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本期觀點：供應上升 重心下移

時間：2017-6-1—2017-6-30

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)量 需求 政策 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：地條鋼清理再發(fā)力，5月鋼價大幅上漲；

●供給分析：粗鋼日產(chǎn)連創(chuàng)新高，社會庫存大幅下降；

●需求分析：地產(chǎn)投資繼續(xù)加速，基建投資維持高位；

●成本分析：鐵礦煤焦震蕩下跌，鋼企盈利攀至新高；

●宏觀分析：4月經(jīng)濟有所回落，金融監(jiān)管逐步加碼；

●綜合觀點：5月份螺紋這種一枝獨秀的走勢在6月份很可能將難以持續(xù)。一方面當前螺紋的高利潤已吸引板材、特鋼等企業(yè)加大建材生產(chǎn)力度，在去產(chǎn)能進程快于預期以及地條鋼清理整頓進入尾聲的情況下，政策性限產(chǎn)因素也將趨于減弱，后期供應將逐步上升；另一方面地產(chǎn)調(diào)控新政密集出臺且力度空前，地產(chǎn)銷售及新開工增速已出現(xiàn)回落，政策效應逐步顯現(xiàn)，加之高溫多雨季節(jié)性因素影響，后期需求將有所趨弱。整體看6月份國內(nèi)建材市場很可能將由目前的供需緊平衡逐步轉(zhuǎn)向供大于需，鋼價重心下移?；诖?，預計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?800-4000元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：5月鋼價大幅上漲

一、行情回顧篇

國內(nèi)鋼價在“金三銀四”消費旺季出現(xiàn)大跌之后，進入5月再次迎來大漲，西本鋼材指數(shù)在5月23日一度突破4000元/噸大關(guān)，創(chuàng)近四年多的價格新高，此后出現(xiàn)沖高回落。截至5月26日，西本鋼材指數(shù)收在3950元/噸，較上月末大漲400元/噸，月環(huán)比漲幅為11.27%，較去年同期價格上漲1790元/噸，同比漲幅為82.82%。5月25日螺紋鋼期貨合約RB1710收盤價格為3219元/噸，較上月末上漲104元/噸，月環(huán)比漲幅為3.34%。本月期貨價格漲幅明顯低于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價差達到近600元/噸的歷史高位，或反映市場對遠期價格走勢依然存在較大擔憂。

5月國內(nèi)鋼價大幅上漲，筆者認為最主要的原因就是地條鋼清理整頓及環(huán)保治理帶來市場供應減少，如一帶一路會議召開前后華北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、江蘇地區(qū)為應對國家督查組取締“地條鋼”專項督查對小鋼廠生產(chǎn)采取嚴格限制措施等，導致市場資源規(guī)格短缺嚴重。此外，5月份市場需求整體處于高位，盡管4月份固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當前國內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。2月下旬以來，螺紋鋼與線材庫存降幅最大，螺紋鋼社會庫存持續(xù)14周下降，累計降幅近50%，也印證當前國內(nèi)建材市場依然處于供應緊平衡的局面。

綜上，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價在5月份大幅上漲，那么接下來的6月，鋼價走勢如何？建材鋼廠利潤處于歷史高位，市場供應會否大幅增加？高溫多雨季節(jié)即將到來，市場需求會否明顯減弱？鐵礦石價格持續(xù)低迷，成本對鋼價走勢會否形成拖累？帶著諸多問題，一起來看2017年6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：產(chǎn)量新高出口下降

