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本期觀點：供需相持 震蕩整理

時間：2016-11-1—2016-11-30

關(guān)鍵詞：成本 政策 需求 產(chǎn)量

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求好轉(zhuǎn)成本推動，10月鋼價大幅上漲；

●供給分析：產(chǎn)量回升出口下降，社會庫存節(jié)后大降；

●需求分析：投資增速整體回升，樓市調(diào)控全面收緊；

●成本分析：煤焦價格持續(xù)上漲，長材企業(yè)全面虧損；

●宏觀分析：經(jīng)濟整體平穩(wěn)增長，貨幣政策以穩(wěn)為主；

●綜合觀點：當前環(huán)保治理加強成為常態(tài)，鋼廠成本大幅攀升，鋼廠高爐開工率10月中下旬以來明顯見頂回落，粗鋼產(chǎn)量后期下降的可能性較大。不過隨著房地產(chǎn)調(diào)控的影響逐步顯現(xiàn)，以及傳統(tǒng)消費淡季來臨，鋼材后期需求也將出現(xiàn)回落。預(yù)計11月份國內(nèi)鋼市或?qū)⒐┬桦p弱，價格圍繞成本變化震蕩運行。基于此，預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?550-2800元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：10月鋼價大幅上漲

一、行情回顧篇

國內(nèi)鋼價在金九季節(jié)表現(xiàn)黯然失色，銀十季節(jié)終于表現(xiàn)靚麗，全月鋼價呈單邊上漲走勢。焦煤、焦炭持續(xù)大漲引起鋼廠成本攀升，成為推動本月鋼價上漲的最主要因素。此外，受虧損及原料供應(yīng)緊張影響，部分鋼廠減產(chǎn)、檢修增多，以及房地產(chǎn)、基建投資增速維持高位，國內(nèi)鋼市供需改善，庫存大幅下降，也為鋼價上漲提供良好基礎(chǔ)。

截至10月28日，西本指數(shù)收在2670元/噸，較上月末上漲160元/噸，月環(huán)比漲幅為6.37%，較去年同期價格上漲560元/噸，同比漲幅為26.54%。10月27日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤價格為2512元/噸，較上月末上漲259元/噸，月環(huán)比漲幅為11.5%。螺紋鋼期貨基差為-22元/噸，上月末為87元/噸，期貨相對于現(xiàn)貨已從前期的大幅貼水轉(zhuǎn)為基本平水局面，期貨強勢對現(xiàn)貨走勢也形成明顯拉動作用。

綜上，2016年10月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價大幅上漲，那么接下來的11月，鋼價走勢如何？傳統(tǒng)消費淡季到來，市場需求會否出現(xiàn)明顯萎縮？房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊，會否形成投資增速下降？焦煤、焦炭暴漲行情是否會持續(xù)？帶著諸多問題，一起來看2016年11月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：9月產(chǎn)量回升出口下降

