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本期觀點：成交反復 弱穩(wěn)為主

時間：2015-9-14—2015-9-18

預警色標：藍色

●市場回顧：消費旺季成交反復，現(xiàn)貨鋼價先跌后漲；

●成本分析：鋼坯外礦明顯上漲，鋼廠價格下調(diào)為主；

●供需分析：鋼廠復產(chǎn)有所加快，社會庫存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：各項數(shù)據(jù)依然趨弱，財政政策發(fā)力加碼；

●綜合觀點：傳統(tǒng)消費旺季疊加財政政策發(fā)力加碼，國內(nèi)鋼市需求仍有一定的改善空間。同時鋼廠生產(chǎn)加快以及出口減量，國內(nèi)市場供應也將增多，且短期供給增加的幅度很可能大于需求上升的幅度。加之全球金融市場動蕩仍在持續(xù)，市場心態(tài)普遍謹慎，對后市看法也出現(xiàn)分歧。預計短期國內(nèi)鋼材市場或?qū)⑻幱跐q跌兩難，弱穩(wěn)為主的走勢。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2190-2250元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先跌后漲。截至9月11日，西本指數(shù)報在2220元/噸，較上周日下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2080元/噸，較上周日持平；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2300元/噸，較上周日下跌40元/噸。

市場反饋，小長假之后申城主導鋼廠到貨增多，江蘇地區(qū)小鋼廠資源也大量入市，供給壓力明顯加大。貿(mào)易商為保證出貨，暗降、松動議價現(xiàn)象十分普遍。周中在銷量好轉(zhuǎn)及期螺上漲等因素刺激下，商家心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，市場資源一度出現(xiàn)反彈，無奈需求跟進力度不足，價格上行難以延續(xù)。時值九月，市場剛性需求逐漸復蘇，加之政策層面持續(xù)寬松，商家對金九季節(jié)需求仍有所期待。然而，本月主導鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏也在加快，且出口接單量有所下降，投放市場的資源也在增多。短期市場或仍將處于漲跌兩難的糾結局面。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？政策層面會否出臺更多利好？終端需求能否繼續(xù)改善？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價整體以小幅下跌為主，華東地區(qū)先跌后漲，華北地區(qū)則先漲后跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，累計較節(jié)前下跌20-30元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2130元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2120元/噸，Ф14mm小螺紋2190元/噸，Ф18-25mm大螺紋1970-1990元/噸，HRB400盤螺2200元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場先揚后抑，閱兵交通管制結束后，下游工地采購逐漸恢復，商戶報價一度小幅拉漲。但連日陰雨天氣，需求釋放緩慢，鋼廠發(fā)貨增量，市場庫存壓力較大，貿(mào)易商為促成交低價資源頻現(xiàn)，主流鋼價也趨于低位，主流大螺紋報1980元/噸，商戶出貨不暢，市場整體成交未有明顯改善?；诖耍A計下周本地建材價格仍將小幅下跌。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先跌后漲，較節(jié)前基本持平。沙鋼、永鋼螺紋市場報價2050-2070元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價2080-2100元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1950-2050元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1860-1940元/噸，高線方面：九江、中天高線報2210-2300元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2200-2300元/噸。

市場反饋，周初市場成交比較冷清，市場鮮有成交和詢價，市場庫存略有增加，市場報價連續(xù)小幅走低。周三股市期市等大宗商品全線翻紅，終端需求略顯積極，市場報價試探性走高20元/噸，但鋼市成交又趨于清淡。另悉，現(xiàn)沙鋼廠提小規(guī)格資源依然緊缺，φ10mm和φ12mm螺紋極差加價在320-350元/噸，φ14mm螺紋極差加價120元/噸；永鋼φ10mm螺紋極差加價在200元/噸左右；中天小規(guī)格極差和鋼廠加價基本一致。預計下周杭州鋼市價格仍將小幅整理。

廣州市場：本周廣州市場主流價格連續(xù)小幅下跌，累計跌幅為30-60元/ 噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2250-2270元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2180-2220元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2150-2170元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2200-2230元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2330-2350元/噸。

