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本期觀點(diǎn)：信心缺失 跌勢(shì)難改

時(shí)間：2015-7-6—2015-7-10

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：需求無力心態(tài)悲觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)持續(xù)下跌；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期，鋼廠庫存壓力巨大；

●宏觀分析：鋼鐵PMI創(chuàng)7年新低，央行同步降準(zhǔn)降息；

●綜合觀點(diǎn)：近期盡管鋼廠檢修增多和各種穩(wěn)增長政策密集推出，但無論是供給端還是需求端依然表現(xiàn)為預(yù)期和現(xiàn)實(shí)明顯背離狀況，供給端社會(huì)庫存與鋼廠庫存處于雙升態(tài)勢(shì)，需求端較前期更顯低迷，市場(chǎng)供需矛盾依然突出。而商家信心更是陷入谷底，價(jià)格在低位呈現(xiàn)混亂下跌的局面，短期市場(chǎng)止跌的可能性依然不大。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2120元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格跌跌不休。截至7月3日，西本指數(shù)報(bào)在2120元/噸，較上周五下跌60元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1980元/噸，較上周下跌60元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2200元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末央行同時(shí)發(fā)布降準(zhǔn)降息消息，國家經(jīng)濟(jì)托底力度和決心不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)信心得到些許提振。但無奈受梅雨季節(jié)影響，上半周陰雨連綿，終端需求持續(xù)低迷，與此同時(shí)申城地區(qū)庫存壓力增大，商家競(jìng)相殺跌意愿較強(qiáng)，大廠資源全線跌破2000元/噸大關(guān)，三類鋼廠資源更是跌至1800元/噸以下。雖然虧損嚴(yán)重將使得更多的鋼廠陸續(xù)檢修高爐，但影響到供給端仍需要一定時(shí)間周期，短期內(nèi)供給壓力難言放緩。而7月份本是消費(fèi)淡季，需求水平難以提振，使得現(xiàn)貨商家對(duì)后市徹底心灰意冷。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格仍將延續(xù)跌勢(shì)。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？庫存情況如何變化？鐵礦石價(jià)格如何演變？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場(chǎng)方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)繼續(xù)全面下跌，華東、華北、東北地區(qū)主流市場(chǎng)價(jià)格全面跌破2000元/噸關(guān)口。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)持續(xù)下跌，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2120元/噸，較上周累計(jì)下跌70元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2120元/噸，Ф14mm小螺紋2090元/噸，Ф18-25mm大螺紋2000元/噸，下跌50-60元/噸；HRB400盤螺2120元/噸，下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末央行發(fā)布降準(zhǔn)降息消息，對(duì)市場(chǎng)信心稍有提振。但下游需求表現(xiàn)持續(xù)不濟(jì)，且到貨集中庫存壓力增加，貿(mào)易商不惜以價(jià)換量，部分商戶日出貨量在千噸左右，部分商家大螺紋報(bào)價(jià)以跌破2000元/噸關(guān)口。7月1日河鋼發(fā)布限價(jià)，三級(jí)大螺紋不低于2020元/噸，期限至7月6日，商戶觀望氛圍比較濃厚，市場(chǎng)高報(bào)低出現(xiàn)象較為普遍。整體來看，下游新開工率較低，成交量萎縮，貿(mào)易商對(duì)后市普遍悲觀。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格仍將弱勢(shì)走低。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材行情大幅下跌，其中螺紋鋼價(jià)格跌幅達(dá)120元/噸，線材和盤螺價(jià)格下跌20元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1990-2010元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)2020-2040元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1950-1990元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1810-1880元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)2190-2310元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)2280-2320元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周杭州地區(qū)多陰雨天氣，給鋼市成交帶來阻力，商家為了消化庫存，以及資金正常周轉(zhuǎn)，螺紋鋼市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)下跌，尤其是前期相對(duì)高位的大廠資源出現(xiàn)快速補(bǔ)跌，截止發(fā)稿較上周跌幅達(dá)120元/噸，市場(chǎng)上一、二線資源品牌價(jià)格價(jià)差也逐步縮小。高線和盤螺受庫存不大、個(gè)別規(guī)格略顯緊張支撐，本周市場(chǎng)報(bào)價(jià)略跌20元/噸。鋼廠方面：7月1日沙鋼對(duì)螺紋價(jià)格下調(diào)110元/噸，對(duì)線材和盤螺下調(diào)30元/噸，同時(shí)對(duì)完成上期計(jì)劃量的螺紋補(bǔ)差60元/噸，線材和盤螺無補(bǔ)差。鋼廠降價(jià)幅度符合預(yù)期，但補(bǔ)差依然不到位，商家繼續(xù)面臨虧損。而沙鋼7月訂貨不打折，使得商家仍以加快出貨為主?？傮w來看，下游需求持續(xù)不見好轉(zhuǎn)，鋼廠庫存處于高位，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)價(jià)格仍將以下跌為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格加速下跌，累計(jì)跌幅達(dá)60-90元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2230-2250元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2190-2210元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2140-2170元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2160-2190元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2300-2340元/噸。

