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本期觀點(diǎn)：供應(yīng)偏緊 延續(xù)漲勢(shì)

時(shí)間：2015-8-17—2015-8-21

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：資源不多銷量穩(wěn)定，現(xiàn)貨鋼價(jià)先跌后漲；

●成本分析：外礦上漲鋼坯回落，鋼廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)；

●供需分析：粗鋼鋼材雙雙回落，社會(huì)庫(kù)存加速降低；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體疲弱，人民幣超預(yù)期貶值；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象仍不明顯，北京閱兵周邊鋼廠將面臨環(huán)保減產(chǎn)壓力，人民幣大幅貶值將助推鋼材出口維持高位，短期市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面依然難改。而隨著財(cái)政及貨幣政策的持續(xù)發(fā)力，近期投資到位資金有所好轉(zhuǎn)，終端需求低位回升的跡象較為明顯，市場(chǎng)供需形勢(shì)有所改善。在經(jīng)過短期調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望重拾升勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2390-2450元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先跌后漲。截至8月14日，西本指數(shù)報(bào)在2390元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2220元/噸，較上周五上漲20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2470元/噸，較上周五上漲20元/噸。

市場(chǎng)反饋，周初受臺(tái)風(fēng)及陰雨天氣影響，下游出貨受阻，市場(chǎng)詢價(jià)電話寥寥無幾，本地建材整體走低。隨著華東主導(dǎo)鋼廠大幅上調(diào)新一期價(jià)格，市場(chǎng)信心受到明顯提振，商家現(xiàn)貨報(bào)價(jià)止跌反彈。從實(shí)際情況來看，當(dāng)前市場(chǎng)資源依然緊俏，各鋼廠庫(kù)存也普遍下降，尤其是三類資源近期鋼廠漲價(jià)積極，市場(chǎng)上三類資源已全面上漲至2100元/噸上方，與一、二類資源價(jià)差明顯縮小。而近期重點(diǎn)工程開工增多，市場(chǎng)需求有逐步好轉(zhuǎn)跡象。隨著到貨成本的抬高，商家低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)。綜上，短期本地建材仍將有一定的上漲動(dòng)力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？原材料價(jià)格變化怎樣？供給會(huì)否出現(xiàn)增加？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)整體窄幅盤整，南方市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于北方市場(chǎng)。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)上半周小幅下跌，下半周止跌回穩(wěn)，整體較上周末下跌20-30元/噸。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2160元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2160元/噸，Ф14mm小螺紋2110元/噸，Ф18-25mm大螺紋2000-2020元/噸，；HRB400盤螺2200元/噸，較上周小幅下調(diào)20-30元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開市以來，北京建材市場(chǎng)主流出現(xiàn)小幅松動(dòng)，雖鋼廠持續(xù)限價(jià)，但近期河鋼到貨量增加，商戶操作多以去庫(kù)存為主，預(yù)付有一定優(yōu)惠，幅度在30-40元/噸。且低價(jià)出貨相對(duì)較好，整體成交一般。據(jù)悉，鋼廠再次重申結(jié)算參考限價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，下半周市場(chǎng)主流鋼價(jià)有所回升，商戶觀望氛圍濃厚。隨著閱兵臨近，下周開始北京部分工地將逐步停工，商家對(duì)后市較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格仍將小幅盤整為主。?

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格先跌后漲，小幅調(diào)整。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2220-2230元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2250-2260元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)2120-2200元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在2100-2140元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2340-2420元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2350-2440元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周初受臺(tái)風(fēng)影響，本地鋼市迎來降雨天氣，終端采購(gòu)需求低迷，鋼市成交總體清淡，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)。周二主導(dǎo)鋼廠出臺(tái)中旬價(jià)格政策，其中沙鋼、永鋼對(duì)螺紋上調(diào)120元/噸，對(duì)線材和盤螺上調(diào)150元/噸；中天對(duì)螺紋、線材和盤螺統(tǒng)一上調(diào)100元/噸。受主導(dǎo)鋼廠價(jià)格大幅上調(diào)影響，鋼市信心明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)走高?；诤贾蒌撌鞋F(xiàn)貨庫(kù)存不大，鋼廠新資源投放有限，以及鋼廠價(jià)格不低等因素。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市價(jià)格將繼續(xù)小幅上漲。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格小幅上漲，幅度為20-40元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2330-2360元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2290-2310元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2290-2300元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2310-2330元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2430-2460元/噸。

