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本期觀點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)釋放 震蕩向上

時(shí)間：2018-4-1—2018-4-30

關(guān)鍵詞：庫存 成本 政策 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：宏觀悲觀供需矛盾，3月鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量大幅增長，鋼材出口維持低位；

●需求分析：終端需求釋放緩解，社會(huì)庫存先升后降；

●成本分析：鐵礦焦炭震蕩下跌，鋼企盈利逐步收窄；

●宏觀分析：投資仍有下行壓力，環(huán)保限產(chǎn)再次發(fā)力；

●綜合觀點(diǎn)：國內(nèi)鋼價(jià)經(jīng)過3月份的暴跌之后，市場風(fēng)險(xiǎn)明顯釋放，4月份有望出現(xiàn)一波修復(fù)性上漲行情。一是3月下旬以來滯后的終端需求已開始快速釋放，社會(huì)庫存降速加快；二是環(huán)保限產(chǎn)政策密集發(fā)力，鋼廠復(fù)產(chǎn)延后；三是中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和跡象，市場宏觀悲觀情緒緩解。當(dāng)然，投資增速有下行壓力、金融監(jiān)管加碼，以及庫存消化壓力較大等，對市場走勢的壓制因素依然存在，全月鋼價(jià)震蕩反復(fù)仍難以避免。預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)鋼價(jià)整體或?qū)⒊收鹗幭蛏献邉??；诖耍A(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本鋼材指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?700-4000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：3月鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌

一、行情回顧篇

3月份國內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)無抵抗式的暴跌走勢，直到月末幾天才逐步企穩(wěn)。截至3月30日，西本鋼材指數(shù)收在3800元/噸，較上月末下跌520元/噸，月環(huán)比漲幅為12.04%，較去年同期價(jià)格持平。3月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1805收盤價(jià)格為3424元/噸，較上月末下跌596元/噸，月環(huán)比跌幅為14.83%。

3月份國內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌的主要原因，筆者認(rèn)為主要是預(yù)期的落差，包括供應(yīng)層面對環(huán)保限產(chǎn)過高的預(yù)期被1-2月的粗鋼產(chǎn)量的大幅增長所打擊，需求層面對元宵后節(jié)需求超預(yù)期釋放的預(yù)期又被過高的庫存所打擊，終端需求直接3月下旬才有好轉(zhuǎn)跡象。此外，政府工作報(bào)告?zhèn)鬟f出經(jīng)濟(jì)增速放緩及投資下行的信號(hào)、中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)上升等，使得市場宏觀預(yù)期悲觀，商品及股市全面下跌，對國內(nèi)鋼價(jià)走勢也形成明顯壓制。

綜上，國內(nèi)鋼價(jià)在3月份出現(xiàn)暴跌，那么接下來的2018年4月，鋼價(jià)走勢如何？4月份處于一年中施工最好的季節(jié)，終端需求能否實(shí)質(zhì)釋放？各地環(huán)保限產(chǎn)政策再次發(fā)力，對供應(yīng)能否形成抑制？鐵礦石和焦炭價(jià)格會(huì)否延續(xù)弱勢？帶著諸多問題，一起來看2018年4月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：庫存消化壓力仍存

●3月社會(huì)庫存先升后降

●1-2月粗鋼日產(chǎn)大幅上升

●2月鋼材出口量維持低位

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1789.85萬噸，較2月末增加174.9萬噸，增幅10.83%，較去年同期增加312.1萬噸，增幅21.12%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為980.1萬噸、303.85萬噸、277.65萬噸、117.05萬噸和111.2萬噸，較2月末分別增加14.14%、增加10.25%、增加16.51%、增加1.34%和減少12.37%。3月上半月庫存仍處于大幅攀升階段，下半周隨著終端需求釋放，庫存出現(xiàn)較大幅度下降，尤其是最后一周螺紋鋼庫存降幅創(chuàng)下了2010年以來單周降幅記錄。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止3月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存為1468.13萬噸，比上一旬增加70.88萬噸，增幅5.07%；較2月上旬末增加515.2萬噸，增幅54.07%；較去年同期增加55.4萬噸，增幅3.92%。鋼廠庫存最近三旬累計(jì)增加超過500萬噸，庫存壓力明顯加大。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加312萬噸，鋼廠庫存增加55萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期增加367萬噸，而上月為減少356萬噸。春節(jié)后庫存累積幅度過大，成為3月鋼價(jià)出現(xiàn)暴跌的一個(gè)重要原因。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-2月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為13682萬噸、11331萬噸和15903萬噸，同比分別增長5.9%、下降1.7%和增長1.9%。1-2月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為231.9萬噸、192.05萬噸和269.54萬噸，較去年12月份日均產(chǎn)量分別增長7.22%、增長8.8%和下降4.82%。1-2月份粗鋼與生鐵產(chǎn)量同比一升一降，顯示北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)形成了一定抑制，但在高利潤情況下，鋼廠普遍通過提高廢鋼配比等手段對沖了部分鋼產(chǎn)量下滑，供給端實(shí)際壓縮低于預(yù)期。