市場反饋，北京閱兵期間由于北方工地普遍停工，北方鋼廠資源南下增多，廣州市場庫存增加明顯。而本周廣州持續(xù)雨水天氣，市場出貨較差，商家信心較弱，報價連續(xù)小幅下跌，累計跌幅在30-60元/噸。由于當前南北價差依然較大，商家對后期北方材資源進一步南下?lián)鷳n加劇，大多商家對后市預期較為悲觀，預計下周市場價格仍將以小幅下跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價小幅下跌，多數(shù)地區(qū)鋼廠出廠價格也以下調(diào)為主，其中方大特鋼、柳鋼對出廠價格下調(diào)幅度達100-120元/噸，福建三鋼、裕豐鋼鐵、成都成實等鋼廠出廠價格下調(diào)20-50元/噸。隨著鋼價回調(diào)以及礦價上漲，不少鋼廠再度轉(zhuǎn)入虧損，本周西南及山東地區(qū)鋼廠再度出臺限價政策，但總體看效果較為有限。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，8月下旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1531.51萬噸，旬環(huán)比下降13.06萬噸，降幅0.85%；較7月下旬末增加19.64萬噸，增幅1.3%。可見鋼廠庫存消化總體較為緩慢，在出口接單量下降的情況下，鋼廠國內(nèi)合同組織壓力加大，后期鋼廠價格仍面臨下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年8月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.46萬噸，旬環(huán)比下降4.43%；生鐵日均產(chǎn)量161.48萬噸，旬環(huán)比下降4.8%。8月下旬粗鋼和生鐵日均產(chǎn)量下降，主要是受北京閱兵周邊鋼廠環(huán)保限產(chǎn)影響。當前多數(shù)企業(yè)總體游走在盈利和虧損邊緣，減產(chǎn)積極性并不高，高爐及軋線開工率較前期有所提升，預計9月上旬和中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)水平將再度回升。而隨著國內(nèi)外價差的縮小，以及主要出口國對我國鋼鐵產(chǎn)品密集進行反傾銷調(diào)查，近期鋼廠出口接單量下降較為明顯，國內(nèi)市場供應壓力有所加大。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、進口礦價連續(xù)反彈，國產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼以穩(wěn)為主。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯除在周二出現(xiàn)10元/噸的下跌外，其他時間均以穩(wěn)中小漲為主，累計較上周末上漲40元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1735元/噸含稅出廠，較上期低25元/噸，比當日本地出廠價低5元/噸，對鋼坯價格走勢形成一定不利影響。當前礦石價格持續(xù)高位，鋼坯企業(yè)虧損加劇，挺價意愿增強。不過多數(shù)軋材品種表現(xiàn)不佳，型材、帶鋼價格均小幅下跌，導致鋼坯價格拉漲缺乏基礎。預計下周唐山鋼坯價格觀望整理為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格弱穩(wěn)運行。8月份中國焦炭出口量64萬噸，較上月減少9萬噸，同比下降3.2%。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，神華旗下黃驊港煤炭庫存量為210萬噸，仍高于200萬噸的警戒線。而同時沿海六大電廠的煤炭庫存量為1284萬噸，煤炭日耗量53.9萬噸，庫存可用天數(shù)23.8天，比8月1日增加4.1天。北京閱兵結束后華北焦化企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，市場供需矛盾仍存，而下游鋼材價格持續(xù)走低，鋼廠再次提出降價要求。預計下周華北地區(qū)焦炭價格穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格以穩(wěn)為主，個別鋼廠廢鋼采購價格略有上調(diào)。近期廢鋼價格持續(xù)震蕩，市場觀望氛圍加重，為保證到貨量，華東地區(qū)個別鋼廠采購價格小幅上調(diào)。但下游鋼材市場成交持續(xù)低迷且價格下跌，廢鋼貿(mào)易商對后期市場仍較為謹慎，普遍以快速快出為主。預計下周國內(nèi)廢鋼價格將繼續(xù)窄幅調(diào)整。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格穩(wěn)中有降，河北個別地區(qū)小幅下跌5-10元/噸。盡管近日港口進口礦現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲，在此帶動下內(nèi)外礦價差有所縮小，但目前鋼廠國內(nèi)礦用量減少，鋼廠對國產(chǎn)礦價格繼續(xù)維持打壓態(tài)勢，礦山多求企穩(wěn)，拉漲信心不足。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格以穩(wěn)為主。進口礦價連續(xù)反彈，9月10日普氏62%鐵礦石指數(shù)為59.25美元/噸，較上周五上漲2.5美元/噸，創(chuàng)下7月1日以來的價格新高。2015年8月，我國進口鐵礦石7412萬噸，較上月大幅減少1198萬噸，月度進口量創(chuàng)今年3月以來新低，同比下降1.02%；1-8月我國累計進口鐵礦石61416萬噸，同比下降0.2%。8月鐵礦石進口均價59.59美元/噸，環(huán)比下降4.82%。8月份進口礦數(shù)量的減少刺激了價格的小幅上漲，而主流粉礦價格上調(diào)尤為明顯，9月初到港量大幅減少也推動了價格的持續(xù)走高。據(jù)了解，從中旬進口礦預計到港量的情況來看，較月初明顯增加，截至9月17日預計到港量較月初增加了350萬噸。加之當前鋼材市場走勢出現(xiàn)萎靡狀態(tài)，預計下周進口礦價或?qū)⒎€(wěn)中回落。