●5月社會庫存大幅下降

●4粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高

●4月鋼材出口量大幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1033.85萬噸，較4月末減少194.5萬噸，降幅15.83%，較去年同期增加83.65萬噸，增幅8.8%。分品種來看，5月份與4月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別減少131.75萬噸、32.9萬噸、22.3萬噸、4.55萬噸和3萬噸，分別下降24.62%、20.23%、7.49%、3.92%和2.57%。自2月下旬以來，國內(nèi)螺紋鋼庫存已連續(xù)14周下降，累計降幅達到54.11%，而同期熱軋和冷軋庫存分別僅下降2.41%和4.62%，這也是近期國內(nèi)鋼價持續(xù)表現(xiàn)為長強板弱的主要原因。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止5月上旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1368.40萬噸，旬環(huán)比減少36.79萬噸，降幅為2.62%；比4月上旬末減少60.23萬噸，降幅4.22%；比上年同期減少13.15萬噸，降幅0.95%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加84萬噸，鋼廠庫存減少13萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加71萬噸，而上月為增加454萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比增幅明顯縮小，顯示市場及鋼廠均去庫存較為順利，也為本月國內(nèi)鋼價上漲打下良好基礎。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-4月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為27387萬噸、22861萬噸和35185萬噸，同比分別增長4.6%、增長4.2%和增長1.7%。其中4月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7278萬噸、6258萬噸和9490萬噸，同比分別增長4.9%、增長5.4%和增長0.5%；日均產(chǎn)量分別為242.6萬噸、208.6萬噸和316.33萬噸，環(huán)比分別增長4.3%、增長4.5%和增長1.3%，粗鋼和生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年5月上旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量179.84萬噸，旬環(huán)比減少6.66萬噸，降幅3.57%；全國預估日均產(chǎn)量230.99萬噸，旬環(huán)比減少1.87萬噸。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，4月份我國出口鋼材649萬噸，環(huán)比減少107萬噸，下降14.2%；進口鋼材108萬噸，環(huán)比減少22萬噸，下降16.9%；凈出口鋼材折粗鋼561萬噸，環(huán)比減少89萬噸，下降13.6%。

結(jié)合產(chǎn)量及進出口數(shù)據(jù)測算，1-4月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為22749萬噸和31943萬噸，同比分別增長9.8%和增長4.9%。其中4月我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6704萬噸和8949萬噸，同比分別增長10%和3.5%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，4月份我國粗鋼和生鐵產(chǎn)量雙雙創(chuàng)歷史新高，一方面表明當前鋼廠生產(chǎn)積極性依然高企；另一方面也表明取締地條鋼已初見成效，小鋼廠退出留下的供應缺口由大中型鋼企增產(chǎn)來彌補。目前國內(nèi)建材利潤處于歷史高位且一枝獨秀，部分具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠開始加大建材生產(chǎn)力度，而前四月全國鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務的63.4%，后期去產(chǎn)能壓力將有所減輕，預計下月市場供應將逐步增多。

需求分析：5月終端需求釋放維持高位

●5月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預計6月建筑鋼材需求將出現(xiàn)回落

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

5月份國內(nèi)鋼價大幅上漲，前期被壓制的需求集中釋放，終端用戶入市采購踴躍，市場成交維持高位，西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回升0.59%。據(jù)統(tǒng)計，1-4月，上海市固定資產(chǎn)投資同比增長7.9%，比1-3月回落2.6個百分點。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎設施完成投資同比增長24.5%，比1-3月回落1.2個百分點；工業(yè)完成投資同比下降11.6%，比1-3月降幅擴大9.4個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資同比增長7.1%，比1-3月回落1.5個百分點?？梢姳镜馗黜椡顿Y增速整體下行，尤其是制造業(yè)投資同比大幅下降，對固定資產(chǎn)投資增速下行形成較明顯拖累。不過基建投資增速持續(xù)處于高位，并高于全國平均水平，顯示當前上?；A設施建設依然在加快，對整體鋼市需求形成支撐。

2、國內(nèi)建設投資額度分析

從主要投資來看，1-4 月全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長8.9%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。4 月單月固定資產(chǎn)投資增長8.1%，增速較3 月回落1.4 個百分點，主要源于制造業(yè)投資拖累，地產(chǎn)投資和基建投資均有所改善。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.9%，增速比1-3月回落0.8個百分點，這是民間投資增速時隔7個月后再次出現(xiàn)回落走勢。從三大投資來看：