另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2018年3月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量173.2萬噸，較上一旬減少14.67萬噸，減幅7.81%；據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為218.12萬噸，較上一旬減少11.73萬噸，減幅5.1%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)據(jù)計(jì)，2018年1-2月份，全國鋼材出口量949.7萬噸，同比下降27.1%；進(jìn)口量221.8萬噸，同比增加1.6%；凈出口鋼材折合粗鋼728萬噸，同比下降32.9%；進(jìn)口鐵礦石18474萬噸，同比增長5.4%。2月份當(dāng)月，全國鋼材出口量484.7萬噸，環(huán)比增加4.2%；進(jìn)口量102.7萬噸，環(huán)比下降13.8%；凈出口鋼材折合粗鋼382萬噸，同比增加10.4%。本月美國總統(tǒng)特朗普決定將對鋼鐵和鋁產(chǎn)品進(jìn)口征收關(guān)稅，鋼鐵進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，鋁進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅。盡管我國向美國直接出口鋼材量不大，但通過其他國家間接出口到美國的量依然不少，且美國的關(guān)稅保護(hù)或?qū)⒃谌蛞l(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，整體對后期我國鋼材出口不利。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，1-2月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到231.9萬噸，和去年10月份的水平基本相當(dāng)，顯示采暖季限產(chǎn)對粗鋼實(shí)際產(chǎn)量影響不大，供給端實(shí)際壓縮低于預(yù)期。近期邯鄲、唐山、徐州、安徽等地密集發(fā)布環(huán)保限產(chǎn)政策，環(huán)保力度依然不減，但鋼廠應(yīng)對環(huán)保采取的增產(chǎn)手段已越來越豐富，預(yù)計(jì)3、4月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步上升。

需求分析：終端需求逐步釋放

●3月滬建筑鋼材需求釋放加快

●預(yù)計(jì)4月建筑鋼材需求將繼續(xù)上升

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

3月份隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，建筑工地相繼恢復(fù)正常施工，終端需求釋放加快。不過3月上中旬雨水天氣較多，加之價(jià)格下跌以及資金偏緊因素，市場需求釋放明顯不及預(yù)期，下旬市場成交才明顯改善，3月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量大幅增長63.18%。1-2月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.9%，增速比去年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。投資大幅超預(yù)期主要受房地產(chǎn)投資增速大幅跳升拉動(dòng)，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，但地產(chǎn)銷售面積、新開工增速都有不同程度回落，這或與高基數(shù)、限購限貸政策以及房貸利率上行相關(guān)。1-2月份，制造業(yè)投資增長4.3%，增速與去年同期持平，比去年全年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份基建投資同比增速為16.10%，相比去年19.00%明顯回落，可能與兩會(huì)召開前財(cái)政政策風(fēng)向不甚明朗，導(dǎo)致投資謹(jǐn)慎有關(guān)。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

1-2月房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，但新開工、銷售、土地購置、到位資金等主要分項(xiàng)指標(biāo)全面回落；1-2月基建投資增速大幅回落，使得市場對于后續(xù)市場需求預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。4月份處于一年中工程施工的最佳季節(jié)，隨著項(xiàng)目資金的到位，預(yù)計(jì)整體需求將進(jìn)一步釋放。

成本分析：原料價(jià)格全面下跌

●3月原料價(jià)格全面下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●下月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

3月鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼廠原料補(bǔ)庫不積極，對原料價(jià)格也大幅打壓，各主要原料價(jià)格全面下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止3月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3320元/噸，較上月末下跌410元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2210元/噸，較上月末下跌250元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭價(jià)格為1650元/噸，較上月末下跌200元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為650元/噸，較上月末下跌55元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為63.1美元/噸，較上月末下跌15.8美元/噸。

