貨情況表現(xiàn)一般；周四價格拉漲，中間需求回升；周五備貨需求有所釋放，整體成交再度回暖?？傮w來看，時值十一月中旬，天氣晴好，終端需求表現(xiàn)出一定的韌性。不過，隨著氣溫下降，淡季效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計后期需求表現(xiàn)或漸行漸弱。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存14.02萬噸，環(huán)比上周下降1.19萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降27.45萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降12.17萬噸。雖然本周國內(nèi)鋼廠建筑鋼產(chǎn)量略有回升，但需求端表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，因此國內(nèi)鋼材社會庫存繼續(xù)下降。不過隨著鋼廠盈利空間恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏會逐步加快，后期供應(yīng)量也會增多，故資源短缺情況將得到緩解，需要關(guān)注庫存拐點(diǎn)何時出現(xiàn)。

四、宏觀方面

1、10月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)

10月份，面對錯綜復(fù)雜的國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，在黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，全面貫徹新發(fā)展理念，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，大力深化改革擴(kuò)大開放，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，著力做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)。

2、基建投資加碼力保四季度穩(wěn)增長

近期，無論是從國家發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)的項(xiàng)目來看，還是從地方密集啟動開工的項(xiàng)目看，長周期、特大項(xiàng)目明顯增多，交通基建項(xiàng)目占據(jù)大頭，投資額達(dá)數(shù)千億。與此同時，沖刺四季度穩(wěn)投資目標(biāo)，新一輪的中央地方對重大投資項(xiàng)目的摸底調(diào)研也正在緊鑼密鼓推進(jìn)。業(yè)內(nèi)專家指出，近段時間，中央到部委到地方，都對穩(wěn)增長頻頻發(fā)聲，并對重大項(xiàng)目展開密集調(diào)研，穩(wěn)投資的重要性更加凸顯。在此背景下，重大投資項(xiàng)目的啟動將為穩(wěn)投資提供助力，提振作用將逐步顯現(xiàn)。3、全國多地啟動重污染天氣預(yù)警

11月14日，為應(yīng)對即將到來的的重污染過程，河南省政府發(fā)布了《關(guān)于啟動重污染天氣橙色預(yù)警的通知》，對包括安陽在內(nèi)的17個省轄市啟動重污染天氣橙色預(yù)警及響應(yīng)；石家莊市發(fā)布重污染天氣黃色預(yù)警，定于11月15日8時啟動Ⅲ級應(yīng)急響應(yīng)，應(yīng)急響應(yīng)解除時間另行通知。經(jīng)山西省太原市氣象、生態(tài)環(huán)境部門研判會商，11月14、15、16日全市氣象條件不利于污染物擴(kuò)散，污染物濃度將持續(xù)維持在較高水平，空氣污染呈加重趨勢，等等。

4、穩(wěn)增長加碼 逆周期調(diào)節(jié)政策將加速落地

國家統(tǒng)計局14日發(fā)布的10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，部分指標(biāo)受短期因素影響出現(xiàn)波動，但總體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢。工業(yè)、投資、消費(fèi)等主要指標(biāo)結(jié)構(gòu)升級延續(xù)。專家指出，經(jīng)濟(jì)走勢“長期有基礎(chǔ)短期有支撐”，完全有基礎(chǔ)、有條件、有信心實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)。值得一提的是，四季度穩(wěn)增長收官季，一攬子重磅舉措密集出臺，國務(wù)院層面連續(xù)三天召開的會議也釋放了多個利好信號。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼市先弱后強(qiáng)，整體呈現(xiàn)拉升態(tài)勢，主要原因是社會庫存持續(xù)下降，規(guī)格出現(xiàn)斷檔，加之在環(huán)保消息和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)利好的提振下，黑色系期貨整體反彈，最終引起供需矛盾進(jìn)一步激化。當(dāng)前，南方地區(qū)天氣晴好，工地都有搶工期現(xiàn)象，預(yù)計相關(guān)區(qū)域的需求仍會保持一定韌性；不過，受季節(jié)性因素影響，11月后期北方市場需求會有減弱；同時，盈利情況好轉(zhuǎn)或刺激鋼廠增加產(chǎn)量，隨著資源跨區(qū)域分流，預(yù)計后期供需失衡的狀況會逐步緩解?？傮w來看，本周快速拉漲已經(jīng)釋放前期壓抑的情緒，在貿(mào)易商和客戶“恐高”的預(yù)期下，不排除現(xiàn)貨價格沖高回落的可能?；诖耍覀儗ο轮苁袌鲂星槌址e極評價——紅色預(yù)警：情緒釋放，高位震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4150-4250元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/11/15