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5月5日西本新干線鋼材價格指數(shù)走勢預警報告

本期觀點：供應增加震蕩下跌

時間：2017-5-8—2017-5-12

預警色標：綠色

●市場回顧：供應增多成交清淡，節(jié)后鋼價沖高回落；

●成本分析：鐵礦鋼坯先漲后跌，鋼企盈利仍處高位；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)攀升，社會庫存連降11周；

●宏觀分析：制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回落，市場資金依然緊張；

●綜合觀點：由于去產(chǎn)能及環(huán)保治理力度再次加強，疊加貿(mào)易商庫存的階段性出清，引發(fā)前期市場一度明顯反彈。不過目前鋼廠生產(chǎn)依然維持高位，尤其是各鋼廠建材基本都是滿負荷生產(chǎn)，而市場需求已由旺季在向淡季轉(zhuǎn)換，基本面供需格局并沒有根本扭轉(zhuǎn)，市場反彈局面難以持續(xù)，短期或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)入震蕩下跌走勢。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3500-3600元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) 

2、本周上海螺紋鋼價格情況

五一節(jié)后，申城建材價格先漲后跌。截至5月5日，西本指數(shù)報在3610元/噸，較上周末上漲60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3380元/噸，較上周末價格基本持平；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3540元/噸，較上周末價格基本持平。

市場反饋，五一小長假期間環(huán)保題材繼續(xù)發(fā)力，現(xiàn)貨市場普遍大漲，其中唐山鋼坯價格累計上漲60元/噸，沙鋼5月上旬螺紋出廠價格上調(diào)100元/噸，馬鋼、萊鋼永鋒、石橫等鋼廠出廠價格上調(diào)100元/噸以上?，F(xiàn)貨市場情緒亢奮，商家情緒由前期的悲觀轉(zhuǎn)為樂觀，結合節(jié)前最后一周社會庫存和鋼廠庫存累計下調(diào)幅度創(chuàng)今年新高影響，節(jié)后歸來本地建材大幅上調(diào)，漲幅逾100元/噸。然而好景不長，開門紅僅維持了一天，隨著期螺高位回落，且價格拉高后市場交投氣氛逐步趨弱，商家信心出現(xiàn)動搖，下半周市場價格大幅回調(diào)。進入五月后，終端需求難以持續(xù)放量，而鋼廠發(fā)貨依舊維持較高水平，市場供需矛盾將日趨突出，對價格形成較大壓力。預計短期申城建材價格仍有下行壓力。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？4月份制造業(yè)及鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)雙雙回落，需求是否面臨回落壓力？4月中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，市場供應是否依然在上升？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后國內(nèi)鋼價普遍沖高后大幅回落，各地價格較節(jié)前漲跌不一。具體如下：

北京市場：節(jié)后北京建筑鋼材市場價格先漲后跌，累計較節(jié)前價格仍上漲20-40元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3870元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3620元/噸，Ф14mm小螺紋3620元/噸，Ф18-22mm大螺紋3420元/噸；HRB400盤螺3520元/噸。

市場反饋，五一小長假期間市場利好消息不斷，尤其是京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)題材持續(xù)發(fā)力，唐山鋼坯價格大漲，對北京市場商家信心形成較強提振，節(jié)后開市之初市場報價漲幅普遍在百元以上。價格大漲后成交不暢，隨后期螺率先轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場商家情緒再轉(zhuǎn)悲觀，價格大幅下跌。特別是在周邊低價資源不斷涌現(xiàn)的情況下，本地建材市場難以向周邊分流，成交更是偏少，因此盤中售價不斷下調(diào)，不過調(diào)后價依舊處于京津冀高價區(qū)，再加上成交總體不佳，預計下周北京市場建材價格仍將震蕩下跌。

杭州市場：節(jié)后杭州鋼市報價短暫沖高后大幅下跌，累計較節(jié)前下跌100元/噸左右?，F(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3350元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報價3300-3340元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3530元/噸左右。合格品螺紋售價在3280-3330元/噸，線材和盤螺3370元/噸左右。

市場反饋，五一假期，沙鋼公布5月上旬價格政策，其中對螺紋上調(diào)100元/噸，線材和盤螺價格保持平穩(wěn)，沙鋼價格調(diào)整幅度整體低于市場預期，顯示鋼廠對后市依然較為謹慎。節(jié)后首日，在節(jié)日期間環(huán)保題材持續(xù)發(fā)力、唐山鋼坯大漲等消息刺激下，杭州鋼市報價小幅攀漲。周三黑色系期貨全線見跌，鋼市成交明顯低迷，杭州鋼價小幅松動；周四，杭州及周邊地區(qū)均有陰雨，黑色系期貨繼續(xù)全線下挫，鋼市情緒有所恐慌，市場報價加速下跌。主導鋼廠5月訂貨比例高企，市場成交清淡，商家對后市預期普遍不高。預計下周杭州市場建材價格仍有下跌壓力。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先揚后抑，各品種較上周累計上漲40-90元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報價在3860元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3730-3830元/噸；韶鋼 HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3730-3760元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3630-3690元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3760-3840元/噸。 

