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本期觀點：供給受限 需求難旺 鋼價震蕩整理

時間：2019-7-1—2019-7-31

關鍵詞：環(huán)保 限產(chǎn) 需求 庫存

本期導讀：

●行情回顧：淡季來臨，鋼價震蕩偏弱；

●供給分析：限產(chǎn)力度加大，供給端壓力放緩；

●需求分析：高溫天氣來臨，需求難有突破；

●成本分析：原料高位回落，成本支撐力度減弱；

●宏觀分析：第二輪環(huán)保督查即將展開，供需結構或有所轉變。

●綜合觀點：受傳統(tǒng)淡季需求回落、粗鋼日產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，以及社會庫存出現(xiàn)拐點等因素的影響，6月份國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場價格震蕩走弱；臨近月底，在河北唐山限產(chǎn)消息刺激下，市場價格呈現(xiàn)低位回升。進入七月后，長江中下游地區(qū)將陸續(xù)出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需求很難迅速恢復，預計需求端存在一定壓力；而隨著新一輪中央生態(tài)環(huán)保督察的啟動，部分鋼廠限產(chǎn)力度將加大，與此同時，因鐵礦石等原料價格處于高位，部分鋼廠選擇錯峰檢修，供給端壓力或有所減輕。屆時市場或呈現(xiàn)“供給受限，需求難旺”的格局，如果沒有重大利好或利空消息的影響，國內(nèi)鋼市上下的空間均被壓制?；诖?，我們對于七月份國內(nèi)建筑鋼行情走勢持“震蕩運行”的判斷——預計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4150-4350元/噸區(qū)間波動。

行情回顧：6月鋼價震蕩整理

一、 行情回顧篇

2019年6月份國內(nèi)鋼價震蕩盤整，上半月市場偏弱調(diào)整，下半月市場震蕩走高，整月漲跌幅變動不大。截止6月28日，西本鋼材指數(shù)收在4230，較上月末上漲30，月環(huán)比漲幅為0.7%，較去年去年同期價格下調(diào)20元/噸，同比跌幅為0.47%。6月27日螺紋鋼期貨主力合約RB1910收盤價格為4001元/噸，較上月末上漲251元/噸，月環(huán)比漲幅6.7%。整體來看，6月份隨著氣溫逐步升高，加上南方地區(qū)進入梅雨季節(jié)，下游工地施工受到一定影響，終端需求表現(xiàn)乏力，上半月國內(nèi)建材價格震蕩趨弱。而6月下旬起，受唐山環(huán)保限產(chǎn)消息提振，黑色系期貨集體大漲，帶動現(xiàn)貨節(jié)節(jié)攀高，累計漲幅達80-120元/噸，基本收復上半月跌幅，市場重歸盤整格局。據(jù)悉，7月份需求端難有明顯起色，尤其房地產(chǎn)及基礎設施投資力度降低，市場心態(tài)較為低迷。不過下月起鋼廠減產(chǎn)檢修明顯增多，加上新一輪環(huán)保督查即將展開，鋼廠產(chǎn)能釋放有所緩解，市場供給壓力也將減輕，因此市場或進入供需兩弱格局，屆時國內(nèi)建材價格或以震蕩盤整為主，上下皆無太大空間。

國內(nèi)鋼價在6月份震蕩盤整，7月份市場能否有所突破？庫存出現(xiàn)拐點后，能否快速上升？鐵礦石價格不斷拉高對鋼價有何影響？鋼廠產(chǎn)能釋放有何變化？帶著諸多問題，一起來看6月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1158.34萬噸，較5月末增加45.85萬噸，增幅4.1%，較去年同期增加129.65萬噸，增幅12.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為571.07萬噸、137.2萬噸、227.92萬噸、115.23萬噸和106.92萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存除冷軋有小幅下降外，其他品種皆出現(xiàn)不同程度的上升，庫存拐點正式顯現(xiàn)，市場資源出現(xiàn)累積。六月份市場正式進入淡季，在高溫多雨天氣影響下，下游需求表現(xiàn)不足，而國內(nèi)鋼廠在高利潤的支撐下，產(chǎn)能釋放依然高企，供給壓力不減，在供強需弱的影響下，國內(nèi)庫存小幅攀升。進入七月份后，市場需求或進一步走弱，庫存繼續(xù)上升仍是大概率事件，好在供給端在環(huán)保限產(chǎn)消息影響下或有所收斂，因此七月份庫存上升幅度或將趨緩。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年6月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為206.05萬噸，旬環(huán)比增加5.60萬噸，增長2.79%；截至2019年6月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1302.15萬噸，旬環(huán)比增加166.72萬噸，增長14.68%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關總署6月10日數(shù)據(jù)顯示，2019年5月我國出口鋼材574.3萬噸，較上月減少58.3萬噸，同比下降16.5%；1-5月我國累計出口鋼材2909.3萬噸，同比增長2.5%。

