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年度預警色標：藍色

預警周期：2016年1月1日——2016年12月31日?

本期觀點：產能加快出清 鋼價低位震蕩

關 鍵 詞：產能 成本 出口 資金

前言

如果說2012-2014年鋼鐵行業(yè)逐步由盛轉衰，那么2015年可以說是國內鋼鐵行業(yè)真正轉入蕭條的一年。這一年，粗鋼產量和需求量首次同比雙雙下降，鋼價連續(xù)第五年下跌至歷史新低，鋼鐵企業(yè)陷入史無前例的全行業(yè)大幅虧損，破產倒閉、債務違約、裁員降薪等事件不斷上演，鋼鐵從業(yè)人員從未像現(xiàn)在這樣對這個行業(yè)感到迷茫、失望和煎熬。2016年是我國十三五規(guī)劃的第一年，中央經(jīng)濟工作會議將供給側改革提到了前所未有的高度，去產能成為我國結構性改革的首要任務。國務院總理李克強2016年首次調研選擇鋼鐵企業(yè)，提出要以壯士斷腕的決心化解鋼鐵煤炭過剩產能，并在1月20日的國務院專題會上指出化解產能過剩率先從鋼鐵煤炭行業(yè)入手。種種跡象表明，去產能在鋼鐵行業(yè)已經(jīng)形成共識，在政策推動以及市場倒逼的形勢下，將成為2016年國內鋼鐵行業(yè)的聚焦點，國內鋼市運行也將與此直接關聯(lián)。

全年表現(xiàn)一片慘淡的2015年已經(jīng)結束，2016年的鋼材市場將面臨怎樣的形勢？在政府大力推進，企業(yè)也有退出意愿的局面下，鋼鐵行業(yè)去產能是否能取得實質成效？鋼鐵去產能背景下，鐵礦石、煤焦價格是否仍有下跌空間？房地產去庫存的加快能否推動投資回升？鋼材出口能否維持在億噸以上的水平？帶著諸多問題，我們一起進入2016年國內鋼材市場形勢探討。

一、2015年鋼材市場形勢回顧

1、2015年鋼材價格行情走勢回顧

圖1：2010-2015年西本鋼材指數(shù)價格走勢

2015年現(xiàn)貨鋼價延續(xù)2011年三季度以來持續(xù)下跌的走勢，連續(xù)第五年出現(xiàn)下跌，且下跌幅度為五年來最大。西本鋼材指數(shù)2015年累計下跌800元/噸，2014年下跌760元/噸，2013年下跌200元/噸，2012年下跌680元/噸，2011年下跌280元/噸。

2015年鋼價走勢與2014年相似，絕大多數(shù)時段都表現(xiàn)出相當流暢的下跌，個別時段出現(xiàn)的反彈均缺乏持續(xù)性，如2014年鋼價在4月、7月、10月短暫反彈，2015年鋼價則在3月、8月、12月短暫反彈。從2003-2013年的10年間，國內鋼價絕大多數(shù)時間均運行在3000-5000元/噸的區(qū)間，至2014年國內鋼價跌至“2”字頭，2015年更是跌至“1”字頭，持續(xù)刷新歷史新低。

截至2015年12月31日，西本鋼材指數(shù)收報2040元/噸，較2014年末下跌800元/噸，跌幅達28.17%。2015年西本鋼材指數(shù)全年均價2296元/噸，較2014年均價下跌890元/噸，跌幅達27.93%。2015年年初價格即為全年價格的最高點，最低點則出現(xiàn)在2015年12月15日的1870元/噸，同時也是2001年西本鋼材指數(shù)有數(shù)據(jù)紀錄以來的最低點。

2、2015年國內鋼材市場運行的主要特點

2.1經(jīng)濟增速下行，房地產持續(xù)低迷，需求大幅下降是鋼價下跌的主要原因。

我國政府面對2008年金融危機而采取的一系列刺激措施曾將經(jīng)濟重新帶回兩位數(shù)增長。在2009年和2010年，GDP總體保持了10%以上的增速，但隨后開啟了持續(xù)放緩的步伐，在2011年跌破10%，2012年跌破8%，并在2015年三季度跌破7%。2015年我國GDP同比增長6.9%，創(chuàng)近25年新低，一至四季度GDP當季同比增速分別為7%、7%、6.9%和6.8%，GDP環(huán)比增速分別為1.3%、1.9%、1.8%和1.6%。

圖2：2006-2015年我國GDP季度增速

與經(jīng)濟總量的放緩相呼應，2015年我國工業(yè)增加值增速持續(xù)下降。雖然表現(xiàn)出較強的季節(jié)性波動，工業(yè)增加值仍表現(xiàn)出明顯的放緩趨勢。2011年-2013年工業(yè)增值加當月同比增速總體維持在9%之上，2014年回落至7%-9%的區(qū)間，2015年則總體低于7%。從環(huán)比看，2013年、2014年工業(yè)增加值月環(huán)比增速維持在0.5%以上，2015年則總體跌至0.5%以下。2015年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長6.1%，增幅較上年同期回落2.2個百分點；其中12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，比11月份回落0.3個百分點。

圖3：2009-2015年我國工業(yè)增加值增速

在短期需求減弱與中期結構調整的交互作用下，近年來我國固定資產投資增速持續(xù)下滑。2003年-2012年我國固定資產投資累計增速均維持在20%以上，2013年回落至19.6%，2014年則回落至15.7%，2015年固定資產投資同比增速為10%，創(chuàng)1999年以來最低水平。從三大類投資來看，增速全面回落。2015年房地產開發(fā)投資同比增長1%，較2014年增速回落9.5個百分點，創(chuàng)1998年以來的新低；基建投資同比增長17.3%，較2014年增速回落4.2個百分點；制造業(yè)投資同比增長8.1%，較2014年增速回落5.4個百分點。

房地產方面，隨著人口結構的變化、庫存壓力的加大，雖然2015年房地產銷售量總體不錯，但是開發(fā)商沒有像過去那樣積極拿地、開工，房地產開發(fā)投資增速持續(xù)下行，土地購置面積及房屋新開工面積同比大幅下降。2015年1-12月房地產開發(fā)投資95979億元，同比僅增長1%，較2014年全年增幅回落9.5個百分點，更是遠低于2000-2014年平均23.6%的增幅。2015年全年房屋新開工面積同比下降14%，降幅比去年同期擴大3.3個百分點；房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降31.7%，降幅比去年同期擴大17.7個百分點。與此同時，全國商品房待售面積近年一直保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢， 2014年尚且總體維持在 6億平方米之內， 2015年末則已經(jīng)達到7.19億平方米，較2014年末再度增加9484萬平方米，創(chuàng)歷史新高。