市場反饋，受五一小長假期間華北和華東市場拉漲帶動，節(jié)后開市，廣州市場報價主流全面跟漲，本地主導鋼廠（韶鋼、柳鋼、裕豐）等積極推漲，帶動市場報價大幅上行，下游需求明顯放大；周三，市場價格慣性上漲，雖然期貨市場出現(xiàn)波動，鋼坯價格也有反復，但鋼廠和大戶繼續(xù)挺價，下午市場報價變化不大；周四，黑色系期貨大幅下挫，前期拉漲的市場出現(xiàn)下跌，本地需求偏淡，部分小廠資源價格出現(xiàn)松動。出貨方面，本周前期銷量不錯，庫存大戶日均出貨量超過2000噸；周三以后，受降雨和價格松動影響，市場成交整體趨弱。平均來看，本周銷量還是處于正常水平。綜合來看，黑色系期貨跳水終止了現(xiàn)貨上漲勢頭，雖然本地鋼廠挺價意愿沒有減弱，但雨水天氣對出貨造成一定影響，本地庫存處于高位，預計下周廣州市場價格還將回落。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

節(jié)后國內(nèi)鋼價先漲后跌，各區(qū)域主導鋼廠出廠價格在上半周以大幅上調(diào)為主，下半周部分鋼廠出現(xiàn)下調(diào)。其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼對5月上旬螺紋上調(diào)100元/噸，線材、盤螺價格不變，對上期合同線材、盤螺補差50元/噸，沙鋼價格上調(diào)幅度低于市場預期，顯示出鋼廠對后市預期依然謹慎。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，4月中旬末重點監(jiān)測鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1455.98萬噸，比上一旬增加27.36萬噸，增幅1.91%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)上升并創(chuàng)去年6月下旬以來的新高，顯示當前鋼鐵企業(yè)庫存壓力加大，鋼廠挺價也信心不足。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，4月中旬重點監(jiān)測鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量184.71萬噸，比上一旬增產(chǎn)0.25萬噸，增幅0.14%，創(chuàng)有統(tǒng)計紀錄以來的歷史新高。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為231.99萬噸。當前盡管板材生產(chǎn)企業(yè)已處于盈虧邊緣，但鋼廠減產(chǎn)并不明顯，建材企業(yè)利潤一直處于高位，鋼廠普遍在滿負荷生產(chǎn)，4月粗鋼產(chǎn)量有續(xù)創(chuàng)新高的可能。

2、原材料

節(jié)后國內(nèi)原料價格表現(xiàn)不一，其中鐵礦石、鋼坯價格先漲后跌，焦炭價格小幅下跌，廢鋼價格則小幅上漲。分品種來看：

鋼坯市場：五一假期唐山鋼坯價格先跌后漲，累計上漲60元/噸，重返3000元/噸上方。節(jié)后轉(zhuǎn)入震蕩走勢，至周四受期螺及成品材大跌影響，唐山鋼坯價格單日暴跌90元/噸，3000元/噸關口得而復失。從需求情況看，目前唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率下降5%至65%左右，型材開工率維持在60%左右，建材開工率上升5%至45%左右。目前市場上鋼坯現(xiàn)貨資源并不多，環(huán)保壓力也沒有前期大，型材等成交也明顯好于冷熱軋產(chǎn)品，鋼坯價格短期再度大幅下跌的可能性較小。預計下周國內(nèi)鋼坯價格將以小幅波動為主。

焦炭市場：節(jié)后國內(nèi)焦炭價格小幅下跌，各主流地區(qū)價格小幅下跌20-50元/噸。上游煉焦煤供應略顯寬松，上漲動力不足，焦企環(huán)保限產(chǎn)加劇，各地區(qū)價格紛紛小幅回落。部分高價焦炭資源價格走弱，鋼廠與焦企之間博弈持續(xù)。5月3日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)發(fā)布，報收于597元/噸，環(huán)比下行1元/噸，已連續(xù)六期下跌，累計下降9元/噸。消費淡季、產(chǎn)量回升、大型煤炭企業(yè)下調(diào)長協(xié)價等因素，都推動了煤炭價格繼續(xù)下滑。預計下周國內(nèi)市場焦炭價格仍將小幅下跌。

