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本期觀點(diǎn)：供增需減 價(jià)格震蕩偏弱

時(shí)間：2019-4-1—2019-4-30

關(guān)鍵詞：稅改 庫(kù)存 環(huán)保 需求

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：終端需求集中開(kāi)工，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)震蕩上行；

●供給分析：鋼廠利潤(rùn)回升，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快；

●需求分析：需求釋放減速，去庫(kù)存進(jìn)程放緩；

●成本分析：原料價(jià)格走弱，支撐力度下降；

●宏觀分析：增值稅稅率降低，對(duì)鋼價(jià)影響顯著。

●綜合觀點(diǎn)：具體而言，三月份在基建投資力度加碼，下游需求集中釋放的提振下，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存加速下行，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩攀高。進(jìn)入四月后，需求端支撐逐步趨弱，鋼材去庫(kù)存進(jìn)程將放緩。隨著國(guó)內(nèi)鋼市將由供需兩旺轉(zhuǎn)向供增需減，前期堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力，一方面是采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供給壓力將有明顯增大；另一方面，4月1日后鋼鐵行業(yè)將全面實(shí)施13%的增值稅稅率，廠家有一定的讓利空間。基于此，對(duì)于四月份走勢(shì)持震蕩偏弱判斷，趨勢(shì)或?yàn)榍案吆蟮?，預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?950-4150元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：3月鋼價(jià)先漲后跌

一、 行情回顧篇

2019年3月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，總體處于震蕩上行態(tài)勢(shì)。截止3月28日，西本鋼材指數(shù)收在4100元/噸，較上月末上漲60，月環(huán)比漲幅為1.5%，較去年去年同期價(jià)格上漲320元/噸，同比漲幅為8.5%。3月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1905收盤(pán)價(jià)格為3690元/噸，較上月末下跌60元/噸，月環(huán)比跌幅1.6%。從整體上來(lái)看，3月份國(guó)內(nèi)終端開(kāi)率節(jié)奏加快，旺季效應(yīng)十分明顯，上半月在兩會(huì)利好集中釋放的提振下，市場(chǎng)成交表現(xiàn)積極，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存加速下降，推動(dòng)鋼材現(xiàn)貨接連上升。與此同時(shí)，環(huán)保限產(chǎn)力度加碼，鋼廠產(chǎn)量大幅下降導(dǎo)致資源供給減少，對(duì)鋼價(jià)也有明顯支撐。然而下半月受到增值稅稅改政策影響，終端觀望心態(tài)趨濃，現(xiàn)貨上行動(dòng)力逐步收窄。隨著原料價(jià)格整體回落，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的下跌。

綜上，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在3月份震蕩走高后，4月份市場(chǎng)能否延續(xù)漲勢(shì)？原料價(jià)格能否止跌企穩(wěn)?鋼廠產(chǎn)能釋放有何變化？增值稅稅率下調(diào)對(duì)鋼價(jià)會(huì)帶來(lái)什么變化？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看4月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1687.48萬(wàn)噸，較2月末減少119.22萬(wàn)噸，降幅6.6%，較去年同期減少102.37萬(wàn)噸，降幅5.7%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為919.64萬(wàn)噸、277.34萬(wàn)噸、257.13萬(wàn)噸、116.86萬(wàn)噸和116.51萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存水平皆有明年下降，主要是三月份基建投資力度加大，終端需求集中釋放，市場(chǎng)成交表現(xiàn)積極，社會(huì)庫(kù)存加速下滑，尤其是線材、螺紋鋼庫(kù)存下降速度較為明顯，考慮到4月份需求釋放節(jié)奏放慢，庫(kù)存下降或減速。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量188.43萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)7.67萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3.91%；截至本旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存1454萬(wàn)噸，增加26.40萬(wàn)噸，增幅為1.85%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年2月我國(guó)出口鋼材451.2萬(wàn)噸，較上月減少167.6萬(wàn)噸，同比下降27.08%；2月我國(guó)進(jìn)口鋼材82萬(wàn)噸，較上月減少35.9萬(wàn)噸，同比下降30.45%；2月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8308萬(wàn)噸，較上月減少818.4萬(wàn)噸，同比下降8.97%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，在環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供給壓力將會(huì)繼續(xù)放大。由于高爐煉鋼利潤(rùn)回升，長(zhǎng)流程鋼企的產(chǎn)量高于去年同期；而螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲幅大于廢鋼，電爐鋼利潤(rùn)回升，電爐鋼產(chǎn)量也會(huì)有所增加，因此推斷，四月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步上升。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

