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本期觀點(diǎn): 需求低迷 震蕩下行

時(shí)間：2017-12-18—2017-12-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：到貨增加需求趨弱，現(xiàn)貨鋼價(jià)先漲后跌；

●成本分析：焦炭大漲鐵礦震蕩，鋼企盈利高位收窄；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)明顯回落，社會庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)；

●宏觀分析：投資增速繼續(xù)回落，央行小幅上調(diào)利率；

●綜合觀點(diǎn)：前期鋼價(jià)的暴漲使得市場普遍產(chǎn)生恐高心理，貿(mào)易商囤貨意愿下降，隨著終端需求的季節(jié)性回落，庫存壓力開始向鋼廠端傳導(dǎo)，部分區(qū)域鋼廠大幅下調(diào)出廠價(jià)格，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場悲觀氛圍漸顯，價(jià)格高位難以支撐。而近期電爐鋼產(chǎn)能投放加快，以及年末市場資金緊張，也對鋼價(jià)走勢形成壓制，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋼價(jià)依然弱勢難改。基于此，對下周市場維持偏消極評價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4930-5030元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先漲后跌。截至12月15日，西本鋼材指數(shù)報(bào)在5030元/噸，較上周末上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4830元/噸，較上周末上漲10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)5080元/噸，較上周末持平。

市場反饋，本周行情與上周走勢幾近相同，在庫存低位以及需求疲軟的博弈下，市場處于寬幅震蕩格局。上周末期間唐山鋼坯小幅反彈，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)。周初開市，本地主力資源整體上漲。期間隨著華東主導(dǎo)鋼廠大幅上調(diào)出廠價(jià)，給市場帶來明顯提振，伴隨成交集中釋放以及期螺連續(xù)沖高，商家看漲心態(tài)十分積極，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅走高，漲幅逾百元。然而好景不長，在成交轉(zhuǎn)弱以及期螺下挫的拖累下，周三以后現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)回落，市場心態(tài)重回謹(jǐn)悲觀。當(dāng)前市場資源依然有限，不過隨著東北以及江蘇鋼廠資源的陸續(xù)補(bǔ)充，市場緊缺規(guī)格較前期已明顯緩解。隨著淡季的深入，需求漸行漸弱使得市場維穩(wěn)較為困難。因此筆者判斷，下周申城建材價(jià)格將以震蕩走弱為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？1－11月份固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資增速下行，市場需求是否出現(xiàn)下降？11月粗鋼產(chǎn)量大幅下降，市場供應(yīng)會否繼續(xù)減少？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)與上周表現(xiàn)基本一致，整體呈先漲后跌走勢，下半周各主要市場價(jià)格混亂下跌。具體如下：

北京市場：本周北京市場建材價(jià)格寬幅震蕩，先漲后跌，整體較上周末基本持平?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為5000元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4410-4450元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4450元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4430元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4440-4470元/噸。

市場反饋，本周北京市場現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，寬幅震蕩，振幅150-180元/噸。本周初受本地主導(dǎo)鋼廠河鋼12月中旬出廠指導(dǎo)價(jià)大幅拉漲160元/噸及唐山鋼坯周末推漲等因素影響，市場商家被動(dòng)大幅推漲市場報(bào)價(jià)，其中河鋼大螺從上周末的4400元/噸漲至4580元/噸，累計(jì)漲幅180元/噸。隨著氣溫降低，本地市場終端需求基本停止，處于有價(jià)無市。隨后，受期螺大幅回調(diào)及商家對高價(jià)資源的抵觸情緒，代理商開始大幅調(diào)整市場報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下滑，基本跌回上周末市場價(jià)格?？紤]到當(dāng)前北京市場實(shí)際需求基本停止，商家設(shè)想壓低庫存成本，預(yù)計(jì)下周北京市場震蕩趨弱運(yùn)行為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格先漲后跌，累計(jì)較上周末下跌20-30元/噸?，F(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4780元/噸左右，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)4750-4780元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格5000元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在4680-4740元/噸，線材和盤螺4900元/噸左右。

