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9月鋼鐵PMI降至52.0% 行業(yè)景氣度有所回落

2018年09月30日09:12   來源：西本資訊
摘要：從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，9月份為52.0%，環(huán)比下降1.4個百分點。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升幅度較大。新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)明顯下降。PMI顯示，在鋼材價格持續(xù)高位和天氣好轉(zhuǎn)的帶動下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)意愿依然較強，但鋼價的持續(xù)上升在一定程度上抑制了下游企業(yè)的購買意愿，導(dǎo)致鋼廠訂單下降，產(chǎn)成品庫存有所上升。

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，9月份為52.0%，環(huán)比下降1.4個百分點。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升幅度較大。新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)明顯下降。PMI顯示，在鋼材價格持續(xù)高位和天氣好轉(zhuǎn)的帶動下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)意愿依然較強，但鋼價的持續(xù)上升在一定程度上抑制了下游企業(yè)的購買意愿，導(dǎo)致鋼廠訂單下降，產(chǎn)成品庫存有所上升。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況     

 

   一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)保持旺盛

在鋼價持續(xù)高位、天氣好轉(zhuǎn)以及新一輪限產(chǎn)即將開始等因素的共同作用下帶動下， 9月鋼廠生產(chǎn)保持旺盛。生產(chǎn)指數(shù)為53.6%，環(huán)比上升3.6個百分點。據(jù)鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，9月上旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量197.20萬噸，估算全國日均產(chǎn)量250.91萬噸，旬環(huán)比增加7.62萬噸，增長3.13%。在生產(chǎn)旺盛帶動下，原材料采購和庫存均有上升。本月采購量指數(shù)為56.9%，環(huán)比上升0.3個百分點；原材料庫存指數(shù)為58.0%，環(huán)比上升5.9個百分點。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

 （二）鋼廠接單大幅下降

9月份，新訂單指數(shù)為48.9%，環(huán)比下降9.2百分點，表明在鋼材需求連續(xù)三個月快速擴張后，鋼廠接單有所扭轉(zhuǎn)，持續(xù)上漲的鋼材價格，使得下游企業(yè)從鋼廠訂貨的意愿有所下降，市場出現(xiàn)一定的觀望氣氛。

9月份新出口訂單指數(shù)為46.5%，環(huán)比大幅下降6.7個百分點。主要有兩個原因，一是受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，出口途徑受阻；二是國內(nèi)價格較高，內(nèi)銷盈利高于出口，在兩方面原因共同作用下，新出口訂單指數(shù)大幅下降。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

（三）鋼廠庫存上升，社會庫存下降

9月份，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為53.7%，環(huán)比大幅回升13.5個百分點，結(jié)束長達5個月位于收縮區(qū)間的狀態(tài)。鋼廠庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截至9月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1225萬噸，環(huán)比上升30.84萬噸，旬比增長2.69%。

社會庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計， 2018年9月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計較上月略有下降。本月庫存總量932萬噸，環(huán)比減少10萬噸，下降1.0%；其中鋼材市場庫存總量852萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸，下降0.99%，港口庫存81萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，下降1.5%。本月5大品種鋼材社會庫存環(huán)比各有升降，其中熱軋卷板庫存環(huán)比下降0.4%，冷軋卷板庫存環(huán)比上升3.2%，中厚板庫存環(huán)比下降1.7%，線材庫存環(huán)比上升1.3%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降3.9%，庫存合計環(huán)比下降1.0%。

鋼廠與社會庫存走勢的背離，反映出在居高不下的鋼材價格影響下，貿(mào)易商從鋼廠進貨意愿下降，進而通過消耗自有庫存來滿足終端市場需求，因此社會庫存有所減少。

 圖4  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價格震蕩上行

根據(jù)卓鋼鏈監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月份，上海螺紋鋼指數(shù)均值為4587元/噸，較8月份均值上漲184元/噸。從月內(nèi)變化看，呈現(xiàn)先揚后抑格局。上半月鋼價整體呈現(xiàn)震蕩上行，9月20日上海螺紋鋼指數(shù)4651元/噸，創(chuàng)出今年以來的最高水平。下半月隨著新的限產(chǎn)政策落地，不再采取“一刀切”的限產(chǎn)措施，在未來產(chǎn)能或?qū)⒂兴尫诺念A(yù)期下，鋼材價格有所回落。截止到9月28日，上海螺紋鋼指數(shù)降至4567元/噸，但仍高于上月平均水平。鋼材價格整體保持高位震蕩。

圖5  2017年以來上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

 （五）鋼廠成本持續(xù)上升

9月份，原材料購進價格指數(shù)較上月上升1.5個百分點至63.2%，創(chuàng)出年內(nèi)新高，連續(xù)兩個月環(huán)比上升。購進價格指數(shù)持續(xù)高位上升，表明鋼企成本壓力依然較大。主要原材料價格整體呈現(xiàn)上漲趨勢。截止到9月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格為3820元/噸，較上月末下降240元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2570元/噸，較上月末上漲280元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2420元/噸，較上月末上漲30元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為765元/噸，與上月末持平；鐵礦石價格指數(shù)750元/噸，較上月末上升10元/噸。。

  圖6  2016年以來購進價格指數(shù)變化情況

 