圖4：2010-2014年國內固定資產和房地產投資增速

2.2粗鋼產量同比下降，鋼材出口突破億噸，粗鋼表觀消費量同比大幅下降

受需求回落以及大幅虧損影響，2015年我國粗鋼及生鐵產量出現(xiàn)34年來的首次下降。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年累計生產粗鋼80383萬噸，同比下降2.3%；粗鋼累計日產水平為220.23萬噸，比去年同期減少5.18萬噸。2015年我國累計生產生鐵69141萬噸，同比下降3.5%。生鐵累計日產水平為191.16萬噸，比去年同期減少6.87萬噸。

在國際市場需求拉動以及我國鋼鐵產品國際市場競爭力不斷增強的帶動下，2015年我國鋼材出口量歷史上首次突破億噸關口。據(jù)海關統(tǒng)計，2015年我國出口鋼材1.12億噸，同比增長19.9%；進口鋼材1278萬噸，同比下降11.4%。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)測算，2015年粗鋼資源供應量為6.98億噸，同比下降5.5%。從歷史數(shù)據(jù)看，2013年是粗鋼表觀消費峰值年，2014年是粗鋼產量峰值年。2013年粗鋼表觀消費量同比增長7.1%，2014年同比下降3.29%。

圖5：2010-2015年全國粗鋼日均產量

2.3鋼鐵行業(yè)全面大幅虧損，產能退出明顯增多

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年1-11月份，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2.67萬億元，同比下降19.32%；實現(xiàn)利潤總額為虧損531億元，銷售利潤率為-2%，虧損面50.5%，虧損企業(yè)產量占會員企業(yè)鋼產量的47.38%。1-11月份51家企業(yè)虧損，較去年同期增加27家；11月份當月重點企業(yè)虧損146.27億元，虧損企業(yè)62家。1月-11月份，盈利前10家企業(yè)合計盈利110.48億元，同比下降46.03%；虧損前10家企業(yè)合計虧損494.97億元，是上年同期虧損額的11.88倍，表現(xiàn)為盈利企業(yè)盈利能力下降，虧損企業(yè)虧損程度加劇，整體形勢進一步惡化。

圖6：2002-2015年國內大中型鋼鐵企業(yè)利潤情況

鋼價持續(xù)下滑，虧損持續(xù)增加，一些競爭力弱的企業(yè)面臨負債繼續(xù)擴大、資金流斷裂的風險。2015年3月份以來，新疆八一鋼鐵廠所屬的南疆鋼鐵廠、酒鋼的榆鋼、陜西漢中鋼鐵集團、太鋼臨鋼、新冶鋼東廠區(qū)、無錫錫興特鋼、唐山松汀鋼鐵、杭鋼半山鋼鐵廠、馬鋼合肥等全部停產。部分鋼廠紛紛減產，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年1-11月累計各地區(qū)粗鋼產量同比僅華東小幅增長2.52%，其他五大地區(qū)均有不同程度減產，其中減幅最大的是新疆大幅減產36%，甘肅、貴州、云南、吉林、黑龍江、山西、福建等省份減產幅度均在10%以上。

表1：2015年我國鋼鐵產能退出情況

2．4鐵礦石價格大幅下跌，成本對鋼價難以形成支撐。

2015年國際礦山大幅增加低成本的供給，而國內由于經(jīng)濟增長趨緩，鋼鐵產量進一步下滑，鐵礦石市場供大于求更加明顯。澳大利亞礦業(yè)巨頭力拓2015年鐵礦石產量為3.3億噸（按股份計2.6億噸），同比增長11%，發(fā)貨量為3.4億噸，同比增長11%。必和必拓2015全年產量和發(fā)貨量分別為2.61億噸和2.60億噸，較2014年分別增長8.4%和7.3%。淡水河谷第三季度實現(xiàn)鐵礦石產量8820萬噸，為公司有史以來最高單季產量；FMG集團3季度鐵礦石產量為4510萬噸，同比增長5%，環(huán)比增長7%。根據(jù)礦山財務報表分析，2015年四大礦山的增量預計為8500-9000萬噸。2015年我國累計進口鐵礦石95272萬噸，同比增長2.2%，而2015年我國生鐵產量同比下降3.5%。2015年前三季度，受銀行提高進口礦的保證金，市場投機性采購減少影響，港口鐵礦石庫存持續(xù)下降。但隨著三季度末主流礦山發(fā)貨增加，四季度以來港口鐵礦石庫存再度大幅攀升。據(jù)西本新干線統(tǒng)計，截止2016年1月15日全國44個主要港口鐵礦石庫存量約為9780萬噸，較2014年末減少280萬噸，降幅為2.78%。

2015年進口鐵礦石價格重心大幅下移，但價格波動幅度縮小。普氏62%進口鐵礦石指數(shù)2015年1月4日最高價為71.75美元/噸，12月15日的最低價跌至38.5美元/噸，波幅為46.35%，較2014年的52.2%有所縮小。普氏62%進口鐵礦石指數(shù)2015年均價為55.5美元/噸，較2014年下跌41.23美元/噸，跌幅42.62%。另根據(jù)海關統(tǒng)計的鐵礦石進口月度均價測算，2015年全年鐵礦石進口均價為60.05美元/噸，較2014年下跌40.37美元/噸，跌幅40.2%。

從近兩年西本鋼材指數(shù)和成本指數(shù)對比情況來看，西本鋼材指數(shù)2015年累計下跌800元/噸，跌幅28.17%；2014年下跌760元/噸，跌幅21.11%。西本成本指數(shù)2015年累計下跌480元/噸，跌幅21.03%；2014年下跌931元/噸，跌幅28.98%。總體看2014年成本下降幅度大于鋼價下跌幅度，2015年鋼價下跌幅度則遠大于成本下降幅度，這也使得鋼鐵企業(yè)經(jīng)營更趨困難。

