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上周（11月26日—11月30日）西本——鋼材指數(shù)續(xù)跌，周五收在4050元/噸，較上期下跌230元/噸，環(huán)比跌幅收窄。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)下行，一些區(qū)域建材價(jià)格呈現(xiàn)低位回漲態(tài)勢。截止11月30日，全國61個(gè)主要市場25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為4176元/噸，周環(huán)比下跌244元/噸，月環(huán)比下跌705元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價(jià)為4316元，周環(huán)比下跌239元/噸，月環(huán)比下跌730元/噸；這也是全國市場建筑鋼價(jià)格連續(xù)四周下探。從各地市場表現(xiàn)看，上周四以后，前期價(jià)格重挫的華北、華東等地出現(xiàn)小幅反彈。

期貨方面，上周黑色系期貨主力合約開始轉(zhuǎn)換，為了更加直觀，還是同口徑對(duì)比一番：螺紋和熱卷低位震蕩，焦炭、焦煤橫盤整理，鐵礦小幅補(bǔ)跌。其中，熱卷1901合約周五夜盤收在3474元，環(huán)比上漲9元/噸；螺紋鋼合約RB1901周五夜盤收在3607元/噸，較上周同期下跌20元/噸。從全周波動(dòng)情況看，現(xiàn)貨止跌對(duì)期貨形成一定支撐，期現(xiàn)貼水制約繼續(xù)下行空間，隨著獲利盤的撤退，黑色系期貨殺跌的動(dòng)能減弱。

現(xiàn)階段，期現(xiàn)“雙殺”告一段落，主導(dǎo)鋼廠補(bǔ)跌之后有意挺價(jià)；貿(mào)易商手中庫存偏低，加之局部需求客觀存在，所以市場已經(jīng)暫停單邊下挫的行情。展望后市，利好因素主要有：價(jià)格大跌釋放了風(fēng)險(xiǎn)，很多廠家開始托市，雖然效果尚不明顯，但短期內(nèi)能夠緩解市場恐慌情緒。利空因素主要有：鋼廠庫存壓力加大，多數(shù)區(qū)域需求放緩；經(jīng)過前期的急跌之后，貿(mào)易商心態(tài)更為謹(jǐn)慎，備貨積極性難以提升，而期貨貼水又引導(dǎo)市場悲觀預(yù)期；隨著時(shí)間的推移，供需矛盾還會(huì)進(jìn)一步積累。本周鋼價(jià)走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、  庫存總量分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至11月30日，滬市螺紋鋼庫存總量為22.73萬噸，較上期增加0.05萬噸，增幅為0.22%，較上年同期（2017年11月30日的17萬噸）增加5.73萬噸；目前，上海市場庫存雖然連續(xù)三周回升，但增幅大幅收窄。

上周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量1.84萬噸，環(huán)比下降16.93%，連續(xù)第三周減少。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，本期滬市線螺采購量為年度較低水平；11月全月采購量環(huán)比10月份下降超過三成。數(shù)據(jù)顯示，需求季節(jié)性回落成為現(xiàn)實(shí)。上周，因經(jīng)銷商消極訂貨，加之華東市場價(jià)格大跌之后，北方鋼廠有意控制發(fā)貨節(jié)奏，各大港口貨物到貨量減少；另外，部分東北、華北產(chǎn)地資源向周邊市場分流；所以，雖然上海區(qū)域需求偏弱，但庫存增倉速度有所放緩。從倉庫傳回的信息看，后期北方資源還會(huì)加大投放，華東主導(dǎo)鋼廠供應(yīng)量還會(huì)增加，所以對(duì)于上海市場而言，庫存仍有增倉壓力。

目前，西本鋼材指數(shù)已經(jīng)較2018年以來的最高點(diǎn)累計(jì)下跌870元，基本擠掉了市場虛高的泡沫；近期華東、華北等地低價(jià)資源出現(xiàn)反彈，就是對(duì)前期暴跌的自我“修復(fù)”。另外，當(dāng)下部分城市社會(huì)庫存偏低，貿(mào)易商打壓價(jià)格有心無力，一旦鋼廠態(tài)度強(qiáng)硬，短期內(nèi)市場就會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。綜合來看，西本鋼材指數(shù)將由單邊下跌轉(zhuǎn)向橫盤整理。

二、總結(jié)分析

本期全國35個(gè)主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為832.81萬噸，較上周減少19.59萬噸，減幅為2.30%，庫存總量連續(xù)第八周下降，降幅趨于平穩(wěn)。本期，全國樣本倉庫中，東北地區(qū)繼續(xù)降庫，西北、華北、華中、華東、華南、西南等地不同城市有增有減。從庫存變化情況看，部分市場（如華北地區(qū)）價(jià)格“探底”之后，貿(mào)易商有主動(dòng)進(jìn)貨現(xiàn)象。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為299.98萬噸，周環(huán)比下降11.86萬噸，減幅為3.80%；線盤總庫存量為100.87萬噸，較上期減少1.32萬噸，降幅為1.29%；熱軋卷板庫存量為211.79萬噸，周環(huán)比減少2.96萬噸，減幅為1.38%；冷軋卷板庫存量為112.71萬噸，周環(huán)比下降1.03萬噸，降幅為0.91%；中厚板庫存量為107.46萬噸，周環(huán)比下降2.42萬噸，降幅為2.20%。本周，五大鋼材品種庫存均為下降，降幅整體收窄。據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2017年11月30日的801.95萬噸）增加30.86萬噸，增幅為3.85%。后期應(yīng)該關(guān)注的是，鋼廠庫存能否順利向市場轉(zhuǎn)移。