市場反饋，周初沙鋼中旬價(jià)格對螺紋、線材和盤螺均上調(diào)200元/噸；唐山鋼坯再創(chuàng)新高，周邊鋼廠價(jià)格多數(shù)上調(diào)，市場報(bào)價(jià)大幅上漲。周中以來，杭州及周邊地區(qū)降溫降雨，終端需求明顯放緩，多數(shù)鋼廠價(jià)格下調(diào)，山東因雨雪天氣鋼價(jià)大跌，黑色系期貨走勢疲軟，唐山鋼坯高位回調(diào)，市場報(bào)價(jià)大幅下跌。另悉，中天12-2期計(jì)劃量，螺紋9折，線材和盤螺8折；永鋼12-2期計(jì)劃量，螺紋8.5折，線材和盤螺全折；沙鋼對螺紋12月份計(jì)劃量全折。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格弱勢向下調(diào)整。

廣州市場：本周廣州市場建材價(jià)格先漲后跌，累計(jì)較上周末仍上漲40-60元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在5280元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在5210-5260元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在5240-5270元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)5080-5130元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5280-5350元/噸。

市場反饋，周一期貨反彈，廣州市場價(jià)格報(bào)價(jià)普漲；周二，國內(nèi)其它市場漲勢趨緩，但本地主導(dǎo)鋼廠推高出廠價(jià)格，市場報(bào)價(jià)繼續(xù)沖高；周四，受其他區(qū)域市場價(jià)格下跌影響，經(jīng)銷商心態(tài)趨弱，市場主流價(jià)格盤整，部分商家下調(diào)出貨。出貨方面，前半周，隨著價(jià)格不斷上漲，市場出貨量同步增加；后半周，受陰雨天氣影響，市場成交偏弱。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本周大戶日均出貨量在1200噸，較上周有所減少。庫存方面，本周，因外地資源陸續(xù)補(bǔ)充，加之本地需求減弱，廣州地區(qū)庫存量在連降六周后再度回升。目前主要倉庫存量合計(jì)67.76萬噸，較上周（62.78萬噸）增加4.98萬噸。其中，螺紋鋼庫存庫存庫存41.02萬噸，較上周（39.76萬噸）增加1.26萬噸，線材和盤螺庫存26.74萬噸，較上周（23.02萬噸）增加3.72萬噸。據(jù)悉，線材和盤螺資源主要來自東北、華北地區(qū)。綜合來看，雖然本地主導(dǎo)鋼廠有意挺價(jià)，但期貨走勢疲軟，加之庫存再次回升，本地需求減少，預(yù)計(jì)下周廣州市場價(jià)格或有回調(diào)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼相繼出臺1月份價(jià)格政策，對熱卷、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)100－200元/噸，顯示板材企業(yè)訂單組織依然較好，鋼廠對后市信心增強(qiáng)。建材方面本周價(jià)格先漲后跌，周初部分鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，周中隨著鋼價(jià)全面下跌，對出廠價(jià)格進(jìn)行下調(diào)的鋼廠也逐步增多，尤其是山東地區(qū)鋼廠出廠價(jià)格下調(diào)幅度較大。本周北方多地降雪，終端需求下降明顯，而在高鋼價(jià)局面下，鋼貿(mào)商囤貨意愿趨弱，導(dǎo)致庫存壓力開始向鋼廠傳導(dǎo)，本周山東、晉南以及武安等地的鋼廠庫存都已經(jīng)開始出現(xiàn)較大幅度上升，后期鋼廠價(jià)格仍面臨下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年1月-11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為76480萬噸、65614萬噸和97298萬噸，同比分別增長5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6615萬噸、5488萬噸和8685萬噸，同比分別增長2.2%、下降3.5%和下降2.9%。11月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為220.5萬噸、182.93萬噸和289.5萬噸，較10月份日均產(chǎn)量分別下降5.54%、5.51%和2.23%。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測算， 11月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6176萬噸和8264萬噸，同比分別增長7.8%和0.3%。1-11月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為70387萬噸和91525萬噸，同比分別增長11.8%和增長4.8%。11月份北方“2+26”個(gè)城市采暖季限產(chǎn)正式執(zhí)行，同時(shí)陜西、安徽、徐州、臨沂等非“2+26”城市也加入到限產(chǎn)行列，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量下降明顯。

