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本期觀點(diǎn)：供求疲軟 震蕩趨弱  

時間：2018-12-1—2018-12-31

關(guān)鍵詞：需求 資金 環(huán)保 庫存

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：期貨下跌市場恐慌，11月鋼價斷崖暴跌；

●供給分析：盈利收窄檢修增多，鋼材出口環(huán)比下降；

●需求分析：房產(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資年內(nèi)首增；

●成本分析：焦炭價格三輪大跌，礦石價格弱勢走低；

●宏觀分析：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩；12月美元加息在即。

●綜合觀點(diǎn)：11月初國內(nèi)鋼價達(dá)到年內(nèi)最高，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂情況下，黑色系商品期貨率先大跌，板螺價差歷史罕見拉大，終端需求季節(jié)性回落，北材南下預(yù)期增壓，市場心態(tài)明顯恐慌，帶動鋼價斷崖式暴跌?；诜康禺a(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資處于歷史低位，年末將至資金面更加緊張等因素，市場需求面臨進(jìn)一步萎縮，因此12月份鋼市在供需均弱局面下，鋼市價格將以震蕩趨弱為主?；诖?，預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：11月鋼價快速暴跌

一、 行情回顧篇

11月份國內(nèi)鋼價整體斷崖式下跌，截止11月28日，西本鋼材指數(shù)收在4030元/噸，較上月末暴跌890，月環(huán)比跌幅為18.09%，較去年去年同期價格下跌670元/噸，同比跌幅為14.26%。11月28日日螺紋鋼期貨主力合約RB1901收盤價格為3644元/噸，較上月末暴跌483元/噸，月環(huán)比跌幅11.70%。整體上看，市場利空因素增多，終端采購明顯縮量，市場情緒極度恐慌，整個產(chǎn)業(yè)鏈所有品種全面大幅下跌。

11月份國內(nèi)鋼價大幅暴跌的主要原因，筆者認(rèn)為主要有以下幾方面原因。一是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系持續(xù)緊張，全球股市和原油暴跌不已。二是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑堪憂，黑色系期貨率先承壓走跌。三是環(huán)保限產(chǎn)不再 “一刀切”，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處于高位。四是10月末螺紋鋼價逼近5000元，已處于歷年相對高位，板螺價差背離罕見拉大。五是季節(jié)性需求下滑，市場恐慌商家拋貨，鋼廠無奈大幅補(bǔ)跌，市場呈現(xiàn)踩踏式崩盤。

綜上，國內(nèi)鋼價在11月份全線暴跌，那么接下來的2018年12月鋼價走勢如何？近期國內(nèi)霧霾超級嚴(yán)重，12月份環(huán)保執(zhí)行力度如何？季節(jié)性需求下降，社會庫存和鋼廠庫存是否增加？焦炭和礦石原料如何表現(xiàn)？帶著諸多問題，一起來看2018年12月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為832.81萬噸，較10月末減少155.08萬噸，降幅15.70%，較去年同期減少166.69萬噸，降幅16.68%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為299.98萬噸、100.87萬噸、211.79萬噸、112.71萬噸和107.46萬噸，較10月末分別下降921.25%、下降16.33%、下降14.20%、下降8.08%和下降8.13%。本月國內(nèi)五大鋼材品種社會庫存全部下降。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止11月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存為1222.88萬噸，旬環(huán)比增加0.85萬噸，增幅為0.07%。較10月上旬末減少39.12萬噸，降幅為3.10%。與去年同期相比較，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存增加25.68萬噸，增幅為2.15%。市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期減少107.28萬噸，整體庫存明顯低于去年同期水平，產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于近年低位，為鋼價起到有力支撐作用。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，國內(nèi)10月份粗鋼產(chǎn)量8255萬噸，至少2014年5月以來新高，同比增長9.1%；10月粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬噸，環(huán)比9月回落1.19%，為歷史第三高水平。1-10月粗鋼產(chǎn)量78,246萬噸，同比增長6.4%。10月份國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為6774萬噸，同比增長7.30%，1-10月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為64506萬噸，同比增加1.70%，10月份國內(nèi)鋼材產(chǎn)量為9802萬噸，同比增長11.50%，1-10月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量為91844萬噸，同比增加7.8%。