分品種來看，3月份國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格持續(xù)疲軟，除了月中出現(xiàn)短暫小幅反彈外，幾乎呈單邊下行態(tài)勢，市場恐慌心態(tài)不斷加劇，直至月底部分地區(qū)展開環(huán)保限產(chǎn)檢查后，跌勢才力略有放緩，全月累計(jì)跌幅達(dá)410元/噸。從需求情況看，截止3月底，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率在58%左右，較2月底下降2%；型材調(diào)坯企業(yè)開工率降至8%左右，較2月底下降20%；建材企業(yè)開工率下降至29%左右，較2月底下降6%。3月份河北地區(qū)先后發(fā)布了非采暖季限產(chǎn)和2018年的淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃，后期鋼坯市場整體資源供應(yīng)將趨緊，隨著鋼材下游需求逐漸回暖，預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格有望震蕩回升。

3月份國內(nèi)焦炭價(jià)格先穩(wěn)后跌。月初部分焦企仍有提價(jià)的意向，但隨著鋼廠利潤空間收窄，焦炭春節(jié)后的漲勢也就此告一段落。下半月后，國內(nèi)鋼廠紛紛下調(diào)焦炭采購價(jià)格，且降價(jià)幅度從50元擴(kuò)大至100元/噸。截止月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1650元/噸，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至1800-1850元/噸，較2月底累計(jì)下跌150-200元/噸。兩會(huì)后，各地環(huán)保檢查力度不減，加之鋼材價(jià)格下跌的壓力，鋼廠高爐檢修有增多的跡象。預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)焦炭市場價(jià)格先跌后穩(wěn)。

3月國內(nèi)廢鋼市場先漲后跌。月初，江蘇一些主導(dǎo)鋼廠補(bǔ)漲150元/噸，但隨著鋼材價(jià)格回落，北方一些長流程鋼廠采購積極性減弱，市場成交轉(zhuǎn)淡。中旬后，隨著鋼材價(jià)格跌幅擴(kuò)大，廢鋼貿(mào)易商心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，主動(dòng)降價(jià)拋貨現(xiàn)象增多，市場價(jià)格在混亂中大跌，全月累計(jì)較上月末下跌200-300元/噸。經(jīng)過本月大跌后，純電爐鋼廠已經(jīng)處于盈虧平衡點(diǎn)附近，江蘇少數(shù)廠家因此主動(dòng)限產(chǎn)，北方鋼廠則減少了轉(zhuǎn)爐中廢鋼的用量，廢鋼市場整體需求減弱。預(yù)計(jì)在鋼材下游需求好轉(zhuǎn)之前，4月份國內(nèi)廢鋼市場仍將保持低位運(yùn)行態(tài)勢。

3月河北鐵精粉價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)50-60元/噸。近期鋼材市場表現(xiàn)弱勢，鋼企利潤收窄，加之河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加碼，鋼企對鐵礦石補(bǔ)庫不積極，國產(chǎn)礦價(jià)格表現(xiàn)承壓。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍止跌回升。進(jìn)口礦價(jià)格出現(xiàn)暴跌，截止3月29日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)63.1美元/噸，較上月末下跌15.8美元/噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2月份我國進(jìn)口鐵礦石8426.8萬噸，較上月減少1607.5萬噸，同比增長0.93%。2018年1-2月中國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石18474.3萬噸，同比增長5.4%。3月份以來，海外礦山發(fā)貨加快，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止3月30日，全國主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存達(dá)到16285萬噸，較2月末增加525萬噸，再次創(chuàng)下歷史新主高。當(dāng)前鋼廠仍以消化廠內(nèi)庫存為主，在利潤下降及環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化的情況下，鋼廠補(bǔ)庫空間有限。如果鋼材價(jià)格沒有突出表現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格整體仍將承壓。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將圍繞60-70美元區(qū)間震蕩。

