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本期觀(guān)點(diǎn)：多空交織 低位盤(pán)整

時(shí)間：2015-11-1—2015-11-30

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 需求 資金 成本?

新干線(xiàn)編者注：本文為西本新干線(xiàn)特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線(xiàn)及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線(xiàn)（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀(guān)點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求低迷供給減量，十月鋼價(jià)跌后趨穩(wěn)；

●供給分析：產(chǎn)量回升出口新高，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)下降；

●需求分析：投資增速全面下行，基建好轉(zhuǎn)預(yù)期落空；

●成本分析：原料價(jià)格跌幅加大，鋼廠(chǎng)虧損幅度空前；

●宏觀(guān)分析：三季度GDP增速破七，央行年內(nèi)三度雙；

●綜合觀(guān)點(diǎn)：11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)面臨的因素多空交織，一方面進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季市場(chǎng)需求面臨進(jìn)一步減弱的壓力，且行業(yè)資金形勢(shì)更加緊張；另一方面持續(xù)的低需求及虧損已倒逼鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)并擴(kuò)大出口，鋼廠(chǎng)及市場(chǎng)庫(kù)存及處在較低水平，且政策層面加快寬松，將在一定程度上減緩需求下降速度。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)漲跌空間不大，總體以低位盤(pán)整走勢(shì)為主?；诖耍A(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?050-2200元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：10月鋼價(jià)跌后回穩(wěn)

一、行情回顧篇

10月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌后回穩(wěn)，上半月延續(xù)9月走勢(shì)繼續(xù)下跌，下半月跌勢(shì)逐步趨緩，月底小幅回升。截至10月30日，西本指數(shù)收在2110元/噸，較上月末下跌30元/噸，月環(huán)比跌幅為1.4%，較去年同期價(jià)格下跌930元/噸，同比跌幅為30.59%。10月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1601收盤(pán)價(jià)格為1795元/噸，較上月末下跌26元/噸，月環(huán)比跌幅為1.43%。相對(duì)于前兩個(gè)月的單邊下跌走勢(shì)，本周鋼材現(xiàn)貨、期貨波動(dòng)幅度明顯收窄，在低位出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象。

從需求層面來(lái)看，10月份受投資增速下行及國(guó)慶假期因素影響，終端需求環(huán)比、同比均明顯回落。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷8月（2015.9.13-2015.10.12）銷(xiāo)量環(huán)比下降6.8%，同比下降33.49%。1-9月份我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.3%，較1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年以來(lái)的新低。三大類(lèi)投資中，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速全面下行。1-9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，較1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。前9個(gè)月商品房銷(xiāo)售面積較前8個(gè)月僅微幅增長(zhǎng)0.3%，而銷(xiāo)售額增長(zhǎng)較前8個(gè)月持平，房屋新開(kāi)工面積下降12.6%，房屋竣工面積下降9.8%，開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積大降33.8%，土地成交價(jià)款下降27.5%。而被市場(chǎng)寄于厚望的基礎(chǔ)設(shè)施投資1-9月份增速也回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至18.1%。國(guó)內(nèi)鋼市金九銀十預(yù)期全面落空，需求表現(xiàn)持續(xù)低迷。

從供給層面來(lái)看，9月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為220.4萬(wàn)噸和315.63萬(wàn)噸，較8月份環(huán)比分別增長(zhǎng)2.07%和3.55%。9月份我國(guó)出口鋼材1125萬(wàn)噸，較上月增加152萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32%，創(chuàng)歷史新高?？傮w看當(dāng)前我國(guó)供給端已處在去產(chǎn)能的進(jìn)程中，但產(chǎn)能出清過(guò)程依然相當(dāng)緩慢。而受益于出口量的持續(xù)大幅增長(zhǎng)，9月份國(guó)內(nèi)粗鋼資源供應(yīng)量同比大幅下降8.65%，資源供應(yīng)壓力有所趨緩。10月全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存量在經(jīng)過(guò)首周的大幅增長(zhǎng)后，后兩周大幅下降，月末庫(kù)存量為1007萬(wàn)噸，較上月末下降23萬(wàn)噸。10月中下旬國(guó)內(nèi)多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)資源再現(xiàn)規(guī)格短缺的現(xiàn)象，對(duì)鋼價(jià)止跌回穩(wěn)起到了積極支撐。