3月份是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)基建投資力度放大，終端需求集中釋放，市場(chǎng)成交明顯放量。特別是下半月，在增值稅稅率下調(diào)的政策影響下，市場(chǎng)投機(jī)需求釋放，商家集中采購(gòu)，本月成交情況整體表現(xiàn)不錯(cuò)。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

4月份下游需求不會(huì)太差，但力度或弱于三月份。尤其華東地區(qū)陰雨天氣集中，對(duì)成交情況有一定阻礙。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最數(shù)據(jù)來(lái)看，最新的基建投資數(shù)據(jù)并沒(méi)有超出預(yù)期，對(duì)需求的拉動(dòng)作用有限，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有滑出合理波動(dòng)區(qū)間的下限，政策面大概率不會(huì)出臺(tái)超出預(yù)期的舉措。另外，雖然短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然維持較好的韌性，對(duì)建筑鋼的需求較為強(qiáng)勁，但由于商品房銷(xiāo)售面積大幅回落，竣工面積及土地購(gòu)置面積也有下滑，預(yù)計(jì)4月下旬后，季節(jié)性需求旺季趨向尾聲，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)建筑鋼的需求有回落壓力。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

3月原料價(jià)格整體下調(diào)，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止3月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3440元/噸，較上月末價(jià)格下跌40元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2500元/噸，較上月末下跌90元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1740元/噸，較上月末下跌200元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為760元/噸，較上月末下跌10元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為84.4美元/噸，較上月末下跌0.4美元/噸。

分品種來(lái)看，3月份國(guó)內(nèi)普碳鋼坯震蕩下跌，大部分軋鋼廠嚴(yán)格按照環(huán)保政策執(zhí)行限產(chǎn)、停產(chǎn)，上游廠家挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，在一定程度上支撐了鋼坯價(jià)格。然而，就鋼坯市場(chǎng)而言，軋材廠家處于虧損邊緣，對(duì)鋼坯現(xiàn)貨高價(jià)比較抵觸，而鋼坯庫(kù)存仍處于高位，高爐廠家四月初存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，所以，后期鋼坯價(jià)格走勢(shì)還需特別關(guān)注下游生產(chǎn)情況。在目前供需兩弱的情況下，預(yù)計(jì)4月份鋼坯價(jià)格將延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。

3月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格大幅下調(diào)，鋼廠第二輪降價(jià)基本落實(shí)，焦市處于弱平衡狀態(tài)。當(dāng)前焦企開(kāi)工正常，利潤(rùn)處于盈虧邊緣，雖然少數(shù)焦企已現(xiàn)虧損，但暫無(wú)利好支撐，焦炭廠家期待華北鋼廠能夠盡早復(fù)產(chǎn)。目前，鋼企庫(kù)存維持高位，采購(gòu)積極性不高，市場(chǎng)傳言山東部分鋼企準(zhǔn)備第三次提降。港口方面，港口庫(kù)存高企，出貨緩慢，但隨著焦企再次降價(jià)，貿(mào)易商陸續(xù)詢價(jià)，部分開(kāi)始試探性下單訂貨。后期可變因素增多，預(yù)計(jì)4月份焦炭?jī)r(jià)格難以下跌。