圖7：2006-2014年鐵礦石進口月度均價

2．5產業(yè)鏈資金持續(xù)緊張，債務危約瀕現(xiàn)，對鋼價走勢形成制約。

伴隨經(jīng)濟增速下行以及國內經(jīng)濟結構調整，部分行業(yè)現(xiàn)金流萎縮、利潤下滑、經(jīng)營困難的情況，多家銀行不良率高企。據(jù)銀監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù), 截至2015年年末，商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)17季度上升，不良貸款率連續(xù)10季度上升；銀行業(yè)全年利潤增速從2011年的39.3%大幅下降至2.3%。不良貸款從2011年的1.05萬億元上升至1.95萬億元。

為保持資產質量的穩(wěn)定，壓縮不良貸款的規(guī)模已成為銀行家們目前的重要課題。以上海市為例，上海銀監(jiān)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，鋼貿表內外授信余額已從2011年末 2200億元下降到2015年末的正常貸款296億元，其中成功重組、回收信貸資產約1400億元。

2015年央行貨幣政策盡管持續(xù)寬松，但基本未能惠及到鋼鐵行業(yè)，2015年鋼鐵企業(yè)財務成本繼續(xù)攀升，資產負債率處在高位。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，中鋼協(xié)會員企業(yè)資產負債率2013年末高達69.36%，至2014年4月末達到69.92%。2015年前三季度大中型鋼鐵企業(yè)資產負債率為68.81%，較去年同期下降0.72個百分點，較2014年底上升0.47個百分點，整體風險加大。2015年三季度末，共有11家上市公司的資產負債率超過80%，占比達到24%，較2014年末上升8個百分點。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年11月末重點鋼鐵企業(yè)銀行短期借款和長期借款余額為13359億元，同比下降2.25%。但1-11月份財務費用900億元，同比增長1.88%，鋼鐵企業(yè)融資難、融資貴的問題仍未緩解。此外，經(jīng)濟下行、信用環(huán)境持續(xù)惡化，2015年鋼鐵煤炭行業(yè)債券違約頻發(fā)，中鋼股份、四川圣達集團、山東山水水泥、恒鼎實業(yè)、云南煤化工等企業(yè)相繼曝出債券違約事件，凸顯出整個鋼鐵行業(yè)資金陷入窘境。

圖8：2000-2014年中鋼協(xié)會員企業(yè)資產負債率

二、2016年國內鋼材市場形勢分析?

1、2016年宏觀經(jīng)濟形勢分析?

1.1、2016年國內經(jīng)濟前景展望

與2014年中央經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)增長作為2015年的首要工作任務不同， 2015年中央經(jīng)濟工作會議把積極穩(wěn)妥化解產能過剩作為2016年的首要工作任務，表明隨著經(jīng)濟的持續(xù)下行和結構性矛盾的凸顯，中央對于經(jīng)濟現(xiàn)狀的認識和應對之策更加務實，2016年政府將在政策托底的前提下最大限度的讓市場出清。在過剩問題尚未解決、經(jīng)濟結構面臨轉型的背景下，2016 年投資、消費、出口“三駕馬車”壓力依然較大，產能過剩、投資和出口需求弱、銀行不良率攀升將持續(xù)制約經(jīng)濟增長。伴隨著去產能、去庫存、去杠桿的推進，就業(yè)債務等隱性風險可能顯性化，中國經(jīng)濟將更加深刻地感受到轉型之痛。不過以新基建為主的穩(wěn)增長政策將有望集中發(fā)力，穩(wěn)增長效果將逐漸顯現(xiàn)。按照有破有立，有保有壓的政策組合，2016年經(jīng)濟增長的風險可能并不大，預計全年經(jīng)濟增長6.7%左右，下行有限。預計一、二季度GDP 將慣性下滑至6.7%和6.60%，三四季度將小幅回升至6.8%。

從貨幣政策來看，2014年11月以來，央行先后6次降息、5次降準。從目前銀行間市場的情況來看，利率水平比2014年底有明顯的下降。可以說，貨幣政策在降成本上發(fā)揮了較大作用。而降成本是2015年中央經(jīng)濟工作會議提出的五大任務之一，2016年降低社會融資成本仍然是央行的重要任務。2015年，我國CPI同比上漲1.4%，創(chuàng)最近6年新低；PPI同比下降5.2%，連續(xù)四年同比下降。低通脹為貨幣政策進一步寬松提供了空間，在經(jīng)濟內生動力不強、投資回報率降低之時，需要央行放松以護航。預計未來幾年都是降準通道，降息也仍有空間。但考慮到2015年5 次降息，2016 年可能只降1-2 次，降準3-4 次， SLF、MLF、PSL、定向降準、定向再貸款等創(chuàng)新型、定向型工具使用頻率將提高。預計2016年M2增速13%左右，全年新增人民幣信貸在14.2萬億元左右。

從財政政策來看，中央經(jīng)濟工作會議提出“積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用于彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任”。據(jù)外媒報道，中國或上調2016年財政赤字率至50多年最高的3%，財政赤字規(guī)模大約將高達2.2萬億元，較2015年的1.62萬億元增長5800億元。但考慮到積極財政政策與“去產能、去庫存”有一定的矛盾，且當前我國財政面臨收支矛盾加劇的尷尬局面，預計2016年財政政策更多是適度，以保住實體經(jīng)濟的增長底線為主，基建將成為財政寬松的重要砝碼，不會出現(xiàn)大規(guī)模的寬松，對更多赤字率也難有期待。

從對國內鋼市需求影響最大的投資情況來來看，預計2016年投資總體疲弱的格局難以有實質性改變。傳統(tǒng)行業(yè)的去產能意味著工業(yè)還會持續(xù)低迷，房地產仍處在去庫存的痛苦階段將制約整體投資，未來投資仍面臨較大的下行壓力。不過近期國家加快了對水利、鐵路、生態(tài)環(huán)境、城市地下管網(wǎng)改造項目的審批和啟動步伐，這將有助于維持基建投資的較快增長。2015年，國家發(fā)展改革委共審批核準固定資產投資項目280個，總投資25159億元。水利部年度會議表示，2016年確保在建重大水利工程投資規(guī)模保持在8000億元以上。中國鐵路總公司稱，2016年鐵路新開工61個項目，劃2016年鐵路完成固定資產投資8000億元，客運量同比增長10%，貨運量同比增長2%。此外，一帶一路戰(zhàn)略的實施，國際產能和裝備制造合作的穩(wěn)步推進，也將有助于提升我國部分地區(qū)基礎設施和制造業(yè)的投資。從2015年4月份開始，全國商品房當月銷售額同比增速由負轉正，到6-7月份同比增速進一步達到33%，此后幾月增速盡管有所回落，但4-12月份的同比增速平均值仍達到22%。隨著去庫存的加快，房地產投資可能最快會在2016 年二季度觸底回升，我們預計2016 年房地產增速可恢復到2%左右。整體來看，預計2016年固定資產投資增速仍能維持在9.5%左右。