2、原材料

本周國內(nèi)原料市場整體震蕩上漲，尤其是焦炭、廢鋼價(jià)格漲幅較大。分品種來看：

鋼坯市場：在上周雙休日至本周二，唐山鋼坯價(jià)格大漲80元/噸，最高沖擊4010元/噸的近年新高水平，周三以及成交減弱，價(jià)格再次轉(zhuǎn)跌。唐山鋼廠高爐開工率維持低位，武安和徐州限產(chǎn)力度加大，鋼坯資源投放減少，鋼坯價(jià)格整體依然較為堅(jiān)挺。目前鋼坯供需缺口依然存在，煤改氣松口可能降低唐山地區(qū)調(diào)坯企業(yè)制費(fèi)，也對鋼坯形成一定利好。不過成品材價(jià)格連續(xù)走弱，調(diào)坯企業(yè)利潤再次受到擠壓，對鋼坯價(jià)格形成抑制。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⑵跽鹗帯?/p>

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格繼續(xù)上漲，河北、山東、山西等地鋼企相繼發(fā)起第四輪和第五輪上漲，累計(jì)上漲幅度已達(dá)400-500元/噸。1-11月份我國焦炭產(chǎn)量39843萬噸，同比下降2.7%。其中11月份我國焦炭產(chǎn)量3447萬噸，同比下降10.9%。1-11月份我國原煤產(chǎn)量313596萬噸，同比增長3.7%。其中11月份我國原煤產(chǎn)量29998萬噸，同比下降2.7%。近期多數(shù)焦炭到貨情況仍然不佳，華東、華北地區(qū)鋼廠在利潤高位的情況下，仍在積極補(bǔ)充焦炭庫存，焦炭供需環(huán)境偏緊，后期價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲可能。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，累計(jì)漲幅達(dá)150-200元/噸。近期西部地區(qū)電爐投放較為集中，對廢鋼需求量上升，同時(shí)北方高爐限產(chǎn)導(dǎo)致廢鋼使用配比不斷加大，鋼廠對廢鋼采購較為活躍。此外，近期焦炭價(jià)格大漲，目前長流程與短流程煉鋼成本的差距已縮小至300元左右，鐵水成本優(yōu)勢逐漸削弱，對廢鋼市場也起到支撐作用。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將高位堅(jiān)挺。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格明顯上漲，幅度為20-30元/噸。環(huán)保問題繼續(xù)發(fā)酵，山西、河北等地礦山生產(chǎn)受影響較大。國產(chǎn)礦資源仍偏緊且礦山低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，價(jià)格繼續(xù)上漲。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格將高位盤整。進(jìn)口礦價(jià)格先漲后跌。截止12月14日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為70.5美元/噸，較上周末上漲1美元/噸。受限產(chǎn)影響，目前鋼廠高爐開工率降至歷史低位，對鐵礦石需求整體趨弱。港口鐵礦石庫存繼續(xù)攀升，截止12月15日，全國主要港口鐵礦石庫存量達(dá)到1.43億噸，較前一周增加120萬噸，已經(jīng)連續(xù)第四周出現(xiàn)上升。不過在高利潤刺激下，鋼廠對于優(yōu)質(zhì)的高品粉礦，諸如PB粉和卡粉等品種需求量繼續(xù)攀升，使得高品礦價(jià)格表現(xiàn)仍相對堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將在70美元/噸一線震蕩。