●10月社會庫存連續(xù)下降

●9月粗鋼日均產(chǎn)量明顯回升

●9月鋼材出口量繼續(xù)回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為920.2萬噸，較9月末減少25.75萬噸，降幅2.72%，較去年同期減少87.1萬噸，降幅8.65%。分品種來看，10月份與9月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別減少11.3萬噸、減少16.7萬噸、增加1.6萬噸、減少1.7萬噸和增加2.25萬噸，分別下降2.65%、下降15.48%、增長0.79%、下降1.47%和增長2.51%?？梢姳驹聨齑嫦陆档钠贩N主要為建筑鋼材，板材庫存變動不大，這或許和板材、長材價差持續(xù)拉大，部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)有關(guān)。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬末，重點鋼企鋼材庫存為1387.58萬噸，比上一旬增加72.32萬噸，增幅5.5%；比9月上旬末增加12.44萬噸，增幅0.9%；比去年同期減少119.86萬噸，降幅7.95%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低87萬噸，鋼廠庫存降低120萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降207萬噸，而上月為下降240萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅較上月小幅縮小，但考慮到10月首周受國慶長假影響庫存大幅攀升的因素，10月后幾周庫存降幅情況依然可觀。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產(chǎn)量分別為60378萬噸、52825萬噸和85178萬噸，同比分別增長0.4%、下降0.3%和增長2.3%。9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6817萬噸、5932萬噸和9809萬噸，同比分別增長3.9%、4.1%和4.3%；日均產(chǎn)量分別為227.23萬噸、197.73萬噸和326.97萬噸，較8月份日均產(chǎn)量分別增長2.73%、1.84%和3.52%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量174.29萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加2.2萬噸，增幅1.28%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量229.11萬噸，旬環(huán)比增加1.57萬噸，增幅0.69%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示， 9月份我國鋼材出口量為880萬噸，同比減少245萬噸，下降21.78%；環(huán)比減少21萬噸，下降2.33%，單月出口量為今年3月以來的新低；鋼材進口量為113萬噸，同比增加12萬噸，增長11.88%；環(huán)比增加2萬噸，增長1.8%。1-9月份我國鋼材出口量8512萬噸，同比增加202萬噸，增長2.4%；鋼材進口量983萬噸，同比增加10萬噸，增長1.03%。

9月份我國鐵礦石進口量9299萬噸，同比增加687萬噸，增長7.98%；環(huán)比增加527萬噸，增長6.01%，單月進口量創(chuàng)年內(nèi)新高。9月海關(guān)進口均價59.7美元/噸，較上月上漲3.94美元/噸；1-9月份鐵礦石進口量為76255萬噸，同比增加6381萬噸，增長9.13%。

結(jié)合產(chǎn)量和進出口數(shù)據(jù)測算，9月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6002萬噸和9042萬噸，同比分別增加525萬噸和661萬噸，分別增長9.6%和7.9%。1-9月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為52389萬噸和77649萬噸，同比分別增加40萬噸和增加1723萬噸，分別增長0.1%和增長2.3%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，當前環(huán)保治理加強成為常態(tài)、煤焦供應(yīng)緊張、成本上升等因素對鋼廠生產(chǎn)影響已逐步顯現(xiàn)，高爐開工率自10月中下旬以來明顯下降，預(yù)計10、11月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)下降。不過近期國內(nèi)鋼價走勢明顯強于國際市場，鋼材出口報價與國內(nèi)價格已變成倒掛，后期鋼材出口量繼續(xù)回落的可能性也較大。預(yù)計10月份鋼材產(chǎn)量、出口量可能呈雙雙回落態(tài)勢。

需求分析：10月終端需求明顯好轉(zhuǎn)

●10月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預(yù)計11月建筑鋼材市場將有所回落

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

國慶節(jié)后滬市鋼材成交持續(xù)活躍，或反映9月受到壓制的需求在10月份得以集中釋放。西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比大幅增長25.64%，市場庫存逐步得到消化。從9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速全面回升，基建投資增速維持高位，汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，終端需求回暖推動國內(nèi)市場成交活躍。此外，隨著鋼價上漲，市場上中間商備貨需求也持續(xù)活躍，市場整體需求環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-9月份全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.2%，增速比1-8月份加快0.1個百分點。其中，9月份當月投資60567億元，增長9%，增速比8月份加快0.8個百分點，投資當月增速已連續(xù)兩個月出現(xiàn)回升。1-9月份民間投資261934億元，增長2.5%，增速比1-8月份加快0.4個百分點，結(jié)束了自去年以來增速持續(xù)回落的走勢。從當月投資看，9月份民間投資36929億元，增長4.5%，增速比8月份加快2.2個百分點。從三大投資來看：

