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本期觀點：下游需求穩(wěn)定原料小幅震蕩

時間：2016-11-21—2016-11-25

● 市場回顧——外礦廢鋼沖高回落，期貨走弱難撼煤焦；

● 成本分析——鋼材價格持續(xù)下跌，長材企業(yè)再度轉虧；

● 庫存分析——鋼廠普遍采購謹慎，鐵礦庫存略有下降；

● 綜合觀點——下游需求相對穩(wěn)定，原料市場震蕩為主。

一、本周國內原料市場回顧

在鋼價及期貨市場回落的大背景下，本周國內原料現(xiàn)貨市場表現(xiàn)各異。其中，煤焦供應緊張局面未有緩解，價格繼續(xù)大幅上漲100-150元/噸；前期略顯虛高的進口礦明顯回落，單周跌幅接近10%；鋼坯和廢鋼基本追隨鋼價同步下跌，但由于現(xiàn)貨資源有限，跌幅明顯小于鋼材。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

在下游鋼材價格回落及北方環(huán)保整頓的共同影響下，本周國內市場鋼坯價格持續(xù)小幅陰跌。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價格降至2440元/噸，20MnSi方坯出廠價格為2560元/噸，較上周末回落80元/噸，價格連續(xù)走低，下半周直發(fā)走貨略有好轉，裸價成交依舊偏弱。江蘇市場20MnSi方坯價格為2750元/噸，較上周末下跌10元/噸。從需求情況看，目前唐山市場帶鋼開工率保持在82%左右，型材開工率約65%，建材開工率在35%左右，較上周變化不大，但由于近一周帶鋼價格大跌350元左右，下游用戶采購積極性明顯減弱，采購較為謹慎。本周鋼坯價格跌幅小于帶鋼和建材，主要是由于庫存不多所致，廠商低價出貨意愿不強。預計下周國內鋼坯價格以小幅震蕩下跌為主。

鐵礦石：

本周進口鐵礦石價格持續(xù)下跌，成交量明顯萎縮。截止本周四，普氏62%粉礦價格降至73.35美元/噸（CIF），較上周五下跌7.05美元/噸，在成品材利潤收窄的情況下，鋼廠采購積極性明顯減弱，北方部分港口（如曹妃甸、京唐港）貿易商開始拋貨，市場報價混亂。國產礦價格暫時穩(wěn)定，河北市場鐵精粉價格執(zhí)行680元/噸左右，安徽市場鐵精粉價格為595元/噸，部分礦山對后期市場并不看好。目前國內鋼廠尚未有明顯減產情況，甚至四川、山西有少數(shù)鋼廠的高爐近期開始恢復生產。應該說，本周進口礦價格回落，更大程度上對于前期快速拉漲后的回補。無論從進口礦的到貨量或鋼廠的庫存情況看，目前鐵礦石市場并不存在大幅下跌的基礎。經過本周調整后，也基本消化了美元指數(shù)破百帶來的壓力。預計下周進口礦價格將在70-75美元/噸（CIF）之間震蕩運行，國產礦價格繼續(xù)持穩(wěn)。

煤焦：

在多數(shù)黑色產品回落的形勢下，本周煤焦市場表現(xiàn)依舊出彩。其中，山西焦煤集團主焦煤和肥煤火運價格分別上漲70元/噸和90元/噸，山西柳林主焦煤出礦價格達到1350元/噸；河北冀中能源主焦煤和肥煤出廠價格均上調120元/噸，唐山地區(qū)主焦煤價格達到1520元/噸左右；安徽淮北礦業(yè)主焦煤和1/3焦煤出廠價格分別上調130元/噸和110元/噸，山東和江蘇地區(qū)大礦氣精煤價格普遍上調100-120元/噸。進口方面，澳大利亞峰景煤對我國出口報價306.5美元/噸（CIF），較上周回落1美元/噸，但仍明顯高于國內價格。在煤價大漲提振下，本周國內焦炭價格繼續(xù)保持升勢，山西、河北、山東等主導市場出廠價格普遍上漲100-150元/噸。目前，山西臨汾地區(qū)二級冶金焦出廠價已升至1900元/噸，河北鋼鐵集團一級冶金焦采購價格上調150元至2200元/噸。雖然本周鋼材和煤焦價格走勢背離，且一些庫存稍好的鋼廠對于煤焦企業(yè)持續(xù)提價的抵觸心理增強，但在鋼廠到貨吃緊，焦企幾無庫存的情況下，煤焦價格回調的條件尚不具備。另外，近期北方降雪增多，也將對煤焦運輸產生一定影響。預計下周國內煤焦市場將繼續(xù)保持堅挺走勢。

廢鋼：

本周國內廢鋼市場先漲后跌。自上周末起，沙鋼等華東主導鋼廠廢鋼采購價格普遍上調80元/噸，但好景不長，隨著本周鋼材價格回落，廢鋼市場壓力也逐步顯現(xiàn)，下半周起華東地區(qū)鋼廠采購價格再度下調50元/噸，西南、中南部分鋼廠采購價也下調30元左右。截止本周五，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價格為1820-1850元/噸，邊角料價格為1900-1950元/噸，累計較上周末上漲30元左右；河北市場重廢價格多在1600-1630元/噸（不帶票）。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價格維持在1660-1750元/噸。在鋼材價格出現(xiàn)明顯下跌后，本周一些貿易商加速出貨，江蘇主導鋼廠到貨量突破12000噸/日，高出常量水平近50%。預計下周國內廢鋼價格仍有調整空間。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內最有代表性的鋼廠價格

三、國內鋼廠成本和庫存變化

雖然本周鐵礦石價格沖高回落，但在雙焦持續(xù)上漲的影響下，鋼廠生產成本繼續(xù)上升。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為3181元/噸，較上周末上漲135元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為3134元/噸，較上周末上漲127元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為3038元/噸，較上周末上漲110元/噸。本周國內鋼材市場價格整體回落，截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為3026元/噸和3337元/噸，分別較上周末下跌78元/噸和上漲102元/噸，不少長材企業(yè)再度轉虧。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼盈利150元/噸左右，熱卷盈利460元/噸左右，幅度明顯收窄。若按當期成本計算，螺紋鋼虧損約150元/噸，熱卷盈利約150元/噸。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠對于進口礦的采購積極性明顯減弱，總體庫存水平略有下降；部分鋼廠煤炭到貨情況略有好轉，但焦炭庫存依舊處于低位；廢鋼隨著部分商家拋貨，華東部分鋼廠庫存水平略有上升。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

相較于螺紋鋼期貨的大幅下跌，本周鐵礦石和煤焦期貨都表現(xiàn)出較強的抗跌性，空頭連續(xù)打壓后，多頭集中增倉抄底迅速拉漲，盤面下探后均出現(xiàn)反彈。經過調整后，目前市場對于后市走勢分歧較大，預計下周盤面震蕩偏弱運行。

表5：本周主要鋼材和原料品種期貨價格變化

五、綜合觀點

得益于扁平材盈利較多，目前國內鋼廠總體生產穩(wěn)定，原料庫存水平不高。經過短期觀望后，后期部分鋼廠將重新加大補庫力度，畢竟隨著氣溫快速下降，后期來自運輸方面的壓力將不斷增大。預計下周國內煤焦價格穩(wěn)中有漲，鋼坯、廢鋼、鐵礦石均以小幅震蕩為主。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2016/11/18