市場(chǎng)反饋，受期螺以及外圍市場(chǎng)價(jià)格上漲帶動(dòng)，商家報(bào)價(jià)本周小幅上漲20-40元/噸左右，部分商家取消優(yōu)惠幅度，部分商家封盤惜售，市場(chǎng)整體成交氛圍也有好轉(zhuǎn)，大戶日均成交量在1700噸左右。另外周邊部分民營(yíng)鋼廠出廠執(zhí)行價(jià)格如廣東開盛、廣西桂鑫等也均有所上調(diào)，市場(chǎng)信心較足。當(dāng)前鋼廠到貨量不多，商家手中庫(kù)存維持較低水平，對(duì)后市信心趨強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格穩(wěn)中趨漲。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺(tái)9月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格保持不變，反映出隨著7月中旬以來鋼價(jià)出現(xiàn)反彈，主導(dǎo)鋼廠對(duì)即將到來的9月份消費(fèi)旺季信心有所增強(qiáng)。建筑鋼材廠家出廠價(jià)格繼續(xù)以全面上調(diào)為主，尤其是西部地區(qū)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格調(diào)整頻繁，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠則再度上調(diào)中旬出廠價(jià)格100-150元/噸。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，7月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1511.87萬(wàn)噸，旬環(huán)比大幅下降156.48萬(wàn)噸，降幅9.12%，為今年5月上旬以來的最低庫(kù)存水平?？梢婋S著價(jià)格上漲訂單情況的好轉(zhuǎn)，鋼廠庫(kù)存消化順利，鋼廠定價(jià)的地位也再度上升，不少區(qū)域市場(chǎng)鋼廠均對(duì)商家銷售進(jìn)行限價(jià)，并且得到了商家的積極擁護(hù)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6584萬(wàn)噸和9230萬(wàn)噸，同比分別下降4.6%和1.9%；粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為212.39萬(wàn)噸和297.74萬(wàn)噸，較上月環(huán)比分別大幅下降7.59%和6.28%。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月我國(guó)出口鋼材973萬(wàn)噸，較上月增加84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.7%。由此測(cè)算，7月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為5663萬(wàn)噸和8362萬(wàn)噸，同比分別減少512萬(wàn)噸和363萬(wàn)噸，下降8.3%和4.2%?？梢妵?guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)7月份在加大減產(chǎn)檢修力度的同時(shí)，也在積極尋求擴(kuò)大出口，投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源出現(xiàn)較明顯下降，供應(yīng)減少也成為近幾周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲最主要的推動(dòng)因素。隨著紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵在即，北京及周邊省份已相繼對(duì)外發(fā)布了重大活動(dòng)空氣質(zhì)量保障方案，“APEC藍(lán)”影響之下北京周邊鋼廠減產(chǎn)檢修力度將進(jìn)一步加大。而本周以來人民幣大幅貶值，將在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)鋼材出口繼續(xù)回升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體供應(yīng)將有望繼續(xù)維持在較低水平，對(duì)鋼價(jià)支撐力度也較強(qiáng)。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鐵礦石價(jià)格小幅上漲，鋼坯價(jià)格明顯下跌，廢鋼價(jià)格繼續(xù)反彈，焦炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主。