3月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格震蕩下調(diào)，具體來(lái)看，臨近月底，鋼廠主動(dòng)跌價(jià)現(xiàn)象增多，河北、江蘇、華南地區(qū)廢鋼采購(gòu)價(jià)格下跌20-50元/噸。加之面臨增值稅稅率調(diào)整，市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，鋼廠集中到貨，部分廠家有意壓價(jià)采購(gòu)。不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)依然可觀，目前短流程鋼廠也有小幅盈利，而廢鋼貿(mào)易商本身庫(kù)存并不多，經(jīng)過(guò)短期拋貨后，觀望情緒加重，后期價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性不大。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼需求將相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。

3月份國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格小幅回落，具體來(lái)看，3月份關(guān)于巴西淡水河谷礦山復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)的消息不斷，挪威、瑞典則有礦山相繼宣布復(fù)產(chǎn)，并將開(kāi)拓亞洲市場(chǎng)，市場(chǎng)存在一定炒作空間。從需求端看，3月份北方鋼廠需求緩慢恢復(fù)，但迫于成本壓力，近期國(guó)內(nèi)鋼廠對(duì)超特粉、混合粉用量增加；部分貿(mào)易商對(duì)后市看好，有囤貨的現(xiàn)象。目前，港口庫(kù)存在1.47億噸左右，較2月底略有增長(zhǎng)，南方港口到貨仍多于北方。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠高爐集中檢修已經(jīng)告一段落，高爐產(chǎn)能利用率自3月下旬起開(kāi)始逐步回升，預(yù)計(jì)4月份鐵礦石需求情況將有所好轉(zhuǎn)，屆時(shí)價(jià)格有望震蕩偏強(qiáng)。

3月份BDI指數(shù)呈震蕩上行態(tài)勢(shì)，截止3月27日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)690點(diǎn)，較上月末上漲32點(diǎn)，漲幅4.8%。3月22日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收980.46點(diǎn)，較上周下降1.5%。3月22日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收989.55點(diǎn)，較上周下跌2.3%。3月22日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收952.38點(diǎn)，較上周下跌1%。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)整體或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，4月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)需求前景偏強(qiáng)，廢鋼、焦炭、國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格都有望止跌回升，隨著巴西礦供應(yīng)量減少得到證實(shí)，進(jìn)口鐵礦石可能將再度走出突破上漲的行情。

五、宏觀分析篇

一、3月主要宏觀數(shù)據(jù)有望回暖 經(jīng)濟(jì)依然“穩(wěn)”字當(dāng)頭

隨著開(kāi)工旺季來(lái)臨，3月份工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，包括PMI、工業(yè)增加值、基建投資等在內(nèi)的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有望出現(xiàn)改善，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。自本周末起，3月份一系列宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，即將于本周日(31日)發(fā)布的PMI有望率先釋放回暖信號(hào)。今年以來(lái)，制造業(yè)PMI一直處于榮枯線下方，2月份更回落至49.2%。不過(guò)，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析認(rèn)為，受春節(jié)因素影響，歷年1至3月PMI都有較強(qiáng)的季節(jié)性特征。隨著節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，3月生產(chǎn)活動(dòng)有所加快，或?qū)?dòng)PMI回升至49.7%。與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)增速也有望回升。

二、加力度抓進(jìn)度 各地重點(diǎn)項(xiàng)目投資春潮涌動(dòng)

甘肅省發(fā)改委官方網(wǎng)站公布2019年省列重大項(xiàng)目名單，確定2019年省列重大項(xiàng)目共計(jì)151個(gè)，總投資7597億元，年度計(jì)劃投資1340億元；貴州省也安排下達(dá)2019年省重大工程項(xiàng)目2700個(gè)以上，確保一季度完成投資1300億元以上；上海市2019年重大工程建設(shè)投資計(jì)劃顯示，2019年將安排市重大工程正式項(xiàng)目138項(xiàng)，預(yù)備項(xiàng)目28項(xiàng)，新開(kāi)工項(xiàng)目23項(xiàng)，建成項(xiàng)目11項(xiàng)；陜西省發(fā)改委稱，今年該省將繼續(xù)保持重點(diǎn)項(xiàng)目在穩(wěn)投資中的重要支撐作用，抓好600個(gè)省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，年度投資5059億元等。相比2018年，無(wú)論是重點(diǎn)項(xiàng)目總數(shù)，還是總投資額、年度計(jì)劃投資，今年均有較大幅度的提升。三、新增地方債每季度1萬(wàn)億元 重點(diǎn)投向基建

