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本期觀點：需求萎縮 弱勢下行

時間：2017-1-1—2016-1-31

關(guān)鍵詞：需求 政策 資金 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：市場邏輯不斷轉(zhuǎn)換，期現(xiàn)鋼價沖高回落；

●供給分析：產(chǎn)量平穩(wěn)出口回升，社會庫存持續(xù)增加；

●需求分析：地產(chǎn)基建增速回落，樓市調(diào)控再次加碼；

●成本分析：原料價格先漲后跌，鋼企盈利處于高位；

●宏觀分析：高層淡化經(jīng)濟增速，貨幣政策面臨從緊；

●綜合觀點：1月份國內(nèi)鋼價將面臨較大的下行壓力。一是當前宏觀環(huán)境已發(fā)生改變，高層淡化經(jīng)濟增速，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強，中長期需求端趨弱；二是當前時間和天氣都對銷售不利，1月真正銷售時間也就10天左右，然后需求將會進入一個多月的休眠期；三是社會庫存至今已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，庫存累積速度超出預(yù)期；四是鋼材期貨大幅貼水現(xiàn)貨，對現(xiàn)貨價格將形成壓制。因此，預(yù)計1月份國內(nèi)鋼價整體將呈先跌后穩(wěn)、弱勢下行走勢?；诖?，預(yù)計1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?200-3400元/噸區(qū)間震蕩下行。

行情回顧：12月鋼價沖高回落

一、行情回顧篇

12月份國內(nèi)鋼價與4月份有些許相像，均表現(xiàn)為急漲急跌走勢，上半月持續(xù)暴漲至近三年的價格新高，下半月市場風(fēng)云突變，價格大幅殺跌，基本抹去上半月漲幅。上半月國內(nèi)多地掀起中頻爐生產(chǎn)線排產(chǎn)風(fēng)暴、北方地區(qū)頻繁發(fā)布重污染天氣紅色預(yù)警，導(dǎo)致市場供應(yīng)出現(xiàn)強烈的收縮預(yù)期，鋼價持續(xù)上漲。下半月隨著美聯(lián)儲加息并上調(diào)明年加息預(yù)期次數(shù)、中央經(jīng)濟工作會議釋放出淡化經(jīng)濟增速及加大房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期、以及年末資金緊張等，國內(nèi)債市、股市、商品普遍大幅回調(diào)，螺紋鋼期貨從最高點3557元/噸暴跌至最低點2846元/噸，帶動現(xiàn)貨價格整體大幅下跌。

截至12月30日，西本鋼材指數(shù)收在3390元/噸，較上月末上漲70元/噸，月環(huán)比漲幅為2.11%，較去年同期價格上漲1350元/噸，同比漲幅為66.18%。12月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1705收盤價格為2952元/噸，較上月末下跌48元/噸，月環(huán)比跌幅為1.6%。本月西本鋼材指數(shù)最高價為12月13日的3770元/噸，創(chuàng)2013年12月19日以來的價格新高；螺紋鋼期貨最高收盤價格為12月13日的3505元/噸，創(chuàng)2014年2月20日以來的新高。整體來看，本月現(xiàn)貨在上漲階段漲幅與期貨基本同步，但下跌階段跌幅明顯小于期貨，目前期現(xiàn)價差已擴大至300元/噸左右，對下月現(xiàn)貨價格走勢將會形成明顯壓制。

綜上，2016年12月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價先漲后跌，那么接下來的1月，鋼價走勢如何？春節(jié)即將臨近，社會庫存將進一步累積，對鋼價走勢會否形成壓力？國內(nèi)中頻爐整治事件仍在發(fā)酵，對鋼價能否形成支撐？原材料價格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2017年1月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：11月產(chǎn)量平穩(wěn)出口回升