海運市場，9月10日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報830點，較前一交易日下跌25點，跌幅2.92%，創(chuàng)最近兩個月的新低。8月份中國貿(mào)易數(shù)據(jù)依舊是下滑趨勢，尤其是進口跌幅則由上月的8.1%大幅惡化至13.8%，顯示了實現(xiàn)全年貿(mào)易增長目標的壓力。在大宗商品需求不穩(wěn)的影響下，運輸市場依然難以樂觀。預計下周BDI市場仍將以陰跌為主。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣晴好，疊加傳統(tǒng)消費旺季的到來，盡管成交量仍時有反復，但總體出貨情況較前期有所放量。9月份華東幾大鋼廠訂貨比例均有所提高，市場到貨量增加，商家對下游需求增長依然信心不足，以盡量出貨為主。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存小幅上升，近期江蘇地區(qū)鋼廠開工率有所上升，同時出口接單量下降，投放市場的資源量有所增多。而從全國鋼材庫存來看，在經(jīng)過此前連續(xù)八周的下降之后，本周首度出現(xiàn)上升，尤其是線材、螺紋鋼庫存量增加較為明顯，目前的庫存水平較去年同期下降11.82%。不過考慮到北京閱兵結束后華北地區(qū)工地已陸續(xù)復工，加之當前市場處于傳統(tǒng)消費旺季，預計全國鋼材庫存下周將會重新轉(zhuǎn)入下降通道。

四、宏觀分析

（1）2015年8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%。1-8月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。2015年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.8%，同比下降5.9%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.7%，同比下降6.6%。1-8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.7%。

（2）據(jù)海關統(tǒng)計，今年前8個月，我國進出口總值15.67萬億元人民幣，比去年同期下降7.7%。其中，出口8.95萬億元，下降1.6%；進口6.72萬億元，下降14.6%；貿(mào)易順差2.23萬億元，擴大80.8%。8月份，我國進出口總值2.04萬億元，下降9.7%。其中，出口1.2萬億元，下降6.1%；進口8361億元，下降14.3%；貿(mào)易順差3680.3億元，擴大20.1%。

（3）中國8月末外匯儲備為3.56萬億美元，比上月3.65萬億美元減少900億美元。

（4）據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站9月7日消息，發(fā)改委近日批復6個公路項目，包括寧夏自治區(qū)石嘴山(蒙寧界)至中寧公路改擴建工程、海南省瓊中至樂東公路項目建設等，6個項目估算總投資近800億元。

（5）經(jīng)初步核實，2014年GDP現(xiàn)價總量為636139億元，比初步核算數(shù)減少324億元，按不變價格計算的增長速度為7.3%，比初步核算數(shù)降低0.1個百分點。

（6）據(jù)國網(wǎng)快報數(shù)據(jù)，8月份，全國發(fā)用電5082.64億千瓦時，同比增長2.47%，增速較去年同期回升5.88個百分點，比7月增速回升4.47個百分點，是今年以來月度最高增長水平。

（7）商務部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月實際使用外資(FDI)為542億元人民幣(87.1億美元)，同比增長22%。

本周公布的貿(mào)易、物價、汽車產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)依然未見改善跡象，顯示我國經(jīng)濟仍處于探底當中。8月我國進出口總值為3335億美元，同比下降9.1%，其中進口下滑幅度大幅高于出口。出口（以美元計價）同比跌幅由上月的8.3%收窄至5.5%，進口跌幅則由上月的8.1%大幅惡化至13.8%。8月貿(mào)易順差擴大至602億美元，環(huán)比大增40.0%，同比增長也達到20.8%。8月CPI同比增長2.0%，創(chuàng)去年8月以來新高，遠低于政府設定的全年3%左右的通脹目標；PPI不僅連續(xù)42個月下滑，甚至有所惡化，同比跌幅達5.9%，為2009年9月以來的最低值，顯示國內(nèi)通縮形勢加劇。8月汽車產(chǎn)銷分別完成156.97萬輛和166.45萬輛，環(huán)比分別增長3.4%和10.7%；同比分別下降8.4%和3%。自5月起，產(chǎn)銷量已經(jīng)持續(xù)四個月低于上年同期水平，且前8個月累計產(chǎn)銷量已低于上年同期水平。