5月我國進口鋼材98.2萬噸，較上月減少1.8萬噸，同比下降13.1%；1-5月我國累計進口鋼材487.8萬噸，同比下降13.4%。5月我國進口鐵礦砂及其精礦8375.3萬噸，較上月增加298.1萬噸，同比下降11.0%；1-5月我國累計進口鐵礦砂及其精礦42391.6萬噸，同比下降5.2%。5月我國出口焦炭87.9萬噸，較上月增加29.7萬噸，同比增長4.6%；1-5月我國累計出口焦炭346.4萬噸，同比下降9.7%。

4、下月建筑鋼材供給預期

6月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍屬高位釋放階段，鋼材社會庫存出現(xiàn)累積。進入七月后，國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修等情況增多，而第二輪中央環(huán)保督查即將展開，屆時鋼廠產(chǎn)能或將受到一定抑制。盡管部分地區(qū)已率先出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)信號，但由于生產(chǎn)存在慣性，短期內(nèi)鋼材供給仍可能維持高位。一方面，鋼廠的利潤空間不斷被壓縮，但在生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)虧損之前，理性的鋼廠更傾向于通過增加產(chǎn)量來降低單位生產(chǎn)成本，這也是近期長流程鋼廠和短流程鋼廠均未出現(xiàn)明顯主動減產(chǎn)跡象的主要原因之一；另一方面，環(huán)保即使開始從嚴限產(chǎn)限排，但由于大宗原輔材料和軋鋼使用的坯料均有一定的儲備，這些原料儲備使生產(chǎn)具有慣性，因此短期內(nèi)鋼材產(chǎn)量或仍維持相對高位，7月份國內(nèi)市場供給壓力依然不小。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

6月國內(nèi)鋼市需求有所下滑，整體市場價格震蕩回落。從制造業(yè)、基建、地產(chǎn)等固投數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場環(huán)比開始減弱，地產(chǎn)高周轉或開始步入尾部階段。制造業(yè)表現(xiàn)也有所下滑，基建數(shù)據(jù)維持中性，表明基建力度并未提升。

2、下月建筑鋼材需求預期

7月份高溫天氣依舊，淡季行情仍將延續(xù)，鑒于房地產(chǎn)及基建投資的回落，下游需求難有大的反彈。不過相比于入梅受抑的6月，出梅的7月下游需求或將有所修復，成交表現(xiàn)將優(yōu)于6月份。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

6月原料價格震蕩上行，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止6月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3620元/噸，較上月末價格上漲60元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2550元/噸，較上月末上漲40元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1840元/噸，較上月末下跌150元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為850元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為116.35美元/噸，較上月末上漲16.55美元/噸。

6月份國內(nèi)普碳鋼坯震蕩小漲。受唐山環(huán)保限產(chǎn)消息影響，鋼坯外賣減量明顯周比降2.32萬噸，高爐產(chǎn)能利用率明顯下降，鋼廠端多保材減坯；下游軋鋼廠對坯需求基本無變化，從此次限產(chǎn)力度看，軋鋼廠復產(chǎn)預期大概率落空。鋼坯廠內(nèi)及倉儲庫存明顯增加，下游成材廠內(nèi)庫存再次明顯下降，但成交主要集中在貿(mào)易抄底補庫。短期內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率仍將繼續(xù)下降，鋼廠挺價意愿堅挺，但從鋼坯、成材漲后成交來看，高價明顯放緩。短期內(nèi)市場對高價資源或保持謹慎觀望態(tài)度。