●12月社會庫存持續(xù)攀升

●11月粗鋼日均產(chǎn)量基本持平

●11月鋼材出口量小幅回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為947.65萬噸，較11月末增加92.65萬噸，增幅10.84%，較去年同期增加55.05萬噸，增幅6.36%。分品種來看，12月份與11月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別增加75.35萬噸、增加26.9萬噸、減少6.9萬噸、減少4.55萬噸和增加1.85萬噸，分別上升19.07%、上升30.99%、下降3.43%、下降4.35%和增長2.09%?？梢姳驹聡鴥?nèi)鋼材庫存持續(xù)攀升，尤其是建筑鋼材庫存大幅增加，其中螺紋鋼庫存量較去年同期已增加約30%，板材庫存整體依然呈下降趨勢，這也是近期板材走勢整體強于建筑鋼材的主要原因。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止12月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1281.81萬噸，比上一旬增加42.16萬噸，增幅3.40%；比11月上旬末減少9.67萬噸，降幅0.75%；比去年同期減少152.19萬噸，降幅10.61%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加55萬噸，鋼廠庫存降低152萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降97萬噸，而上月為下降296萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅明顯趨緩，顯示市場整體供需矛盾有所加劇。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產(chǎn)量分別為73894萬噸、64326萬噸和104344萬噸，同比分別增長1.1%、0.4%和2.4%。11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6629萬噸、5723萬噸和9540萬噸，同比分別增長5%、5.3%和1.7%；日均產(chǎn)量分別為220.97萬噸、190.77萬噸和318萬噸，較10月份日均產(chǎn)量分別下降0.02%、增長0.64%和增長0.92%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，12月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量171.24萬噸，環(huán)比上一旬減少0.72萬噸，下降0.42%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量225.63萬噸，旬環(huán)比減少0.84萬噸，下降0.37%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年11月我國出口鋼材812萬噸，較上月增加42萬噸，同比下降15.5%；1-11月我國累計出口鋼材10068萬噸，同比下降1%。11月我國進口鋼材111萬噸，較上月增加3萬噸，同比增長20.65%；1-11月我國累計進口鋼材1202萬噸，同比增長3.6%

11月我國進口鐵礦砂及其精礦9198萬噸，較上月增加1118萬噸，同比增長11.99%；1-11月我國累計進口鐵礦砂及其精礦93524萬噸，同比增長9.2%。11月我國出口焦炭93萬噸，較上月增加6萬噸；1-11月我國累計出口焦炭922萬噸，同比增長12.4%。

結(jié)合產(chǎn)量和進出口數(shù)據(jù)測算，1-11月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為64484萬噸和95478萬噸，同比分別增長1.5%和增長2.8%；11月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5884萬噸和8839萬噸，同比分別增長9.2%和3.8%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，近期國內(nèi)去產(chǎn)能及中頻爐整治力度依然較大，加之冬季鋼廠例行檢修增多，預(yù)計12月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將小幅下降。但值得注意的是，當前鋼廠整體利潤情況維持在較高水平，鋼廠主動增產(chǎn)的積極性仍然較高。而隨著國內(nèi)外價差的縮小以及國外反傾銷不斷增多，我國鋼廠出口接單量出現(xiàn)下降，部分鋼廠1月份訂貨比例較12月份明顯上升，下月市場供應(yīng)壓力將有所加大。