從成本層面來(lái)看，本月進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，并最終跌破50美元/噸的重要關(guān)口，煤焦、鋼坯等原料價(jià)格全面跌至年內(nèi)新低。但考慮到原料價(jià)格的滯后效應(yīng)，鋼企嚴(yán)重虧損的局面并未得到緩解。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-6月大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16.4億元，1-9月則大幅虧損281.22億元，意味著在第三季度重點(diǎn)鋼企虧損額度達(dá)到驚人的297.62億元。在經(jīng)歷史無(wú)前例的三季度虧損之后，當(dāng)前不少鋼鐵企業(yè)資金鏈已處于斷裂邊緣，近期行業(yè)有關(guān)減產(chǎn)、裁員、降薪的消息不絕于耳，成本倒逼的行業(yè)去產(chǎn)能已進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。本月各區(qū)域鋼廠(chǎng)限產(chǎn)保價(jià)力度也更加堅(jiān)決，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成一定支撐。

最后，從宏觀(guān)層面來(lái)看，三季度我們GDP增速破七，除消費(fèi)略有回升外，投資及出口全面下滑，工業(yè)增加值、用電量、鐵路貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)全面低迷，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力顯得格外沉重。而盡管各種穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資的政策不斷推出，但往年有效的穩(wěn)增長(zhǎng)措施在今年效果極不明顯，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景一片悲觀(guān)。經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，尤其是各類(lèi)投資增速持續(xù)下行，使得市場(chǎng)對(duì)后期鋼材需求更加悲觀(guān)。

綜上，2015年10月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，那么接下來(lái)的11月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來(lái)，終端需求會(huì)否更加低迷？礦價(jià)加速下跌后，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)步伐會(huì)否放緩？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看11月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：鋼企減產(chǎn)逐步增多

●10月底社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新低

●9月粗鋼及鋼材日均產(chǎn)量回升

●9月鋼材出口量創(chuàng)歷史新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析?

西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1007.3萬(wàn)噸，較9月末減少23萬(wàn)噸，減幅2.23%，較去年同期下降7.59%，處于今年以來(lái)的最低水平。分品種來(lái)看，10月份與9月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別下降6.04%、下降0.24%、增長(zhǎng)1.45%、增長(zhǎng)0.87%和增長(zhǎng)0.1%。受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假原因，10月首周全國(guó)鋼材庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，但隨后兩周迅速下降，尤其是螺紋鋼庫(kù)存下降最為明顯，這也是10月中下旬國(guó)內(nèi)建筑鋼材逐步止跌回升的主要原因。

從鋼廠(chǎng)庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1507.44萬(wàn)噸，比上一旬末增加27.99萬(wàn)噸，增幅為1.89%；較9月上旬末減少109.86萬(wàn)噸，降幅6.79%；與去年10月上旬末相比，庫(kù)存量同比減少61.41萬(wàn)噸，降幅3.91%?？梢?jiàn)無(wú)論是與上月同期還是與上年同期相比，鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量均出現(xiàn)較明顯下降，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)帶動(dòng)庫(kù)存下降的效應(yīng)有所顯現(xiàn)。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存降低83萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫(kù)存降低61萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠(chǎng)庫(kù)存合計(jì)較去年同期降低144萬(wàn)噸，而上月為降低37萬(wàn)噸?？梢?jiàn)鋼廠(chǎng)與市場(chǎng)總計(jì)庫(kù)存降幅較9月份明顯加大，市場(chǎng)庫(kù)存消化速度加快，供應(yīng)壓力有所減輕。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-9月份我國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為52838萬(wàn)噸、60894萬(wàn)噸和84024萬(wàn)噸，同比分別下降3.3%、下降2.1%和增長(zhǎng)1.1%。其中9月份我國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為5659萬(wàn)噸、6612萬(wàn)噸和9469萬(wàn)噸，同比分別下降4.9%、下降3%和下降0.6%。9月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為220.4萬(wàn)噸和315.63萬(wàn)噸，較8月份環(huán)比分別增長(zhǎng)2.07%和3.55%。

從線(xiàn)材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來(lái)看，2015年1-9月我國(guó)鋼筋和線(xiàn)材產(chǎn)量分別為15192.7萬(wàn)噸和11162.2萬(wàn)噸，同比分別下降3.9%和3.4%。其中9月份鋼筋和線(xiàn)材產(chǎn)量分別為1782.4萬(wàn)噸和1238.8萬(wàn)噸，同比分別下降2.3%和2.6%；鋼筋和線(xiàn)材日均產(chǎn)量分別為59.41萬(wàn)噸和41.29萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)5.12%和0.9%。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年10月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量167.62萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.84%；全國(guó)估算值為225.61萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.34%。