表2：對2016主要宏觀經(jīng)濟指標的基準預測(單位：%)

綜合來看，西本新干線研究團隊分析認為，從國內環(huán)境來看，投資和消費需求走弱，經(jīng)濟增長和結構變化，去過剩產能和債務重組，不良率上升，都對經(jīng)濟形成下行壓力。預計2016年經(jīng)濟增速下滑探底企穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長有望實現(xiàn)6.7%左右增幅，固定資產投資增長9.5%左右，房地產開發(fā)投資增長2%左右。2016年我國將維持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，預計2016年央行將降息1-2次，降準3-4次，財政赤字率在3%左右。

1.2、2016年外部經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境分析

2015年美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體總體上呈現(xiàn)復蘇的態(tài)勢，但是步伐與程度不一。美國在多輪量化寬松政策的刺激下復蘇較為強勁，歐盟各國呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢，日本經(jīng)濟也有增長但略顯疲態(tài)。以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體本年面臨一定的下行壓力，印度經(jīng)濟有所放緩但仍保持中高速增長，俄羅斯和巴西本年則面臨經(jīng)濟下行與通脹高企并存的局面，南非經(jīng)濟增速偏低，并且通脹壓力加大。總體看發(fā)達經(jīng)濟體溫和復蘇、新興經(jīng)濟體面臨下行壓力，全球經(jīng)濟增長仍顯乏力。國際貨幣基金組織（IMF）在2016年1月19日下調了全球經(jīng)濟增長預期，將2016年全球經(jīng)濟增長率預估從此前的3.6%降至3.4%，2017年的全球經(jīng)濟增長率預估從3.8%調降至3.6%。而世界銀行在1月6日調降了2016年全球經(jīng)濟增長預估，表示主要新興市場經(jīng)濟體的疲弱表現(xiàn)將抑制整體經(jīng)濟活動，而且美國等發(fā)達國家的情況也不盡人意，世行將2016年全球經(jīng)濟增長率預測將從2015年的2.4%提高至2.9%，但低于2015年6月時預估的3.3%。

對于美國而言，由于就業(yè)市場疲弱不斷消退，消費復蘇終將實現(xiàn)。經(jīng)歷了2015年的數(shù)次推遲，美聯(lián)儲在2016年將逐步推進貨幣政策正?；M程；預期2016年內將加息3-4次，年末基準利率將增加至1.25%。預期美國財政政策在11月份總統(tǒng)選舉前將維持穩(wěn)定。低廉的能源成本及大宗商品價格將有助于經(jīng)濟活動的擴張，勞動市場改善、經(jīng)濟基礎的穩(wěn)固、相對處于低位的利率水平及經(jīng)濟前景的樂觀信心將令消費穩(wěn)步增長，房市繼續(xù)向好將通過財富效應提高消費需求，同時美聯(lián)儲加息進程將會引導資金回流，增加社會投資。但美元強勢將使得制造業(yè)出口繼續(xù)面臨壓力。預期美國2016年GDP 同比增速為2.5%，總體上與2015 年增長預期持平。

對于歐元區(qū)而言，2015年經(jīng)濟增長所獲得之動能將持續(xù)至2016年，區(qū)域性需求的復蘇將是經(jīng)濟增長的最大動力。由于多數(shù)外圍國家均位于復蘇進程中的轉折點，消費水平將逐步改善。歐元持續(xù)貶值將繼續(xù)利好出口總額，但外部需求可能弱于市場預期。然而，由于歐央行加大寬松的空間有限，很難超出目前的市場預期，政策收效將有所減弱。經(jīng)濟學家所呼吁的適當擴張財政支出實際難以實現(xiàn)，因為有能力擴大財政支出的國家對于財政預算最為謹慎。預計2016年歐元區(qū)經(jīng)濟將增長1.7%，略高于2015年的1.5%。

需求疲弱及國際競爭激烈是拉低日本經(jīng)濟增速的兩大最主要因素。盡管日本政府大舉推行大規(guī)模的貨幣寬松，2015 年至今公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)令人失望。2016 年日本經(jīng)濟將溫和增長，但仍將跑輸美國與歐元區(qū)。由于實際工資增長改善與能源價格下跌，國內需求在一定程度上將有助于促進經(jīng)濟增長。凈出口余額將是另一項帶動經(jīng)濟增長的正面催化劑。相反地，由于公共債務負擔嚴峻及鮮有可盈利的投資項目，政府消費水平與固定資本形成總額將大致維持穩(wěn)定。預計日本2016 年的GDP 同比增長預測至0.8%，主要原因在于經(jīng)常賬戶余額與國內經(jīng)濟活動的復蘇不及預期。

金磚國家等新興經(jīng)濟體2016年仍然處在波動過渡將相對平穩(wěn)，而俄羅斯和巴西將面臨較大波動。巴西政局動蕩，經(jīng)濟被嚴重拖累，國內通貨膨脹嚴重，雷亞爾對美元大幅貶值。世行表示，巴西2016年GDP料將萎縮2.5%，原先的預期為增長1.1%。巴西經(jīng)濟2015年可能萎縮3.7%。俄羅斯在油價下跌、西方國家經(jīng)濟制裁以及貨幣大幅貶值之下，經(jīng)濟增長乏力，這些因素在2016年還將持續(xù)對俄經(jīng)濟造成影響。世行稱，俄羅斯的實質國內生產總值(GDP)2016年或萎縮0.7%；6月份時的預期為增長0.7%。該行估計俄羅斯經(jīng)濟2015年萎縮3.8%。南非經(jīng)濟2016年可能增長1.4%，略快于2015年的增長1.3%，但遠低于6月時預估的增長2.1%。在金磚國家中，只有印度經(jīng)濟在2016年會比2015年出現(xiàn)明顯好轉，印度2016年經(jīng)濟料成長7.8%，2015年為增長7.3%。

