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本期觀點：供需相持 弱勢整理

時間：2015-7-20—2015-7-24

預警色標：藍色

●市場回顧：市場成交持續(xù)疲弱，現(xiàn)貨鋼價回升遇阻；

●成本分析：鋼坯外礦小幅反彈，鋼廠價格下調為主；

●供需分析：粗鋼鋼材日產回升，投資增速維持低位；

●宏觀分析：經濟數據穩(wěn)中向好，貨幣政策寬松難改；

●綜合觀點：盡管6月份數據顯示經濟整體穩(wěn)中向好，但固定資產和房地產投資數據繼續(xù)弱勢，項目新開工偏少以及資金緊張依然對投資形成明顯制約，國內鋼市需求弱勢局面難有改觀。不過隨著鋼廠減產檢修范圍擴大，供應壓力將有所減小，而政策層面近期持續(xù)釋放利好，市場信心已逐步回穩(wěn)。短期市場或將處于供需弱勢均衡局面，鋼價以小幅整理為主?；诖?，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2020-2080元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格回升受阻，先漲后跌。截至7月17日，西本指數報在2050元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在1910元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2120元/噸，較上周五持平。

市場反饋，在上周下半周股指和期螺觸底反彈刺激下，市場信心增強，本周初市場低位資源明顯減少，不少商家小幅上調報價。螺紋鋼華東大廠廠提為代表普遍在1900元/噸左右成交，三類品牌報在1750-1800元/噸之間。而九江產高線拉升較大，HPB235線材已報在2000元/噸左右。不過試探拉漲后成交受阻，商家心態(tài)逐步恢復謹慎，下半周市場再次出現(xiàn)小幅陰跌。近期盡管鋼廠到貨出現(xiàn)減少跡象，但影響價格的關鍵因素仍是需求，梅雨之后便是酷熱，工地施工受阻，加之資金緊張，終端需求難以出現(xiàn)改觀。預計短期申城價格弱勢依然難改。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？鋼廠生產情況怎么樣？礦價如何演繹？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周全國鋼價低位小幅波動，成交仍無明顯起色。

北京市場：本周北京建筑鋼價窄幅盤整，整體較上周末基本持平?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2040元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2050元/噸，Ф14mm小螺紋2000元/噸，Ф18-25mm大螺紋1910元/噸，HRB400盤螺2070元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場盤整運行，個別規(guī)格微調，商戶操作謹慎，多數以出貨為主。雖鋼坯等原材料小幅上漲，但高溫天氣下游施工緩慢，市場終端需求萎縮，鋼價上漲壓力較大。14日，本地主導鋼廠限價再次來襲，期限至20日，執(zhí)行維穩(wěn)價格政策，螺紋鋼HRB400Φ18-25mm價格為1910元/噸，高線價格2040元/噸，盤螺價格2070元/噸。從市場情況來看，多數貿易商在鋼廠限價措施的威懾下，報價維持在限價水平，但因為出貨較差，部分商家不得不在實際出貨時，采取加大優(yōu)惠幅度的措施來增加成交量。預計下周本地建材價格窄幅盤整。?

杭州市場：本周杭州建筑鋼材行情先漲后跌，其中螺紋鋼價格跌幅10元/噸，線材和盤螺價格相對平穩(wěn)。沙鋼、永鋼螺紋市場報價1870-1900元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價1900-1930元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1830-1860元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1760-1840元/噸，高線方面：九江、中天高線報2100-2140元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2090-2130元/噸。

市場反饋，周初受期貨股市大漲，多數商家信心大增，市場報價整體上漲，隨著周中期螺走弱，市場成交低迷，鋼市報價連續(xù)陰跌。現(xiàn)沙永中等大廠資源報價相差不大，主要報價在 1870-1900元/噸，沙鋼市場價只比廠提價高20元/噸，商家倍感無奈。鋼廠方面：11日沙永中等鋼廠公布中旬價格政策，對螺紋下調150-180元/噸，高線下調150-170元/噸，盤螺下調140-170元/噸。同時，三大鋼廠對螺紋補差130-150元/噸，盤螺線材補差50-100元/噸。鋼廠本期價格下調及補差幅度均較為到位，商家對后市信心依然不足。預計下周杭州鋼市價格延續(xù)小幅整理走勢。?