房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升。1-4 月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速9.3%，比1-3月份提高0.2 個百分點。受地產(chǎn)調(diào)控加碼及高基數(shù)影響，1-4 月地產(chǎn)銷售增長15.7%，較1-3 月回落3.8 個百分點，新開工面積單月增速由3 月的13.1%回落至10.1%，但土地購置面積增速由3 月的5%大幅回升至13.6%，顯示開發(fā)商拿地情緒仍較積極，國家加大熱點城市的土地供給，非熱點城市去庫存速度加快帶動開發(fā)商拿地和投資。在一、二線補庫存需求和三、四線去庫存的分化局面下，地產(chǎn)銷售對地產(chǎn)投資的影響時滯被拉長，短期地產(chǎn)投資維持穩(wěn)中向好趨勢，不過下半年仍存在較大的下行壓力。

制造業(yè)投資大幅回落。1-4 月份，制造業(yè)投資同比增速4.9%，增速比一季度低0.9 個百分點。制造業(yè)投資行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，裝備制造業(yè)投資和高耗能制造業(yè)占比呈現(xiàn)一升一降的態(tài)勢。裝備制造業(yè)投資同比增速7.9%，增速比全部制造業(yè)投資高3 個百分點；占全部制造業(yè)投資的比重43.3%，比去年同期提高1.2 個百分點。高耗能制造業(yè)投資仍呈下降態(tài)勢，降幅較一季度擴大0.1 個百分點；占全部制造業(yè)投資的比重為21.8%，比去年同期回落1.5個百分點。

基建投資維持高位。1-4 月份基礎設施投資累計同比增速23.3%，增速比一季度略微低0.2 個百分點，比去年同期提高4.3 個百分點?；A設施在短板領(lǐng)域的投資力度進一步加強。尤其是生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長50.4%，公共設施管理業(yè)投資增長28.4%，道路運輸業(yè)投資增長24.6%，水利管理業(yè)投資增長16.1%?；ㄍ顿Y更多用于對沖經(jīng)濟下行壓力，累計增速應呈前高后低之勢。

2、下月建筑鋼材需求預期

從當前形勢來看，盡管4月份固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但拖累固定資產(chǎn)投資增速下滑的主要原因是制造業(yè)增速顯著回落，與國內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的4月份房地產(chǎn)及基建投資增速均在加快，顯示當前國內(nèi)鋼市需求依然維持較高水平。不過4月份房地產(chǎn)銷售及新開工增速都出現(xiàn)明顯回落，加之國內(nèi)樓市調(diào)控政策嚴厲程度空前，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。而6月份市場將進入高溫多雨的消費淡季，預計整體需求將趨于回落。

成本分析：進口礦價跌破60美元

●5月原料價格表現(xiàn)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●6月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料價格表現(xiàn)分化，其中國產(chǎn)礦、鋼坯價格震蕩上漲，進口礦、焦炭價格則大幅下跌，廢鋼價格也繼續(xù)走弱。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3100元/噸，月環(huán)比上漲130元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1570元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1570元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為660元/噸，月環(huán)比上漲60元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為60.65美元/噸，月環(huán)比下跌6.65美元/噸。

分品種來看，本月唐山鋼坯價格漲跌頻繁切換，在5月5日一度跌至2900元/噸下方，隨后震蕩上漲，并于5月14日突破3000元/噸關(guān)口，5月20日繼續(xù)上沖至3100元/噸關(guān)口，全月價格整體上漲90元/噸。當前唐山地區(qū)鋼坯庫存量僅有30萬噸左右，處于歷史低位，資源偏緊支撐了價格高位運行。不過相對于鋼坯價格上漲，本月鐵礦石、煤焦價格表現(xiàn)弱勢，鋼坯企業(yè)噸鋼利潤高達500-600元/噸，鋼廠生產(chǎn)積極性也明顯提高。加之6月份市場將進入傳統(tǒng)消費旺季，成品材強勢局面或難以持續(xù)。預計下月唐山鋼坯價格或?qū)⒄鹗幓芈洹?/p>