需求分析：12月終端需求明顯萎縮

●12月滬建筑鋼材需求環(huán)比繼續(xù)回落

●預(yù)計1月建筑鋼材需求將大幅下滑

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

12月上半月國內(nèi)鋼價大幅上漲，同時部分工地在趕工期，終端備貨積極性較強，市場成交基本正常。下半月隨著鋼價轉(zhuǎn)跌以及氣溫下降，工地采購量明顯回落，整體成交量日漸萎縮。12月全月終端需求環(huán)比繼續(xù)回落，西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比下降8.09%。1-11月房地產(chǎn)、基建投資增速雙雙回落，同時房屋新開工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也全面回落，國內(nèi)鋼市需求受到明顯抑制。在供應(yīng)相對平穩(wěn)的情況下，自11月下旬以來全國鋼材市場庫存已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，也印證國內(nèi)需求萎縮較為明顯。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-11月，我國固定資產(chǎn)投資累計同比增長8.3%，較1-10月份持平。11月季調(diào)后的投資環(huán)比增速為0.54%，低于10月的0.6%。1-11月民間投資同比3.1%，比1-10月加快0.2個百分點，連續(xù)第4個月回升。由于當前制造業(yè)投資中仍以民間資本為主，11月制造業(yè)投資增速大幅提高了5.6個點，因此制造業(yè)回暖同步帶動了民間投資的持續(xù)回升。從三大投資來看：

房地產(chǎn)投資增速回落。1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.5%，比1-10月回落0.1個百分點。11月地產(chǎn)投資當月增速5.7%，較10月大幅下挫了7.7個百分點。施工面積11月累計同比增長2.9%，增速比1-10月份回落0.4個百分點；房屋新開工面積11月累計同比7.6%，增速回落0.5個百分點；表明前期地產(chǎn)銷售的連續(xù)下降、信貸社融的高位回落開始傳導(dǎo)到投資端，然而近期以挖掘機和重卡為代表的工程機械銷量持續(xù)高增預(yù)示著后期的基建和地產(chǎn)的投資不會過度回落。

制造業(yè)投資大幅回升。1-11月，我國制造業(yè)投資累計增速為3.6%，較1-10月份增速上升0.5個點。11月制造業(yè)投資增速達到8.4%，較上月大幅提高了5.6個點。制造業(yè)投資增速從2011年以來經(jīng)歷了4年多的持續(xù)下滑之后，最近幾個月低位企穩(wěn)的跡象明顯，累計同比增速在8月份觸及2.8%的低點之后，在隨后的9月份反彈至3.1%，在10月份持平之后在11月反彈至3.6%。制造業(yè)投資的驅(qū)動因素主要來自PPI回升帶動制造業(yè)企業(yè)補庫和企業(yè)利潤改善，工業(yè)企業(yè)在通過淘汰過剩和落后產(chǎn)能減輕包袱之后，逐步開始建設(shè)先進產(chǎn)能來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品升級來滿足市場需要。

基建投資小幅下降。1-11月基建投資累計同比增速為17.2%，比前10月份下降0.4個百分點，當月同比13.7%，盡管增速仍處高位，但已明顯低于前期15-16%的增速。1-11 月基建投資增速有所回落的原因主要受鐵路投資增速回落較大（回落 4.3 個百分點）的影響。從目前的國家政策導(dǎo)向來看，擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為2017年主要方向，同時進一步擴大赤字規(guī)模，提高赤字率將成為主要方式，后期基建投資增速仍將維持在較高水平。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當前形勢來看，本月召開的中央經(jīng)濟工作會議及中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，顯示2017年國家對房地產(chǎn)的態(tài)度仍將延續(xù)2016年10月以來的加強對重點城市進行收緊的總思路，后期房地產(chǎn)銷售和投資都將面臨繼續(xù)下行壓力。而1月份受元旦和春節(jié)假期影響，市場實際銷售的時間將相當有限，1月中旬以后市場就將基本處于交易停滯局面，預(yù)計下月市場整體需求將大幅萎縮。

成本分析：進口礦價高位運行

●12月原料價格走勢分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●1月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料價格走勢分化，表現(xiàn)不一。其中，鋼坯價格前半月暴漲，后半月大幅下跌；鐵礦石價格持續(xù)偏強運行，進口礦價圍繞80美元/噸關(guān)口波動；焦炭和廢鋼價格受到供應(yīng)增多、需求回落因素影響，整體震蕩下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2740元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1800元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1760元/噸，月環(huán)比下跌140元/噸，連續(xù)4個月上漲之后首次出現(xiàn)下跌；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為730元/噸，月環(huán)比上漲20元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為80.75美元/噸，月環(huán)比上漲7.75美元/噸。