市場(chǎng)反饋，受外圍主導(dǎo)市場(chǎng)持續(xù)下跌影響，近期廣州市場(chǎng)到貨增加，庫存已明顯超過去年同期水平，商家為加快出貨，價(jià)格連續(xù)下跌。雖然部分民營鋼廠表示7月減產(chǎn)力度會(huì)加大，但本地庫存高企，外地資源仍在源源不斷進(jìn)入市場(chǎng)，商家對(duì)后市普遍悲觀。綜合來看，相對(duì)其他區(qū)域，當(dāng)前廣州市場(chǎng)價(jià)格仍處于高位，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將以下跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也全面大幅下調(diào)，多數(shù)鋼廠出廠價(jià)格累計(jì)下調(diào)幅度均超過百元。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)7月上旬螺紋鋼下調(diào)110元/噸，線材、盤螺下調(diào)30元/噸；對(duì)上期合同沙鋼螺紋補(bǔ)差60元/噸，貼息調(diào)整為11元/噸/月；中天螺紋補(bǔ)差100元/噸，線材、盤螺補(bǔ)差40元/噸。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，6月中旬末會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1745.65萬噸，比上一旬增加114.74萬噸，增幅7.04%，連續(xù)兩旬增加并創(chuàng)下歷史新高。總體看盡管當(dāng)前絕大多數(shù)鋼企均已經(jīng)處于大幅虧損局面，但在庫存處于高位，銷售困難的情況下，鋼廠成本轉(zhuǎn)移依然困難，出廠價(jià)格下調(diào)以及補(bǔ)差幅度較前期明顯擴(kuò)大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，6月中旬會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量175.96萬噸，環(huán)比增產(chǎn)2.05萬噸，增幅1.18%；生鐵日均產(chǎn)量174.40萬噸，環(huán)比增產(chǎn)3.28萬噸，增幅1.18%；鋼材日均產(chǎn)量169.22萬噸，增環(huán)比產(chǎn)4.03萬噸，增幅2.44%；焦炭日均產(chǎn)量34.87萬噸， 環(huán)比增產(chǎn)1.01萬噸，增幅2.98%?？梢婁撹F企業(yè)盡管大幅虧損，但為保證現(xiàn)金流及市場(chǎng)份額，多數(shù)仍在咬牙維持生產(chǎn)，各主要品種產(chǎn)量依然維持在相對(duì)高位。隨著半年末集中還貸的時(shí)點(diǎn)過去，進(jìn)入7月份鋼廠減產(chǎn)檢修出現(xiàn)明顯增多，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止7月2日，全國(不包含唐山地區(qū))已有27家鋼廠對(duì)32座高爐近期檢修，影響日均鐵水產(chǎn)量9.2萬噸，預(yù)計(jì)7月份全國粗鋼日均產(chǎn)量才會(huì)出現(xiàn)較明顯下降。但值得一提的是，由于鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)牽涉到較大的就業(yè)壓力，不少地方政府均采取稅收優(yōu)惠及各種補(bǔ)貼來緩解鋼鐵企業(yè)經(jīng)營壓力，在一定程度上減緩了鋼鐵企業(yè)的減產(chǎn)力度。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價(jià)格下跌為主，進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，國產(chǎn)礦、焦炭價(jià)格穩(wěn)中顯弱，鋼坯、廢鋼價(jià)格小幅下跌。