2018年10月份，國內(nèi)鋼筋產(chǎn)量為1912.50萬噸，環(huán)比增幅為4.62%，同比增幅6.72%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量為17211.4萬噸，比去年同期減少109.8萬噸，降幅0.63%。 10月份，國內(nèi)線材（盤條）產(chǎn)量為1331.2萬噸，環(huán)比增幅2.96%，同比增幅12.23%。1-10月累計(jì)產(chǎn)量為11937.8萬噸，比去年同期增加624.1萬噸，增幅5.52%。另外，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量191.64萬噸，旬環(huán)比增加1.07萬噸，增長0.57%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2018年10月我國出口鋼材550萬噸，同比增加52萬噸，增長10.4%；較上月減少45萬噸，日均環(huán)比下降10.5%；10月份我國鋼材進(jìn)口量113.8萬噸，同比增加18.8萬噸，增長19.8%，較上月減少6.6萬噸，日均環(huán)比下降8.5%。1-10月份我國鋼材出口量5841萬噸，同比減少600.5萬噸，下降9.3%；1-10月我國累計(jì)進(jìn)口鋼材1110.3萬噸，同比增加14.2萬噸，增長1.3%。

從鋼材出口環(huán)境來看，截止11月28日，國外對華鋼鐵已發(fā)生94次貿(mào)易摩擦，主要涉及美國、加拿大和歐盟等國家或經(jīng)濟(jì)體和無縫鋼管、鋼輪、不銹鋼等品種，其中美國占比超過三分之一。此前3月8日美國宣布對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別征收25%和10%的關(guān)稅。11月21日世貿(mào)組織召開會議，同意中國、歐盟、加拿大、墨西哥、挪威、俄羅斯和土耳其7個世貿(mào)組織成員的要求，設(shè)立專家組審查美國今年3月宣布的鋼鋁關(guān)稅措施，以確認(rèn)該措施是否違反世貿(mào)組織規(guī)則。全球貿(mào)易保護(hù)主義不利雙邊貿(mào)易正常發(fā)展，也給我國鋼材出口帶來挑戰(zhàn)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，10月份我國粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬噸，較9月份下降1.19%，依然處于今年相對高位。進(jìn)入11月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)持續(xù)暴跌，市場情緒明顯出現(xiàn)恐慌，華東市場螺紋價格暴跌900-1000元，板材鋼企和電爐鋼企已無盈利可言，部分鋼廠制定減產(chǎn)檢修任務(wù)，全國高爐開工率接連小幅下降。11月下旬，華北、華中、華東、西北等廣大地區(qū)持續(xù)濃霧霾天氣，各地環(huán)保壓力明顯陡增。另外，國內(nèi)鋼廠庫存統(tǒng)計(jì)已連續(xù)四周累庫，后期鋼廠減產(chǎn)檢修安排相應(yīng)增多，預(yù)計(jì)后期鋼廠總體供給量繼續(xù)收縮。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

11月上旬上海以來進(jìn)口博覽會召開，上海市部分交通采取管制，市區(qū)多數(shù)工臨時停工，市場需求和運(yùn)輸受到影響，市場整體成交節(jié)奏放緩。中旬，上海地區(qū)降溫降雨天氣增多，戶外終端施工受到干擾，尤其國內(nèi)鋼價大幅下跌，市場恐慌情緒加重，終端采購有意放慢采購，市場成交明顯減弱。下旬，上海鋼市價格延續(xù)下跌，但市場跌幅阻力逐漸顯現(xiàn)，直至月末，隨著黑色系期貨止跌盤整，多家鋼企止跌挺價，市場心態(tài)明顯恢復(fù)，市場成交略有好轉(zhuǎn)。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

固定資產(chǎn)投資方面，2018年1-10月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）547567億元，同比增長5.7%，增速比1-9月份加快0.3%。其中，民間投資341343億元，增長8.8%，加快0.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長13.4%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長5.8%，其中制造業(yè)投資增長9.1%，加快0.4%；第三產(chǎn)業(yè)投資增長5.4%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長3.7%，加快0.4%。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資同比分別增長16.1%和11.1%，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長9.7%。

房地產(chǎn)投資方面，2018年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新開工面積168754萬平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積21963萬平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房銷售面積133117萬平方米，增速比1-9月回落0.7%。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，2018 年1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%。主要體現(xiàn)以下方面，一是生態(tài)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增長比較快，1-10月增長36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路運(yùn)輸業(yè)1-10月增長10.1%；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施1-10月份增長6.3%，比前三季度加快1.2%。