分品種來看，12月份國內(nèi)鋼坯市場先漲后跌。上半月受環(huán)保整頓影響，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格最高升至3110元/噸，20MnSi方坯價格為3250元/噸，較11月底大漲450元左右，再創(chuàng)今年新高。下半月后，隨著鋼材市場成交轉(zhuǎn)弱，加之河北、廣東地區(qū)不少軋材企業(yè)因環(huán)保整頓相繼停產(chǎn)，鋼坯廠家直發(fā)成交明顯偏弱，唐山普碳方坯出廠價格回落至2750元左右震蕩盤整。從需求情況看，目前唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率較11月底下降4%至75%左右；型材開工率下降10%至45%左右，建材開工率下降15%至20%左右，日需求量持續(xù)降低。目前唐山市場庫存在50萬噸左右，較11月底基本持平?？紤]到近期快速降溫后各地建材需求下降明顯，且各地環(huán)保壓力依然較大，調(diào)坯廠家采購謹慎，鋼坯需求不容樂觀。預(yù)計2017年1月上半月市場繼續(xù)以陰跌整理為主，下半月逐步回穩(wěn)。

本月國內(nèi)焦炭價格震蕩下跌，山西臨汾地區(qū)二級冶金焦出廠價降至1720元/噸左右，河北、山東市場二級冶金焦出廠價格為2000-2040元/噸，較11月底下跌100-120元，少數(shù)焦企因庫存較大，累計降幅達到150元/噸左右。由于近期鋼材價格震蕩偏弱，加上部分鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)，導(dǎo)致焦炭需求有所減弱，焦企廠內(nèi)庫存增多，一些鋼廠仍有壓價意向。預(yù)計元月份國內(nèi)焦炭價格仍以小幅下跌為主。

本月12月份國內(nèi)廢鋼市場先抑后揚。受中頻爐整治風(fēng)波影響，月初南方多數(shù)地區(qū)廢鋼價格下跌30-50元/噸，整頓重災(zāi)區(qū)河北部分地區(qū)降幅達到100元左右。中旬后，由于不少貿(mào)易商惜售挺價，加上廢鋼價格明顯低于鋼材及其它原料品種，部分鋼廠重新加大補庫力度，廢鋼價格逐漸回穩(wěn)，局部地區(qū)價格反彈50-80元/噸不等。截止12月底，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價格在1820-1850元/噸，基本與11月底持平；兩湖、兩廣地區(qū)重廢價格上漲60-80元至1780-1800元/噸；河北地區(qū)重廢價格上漲50元至1650-1680元/噸。目前國內(nèi)重廢與螺紋鋼的價差拉大至1300-1400元/噸，明顯偏離正常水平，不少貿(mào)易商無意低價出貨，華東部分主導(dǎo)鋼廠到貨量較12月初下降了20%-30%。預(yù)計2017年1月份國內(nèi)廢鋼價格有望小幅上漲。

從鐵礦石市場來看，本月國內(nèi)鐵精粉價格先漲后跌，河北地區(qū)鐵精粉出廠價格上漲10-15元至740元/噸，安徽地區(qū)鐵精粉出廠價上漲25元至715元/噸左右。隨著春節(jié)臨近，部分選廠開始停止作業(yè)，對設(shè)備進行檢修，對當前國內(nèi)鐵精粉價格形成一定的支撐。加上進口礦價處于高位，國產(chǎn)礦仍有一定的競爭優(yōu)勢。預(yù)計下月國內(nèi)鐵精粉價格以穩(wěn)為主。本月進口礦價格走勢相對偏強，普氏62%粉礦價格一直在77-84美元/噸（CIF）之間震蕩運行。截止12月29日，普氏62%進口礦指數(shù)報80.75美元/噸，較上月末上漲7.75美元/噸。雖然期間一些貿(mào)易商也曾因期貨大跌、鋼市轉(zhuǎn)弱、美聯(lián)儲加息等因素的影響心態(tài)出現(xiàn)動搖，主動降價出貨，但總體來說仍是相對偏強的格局。在12月下旬北方壓力環(huán)保稍有緩和后，天津港、京唐港成交都有明顯改善，高品位礦需求較好，與低品礦價差進一步拉大。由于元月份正值南半球雨季，巴西、澳大利亞鐵礦石供應(yīng)都會受到影響，在目前利潤可觀而原料庫存相對偏低的情況下，預(yù)計鋼廠在春節(jié)前仍將加大補庫力度。另一方面，人民幣持續(xù)貶值將繼續(xù)為鐵礦價格提供有力支撐。預(yù)計下月進口鐵礦石價格仍將圍繞80美元/噸一線震蕩運行。