3月份BDI指數(shù)震蕩下跌。截止3月29日，BDI指數(shù)收于1055點(diǎn)，較上月末下跌137點(diǎn)，跌幅為11.49%。BDI指數(shù)自去年12月以來就一直承壓，在美國實(shí)施限制性貿(mào)易措施的情況下，全球大宗商品和相關(guān)指標(biāo)就已經(jīng)顯露疲態(tài)。運(yùn)力和產(chǎn)能雙雙過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，部分船型新增運(yùn)力的投入將加重市場壓力，基本面依然較為脆弱，復(fù)蘇之路仍將面臨不確定因素。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼對4月份熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)50-100元/噸，顯示板材企業(yè)訂單情況依然不錯(cuò)，鋼廠對后市信心較強(qiáng)。建筑鋼材本月價(jià)格出現(xiàn)暴跌，不過相對來看鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)，鋼廠價(jià)格下調(diào)幅度相對較小，至中下旬鋼廠價(jià)格才出現(xiàn)全面大幅下調(diào)，尤其是福建三鋼在3月26日對出廠價(jià)格一次性降幅達(dá)750元/噸。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼價(jià)格政策來看，3月上旬價(jià)格上調(diào)250元/噸，中旬維持不變，下旬下調(diào)200元/噸，目前沙鋼出廠價(jià)格相對市場價(jià)格與倒掛近500元/噸，4月份出廠價(jià)格將大幅下調(diào)已不可避免。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，在經(jīng)過三月的大幅下跌之后，當(dāng)前多數(shù)焦化企業(yè)已處于小幅虧損局面，鐵礦石價(jià)格也已跌至中低品礦山的成本線以下，部分礦山開始出現(xiàn)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)下月國內(nèi)鐵礦石、焦炭價(jià)格都會(huì)逐步止跌。而從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前各地主導(dǎo)鋼廠價(jià)格與市場價(jià)格普遍大幅倒掛，后期出廠價(jià)格將面臨較大的下調(diào)壓力。綜合來看，預(yù)計(jì)4月成本層面將小幅走低。

宏觀經(jīng)濟(jì)：悲觀預(yù)期仍較濃厚

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

一、2月經(jīng)濟(jì)喜憂參半，投資增速有下行壓力

3月5日，李克強(qiáng)總理在第十三屆全國人民代表大會(huì)第一次會(huì)議上發(fā)布《政府工作報(bào)告》。提出2018年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。2018年赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政赤字2.38萬億元，其中中央財(cái)政赤字1.55萬億元，地方財(cái)政赤字8300億元。今年要完成鐵路投資7320億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元左右，水利在建投資規(guī)模達(dá)到1萬億元。啟動(dòng)新的三年棚改攻堅(jiān)計(jì)劃，今年開工580萬套。今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000 萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5 億噸左右，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30 萬千瓦以下煤電機(jī)組。從《政府工作報(bào)告》對鋼鐵行業(yè)供需兩端釋放的信息來看，供應(yīng)端的去產(chǎn)能目標(biāo)基本在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，而需求端無論是經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)還是鐵路水路公路投資目標(biāo)均有所下調(diào)，對于投資增速回落的擔(dān)憂擾動(dòng)市場信心。

今年1-2月，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步向好，投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)等多項(xiàng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)增長。1-2月工業(yè)增加值同比為2016年3月以來最高值，固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速顯著高于2016年5月以來水平，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速創(chuàng)2015年3月以來最高值。從投資情況來看，1-2月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長7.9%，增速比去年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。投資大幅超預(yù)期主要受房地產(chǎn)投資增速大幅跳升拉動(dòng)，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，但地產(chǎn)銷售面積、新開工增速都有不同程度回落，這或與高基數(shù)、限購限貸政策以及房貸利率上行相關(guān)。1-2月份，制造業(yè)投資增長4.3%，增速與去年同期持平，比去年全年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份基建投資（不含電力、熱力等）同比增速為16.10%，相比去年19.00%明顯回落，可能與兩會(huì)召開前財(cái)政政策風(fēng)向不甚明朗，導(dǎo)致投資謹(jǐn)慎有關(guān)。