圖9：IMF預測2015-2016年各經(jīng)濟體經(jīng)濟增速

圖10：世界銀行預測2015-2016年全球經(jīng)濟增速

總結來看，西本新干線分析團隊認為，從國際環(huán)境來看，世界經(jīng)濟的低速增長已成新常態(tài)，2016年全球經(jīng)濟分化依然明顯，預計2016年發(fā)達經(jīng)濟體增速將略高于2015年的水平，但新興經(jīng)濟體整體增速將低于2015年水平。受美聯(lián)儲轉入升息周期以及新興經(jīng)濟體資本流出壓力加大影響，預計2016年美元依然將保持強勢，以美元計價的大宗商品價格將持續(xù)承壓。

1.3、2016宏觀經(jīng)濟政策對鋼價走勢的影響綜述

綜合來看，西本新干線分析團隊認為，2016年我國投資和消費需求走弱，經(jīng)濟增長和結構變化，去過剩產能和債務重組，不良率上升，都對經(jīng)濟形成下行壓力。預計2016年經(jīng)濟增速下滑探底企穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長有望實現(xiàn)6.7%左右增幅。2016年外部環(huán)境來看，全球經(jīng)濟走勢將繼續(xù)分化，發(fā)達經(jīng)濟體表現(xiàn)將強于新興經(jīng)濟體，大宗商品整體走勢依然受強勢美元的壓制。宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)展導向決定了2016年國內鋼市需求仍將趨向下滑，鋼價重心下移。

2、2016年鋼鐵產業(yè)供需形勢分析?

2.1、2016年鋼鐵供給形勢分析?

當前供給側改革已成為宏觀政策的主基調，鋼鐵行業(yè)加快去產能，實現(xiàn)減量化、綠色化發(fā)展已經(jīng)成為行業(yè)共識，很多鋼鐵企業(yè)已經(jīng)走在供給側改革的道路上。2015年寶鋼、武鋼、山東鋼鐵等大型鋼鐵企業(yè)相繼發(fā)布“寒冬期”預警，行業(yè)虧損不斷加劇，大規(guī)模的減產、減員和減薪開始出現(xiàn)，部分企業(yè)甚至全面停產，成為鋼鐵行業(yè)的新特征，在東北、華北、山西、新疆等地表現(xiàn)最為突出。繼2014年海鑫鋼鐵破產重整后，2015年唐山松汀鋼鐵500萬噸產能已經(jīng)關停，杭鋼半山基地400萬噸產能關停，中小企業(yè)關停的更多。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年以來，我國已經(jīng)退出的粗鋼產能已超過6000萬噸，占目前全國12億噸產能的5%以上。

中央經(jīng)濟工作會議將去產能作為2016年經(jīng)濟工作的首要任務，明確的政策主基調有望為2016 年的鋼鐵行業(yè)去產能營造一個相對良好的外部環(huán)境。中央高層新年第一次調研便釋放出去產能信號。習近平主席1月4日-6日在重慶考察時提出，要加大供給側結構性改革力度，重點是促進產能過剩有效化解，促進產業(yè)優(yōu)化重組。1月4日李克強總理在山西調研考察鋼鐵、煤炭企業(yè)，并主持召開鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能、實現(xiàn)脫困發(fā)展工作座談會，指出要以壯士斷腕的勇氣化解鋼鐵煤炭過剩產能，加大財稅支持，中央對地方予以補助。1月20日，國務院總理李克強主持召開國務院專題會，指出要運用好市場倒逼機制，改造提升傳統(tǒng)動能。抓住化解過剩產能、消化不合理庫存、促進企業(yè)降本增效等方面的難點問題，綜合施策，率先從鋼鐵、煤炭行業(yè)入手取得突破。另據(jù)報道，中央財政將每年出資1000億元，持續(xù)4-5年，支持煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產能，主要用于人員安置。種種跡象表明，在政府主導與市場倒逼兩方面作用下，2016年鋼鐵行業(yè)去產能有望得到實質加快。

但值得注意的是，隨著近年來淘汰落后產能進展的加快，當前國內鋼鐵產能絕大多數(shù)都已經(jīng)不屬于國家明令要淘汰的落后產能范圍，且鋼鐵企業(yè)同時兼俱勞動密集型和資本密集型兩大特征，往往在地方政府是就業(yè)和納稅大戶，在人員安置、債務處理等方面將會面臨諸多問題。鋼鐵去產能具體實施將會相當復雜，去產能進程也必將是一個漫長而又痛苦的過程。此外，鋼鐵產能在一邊緩慢去化的過程中，一邊仍有不少新增產能繼續(xù)釋放。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年我國新投產高爐年產能2073萬噸，2016年1月5日鹽城市聯(lián)鑫黃海3號1280立方米高爐已經(jīng)投產，2016年還將有寶鋼湛江2#高爐、湖北金盛蘭2#高爐、青鋼2#高爐等計劃投產，國內鋼鐵行業(yè)產能過剩矛盾短期難有實質性緩解。

表3：2015-2016年我國投產及在建高爐情況

從出口情況來看，2015年我國鋼材出口量飆升20%至1.124億噸，刷新歷史最高記錄。鋼材出口增長一方面是由于國際市場鋼材需求拉動，另一方面也反映了我鋼鐵產品的國際市場競爭力在不斷增強。但需要注意的是，我國鋼材出口的大幅增長對遭遇產能過剩的國際市場造成了相當壓力，也在一定程度上影響了未來的出口環(huán)境。隨著出口環(huán)境不斷變化，反傾銷案件多發(fā)，許多國家采取限制措施，國內外價差逐步縮小，出口難度不斷增大。據(jù)商務部統(tǒng)計，僅2015年，針對我鋼鐵產品新發(fā)起的貿易救濟調查就多達37起，比前一年增加19起，涉案金額達47億美元，中國鋼鐵已連續(xù)8年位列遭遇貿易摩擦的行業(yè)首位。一些歐美鋼鐵協(xié)會甚至表示，中國鋼鐵企業(yè)是全球鋼鐵產能過剩危機的主要影響者，反對歐盟2016年后自動給予中國市場經(jīng)濟地位。預計2016年全年鋼材出口較2015年持平或略有下降。

總結來看，西本新干線分析團隊認為，在政府主導與市場倒逼兩方面作用下，2016年鋼鐵行業(yè)去產能有望實質加快，去產能進程引起國內鋼市供應層面的變化，或將成為影響2016年國內鋼市走勢的主導因素。但考慮到鋼鐵新增產能仍在不斷釋放，行業(yè)產能過剩的局面仍難以得到有效緩解，鋼材出口隨著面臨反傾銷的不斷增多，出口進一步增長難度加大。預計2016年我國粗鋼產量在7.8億噸左右，同比下降約3%，粗鋼凈出口量在1億噸左右，較2015年基本持平；粗鋼表觀消費量6.8億噸，同比下降2.6%。

2.2、2016年鋼鐵需求形勢分析?