總體來(lái)看，9月份我國(guó)粗鋼及鋼材產(chǎn)量同比雙雙下降，但日均產(chǎn)量環(huán)比有所回升，顯示9月國(guó)內(nèi)鋼企減產(chǎn)依然不明顯。不過(guò)9月下旬以來(lái)隨著虧損的愈發(fā)嚴(yán)重，不少企業(yè)資金鏈已處于斷裂的邊緣，實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)已經(jīng)勢(shì)在必行。10月以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)、檢修逐步增多，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量較9月份將小幅回落。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年9月我國(guó)出口鋼材1125萬(wàn)噸，較上月增加152萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32%，月度出口量創(chuàng)歷史新高；1-9月我國(guó)累計(jì)出口鋼材8311萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.2%。9月我國(guó)進(jìn)口鋼材101萬(wàn)噸，較上月減少1萬(wàn)噸，同比下降25.7%；1-9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材973萬(wàn)噸，同比下降11.6%。

2015年9月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8612萬(wàn)噸，較上月大幅增加1200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.69%；1-9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石69905萬(wàn)噸，較去年同期持平。9月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)59.59美元/噸，環(huán)比下降2.65%。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)測(cè)算，1-9月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為53107萬(wàn)噸和76686萬(wàn)噸，同比分別減少3339萬(wàn)噸和減少991萬(wàn)噸，分別下降5.9%和下降1.3%。9月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5524萬(wàn)噸和8445萬(wàn)噸，同比分別減少534萬(wàn)噸和365萬(wàn)噸，分別下降8.65%和4.1%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，9月下旬以來(lái)隨著鋼企虧損愈加嚴(yán)重，減產(chǎn)檢修明顯增多，后期粗鋼產(chǎn)量將有所下降。而在國(guó)內(nèi)訂單壓力較大情況下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼企仍在積極尋求擴(kuò)大出口，10月出口量較9月份可能有所回落，但總體仍將會(huì)維持在較高水平。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源供應(yīng)將小幅下降。

需求分析：10月終端需求釋放依然低迷

●農(nóng)歷8月滬建筑鋼材需求環(huán)比回落

●全國(guó)基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)11月建筑鋼材市場(chǎng)需求更加疲弱

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

10月份受投資增速下行及國(guó)慶假期因素影響，終端需求環(huán)比、同比均明顯回落。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷8月（2015.9.13-2015.10.12）銷(xiāo)量環(huán)比下降6.8%，同比下降33.49%。1-9月份我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.3%，較1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年以來(lái)的新低。三大類(lèi)投資中，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速全面下行。1-9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，較1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。而被市場(chǎng)寄于厚望的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速也回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至18.1%。國(guó)內(nèi)鋼市金九銀十預(yù)期全面落空，需求表現(xiàn)持續(xù)低迷。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，1-9月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比名義增長(zhǎng)10.3%，增速比1-8月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，9月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）環(huán)比增長(zhǎng)0.68%，增速較8月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從到位資金情況看，1-9月，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)6.8%，增速與1-8月持平。三大類(lèi)投資中，房地產(chǎn)、基建投資、制造業(yè)投資增速全面下行。

首先，房地產(chǎn)投資增速大幅下滑。1-9月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)2.6%，增速比1-8月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資增長(zhǎng)1.7%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為67.3%。從房地產(chǎn)投資的先行指標(biāo)看，房地產(chǎn)投資的情況也并不樂(lè)觀(guān)。1-9月房屋新開(kāi)工面積下降12.6%，降幅收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降33.8%，降幅比1-8月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。

其次，基建投資增速明顯回落。1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)18.1%，增速比1-8月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)中，以電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資為代表的基建投資增長(zhǎng)15.7%，增速回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

再者，制造業(yè)投資增速再創(chuàng)新低。1-9月制造業(yè)投資增長(zhǎng)8.3%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；9月，規(guī)模以上制造業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.7%，比8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)盈利低迷令制造業(yè)投資難有起色；基建投資仍受制于資金來(lái)源受限和財(cái)政收入下滑，高增速難以維持；而人口紅利時(shí)代結(jié)束預(yù)示地產(chǎn)銷(xiāo)量難言拐點(diǎn)，地產(chǎn)投資增速長(zhǎng)期仍趨回落，預(yù)計(jì)四季度固定資產(chǎn)投資增速仍將回落?？紤]到11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，北方地區(qū)工地將逐步停工，預(yù)計(jì)11月份市場(chǎng)整體需求相對(duì)10月份將繼續(xù)回落。

成本分析：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌破50美元/噸

●10月原料價(jià)格全面下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠(chǎng)價(jià)格分析

●11月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格全面下跌，其中進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌破50美元/噸關(guān)口，鋼坯價(jià)格跌破國(guó)慶節(jié)前的低點(diǎn)，廢鋼價(jià)格大幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、焦炭?jī)r(jià)格也整體回落。根據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為1620元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1250元/噸，月環(huán)比下跌90元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為600元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為560元/噸，月環(huán)比上下跌15元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為49.65美元/噸，月環(huán)比下跌6美元/噸