6月份國內(nèi)焦炭價格震蕩回落。本月焦炭主要產(chǎn)地的環(huán)保限產(chǎn)遲遲難以落實，導致市場預期落空、焦價支撐力度減弱。而礦石的不斷上漲侵蝕了大部分煉鋼利潤，環(huán)保預期落空、基本面較弱的焦炭于是承受了大部分的煉鋼成本壓力。焦價開始高位高位回落，跌幅達4.65%。隨著價格下跌，商家心態(tài)也有所轉變、出貨意愿增強，港口庫存開始下降?，F(xiàn)焦炭市場雖然供需兩旺，但鋼企環(huán)保限產(chǎn)的再度趨嚴無疑將對焦價施壓。后期若焦炭環(huán)保夠落地執(zhí)行，焦價或有望再度走強，相反則或將在需求下滑壓力下繼續(xù)下行。

6月份國內(nèi)廢鋼價格震蕩小漲。隨著本月鐵礦持續(xù)上漲，按照噸鋼平均使用1.6噸鐵礦石的比例粗略計算，單噸鐵水成本增加將近28美元，顯然鋼材價格漲幅并沒有這么大，鋼廠承受的成本壓力加大，只能將壓力傳導至下游企業(yè)，廢鋼煉鋼優(yōu)勢得以顯現(xiàn)，加之現(xiàn)在廢鋼資源緊張，鋼廠庫存保有量尚待補充，上漲勢頭不減，鑒于當前高爐環(huán)保限產(chǎn)抑制鐵礦需求，在成品上漲下廠家利潤修復，廢鋼需求穩(wěn)定，下月廢鋼市場或將震蕩上行。

6月份鐵礦石價格繼續(xù)拉高。本月鐵礦石連續(xù)第三月上漲，現(xiàn)貨漲幅達到12.20%較上月小幅擴張，期貨漲幅11.13%較上月所有收窄。雖然港口鐵礦石庫存已經(jīng)降至16年的低位，但澳洲、巴西的發(fā)貨量已幾乎恢復到了正常水平。如果外礦后期無更多“意外”和“突發(fā)”事件的被動供給側，礦石供給基本難以繼續(xù)下滑。加之近期唐山環(huán)保限產(chǎn)有再度從嚴趨勢，這無疑將在一定程度上對鐵礦的需求形成抑制。供給上升、需求下降，原本面臨供給缺口的鐵礦基本面有望得到修復。但對于鐵礦行情來說，供需基本面修復并不是個利好信息。鐵礦支撐力度減弱，礦價短期或有望迎來小幅回調(diào)。預計下月鐵礦石市場行情將震蕩回落。

6月份BDI指數(shù)大幅上漲，截止6月27日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1340點，較上月末上漲244點，漲幅22.2%。6月21日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1032.79點，較上周下降1.3%。6月21日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收1056.35點，較上周下降1.5%。6月21日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收1002.84點，較上周下降1.3%。預計下月BDI指數(shù)整體或將延續(xù)高位運行。

2、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，6月份國內(nèi)原料價格高位運行，7月份受環(huán)保限產(chǎn)因素影響，原料價格或將高位回調(diào)，預計鋼廠成本或將小幅下降。

五、宏觀分析篇

1、1—5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降2.3% 降幅收窄

1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%（按可比口徑計算，考慮統(tǒng)計制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計執(zhí)法增強、剔除重復數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離、四經(jīng)普單位清查等因素影響，詳見附注四），降幅比1—4月份收窄1.1個百分點。