在12月大部分時間里，波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)指數(shù)持續(xù)大幅下跌，下旬止跌回升。截止12月23日，BDI指數(shù)收于961點，較11月末下跌243點。雖然BDI指數(shù)在2015年的大幅下跌后，于2016年走出先降后升的V型反轉(zhuǎn)圖形，但這種反轉(zhuǎn)并未持續(xù)太久，11月中旬BDI指數(shù)在反彈至千點以上后，再次出現(xiàn)連跌走勢。BDI指數(shù)在上漲后再次下跌的根源在于需求不足、運力過剩。在多數(shù)航運企業(yè)業(yè)績虧損，和資金緊張的大背景下，2016年航運業(yè)的重組大戲也轟轟烈烈的陸續(xù)上演。尤其是航運巨頭之間的兼并重組，令航運企業(yè)的規(guī)模再次擴張。而中遠與中海的合并，更是成為全球航運業(yè)的關(guān)注焦點。雖然航運企業(yè)忙著兼并重組同時還組建新聯(lián)盟，但是航運業(yè)的運力過剩問題卻依然無法根除。預(yù)計下月BDI指數(shù)將以震蕩整理為主。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺1月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格繼續(xù)大幅上調(diào)300-800元/噸不等，顯示在下游汽車、家電行業(yè)需求強勁的帶動下，板材廠家訂單充足，對后市依然看好。建筑鋼材廠家在上半月出廠價格大幅上調(diào)，下半月隨著鋼價回落，部分鋼廠出廠價格跟隨下調(diào)。值得一提的是，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼在下旬市場價格出現(xiàn)大跌的情況下，依然選擇對出廠價格上調(diào)100-150元/噸，全月出廠價格累計上調(diào)幅度達到350-450元/噸，顯示鋼廠挺價意愿仍相當強烈。不過當前鋼廠出廠價格與市場價格倒掛幅度接近300元/噸，在下月需求趨弱的局面下，鋼廠出廠價格將面臨較大的補跌壓力。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當前焦煤、焦炭已從供應(yīng)緊張向供應(yīng)偏寬松形勢轉(zhuǎn)變，市場看跌氣氛依然很濃，鋼廠方面繼續(xù)打壓價格的意愿很強，后期價格仍將震蕩下跌。鐵礦石市場高品位資源緊缺的局面有所緩解，本月價格表現(xiàn)依然強勢，但整體看后期難以持續(xù)。而當前鋼廠出廠價格與市場價格大幅倒掛，后期鋼廠價格面臨較大的補跌壓力。因此，預(yù)計下月鋼廠成本將震蕩回落。

宏觀經(jīng)濟：11月經(jīng)濟短期平穩(wěn)