為了穩(wěn)投資擴(kuò)內(nèi)需，地方政府正快馬加鞭發(fā)行地方政府債券(下稱“地方債”)，近日發(fā)行規(guī)模已經(jīng)突破1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)一季度發(fā)債規(guī)模約1.4萬(wàn)億元，將是去年同期的5倍多。發(fā)債籌資用于土地儲(chǔ)備、棚戶區(qū)改造、公路鐵路等交通設(shè)施、水利環(huán)保、學(xué)校醫(yī)院等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和重點(diǎn)民生項(xiàng)目。為了穩(wěn)投資擴(kuò)內(nèi)需，地方政府正快馬加鞭發(fā)行地方政府債券(下稱“地方債”)，近日發(fā)行規(guī)模已經(jīng)突破1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)一季度發(fā)債規(guī)模約1.4萬(wàn)億元，將是去年同期的5倍多。發(fā)債籌資用于土地儲(chǔ)備、棚戶區(qū)改造、公路鐵路等交通設(shè)施、水利環(huán)保、學(xué)校醫(yī)院等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和重點(diǎn)民生項(xiàng)目。

四、淡水河谷預(yù)計(jì)2019年鐵礦石銷(xiāo)量將下降 多家機(jī)構(gòu)上調(diào)價(jià)格

受巴西布魯馬迪紐潰壩事故影響，淡水河谷公司預(yù)計(jì)其2019年鐵礦石銷(xiāo)量將相應(yīng)下降。對(duì)此，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)鐵礦石價(jià)格，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一方面中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量下降，另一方面高企的鐵礦石價(jià)格也可能引發(fā)替代效應(yīng)，因此下半年鐵礦石價(jià)格有可能下降。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，3月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中美國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)以及東南亞地區(qū)上漲為主，而歐盟地區(qū)及印度以下跌為主。

據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2019年2月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.373億噸，同比提高4.1%。中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為7100萬(wàn)噸，同比提高9.2%。印度2月粗鋼產(chǎn)量為870萬(wàn)噸，同比提高2.3%。日本2月粗鋼產(chǎn)量為770萬(wàn)噸，同比下降6.6%。韓國(guó)2月粗鋼產(chǎn)量為550萬(wàn)噸，同比提高1.1%。歐盟地區(qū)，意大利2019年2月粗鋼產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，同比下降2.7%；法國(guó)2月粗鋼產(chǎn)量為120萬(wàn)噸，同比下降0.3%；西班牙2月粗鋼產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，同比提高2.5%。美國(guó)2019年2月粗鋼產(chǎn)量為690萬(wàn)噸，同比提高4.6%。烏克蘭2019年2月粗鋼產(chǎn)量為170萬(wàn)噸，同比提高5.0%。巴西2019年2月粗鋼產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，同比下降1.7%。土耳其2019年2月粗鋼產(chǎn)量為260萬(wàn)噸，同比下降12.5%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

總結(jié)一下2019年4月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，2019年4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將以震蕩偏弱為主，而上游廠家面臨著生產(chǎn)成本提升的壓力，其利潤(rùn)空間大概率會(huì)收窄。

具體而言，三月份在基建投資力度加碼，下游需求集中釋放的提振下，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存加速下行，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩攀高。進(jìn)入四月后，需求端支撐逐步趨弱，鋼材去庫(kù)存進(jìn)程將放緩，隨著國(guó)內(nèi)鋼市將由供需兩旺轉(zhuǎn)向供增需減，前期堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力。一方面是采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供給壓力將有明顯增大；另一方面，4月1日后鋼鐵行業(yè)將全面實(shí)施13%的增值稅稅率，廠家有一定的讓利空間。基于此，對(duì)于四月份走勢(shì)持震蕩偏弱判斷，趨勢(shì)或?yàn)榍案吆蟮?，預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?950-4150元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2019-3-28