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[庫存看鋼市] 庫存尚未累積，價格易漲難跌

上周（10月22日—10月26日）西本——鋼材指數(shù)上漲，周五收在4900元/噸，較上期上漲40元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)鋼價整體走高。截止10月26日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4849元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價為5022元/噸，周環(huán)比上漲44元/噸。

期貨方面，上周，黑色系期貨幾度反復(fù)，黑色系商品主力合約焦炭、鐵礦石、焦煤、螺紋鋼均有上漲，僅熱卷環(huán)比下跌18元/噸。其中，螺紋鋼主力合約RB1901一度突破4200元關(guān)口，周五夜盤收在4188元/噸，較上周同期上漲64元/噸。

目前來看，期貨市場震蕩偏強，現(xiàn)貨商家心態(tài)平穩(wěn)，主導(dǎo)鋼廠力挺價格，加之下游需求表現(xiàn)不俗，市場很難走出單邊回落行情。展望后市，利好和利空因素交織：一方面，鋼廠沒有資金和存貨壓力，社會庫存尚未形成累積，經(jīng)銷商話語權(quán)偏弱，需求端沒有明顯降溫；另一方面，環(huán)保限產(chǎn)存在一些變數(shù)，區(qū)域鋼價差距逐漸拉大，資源合理流動不可避免。本周鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、  庫存總量分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至10月26日，滬市螺紋鋼庫存總量為19.59萬噸，較上期減少2.50萬噸，減幅為11.32%；連續(xù)三周下降，降幅進一步擴大，目前的庫存量為2017年12月1日以來最低水平。上周西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量3.87萬噸，環(huán)比下跌3.62%，為連續(xù)增長三周以后首次回落，但總量仍處于較高水平。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，10月份滬市線螺日均采購量較9月份繼續(xù)回升，“金九”不弱，“銀十”更強，意味著下游需求保持強勁。

上周，“進博會”因素逐漸顯現(xiàn)，上海市區(qū)需求減弱，倉庫出貨受到限制，部分東北和山東資源陸續(xù)抵滬，供需此消彼長，致使上海市場價格明顯低于周邊安徽、江蘇和浙江等地。不過，臨近上海區(qū)域施工正常，代理商更多傾向于廠提發(fā)貨，華東地區(qū)總體需求依然可觀。另據(jù)相關(guān)部門通知，自10月29日至11月11日，各大碼頭裝卸作業(yè)將受到限制，外地資源入港或?qū)⒀悠冢A(yù)計后期建材到滬量不會明顯增加。

細心的讀者一定發(fā)現(xiàn)，筆者在上面兩個圖表中特意標明了兩個數(shù)據(jù)，一個是2017年的西本鋼材指數(shù)最高點，它出現(xiàn)在2017年12月5日，在此之前，市場價格都是單邊上揚的；一個是2017年四季度終端采購量最高點，它出現(xiàn)在2017年11月10日，在此之后，較長一段時間終端需求都是走弱的。二者“背離”的時間差約為25天，今年是否會重復(fù)去年的“故事”，我們不妨拭目以待。

二、總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為987.89萬噸，較上周減少46.96萬噸，減幅為4.54%，庫存總量再次回到1000萬噸以下，較本年度最高位減少近半，庫存數(shù)量與9月21日接近。本期，全國樣本倉庫庫存整體下降，其中，華中、華東、西南、華南地區(qū)降幅較為明顯，東北、西北、華北部分市場降幅不大，顯示需求存在區(qū)域性差異。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為380.91萬噸，周環(huán)比下降32萬噸，減幅為7.75%；線盤總庫存量為120.56萬噸，較上期減少13.80萬噸，減幅為10.27%；熱軋卷板庫存量為246.83萬噸，周環(huán)比增加1.51萬噸，增幅為0.62%；冷軋卷板庫存量為122.62萬噸，周環(huán)比下降0.80萬噸，降幅為0.65%；中厚板庫存量為116.97萬噸，周環(huán)比下降1.87萬噸，降幅為1.57%。本周五大鋼材品種中，除了熱卷庫存連續(xù)六周上升外，其他品種庫存均為下降。據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當前庫存總量較上年同期（2017年10月27日的999.50萬噸）減少萬噸，降幅為1.16%。