近期財政政策開始發(fā)力加碼，并已成為穩(wěn)增長的重心。9月8日，財政部發(fā)布《財政支持穩(wěn)增長的政策措施》，表示為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標，將實施更有力度的財政政策，提及加快推廣PPP模式、進一步規(guī)范地方債管理、深化財稅改革等。近期1.2萬億轉(zhuǎn)向建設債券首批項目或已確認完畢，在基建專項債、PPP加速落實的前景下，四季度基建或再次提速。此外，在9月7日和8日兩天時間內(nèi)，發(fā)改委接連批復了8個基建投資項目，總投資超過1400億元，自7月以來累計批復的基建設目已超過2000億元。財政、貨幣、基建等穩(wěn)增長政策齊發(fā)力，四季度我國經(jīng)濟企穩(wěn)有望。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別進行了1500億元和800億元逆回購操作，本周市場有1500億元逆回購到期，央行在公開市場實現(xiàn)凈投放800億元，上周為凈回籠1500億元。近期央行連續(xù)通過逆回購、短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)操作以及降準等貨幣政策工具投放流動性，市場資金面重回寬裕，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，9月10日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.3‰，較9月2日回落1.49%。央行數(shù)據(jù)顯示，8月末中國外匯儲備3.56萬億美元，較上月減少939億美元，外儲余額連續(xù)四個月下降。按百分比衡量，這是2012年5月份以來的最大單月降幅。外匯儲備減少速度過快，在一定程度上造成國內(nèi)流動性承壓，貨幣政策寬松仍有空間。不過當前我國的利率水平已經(jīng)處于歷史低位，而美聯(lián)儲年內(nèi)仍存在加息預期，央行年內(nèi)再次降息的可能性已經(jīng)不大，預計貨幣政策的寬松將通過降準、逆回購以及各類中短期流動性工具實現(xiàn)。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價先跌后漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城天氣晴好，疊加傳統(tǒng)消費旺季的到來，盡管成交量仍時有反復，但總體出貨情況較前期有所放量。近期財政政策密集發(fā)力，財政部表示將實施更有力度的財政政策，發(fā)改委密集批復基建投資項目，基建投資增速有望加快，鋼市需求將有望繼續(xù)改善。不過在經(jīng)濟整體面臨下行壓力，房地產(chǎn)投資依然低迷的情況下，整體需求改善力度或較為有限。

其二、供給因素。在經(jīng)過7月下旬至8月上旬的一波大漲之后，華東地區(qū)鋼廠盈利普遍有所改善，鋼廠開工率上升。據(jù)調(diào)查江蘇地區(qū)鋼廠9月份計劃排產(chǎn)量普遍比8月份出現(xiàn)增加，而出口接單情況較8月份下降了20-30%，投放市場的資源量較前期出現(xiàn)較明顯增加。其中沙鋼訂貨比例由8月的3.5折增加至9月的7折，永鋼9月訂貨螺紋5折，線材、盤螺5.5折，中天9月中旬訂貨螺紋9折，線材、盤螺7折。因此，相對于8月份，國內(nèi)市場9月份供需均有所增加，且短期供給增加的幅度很可能會大于需求上升的幅度，市場供給壓力有所加大。

其三、成本因素。近期鋼價表現(xiàn)低迷，但礦價卻持續(xù)走強，本周進口鐵礦上漲至7月初以來的高點，再度逼近60美元/噸高點，鋼坯價格也上漲40元/噸。以最新的原料成本測算，多數(shù)鋼鐵企業(yè)已再陷虧損，成本對鋼價支撐有所趨強。但考慮到原料成本的滯后性，且當前多數(shù)企業(yè)總體游走在盈利和虧損邊緣，目前成本仍難以觸發(fā)鋼廠減產(chǎn)。而從鋼廠價格來看，在廠內(nèi)庫存消化緩慢和出口下降的情況下，鋼廠價格仍面臨一定的下調(diào)壓力。因此，成本對當前鋼價支撐依然不明顯。

其四、市場心態(tài)。近期公布的制造業(yè)PMI、物價、外貿(mào)、汽車產(chǎn)銷量等數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟仍處于加速探底當中。盡管各項貨幣、財政、基建等寬松政策不斷推動，但政策發(fā)揮效應仍需要一個過程。加之人民幣貶值、國際資本外流等因素依然在困擾市場，全球金融市場動蕩依然在持續(xù)，國內(nèi)市場心態(tài)較為謹慎，對后市看法也出現(xiàn)分歧。

綜合概括而言，筆者認為，傳統(tǒng)消費旺季疊加財政政策發(fā)力加碼，國內(nèi)鋼市需求仍有一定的改善空間。同時鋼廠生產(chǎn)加快以及出口減量，國內(nèi)市場供應也將增多，且短期供給增加的幅度很可能大于需求上升的幅度。加之全球金融市場動蕩仍在持續(xù)，市場心態(tài)普遍謹慎，對后市看法也出現(xiàn)分歧。預計短期國內(nèi)鋼材市場或?qū)⑻幱跐q跌兩難，弱穩(wěn)為主的走勢。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2190-2250元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/9/11