從歷史數(shù)據(jù)看，2013年是我國粗鋼表觀消費峰值年，當年同比增長7.1%，2014年同比下降3.29%，2015年同比下降5.5%。在我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的背景下，粗鋼表觀消費量進入峰值區(qū)的特征明顯，市場需求大幅增長已經(jīng)成為歷史，今后若干年粗鋼表觀消費量將在一定區(qū)間內波動，總體呈緩慢下降趨勢。

房地產行業(yè)：2015年全國房地產開發(fā)投資同比增長1%，增速比1-11月份回落0.3個百分點，已連續(xù)22期下滑。其中住宅投資增速再回落0.3個百分點，同比只增長0.4%，增長幾近停滯。房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積22811萬平方米，比上年下降31.7%；房屋新開工面積154454萬平方米，下降14.0%，較1-11月份降幅分別收窄1.4和0.7個百分點，改善過程緩慢，短期內開發(fā)投資仍將維持低迷。與此同時，2015年月末，商品房待售面積71853萬平方米，較2014年末的62169萬平方米再度增加9484萬平方米，處于歷史高位。2015年底中央經(jīng)濟工作會議首次將“房地產去庫存”由行業(yè)調控上升至2016年結構性改革五大任務之一，并提出了包括鼓勵房地產開發(fā)企業(yè)順應市場規(guī)律調整營銷策略，適當降低商品住房價格，取消限制性措施等等。近期召開的多地地方兩會也將去庫存、穩(wěn)銷售、穩(wěn)市場作為2016房地產的重中之重。隨著政策落地及其紅利釋放，房地產市場有望逐步向好發(fā)展，2016年二季度以后房地產開發(fā)投資增速將有望探底回升，預計2016年全年房地產開發(fā)投資增速將有望恢復到2%左右。

基建行業(yè)：2015年基建投資加快成為穩(wěn)增長的重要抓手，2015年基礎設施投資同比增長17.2%，增速比1-11月份回落1個百分點。在房地產投資增速持續(xù)下行，制造業(yè)投資增速受產能過剩制明顯的形勢下，2016年基建投資仍將擔當起穩(wěn)增長的重任。2015年四季度以來國家加快了對水利、鐵路、生態(tài)環(huán)境、城市地下管網(wǎng)改造項目的審批和啟動步伐，這將有助于維持基建投資的較快增長。2015年，國家發(fā)展改革委共審批核準固定資產投資項目280個，總投資25159億元。2016年1月份前15天，發(fā)改委就密集批復了總投資超過2000億元的基建項目。水利部年度會議表示，2016年確保在建重大水利工程投資規(guī)模保持在8000億元以上。2015年全國鐵路固定資產投資完成8238億元，投產新線9000多公里。這是中鐵總連續(xù)4年在固定資產投資上取得增長，8200億元投資額成為歷史次高值。最高峰出現(xiàn)在2010年，逾8400億元。中鐵總稱，2016年，鐵路新開工61個項目，劃2016年鐵路完成固定資產投資8000億元，客運量同比增長10%，貨運量同比增長2%。此外，一帶一路戰(zhàn)略的實施，也將有助于提升我國部分地區(qū)基礎設施建設的加快。預計2016年我國基建投資增速將有望達到20%以上。

汽車行業(yè)：2015年我國汽車市場呈U型走勢，年初、年底走高，中期走低，其中5月至8月呈現(xiàn)多年罕見的負增長，從9月份開始,汽車尤其是乘用車銷量逐月攀升,其中乘用車在10月、11月和12月銷量增速分別達到 13.3%、23.7%和18.3%，可以用迅猛來形容。2015年我國汽車產銷分別完成2450.33萬輛和2459.76萬輛，再創(chuàng)歷史新高。財政部、稅務總局在2015年9月底發(fā)布通知,自2015年10月1日起至2016年12月31日止,對購置1.6升及以下排量乘用車減按5%稅率征收車輛購置稅。政策刺激對汽車產銷在四季度的回升起到了重要作用，預計2016年政策效果仍將延續(xù)。2016年中國汽車市場將會比2015年有一定的增長空間，預計中國汽車全年銷量會實現(xiàn)5%以上的增速，全年銷量有望達到2600萬輛。

造船行業(yè)：2015年以來，中國造船市場持續(xù)萎縮，承接新造船訂單、手持訂單量不斷下降。2015年1－12月，全國造船完工量4184萬載重噸，同比增長7.1%，其中海船為1477萬修正總噸；新承接船舶訂單量3126萬載重噸，同比下降47.9%，其中海船為1209萬修正總噸。截至12月底，手持船舶訂單量12304萬載重噸，比2014年底手持訂單量下降12.3%，其中海船為4640萬修正總噸，出口船舶占總量的95.7%。從2011年至2014年，我國造船業(yè)三大指標連續(xù)四年位居世界第一，是名副其實的“造船大國”。但2015年一季度起，這一位置就被韓國所取代。進入2016年以來，航運運價“風向標”——波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）不斷刷新歷史最低記錄，截止1月19日已經(jīng)跌至363點，較2015年末的水平再度下跌超過20%。訂單下降直接導致多家造船企業(yè)破產，1月2日，舟山五洲船舶修造有限公司成為近十年來首家破產倒閉的國有船廠。2016年，預計國內更多的造船廠將面臨“倒閉潮”，行業(yè)景氣度將更加低迷，對鋼材需求量將繼續(xù)減少。