上周，華東市場表現(xiàn)搶眼：福州地區(qū)部分常用規(guī)格螺紋鋼售價突破5000元/噸，前期售價較低的山東地區(qū)大幅補漲，安徽、江蘇、江西等地鋼廠已經(jīng)“控盤”，浙江市場出現(xiàn)規(guī)格斷檔，因受客觀條件制約，上海地區(qū)報價相對偏低。

總體來看，近期國內(nèi)主要地區(qū)需求不錯，建筑鋼供應(yīng)量沒有明顯回升，市場庫存總體下降，經(jīng)銷商庫存偏低，只能跟隨鋼廠定價出貨。短期內(nèi)，這種格局不會迅速改變，預(yù)計后期庫存還會繼續(xù)下降，但地區(qū)差異客觀存在，總體庫存降幅或?qū)⑹照?/p>

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有：

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月粗鋼日產(chǎn)量269.5萬噸，環(huán)比增加4%，同比增加7.5%，當月生鐵日產(chǎn)量221.3萬噸，同比增4.4%，環(huán)比增4%，鋼材日產(chǎn)量322.5萬噸，同比增9.8%，環(huán)比增3.7%。1-9月粗鋼產(chǎn)量6.99億噸，同比增6.1%，同期生鐵增1.2%至5.79億噸，鋼材增加7.2%至8.21億噸。

三個季度，鋼鐵和煤炭行業(yè)產(chǎn)能利用率分別達到了78.1%和71.4%，比去年同期分別提高了2.7和4個百分點。前8個月，這兩個行業(yè)實現(xiàn)的利潤分別增長了80%和17%，工信部表示，這一利潤上漲是對之前由于價格過低的一個恢復(fù)性上漲，也不能過于樂觀。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.74萬噸，旬環(huán)比增加0.26萬噸，增幅0.13%；全國預(yù)估日均產(chǎn)量252.14萬噸，旬環(huán)比升0.21萬噸，增幅0.08%；重點企業(yè)鋼材庫存為1262萬噸，旬環(huán)比增加19.5萬噸，增加19.43萬噸，增幅1.56%。

10月26日至27日，生態(tài)環(huán)境部在京召開2018年全國生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)改革工作座談會。生態(tài)環(huán)境部將針對可能產(chǎn)生“一刀切”現(xiàn)象的環(huán)保領(lǐng)域和監(jiān)管措施，出臺一個更加詳盡的堅決禁止環(huán)?！耙坏肚小钡奈募?，逐一提出要求。

步入四季度，基建投資開始“踩油門”。近期國家發(fā)改委密集批復(fù)多個高鐵和特高壓項目，涉及總投資規(guī)模超千億元，除了國家發(fā)改委之外，地方也釋放出基建提速的信號。多個城際軌道交通項目或地方發(fā)改委批復(fù)，多省市也密集發(fā)布交通中長期規(guī)劃。

沙鋼、永鋼相繼公布11月份計劃量折扣情況，其中，沙鋼螺紋鋼和熱卷不打折，盤線執(zhí)行8折計劃；永鋼11月上旬螺紋計劃量執(zhí)行7折（上期全折），線材和盤螺執(zhí)行8.5折計劃（上期全折）。江蘇、安徽部分鋼廠限產(chǎn)，如馬鋼、新三洲、黃海等11月份供應(yīng)量減半。

綜合來看，當前供需面沒有壓力，宏觀面不確定因素也未對市場形成直接干擾；另外，隨著鋼價的不斷走高，多數(shù)貿(mào)易商“警惕性”較強，保持著“低庫存”狀態(tài)；這樣一來，主導(dǎo)鋼廠更能掌握價格“話語權(quán)”，所以，只要需求沒有明顯萎縮，預(yù)計本周國內(nèi)建筑鋼材價格還將維持“易漲難跌”格局。