本月國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較弱，華東，華北，西北等地報價累計下跌80-180元/噸。雖然本月焦炭價格降幅較大，但北方地區(qū)鋼廠普遍庫存仍在中高位，福建沿海地區(qū)的鋼廠前期采購不積極，加之近期有封港情況，當前庫存并不高，焦化廠方面，近期蘇北一帶有焦化廠環(huán)保設備投入到位，恢復生產(chǎn)，整體來看焦炭供需環(huán)境當前仍比較寬松，雖然鋼廠方面近期繼續(xù)打壓焦炭的欲望減弱，節(jié)奏放緩，但市場繼續(xù)看跌的情緒仍較濃，焦化廠仍在急于出貨，個別焦化廠存在暗降拉低市場價格情況。目前河北地區(qū)部分主流鋼廠開始醞釀新一輪焦炭降價，提降幅度為50元/噸，尚在與焦化廠協(xié)商之中。預計下月焦炭市場繼續(xù)承壓。

本月國內(nèi)廢鋼市場延續(xù)弱勢，價格處于低位。除東北地區(qū)廢鋼價格小幅拉漲，其他地區(qū)依舊處于下跌過程，累計跌幅30-100元不等。在焦炭大跌拉低鐵水成本后，鋼廠對于廢鋼的采購積極性有所減弱，因此鋼價反彈并沒有對廢鋼市場起到帶動作用。當前國內(nèi)廢鋼市場供應依然寬松，在價格連續(xù)下調(diào)后，江蘇一些主導鋼廠到貨量較前期變動不大，考慮到焦炭價格仍有下跌的趨勢，部分鋼廠計劃繼續(xù)壓低廢鋼采購價格。預計6月廢鋼走勢仍將趨弱。

從鐵礦石市場來看，本月國內(nèi)鐵精粉價格先漲后跌，月初北方地區(qū)由于部分中小鋼廠復產(chǎn)補庫，加上“一帶一路”峰會期間部分港口限運，帶動當?shù)貒a(chǎn)礦價格出現(xiàn)一波反彈，中下旬在進口礦連續(xù)下跌影響下，國產(chǎn)礦走勢逐步趨弱，不過整體較上月末仍上漲60元/噸。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量10337.2萬噸，同比增長4.0%；1-4月產(chǎn)量40090.3萬噸，同比增長12.3%，國產(chǎn)礦復產(chǎn)進程不斷加快。進口礦價已跌破60美元/噸關(guān)口，相對國產(chǎn)礦性價比優(yōu)勢明顯。預計下月國內(nèi)鐵精粉價格將面臨調(diào)整壓力。本月進口礦價格連續(xù)下跌，最終失守60美元/噸關(guān)口。截止5月25日，普氏62%進口礦指數(shù)報59.05美元/噸，較上月末下跌8.25美元/噸，創(chuàng)去年10月24日以來的新低。4月我國鐵礦石進口熱度有所降溫，當月我國進口鐵礦石8223萬噸，較上月減少1333萬噸，較去年同期減少169萬噸，同比下降2%；1-4月我國累計進口鐵礦石35309萬噸，同比增加2790萬噸，增長8.6%。澳大利亞受天氣影響一季度發(fā)貨量回落，在全年目標不變情況下，二季度開始發(fā)貨量大幅增加。本月國內(nèi)港口鐵礦石庫存持續(xù)大幅攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止5月26日，國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量達到13890萬噸，比上月末增加695萬噸，連續(xù)刷新歷史新高，成為壓制礦價走勢的主要因素。在市場總體資源供大于求的情況下，礦價難以擺脫相對偏弱的格局。預計下月進口鐵礦石價格或圍繞60美元/噸關(guān)口波動。

5月份BDI指數(shù)大幅下跌。截止5月25日，BDI指數(shù)收于918點，較上月末下跌191點，跌幅達17.22%，連續(xù)九個交易日出現(xiàn)下跌。今年2月至4月BDI指數(shù)一度出現(xiàn)上漲，當時包括煤焦鋼等商品也保持堅挺，但主要的驅(qū)動力來源于船運新運力投放下降，海運費上漲。4月份后，經(jīng)濟開始明顯放緩，制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)弱，繁榮周期或階段性見頂。我國對于鐵礦石需求的抑制、以及煤炭進入消費淡季，使得大宗商品需求偏弱，短期工業(yè)需求難有改善，導致對運力的需求偏低。預計下月BDI指數(shù)仍將震蕩下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼相繼出臺6月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格下調(diào)100-260元/噸，顯示板材企業(yè)訂單依然存在壓力，對后市預期謹慎。建筑鋼材企業(yè)在市場價格大漲的情況下，對出廠價格全面大幅上漲。不過從華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼價格政策來看，對螺紋鋼上旬上調(diào)100元/噸、中旬不變、下旬上調(diào)300元/噸，整體價格上調(diào)幅度不及市場預期，或表明鋼廠在建材利潤高企的情況下，以盡量爭取客戶訂單為主，并不急于與市場爭奪更高利潤。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，當前鐵礦石供應整體依然寬松，港口庫存持續(xù)創(chuàng)歷史新高，煤焦企業(yè)庫存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢難以改變。而鋼廠利潤處于歷史高位，價格調(diào)整將會以隨行就市為主。預計下月成本將穩(wěn)中有降。