鋼坯市場(chǎng)：本周鋼坯價(jià)格震蕩下跌，全周累計(jì)跌幅達(dá)70元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1862元/噸含稅出廠，較上期低28元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高32元/噸，但總體看對(duì)鋼坯價(jià)格支撐有限。經(jīng)過前期的上漲，鋼坯企業(yè)虧損幅度有所縮小，生產(chǎn)積極性較前期提高，但下游市場(chǎng)需求并無實(shí)質(zhì)性改善，坯料商家基本以出貨為主。本周盡管坯料下跌，但鐵礦石價(jià)格則再度上漲，鋼坯企業(yè)虧損幅度再度加大，鋼坯庫(kù)存消化也逐步加快，廠家挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。經(jīng)過前期鋼廠的輪番下調(diào)價(jià)格后，近日鋼廠焦炭采購(gòu)量略增。焦化廠限產(chǎn)增多，挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)。因北京閱兵導(dǎo)致周邊鋼廠及焦化廠環(huán)保壓力增加，后期焦炭市場(chǎng)供需均表現(xiàn)弱勢(shì)，價(jià)格或?qū)⒁苑€(wěn)為主。廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華東地區(qū)價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，華南地區(qū)則出現(xiàn)回落。從目前廢鋼走勢(shì)來看，本輪廢鋼價(jià)格的補(bǔ)漲，主要是各大鋼廠補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)，隨著鋼廠到貨的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的滯漲跡象。而中小鋼廠普遍對(duì)廢鋼后市較為謹(jǐn)慎，貿(mào)易商也保持理性觀望，實(shí)際成交量低。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將小幅調(diào)整。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。近期，隨著國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)調(diào)整狀態(tài)的出現(xiàn)，對(duì)鐵礦石等原料市場(chǎng)運(yùn)行同樣受到價(jià)格上漲的抑制，大部分鋼鐵企業(yè)維持隨采隨用的方式采購(gòu)，貿(mào)易商也多以詢盤為主，供需雙方操盤積極性不高。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價(jià)小幅有漲，8月13日普氏62%鐵礦石指數(shù)為57美元/噸，較上周五上漲1美元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8610萬(wàn)噸，較上月大幅增加1114萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.9%，單月進(jìn)口量創(chuàng)今年以來新高；1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石53892萬(wàn)噸，同比下降0.1%。7月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)62.61美元/噸，較上月上漲7.39%，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)上漲。近期人民幣大幅貶值，直接拉漲了進(jìn)口商品的人民幣價(jià)格，助長(zhǎng)鐵礦石市場(chǎng)的看漲情緒。而本周天津港口發(fā)生化工品倉(cāng)庫(kù)爆炸事件，對(duì)港口鐵礦石作業(yè)形成了短期影響，也在一定程度上利多鐵礦石走勢(shì)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)仍將小幅盤整為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，8月13日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)1046點(diǎn)，較前一交易日下跌47點(diǎn)，跌幅4.3%，連續(xù)6個(gè)交易日出現(xiàn)下跌。本周人民幣大幅貶值，令以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石的成本更高，造成航運(yùn)市場(chǎng)恐慌，進(jìn)一步影響海岬型船運(yùn)的訂運(yùn)情況，運(yùn)價(jià)大幅下挫，打壓海岬型船運(yùn)價(jià)大幅下跌。不過從央行發(fā)布會(huì)情況來看，人民幣貶值難以形成趨勢(shì)，匯率因素對(duì)價(jià)格影響較為短期。在全球船噸數(shù)供給量縮減的局面下，后期BDI市場(chǎng)仍有望重拾升勢(shì)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周初受臺(tái)風(fēng)天氣及鋼價(jià)回調(diào)影響，市場(chǎng)成交有所趨弱；但隨后在天氣好轉(zhuǎn)及鋼價(jià)再度上漲帶動(dòng)下，終端用戶采購(gòu)明顯增多，中間商也再度入市積極補(bǔ)充庫(kù)存，市場(chǎng)成交趨于活躍。從主要銷售點(diǎn)反饋的信息來看，7月以來基建項(xiàng)目開工確有增多現(xiàn)象，且工地資金狀況較前期有所好轉(zhuǎn)，整體需求有所改善。

而從庫(kù)存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)下降，主導(dǎo)鋼廠到貨依然很少，沙鋼、永鋼廠提資源規(guī)格嚴(yán)重短缺，中天、西城、申特資源規(guī)格也不齊全，北方及江蘇地區(qū)三類鋼廠資源發(fā)貨量也普遍不多。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存量大幅下降，全國(guó)鋼材庫(kù)存已連續(xù)四周保持單周降幅35萬(wàn)噸以上的水平，目前全國(guó)鋼材庫(kù)存水平較去年同期降低10.79%。重點(diǎn)工程新開工增多，終端需求有所改善，疊加產(chǎn)量下降及出口回升帶來供應(yīng)減少的因素，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存去庫(kù)存明顯加快，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)支撐作用較為明顯。

四、宏觀分析

（1）2015年7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6%，增速較6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，與1-6月份持平。

（2）7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%，增速比6月份低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比1-6月份高0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額165916億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

（3）1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資288469億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比1-6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中工業(yè)投資116639億元，同比增長(zhǎng)9%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資49835億元，同比增長(zhǎng)18.2%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資52562億元，同比增長(zhǎng)4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（4）1-7月，房屋新開工面積8.17億平，同比下降16.8%，降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，全國(guó)商品房銷售面積59914萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-6月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；7月末，商品房待售面積6.63億平，比6月末增加521萬(wàn)平。

