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本期觀點: 庫存出現(xiàn)拐點 鋼價震蕩走低

時間：2019-6-17—2019-6-21

預(yù)警色標：綠色

●市場回顧：需求環(huán)比下降，鋼價震蕩偏弱；

●成本分析：鐵礦創(chuàng)下新高，原料強勢運行；

●供需分析：供需矛盾放大，庫存拐點顯現(xiàn)；

●宏觀分析：新一輪環(huán)保督查啟動在即，供給端壓力或有緩和。

●綜合觀點：端午節(jié)后，國內(nèi)鋼市基本面沒有實質(zhì)性改變：雖然鐵礦石強勢拉漲帶動黑色系期貨集體上行，現(xiàn)貨價格也一度沖高，但需求跟進乏力，商家預(yù)期悲觀，此輪反彈猶如曇花一現(xiàn)，下半周建筑鋼價重返頹勢。本周國內(nèi)鋼材庫存出現(xiàn)拐點，供給壓力逐步顯現(xiàn)，而長江中下游地區(qū)即將入梅，高溫多雨天氣對施工造成不利影響，終端需求或?qū)⑦M一步走弱。隨著供需矛盾加劇，市場下行壓力較前期有所增大，不過新一輪中央環(huán)保督查即將展開，近期鋼廠減產(chǎn)、檢修情況也相應(yīng)增多，預(yù)計供應(yīng)端不會有進一步提升；加上原料成本居高不下，主導(dǎo)鋼廠有意挺價，短期對市場形成一定支撐。綜合來看，預(yù)計下周國內(nèi)鋼價走勢以震蕩下行為主，但幅度不會很大?；诖耍覀儗ο轮苁袌龀窒鄬ο麡O評價——綠色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4130-4200元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩走勢，截至6月13日，西本指數(shù)報在4180，與上周末持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3900元/噸，較上周末下跌30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價4160元/噸，較上周末下跌30元/噸。

市場反饋，小長假期間到貨集中，庫存壓力有所增大。周初開市，申城建材小幅下跌；周中，受鐵礦石大幅拉漲提振，黑色系期貨集體大漲，帶動現(xiàn)貨跟風(fēng)上調(diào)，成交情況略有起色；然而好景不長，價格接連上調(diào)后，市場高位資源成交乏力，隨著期螺沖高回落，下半周現(xiàn)貨價格重回低位。本周庫存數(shù)據(jù)出臺，其中螺紋鋼鋼廠庫存及社會庫存雙雙上升，庫存出現(xiàn)拐點，可見供需矛盾進一步凸顯。時值六月中下旬，市場淡季效應(yīng)明顯，隨著高溫多雨天氣到來，下游成交料難起色，商家對于后期走勢較為悲觀，短期價格或?qū)⑷鮿葸\行。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價先揚后抑，上半周鐵礦石強勢拉漲帶動黑色系期貨整體上行，國內(nèi)建材價格震蕩走高，然而價格沖高后，高位資源成交乏力，價格進一步上行受阻。下半周隨著期螺沖高回落，以及需求表現(xiàn)乏力，現(xiàn)貨價格由漲轉(zhuǎn)跌，全周行情呈震蕩走低態(tài)勢。

北京市場：本周黑色期貨市場出現(xiàn)大幅反彈，沒能改變現(xiàn)貨弱勢下跌趨勢，北京市場現(xiàn)貨價格跌勢不減?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4700-4750元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3910-3920元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3940元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3800-3820元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4090-4120元/噸。

本周北京市場現(xiàn)貨價格延續(xù)弱勢回調(diào)，震蕩下跌60元/噸左右。節(jié)后首日，市場沒能迎來終端積極備貨預(yù)期，反而假期到貨量大增打擊商家信心，現(xiàn)貨價格累跌30-50元/噸。隨后期螺受鐵礦漲停帶動大幅反彈，市場價格略有走穩(wěn)；而主導(dǎo)鋼企河鋼對6月中旬出廠指導(dǎo)價大幅下跌100元/噸又使得商家對后市預(yù)期悲觀，基本出貨為先，現(xiàn)貨價格在持穩(wěn)一天后再次趨弱下跌，成交也顯疲態(tài)?？紤]到本地市場庫存漸增，商家信心不足，預(yù)計下周北京市場延續(xù)震蕩偏弱運行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情震蕩見跌，目前杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3980元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3900-3950元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4220元/噸；合格品螺紋售價在3800-3900元/噸，線材和盤螺4120元/噸左右。