廢鋼市場：節(jié)后國內(nèi)廢鋼價格小幅上漲，當前北強南弱的格局顯現(xiàn)。河北主流地區(qū)廢鋼價格累計上漲百元左右，遼寧地區(qū)價格也強勢運行，但整體成交一般。而南方價格上漲動力不足，僅有個別地區(qū)價格小幅反彈。此次廢鋼價格上漲的延續(xù)性存不確定因素，部分地區(qū)價格仍偏弱運行。鋼廠對廢鋼要求仍就苛刻，貿(mào)易商，對后市仍表迷茫。預計下周國內(nèi)廢鋼價格窄幅調(diào)整為主。

鐵礦石市場：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格大幅上漲，唐山地區(qū)漲幅累計達80元/噸。據(jù)有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)鐵礦山開工率為49.13%，環(huán)比下降0.29%。業(yè)內(nèi)人士表示，4月份是礦山季節(jié)性復產(chǎn)的時間段，礦山開工率應保持上漲態(tài)勢。此次開工率不漲反跌，主要還是受到環(huán)保政策的影響。東北、華北部分鋼廠重新入市補庫，帶動國產(chǎn)礦價格出現(xiàn)較明顯上漲。不過隨著進口礦價轉(zhuǎn)入大幅下跌走勢，國產(chǎn)礦繼續(xù)上行也明顯動力不足。預計下周河北鐵精粉價格或?qū)⑿》蓜印＿M口礦價格漲后跌，截止5月4日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報63.4美元/噸，較節(jié)前下跌3.9美元/噸。近期海外礦發(fā)貨量維持高位，港口鐵礦石庫存再次大幅攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止5月5日，全國主要港口鐵礦石庫存量達到1.35億噸，比前一周大幅增加275萬噸，創(chuàng)歷史新高。同時，由于近期鋼材利潤空間收窄，訂單情況也不理想，華北、華東部分鋼廠安排5月高爐檢修，高爐開工率有小幅下降，對鐵礦石需求也有所趨弱。預計下周進口鐵礦石價格仍將小幅下跌。

海運市場：5月4日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1004點，較前一交易日下跌30點或2.9%，連續(xù)十二個交易日下跌。因鐵礦石現(xiàn)貨市場供過于求,且港口庫存壓力較大,使海岬型船舶運輸活動降低,且煤炭及糧食運輸活動同步疲弱,打壓波羅的海乾散裝綜合指數(shù)。盡管2017年第一季市場有了復蘇的跡象，但主要發(fā)達經(jīng)濟體均在大選年所帶來的政治不確定性、中東以及西非動蕩的地緣政治，瞬間可使得已獲得的經(jīng)濟復蘇“一夜回到解放前”。而油船新訂單的一枝獨秀，與OPEC主導的石油減產(chǎn)對世界經(jīng)濟尤其是航運業(yè)引發(fā)的蝴蝶效應密不可，但這一影響最終會帶來什么，我們目前都不得而知。預計下周BDI指數(shù)仍將小幅回落。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，五一節(jié)后第一天部分終端用戶積極補庫，市場成交較為活躍。隨后幾個交易日在鋼價轉(zhuǎn)入跌勢局面下，終端用戶減少采購，中間商也普遍觀望，成交趨于低迷，全周整體出貨量明顯不及節(jié)前。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)下降，商家盡量減少入庫備貨，以積極出貨為主。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續(xù)第十一周下降，庫存降幅雖較前兩周有所縮小，但考慮到五一假期因素，全周整體庫存降幅依然相當可觀。本周鋼廠庫存也明顯下降，但整體看鋼廠庫存壓力依然較大，鋼廠的去庫存行為對市場走勢也將形成一定的不利影響。

四、宏觀分析

1、2017年4月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月回落0.6個百分點，繼續(xù)位于擴張區(qū)間。

2、2017年4月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.0%，比上月回落1.1個百分點，高于去年同期0.5個百分點，非制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢，增速有所放緩。

3、從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份為49.1%，較上月回落1.5個百分點，連續(xù)兩個月回落，并再度跌至50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)景氣度明顯下降。

4、中國4月財新制造業(yè)PMI50.3，預期51.3，前值51.2。各項指標走弱，4月制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn)，隨著工業(yè)品價格的回落和主動補庫存的結束，近期中國經(jīng)濟可能呈現(xiàn)趨勢下行的格局。 

5、第一商用車網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛10.3萬輛，比去年同期的6.89萬輛大幅增長50%，環(huán)比下降10%。值得一提的是，4月10.3萬輛的銷售量，創(chuàng)下了2012年到2017年最近六年來的同期新高。