分品種來(lái)看，本月上中旬唐山鋼坯價(jià)格始終處于低位盤(pán)整階段，多在1640元-1680元之間震蕩，下旬在軋材廠(chǎng)減產(chǎn)增多及進(jìn)口礦下跌影響下，出現(xiàn)連續(xù)下跌，刷新今年9月底的最低價(jià)格，創(chuàng)下最近15年來(lái)的價(jià)格新低。從需求情況看，10月下旬唐山地區(qū)帶鋼開(kāi)工率在73%左右，較9月底下降5%；型材開(kāi)工率下降6%至69%,建材開(kāi)工率保持在40%左右，整體成交有所轉(zhuǎn)淡。雖然目前鋼坯價(jià)格已處于歷史低位，但廠(chǎng)商對(duì)后市多不看好，隨著北方氣溫下降、鋼材需求轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格將繼續(xù)在低位小幅波動(dòng)。

本月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，、月初河鋼集團(tuán)采購(gòu)價(jià)格下調(diào)30元，一級(jí)冶金焦執(zhí)行860元/噸，二級(jí)冶金焦800元/噸，湖南、廣西、內(nèi)蒙古部分鋼廠(chǎng)也宣布降價(jià)10-20元/噸；下半月后東北少數(shù)鋼廠(chǎng)采購(gòu)價(jià)下調(diào)20-30元/噸，華北地區(qū)已出現(xiàn)大型焦化廠(chǎng)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3673萬(wàn)噸，同比下降8.8%，1-9月，國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量為33848萬(wàn)噸，同比下降4.7%。焦炭產(chǎn)量降幅明顯大于粗鋼和鋼材產(chǎn)量降幅，顯示焦企減產(chǎn)限產(chǎn)更為明顯。但在鋼材市場(chǎng)持續(xù)疲軟，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略降的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將繼續(xù)小幅下跌。

本月廢鋼價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)下新低。華東地區(qū)不含稅價(jià)格漸漸向1000元關(guān)口靠攏，價(jià)格持續(xù)下行未見(jiàn)支撐，成交低迷，市場(chǎng)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。截止10月底，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格降至1140-1180元/噸，邊角料價(jià)格為1240-1280元/噸，較10月底下跌80-100元/噸，江蘇部分鋼廠(chǎng)從10月下旬起暫停收貨或逢雙收貨。河北市場(chǎng)重廢價(jià)格降至1120-1130元/噸（不含稅），下跌90元/噸。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格降至1250-1300元/噸，下跌100元/噸。近期鋼材價(jià)格持續(xù)下跌且需求平淡，小電爐鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性大受影響。另一方面，鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格相繼下跌進(jìn)一步拉低了鐵水成本，大中型鋼廠(chǎng)對(duì)廢鋼的采購(gòu)量也相應(yīng)萎縮。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格將在低位小幅震蕩。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-9月份全國(guó)鐵礦石產(chǎn)量101599.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降9%；9月份鐵礦石產(chǎn)量13156.4萬(wàn)噸，同比下降4.4%。近期進(jìn)口礦價(jià)跌勢(shì)加速，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步喪失，加之部分鋼廠(chǎng)減產(chǎn)增多，國(guó)產(chǎn)礦成交情況相當(dāng)疲弱，價(jià)格連續(xù)走低。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)普遍大幅虧損，且資金情況不斷惡化，后期鋼廠(chǎng)減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大的可能性較大，國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)需求仍面臨繼續(xù)下降的壓力。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格或?qū)⑿》叩?。進(jìn)口礦價(jià)在上半月保持堅(jiān)挺，下半周隨著鋼廠(chǎng)減產(chǎn)消息逐步增多，進(jìn)口礦價(jià)轉(zhuǎn)入加速下跌走勢(shì)，并最終跌破50美元/噸支撐。截止10月29日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收?qǐng)?bào)49.65美元/噸，較上月末大幅下跌6美元/噸。2015年9月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8612萬(wàn)噸，較上月大幅增加1200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.69%，月度進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高。國(guó)際四大礦山第三季度季報(bào)陸續(xù)公布，無(wú)一例外均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。淡水河谷第三季度實(shí)現(xiàn)鐵礦石產(chǎn)量8820萬(wàn)噸，為公司有史以來(lái)最高單季產(chǎn)量；力拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)12%至8610萬(wàn)公噸,較前一季度增長(zhǎng)8%；必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加7%，達(dá)6100萬(wàn)噸，較前一季度增長(zhǎng)2%；FMG集團(tuán)3季度鐵礦石產(chǎn)量為4510萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比增長(zhǎng)7%。國(guó)際礦山大幅增加低成本的供給，而國(guó)內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，鋼鐵產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，鐵礦石市場(chǎng)供大于求更加明顯。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將有所走弱。