本周一，市場弱勢調(diào)整；周二，江蘇主導(dǎo)鋼廠公布新一期價格政策，“封堵”代理商降價空間；與此同時，黑色系期貨集體上漲，周邊馬鋼、南鋼、方大特鋼等多家鋼廠價格上調(diào)，帶動市場成交放量，經(jīng)銷商報價上漲；周三至周四，受期螺合約下跌影響，市場成交再次萎縮。目前，華東地區(qū)即將入梅，考慮后期高溫雨水天氣增多，經(jīng)銷商備貨消極，預(yù)計下周杭州鋼市將震蕩趨弱運行。

廣州市場：本周廣州市場建材價格整體回落，較節(jié)前下跌40元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4120元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4060-4120元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4280-4330元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4170-4250元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4320-4350元/噸。

據(jù)市場反饋，節(jié)后開市，廣州市場并沒有迎來“開門紅”，受不利天氣影響，高價資源出貨受阻，報價整體下調(diào)；周中，受期貨大幅拉漲及外圍市場漲價帶動，報價止跌企穩(wěn)，不過市場需求并沒有明顯放大；周四以后，雨水天氣持續(xù)，經(jīng)銷商心態(tài)低迷，市場報價再度轉(zhuǎn)跌。庫存方面，本周廣州地區(qū)樣本倉庫庫存總量約118.11萬噸，較前期下降2.73萬噸，較去年同期增加10.14萬噸。其中，螺紋鋼庫存78.69萬噸，較前一周下降4.01萬噸；線盤庫存36.69萬噸，較前一周增加1.28萬噸。據(jù)悉，目前外地資源到貨動力不足，但本區(qū)域的供應(yīng)并未明顯減量，導(dǎo)致廣州市場鋼材庫存下降緩慢。綜合來看，近期本地需求沒有放大跡象，商家對后期市場信心不足，預(yù)計下周廣州市場建材價格還將維持弱勢。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)建材出廠價格漲跌互現(xiàn)，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠大幅下調(diào)，并對上期有較大補差，前期市場倒掛等情況有所緩和，市場心態(tài)逐步回穩(wěn)。周中起隨著鐵礦石價格大幅走高，黑色系期貨整體上行，華東地區(qū)部分鋼廠小幅上調(diào)出廠價，而北方、中南和西南地區(qū)廠家以下調(diào)為主。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格盤整為主，波動不大，其中鋼坯，廢鋼、鐵精粉暫穩(wěn)運行，廢鋼價格小幅上行，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格橫盤整理，市場供需變動相對穩(wěn)定，因環(huán)保施壓，近期下游部分軋鋼廠停產(chǎn)現(xiàn)象有所增多，鋼坯需求端或呈弱化趨勢；庫存方面，鋼坯及成品材整體出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，下游需求未見明顯利好刺激，商家心態(tài)仍有一定的偏空情緒。不過考慮到近期價格持續(xù)偏低運行，鋼企利潤收縮明顯，短期鋼企或呈現(xiàn)一定的挺價意愿，預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯行情以盤整為主。

焦炭市場：本周焦炭價格暫穩(wěn)運行，市場觀望情緒濃厚，焦價漲跌均有難度。本周焦企整體開工略有增加，生產(chǎn)積極性良好，下游鋼廠高爐開工率也維持較高水平，焦炭供需相對平衡。近期鋼材價格走勢偏弱，鋼材利潤水平不高，部分有壓價意愿，但焦企庫存水平偏低，挺價意愿強，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，后續(xù)需關(guān)注環(huán)保動態(tài)及庫存變化情況。預(yù)計下周國內(nèi)焦炭市場以震蕩盤整為主。

