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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，1月份為51.5%，環(huán)比上升5.9個百分點。分項指數(shù)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)增幅較大。產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降明顯。PMI顯示，雖然限產(chǎn)政策實施，生產(chǎn)有所下降，不過由于今年天氣較暖，工地還未完全停工，趕工期導(dǎo)致需求不降反升，訂單有所上升。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

  一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)下降趨勢有所放緩

1月份，生產(chǎn)指數(shù)為46.8%，環(huán)比回升2.2個百分點。由于春節(jié)臨近加上限產(chǎn)政策實施，鋼廠保持產(chǎn)量有所下降，不過下降趨勢有所放緩。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1月上旬全國重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量184.44萬噸，較上月同期下降0.7個百分點。與生產(chǎn)相關(guān)的采購和庫存活動較上月相比均有明顯上升，原材料采購量指數(shù)為52.6%，環(huán)比上升5.5個百分點；原材料進(jìn)口指數(shù)為55.6%，環(huán)比上升8.5個百分點；原材料庫存指數(shù)為55.7%，環(huán)比上升8.0個百分點，表明企業(yè)對后市持有樂觀預(yù)期，加大備貨力度，以待年后迅速投產(chǎn)。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

 （二）鋼市需求有所回升

1月份，新訂單指數(shù)為53.4%，環(huán)比上升13.9百分點，新出口訂單指數(shù)為44.1%，環(huán)比上升8.3個百分點，兩個指數(shù)均有較大幅度回升。由于今年冬季有暖冬跡象，所以整體工地需求并沒有出現(xiàn)斷崖式下滑，況且春節(jié)時間較早，部分終端趕工跡象也比較明顯，因此導(dǎo)致了本月整體鋼市需求回升。此外，新年資金面的由緊轉(zhuǎn)松以及中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入緩和期等因素影響，市場的整體預(yù)期也由悲觀專為觀望甚至偏樂觀。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，1月份滬市線螺終端日均采購量上升12.01%，較上月逆勢回升。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4  2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控

（三）鋼廠庫存減少 社會庫存有所回升

1月份，在鋼廠產(chǎn)量下降和市場需求回升的共同作用下，鋼廠產(chǎn)成品庫存明顯下降。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為42.4%，環(huán)比下降6.4個百分點。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月上旬末，全國重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1126.79萬噸，較上一旬末下降1.05%。

社會庫存方面，全國20個城市5大品種鋼材社會庫存總量環(huán)比有所回升。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，本月社會庫存總量854萬噸，環(huán)比上升3.6%。其中鋼材市場庫存總量749萬噸，上升3.8%，港口庫存105萬噸，上升2.7%。分品種看，本月5大品種鋼材社會庫存環(huán)比各有升降，其中熱軋卷板庫存環(huán)比上升4.4%，冷軋卷板庫存環(huán)比上升0.1%，中厚板庫存環(huán)比下降6.1%，線材庫存環(huán)比上升14.8%，螺紋鋼庫存環(huán)比上升5.6%。

圖5  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價格振幅收窄

1月份，國內(nèi)鋼材需求有所回暖，價格小幅震蕩。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，1月2日，上海螺紋鋼指數(shù)為3788元/噸，到1月25日，上海螺紋鋼指數(shù)為3819元/噸，單月最大振幅為53元/噸。在春節(jié)將至和冬季天氣因素兩方面作用下，1月國內(nèi)鋼材市場成交量減小，振幅收窄，價格沒有明顯波動。 

圖6  2017年以來上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

 （五）原材料價格下降趨勢明顯放緩

1月份，國內(nèi)原材料價格下降趨勢明顯放緩，部分原材料價格出現(xiàn)回升。原材料購進(jìn)價格指數(shù)為47.8%，環(huán)比上升6.6個百分點。截止到1月29日，河北地區(qū)普碳方坯價格為3430元/噸，較上月末上升50元/噸；山東地區(qū)廢鋼價格為2200元/噸，較上月末上升70元/噸；江蘇地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為715元/噸，較上月末上升15元/噸，普式62%鐵礦石指數(shù)為78.7美元/噸，環(huán)比上升8.06%。