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

一、11月經(jīng)濟短期平穩(wěn)，中央淡化經(jīng)濟增速目標

11月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，生產(chǎn)略升，消費超預(yù)期改善，投資基本平穩(wěn)，民間投資與制造業(yè)投資繼續(xù)回升，但地產(chǎn)、基建投資增速下行。11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速6.2%,較上月略升0.1個百分點；11月社零同比名義增長10.8%，較上月回升0.8個百分點；11月全國固定資產(chǎn)投資累計增速為8.3%，增速與1-10月份持平。其中，1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.5%，比1-10月回落0.1個百分點，當月投資同比增長5.7%，較10月大幅回落7.8個百分點；制造業(yè)投資累計增長3.6%，較1-10月份增速上升0.5個點，當月投資大幅改善至8.4%，創(chuàng)一年最高水平；基建投資累計同比增長17.2%，比前10月份下降0.4個百分點，當月同比13.7%，較10月回落1.6個百分點。

本月中旬召開的中央經(jīng)濟工作會議，沒有像往年一樣提及下一年GDP增速區(qū)間，意味著決策層將淡化經(jīng)濟增速，而更加注重經(jīng)濟增長的內(nèi)生動能和長期可持續(xù)性。同時，中央經(jīng)濟工作會議及中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，強調(diào)“房子是用來住的、不是用來炒的”，構(gòu)成了明年房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)。12月份上海、北京、武漢、鄭州等熱點城市再次出臺新一輪樓市收緊新政，國內(nèi)樓市整體降溫明顯。一線城市典型代表北京也在日前明確指出，堅決抑制投資投機行為，確保2017年房價環(huán)比不增長。這意味著，控制房價已成房地產(chǎn)調(diào)控的第一要務(wù)。在樓市調(diào)控政策從嚴以及貨幣政策邊際收緊的情況下，預(yù)計后期房地產(chǎn)銷售及投資增速進一步下行的可能性加大，對國內(nèi)鋼市需求將形成利空影響。

二、中央嚴查部分企業(yè)違法違規(guī)行為，鋼鐵去產(chǎn)能仍將加碼

12月22日，中共中央政治局常委會聽取國務(wù)院關(guān)于江蘇華達鋼鐵有限公司和河北安豐鋼鐵有限公司違法違規(guī)行為調(diào)查處理工作的匯報，兩名副省長受到處分，責(zé)令江蘇省對全省生產(chǎn)銷售“地條鋼”、新增鋼鐵產(chǎn)能等違法違規(guī)行為進行徹底整治；責(zé)令河北省限期拆除安豐公司原有全部老舊1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐。國務(wù)院總理李克強強調(diào)：“只有堅定不移化解落后產(chǎn)能，才能實現(xiàn)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。決不能讓落后產(chǎn)能擠占先進產(chǎn)能!” 

近日發(fā)改委等五部委發(fā)布遏制鋼鐵煤炭違規(guī)產(chǎn)能及打擊地條鋼通知，明確指出，對于不符合《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）（修正）》等有關(guān)規(guī)定的落后產(chǎn)能，要立即關(guān)停并拆除相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。嚴厲打擊“地條鋼”非法生產(chǎn)行為，對“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)，堅決實施斷電措施，堅決拆除并銷毀工頻爐、中頻爐設(shè)備。該《通知》的下發(fā)，意味著地條鋼整治行動正式在全國范圍內(nèi)展開。目前國內(nèi)已有多個省份將打擊“地條鋼”作為工作重點，山東省于12月24日召開進一步排查整治“地條鋼”專項督查動員會，宣布對制售地條鋼等違法違規(guī)行為零容忍，廣東清遠嚴厲打擊“地條鋼”，關(guān)停400立方米以下煉鐵高爐，湖南的漣源和常德也紛紛加入打擊“地條鋼”的行列。

中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)2017年是去產(chǎn)能攻堅年，要更加嚴格控制新增產(chǎn)能，更加堅決淘汰落后產(chǎn)能，更加嚴厲打擊違法違規(guī)行為，說明明年鋼鐵去產(chǎn)能力度不會放松。據(jù)經(jīng)濟參考報報道，2017年煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能數(shù)量指標或增加一成以上，同時去產(chǎn)能范圍將擴至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)。近日，河北省將2017年去產(chǎn)能目標從壓減煉鐵產(chǎn)能1624萬噸、煉鋼產(chǎn)能1562萬噸提高到壓減煉鐵產(chǎn)能1714萬噸、煉鋼產(chǎn)能1986萬噸，這表明，明年全國鋼鐵去產(chǎn)能力度將更大，行政手段和環(huán)保手段或?qū)⒂兴哟a。后期去產(chǎn)能及環(huán)保治理推進，仍將是支撐鋼價的重要因素。