廣州市場：本周廣州市場主流價格先漲后跌，總體較上周上漲20-40元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2120-2140元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2090-2110元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2080-2100元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2040-2060元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2180-2200元/噸。

市場反饋，周初受期貨、原材料以及外圍市場拉漲影響，本地市場商家思漲心切，價格都拉漲40-80元/噸，在“買漲不買跌”的心理帶動下，市場成交明顯好轉，大戶日均成較量在1500-1800噸左右。后幾個交易日，隨著市場成交轉弱，商家報價也跟隨回落20-40元/噸，市場庫存依舊較大，商家壓力明顯。綜合來看，鋼廠高產能壓制市場價格，終端需求表現(xiàn)依然低迷，短期仍難改供大于求的弱勢格局。預計下周廣州市場價格仍將弱勢整理。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺8月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主要產品價格全面下調80-200元/噸，反映出在下游機械、汽車、家電等行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷的形勢下，板材企業(yè)合同組織面臨較大的壓力，對后市預期并不樂觀。建筑鋼材廠家除西部地區(qū)部分鋼廠小幅上調外，其他區(qū)域主導鋼廠出廠價格全面下調。其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼、永鋼、中天對7月中旬出廠價格大幅下調140-180元/噸，對上期合同螺紋補差130-150元/噸，盤螺、線材補差50-100元/噸，鋼廠降價及補差幅度均較為到位。近期華東地區(qū)表現(xiàn)為大鋼廠為保住市場份額主動大幅降價，小鋼廠則在虧損加劇情況下價格堅挺，也使得市場各類品牌價差迅速縮小。

從鋼廠生產情況來看，據國家統(tǒng)計局數據顯示，6月份我國粗鋼和鋼材產量分別為6895萬噸和9843萬噸，同比分別下降0.8%和增長1.3%；粗鋼和鋼材日均產量分別為229.83萬噸和328.1萬噸，環(huán)比分別增長1.9%和3.3%，粗鋼日均產量為僅略低于去年6月份230.98萬噸的歷史次新高水平，鋼材日均產量則創(chuàng)下歷史新高。另據海關統(tǒng)計，6月我國出口鋼材889萬噸，較上月減少31萬噸，同比增長25.7%。由此測算，6月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6075萬噸和9071萬噸，同比分別下降3.9%和0.6%?？梢?月份國內鋼廠生產依然維持相對高位，市場供應壓力增多疊加需求持續(xù)低迷，鋼價出現(xiàn)單邊持續(xù)大幅下跌。進入7月份后隨著虧損幅度不斷擴大，鋼廠減產檢修已經明顯增多，國內鋼廠高爐平均開工率已經下降至80%以下，部分鋼企甚至出現(xiàn)全面停產，預計7月份市場資源供應壓力將會有所減小。