圖7  2016年以來購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

 （六）資金面趨于寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2018年12月份新增人民幣貸款1.08萬億元，同比多增4995億元。12月份社會融資規(guī)模增量為1.59萬億元，比上年同期多33億元。12月末M2同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平； M1同比增長1.5%，增速與上月末持平，比上年同期低10.3個百分點； M0同比增長3.6%。全年凈投放現(xiàn)金2563億元。從12月信貸數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)資金整體流動性較11月份繼續(xù)改觀，且相比去年同期水平也有一定提高，可以看出目前整體資金環(huán)境還是相對較為寬松的。此外，從當(dāng)前市場預(yù)期來看，整體貨幣流動性由收緊趨于寬松的概率較高，因此一些資金密集型行業(yè)接下來的發(fā)展將迎來一定機會。當(dāng)然，資金對行業(yè)的選擇依然會制約相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，所以鋼鐵行業(yè)能否因此獲益，還需要持續(xù)觀察。

二、后市研判

（一）新基建項目預(yù)期拉動鋼鐵市場

在穩(wěn)增長的大背景下，5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新基建成為未來幾年內(nèi)聚焦重點，將為我國經(jīng)濟(jì)帶來新增長點，預(yù)計未來三年拉動投資將超過4萬億元。其中三大電信運營商在5G領(lǐng)域的總投資規(guī)模將達(dá)1.3萬億元至1.4萬億元人民幣，5G相關(guān)的終端設(shè)備、天線、射頻、模塊等產(chǎn)業(yè)鏈均有鋼鐵行業(yè)密切相關(guān)，預(yù)期將有效拉動鋼鐵行業(yè)發(fā)展。同時國內(nèi)繼續(xù)大力補短板并淘汰落后產(chǎn)能，家電、汽車等熱點產(chǎn)品也有不同程度的政策利好，這些也都會提升鋼材需求。

（二）淡水河谷潰壩事故的影響不容忽視

1月25日，巴西淡水河谷發(fā)生潰壩事故，并宣布將繼續(xù)停止10座大壩的運營，預(yù)計將影響4000萬噸鐵礦石產(chǎn)量，這一事故對全球鐵礦石市場造成重大影響。事故發(fā)生后，國際鐵礦石價格迅速抬升，國內(nèi)鐵礦石港口現(xiàn)貨價格也相應(yīng)上漲。盡管淡水河谷表示會調(diào)劑產(chǎn)量，增加其他礦區(qū)的供給，但2019年淡水河谷減產(chǎn)幾成定局，或?qū)⒂绊懭虻蔫F礦石供給格局，促使鐵礦石價格走高。淡水河谷對我國鋼鐵行業(yè)的影響不容忽視，首先我國是淡水河谷鐵礦石的主要買家，其減產(chǎn)直接影響到我國鐵礦石進(jìn)口，即便能尋找到替代貨源，也會在影響我國整體進(jìn)口數(shù)量、成本和格局；其次是淡水河谷事故可能引發(fā)全球主要礦商對安全問題的重視，從而開展各種形式的相關(guān)工作，在短期內(nèi)影響鐵礦石的供給。因此，我國應(yīng)持續(xù)關(guān)注淡水河谷事故的影響，采取適當(dāng)措施予以應(yīng)對。

綜合來看，1月份鋼鐵行業(yè)總體有所上揚，雖然鋼廠生產(chǎn)有所縮減，鋼貿(mào)商補庫意愿不如往年強烈，但由于暖冬和年后趕工等因素的疊加，市場需求有明顯回升，外部需求也有好轉(zhuǎn)，企業(yè)原材料備貨意愿較強，對后市預(yù)期較為樂觀。同時也要關(guān)注國際鐵礦石市場的走勢，采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。預(yù)計2月份春節(jié)過后，鋼廠可能迅速進(jìn)入生產(chǎn)狀態(tài)，且鋼鐵市場在政策利好、資金面趨松和需求擴(kuò)張的共同作用下，會有一個趨于活躍的過程，鋼價有一定的震蕩上行空間。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）