房地產(chǎn)投資方面：1-9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.8%，增速比1-8月份提高0.4個百分點；9月當月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速從8月的6.2%升至7.8%。9月銷售、房企購置土地面積、到位資金、去庫存等各項增速均呈現(xiàn)上升態(tài)勢。前三季度，商品房銷售面積同比增長26.9%，商品房銷售額同比增長41.3%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降6.1%，降幅比1~8月份收窄2.4個百分點。9月末，全國商品房待售面積比6月末減少1804萬平方米，達到69612萬平方米，連續(xù)7個月下降后，房地產(chǎn)庫存年內(nèi)首次“破七”。不過9月份房屋新開工面積同比增速從8月的3.3%降至-19.4%，或?qū)笃诜康禺a(chǎn)投資增速形成拖累。

基建投資方面：前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資83245億元，增長19.4%，增速比1-8月份回落0.3個百分點，但比全部投資增速高11.2個百分點。受制于規(guī)模和融資增速相對平穩(wěn)，9月單月同比增速從8月的16.2%降至15.6%。財政部第三批PPP示范項目共有516個，投資總額逾1.17萬億元，相較于第二批示范項目，項目數(shù)量翻番，投資額增加逾八成。發(fā)改委密集批復(fù)多地城市軌道交通規(guī)劃，至2020年投資超萬億。預(yù)計后期基建投資仍將持續(xù)發(fā)力。

制造業(yè)投資方面：前三季度，制造業(yè)投資135250億元，增長3.1%，增速比1-8月份加快0.3個百分點；制造業(yè)當月投資18727億元，增長5.1%，增速比8月份加快3個百分點，比去年同期加快0.5個百分點，自7月份以來當月增速已連續(xù)3個月回升。從制造業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，符合市場需求的消費品制造業(yè)投資增勢良好，前三季度消費品制造業(yè)投資增長7.8%，增速比1-8月份加快0.5個百分點；受原油、水泥、鋼材、有色金屬等價格回升的影響，前三季度高耗能制造業(yè)投資降幅比1-8月份略有收窄，但投資規(guī)模仍在減少。                                                                                   3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當前形勢來看，10月以來國內(nèi)樓市調(diào)控掀起一波收緊潮，隨著政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速或?qū)兴啪?。不過，當前基建已成為穩(wěn)增長的新動力，在發(fā)改委密集批復(fù)項目、PPP項目加速落地的情況下，投資增速將維持高位?？紤]到11月份市場將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計市場整體需求將小幅回落。

成本分析：焦煤、焦炭價格持續(xù)上漲

●10月焦煤、焦炭繼續(xù)大漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●11月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料價格全面上漲，其中焦煤、焦炭價格持續(xù)演繹暴漲模式，鋼坯、廢鋼價格大幅上漲，鐵礦石價格稍顯遜色，漲幅較小。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2270元/噸，月環(huán)比大漲150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1750元/噸，月環(huán)比上漲110元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1490元/噸，月環(huán)比上漲240元/噸，連續(xù)3個月漲幅超過200元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為620元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為63.1美元/噸，月環(huán)比上漲7.65美元/噸。

分品種來看，本月唐山地區(qū)鋼坯價格大幅上漲，在前半個月的時間里，鋼坯價格因不敢貿(mào)然上漲影響出貨量，多圍繞2100元/噸震蕩為主，后半月，隨著原材料成本價格大幅飆漲，鋼廠對鋼坯價格挺價意愿加強，在環(huán)保政策以及期螺大漲等多重利好因素下，鋼坯價格在下旬持續(xù)上漲，其中25日單日漲幅達到60元/噸。本月鋼廠虧損加劇，煤炭價格飛漲，鋼坯廠商多有挺價心理。但從窄帶、型材下半月幾輪提價后的表現(xiàn)看，市場需求都出現(xiàn)明顯減少，行情持續(xù)上漲缺乏有力支撐。預(yù)計11月份國內(nèi)鋼坯價格沖高回落的可能性較大。