制造業(yè)投資方面，2018年1-10月份，全國制造業(yè)投資繼續(xù)保持較快增長，增速進(jìn)一步提升，同比增長9.1%，增速比前三季度提高0.4個百分點(diǎn)，比去年同期高5個百分點(diǎn)，高于全部投資3.4個百分點(diǎn)，增速為2015年8月份以來的新高。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長11.9%和8.4%，分別快于規(guī)模以上工業(yè)5.5和2.0個百分點(diǎn)。1-10月份，新能源汽車、智能電視產(chǎn)量分別增長54.4%和19.6%。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

1-10月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2%，連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑。分項(xiàng)指標(biāo)來看，新開工面積、購置面積、銷售面積等均現(xiàn)小幅下滑。1-10月基礎(chǔ)領(lǐng)域投資增速出現(xiàn)年內(nèi)首次回升，同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%，雖基建補(bǔ)短板效果初顯，但依然處于低位。11月份北方需求明顯減少，京津冀等地鋼價一度跌破3500元，處于全國主要城市最低價；廣大南方地區(qū)降溫降雨天氣較多，市場需求整體下滑?？傮w來看，12月份北方區(qū)域終端需求將大幅銳減，南方區(qū)域需求進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)下月國內(nèi)鋼市需求將明顯減量。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月原料價格全線大跌，其中焦炭價格完成三輪大跌；國產(chǎn)礦價格弱勢下跌，進(jìn)口礦價格大幅下跌；鋼坯價格連續(xù)暴跌，廢鋼價格全線暴跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止11月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3120元/噸，較上月末價格暴跌860元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2320元/噸，較上月末暴跌460元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2090元/噸，較上月末大跌300元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為720元/噸，較上月末下跌30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為65.65美元/噸，較上月末下跌11.15美元/噸。

分品種來看，11月份國內(nèi)鋼坯價格崩盤式暴跌。從價格來看，自11月份以來，螺紋鋼執(zhí)行新的國家標(biāo)準(zhǔn)，普碳方坯不能軋制新標(biāo)鋼筋，市場用途大幅縮窄，鋼坯生產(chǎn)商想低價促銷舉措。疊加國內(nèi)成品材以及期貨價格連續(xù)大跌，導(dǎo)致國內(nèi)普碳坯出現(xiàn)斷崖式暴跌，截止11月29日，唐山普碳方坯含稅報(bào)價在3120元/噸，較上月末累計(jì)暴跌860元/噸，跌幅達(dá)到21.61%，創(chuàng)新2017年6月份以來價格新低。持續(xù)一個月的大幅深跌，當(dāng)前鋼坯價格已跌破成本線，市場報(bào)價進(jìn)一步下跌阻力顯現(xiàn)，市場心態(tài)有所恢復(fù)，臨近月末，市場售價出現(xiàn)止跌探漲。預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)鋼坯價格將以震蕩調(diào)整為主。

11月份國內(nèi)焦炭行情連續(xù)三輪大跌。從市場來看，本月上旬，國內(nèi)焦炭價格落實(shí)完第三輪漲價，部分焦炭企業(yè)繼續(xù)準(zhǔn)備提漲念頭。然而，國內(nèi)成品材價格快速大幅下跌，鋼企盈利空間快速收窄，鋼企對焦炭價格抵觸越發(fā)強(qiáng)烈。本月中旬，部分焦企依然堅(jiān)守持穩(wěn)觀望，也有焦企對預(yù)期走勢不樂觀，率先跌價出貨，隨后焦企同意降價明顯增多。本月下旬，國內(nèi)焦企價格快速完成三輪大跌，累計(jì)跌幅達(dá)300元，市場情緒明顯低落，截止本月末，少數(shù)鋼企出現(xiàn)第四輪提降100元/噸，市場觀望氛圍濃厚。預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)焦炭價格將進(jìn)一步下跌。

11月份國內(nèi)廢鋼價格快速下跌。從市場來看，受成品材價格一路大跌，鋼企盈利空間快速收縮，鋼廠打壓廢鋼采購價力度加大，全國廢鋼價格跌成一片。從華東地區(qū)來看，沙鋼、馬鋼、南鋼、中天和永鋼等鋼企采購價接連下跌，分別于13日下調(diào)50元，20日下調(diào)50元，22日下調(diào)60元，24日下調(diào)60元，27日下調(diào)80元，29日下調(diào)60元，累計(jì)大幅下調(diào)360元。華北、西北、西南、東北、華南等區(qū)域廢鋼同樣深度大跌。本月廢鋼貿(mào)易商送貨積極，多家鋼企廢鋼庫存大幅上升。預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)廢鋼價格將窄幅震蕩趨弱。