宏觀經(jīng)濟：4月多項經(jīng)濟指標出現(xiàn)回落

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預測

五、宏觀分析篇

一、4月經(jīng)濟有所回落，地產(chǎn)投資增速繼續(xù)加快

受內(nèi)外需共同拖累，4月經(jīng)濟多數(shù)指標增速有所回落。具體來看，4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，增速比上月回落1.1個百分點,仍為2015年以來較高水平。分產(chǎn)品來看，汽車生產(chǎn)放緩是4月工業(yè)增加值回落的主要因素，4月汽車產(chǎn)量同比僅增長0.3%，比上月增速回落4.5個百分點，其中轎車產(chǎn)量增速為-8.3%。4月PPI同比上漲6.4%，漲幅比3月份回落1.2個百分點，PPI同比漲幅連續(xù)兩個月回落。4月份，社會消費品零售總額同比增長10.7%，增速比上月回落0.2個百分點。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。1-4月，民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.9%，增速比1-3月回落0.8個百分點，這是民間投資增速時隔7個月后再次出現(xiàn)回落走勢。

從三大投資結(jié)構(gòu)來看，4月份固定資產(chǎn)投資增速回落主要由于制造業(yè)投資增速的回落。其中，1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.3%，比一季度高0.2個百分點。自2016年地產(chǎn)調(diào)控政策出臺以來，地產(chǎn)銷售增速已逐漸放緩，4月的地產(chǎn)銷售增速已下降至7.7%，為2016年以來的單月最低增速，4月房屋新開工面積同比也從13.1%回落至10.1%，預計后續(xù)開發(fā)投資也將逐步回落。拖累固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑的主因制造業(yè)增速顯著回落，從3月的6.9%降至3.2%?；ǚ矫?，4月單月同比增速17.4%（前值16.8%），近期基建投資提速與PPP 項目落地加速、財政支出加速相關(guān)，預計上半年基建托底作用較強。

二、鋼鐵去產(chǎn)能取得積極成效，地條鋼清理基本完成

5月24日國家發(fā)改委在官方網(wǎng)站通報，繼2016年鋼鐵行業(yè)全年化解粗鋼產(chǎn)能超過6500萬噸、去產(chǎn)能取得顯著成效之后，在有關(guān)各方面共同努力下，2017年化解鋼鐵過剩產(chǎn)能工作進展順利，開局良好。截至4月底，全國退出粗鋼產(chǎn)能3170萬噸，已完成年度目標任務5000萬噸的63.4%。取締違法違規(guī)“地條鋼”工作成效明顯，從5月份部際聯(lián)席會議赴各地區(qū)督查情況看，地方前期排查發(fā)現(xiàn)的“地條鋼”產(chǎn)能已經(jīng)全部停產(chǎn)。6月30日前全面徹底取締“地條鋼”后，鋼鐵行業(yè)發(fā)展將會迎來一個全新階段。

根據(jù)此前去產(chǎn)能部際聯(lián)席會匯總的數(shù)據(jù)，全國各省區(qū)清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸，其中涉及建筑鋼材產(chǎn)量約4000-5000萬噸。地條鋼企業(yè)的大量關(guān)停，也是形成國內(nèi)鋼價今年以來持續(xù)長強板弱的主要原因。不過隨著全國鋼鐵去產(chǎn)能進程超出預期，以及地條鋼清理整頓基本完成，后續(xù)去產(chǎn)能任務壓力將會明顯減輕，近期具有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移條件的鋼廠紛紛加大建材生產(chǎn)力度，后期建材市場供應很可能將會明顯上升。

