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本期觀點(diǎn)：鋼廠低位補(bǔ)庫 原料超跌反彈

時(shí)間：2017-4-17—2017-4-21

● 市場回顧——鋼坯外礦加速下跌，焦炭趨穩(wěn)廢鋼陰跌；

● 成本分析——鋼價(jià)跌幅高于原料，板材利潤喪失殆盡；

● 庫存分析——市場悲觀采購觀望，原料港存繼續(xù)下降；

● 綜合觀點(diǎn)——低位補(bǔ)庫資金減壓，原料有望超跌反彈。

一、本周國內(nèi)原料市場回顧

由于資金面緊張以及對后市需求看淡，本周礦煤焦鋼期貨市場價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨市場觀望氣氛也愈加濃重，部分貿(mào)易商恐慌性拋貨，鋼坯、外礦價(jià)格均大幅下跌，廢鋼持續(xù)陰跌，焦炭漲勢也基本告一段落。

表1：國內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國內(nèi)主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周鋼坯市場價(jià)格跌勢明顯加快，不少終端用戶和貿(mào)易商離場觀望，直至周四成交才略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格小幅反彈20-30元。截止本周四，唐山市場普碳方坯出廠價(jià)格在2880元/噸，20MnSi方坯價(jià)格為3020元/噸，較上周末累計(jì)下跌70元；江蘇市場20MnSi方坯價(jià)格在3100元/噸左右，大跌140元左右。從需求情況看，目前唐山地區(qū)不少調(diào)坯企業(yè)仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，帶鋼企業(yè)的開工率較上周末下降5%至65%左右，型材開工率維持在45%左右，建材開工率下降5%至35%左右。經(jīng)過近三周大幅回調(diào)后，市場價(jià)格已達(dá)到下游用戶的心理價(jià)位，下半周后唐山幾大倉庫出貨量有所增加，鋼廠直發(fā)資源走貨好轉(zhuǎn)，整體有回望的趨勢。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格有望小幅反彈。

鐵礦石：

受鋼材和期貨市場大跌影響，本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格一跌再跌，不少中小貿(mào)易商恐慌性拋貨，大戶不對外公開報(bào)價(jià)，市場價(jià)格降幅擴(kuò)大。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格跌至69美元/噸（CFR），較上周四下跌9.35美元。在進(jìn)口礦大跌影響下，本周國產(chǎn)礦成交也明顯轉(zhuǎn)淡，河北、山東地區(qū)鐵精粉價(jià)格降至720-730元/噸，較上周下跌80-100元，北方不少鋼廠暫停國產(chǎn)礦采購，安徽地區(qū)鐵精粉價(jià)格下跌50元至660元/噸左右，一些礦山加大優(yōu)惠幅度。從資源量看，本周澳大利亞三大港口鐵礦石發(fā)貨量達(dá)到156.02萬噸/日，較上周增加5.72萬噸/日，資源供應(yīng)穩(wěn)步增加，港口庫存保持在1.33億噸左右。從海關(guān)統(tǒng)計(jì)看，一季度我國進(jìn)口鐵礦石同比增加約2945萬噸，而中頻爐淘汰產(chǎn)能折算成季度約2200萬噸，如果這些產(chǎn)能都由高爐頂替，則將在很大程度上緩解鐵礦石市場的壓力，這也是近一個(gè)月鐵礦港口庫存高位盤整的主要原因?？傮w來看，目前進(jìn)口礦價(jià)已經(jīng)處于近6個(gè)月以來的低位，而鋼鐵產(chǎn)量并沒有明顯下降的跡象，部分鋼廠、貿(mào)易商都認(rèn)為價(jià)格繼續(xù)下探的空間已經(jīng)很小，下半周后市場詢盤開始逐漸增多。無論從價(jià)位、需求或資金逐利來看，下周進(jìn)口礦價(jià)格都有反彈的必要，預(yù)計(jì)價(jià)格將回升至75-78美元/噸。