11月份國內(nèi)鐵精粉行情弱勢下跌。上半月國內(nèi)部分礦山環(huán)保限產(chǎn)，鐵精粉市場庫存偏低，市場報(bào)價以穩(wěn)為主；下半月面臨鋼價快速下跌，鋼企采購積極性下滑，殃及國內(nèi)鐵精粉行情弱勢下跌。本月進(jìn)口鐵礦石價格明顯下跌，截止11月29日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為65.65美元/噸，月環(huán)比下跌11.15美元/噸。港口庫存方面，截止11月30日，全國主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存為14052萬噸，較上周五下降265萬噸，較上月末下降468萬噸?？傮w來看，11月份澳洲港口檢修頻繁，以及BHP脫軌等事件影響，導(dǎo)致外礦到港量持續(xù)偏低。國內(nèi)成品材價格暴跌，鋼企利潤大幅收窄，多數(shù)鋼企按需采購，且中低品礦更受青睞，高低品礦及內(nèi)外礦之間價差縮小?；谙掠渭竟?jié)性需求下降，疊加冬季環(huán)保部分鋼企限產(chǎn)，礦石需求量將進(jìn)一步減量，市場對預(yù)期不容樂觀，預(yù)計(jì)，下月進(jìn)口礦價在承壓中繼續(xù)趨弱為主。

11月份BDI指數(shù)整體表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，截止11月28日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）收報(bào)1330點(diǎn)，較上月末下跌160點(diǎn)，跌幅10.74%。截止11月23日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價指數(shù)為903.90點(diǎn)，較上期下跌5.0%。上海出口至歐洲基本港市場運(yùn)價為738美元/TEU，較上期上漲0.4%。上海出口至地中?；靖凼袌鲞\(yùn)價為755美元/TEU，較上期下跌0.3%。上海出口至美西基本港市場運(yùn)價為2247美元/FEU，較上期下跌11.2% 。上海出口至波斯灣基本港市場運(yùn)價為513美元/TEU，較上期下跌1.0%。上海出口至澳新基本港市場運(yùn)價為632美元/TEU，較上期下跌6.4%。上海出口至西非基本港市場運(yùn)價為2581美元/TEU，較上期上漲1.7%。預(yù)計(jì)，下月BDI指數(shù)整體將先漲后跌走勢。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材主導(dǎo)鋼企寶鋼、鞍鋼、武鋼、河鋼、安鋼等相繼公布12月份出廠價格，受下游白色家電、汽車和造船等生產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)下滑，鋼材市場成交放緩，現(xiàn)貨售價放量下跌，板材訂單大幅縮減等影響，均對12月份冷熱軋、中厚板、品種鋼、鍍鋅等板材品種大幅下調(diào)150-200元/噸。從生產(chǎn)建筑鋼材鋼廠來看，國內(nèi)建筑鋼材價格持續(xù)暴跌，終端用戶采購放緩，各地鋼企連續(xù)大幅補(bǔ)跌。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼出廠價來看，11月上旬螺紋價格上調(diào)50元；中旬螺紋價格平盤，但給予80元補(bǔ)差；下旬螺紋大幅下調(diào)150元，并給予280元大幅補(bǔ)差。另外，安徽馬鋼、江蘇南鋼、江西方大特鋼等鋼廠調(diào)價來看，本月累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)900元左右。基于短期市場價格止跌企穩(wěn)，多數(shù)鋼廠將表現(xiàn)挺價，少數(shù)倒掛嚴(yán)重的鋼廠將大幅補(bǔ)跌。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，11月份中下旬國內(nèi)焦炭連續(xù)三輪大跌，累計(jì)跌幅在300元/噸，少數(shù)鋼企已經(jīng)提出第四輪提降，基于成品價價格止跌企穩(wěn)，焦炭價格繼續(xù)下跌阻力增強(qiáng)。國內(nèi)礦價格繼續(xù)表現(xiàn)趨弱態(tài)勢，主要是季節(jié)性需求減弱，鋼企采購力度將相應(yīng)縮減。進(jìn)口礦價格告別大幅下跌態(tài)勢，轉(zhuǎn)入窄幅震蕩趨弱為主。隨著終端采購需求更為清淡，部分鋼企減產(chǎn)檢修安排增多，礦石采購量進(jìn)一步萎縮，港口礦石庫存將現(xiàn)累積，市場信心繼續(xù)不足，礦石價格承壓走低。雖下月原料價格下跌空間收窄，但市場弱勢疲軟走勢顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下月建筑鋼材生產(chǎn)成本將小幅趨降。