二、環(huán)保治理政策再次發(fā)力，對鋼材供應(yīng)仍將形成抑制

本月環(huán)保限產(chǎn)有再次發(fā)力加碼的現(xiàn)象。生態(tài)環(huán)境部表示將開展第一輪環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”，再用三年左右時(shí)間，完成第二輪中央環(huán)保督察全覆蓋；河北省近日現(xiàn)場核查157家已核發(fā)排污許可證的鋼鐵企業(yè)，涉及全省11個(gè)設(shè)區(qū)市和1個(gè)省直管縣。核查發(fā)現(xiàn)：6家鋼鐵企業(yè)存在擅自建成運(yùn)行違規(guī)產(chǎn)能、排污總量超標(biāo)等問題，決定對其撤銷排污許可證并實(shí)施停產(chǎn)；112家鋼鐵企業(yè)存在未完成環(huán)保提效改造任務(wù)、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)低、監(jiān)測設(shè)施缺失等問題，決定對其實(shí)施限期限產(chǎn)整改，限期3個(gè)月，限產(chǎn)50%；陜西省通報(bào)中央環(huán)境保護(hù)督察移交生態(tài)環(huán)境損害責(zé)任追究問題問責(zé)情況，對陜西龍門鋼鐵有限公司、陜西漢中鋼鐵集團(tuán)有限公司落后產(chǎn)能淘汰工作不到位，違規(guī)擴(kuò)建高爐、新增煉鐵產(chǎn)能問題進(jìn)行了嚴(yán)肅處理；邯鄲市將在全市范圍內(nèi)開展非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)管控措施，從2018年4月1日起至11月15日：鋼鐵、焦化等行業(yè)，限產(chǎn)比例25%左右。如此等等，顯示環(huán)保限產(chǎn)力度不減，對市場供應(yīng)將會(huì)形成收縮預(yù)期。

三、新增信貸明顯回落，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息

2月M2同比增長8.8%，增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.6個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低6.5個(gè)和12.9個(gè)百分點(diǎn)。2月份人民幣貸款增加8393億元，同比少增3264億元。2月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.17萬億元，比上年同期多828億元。整體看2月份 M2回升、貸款強(qiáng)勁、社融回落的格局仍在延續(xù)。

北京時(shí)間3月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定，加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%，與市場預(yù)期一致。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.55%，較上次上調(diào)5BP。市場人士分析稱，此次公開市場操作利率小幅上行符合市場預(yù)期，也是市場對美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)?？偟膩砜矗蛑饕?jīng)濟(jì)體相繼退出寬松貨幣政策，我國央行貨幣政策中性偏緊的趨勢將難以改變。

國際市場：3月國際鋼價(jià)震蕩上漲

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月將震蕩整理

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，3月份國際鋼市除中國大幅下跌外，其他多數(shù)區(qū)域均震蕩上漲。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格多數(shù)上漲。歐美市場方面：3月與2月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格上漲44美元/噸，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲6美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲23美元/噸，德國市場價(jià)格上漲12美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價(jià)格下跌81美元/噸，中國出口價(jià)格下跌10美元/噸；韓國市場報(bào)價(jià)持平；日本市場價(jià)格上漲2美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲40美元/噸，土耳其出口價(jià)格持平，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)持平。

方坯價(jià)格震蕩上漲：3月份與2月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲20美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲20美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格下跌5美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲10美元/噸。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2018年2月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.318億噸，同比提高3.5%。2月中國粗鋼產(chǎn)量為6490萬噸，同比提高5.9%。印度2月粗鋼產(chǎn)量為840萬噸，同比提高3.4%。日本2月粗鋼產(chǎn)量為830萬噸，同比下降0.5%。韓國2月粗鋼產(chǎn)量為540萬噸，同比下降2.1%。美國2018年2月粗鋼產(chǎn)量為640萬噸，同比提高0.4%。2018年2月全球64個(gè)國家的粗鋼產(chǎn)能利用率為73.3%，同比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，3月份全球鋼市價(jià)格震蕩上漲，中國鋼價(jià)大幅下跌，目前中國鋼價(jià)已明顯低于獨(dú)聯(lián)體、中東等國外鋼價(jià)，后期鋼材出口量有望出現(xiàn)回升。隨著美國對鋼鋁進(jìn)口加征關(guān)稅，將對全球貿(mào)易秩序?qū)⒃斐奢^大影響。預(yù)計(jì)2018年4月份國際鋼價(jià)將以震蕩整理為主。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2018年4月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，4月份國內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。1-2月房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，但新開工、銷售、土地購置、到位資金等主要分項(xiàng)指標(biāo)全面回落；1-2月基建投資增速大幅回落，使得市場對于后續(xù)市場需求預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。3月20日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市軌道交通車輛投資項(xiàng)目監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求各地嚴(yán)控城軌車輛新增產(chǎn)能，城軌車輛產(chǎn)能利用率低于80%的地區(qū)和企業(yè)，不得新增城軌車輛產(chǎn)能；并要求各地嚴(yán)查“投資換訂單”問題。這是繼去年下半年發(fā)改委收緊城軌建設(shè)后的又一舉措，意味著城市軌交大建時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。不過4月份處于一年中工程施工的最佳季節(jié)，隨著項(xiàng)目資金的到位，市場需求將加快釋放，預(yù)計(jì)4月份終端需求將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