家電行業(yè)：2015年，受國內外經(jīng)濟環(huán)境及住宅產業(yè)低迷等因素的影響，家電市場增長動力不足，主要產品銷售量增速放緩。據(jù)國家信息中心對24個重點城市家電銷售情況的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年1至11月份，冰箱銷售量和銷售額分別同比下降9.1%和6.5%；空調銷售量和銷售額分別同比下降16.0%和19.8%；洗衣機銷售量和銷售額分別實現(xiàn)0.6%和1.1%的微幅增長。令人欣喜的是，2015年家電業(yè)整體效益增幅雖有所趨緩，但仍保持了較好的盈利水平。2015年1至11月份，家電業(yè)完成利稅總額1224億元，增幅10.3%；完成利潤總額823億元，增幅10%；家電全行業(yè)銷售利潤率6.63%，高于上年同期0.49個百分點，處于歷史同期最好水平。隨著2015年12月中澳、中韓自貿協(xié)定的正式生效，國內家電市場必將受到?jīng)_擊，在短期行業(yè)需求不振的背景下，企業(yè)盈利仍將面臨下滑壓力。預計2016年家電行業(yè)用鋼需求量將相對平穩(wěn)。

機械行業(yè)： 2015年工程機械行業(yè)陷入了持續(xù)時間最長的低迷期，庫存龐大、應收帳款激增、產能過剩等問題讓很多工程機械企業(yè)倍感壓力，產品價格持續(xù)下降，機械行業(yè)內惡性競爭蔓延。2015年1-11月，機械工業(yè)增加值累計增速同比增長5.3%，低于全國工業(yè)0.8個百分點，低于全國制造業(yè)1.7個百分點。這是機械工業(yè)近些年少有的增速低于全國工業(yè)、低于制造業(yè)的現(xiàn)象。在重點監(jiān)測的119種主要產品中，1-11月累計產量同比增長的僅有35種，占比29.41%；同比下降的有84種，占比70.59%。2016年又是全新的“十三五”規(guī)劃的開局之年，國內各地基建規(guī)劃的出臺，在一定程度上將帶暖工程機械行業(yè)。但整體看機械行業(yè)產能過剩的局面仍相當明顯，2016年行業(yè)低迷的形勢難以改變。

總結來看，西本新干線分析團隊認為，2016年國內鋼鐵主要下游需求行業(yè)中，基建仍將成為拉動國內鋼市需求的主要增長點，2016年二季度以后房地產投資及新開工有望逐步加快，汽車行業(yè)2016年有望延續(xù)2015年四季度以來的好轉態(tài)勢，其他造船、家電、機械等行業(yè)整體仍將維持低迷。

2.3、2016年鋼鐵產業(yè)供需形勢對鋼價走勢的影響綜述

綜合來看，西本新干線分析團隊認為，在經(jīng)歷史無前例的大幅虧損之后，2016年鋼鐵行業(yè)在政府推動以及市場倒逼兩方面作用下，去產能將會明顯加速，鋼鐵去產能的進程或將成為貫穿國內鋼價走勢的主題。需求方面在國內經(jīng)濟增速仍將下行的局面下，鋼材需求仍將進一步下降，但我們認為基建投資增速有望進一步加快，房地產投資也有望在二季度以后出現(xiàn)增速加快，整體需求下降的幅度或將低于供應減少的幅度。預計2016年國內鋼市將呈供需雙弱，產能過剩有望得到階段性、局部性緩解，鋼價在低位波動中底部或將有所抬高。

3、2016年冶金原料價格走勢分析

3.1鐵礦石價格走勢分析

2015年四大礦山實際增產量在8500-9000萬噸，略低于年初的預期。力拓1月19日宣布2015年度鐵礦石出貨量增長11%，基本符合其預估的3.4億噸，并預計2016年產量為3.5億噸，同比增長7%，相較于2015年增幅有所下降。此外，必和必拓1月14日發(fā)布聲明稱，預計其在澳大利亞的鐵礦產量將增加6%，較2015年13%的增幅有所下降。根據(jù)國際主流礦山擴產計劃，2016年四大礦山預計產量11.31億噸，較2015年10.87億增加4400萬噸，Roy Hill、Minas Rio、GOA等預計增量4000萬噸，2016年總產能有望新增8400萬噸左右。2016年鐵礦石增量分區(qū)域來看，澳洲占比90%，其他10%。

國際主流礦山通過各種途徑進一步降低成本來應對持續(xù)低迷的鐵礦石市場。2015財年，必和必拓將繼續(xù)通過提高生產效率來降低鐵礦石單位生產成本并提升產量，預計西澳鐵礦石產量將提升7%，噸礦現(xiàn)金成本降至15美元/噸；力拓2015年上半年每噸鐵礦石的生產成本已經(jīng)降至16.2美元，比2014年度降低17%；FMG繼續(xù)推進降低生產成本，三季度噸礦現(xiàn)金生產成本大幅下降至16.9美元，環(huán)比降24%，同比降47%，F(xiàn)MG將通過優(yōu)化運營的各個方面來繼續(xù)削減成本；淡水河谷在2015年第二季之前，每噸鐵礦石的現(xiàn)金成本為15.80美元，第三季度降至12.7美元。

在高成本礦山退出方面：英美資源旗下南非Kumba公司2015年前3季度產量1140萬噸，同比降12%，全年產量預計4300萬噸；而其2016年鐵礦石產量預計約為2800萬，較2015年下降1500萬噸。澳洲Mount Gibson礦山2015財年總銷量預計在580萬噸，2016財年產量目標位在350-400萬噸，銷量目標400-450萬噸，銷量下降130-180萬噸。2015年11月5日，巴西Samarco-Minas Gerais礦區(qū)附近尾礦壩發(fā)生潰堤，本次尾礦壩事故直接導致了該礦山的生產和運營的強制中止，或直接影響2500萬至3000萬噸礦石產出。另外2015年我國對伊朗、印度等非主流礦進口量大幅下降，這和鐵礦石價格長期處于50美元以下低位運行，多數(shù)高成本的國際非主流礦山退出市場，再加上中國國內地方礦山，粗略估算2015年至少有1億噸高成本礦山產量會退出市場，預計2016年也將有超過8000萬噸產能退出市場，基本和國際礦山的增量持平。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年我國粗鋼產量80383萬噸，同比下降2.3%；生鐵產量69141萬噸，同比下降3.5%。中國鋼鐵需求量已經(jīng)進入下降通道，預計2016年粗鋼產量和消費量分別為7.8億噸和6.8億噸。國內鋼廠在資金緊張以及長期虧損的情況下，部分鋼廠產能將進一步加快退出市場，意味著鐵礦石需求量會有減少。從目前現(xiàn)狀來看，鋼廠都在盡可能維持資金流而不輕易減產停產，這一退出過程會較為漫長，鋼材市場也會長期在低位運行，對鐵礦石市場形成壓制。