10月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)繼續(xù)大幅下跌，截止10月29日，BDI指數(shù)收于728點(diǎn)，較9月底大跌172點(diǎn)。今年前9月BDI均值僅為740點(diǎn)，同比下降361點(diǎn)，降幅高達(dá)32.8%。10月份以來(lái)，BDI繼續(xù)一路下瀉。供需失衡是航運(yùn)寒冬的罪魁禍?zhǔn)?，四季度是航運(yùn)業(yè)旺季，但面對(duì)需求不足、運(yùn)力過(guò)剩、企業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)，四季度的航運(yùn)業(yè)可能呈現(xiàn)旺季不旺的局面。JP摩根在近期最新出版的一份報(bào)告中指出，全球干散貨市場(chǎng)衰退的主要原因歸結(jié)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速放緩，雖然2015年已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新低，但是預(yù)計(jì)，2016年將會(huì)比2015年更糟糕。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將低位整理。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠(chǎng)價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠(chǎng)對(duì)11月份出廠(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有降，其中寶鋼、武鋼熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格維持平盤(pán)，鞍鋼下調(diào)90-180元/噸不等。反映出在虧損加劇的局面下，板材主流企業(yè)挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)。建筑鋼材廠(chǎng)家在上中旬出廠(chǎng)價(jià)格以下調(diào)為主，下旬對(duì)出廠(chǎng)價(jià)格調(diào)整的鋼廠(chǎng)有所減少，部分鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格還小幅上調(diào)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠(chǎng)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠(chǎng)在10月份對(duì)出廠(chǎng)價(jià)格累計(jì)大幅下調(diào)了70-110元/噸，華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠(chǎng)河北鋼鐵對(duì)10月份結(jié)算價(jià)格螺紋下調(diào)30-90元/噸，線(xiàn)材下調(diào)120元/噸。值得一提的是，隨著虧損加劇，部分鋼廠(chǎng)在減產(chǎn)的同時(shí)，對(duì)商家再次出臺(tái)限價(jià)政策，本月南昌、合肥及山東、四川市場(chǎng)主流鋼廠(chǎng)紛紛出臺(tái)限價(jià)政策，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)走勢(shì)形成一定提振。但考慮到當(dāng)前需求低迷的現(xiàn)狀，且鋼廠(chǎng)年度訂貨會(huì)將陸續(xù)展開(kāi)以及年末資金將更加緊張等因素，多數(shù)鋼企對(duì)后市信心依然不足，價(jià)格調(diào)整仍基于市場(chǎng)價(jià)格的實(shí)際變化情況。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，本月盡管鐵礦石等原料價(jià)格跌幅大于鋼材，但從當(dāng)前現(xiàn)狀來(lái)看，經(jīng)歷三季度的巨額虧損后，不少鋼鐵企業(yè)已面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)去產(chǎn)能正在加速進(jìn)行，后期原料價(jià)格進(jìn)一步下跌的可能性依然較大。而從鋼廠(chǎng)價(jià)格來(lái)看，隨著鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度的加大以及鋼價(jià)的止跌回升，短期鋼廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)壓力不大。預(yù)計(jì)下月成本將以繼續(xù)小幅降低為主。

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然趨弱

●宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀(guān)分析篇

（一）本月主要宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.9%，自2009年二季度以來(lái)首次跌破7%。。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.0%，二季度增長(zhǎng)7.0%，三季度增長(zhǎng)6.9%。

（2）2015年1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)10.3%，增速比1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)6.8%，增速與1-8月份持平。

（3）1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，增速比1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1-9月房屋新開(kāi)工面積同比下降12.6%，降幅比1-8月份收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降33.8%，降幅比1-8月份擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款同比下降27.5%，降幅擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比增長(zhǎng)0.9%，增速與1-8月份持平。

（4）9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.7%，比8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.9%，1-9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%。

（5）9月份，全國(guó)一般公共預(yù)算收入10892億元，比上年同月增長(zhǎng)9.4%，同口徑增長(zhǎng)7.1%。1-9月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入114412億元，比上年同期增長(zhǎng)7.6%，同口徑增長(zhǎng)5.4%。9月份，全國(guó)一般公共預(yù)算支出17799億元，比上年同月增長(zhǎng)26.9%，同口徑增長(zhǎng)25%。1-9月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出120663億元，比上年同期增長(zhǎng)16.4%，同口徑增長(zhǎng)15.1%。

（6）9月份，全社會(huì)用電量4563億千瓦時(shí)，同比下降0.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量102億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量3128億千瓦時(shí)，同比下降2.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量650億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)6.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量684億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)6.9%。