鋼坯市場(chǎng)：上周末唐山鋼坯價(jià)格下跌10元/噸，進(jìn)入本周表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，一直停留在1820元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)1855元/噸含稅出廠，較上期高7元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高35元/噸。燕鋼招標(biāo)價(jià)格越來越貼近市場(chǎng)價(jià)格，表明對(duì)后市仍不樂觀。隨著鋼坯價(jià)格跌至1800元/噸左右的歷史低位，近期市場(chǎng)抄底及套?，F(xiàn)象有所增多，部分鋼坯企業(yè)在虧損加大的情況下，也通過減產(chǎn)以及主動(dòng)囤積庫存來減少鋼坯市場(chǎng)投放量，鋼坯價(jià)格得到稍許支撐。不過近兩周唐山鋼坯庫存增加明顯，截止7月2日唐山主要倉庫及港口鋼坯庫存達(dá)到86.9萬噸，較6月18日上升7.1萬噸，加之成品材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼坯堅(jiān)挺的走勢(shì)恐難以持久。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格或震蕩下跌。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格穩(wěn)中有跌，山西地區(qū)相對(duì)平穩(wěn)，邯邢地區(qū)出現(xiàn)10元/噸的跌幅。受鋼廠虧損及減產(chǎn)增多影響，鋼廠壓價(jià)意向明顯，焦化廠在庫存不大及虧損支撐下多以挺價(jià)為主，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。后期隨著更多鋼廠進(jìn)入實(shí)質(zhì)減產(chǎn)階段，焦炭價(jià)格仍有下跌的可能。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為30元/噸。近期成品材價(jià)格大幅下跌，鋼廠對(duì)廢鋼等原材料價(jià)格打壓依然明顯，廢鋼商家普遍減少庫存囤積，對(duì)后市表現(xiàn)悲觀。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將小幅下跌。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌，部分大礦價(jià)格下調(diào)10-20元/噸。近期進(jìn)口礦價(jià)沖高回落，國產(chǎn)礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱。加之國內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌，鋼廠減產(chǎn)陸續(xù)增多，對(duì)礦石需求有所減少，后期國產(chǎn)礦壓力難減。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)加速下跌，截至7月2日，62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)56.25美元/噸，較上周五下跌4.25美元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，黑德蘭6月鐵礦發(fā)貨量創(chuàng)單月發(fā)貨量最高記錄，黑德蘭港6月發(fā)貨量為3836萬噸，同比增14%。其中至中國發(fā)貨量為3261萬噸，環(huán)比增3%。黑德蘭港財(cái)年（至今年6月）發(fā)運(yùn)量為4.396億噸，環(huán)比增21%，其中至中國發(fā)貨量為3.732億噸。另據(jù)巴西外貿(mào)部數(shù)據(jù)，巴西6月份鐵礦石出口總量3203萬噸，環(huán)比增加434萬噸，環(huán)比增幅16%，同比增248萬噸，同比增幅8.4%，也創(chuàng)下月度新高。國內(nèi)主要港口鐵礦石庫存在經(jīng)歷4月下旬以來連續(xù)10周的下降之后，7月首周大幅增加305萬噸至8185萬噸，顯示礦石供應(yīng)明顯增多。而國內(nèi)鋼企虧損加大，減產(chǎn)檢修逐步增多，對(duì)原料需求減少，鐵礦石市場(chǎng)供需形勢(shì)逐步逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格仍將繼續(xù)下跌。