2、原材料

本周國內原材料價格漲跌互現(xiàn)，進口礦價反彈站上50美元關口，鋼坯價格小幅上漲，國產礦、焦炭、廢鋼弱勢小幅下跌，

鋼坯市場：唐山鋼坯價格在上周三最低跌至1670元/噸的新低之后，周四至周六連續(xù)反彈60元/噸至1730元/噸，進入本周則持續(xù)小幅整理，價格維持相對穩(wěn)定。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1753元/噸含稅出廠，較上期低7元/噸，比當日本地出廠價高43元/噸，對坯料拉漲氣氛形成一定支撐。隨著虧損加劇，近期唐山高爐、軋線停產均逐步增多，帶鋼、型材價格小幅拉漲，對坯料走勢形成提振。不過當前淡季效應仍存，商家心態(tài)仍以謹慎觀望為主。預計下周唐山鋼坯價格仍將呈低位窄幅波動走勢。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格小幅下跌，幅度10-30元/噸。6月我國焦炭出口量50萬噸，較上月驟降73萬噸，環(huán)比下降59.3%，同比下降3.85%，當月出口均價999.38元/噸，較上月均價下降45.66元/噸，焦炭出口均價首次跌破千元。6月份焦炭出口量創(chuàng)年內新低，引起市場擔憂。不過目前焦化廠依然采取限產措施，減少生產量來應對危機，焦化企業(yè)庫存處于低位運行狀態(tài)，對焦炭價格有一定支撐。預計下周國內焦炭市場將弱勢持穩(wěn)。廢鋼市場：本周國內廢鋼價格表現(xiàn)不一，華東地區(qū)繼續(xù)下跌10-20元/噸，河北個別地區(qū)拉漲30-50元不等，成交較前期稍有起色。當前廢鋼價格走勢受成品材影響明顯，市場整體仍顯弱勢，多以觀望為主。貿易商目前依舊是快進快出模式操作，盡量不留庫存。預計下周國內廢鋼價格將盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌10-20元/噸。據國家統(tǒng)計局數據，6月國內鐵礦石原礦產量達1.285億噸，同比下降8%，月度產量創(chuàng)去年11月以來的新高，可見部分前期停產的礦山已陸續(xù)復產。當前鋼廠采購仍傾向于以進口礦為主，且隨著虧損加劇，國內鋼廠高爐檢修增多，國產礦壓力巨大，整體成交不佳。預計下周河北地區(qū)鐵精粉價格仍將小幅下跌。進口礦價先漲后跌，7月16日普氏62%鐵礦石指數為50美元/噸，較上周末上漲1.25美元。6月我國進口鐵礦石7496萬噸，較上月增加409萬噸，同比增長0.52%； 6月鐵礦石進口均價58.3美元/噸，同比下跌43.1%，環(huán)比上漲3.9%。力拓二季度鐵礦產量7970萬噸，環(huán)比增7%，同比增9%。二季度發(fā)貨量8140萬噸，環(huán)比增12%，同比增8%。近期鋼廠減產計劃有明顯增多跡象，對鐵礦石需求逐步下降，后期市場供大于求壓力將會逐步顯現(xiàn)。預計下周進口礦價將偏弱整理。

海運市場，7月16日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報1009點，較前一日大漲58點，漲幅6.1%，連續(xù)十個交易日出現(xiàn)上漲，累計漲幅達27.1%，今年以來首次突破1000點大關。近期BDI指數反彈源自海岬型船租金的相對穩(wěn)定以及巴拿馬型船的運費企穩(wěn)回升，海岬型船的平均期租租金已經從6月初的5473美元每天上漲至近期的10553美元每天，幾近翻倍；巴西和澳洲的鐵礦石發(fā)運量出現(xiàn)大幅增長，巴西鐵礦石的發(fā)運量從6月初的430萬噸飆升至近期的750萬噸，澳洲鐵礦石近期的發(fā)貨量達到近1560萬噸的高位。干散貨市場方面，雖然新造船價格指數已經跌至2013年的地位水平，但新造船訂單卻只有8艘，創(chuàng)1996年以來季度最低點，干散貨船市場的“抄底”投資熱潮消退。另外，市場整體拆船運力持續(xù)走高，運力月度總規(guī)模出現(xiàn)負增長，其中海岬型船舶拆解量刷新季度最高紀錄，運力首次實現(xiàn)連續(xù)4月負增長，運力的月度同比增長率也出現(xiàn)大滑坡。這對下半年航運市場帶來有利影響，預計短期BDI指數有望繼續(xù)小幅上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城天氣晴好，加之鋼價回穩(wěn)，終端用戶基本正常入市采購，市場成交較前兩周略有改善。不過當前工地新開工減少以及資金緊張的現(xiàn)狀依然沒有改善，終端需求維持低位。而中間商對后市普遍以謹慎觀望為主，囤貨意愿依然較低。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，本地價格處于低位，市場資源到貨明顯減少，除盤螺部分到貨外，線材、螺紋鋼到貨資源極少，市場庫存整體繼續(xù)下降。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量結束此前連續(xù)三周的上升趨勢，轉而出現(xiàn)小幅下降，顯示鋼廠減產范圍擴大或在一定程度上已經減少市場投放。不過目前的庫存水平較去年同期僅降低2.36%，其中螺紋鋼庫存量較去年同期還上升4.4%，短期市場仍將面臨較大的去庫存化壓力。