廢鋼市場：本周廢鋼價格小幅上行。近期進口礦價格上漲，疊加節(jié)后鋼廠補庫需求，江浙滬及周邊省份鋼廠紛紛調(diào)高廢鋼采購價，但漲價后廢鋼到貨情況一般?？紤]到鋼材漲價后成交不暢，且鋼廠利潤不斷萎縮，將在一定程度上抑制廢鋼漲勢。整體來看由于今年制造業(yè)遇冷，部分行業(yè)廢鋼產(chǎn)出量下降，廢鋼的供應(yīng)量預(yù)期縮減，預(yù)計下周國內(nèi)廢鋼市場以窄幅調(diào)整為主。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)礦報價主流堅挺，少數(shù)地區(qū)見漲。面對鋼價連續(xù)下跌，部分鋼企已經(jīng)虧損，對礦價上漲存在抵觸，疊加國內(nèi)礦流動性小，市場價格保持堅挺。本周進口礦市場價格大幅上漲，再創(chuàng)五年來價格新高。從市場情況來看，上周澳洲和巴西礦石發(fā)貨量有所回升，但低達國內(nèi)港口等待卸貨船舶數(shù)量有限，同時，國內(nèi)高爐開工率高達84.93%，多數(shù)鋼企礦石庫存普遍偏低，對礦石需求量仍處高位，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約11811萬噸，較上周末庫存下降363萬噸，已連續(xù)第十周出現(xiàn)降庫。本周鐵礦石期貨合約多頭主導(dǎo)，市場信心整體樂觀，帶動礦石現(xiàn)貨價格再度沖高，預(yù)計下周進口礦市場高位震蕩。

海運市場：6月13日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1062點，較上周同期下跌79點，跌幅6.9%。6月6日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1053.26點，較5月31日下跌3.6 %。6月13日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收724.32點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為26.5元/噸，較6月12日下跌0.2元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為31.3元/噸，較6月12日下跌0.2元/噸。6月11日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收765.33點，較上期下跌6.73%。預(yù)計下周BDI指數(shù)將以震蕩偏弱為主。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周需求表現(xiàn)不佳，日均出貨量低于上周：周初，市場觀望為主，市場成交不佳。周中，受鐵礦石大幅拉漲提振，黑色系期貨集體大漲，現(xiàn)貨成交小幅放量。然而價格拉高后，高位資源成交乏力。下半周，市場成交重回疲態(tài)，出貨情況較為清淡。時值六月中旬，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，梅雨季節(jié)即將到來，下游需求日益清淡，預(yù)計下周需求或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存28.4萬噸，周環(huán)比上升1.1萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比上升13.15萬噸，線材庫存周環(huán)比上升7.65萬噸；全國主要鋼廠螺紋鋼庫存周環(huán)比上升10.86 萬噸，線材庫存周環(huán)比上升4.9萬噸。本周國內(nèi)鋼材庫存出現(xiàn)拐點，結(jié)束了連續(xù)14周的下降趨勢，社會庫存及鋼廠庫存雙雙出現(xiàn)上升。進入六月中旬，市場淡季效應(yīng)明顯，尤其南方地區(qū)即將進入梅雨季節(jié)，下游釋放力度進一步趨弱。雖然六月份鋼廠檢修情況較之前有所增多，以及新一輪環(huán)保督查也將展開，但目前鋼廠產(chǎn)能釋放依然高企，短期供給壓力客觀存在。