（5）7月，全國(guó)財(cái)政收入1.42萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)12.5%；支出1.27萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24.1%。1-7月累計(jì)，財(cái)政收入9.38萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.5%；支出9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.4%。

（6）7月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)13.3%，增速比上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)6.6%，增速比上月末高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.48萬(wàn)億元，同比多增1.61萬(wàn)億元。

（7）2015年7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為7188億元，比上月少1.11萬(wàn)億元，比去年同期多5327億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5890億元，同比多增2136億元。

（8）1-7月份全國(guó)鐵路貨物發(fā)送量完成198112萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.5%；其中7月份完成27889萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%。據(jù)此測(cè)算，7月當(dāng)月鐵路日均貨物發(fā)送量為899.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.4%。

（9）2015年7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。1-7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.3%。7月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.7%，同比下降5.4%。1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.6%。

（10）7月份我國(guó)出口1.19萬(wàn)億元，同比下降8.9%，為近四個(gè)月以來新低；進(jìn)口9302億元，同比下降8.6%，為連續(xù)第九個(gè)月下滑。

（11）7月，全國(guó)發(fā)電量產(chǎn)量達(dá)5090億千瓦時(shí)，同比下降2%。1-7月，全國(guó)發(fā)電量產(chǎn)量達(dá)32208億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.4%。

7月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)全面疲軟，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度開局不利。7月份出口同比下滑8.3%，為四個(gè)月來最大降幅，6月份為增長(zhǎng)2.8%。7月份中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，未能延續(xù)此前3個(gè)月持續(xù)加速增長(zhǎng)勢(shì)頭，大幅低于6月份6.8%的增幅，為金融危機(jī)以來第三低的月份。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%，低于6月份的10.6%。發(fā)電量由6月同比增長(zhǎng)0.5%轉(zhuǎn)為同比下跌2.0%。此外，固定資產(chǎn)投資同比增幅從6月份的11.4%跌至上個(gè)月的11.2%，創(chuàng)2001年以來最低。其中房地產(chǎn)和制造業(yè)投資未見改善，1-7月房地產(chǎn)從4.6%降至4.3%，制造業(yè)投資則從9.7%下滑至9.2%，資金來源不足也令基建增速?gòu)?9.1%的高位滑落至18.2%。7月工業(yè)品出廠價(jià)格延續(xù)了逾三年來的下降勢(shì)頭，當(dāng)月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)創(chuàng)下近六年來最大同比降幅?？傮w來看，7 月份數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體仍偏弱，亟待政策的進(jìn)一步支持。7 月底召開的中央政治局會(huì)議已經(jīng)透露出政府工作重心正在從政治轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)，7月全國(guó)財(cái)政支出同比增長(zhǎng)24.1%，幾乎是6月的兩倍，尤其是中央財(cái)政支出同比大增48.6%，6月僅為11.6%。而發(fā)改委近期陸續(xù)推出重大工程包的舉措，并多方拓寬融資渠道，也預(yù)示著政府正試圖通過產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)后期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度仍將進(jìn)一步加大。