（7）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年前三季度我國(guó)進(jìn)出口總值17.87萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降7.9%。其中，出口10.24萬(wàn)億元，下降1.8%；進(jìn)口7.63萬(wàn)億元，下降15.1%；貿(mào)易順差2.61萬(wàn)億元，擴(kuò)大82.1%。 一季度出口增長(zhǎng)4.8%，二季度、三季度出口分別下降3%和5.6%，但三季度各月出口降幅逐月收窄，7月、8月、9月降幅分別為9.5%、6.1%和1.1%。

（8）2015年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。1-9月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。1-9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降5.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.9%。

（9）9月末，廣義貨幣(M2)余額135.98萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.1%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額36.44萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和去年末高2.1個(gè)和8.2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度人民幣貸款增加9.90萬(wàn)億元，同比多增2.34萬(wàn)億元。9月人民幣貸款增加1.05萬(wàn)億元，同比多增1443億元。

（10）2015年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量為11.94萬(wàn)億元，比去年同期少5786億元。9月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.30萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多2172億元和2145億元。

（11）9月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成189.43萬(wàn)輛和202.48萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)20.6%和21.6%；與上年同期相比產(chǎn)量下降5.6%，銷(xiāo)量則增長(zhǎng)2.1%。1-9月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1709.16萬(wàn)輛和1705.65萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比下降0.8%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)0.3%。

（12）2015年前三季度，全國(guó)鐵路貨物發(fā)送量?jī)H完成25.24億噸，相較于去年同期28.49億噸，下降11.41%。貨物周轉(zhuǎn)量完成17780.76億噸公里，同比下降13.03%，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。

(13)9月70個(gè)大中城市新建住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比下降0.9%，為連續(xù)第13個(gè)月下跌，但跌幅連續(xù)第五個(gè)月收窄。從環(huán)比看，9月新建住宅銷(xiāo)售價(jià)格較上月上漲0.3%，連續(xù)第五個(gè)月上漲，漲幅與前月持平。重點(diǎn)城市看，北京與上海9月新建住宅銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)同比分別上漲4.7%和8.3%。

(14)1-9月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43032.4億元，同比下降1.7%，降幅比1-8月份收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5357.8億元，同比下降0.1%，降幅比8月份收窄8.7個(gè)百分點(diǎn)。

（二）下月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、 三季度GDP破七，各項(xiàng)投資數(shù)據(jù)全面惡化。

2015年以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行的壓力顯得格外沉重，往年有效的穩(wěn)增長(zhǎng)措施效果也顯得極不明顯。盡管發(fā)改委批復(fù)了眾多投資項(xiàng)目，央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，基建投資也維持了相對(duì)較高的速度增長(zhǎng)，但工業(yè)增加值增速中樞不斷下臺(tái)階，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下行，固定資產(chǎn)投資、全社會(huì)用電量、鐵路貨運(yùn)量等指標(biāo)增速持續(xù)回落。而央行發(fā)布的三季度調(diào)查數(shù)據(jù)中，銀行家和企業(yè)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)等多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)新低，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景一片悲觀(guān)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.9%，比第二季度增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2009年1季度來(lái)首次跌破7%關(guān)口。1-9月份我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.3%，較1-8月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2000年以來(lái)的新低。9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%，比8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；9月份全社會(huì)用電量同比下降0.2%，其中第二產(chǎn)業(yè)用電量同比大幅下降2.9%；1-9月份全國(guó)鐵路貨運(yùn)量同比下降11.41%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。

從房地產(chǎn)形勢(shì)來(lái)看，1-9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)2.6%，較1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度比1-8月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，刷新2009年3月以來(lái)的新低。其中，住宅投資增長(zhǎng)1.7%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。三季度地產(chǎn)投資增速由二季度的2.4%由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5%，其中9月當(dāng)月增速跌幅擴(kuò)大至-2.8%。三季度地產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速由二季度的13.3%微升至13.5%，但單月增速拾級(jí)而下，9 月降至9.0%，表明地產(chǎn)銷(xiāo)售動(dòng)能下降。從房地產(chǎn)投資的先行指標(biāo)看，房地產(chǎn)投資的情況也并不樂(lè)觀(guān)。1-9月房屋新開(kāi)工面積下降12.6%，降幅收窄4.2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降33.8%，降幅比1-8月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)，反映開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期仍不樂(lè)觀(guān)，房地產(chǎn)投資增速仍將面臨下行壓力。

二、 十三五規(guī)劃目標(biāo)確定，鋼鐵行業(yè)環(huán)保及轉(zhuǎn)型壓力加大

十八屆五中全會(huì)29日審議通過(guò)《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》。據(jù)報(bào)道，十三五規(guī)劃10個(gè)任務(wù)目標(biāo)分別是：1、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；2、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式；3、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；4、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展；5、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化步伐；6、改革體制機(jī)制；7、推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展；8、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)；9、保障和改善民生；10、推進(jìn)扶貧開(kāi)發(fā)。其中，加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)是首度寫(xiě)入五年規(guī)劃。