煤焦：

本周國內(nèi)煉焦煤市場總體小幅波動(dòng)。山西柳林地區(qū)主焦煤價(jià)格保持在1300元/噸左右，河北地區(qū)主焦煤出礦價(jià)在1380-1400元/噸，山東少數(shù)煤礦1/3焦煤出廠價(jià)上調(diào)30元至980-990元/噸。雖然有焦炭和外煤上漲的支撐，但由于近期鋼價(jià)持續(xù)下跌，目前煤炭企業(yè)也明顯感受到了壓力，本周北方一些中小煤企已適當(dāng)提高了現(xiàn)匯優(yōu)惠幅度。進(jìn)口煤方面，本周澳大利亞黑水鐵路開始恢復(fù)運(yùn)輸焦煤，但行駛速度減慢，且古涅拉鐵路仍未恢復(fù)，出口資源依然緊張，價(jià)格保持堅(jiān)挺。截止本周四，澳大利亞峰景煤對中國出口報(bào)價(jià)為272.5美元/噸，較上周四上漲41美元。本周國內(nèi)焦炭市場漲勢明顯受到鋼價(jià)大跌的影響，價(jià)格基本維持上周五水平，山西臨汾地區(qū)二級冶金焦出廠價(jià)保持1750元/噸，山東地區(qū)二級冶金焦價(jià)格為1900元/噸，河北地區(qū)鋼廠逐步接受焦企上輪提價(jià)要求，二級焦價(jià)格升至1880元/噸左右。隨著鋼價(jià)持續(xù)下跌，近期國內(nèi)鋼廠的利潤空間收窄，不少廠家對于焦企提價(jià)的抵觸情緒明顯增加，部分焦企也表示在利潤尚可的情況下，近期將主要以穩(wěn)定發(fā)貨為主，繼續(xù)提價(jià)的可能性不大。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場焦炭價(jià)格將以穩(wěn)為主。

廢鋼：

本周國內(nèi)廢鋼市場繼續(xù)弱勢調(diào)整，在資源供應(yīng)相對寬松的局面下，不少鋼廠連續(xù)下調(diào)采購價(jià)格，到貨相對穩(wěn)定，不少廠家拒收中小規(guī)格。截止本周四，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格降至1700-1720元/噸，邊角料價(jià)格為1770-1820元/噸，較上周末下跌50-60元；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格下跌30元至1620-1640元/噸；河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格下跌30元至1880-1900元/噸。近期廢鋼市場基本還是屬于跟隨性下跌，但跌幅要明顯小于鋼材，這主要還是由于前期廢鋼市場一直走勢偏弱，與鋼材價(jià)差較大，貿(mào)易商處于虧損或微利狀態(tài)，價(jià)格繼續(xù)下跌空間有限。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場廢鋼價(jià)格將以小幅調(diào)整為主。

二、國內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

隨著焦炭漲勢放緩、外礦跌幅擴(kuò)大，本周鋼廠生產(chǎn)成本再度下跌。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3020元/噸，較上周末下降92元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2987元/噸，較上周末下降95元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2920元/噸，較上周末下降97元/噸。本周國內(nèi)鋼材市場大幅下跌，截止本周四，國內(nèi)市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3507元/噸和3208元/噸，分別較上周末下降221元/噸和322元/噸。對應(yīng)20天前的原料成本，目前國內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利已經(jīng)縮小至332元/噸，熱卷僅盈利33元/噸。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼盈利487元/噸，熱卷盈利188元/噸。

表3：本周國內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠焦炭、廢鋼到貨量略有增加，煤炭庫存相對穩(wěn)定，外礦由于市場價(jià)格大幅下跌，鋼廠多以消耗庫存為主。

表4：本周國內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周雙焦和期螺的基差都明顯擴(kuò)大，說明現(xiàn)貨市場整體需求相對穩(wěn)定；鐵礦石是唯一基差縮小的品種，空頭低位減倉后壓力區(qū)增倉壓盤，多頭支撐較弱，市場信心不足，表現(xiàn)了當(dāng)前市場整體疲軟的局面。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

近期國內(nèi)鋼廠利潤空間明顯收窄，不過多數(shù)鋼廠暫無限產(chǎn)計(jì)劃，原料市場需求相對穩(wěn)定。經(jīng)過近段時(shí)間大跌后，市場價(jià)位也基本調(diào)整至下游用戶的心理水平，甚至有些超出預(yù)期，對于一些低庫存的客戶來說，迎來較好的補(bǔ)庫機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)下周鐵礦石、鋼坯價(jià)格都有望小幅反彈，煤焦價(jià)格以穩(wěn)為主，廢鋼仍有小幅調(diào)整的空間。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/4/14