本周二央行意外調(diào)高中間價(jià)的同時(shí)宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)的報(bào)價(jià)機(jī)制，提高市場(chǎng)化程度，讓人民幣匯率更多由市場(chǎng)力量決定。自本周二開始，人民幣連續(xù)三天的快速下跌，至今已經(jīng)累積下跌2848點(diǎn)，跌幅4.66%。就人民幣貶值對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響來看，筆者認(rèn)為總體來看對(duì)鋼價(jià)影響利多，但對(duì)鋼鐵企業(yè)盈利能力利空。首先人民幣貶值將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材出口上升，同時(shí)也會(huì)拉動(dòng)鋼鐵下游機(jī)電、機(jī)械、家電等產(chǎn)品的出口，間接帶來國(guó)內(nèi)鋼市需求的提升，對(duì)改善國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)起到一定的積極作用。另外，人民幣貶值將使得鐵礦石、煤炭等原材料進(jìn)口成本抬高，鋼價(jià)成本支撐趨強(qiáng)。但在國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面下，人民幣貶值很可能會(huì)使得鋼鐵企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力減弱，原料上漲而鋼價(jià)不漲或漲幅較小，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場(chǎng)分別進(jìn)行了500億元和400億元逆回購(gòu)操作，本周市場(chǎng)有850億元逆回購(gòu)到期，央行在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放50億元，上周為凈回籠資金50億元。近段時(shí)間，短期尤其是隔夜資金需求持續(xù)旺盛，供需關(guān)系出現(xiàn)一定的趨緊跡象，銀行間市場(chǎng)資金面有所收緊，資金利率小幅回升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，8月13日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.42‰，較8月6日回升0.59%。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為7188億元，比上月大幅減少1.11萬(wàn)億元，印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢(shì)，而7 月金融數(shù)據(jù)與此出現(xiàn)背離，新增貸款達(dá)到規(guī)模1.48 萬(wàn)億元，M2增速達(dá)到13.3%，均遠(yuǎn)超預(yù)期。金融數(shù)據(jù)虛高部分主要來自于救市導(dǎo)致的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增量增長(zhǎng)，扣除影響后金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然較弱。本周人民幣出現(xiàn)快速貶值，使得一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)資本流出壓力增強(qiáng)，需要央行進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)先跌后漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周公布7月份投資、工業(yè)增加值、房地產(chǎn)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速繼續(xù)回落，顯示當(dāng)前下游需求總體依然較為疲弱。但數(shù)據(jù)中也不乏亮點(diǎn)，其中占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重超過三分之二的住宅投資同比增速出現(xiàn)2014年以來的首次回升，商品房銷售持續(xù)回暖。此外，1-7月份固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)開發(fā)投資到位資金同比分別增長(zhǎng)6.8%和0.5%，增速比1-6月份分別提高0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回升。顯示當(dāng)前下游行業(yè)資金情況總體略有改善，對(duì)鋼材的有效需求也低位小幅回升。隨著高溫天氣的過去，市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)短期需求仍有進(jìn)一步改善的可能。

其二、供給因素。7月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比雙雙大幅下降，而鋼材出口大幅增長(zhǎng)，鋼廠投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源明顯減少，近期鋼廠及市場(chǎng)庫(kù)存均全面下降，供應(yīng)減少也成為推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲的最重要因素。隨著北京9月閱兵在即， “APEC藍(lán)”影響之下北京周邊鋼廠減產(chǎn)檢修力度將進(jìn)一步加大。而本周以來人民幣大幅貶值，將在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)鋼材出口繼續(xù)回升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體供應(yīng)將有望繼續(xù)維持在較低水平，對(duì)鋼價(jià)支撐力度也較強(qiáng)。

其三、成本因素。本周原料價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼坯震蕩下跌，鐵礦石小幅上漲，煤焦相對(duì)平穩(wěn)。隨著人民幣的大幅貶值，鋼鐵企業(yè)鐵礦石進(jìn)口成本將會(huì)上升，而本周天津港口發(fā)生爆炸事故后鐵礦石碼頭發(fā)貨和港口運(yùn)營(yíng)中斷，鐵礦石期貨價(jià)格大幅上漲，使得鋼鐵企業(yè)仍面臨較在的成本上升壓力。而從到貨成本來看，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠在8月上中旬累計(jì)對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度已經(jīng)達(dá)到270-320元/噸，市場(chǎng)逐步以高成本資源為主，成本對(duì)鋼價(jià)支撐依然較強(qiáng)。

其四、宏觀層面。7 月份數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體仍偏弱，后期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度仍將進(jìn)一步加大。發(fā)改委近期陸續(xù)推出重大工程包的舉措，并多方拓寬融資渠道，預(yù)示著政府正試圖通過產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。而本周人民幣出現(xiàn)罕見大幅貶值，使得一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)資本流出壓力增強(qiáng)，央行進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率的可能性也在加大。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象仍不明顯，北京閱兵周邊鋼廠將面臨環(huán)保減產(chǎn)壓力，人民幣大幅貶值將助推鋼材出口維持高位，短期市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面依然難改。而隨著財(cái)政及貨幣政策的持續(xù)發(fā)力，近期投資到位資金有所好轉(zhuǎn)，終端需求低位回升的跡象較為明顯，市場(chǎng)供需形勢(shì)有所改善。在經(jīng)過短期調(diào)整之后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望重拾升勢(shì)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2390-2450元/噸區(qū)間震蕩上行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/8/14