海運(yùn)市場(chǎng)，7月2日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)794點(diǎn)，較前一交持平，此前連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，因海岬型船運(yùn)市場(chǎng)需求持續(xù)承壓，其運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑。上海國際航運(yùn)研究中心30日對(duì)外發(fā)布《第二季度中國航運(yùn)景氣報(bào)告顯示》，由于中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，中國航運(yùn)企業(yè)總體情況不容樂觀。這份研報(bào)指，船公司對(duì)行業(yè)總體形勢(shì)較為悲觀。二季度船舶運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營狀況依然持續(xù)惡化，船舶運(yùn)輸企業(yè)景氣指數(shù)僅為84.95點(diǎn)，相比前一季度上升 1.43點(diǎn)，仍處在相對(duì)不景氣區(qū)間；船舶運(yùn)輸企業(yè)的信心指數(shù)跌至39.52點(diǎn)，處于較重不景氣區(qū)間，行業(yè)總體狀況未見好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)悲觀情緒濃烈。期內(nèi)，集裝箱運(yùn)輸企業(yè)運(yùn)力指標(biāo)為119.29點(diǎn)，漲幅達(dá)14.26%，新一輪船舶交付高潮使集裝箱運(yùn)輸企業(yè)運(yùn)力逆勢(shì)大幅上漲，供需失衡的問題十分突出。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前申城仍處于梅雨季節(jié)，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季疊加終端用戶資金緊張和開工不足，市場(chǎng)整體需求持續(xù)低迷。商家為爭(zhēng)壓少量的需求，競(jìng)相降價(jià)出貨，悲觀氛圍持續(xù)在市場(chǎng)彌漫。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)上升，一方面梅雨天氣及用戶觀望導(dǎo)致需求持續(xù)疲弱，另一方面本地大廠及北方材資源到貨有所增加，其中沙鋼對(duì)代理商訂貨在5、6月份分別打9折和8折，7月份卻打全折，這也使得近兩周大廠資源相對(duì)于小廠資源跌幅更大。而從全國鋼材庫存來看，全國鋼材庫存量在最近連續(xù)兩周均出現(xiàn)小幅回升，目前的庫存水平較去年同期僅降低4.59%，部分市場(chǎng)庫存已超過去年同期水平。顯示近期在需求持續(xù)疲弱的局面下，鋼廠減產(chǎn)依然不明顯，市場(chǎng)和鋼廠庫存雙雙處于上升局面，市場(chǎng)供需矛盾有所惡化。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，同上月持平。6月份的中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.8%,環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，6月份為37.4%，較上月下挫5.0個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)兩連降創(chuàng)2008年12月份以來的最低水平，并連續(xù)15個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均兩連降至2008年12月份以來的最低，產(chǎn)成品庫存指數(shù)升至近五個(gè)月以來的最高，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)再度回落，而新出口訂單指數(shù)則時(shí)隔七個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

（3）中國6月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.4，低于預(yù)期49.6，高于5月終值49.2。產(chǎn)出和新訂單指數(shù)較上月有所回升，且后者已返至榮枯線之上。

（4）1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額22547.6億元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1109.1億元，同比下降59.8%；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額19376.6億元，增長6.5%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2061.9億元，增長15.2%。

（5）6月30日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)工作的意見》。提出國務(wù)院將制定城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年計(jì)劃，2015~2017年，改造包括城市危房、城中村在內(nèi)的各類棚戶區(qū)住房1800萬套（其中2015年580萬套），農(nóng)村危房1060萬戶（其中2015年432萬戶）。

（6）世界銀行7月1日發(fā)布最新一期《中國經(jīng)濟(jì)簡報(bào)》，預(yù)計(jì)2015年中國經(jīng)濟(jì)增速將降至7.1%，2017年降至6.9%，進(jìn)入增速放緩但更加平衡和可持續(xù)的軌道。