其二、供給層面。1-2月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到231.9萬噸，和去年10月份的水平基本相當(dāng)，顯示采暖季限產(chǎn)對粗鋼實(shí)際產(chǎn)量影響不大，供給端實(shí)際壓縮低于預(yù)期。3月下旬以來環(huán)保限產(chǎn)有再次發(fā)力加碼的現(xiàn)象，武安、唐山、徐州、山西、安徽等地相繼都發(fā)布了新一輪限產(chǎn)政策；生態(tài)環(huán)境部表示將開展第一輪環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”；河北省近日現(xiàn)場核查157家已核發(fā)排污許可證的鋼鐵企業(yè)，決定對6家鋼鐵企業(yè)撤銷排污許可證并實(shí)施停產(chǎn)；112家鋼鐵企業(yè)實(shí)施限期限產(chǎn)整改，限期3個(gè)月，限產(chǎn)50%；陜西省通報(bào)中央環(huán)境保護(hù)督察移交生態(tài)環(huán)境損害責(zé)任追究問題問責(zé)情況，對陜西龍門鋼鐵有限公司、陜西漢中鋼鐵集團(tuán)有限公司落后產(chǎn)能淘汰工作不到位，違規(guī)擴(kuò)建高爐、新增煉鐵產(chǎn)能問題進(jìn)行了嚴(yán)肅處理。如此等等，顯示環(huán)保限產(chǎn)力度不減，對市場供應(yīng)將會(huì)形成收縮預(yù)期。

其三、成本因素。3月份焦炭、廢鋼、鐵礦石等原料價(jià)格全面大跌，不過在鋼價(jià)暴跌的情況下，鋼企盈利明顯收窄。截止3月30日，西本鋼材指數(shù)較上月末下跌520元/噸，同期成本指數(shù)下跌274元/噸，江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利為889元/噸。目前長流程鋼廠利潤仍處于較高水平，但短流程以及調(diào)坯軋材企業(yè)已經(jīng)全面虧損，近期電爐廠和調(diào)坯廠停產(chǎn)檢修明顯增多，成本對鋼價(jià)走勢仍有一定支撐。

其四、宏觀因素。3月23日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了一份針對中國“經(jīng)濟(jì)侵略”的總統(tǒng)備忘錄，宣布將就中國在鋼鐵、鋁貿(mào)易和知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的行為向500億美元的中國對美出口商品征收懲罰性關(guān)稅，同時(shí)限制中國對美直接投資。當(dāng)日，商務(wù)部發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，擬對自美進(jìn)口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡因美國對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給中方利益造成的損失。隨著全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易戰(zhàn)打響，全球市場避險(xiǎn)情緒明顯加重，股票、商品、匯市均出現(xiàn)一輪大跌。中美貿(mào)易戰(zhàn)的后期發(fā)展仍存在較大的不確定因素，對市場情緒仍將會(huì)形成明顯影響。

綜上，國內(nèi)鋼價(jià)經(jīng)過3月份的暴跌之后，市場風(fēng)險(xiǎn)明顯釋放，4月份有望出現(xiàn)一波修復(fù)性上漲行情。一是3月下旬以來滯后的終端需求已開始快速釋放，社會(huì)庫存降速加快；二是環(huán)保限產(chǎn)政策密集發(fā)力，鋼廠復(fù)產(chǎn)延后；三是中美貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和跡象，市場宏觀悲觀情緒緩解。當(dāng)然，投資增速有下行壓力、金融監(jiān)管加碼，以及庫存消化壓力較大等，對市場走勢的壓制因素依然存在，全月鋼價(jià)震蕩反復(fù)仍難以避免。預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)鋼價(jià)整體或?qū)⒊收鹗幭蛏献邉荨；诖耍A(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本鋼材指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?700-4000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2018-3-30