三、新增信貸超出預(yù)期，貨幣政策面臨邊際從緊

央行數(shù)據(jù)顯示， 11月末，廣義貨幣M2同比增長11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個和2.3個百分點；狹義貨幣M1同比增長22.7%，增速比上月末低1.2個百分點，比去年同期高7個百分點。M1與M2之間的剪刀差縮小至11.3個百分點。11月當月社會融資規(guī)模增量為1.74萬億元，比去年同期多7111億元，較10月的8963億元環(huán)比增長近一倍。新增人民幣貸款7946億元，較10月多增1433億元。其中，住戶部門貸款增加6796億元，占新增總額的85.5%。中央經(jīng)濟工作會議將2017年貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健中性”，從保持流動性“合理充?！弊?yōu)榫S護流動性“基本穩(wěn)定”，“防控金融風(fēng)險”可謂是全篇反復(fù)強調(diào)的重中之重，顯示明年貨幣政策已基本確認將邊際收緊。隨著房地產(chǎn)調(diào)控和資金面偏緊等因素，未來貸款和社融增長可能會有所放緩。

北京時間15日凌晨，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到0.5%至0.75%的水平，符合市場普遍預(yù)期，這是美聯(lián)儲時隔一年后再度加息，美聯(lián)儲同時預(yù)計2017年將加息三次。隨著加息靴子正式落地，特別是美聯(lián)儲對2017年加息次數(shù)的預(yù)測高于市場預(yù)期，意味著美國利率和美元進入更強上升通道。對我國而言，美聯(lián)儲貨幣政策的收緊無疑將進一步加劇資金流出的壓力，美元走強對人民幣匯率也將持續(xù)施壓，加之國內(nèi)通脹預(yù)期不斷升溫，將進一步掣肘我國央行的貨幣政策空間。

國際市場：12月國際鋼價繼續(xù)上漲

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月以穩(wěn)為主

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，12月份國際鋼市全面上漲。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格多數(shù)上漲。歐美市場方面：12月與11月同期相比較，美國鋼廠價格上漲11美元/噸，進口價格下跌3美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲5美元/噸，進口價格上漲21美元/噸，德國市場價格上漲6美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲13美元/噸，中國出口價格上漲45美元/噸；韓國市場報價上漲31美元/噸；日本市場價格下跌22美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格持平，土耳其出口價格上漲5美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價上漲10元/噸。

方坯價格震蕩上漲：112月份與11月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌5美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）上漲5美元/噸；與此同時，中東市場進口價格上漲10美元/噸，東南亞進口(CFR)價格上漲45美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年11月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.32億噸，同比增長5%，連續(xù)6個月同比增長。1-11月份全球粗鋼累計產(chǎn)量為14.7億噸，同比增長0.4%。11月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6629萬噸，同比增長5%。扣除中國后，11月份全球粗鋼產(chǎn)量為6611萬噸，同比增長5%。11月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為69.6%，較10月份下降0.1個百分點，較去年11月份增長2.5個百分點。11月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為440萬噸，環(huán)比下降0.5%。