四、宏觀分析

（1）初步核算，上半年國內生產總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，為近六年來最低增速。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%。

（2）1-6月全國全社會用電量累計26624億千瓦時，同比增長1.3%。其中工業(yè)用電量19242億千瓦時，下降0.5%；第三產業(yè)用電量3397億千瓦時，增長8.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3545億千瓦時，增長4.8%。

（3）2015年1-6月份，全國固定資產投資237132億元，同比名義增長11.4%，增速與1-5月份持平，比一季度回落2.1個百分點。從環(huán)比速度看，6月份固定資產投資增長0.88%。1-6月份全國房地產開發(fā)投資43955億元，同比名義增長4.6%，增速比1-5月份回落0.5個百分點。

（4）2015年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，比5月份加快0.7個百分點。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.64%。1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速比一季度回落0.1個百分點。

（5）2015年6月份，社會消費品零售總額24280億元，同比名義增長10.6%。其中，限額以上單位消費品零售額12009億元，增長7.8%。

（7）6月財政收入同比增長13.9%至1.53萬億元；財政支出同比增長13.9%至1.88萬億元。受近月來部分地區(qū)商品房銷售回暖影響，四項與房地產相關的稅收合計當月增長3.7%，增幅比上月回升9個百分點，年內首次實現(xiàn)正增長。

（8）上半年，進出口總額115316億元人民幣，同比下降6.9%。其中，出口65722億元人民幣，增長0.9%；進口49594億元人民幣，下降15.5%。進出口相抵，順差16128億元人民幣。6月份，進出口總額20655億元人民幣，同比下降1.9%。其中，出口11749億元人民幣，增長2.1%；進口8907億元人民幣，下降6.7%。

（9）6月末，廣義貨幣（M2）余額133.34萬億元，同比增長11.8%，狹義貨幣（M1）余額35.61萬億元，增長4.3%。上半年，新增人民幣貸款6.56萬億元，同比多增5371億元，新增人民幣存款11.09萬億元，同比少增3756億元。上半年，社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元。