2、下半年房地產(chǎn)市場將迎來新一輪調(diào)整

當前，房地產(chǎn)市場在“房住不炒”的戰(zhàn)略定位指導下，堅持因城施策，一城一策，落實城市主體責任，房地產(chǎn)市場調(diào)控取得了明顯成效。2019年上半年，房地產(chǎn)市場總體呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，各類物業(yè)銷售面積均呈負增長態(tài)勢，土地購置面積和土地成交價款均大幅下降，住宅投資熱與商辦類物業(yè)投資冷的現(xiàn)象仍然延續(xù)。雖然3、4月份各地房屋銷售情況呈現(xiàn)“小陽春”態(tài)勢市場預期有所好轉，但5月份的市場數(shù)據(jù)回落說明樓市回暖尚不穩(wěn)定，樓市“小陽春”動力明顯不足，這場由于資金寬松導致的“小陽春”，在政策影響下已經(jīng)快速退燒，尤其是部分三四線城市可能會繼續(xù)步入降溫的通道，接下來房地產(chǎn)市場有可能會進入新一輪的調(diào)整期。

3、5月全球粗鋼產(chǎn)量同比提高5.4%

2019年5月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.627億噸，同比提高5.4%。2019年5月中國粗鋼產(chǎn)量為8910萬噸，同比提高10.0%。印度5月粗鋼產(chǎn)量為920萬噸，同比提高5.1%。日本5月粗鋼產(chǎn)量870萬噸，同比下降4.6%。韓國5月粗鋼產(chǎn)量為640萬噸，同比提高2.2%。歐盟地區(qū)，意大利2019年5月粗鋼產(chǎn)量為220萬噸，同比提高1.1%；法國5月粗鋼產(chǎn)量為120萬噸，同比下降7.6%；西班牙5月粗鋼產(chǎn)量為130萬噸，同比下降7.1%。

4、唐山空氣質(zhì)量反復 近期環(huán)保政策頻出

今年以來，唐山市因空氣質(zhì)量較差，環(huán)保政策頻頻出臺。采暖季還未結束，1月底《重點行業(yè)2019年第二至三季度錯峰生產(chǎn)實施方案》就已出臺。二季度以來，尤其是6月份，環(huán)保政策出臺更為密集，但唐山市空氣質(zhì)量依然反復不定。6月23日，唐山市又出臺了《關于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》，進一步加大環(huán)保治理力度。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，6月份國際螺紋鋼市場多數(shù)下跌，其中，中國、美國、印度、土耳其以及東南亞地區(qū)以下跌為主，而歐盟、日本則有所上漲。2019年5月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.627億噸，同比提高5.4%。5月中國粗鋼產(chǎn)量為8910萬噸，同比提高10.0%。印度5月粗鋼產(chǎn)量為920萬噸，同比提高5.1%。日本5月粗鋼產(chǎn)量870萬噸，同比下降4.6%。韓國5月粗鋼產(chǎn)量為640萬噸，同比提高2.2%。歐盟地區(qū)，意大利2019年5月粗鋼產(chǎn)量為220萬噸，同比提高1.1%；法國5月粗鋼產(chǎn)量為120萬噸，同比下降7.6%；西班牙5月粗鋼產(chǎn)量為130萬噸，同比下降7.1%。

七、綜合觀點篇

總結一下2019年7月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，2019年7月份國內(nèi)鋼價將以震蕩盤整為主，即“供給受限，需求難旺”，價格上下皆不會有太大空間。

筆者以為，受傳統(tǒng)淡季需求回落、粗鋼日產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，以及社會庫存出現(xiàn)拐點等因素的影響，6月份國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場價格震蕩走弱；臨近月底，在河北唐山限產(chǎn)消息刺激下，市場價格呈現(xiàn)低位回升。進入七月后，長江中下游地區(qū)將陸續(xù)出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需求很難迅速恢復，預計需求端存在一定壓力；而隨著新一輪中央生態(tài)環(huán)保督察的啟動，部分鋼廠限產(chǎn)力度將加大，與此同時，因鐵礦石等原料價格處于高位，部分鋼廠選擇錯峰檢修，供給端壓力或有所減輕。屆時市場或呈現(xiàn)“供給受限，需求難旺”的格局，如果沒有重大利好或利空消息的影響，國內(nèi)鋼市上下的空間均被壓制?；诖耍覀儗τ谄咴路輫鴥?nèi)建筑鋼行情走勢持“震蕩運行”的判斷——預計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4150-4350元/噸區(qū)間波動。[文]西本新干線特邀評論員2019-6-28