四、宏觀方面

1、新一輪中央生態(tài)環(huán)保督察在即 5個“緊緊盯住”是著眼點

第二輪督察啟動在即。相關(guān)負責人表示，“仍將堅持問題導(dǎo)向”是第二輪督察最核心的關(guān)鍵詞。未來工作中，將更強調(diào)督察效果，關(guān)注從源頭上預(yù)防環(huán)境污染、生態(tài)破壞等?！拔鍌€緊緊盯住是新一輪督察的著眼點。”中央生態(tài)環(huán)保督察辦公室常務(wù)副主任劉長根解釋，是要緊緊盯住生態(tài)環(huán)保政治責任落實、緊緊盯住發(fā)展理念和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、緊緊盯住突出生態(tài)環(huán)境問題解決、緊緊盯住第一輪督察及“回頭看”發(fā)現(xiàn)問題整改、緊緊盯住生態(tài)環(huán)保長效機制。

2、重大項目提速 穩(wěn)投資沖刺半年考

近期，多地加速推進投資項目的開工和建設(shè)，全力沖刺半年考，在上半年即將收尾的關(guān)鍵時點密集下達新項目。與此同時，穩(wěn)投資即將步入2019年“下半場”，展望下半年，業(yè)內(nèi)預(yù)計伴隨各地重大項目的落地，以及專項債新規(guī)的助力，下半年基建等重大項目投資將升溫。

3、寶武之后添“寶馬” 鋼鐵業(yè)兼并重組進程加速

今年5月底、6月初，中國鋼鐵業(yè)界又出重磅消息：中國寶武對馬鋼集團實施重組。中國鋼鐵業(yè)打響“過剩產(chǎn)能治理戰(zhàn)”之后，首推的聯(lián)合重組“樣板”，是寶鋼與武鋼的聯(lián)合。這個“首例”也不負眾望，以亮眼業(yè)績打響了“頭炮”。如今，寶武之后有“寶馬”，中國鋼鐵業(yè)的聯(lián)合重組之“局”又將有怎樣的“新棋眼”呢？

4、5月金融數(shù)據(jù)回暖 機構(gòu)預(yù)計定向降準降息空間仍存

央行12日發(fā)布的5月金融數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣信貸和新增社會融資規(guī)模在一季度放量增長后已逐步回歸平穩(wěn)，并較4月小幅回升。具體來看，5月新增社會融資規(guī)模1.4萬億元，較上月多增408.31億元，比上年同期多4466億元；新增人民幣貸款1.18萬億元，較上月多增1600億元，同比多增313億元。

5、鐵礦石價格創(chuàng)近五年新高

鋼廠旺盛的需求，疊加主動補庫，助推鐵礦石價格一路上行。今年以來，鐵礦石價格一路攀升，主力1909合約于5月28日創(chuàng)下774.5元/噸的高點。隨著外礦發(fā)運逐步恢復(fù)，以及對未來需求增量的擔憂，鐵礦石期現(xiàn)價格高位回落。而受力拓取消小長協(xié)以及專項債可轉(zhuǎn)換資本金消息刺激，鐵礦石期貨主力合約于6月11日漲停，并在后期再次突破前期高點，創(chuàng)下近五年新高。

五、綜合觀點

端午節(jié)后，國內(nèi)鋼市基本面沒有實質(zhì)性改變：雖然鐵礦石強勢拉漲帶動黑色系期貨集體上行，現(xiàn)貨價格也一度沖高，但需求跟進乏力，商家預(yù)期悲觀，此輪反彈猶如曇花一現(xiàn)，下半周建筑鋼價重返頹勢。本周國內(nèi)鋼材庫存出現(xiàn)拐點，供給壓力逐步顯現(xiàn)，而長江中下游地區(qū)即將入梅，高溫多雨天氣對施工造成不利影響，終端需求或?qū)⑦M一步走弱。隨著供需矛盾加劇，市場下行壓力較前期有所增大，不過新一輪中央環(huán)保督查即將展開，近期鋼廠減產(chǎn)、檢修情況也相應(yīng)增多，預(yù)計供應(yīng)端不會有進一步提升；加上原料成本居高不下，主導(dǎo)鋼廠有意挺價，短期對市場形成一定支撐。綜合來看，預(yù)計下周國內(nèi)鋼價走勢以震蕩下行為主，但幅度不會很大?；诖?，我們對下周市場持相對消極評價——綠色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4130-4200元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/6/14