國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，上半年GDP同比增長7%，比上年同期回落0.4個百分點。其中，一季度同比增長7%，二季度同比增7%，好于市場預期。主要經濟指標中，上半年全國固定資產投資同比增長11.4%，增速與1-5月份持平，止住了增速持續(xù)下滑的勢頭；上半年房地產投資同比增長4.6%，增速比1-5月份回落0.5個百分點；商品房銷售面積由負轉正，全國同比增長3.9%，其中6月份增長16%；商品房銷售額一季度-9.3%，二季度增長10%，這是2014年以來首次正增長；6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，比5月份加快0.7個百分點；上半年社會消費品零售總額同比增長10.4%，較1-5月增幅持平。除房地產投資外，其他主要經濟指標總體緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有好，反映出前期穩(wěn)增長措施逐漸發(fā)揮作用，經濟呈現(xiàn)積極的企穩(wěn)向好態(tài)勢。值得注意的是，今年上半年，金融業(yè)GDP增速達17.4%，而傳統(tǒng)的經濟支柱房地產業(yè)GDP增速僅為3.3%，上半年7%的經濟增速背后的最大動力正是來自于包括金融業(yè)在內的第三產業(yè)。微觀數據顯示多數傳統(tǒng)行業(yè)產出依然低迷，例如鋼鐵企業(yè)持續(xù)停產檢修，建筑鋼材和水泥價格大幅下降，汽車產銷持續(xù)低迷，微觀數據和宏觀數據的背離值得警惕。而當前房地產企業(yè)拿地和新開工依然不足，房地產從銷售到投資傳導受阻，經濟動能繼續(xù)弱勢可能性大?？紤]股票市場下跌對經濟影響可能逐步顯現(xiàn)，下半年的穩(wěn)增長政策還要繼續(xù)發(fā)力。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場均進行了200億元逆回購操作，本周市場有850億元逆回購到期，央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠資金450億元，為近三個月來首次。當前銀行體系流動性充裕，央行凈回籠對市場影響有限，貨幣市場利率低位繼續(xù)小幅回落。據西本新干線監(jiān)測，7月16日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.45‰，較7月9日回落1.43%。6月我國新增人民幣貸款12800億元，前值9008億元；6月社會融資規(guī)模18600億元，預期14000億元；6月M2貨幣供應同比 11.8%，前值10.8%。顯示上半年的降準降息下銀行信貸增速較快，再度降準降息對于實體經濟的必要性不強。隨著基本面拐點明確化以及寬財政的力度切實加大，貨幣寬松的力度將降低。不過無論是從穩(wěn)經濟增長，還是配合下半年政策加力，貨幣政策寬松基調短時間內都不會改變，下半年央行依然存在降準降息的可能。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價回升遇阻，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。盡管二季度經濟數據整體有所好轉，但對建筑鋼材需求影響最大的房地產投資增速仍在持續(xù)下行，商品房銷售的好轉依然無法帶來新開工的提升，6月份房屋新開工面積從5月的-12.8%降至-15%，預示著后期房地產投資增速仍可能繼續(xù)下行。而當前依然處于國內鋼市傳統(tǒng)消費淡季，梅雨過后又將迎來高溫酷署天氣，加之工地資金持續(xù)緊張，短期市場需求疲弱態(tài)勢依然難改。

其二、供給因素。6月份粗鋼日均產量創(chuàng)下歷史次新高水平，鋼材日均產量創(chuàng)下歷史新高，顯示6月份鋼廠生產依然維持高位，市場供應壓力加大疊加需求低迷，鋼價出現(xiàn)單邊持續(xù)大幅下跌。進入7月份后隨著虧損幅度不斷擴大，鋼廠減產檢修已經明顯增多，國內鋼廠高爐平均開工率已經下降至80%以下，部分鋼企甚至出現(xiàn)全面停產。加之當前國內外價差較大，鋼廠出口接單情況不錯，近期投放國內市場資源已出現(xiàn)減少趨勢。短期市場供需將處于弱勢均衡局面。

其三、成本因素。本周進口礦、鋼坯價格小幅反彈，國產礦、焦煤、焦炭價格則繼續(xù)陰跌。當前的成本已使得絕大多數鋼廠陷入虧損，部分鋼廠甚至邊際貢獻都已經沒有，成本倒逼使得鋼廠減產增多，對鋼價支撐也有所趨強。但值得注意的事，在各鋼廠盈利分化明顯、競爭激烈的情況下，鋼廠間打價格戰(zhàn)的現(xiàn)象依然普遍，對市場整體走勢依然形成了不利影響。

其四、市場心態(tài)。隨著一系列重磅救市政策效果顯現(xiàn)，自上周下半周以來國內股市明顯上漲，商品期貨市場也觸底反彈，本周盡管資本市場表現(xiàn)仍有反復，但總體恐慌性下跌階段已經過去，市場心態(tài)逐步企穩(wěn)。而本周公布的各項二季度經濟數據整體超出市場預期，顯示經濟已經呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的積極信號，對于穩(wěn)定市場信心也將起到積極作用。

綜合概括而言，筆者認為，盡管6月份數據顯示經濟整體穩(wěn)中向好，但固定資產和房地產投資數據繼續(xù)弱勢，項目新開工偏少以及資金緊張依然對投資形成明顯制約，國內鋼市需求弱勢局面難有改觀。不過隨著鋼廠減產檢修范圍擴大，供應壓力將有所減小，而政策層面近期持續(xù)釋放利好，市場信心已逐步回穩(wěn)。短期市場或將處于供需弱勢均衡局面，鋼價以小幅整理為主?；诖?，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2020-2080元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/7/17