海運(yùn)市場：12月14日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收報(bào)1668點(diǎn)，較前一交易日下跌62點(diǎn)或3.58%，連續(xù)第二個(gè)交易日下跌，此前連續(xù)18個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。近期BDI漲勢十分良好，一方面是受國內(nèi)礦價(jià)、煤價(jià)持續(xù)上漲影響，另一方面則是在近幾年的洗牌形勢下，航運(yùn)業(yè)運(yùn)力出現(xiàn)下降，過剩程度緩解后，在造船，新船訂單的景氣度回升下，船舶業(yè)也出現(xiàn)回暖行情。不過臨近12月下旬冬季來臨，首先海運(yùn)氣候的影響就不容忽視；其次，全球最大的經(jīng)濟(jì)體中國市場春節(jié)臨近，市場交投氛圍減弱，對進(jìn)出口市場也會形成壓力；最后，經(jīng)歷兩年多來的上漲行情，絕大多數(shù)大宗商品均累積了較大漲幅，且隨著國內(nèi)限產(chǎn)邊際影響的逐步走弱，“商品牛市”行情或?qū)⒅共?，進(jìn)入回調(diào)震蕩。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)或?qū)⑿》芈洹?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，上周末至本周初，申城鋼價(jià)再次明顯上漲，終端需求也短暫釋放，不過周二以后隨著鋼價(jià)走弱以及氣溫下降，終端需求整體日漸萎縮，中間商也普遍沒有囤貨意愿，成交量下降明顯。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)上升，東北地區(qū)鋼廠資源到貨增加，江蘇地區(qū)鋼廠到貨量也在增多，市場資源規(guī)格短缺現(xiàn)貨逐步緩解。而從全國庫存來看，本周全國鋼材庫存量整體變化不大，但建筑鋼材庫存量出現(xiàn)上升，板材庫存繼續(xù)下降，建筑鋼材市場庫存壓力開始逐步顯現(xiàn)。

四、宏觀分析

1、2017年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.1%，比10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%。

2、2017年1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）575057億元，同比增長7.2%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，11月份比10月份增長0.53%。1-11月份，民間固定資產(chǎn)投資348143億元，同比名義增長5.7%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

3、1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100387億元，同比名義增長7.5%，增速比1-10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，商品房銷售面積146568萬平方米，增長7.9%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，商品房銷售額115481億元，增長12.7%，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，房屋新開工面積161679萬平方米，增長6.9%，增速提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。11月末，商品房待售面積59606萬平方米，比10月末減少653萬平方米。

4、2017年11月份，社會消費(fèi)品零售總額34108億元，同比名義增長10.2%。1-11月份，社會消費(fèi)品零售總額331528億元，同比增長10.3%。

5、中國11月央行口徑外匯占款余額增加23.69億元人民幣，至21.515萬億元，連續(xù)第三個(gè)月增加。

6、11月全國一般公共預(yù)算收入11385億元，同比下降1.4%。1-11月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入161748億元，同比增長8.4%。11月全國一般公共預(yù)算支出16566億元，同比下降9.1%。1-11月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算支出179560億元，同比增長7.8%。

7、11月M2同比增長9.1%，預(yù)期8.9%，前值8.8%；M1同比增長12.7%，預(yù)期12.9%，前值13%。11月新增人民幣貸款11200億，預(yù)期8000億，前值6632億。11月社會融資規(guī)模16000億，預(yù)期12500億，前值由10400億修正為10387億。

8、11月CPI同比漲1.7%，漲幅連續(xù)10個(gè)月低于2%，預(yù)期1.8%，前值1.9%；11月PPI同比升5.8%，預(yù)期5.8%，前值6.9%。

9、美聯(lián)儲周三公布利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%-1.5%，這是美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息，也是耶倫掌管美聯(lián)儲以來的第五次加息。

11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，整體不溫不火，其中進(jìn)出口、信貸、消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，但工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、財(cái)政收支等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。11月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.1%，增速比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-11月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.2%，增速比前10個(gè)月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從三大投資來看，前11月制造業(yè)投資增速為4.1%，與上期持平，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20.1%，比1-10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，前11月增長7.5%，較上期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。不過11月地產(chǎn)銷售面積增速小幅反彈，資金到位增速也有所回升，新開工面積增速也由5.6%回升至6.9%。地產(chǎn)投資先行指標(biāo)在年末小幅反彈，這可能顯示了庫存去化取得較大進(jìn)展后，地產(chǎn)投資的韌性也有所上升。上周五中央政治局會議研究2018年經(jīng)濟(jì)工作，明確指出“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求”。高速度增長要求轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展要求，明確顯示了未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更加重視提質(zhì)增效。從這個(gè)角度看，新的政治周期并不會帶來新的基建投資周期，研發(fā)投入、消費(fèi)升級以及外需改善將成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)能。若如此，那么市場利率上行導(dǎo)致的社會綜合融資成本上升對經(jīng)濟(jì)的抑制作用可能將小于預(yù)期，畢竟新動(dòng)能對資金的需求量和對利率的敏感度要遠(yuǎn)小于老動(dòng)能。