10月國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)大幅上漲，部分地區(qū)漲幅多達200-300元/噸。數(shù)據(jù)顯示9月全國原煤產(chǎn)量27696.4萬噸，同比下降12.3%，原煤產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)6個月同比降幅超過10%，降幅較上月擴大1.3個百分點。前9月累計原煤產(chǎn)量245632.1萬噸，同比下降10.5%。近兩月發(fā)改委連續(xù)召開四次會議討論穩(wěn)定煤炭供應(yīng)事宜，但從目前來看煤炭供應(yīng)緊張的局面仍未得到明顯改變，價格持續(xù)大漲。受焦煤暴漲影響，本月焦炭價格也持續(xù)上漲，焦炭期貨更是歷史上首次出現(xiàn)16連陽，本月漲幅超過30%。焦炭市場在目前低庫存以及下游接貨較為積極依然是價格繼續(xù)探漲的底氣，但在成本倒逼之下，鋼廠現(xiàn)一波檢修潮，高爐檢修逐步增多，恐后期焦炭繼續(xù)探漲阻力加大。預(yù)計11月份國內(nèi)焦炭價格或?qū)⒃诟呶慌腔病?/p>

10月國內(nèi)廢鋼市場價格表現(xiàn)不一，華東地區(qū)價格以上漲為主，北方地區(qū)價格則多出現(xiàn)下跌，西南地區(qū)價格大起大落。受煤焦大漲影響，近期高爐生產(chǎn)成本上升過快，鋼廠虧損加劇，而中頻爐在控制成本上表現(xiàn)搶眼，不過由于北方地區(qū)環(huán)保政策的限制，廢鋼價格難以有上漲的突破，而華東地區(qū)則跟隨成品材價格上漲，成交量尚可。預(yù)計11月份國內(nèi)廢鋼價格以震蕩整理為主。

從鐵礦石市場來看，本月國內(nèi)鐵精粉價格小幅上漲。受到進口礦價及煤焦上漲等因素影響，部分地區(qū)國產(chǎn)礦價格小幅上漲，礦山出貨良好。不過由于焦炭價格漲勢過快，部分中小鋼廠迫于成本壓力加大減產(chǎn)檢修力度，進而影響到了鐵礦的需求，鐵礦石價格漲幅有限。預(yù)計下月國內(nèi)鐵精粉價格仍將穩(wěn)中有漲。本月進口礦價格再次站上60美元關(guān)口，截止10月27日，普氏62%進口礦指數(shù)報63.1美元/噸，較上月末上漲7.65美元/噸。數(shù)據(jù)顯示，1-9月份鐵礦石進口量為76255萬噸，同比增加6381萬噸，增長9.13%。其中，9月份我國鐵礦石進口量9299萬噸，同比增加687萬噸，增長7.98%；環(huán)比增加527萬噸，增長6.01%，單月進口量創(chuàng)年內(nèi)新高。10月份以來國外鐵礦石發(fā)貨量有所增加，港口庫存持續(xù)攀升，現(xiàn)已達到10500萬噸以上，市場壓力在不斷積極，這也是近期礦價走勢明顯弱于鋼材、煤焦的主要原因。預(yù)計11月份進口鐵礦石價格將呈先揚后抑態(tài)勢，整體圍繞60美元/噸關(guān)口波動。