上周，全國各地市場走勢基本一致：前半周大幅下挫，后半周探底回升，不同區(qū)域回升的幅度大約在50元至100元之間。以華東市場為例，山東、江蘇、浙江等地反彈力度較大，安徽、江西、福建等地相對(duì)滯后。目前，除福建地區(qū)外，華東主要市場價(jià)格相差較小。總體來看，近期主要市場價(jià)格基本止跌，隨著各區(qū)域鋼廠補(bǔ)跌基本“到位”，為了彌補(bǔ)虧損，經(jīng)銷商也有拉高“自救”的動(dòng)力。不過，當(dāng)前供需矛盾還在積累，價(jià)格回升的幅度和持續(xù)性有待檢驗(yàn)。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間為序）：

發(fā)改委網(wǎng)站公布了鋼鐵行業(yè)1-10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品價(jià)格總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。1-9月，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值2.58萬億元，同比增長16.47%；實(shí)現(xiàn)銷售收入3.06萬億元，同比增長14.47%；累計(jì)盈利2299.63億元，同比大幅增長86.01%；虧損企業(yè)虧損額為27.82億元，同比下降25.52%。

中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于建立更加有效的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新機(jī)制的意見。意見指出，統(tǒng)籌發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展，建立健全長效普惠性的扶持機(jī)制和精準(zhǔn)有效的差別化支持機(jī)制，加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等短板。

地方前三季度經(jīng)濟(jì)報(bào)日前已悉數(shù)出齊。31個(gè)省份中，9個(gè)省份經(jīng)濟(jì)增速比上半年略有提升，4個(gè)省份增速與上半年持平，18個(gè)省份增速出現(xiàn)回落。2018年還剩一個(gè)月時(shí)間，守住增長底線、確保完成全年目標(biāo)成為各地最迫切的經(jīng)濟(jì)任務(wù)。11月中下旬以來，各地密集召開經(jīng)濟(jì)工作推進(jìn)會(huì)，全力沖刺攻堅(jiān)。

據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，11月份為45.2%，環(huán)比下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)中，新訂單指數(shù)為35.4%，環(huán)比回落16.9百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為43.2%，環(huán)比回落4.1個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為58.8%，環(huán)比上升16.5個(gè)百分點(diǎn)。本月原材料采購量指數(shù)為45.9%，環(huán)比下降15.9個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為52.3%，環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。

工信部召開規(guī)范鋼鐵行業(yè)設(shè)計(jì)咨詢工作座談會(huì)，會(huì)議對(duì)鋼鐵行業(yè)相關(guān)設(shè)計(jì)咨詢單位提出以下幾點(diǎn)工作要求：一是嚴(yán)格貫徹落實(shí)國家鋼鐵去產(chǎn)能有關(guān)政策；二是從設(shè)計(jì)源頭嚴(yán)格把關(guān)，對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策的設(shè)計(jì)項(xiàng)目堅(jiān)決不予承接，對(duì)地方政府和委托方要求的違反產(chǎn)業(yè)政策訴求堅(jiān)決予以制止；三是高度重視規(guī)范鋼鐵行業(yè)設(shè)計(jì)咨詢工作。

在布宜諾斯艾利斯舉行的G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，特朗普30日對(duì)可能與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)定表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。他表示，美方愿意達(dá)成協(xié)議，而且現(xiàn)在“有一些好的信號(hào)”。

華東沙鋼等相繼出臺(tái)新一期價(jià)格政策，在大幅補(bǔ)跌500元的基礎(chǔ)上，對(duì)上期協(xié)議量給予600元/噸以上的追補(bǔ)。

綜合來看，后期市場利好因素是：隨著年關(guān)的臨近，從中央到地方，“保增長”的措施還會(huì)加碼；中美貿(mào)易摩擦有緩解跡象，將給資本市場帶來暖意；從歷史經(jīng)驗(yàn)看，華中、華東、華南、西南等地12月份需求仍會(huì)保持一定強(qiáng)度。后期市場利空因素主要有：經(jīng)過“打壓”原料端后，鋼廠產(chǎn)銷利潤又有恢復(fù)，主動(dòng)減產(chǎn)成為空談；東北、華北市場需求下降，鋼材跨區(qū)域流動(dòng)還會(huì)加速；貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，大多采取快進(jìn)快出方式購銷，囤貨積極性不高。利好多是表象，利空比較實(shí)在，如果沒有更多刺激，價(jià)格拉高或只限于局部反彈，全國普漲格局很難再現(xiàn)。

對(duì)于上海市場來說，本期需求整體偏弱，而庫存量小幅回升；筆者以為，經(jīng)過連續(xù)四周的下跌之后，市場恐慌情緒得以釋放，鋼廠的成本線也一度被“探明”，在宏觀面利好的支持下，鋼價(jià)有望走穩(wěn)，甚至小漲，但難有大的作為。