加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)寫(xiě)入十三五規(guī)劃，意示著環(huán)境控制目標(biāo)將會(huì)在十三五規(guī)劃里作為重點(diǎn)內(nèi)容，而實(shí)現(xiàn)環(huán)境控制目標(biāo)就要在一定程度上犧牲高污染企業(yè)的GDP，因此鋼鐵行業(yè)面臨的環(huán)保壓力很可能將會(huì)進(jìn)一步加大。同時(shí)，相比“十二五”規(guī)劃，“調(diào)結(jié)構(gòu)”被放到更為靠前的位置，未來(lái)從工業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大方向，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部同樣需要加速制造業(yè)升級(jí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能以及結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程很可能將進(jìn)一步加快。

三、 央行再次啟動(dòng)降準(zhǔn)降息，鋼鐵行業(yè)資金形勢(shì)更加緊張

10月央行在公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)縮量操作，第一周凈投放資金400億元，后三周分別凈回籠資金700億元、450億元和250億元，10月累計(jì)凈回籠資金1000億元，上月凈回籠1800億元。本月央行再次啟動(dòng)雙降，并對(duì)11家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展了1055億元的中期借貸便利操作(MLF)，帶動(dòng)市場(chǎng)資金面維持寬松，資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)，10月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.12‰，較9月30日回落5.45%。9月M2增速13.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資增量1.3萬(wàn)億元人民幣，新增人民幣貸款1.1萬(wàn)億元，雙雙超過(guò)預(yù)期及前值，后者更是創(chuàng)下有記錄以來(lái)同期最高記錄，顯示銀行系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款繼續(xù)增加，但總體水平依然偏弱。

10月23日，央行宣布下調(diào)一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，并普降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并宣布對(duì)商業(yè)銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。這是央行年內(nèi)第三次“雙降”，自2014年11月以來(lái)央行已經(jīng)第六次降息、第五次降準(zhǔn)。通過(guò)此次雙降，社會(huì)融資成本將有望進(jìn)一步降低，對(duì)于緩解鋼鐵行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)將起到一定的積極作用，對(duì)于鋼鐵下游行業(yè)房地產(chǎn)需求的好轉(zhuǎn)也將形成利好。但從去年以來(lái)多次降準(zhǔn)降息的效果來(lái)看，總體對(duì)鋼鐵行業(yè)提振作用有限。當(dāng)前鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的抬升直接限制商業(yè)銀行信貸投放能力，客觀(guān)上決定了貨幣政策繼續(xù)寬松的政策效果將會(huì)遞減。而本月19日，中鋼股份公告稱(chēng)，延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。顯示國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面已經(jīng)從中小民營(yíng)企業(yè)蔓延到大型國(guó)企、央企，部分企業(yè)甚至已面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際市場(chǎng)：10月份國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)下跌

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線(xiàn)螺市場(chǎng)后期弱勢(shì)依然難改

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線(xiàn)綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國(guó)際鋼市繼續(xù)下跌，需求依然未見(jiàn)改善跡象。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格除韓國(guó)外全面下跌。歐美市場(chǎng)方面：10月與9月同期相比較，美國(guó)鋼廠(chǎng)價(jià)格下跌33美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌33美元/噸。同期，歐盟鋼廠(chǎng)價(jià)格下跌56美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌34美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌8美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌4美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格下跌20美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲11美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌3美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌35美元/噸，土耳其出口價(jià)格下跌35美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌15美元/噸。

方坯價(jià)格大幅下跌：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌25美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌15美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌50美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌5美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年9月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.31億噸，同比下降3.7%。9月份歐盟28國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1357萬(wàn)噸，同比下降4.6%；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為817萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%；北美粗鋼產(chǎn)量為950萬(wàn)噸，同比下降6%；南美粗鋼產(chǎn)量為347萬(wàn)噸，同比下降8.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8983萬(wàn)噸，同比下降3.4%。中東產(chǎn)量221萬(wàn)噸，同比下降5.3%；非洲產(chǎn)量為107萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.2%。9月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為437萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。9月份全球鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率為69.3%，較8月份增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)，較去年9月份下降4個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2015年全球的鋼鐵需求將下滑1.7%，而2016年將增長(zhǎng)0.7%。但中國(guó)的需求在2013年達(dá)到頂峰后，今明兩年將分別下滑3.5%和2%。 ?