10月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)指數(shù)震蕩下跌。截止10月27日，BDI指數(shù)收于798點，較9月末下跌77點，連續(xù)8個交易日出現(xiàn)下跌。據(jù)船舶協(xié)會數(shù)據(jù)，1-9月份，全國造船完工2493萬載重噸，同比下降15.1%。承接新船訂單1852萬載重噸，同比增長2%。9月底，手持船舶訂單10930萬載重噸，同比下降18.1%，比2015年底下降11.2%。1-9月份，全國完工出口船2289萬載重噸，同比下降11.5%；承接出口船訂單1506萬載重噸，同比下降4%；9月末手持出口船訂單10241萬載重噸，同比下降19.4%。最新2016/17年度集裝箱預(yù)測報告顯示，盡管對疲軟的貿(mào)易增長和船隊供給過剩的擔憂仍在持續(xù)，但韓進破產(chǎn)后的集運市場正準備逐步復(fù)蘇。預(yù)計下月運價指數(shù)仍將弱勢運行。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺11月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價格繼續(xù)上調(diào)50-150元/噸不等，顯示在汽車、家電等行業(yè)景氣度回升的局面下，板材廠家對后市繼續(xù)看好。建筑鋼材廠家在市場價格大漲的情況下，出廠價格也以全面上調(diào)為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對螺紋鋼出廠價格在10月上旬下調(diào)50元/噸，中旬上調(diào)30元/噸，下旬上調(diào)170元/噸，西部地區(qū)攀成鋼、水鋼等鋼廠本月對出廠價格累計上調(diào)300元/噸以上，鋼廠價格與市場價格形成了輪動上漲的趨勢。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1-9月份會員鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入19920.87億元，同比下降8.05%；盈虧相抵實現(xiàn)利潤為252.06億元，同比扭虧為盈；虧損面27.27%，同比下降21.21個百分點；銷售利潤率為1.27%。從分月情況來看，1-2月份虧損，3-9月份均實現(xiàn)盈利，但是盈利水平仍然很低。從當前情況看，本月鋼價漲幅遠小于焦煤、焦炭，多數(shù)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已轉(zhuǎn)為虧損，鋼廠挺價的意愿依然強烈，預(yù)計11月上旬主導(dǎo)鋼廠出廠價格仍將繼續(xù)上調(diào)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當前整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈的焦點均集中在焦煤、焦炭方面，雙焦價格的暴漲盡管存在較強的基本面支撐，但與投機資金的跟風(fēng)囤貨也有較大關(guān)系。發(fā)改委近兩月內(nèi)四次開會穩(wěn)定煤價，隨著新增供應(yīng)逐步進入市場，后期雙焦價格高位將面臨一定的調(diào)整壓力。鐵礦石高品資源緊缺的狀況也將會逐步緩解，價格以小幅整理為主。因此，預(yù)計下月鋼廠成本或?qū)⒎€(wěn)中有降。

宏觀經(jīng)濟：三季度經(jīng)濟平穩(wěn)增長

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

一、三季度經(jīng)濟平穩(wěn)增長，后期仍有隱憂

今年前三季度我國GDP增速為6.7%，與第一季度增速及上半年增速一致，表明在供給側(cè)改革的背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)濟平穩(wěn)增長。從具體數(shù)據(jù)來看，9月份固定資產(chǎn)投資、民間投資，以及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速集體回升，均升至近三個月高位，社會消費品零售增速擴大至年內(nèi)新高。不過在去產(chǎn)能政策影響下，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速略有回落。結(jié)合9月份PPI扭轉(zhuǎn)連續(xù)54個月下降趨勢，同比上漲0.1%，以及制造業(yè)PMI維持在50.4%的榮枯線上方來看，我國經(jīng)濟階段性筑底的跡象較為明顯。

三季度房地產(chǎn)及汽車行業(yè)運行良好，對整體經(jīng)濟企穩(wěn)形成較強支撐。1-9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.8%，增速比1-8月份提高0.4個百分點；9月當月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速從8月的6.2%升至7.8%。前9月商品房銷售面積同比增長26.9%，比1-8月回升1.4個百分點，商品房銷售額則大幅增長41.3%。另外，9月汽車產(chǎn)量同比達到257.6萬輛，增速為31.5%，高于去年同期-4.7%增速數(shù)十倍。前三季度汽車產(chǎn)量為1971.8萬輛，同比增長12.3%，大幅高于去年同期-0.9%增速。值得注意的是，9月底以來，20多個一二線城市出臺了房地產(chǎn)限購限貸措施，另外汽車購置稅優(yōu)惠政策今年將會結(jié)束，從中長期來看房地產(chǎn)及汽車行業(yè)發(fā)展均面臨較大的不確定性，后期經(jīng)濟增速中樞繼續(xù)下移的可能性較大。