綜上所述，一方面國際主流礦山仍有大量新增產能釋放，另一方面價格持續(xù)下跌將導致更多的高成本礦山退出，主流礦山將會擠占更大的市場份額，總體2016年鐵礦石供應形勢仍較為寬松。2015年國內鋼材市場加速下跌，鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化，鋼鐵需求進入下跌通道，后期鋼廠將繼續(xù)保持原料的低庫存狀態(tài)，更好的控制鐵礦石等采購成本，預計2016年62%進口鐵礦石均價將在45美元/噸左右。

表2：國際主流礦山2016年產能增長情況（單位：億噸）

3.2煤焦價格走勢分析

2015年我國原煤產量368485萬噸，同比下降3.5%。煉焦煤供應在需求萎縮、價格下跌、資金緊張的壓力下產能有所收縮，但供應相對過剩局面持續(xù)存在。2015年我國粗鋼產量出現(xiàn)近20多年來的來首次下滑，作為原料供給端煉焦煤市場需求萎縮，供給過剩，價格單邊下行。中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的90家大型煤企，其產量在行業(yè)占比為69.4%，但2015年前11個月，利潤只有51.3億元，同比減少500億元，降幅為90.7%。由于煤炭嚴重供過于求，煤炭價格還在下滑，2015年煤炭行業(yè)虧損面超過90%。從煤炭供應方面看，全國煤炭行業(yè)固定資產投資累計同比增速從2014年之后進入負值區(qū)間，2015年1-11月固定資產投資累計同比為-16.1%。煉焦煤主產區(qū)山西在煤炭行業(yè)固定資產投資增速為-3.49%，自2013年以來連續(xù)3年負增長。內蒙古、山東煤炭行業(yè)固定資產投資增速2015年1-11月累計同比增速為-23.29%、5.55%，相較于2014年同期的4.3%和18.3%大幅下滑。煉焦煤主產省域對煤炭行業(yè)固定資產增速下滑，說明后期新增產能投產壓力較小。在市場倒逼之下，2016年煤礦限產、停產現(xiàn)象或許會逐步顯現(xiàn)，煤企兼并重組、落后產能淘汰也會加速進行。預計2016年煉焦煤市場仍將保持供過于求的態(tài)勢，隨著供給側改革的加快落后，價格在繼續(xù)下行探底后有望趨穩(wěn)。

2015年我國焦炭產量44778萬噸，同比下降6.5%；焦炭出口量985萬噸，同比增長15.8%。2015年受國內粗鋼產量持續(xù)下滑，需求減少，鋼材價格不斷回落影響，焦炭市場供需矛盾突出，承壓下行，多數(shù)時間走出了單邊下行的行情。2015年焦化企業(yè)持續(xù)虧損，東北和內蒙地區(qū)獨立焦化企業(yè)關停明顯增多，焦化企業(yè)限產保價以及焦炭出口量大幅回升，成為市場的支撐因素，但其作用有限。展望2016年，鋼鐵行業(yè)虧損局面難以扭轉，鋼廠停產將會增多，焦炭需求減少，供大于求的狀況將會持續(xù)，鋼廠對焦炭價格打壓態(tài)勢不減，焦炭價格探底的步伐將會加快，企業(yè)虧損加劇，部分企業(yè)將會因為經(jīng)營困難倒閉，部分產能將會被淘汰，產量將會出現(xiàn)一定幅度的下跌。出口方面，隨著國外對中國焦炭需求的減少，2016年焦炭出口數(shù)量可能會出現(xiàn)穩(wěn)中有降的情況，出口對焦炭供需矛盾的緩解作用較小。2016年，焦炭市場悲觀氣氛較為濃重，企業(yè)經(jīng)營將更加困難，預計焦炭產量將會繼續(xù)下降，價格重心將會進一步下移。

總結而言，西本新干線分析團隊認為，在大幅虧損以及資金緊張情況下，2016年煤焦市場產能退出將加快，但整體供大于求的壓力依然難以緩解，煤焦價格重心將會進一步下移。

2.3、2016年冶金原料價格對鋼價走勢的影響綜述

綜合來看，西本新干線分析團隊認為，2016年鐵礦石、煤焦供應仍較為寬松，價格重心仍將繼續(xù)下移。預計2016年62%進口鐵礦石全年波動區(qū)間在35-55美元/噸；山西地區(qū)二級冶金焦波動區(qū)間在400-550元/噸。鋼鐵企業(yè)將繼續(xù)保持原料的低庫存狀態(tài)，更好的控制鐵礦石等采購成本，各鋼鐵企業(yè)盈利分化將會繼續(xù)加劇。

三、2016年鋼材價格走勢展望?

在供給側改革的大背景下，2016年鋼鐵行業(yè)過剩產能將會加快出清，鋼鐵去產能的進程或將成為2016年貫穿國內鋼價走勢的主題。部分鋼鐵企業(yè)產能的加快退出，將有望階段性、局部性的緩解國內鋼市供應矛盾，給國內鋼市階段性上漲帶來機會。但同時也應該看到，市場倒逼將會是去產能的主要手段，在整體經(jīng)濟下行壓力較大、供需矛盾短期難以實質緩解的局面下，鋼鐵企業(yè)總體將難有太好的盈利機會，鋼價全年低位運行，鋼企盈利加速分化或將會是常態(tài)。

2016年我國投資和消費需求走弱，經(jīng)濟增長和結構變化，去過剩產能和債務重組，不良率上升，都對經(jīng)濟形成下行壓力，國內鋼市需求仍將進一步下降。但我們認為基建投資增速有望進一步加快，房地產投資也有望在二季度以后出現(xiàn)增速加快，整體需求下降的幅度或將低于供應減少的幅度，2016年全年國內鋼價在低位波動中底部或將有所抬高，下半年鋼價表現(xiàn)有望好于上半年。

從鋼價波動幅度來看，預計2016年國內鋼價運行區(qū)間在1800-2300元/噸（以西本指數(shù)為基準），全年均價2000元/噸，較2015年均價下跌13%。進口礦價格運行區(qū)間在35-55美元/噸（以普氏62%鐵礦指數(shù)為基準），全年均價45美元/噸，較2015年均價下跌19%。2016年市場關注的焦點將在去產能和成本方面。[文]西本新干線 2016年1月22日