總結(jié)來(lái)看，10月份全球鋼鐵市場(chǎng)以下跌為主，亞洲市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率整體下降，歐洲市場(chǎng)保持疲軟，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率保持平穩(wěn)，美國(guó)市場(chǎng)保持弱勢(shì)，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率繼續(xù)下降。整體上判斷，預(yù)計(jì)下月國(guó)際鋼價(jià)疲軟局面依然難以改變。

七、綜合觀(guān)點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2015年11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線(xiàn)分析認(rèn)為，11月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。國(guó)內(nèi)鋼市金九銀十預(yù)期全面落空，需求表現(xiàn)持續(xù)低迷。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷8月（2015.9.13-2015.10.12）銷(xiāo)量環(huán)比下降6.8%，同比下降33.49%。前三季度我國(guó)各項(xiàng)投資增速持續(xù)下行，房地產(chǎn)及制造業(yè)投資增速降幅擴(kuò)大，被市場(chǎng)寄于厚望的基建投資增速出現(xiàn)回落，而前期持續(xù)高漲的商品房銷(xiāo)售也出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，意示著后期固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)依然相當(dāng)困難，國(guó)內(nèi)鋼市需求面臨繼續(xù)下行的壓力。不過(guò)，隨著國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)系列措施密集出臺(tái)以及政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，將在一定程度上減緩鋼材需求下降的速度?？紤]到11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，北方地區(qū)工地將逐步停工，預(yù)計(jì)11月份市場(chǎng)整體需求相對(duì)10月份將繼續(xù)回落。

其二、供給層面。9月份我國(guó)粗鋼及鋼材產(chǎn)量同比雙雙下降，但日均產(chǎn)量環(huán)比有所回升，顯示9月國(guó)內(nèi)鋼企減產(chǎn)依然不明顯。不過(guò)9月下旬以來(lái)隨著虧損的愈發(fā)嚴(yán)重，不少企業(yè)資金鏈已處于斷裂的邊緣，實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)已經(jīng)勢(shì)在必行，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量較9月份將小幅回落。而在國(guó)內(nèi)訂單壓力較大情況下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼企仍在積極尋求擴(kuò)大出口，10月出口量較9月份可能有所回落，但仍將會(huì)維持在較高水平。據(jù)了解，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠(chǎng)沙鋼已基本確定11月份螺紋鋼訂貨7.5折，較10月份的9折有所減少。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源供應(yīng)也將趨于下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于供需雙弱的局面。

其三、成本因素。本月盡管鐵礦石等原料價(jià)格跌幅大于鋼材，但考慮到原料價(jià)格的滯后效應(yīng)，鋼企嚴(yán)重虧損的局面并未得到緩解。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，今年前三季度大中型鋼鐵企業(yè)大幅虧損281億元，而主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損更是高達(dá)553億元。當(dāng)前不少鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)難以維系，行業(yè)正逐步轉(zhuǎn)入加速去產(chǎn)能階段，后期原料價(jià)格進(jìn)一步下跌的可能性依然較大。不過(guò)在當(dāng)前鋼鐵企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重虧損的情況下，短期原料價(jià)格補(bǔ)跌對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成明顯拖累的可能性并不大。而從鋼廠(chǎng)價(jià)格來(lái)看，隨著減產(chǎn)的增多，鋼廠(chǎng)訂貨壓力減輕，挺價(jià)意愿整體逐步增強(qiáng)，成本對(duì)鋼價(jià)仍將形成一定支撐。

其四、資金因素。本月央行再次啟動(dòng)雙降工具，自2014年11月以來(lái)，央行已經(jīng)第六次降息、第五次降準(zhǔn)。但從去年以來(lái)多次降準(zhǔn)降息的效果來(lái)看，總體對(duì)鋼鐵行業(yè)提振作用有限。當(dāng)前鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的抬升直接限制商業(yè)銀行信貸投放能力，客觀(guān)上決定了貨幣政策繼續(xù)寬松的政策效果將會(huì)遞減。而本月19日，中鋼股份公告稱(chēng)，延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息，成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。顯示國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面已經(jīng)從中小民營(yíng)企業(yè)蔓延到大型國(guó)企、央企，部分企業(yè)甚至已面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。資金緊張的進(jìn)一步加劇，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍將形成不利影響。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2015年11月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)面臨的因素多空交織，一方面進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季市場(chǎng)需求面臨進(jìn)一步減弱的壓力，且行業(yè)資金形勢(shì)更加緊張；另一方面持續(xù)的低需求及虧損已倒逼鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)并擴(kuò)大出口，鋼廠(chǎng)及市場(chǎng)庫(kù)存及處在較低水平，且政策層面加快寬松，將在一定程度上減緩需求下降速度。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)漲跌空間不大，總體以低位盤(pán)整走勢(shì)為主?；诖耍A(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?050-2200元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線(xiàn)特邀評(píng)論員2015-10-30