二、樓市限購影響房地產(chǎn)投資，PPP成基建增長新動力

“十一”長假期間，中國樓市迎來新一輪收緊調(diào)控大潮，北京、廣州、深圳、蘇州、合肥等21個城市8天內(nèi)先后出臺樓市調(diào)控政策，限購限貸城市擴圍，部分城市調(diào)控力度升級。住建部相關(guān)人士稱，此次樓市調(diào)控是中央領(lǐng)導(dǎo)下的批示，此前調(diào)控多以限購、限貸為主，現(xiàn)在就是有針對性的根據(jù)樓市情況出政策；有針對性的出臺政策就是為了逼出樓市存在的泡沫。周小川行長在G20財長和央行行長會議上明確表示，政府高度重視部分城市房價的較快上漲，今后信貸增長會有所控制。相比于此前各地以限購為主、相對溫和的調(diào)控措施，這一次密集而嚴厲的政策收緊，彰顯出中央政府抑制樓市泡沫的決心。在政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降?？紤]到房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果將會緩慢釋放，以及投資與銷售情況的滯后關(guān)系，預(yù)計四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速將會有所放緩。

財政收支捉襟見肘令三季度基建投資增速出現(xiàn)回落，受財政預(yù)算的限制，政府通過PPP模式來緩解剛性的財政支出壓力已成為重要手段。日前，財政部政府和社會資本合作（PPP）中心發(fā)布了全國PPP綜合信息平臺項目庫第4期季報。根據(jù)該平臺統(tǒng)計，截至2016年9月末，財政部兩批示范項目232個，總投資額7866.3億元，其中執(zhí)行階段項目128個，總投資額3456億元，落地率達58.2%。與6月末相比，第一批示范項目落地率沒有變化，第二批示范項目落地呈加速趨勢。財政部10月公布的第三批PPP示范項目共有516個，投資總額逾1.17萬億元，相較于第二批示范項目，項目數(shù)量翻番，投資額增加逾八成。PPP項目的行業(yè)分布和投資金額分布顯示，基建領(lǐng)域的投資額大幅上升，基建投資已成為我國PPP模式中的主力。基建領(lǐng)域的投資能夠較好盤活實全經(jīng)濟，拉動政府和民間投資的增速。預(yù)計四季度基建投資增速仍有望進一步加快。

三、金融數(shù)據(jù)大幅回升，貨幣政策以穩(wěn)為主

央行數(shù)據(jù)顯示，9月M2同比增長11.5%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.6個百分點；M1同比增長24.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比去年同期高13.3個百分點。M1與M2之間的剪刀差，進一步從8月末的13.9%縮小到13.2%，較7月最高的15.2個百分點進一步縮小。9月新增人民幣貸款1.22萬億元，環(huán)比增加29%；社會融資規(guī)模增加1.72萬億元，較8月增加17%，新增信貸及社融增速均遠超市場預(yù)期。值得注意的是，受前期房地產(chǎn)銷售火爆影響，9月的房貸依然迅猛，在新增人民幣貸款中，以房貸為主的居民中長期貸款新增5741億元，創(chuàng)歷史新高。隨著全國多數(shù)城市樓市政策的收緊，后期信貸和社融融資高位回落將是大概率事件。

中央政治局近期將研判前三季度經(jīng)濟,部署第四季度工作，中央經(jīng)濟工作會議也將在1個月后召開，部署明年的經(jīng)濟工作。針對目前實體經(jīng)濟脫實向虛問題，多位專家建議,不應(yīng)該過分放松貨幣政策。10月26日,國經(jīng)中心召開第88期經(jīng)濟每月談研討會,會診當前經(jīng)濟。多位參會專家建議,明年的貨幣政策應(yīng)該適度收緊,廣義貨幣(M2)增速應(yīng)該低于今年13%的目標,比如保持在11%-13%之間。在財政政策方面,可以加大力度,繼續(xù)適當擴大財政赤字規(guī)模。

國際市場：10月國際鋼價漲跌互現(xiàn)