6、央行4月份對國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家銀行凈增加抵押補充貸款（PSL）共839億元，4月末PSL余額為22997億元；4月對金融機構開展中期借貸便利操作（MLF）共4955億元，其中6個月1280億元、1年期3675億元，利率分別為3.05%、3.2%。4月末MLF余額為41083億元；4月份對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作共108.87億元，其中隔夜0.1億元、7天58.94億元、1個月49.83億元。4月末SLF余額為102.72億元。

4月份制造業(yè)PMI和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回落。4月制造業(yè)PMI大幅回落了0.6個百分點，今年1月以來首次出現(xiàn)回落，作為先行指標的PMI出現(xiàn)回落，預示本輪短期繁榮周期可能已經(jīng)見頂，后期要警惕經(jīng)濟下行風險。4月鋼鐵業(yè)PMI則回落1.5個百分點，連續(xù)兩個月回落，并再度跌至50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)景氣度明顯下降。主要分項指數(shù)當中，生產(chǎn)指數(shù)四連升至近一年的最高，新訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)今年首次跌至50%的榮枯線下方，新出口訂單指數(shù)小幅回升但仍處于50%以下的收縮區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)擴張至2015年2月以來的最高。顯示當前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)處于高位，訂單出現(xiàn)下降，企業(yè)庫存積壓，原料成本對鋼價支撐不足，鋼材市場旺季不旺，鋼價整體仍將承壓。

資金方面，本周四央行公開市場進行300億7天、100億14天、100億28天逆回購操作，當日500億逆回購到期，完全對沖?？邕^月末時點，5月初資金面并未如期回暖。據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止5月4日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.23‰，較4月28日回落4.51%。業(yè)內(nèi)人士表示，金融機構超儲規(guī)模下降，并與金融去杠桿等多種因素形成共振效應，可能是近期流動性偏緊且波動較大的根源。目前來看，貨幣政策雖無進一步大幅收緊的必要，但放松的可能性也小。低超儲與擾動多的局面下，流動性壓力猶存，波動性或難以明顯下降，但發(fā)生極端波動的風險可控。

五、綜合觀點

節(jié)后滬上鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。節(jié)后市場成交除第一天表現(xiàn)不錯外，其他幾個交易日成交均較為低迷，全周市場成交活躍性明顯不及節(jié)前。4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將發(fā)布，業(yè)內(nèi)人士預期固定資產(chǎn)投資同比增速與1-3月將大致持平，基建投資將保持較高增速，房地產(chǎn)投資增速受補庫存帶動繼續(xù)回升，制造業(yè)投資和私人部門投資增速可能在工業(yè)企業(yè)盈利明顯復蘇的情況下維持上升趨勢。整體看短期需求仍將維持在相對高位，但在新一輪樓市調(diào)控力度空前、貨幣政策偏緊的局面下，后期需求逐步趨弱將是大概率事件。

其二、供給因素。3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，4月上旬、中旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量連續(xù)回升。當前盡管板材生產(chǎn)企業(yè)已處于盈虧邊緣，但鋼廠減產(chǎn)并不明顯，建材企業(yè)利潤一直處于高位，鋼廠普遍在滿負荷生產(chǎn)，4月粗鋼產(chǎn)量有續(xù)創(chuàng)新高的可能。當前地條鋼清理專項督查工作正在進行，但截止目前對整體產(chǎn)量影響依然有限，而一帶一路會議即將召開，到目前政府并沒有針對此次會議發(fā)布環(huán)保限產(chǎn)措施，使得市場預期有所落空，短期市場供應壓力依然較大。

其三、成本因素。本周鐵礦石、鋼坯價格先漲后跌，煤炭、焦炭價格小幅走低，鋼廠成本繼續(xù)下降，鋼廠利潤維持高位。本周西本鋼材指數(shù)上漲110元/噸，同期成本指數(shù)下跌37元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達到848元/噸，依然處于高位。近日鐵礦石期現(xiàn)貨再次呈現(xiàn)暴跌走勢，港口鐵礦石庫存再攀新高，鐵礦石價格下行壓力依然較大。而鋼廠在利潤收窄的情況下，仍在斷打壓焦炭價格。同時，當前鋼廠庫存與資金壓力依然較大，鋼廠挺價信心不足。短期成本對鋼價或仍將形成拖累影響。

綜合概括而言，由于去產(chǎn)能及環(huán)保治理力度再次加強，疊加貿(mào)易商庫存的階段性出清，引發(fā)前期市場一度明顯反彈。不過目前鋼廠生產(chǎn)依然維持高位，尤其是各鋼廠建材基本都是滿負荷生產(chǎn)，而市場需求已由旺季在向淡季轉(zhuǎn)換，基本面供需格局并沒有根本扭轉(zhuǎn)，市場反彈局面難以持續(xù)，短期或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)入震蕩下跌走勢?；诖?，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3500-3600元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/5/5