資金方面，本周五（12月15日）央行開展1500億元逆回購操作，其中7天期800億元，28天期700億元，因今日無逆回購到期，故全部實(shí)現(xiàn)凈投放，全周實(shí)現(xiàn)凈投放3680億元。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，11月M2增速、社融增量、新增人民幣貸款三項(xiàng)數(shù)據(jù)均超預(yù)期。其中，11月人民幣貸款增加1.12萬億元，前值為6632億元，環(huán)比增加近七成，預(yù)期值為8000億元；M2同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于歷史較低水平，預(yù)期值為8.9%；社融增量1.6萬億元，預(yù)期值為1.25萬億元。值得一提的是，11月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元。，顯示資金“脫虛向?qū)崱毙Ч@著。12月14日，美聯(lián)儲如期宣布加息25基點(diǎn)，在隨后人民銀行開展的例行公開市場操作中，各期限逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率均上調(diào)5BP。此次公開市場利率調(diào)整幅度較小，不僅遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲加息幅度，也低于今年2月和3月的兩次調(diào)整，顯示我國央行貨幣政策仍不會明顯收緊。

五、綜合觀點(diǎn)

本周國內(nèi)鋼價(jià)先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周全國氣溫大幅下降，北方多地降雪，終端需求淡季特征顯露無疑，整體成交量日趨萎縮。1-11月固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均降至年內(nèi)新低，投資對整體需求的拉動(dòng)作用有所減弱。其中固定資產(chǎn)投資同比增長7.2%，增速比前10個(gè)月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資同比增長7.5%，增速比前10個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。而11月份財(cái)政收入同比下降1.4%，財(cái)政支出同比下降9.1%，財(cái)政收支的下降使得基建資金來源受限，市場對于后期基建投資也預(yù)期回落。隨著年終臨近，季節(jié)性需求下降以及資金緊張因素顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周整體需求低迷的局面難以改變。

其二、供給因素。11月份我國粗鋼日均產(chǎn)量為220.5萬噸，較10月份大幅下降5.54%，為今年3月以來的最低水平。11月份北方“2+26”個(gè)城市采暖季限產(chǎn)正式執(zhí)行，同時(shí)陜西、安徽、徐州、臨沂等非“2+26”城市也加入到限產(chǎn)行列，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量下降明顯。但值得注意的是，近期國內(nèi)多地鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目密集發(fā)布，尤其是中西部地區(qū)電爐鋼產(chǎn)能投放較為集中，給市場形成了一定的新增產(chǎn)能加快釋放的預(yù)期。而隨著需求的趨弱以及部分鋼廠鐵水流板材流向長材，本周螺紋鋼社會庫存下降基本停滯，鋼廠庫存則大幅攀升，供應(yīng)收縮預(yù)期對鋼價(jià)的支撐力度明顯趨弱。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口礦價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼廠利潤高位略有收窄。本周西本鋼材指數(shù)上漲30元/噸，同期成本指數(shù)上漲89元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1930元/噸，依然處于相當(dāng)高的水平。目前鋼貿(mào)商對鋼價(jià)存在恐高心理，囤貨積極性較弱，在終端需求下降的情況下，庫存壓力迅速轉(zhuǎn)移至鋼廠，本周部分區(qū)域鋼廠出現(xiàn)價(jià)格競相下調(diào)的情況，對整體價(jià)格走勢形成不利影響。

綜合概括而言，前期鋼價(jià)的暴漲使得市場普遍產(chǎn)生恐高心理，貿(mào)易商囤貨意愿下降，隨著終端需求的季節(jié)性回落，庫存壓力開始向鋼廠端傳導(dǎo)，部分區(qū)域鋼廠大幅下調(diào)出廠價(jià)格，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場悲觀氛圍漸顯，價(jià)格高位難以支撐。而近期電爐鋼產(chǎn)能投放加快，以及年末市場資金緊張，也對鋼價(jià)走勢形成壓制，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋼價(jià)依然弱勢難改。基于此，對下周市場維持偏消極評價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4930-5030元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/12/15