 （六）流動性有所釋放

據(jù)央行數(shù)據(jù)，8月份新增人民幣貸款1.28萬億，同比多增1834億元。社會融資規(guī)模增量為1.52萬億元，比上年同期少376億元，月份社會融資規(guī)模增量環(huán)比回升。8月末M2同比增長8.2%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期低0.4個百分點；M1同比增長3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和10.1個百分點；M0同比增長3.3%。當月凈投放現(xiàn)金245億元。從8月信貸數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)資金整體流動性略有改觀，但整體依然不如去年。此外，9月份央行公開操作不多，整體以凈投放為主，不過在美聯(lián)儲新一輪加息落地之后，國內(nèi)的資金環(huán)境壓力進一步增加。而且美國新一輪貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅開征，這同樣會影響到匯率市場以及國內(nèi)金融市場，因此適度的注入流動性，也是對此進行對沖的一種方式。整體來看，在當前格局下，國內(nèi)資金環(huán)境收緊的可能較小，所以對商品市場來說，流動性帶來的需求釋放，也給市場提供了相應(yīng)的支撐。

  二、后市研判

（一）市場需求支撐基礎(chǔ)仍在

9月18日發(fā)改委召開的投資情況專題發(fā)布會，再次公布了大批加快推進的投資項目。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域加快今年新開工項目的進度。國家發(fā)改委基礎(chǔ)司副司長在新聞會上指出，下一步，將在確保已開工項目順利實施的同時，力爭年內(nèi)再新開工一批重大項目，強化明后年項目儲備。27日交通部發(fā)言人透露近期將會印發(fā)《關(guān)于加大交通基礎(chǔ)設(shè)施補短板力度的工作方案（2018－2020年）》。綜上所述，基礎(chǔ)建設(shè)投資對鋼材市場的支撐作用依然存在。

此外，從房地產(chǎn)市場看，1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資雖有所回落，但仍保持兩位數(shù)增長。1-8月房屋新開工面積同比增長15.9%，增速提高1.5個百分點。土地購置面積同比增長15.6%，增速比1-7月份提高4.3個百分點。土地成交價款增長23.7%，增速提高1.8個百分點。新開工面積和土地購置面積增速的提升，意味著后期市場需求或?qū)⒂兴尫拧?/span>

（二）關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)摩擦對行業(yè)的長期影響

從短期來看，中美貿(mào)易摩擦對鋼鐵行業(yè)影響不大，中國直接出口至美國的鋼材占總出口的比例很低，2017年全年對美出口只有118萬噸，占出口總量的1.56%。中長期看，影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是間接對美出口。雖然鋼鐵直接出口美國數(shù)量不多，但轉(zhuǎn)口貿(mào)易數(shù)量出口到美國的數(shù)量并不確定。隨著美國對鋼材原產(chǎn)地審核力度的加大，間接出口會受到一定的影響。另一個是國內(nèi)主要鋼鐵下游企業(yè)，如建筑、機械、汽車、家電、造船等行業(yè)，這些行業(yè)產(chǎn)品除用于國內(nèi)消費外，一部分產(chǎn)品還用于出口，新增2000億美元關(guān)稅涉及鐵釘、鐵制品、汽車、農(nóng)用設(shè)備等大量用鋼行業(yè)，勢必要對這些行業(yè)產(chǎn)生一定的負面沖擊，特別是機電產(chǎn)品的出口也支撐了國內(nèi)鋼材間接出口。

（三）環(huán)保停限產(chǎn)政策的改進有利于鋼鐵行業(yè)良性發(fā)展

 9月16日，唐山市人民政府辦公廳發(fā)布《唐山市重點行業(yè)秋冬季差異化錯峰生產(chǎn)績效評價指導(dǎo)意見》，9月21日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。從2018年10月1日起至2019年3月31日對重點行業(yè)開展秋冬季差異化錯峰生產(chǎn)，嚴禁“一刀切”。不實施“一刀切”政策既有利于保證產(chǎn)能，也有利于企業(yè)加快改進環(huán)保設(shè)施。這一系列政策的發(fā)布使得市場對預(yù)期又有所改變。供應(yīng)量不會如預(yù)期般大幅減少。預(yù)期四季度鋼鐵產(chǎn)能釋放或?qū)⒊鲱A(yù)期，對鋼材價格上漲勢頭將有所抑制。

綜合來看，鋼廠備貨意愿強烈，生產(chǎn)指數(shù)上升，但價格持續(xù)高位抑制了下游市場需求，鋼廠接單大幅下降，產(chǎn)成品庫存有所增加。貿(mào)易商多考慮消耗自有庫存，來滿足社會需求。鋼廠成本呈現(xiàn)持續(xù)上升走勢。預(yù)計四季度，市場需求的基礎(chǔ)仍在存在；短期內(nèi)中美貿(mào)易摩擦影響有限，需關(guān)注長期通過間接出口和鋼鐵下游行業(yè)的影響給市場帶來的沖擊；環(huán)保限產(chǎn)政策體現(xiàn)出靈活性，四季度鋼材產(chǎn)能釋放或?qū)⒊鲱A(yù)期，對持續(xù)上行的鋼材起到一定的抑制作用。

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