五、宏觀分析篇

一、房產(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資年內(nèi)首增

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%，連續(xù)三個月下滑。其中1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新開工面積168754萬平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積21963萬平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房銷售面積133117萬平方米，增速比1-9月回落0.7%。基建投資方面：1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%。主要體現(xiàn)以下方面，一是生態(tài)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增長比較快，1-10月增長36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路運(yùn)輸業(yè)1-10月增長10.1%；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施1-10月份增長6.3%，比前三季度加快1.2%。

二、多部發(fā)聲支持民企，央行零投放零回籠

繼習(xí)近平總書記主持召開民營企業(yè)座談會后，多個部委密集發(fā)聲，地方也迅速跟進(jìn)，召開地方民營企業(yè)座談會，出臺相關(guān)政策文件，破解融資、稅費(fèi)等民企發(fā)展難點(diǎn)、痛點(diǎn)。新一輪紓困民企政策將進(jìn)入集中加碼期。四季度除了加快既有政策落地之外，還有望迎來更多積極措施，更高規(guī)格的減稅降費(fèi)舉措不久后或?qū)⒊雠_。央行自10月26日以來，央行前后26個工作日未開展逆回購操作，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠，繼續(xù)刷新紀(jì)錄。據(jù)專家分析，央行逆回購操作暫停時間較長，容易引發(fā)市場對于貨幣政策收緊的猜測。不過，央行在資金利率偏低時暫停逆回購操作，表明央行更加注意保持流動性“合理”充裕，即資金利率不宜過低，以防止金融機(jī)構(gòu)重新加杠桿。

三、全球經(jīng)濟(jì)前景惡化， 中美元首會晤在即

IMF在G20峰會前發(fā)布報(bào)告下調(diào)了對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估，IMF公布的數(shù)據(jù)顯示。經(jīng)濟(jì)前景自此之后進(jìn)一步惡化，金融狀況已經(jīng)收緊，特別是在新興市場，而貿(mào)易緊張局勢有所加劇。全球經(jīng)濟(jì)增長可能相比一個月前預(yù)測的增速進(jìn)一步放緩，這突顯各國結(jié)束破壞性貿(mào)易戰(zhàn)的迫切性。IMF總裁拉加德表示全球經(jīng)濟(jì)放緩程度可能甚于預(yù)期。此外，中美兩國元首G20會晤即將到來之際，美方開始了密集的對華空中喊話。28日，美國貿(mào)易代表萊特希澤在一份聲明中表示，他正在研究所有可用的工具，將從中國進(jìn)口汽車的美國關(guān)稅提高到40%，與目前中國對美國制造的汽車征稅水平相當(dāng)。該聲明還稱，中國以國家指導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策，正在對美國工人和制造商造成嚴(yán)重傷害。對此，中國外交部發(fā)言人耿爽在29日強(qiáng)調(diào)，當(dāng)務(wù)之急是中美雙方在相互尊重、平等誠信的基礎(chǔ)上，通過對話、協(xié)商來解決雙方的貿(mào)易爭端所存在的問題。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，11月份國際螺紋鋼市場半數(shù)以上市場下跌，其中歐洲市場明顯下跌，亞洲市場以穩(wěn)為主，中東市場多數(shù)下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

歐美市場方面：11月與10月同期相比，美國鋼廠價格維持平穩(wěn)，美國進(jìn)口價格延續(xù)平穩(wěn)。同期，歐盟鋼廠價格下跌22美元/噸，德國市場價格下跌40美元/噸。

亞洲市場方面：11月與10月同期相比，中國市場價格大幅下跌113美元/噸，中國出口價格下跌55美元/噸；韓國市場報(bào)價相對平穩(wěn)；日本市場價格下降6美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格下跌30美元/噸，土耳其出口價格上漲10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價下跌15美元/噸。

方坯價格方面：11月份與10月同期相比，土耳其出口報(bào)盤（FOB價）上漲15美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價）下跌19美元/噸；中東市場進(jìn)口價上漲5美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價格下跌40美元/噸。