三、新增信貸超出預期，金融監(jiān)管繼續(xù)加碼

3月以來，銀監(jiān)會連續(xù)下發(fā)8份文件，要求開展“三違反”、“三套利”、“四不當”專項治理工作。從監(jiān)管的業(yè)務類型看，同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務、投資業(yè)務成為2017年監(jiān)管工作的重點。同期，保監(jiān)會連續(xù)下發(fā)4份文件，在保險公司治理、保險資金運用、償付能力、產(chǎn)品管理、中介機構(gòu)、消費者權(quán)益保護、高管人員管理、新型業(yè)務等八大領(lǐng)域提出堵住制度漏洞的相關(guān)政策。5月，證監(jiān)會下發(fā)《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》，自2017年7月1日起施行，統(tǒng)一區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則。從目前來看，監(jiān)管機構(gòu)一系列政策，雖然預留了一定階段的緩沖期(4-6個月)，并且實行“新老劃斷”，仍對市場造成了一定心理影響。近期市場資金利率明顯上揚，市場流動性趨緊。5月25日1年期Shibor利率漲1.22bp報4.3342%，連漲28個交易日，并且已連續(xù)四日高于1年期貸款基礎利率（LPR）。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月M1、M2增速雙雙回落。M2同比增長10.5%，增速比上月小幅回落0.1個百分點，比去年同期低2.3個百分點，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來新低；M1同比增長18.5%，比上月末小幅回落0.1個百分點，比去年同期低4.4個百分點。4月份新增人民幣貸款1.1萬億元，同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。4月新增貸款明顯超出市場預期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶和企業(yè)部門合計高達9667億元的中長期貸款拉動。4月社會融資規(guī)模1.39萬億元，前值2.12萬億元，連續(xù)兩月增長超出預期，比上年同期多6133億元。從結(jié)構(gòu)看，表外融資繼續(xù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。今年以來，一行三會等監(jiān)管當局對金融機構(gòu)的監(jiān)管明顯加強，央行開始實施全口徑的MPA考核，銀監(jiān)會下發(fā)“八道金牌”，對同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務全面清理整頓，而證監(jiān)會也對券商資管集合與通道業(yè)務嚴格監(jiān)管。受此影響，銀行同業(yè)存單、銀行理財、資管產(chǎn)品等業(yè)務規(guī)模受到壓縮，表外非標和票據(jù)融資增長出現(xiàn)明顯回落。4月，委托貸款凈減少48億元，信托貸款新增1473億元，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票345億元。三類融資在當月社會融資規(guī)模的占比僅為12.7%。

國際市場：5月國際鋼價漲跌互現(xiàn)

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月震蕩趨弱

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，5月份國際鋼市漲跌互跌，亞洲市場表現(xiàn)明顯強于歐美市場。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)。歐美市場方面：5月與4月同期相比較，美國鋼廠價格下跌5美元/噸，進口價格上漲30美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌8美元/噸，進口價格上漲9美元/噸，德國市場價格下跌24美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲67美元/噸，中國出口價格上漲40美元/噸；韓國市場報價上漲7美元/噸；日本市場價格下跌7美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格上漲1美元/噸，土耳其出口價格上漲35美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價上漲5美元/噸。

方坯價格多數(shù)上漲。5月份與4月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲25美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）上漲10美元/噸；與此同時，中東市場進口價格上漲5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格上漲5美元/噸。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年4月全球67個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.421億噸，同比提高5.0%。2017年4月份中國的粗鋼產(chǎn)量為7280萬噸，同比提高4.9%。日本4月粗鋼產(chǎn)量為880萬噸，同比提高3.0%。韓國4月粗鋼產(chǎn)量550萬噸，同比下降2.9%。扣除中國后，4月份全球粗鋼產(chǎn)量為6930萬噸，同比增長5.1%。4月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為473萬噸，環(huán)比增長4.4%。4月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為73.6%，較3月份增長1.7個百分點，較去年4月份增長2.5個百分點。