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月盤整為主

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國際鋼市漲跌互現(xiàn)，除中國以外的地區(qū)多數(shù)震蕩下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌幅互。歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國鋼廠價格下跌22美元/噸，進口價格持平。同期，歐盟鋼廠價格下跌52美元/噸，進口價格下跌7美元/噸，德國市場價格下跌31美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲24美元/噸，中國出口價格持平；韓國市場報價下跌38美元/噸；日本市場價格下跌18美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格上漲15美元/噸，土耳其出口價格上漲20美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價持平。

方坯價格小幅波動：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌5美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）上漲5美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格上漲5美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年9月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.33億噸，同比增長2%。1-9月份全球粗鋼累計產(chǎn)量為12億噸，同比下降0.5%。9月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6817萬噸，同比增長3.9%?？鄢袊螅?月份全球粗鋼產(chǎn)量為6474萬噸，同比增長0.1%。9月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為70%，較8月份增長1.5個百分點，較去年9月份增長0.5個百分點。9月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為443萬噸，環(huán)比增長2.5%。

總結(jié)來看，10月份歐美市場保持弱勢，亞洲市場震蕩上行，各國鋼廠開工率繼續(xù)提高，預(yù)計11月份全球鋼價仍呈小幅盤整走勢。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2016年11月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，11月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。9月份固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速全面回升，汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，帶動10月份國內(nèi)鋼市需求維持高位。在樓市調(diào)控政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降，后期房地產(chǎn)投資增速將面臨下行壓力。不過，當前基建已成為穩(wěn)增長的新動力，在發(fā)改委密集批復(fù)項目、PPP項目加速落地的情況下，投資增速將維持高位?？紤]到11月份市場將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計市場整體需求將小幅回落。

其二、供給層面。9月份我國粗鋼產(chǎn)量同比增長3.9%，日均產(chǎn)量環(huán)比增長2.73%，結(jié)合9月份我國鋼材出口量同比、環(huán)比均大幅下降來看，9月份國內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量同比增加了525萬噸，市場供應(yīng)增長較為明顯。不過當前環(huán)保治理加強成為常態(tài)、煤焦供應(yīng)緊張、成本上升等因素對鋼廠生產(chǎn)影響已逐步顯現(xiàn)，10月中下旬以來高爐開工率已明顯下降，預(yù)計10、11月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將有所下降。不過隨著國內(nèi)鋼價的上漲，國內(nèi)外價差減小，鋼材出口量仍有下降的趨勢?？紤]到北方需求減弱的因素，下月北方材南下力度將會增多，將在一定程度上加大南方市場供應(yīng)壓力。

其三、成本因素。10月份煤焦價格大漲，鋼廠成本大幅攀升，成為推動鋼價上漲的最主要因素。截止10月28日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲160元/噸，同期成本指數(shù)上漲183元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利為-14元/噸，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)已大幅虧損。當前鋼廠高爐開工率已出現(xiàn)下降，對原料需求趨弱。而發(fā)改委近兩月內(nèi)四次開會穩(wěn)定煤價，隨著新增供應(yīng)逐步進入市場，后期煤焦供應(yīng)緊張的局面將會逐步緩解，焦煤、焦炭價格高位將面臨一定的調(diào)整壓力。鐵礦石高品資源緊缺的狀況也將會逐步緩解，價格以小幅整理為主。因此，預(yù)計下月鋼廠成本或?qū)⒎€(wěn)中有降，成本對鋼價支撐將有所趨弱。

綜上，筆者個人最后對2016年11月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：當前環(huán)保治理加強成為常態(tài)，鋼廠成本大幅攀升，鋼廠高爐開工率10月中下旬以來明顯見頂回落，粗鋼產(chǎn)量后期下降的可能性較大。不過隨著房地產(chǎn)調(diào)控的影響逐步顯現(xiàn)，以及傳統(tǒng)消費淡季來臨，鋼材后期需求也將出現(xiàn)回落。預(yù)計11月份國內(nèi)鋼市或?qū)⒐┬桦p弱，價格圍繞成本變化震蕩運行?；诖?，預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?550-2800元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2016-10-28