總結(jié)來看，盡管目前國際鋼材市場保持堅挺，1月份仍然為傳統(tǒng)需求淡季，受圣誕節(jié)和新年假期影響，西方國家粗鋼產(chǎn)量將季節(jié)性大幅下降，預(yù)計1月份國際鋼價將震蕩運行。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2017年1月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，1月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。1-11月房地產(chǎn)、基建投資增速雙雙回落，同時房屋新開工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也全面回落，國內(nèi)鋼市需求受到明顯抑制。本月召開的中央經(jīng)濟工作會議及中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議均明確提出要“抑制房地產(chǎn)泡沫”，顯示2017年國家對房地產(chǎn)的態(tài)度仍將延續(xù)2016年10月以來的加強對重點城市進行收緊的總思路，后期房地產(chǎn)銷售和投資都將面臨繼續(xù)下行壓力。而1月份受元旦和春節(jié)假期影響，市場實際銷售的時間將相當有限，1月中旬以后市場就將基本處于交易停滯局面，預(yù)計下月市場整體需求將大幅萎縮。

其二、供給層面。11月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比基本持平，生鐵及鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比還出現(xiàn)較明顯上升，說明盡管近期國內(nèi)去產(chǎn)能及環(huán)保整治風(fēng)暴愈演愈烈，但對全國鋼廠生產(chǎn)整體并未形成明顯影響，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量依然維持在相對高位。不過當前市場政策層面帶來供應(yīng)收縮的預(yù)期依然強烈，國務(wù)院嚴肅公開查處兩家鋼企違法、違規(guī)行為，全國大范進行中頻爐整治，加之冬季鋼廠例行檢修增多，預(yù)計12月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比仍將小幅下降。但值得注意的是，隨著國內(nèi)外價差的縮小以及國外反傾銷不斷增多，我國鋼廠出口接單量出現(xiàn)下降，部分鋼廠1月份訂貨比例較12月份明顯上升。而自11月下旬以來，國內(nèi)鋼材社會庫存已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，螺紋鋼庫存較去年同期增幅約30%，庫存累積速度超出預(yù)期。下月市場供應(yīng)壓力將有所加大。

其三、成本因素。12月上半月鋼價漲幅遠大于原料，鋼廠盈利大幅擴大，下半年盈利有所縮小，但仍處于高位。截止12月30日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲90元/噸，同期成本指數(shù)下跌123元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利達到339元/噸，多數(shù)企業(yè)仍有一定的利潤空間。當前焦煤、焦炭已從供應(yīng)緊張向供應(yīng)偏寬松形勢轉(zhuǎn)變，市場看跌氣氛依然很濃，鋼廠方面繼續(xù)打壓價格的意愿很強，后期價格仍將震蕩下跌。鐵礦石市場高品位資源緊缺的局面有所緩解，本月價格表現(xiàn)依然強勢，但整體看后期難以持續(xù)。而當前鋼廠出廠價格與市場價格大幅倒掛，后期鋼廠價格面臨較大的補跌壓力。因此，當前成本對鋼價依然難以形成提振。

其四、宏觀層面。中央經(jīng)濟工作會議釋放出淡化經(jīng)濟增速、加強房地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策邊際收緊等預(yù)期，使得市場對于明年需求以及資金面的擔(dān)憂加劇。12月下旬以來股市、債務(wù)、商品期貨普遍大幅下跌，螺紋鋼期貨主力合約跌破2900元/噸關(guān)口，相對于現(xiàn)貨大幅貼水，對后期現(xiàn)貨鋼價走勢將形成明顯壓制。

綜上，筆者個人最后對2017年1月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：1月份國內(nèi)鋼價將面臨較大的下行壓力。一是當前宏觀環(huán)境已發(fā)生改變，高層淡化經(jīng)濟增速，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強，中長期需求端趨弱；二是當前時間和天氣都對銷售不利，1月真正銷售時間也就10天左右，然后需求將會進入一個多月的休眠期；三是社會庫存至今已連續(xù)六周出現(xiàn)上升，庫存累積速度超出預(yù)期；四是鋼材期貨大幅貼水現(xiàn)貨，對現(xiàn)貨價格將形成壓制。因此，預(yù)計1月份國內(nèi)鋼價整體將呈先跌后穩(wěn)、弱勢下行走勢?；诖?，預(yù)計1月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?200-3400元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀評論員2016-12-30