總結(jié)來看，5月份國際鋼材市場走勢分化，歐美市場趨弱而亞洲市場偏強。6月份隨著消費淡季的到來，預計國際鋼價仍將弱勢運行。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2017年6月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，6月份國內(nèi)鋼價基礎運行條件如下：

其一、需求層面。5月份整體需求表現(xiàn)超出預期。宏觀層面來看1-4月房地產(chǎn)投資增速持續(xù)加快，基建投資持續(xù)處于高位；微觀層面來看西本新干線監(jiān)測的滬市線螺終端采購量5月份同比、環(huán)比均出現(xiàn)回升，螺紋鋼、線材社會庫存持續(xù)大幅降。不過從當前形勢來看，6月份需求維持5月份強勢表現(xiàn)的可能性不大。4月份房地產(chǎn)銷售及新開工增速都出現(xiàn)明顯回落，加之國內(nèi)樓市調(diào)控政策嚴厲程度空前，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。而6月份市場將進入高溫多雨的消費淡季，預計整體需求將趨于回落。

其二、供給層面。5月份國家督查組在全國范圍內(nèi)進行取締“地條鋼”專項督查，多地相繼通報一大批停限產(chǎn)企業(yè)，加之一帶一路會議召開前后華北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，使得5月份市場資源供應持續(xù)偏緊，尤其是小鋼廠螺紋鋼資源規(guī)格短缺嚴重，成為推動鋼價大漲的重要原因。不過據(jù)發(fā)改委通報，1-4月全國鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務的63.4%，前期地方清理的地條鋼產(chǎn)能已經(jīng)全部停產(chǎn)，這或許意味著后期去產(chǎn)能題材炒作將會逐步淡化。而當前鋼廠生產(chǎn)建材利潤處于歷史高位，部分帶鋼、特鋼，甚至不銹鋼企業(yè)都在轉(zhuǎn)產(chǎn)建材，后期供應將逐步上升將是確定性的事情。

其三、成本因素。5月份國內(nèi)鋼價大幅上漲，而進口礦、煤焦價格大幅下跌，使得國內(nèi)鋼鐵企業(yè)盈利大幅攀升至歷史高位。截止5月26日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲400元/噸，同期成本指數(shù)下降125元/噸，華東地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利達到1226元/噸，處于多年來的新高水平。當前鐵礦石供應整體依然寬松，港口庫存持續(xù)攀升，煤焦企業(yè)庫存壓力也仍然偏大，短期原料偏弱的態(tài)勢難以改變。而鋼廠利潤處于歷史高位，價格調(diào)整將會以隨行就市為主。預計下月成本對鋼價走勢將形成拖累。

其四、宏觀層面。1-4月份多項經(jīng)濟指標增速出現(xiàn)回落，或意味著二季度我國經(jīng)濟面臨的下行壓力加大。而6月份美聯(lián)儲加息概率大幅攀升，縮表進程也在加快。國內(nèi)金融監(jiān)管持續(xù)加碼，市場利率攀升，資金面偏緊的現(xiàn)象難以改變，對整體大宗商品走勢將會形成壓制。

綜上，筆者個人最后對2017年6月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：5月份螺紋這種一枝獨秀的走勢在6月份很可能將難以持續(xù)。一方面當前螺紋的高利潤已吸引板材、特鋼等企業(yè)加大建材生產(chǎn)力度，在去產(chǎn)能進程快于預期以及地條鋼清理整頓進入尾聲的情況下，政策性限產(chǎn)因素也將趨于減弱，后期供應將逐步上升；另一方面地產(chǎn)調(diào)控新政密集出臺且力度空前，地產(chǎn)銷售及新開工增速已出現(xiàn)回落，政策效應逐步顯現(xiàn)，加之高溫多雨季節(jié)性因素影響，后期需求將有所趨弱。整體看6月份國內(nèi)建材市場很可能將由目前的供需緊平衡逐步轉(zhuǎn)向供大于需，鋼價重心下移?；诖耍A計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?800-4000元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2017-5-26