總結(jié)來看，11月份國際鋼材市場，中國出口報(bào)價半數(shù)以上市場下跌。全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，各國貿(mào)易保護(hù)主義增強(qiáng)，鋼材出口情況明顯不太樂觀，預(yù)計(jì)12月份國際鋼價繼續(xù)趨弱運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2018年11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，12月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%，雖增速仍處于相對高位，但連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑，可見房產(chǎn)投資增速疲態(tài)顯現(xiàn)。1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%，雖基建補(bǔ)短板效果初顯，但增長比例依舊位于低位。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)下滑，地方債發(fā)行高峰褪去，央行多日零投放零回籠，市場預(yù)期需求不樂觀。考慮12月份處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，季節(jié)性降溫北方工地陸續(xù)停工，南方地區(qū)需求也將逐步減量，以及年末資金緊張等因素影響，預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)鋼市需求將會逐步降低。

其二、供給層面。本月初，江蘇地區(qū)鋼企為迎接上海進(jìn)口博覽會召開，以及完成秋冬季環(huán)保達(dá)標(biāo)要求，沙鋼、中天、永鋼等多家鋼企積極響應(yīng)，進(jìn)一步加大減產(chǎn)減排任務(wù)，部分鋼廠限產(chǎn)力度達(dá)到50%-60%。11月以來霧霾天氣頻發(fā)，先是京津冀及周邊地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重霧霾，河北、山西等省加強(qiáng)大氣環(huán)境執(zhí)法行動，部分企業(yè)收到時間段內(nèi)錯峰生產(chǎn)通知。11月下旬，隨著冷空氣南下影響，華東大部出現(xiàn)嚴(yán)重霧霾天氣，多省開展相應(yīng)減排措施。另外，受本月國內(nèi)鋼價大幅暴跌，尤其板材鋼企早已跌破成本線，近期新鋼、天鋼、萊鋼、安鋼等多家鋼企安排減產(chǎn)檢修，國內(nèi)高爐開工率持續(xù)小幅回落，預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)鋼廠供給力度將進(jìn)一步下降。

其三、成本因素。11月份國內(nèi)焦炭先大漲后深跌，國內(nèi)鐵精粉市場整體見跌，進(jìn)口礦價格受采購力度下滑，市場預(yù)期信心不足，高爐開工率接連下降，市場報(bào)價震蕩后大幅下跌。截止11月30日，西本鋼材成本指數(shù)較上月末下跌77元/噸。當(dāng)前，國內(nèi)鋼材價格已經(jīng)跌破電爐生產(chǎn)成本，長流程鋼企盈利空間大幅收窄，如扣除機(jī)器損耗等相關(guān)費(fèi)用，也難有盈利可言?？紤]檔期焦炭、礦石等原料深跌后暫時企穩(wěn)，上漲阻力依然較大，預(yù)計(jì)，下月國內(nèi)鋼企生產(chǎn)成本將弱勢趨跌運(yùn)行。

其四、宏觀因素。今年美聯(lián)儲已經(jīng)三次加息以及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，全球大宗商品總體呈下行態(tài)勢，11月份全球股市以及原油市場大幅下跌，金融狀況已經(jīng)收緊，特別是在新興市場，而貿(mào)易緊張局勢有所加劇，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期進(jìn)一步放緩。從國內(nèi)情況來看，三季度中國經(jīng)濟(jì)增速為6.5%，創(chuàng)近十年來新低；居民債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增加，房產(chǎn)投資連續(xù)三月下滑，基建領(lǐng)域補(bǔ)短板見效緩慢，社會融資規(guī)模大幅收縮，民營企業(yè)融資困難，中美貿(mào)易摩擦持久戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力。12月份美聯(lián)儲即將年內(nèi)第四次加息，對大宗商品市場走勢形成一定影響。

綜上，11月初國內(nèi)鋼價達(dá)到年內(nèi)最高，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂情況下，黑色系商品期貨率先大跌，板螺價差歷史罕見拉大，終端需求季節(jié)性回落，北材南下預(yù)期增壓，市場心態(tài)明顯恐慌，帶動鋼價斷崖式暴跌?；诜康禺a(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資處于歷史低位，年末將至資金面更加緊張等因素，市場需求面臨進(jìn)一步萎縮，因此12月份鋼市在供需均弱局面下，鋼市價格將以震蕩趨弱為主?；诖?，預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2018-11-30