6月份官方制造業(yè)PMI50.2%，與上月持平，連續(xù)4個(gè)月在榮枯線之上，但明顯弱于2013 和2014 年同期水平。6月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.4，低于預(yù)期49.6，高于5月終值49.2，連續(xù)4個(gè)月處在榮枯線以下。6月官方和匯豐制造業(yè)PMI都偏弱，指向工業(yè)增速或仍偏低，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。而從鋼鐵行業(yè)PMI來看，6月份為37.4%，較上月下降5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2008年12月份以來的最低水平，并連續(xù)15個(gè)月保持在50%的榮枯線以下。各分項(xiàng)指數(shù)除新出口訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)回升外，其他各主要分項(xiàng)指數(shù)全面回落。其中新訂單指數(shù)大幅回落9.7個(gè)百分點(diǎn)至27.9%，生產(chǎn)指數(shù)回落6.5個(gè)百分點(diǎn)至34.2%。反映出6月份鋼鐵行業(yè)供需兩端均出現(xiàn)收縮，但需求收縮的幅度大于供給收縮的幅度，行業(yè)供需形勢(shì)繼續(xù)惡化，鋼價(jià)大幅下跌。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場(chǎng)分別進(jìn)行了500億元和350億元逆回購操作，本周市場(chǎng)有350億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元，上周為凈投放350億元。隨著半年末因素的消除，本周市場(chǎng)資金利率小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，7月2日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.6‰，較6月25日回落4.26%。6月27日，央行宣布自6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并降低部分銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第三次降息和第三次降準(zhǔn)，但卻是7年來的首次同時(shí)降準(zhǔn)降息，力度超出市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合6月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議取消存貸比，貨幣政策正在加速寬松，將有利于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以及降低融資成本。但就鋼鐵行業(yè)來看，在貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)普遍限貸的背景下，降準(zhǔn)降息對(duì)鋼材市場(chǎng)資金緊張的局面依然難以形成實(shí)質(zhì)緩解。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。二季度以來盡管各種穩(wěn)增長政策不斷出臺(tái)，房地產(chǎn)銷量也出現(xiàn)回升，但政策利好仍未帶動(dòng)國內(nèi)投資增速的回升，對(duì)國內(nèi)鋼市需求也沒有形成實(shí)質(zhì)提振。相反在新開工不足、資金緊張以及高溫梅雨天氣的影響下，6月以來終端需求愈加疲弱，中間商囤貨需求更是基本不見蹤影，整體市場(chǎng)籠罩在一片悲觀氛圍當(dāng)中。短期需求低迷的態(tài)勢(shì)依然難以改變。

其二、供給因素。6月上旬和中旬，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩旬回升，顯示鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)依然猶豫，開工率維持在較高水平。直到6月下旬至7月初，鋼廠減產(chǎn)檢修才出現(xiàn)明顯增多的跡象，但傳導(dǎo)到市場(chǎng)供應(yīng)減少仍需要一個(gè)過程。且為了社會(huì)穩(wěn)定及緩解就業(yè)壓力，當(dāng)前不少地方政府均對(duì)當(dāng)?shù)劁撈蟛扇《愂諆?yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼措施，在一定程度上減緩了鋼企減產(chǎn)的進(jìn)程。而6月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量創(chuàng)下歷史新高，6月下旬以來國內(nèi)鋼材庫存量連續(xù)兩周出現(xiàn)上升，顯示目前市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍在加大，尤其是鋼廠的去庫存化行為，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成不利影響。

其三、成本因素。前期持續(xù)堅(jiān)挺的進(jìn)口礦價(jià)在本周跌破60美元/噸關(guān)口后出現(xiàn)加速，目前已逼近55美元/噸關(guān)口，廢鋼、煤焦價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下跌，顯示原料價(jià)格不再堅(jiān)挺，成本對(duì)鋼價(jià)支撐有所趨弱。而從鋼廠價(jià)格來看，盡管當(dāng)前絕大多數(shù)鋼企均已經(jīng)處于大幅虧損局面，但在庫存處于高位，銷售困難的情況下，鋼廠成本轉(zhuǎn)移依然困難，出廠價(jià)格下調(diào)以及補(bǔ)差幅度較前期明顯擴(kuò)大。總體看成本對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)依然難以形成實(shí)質(zhì)支撐。

其四、宏觀因素。近期股市出現(xiàn)暴跌，監(jiān)管層密集出臺(tái)救市政策，包括央行同時(shí)降準(zhǔn)降息、人保部公布養(yǎng)老金入市草案、上海證券交易所調(diào)降交易結(jié)算費(fèi)用、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)兩融管理新規(guī)，等等。但總體看這些救市政策并沒有實(shí)質(zhì)提振股市信心，對(duì)國內(nèi)鋼市更難以形成實(shí)質(zhì)提振，國內(nèi)股市及商品期貨呈現(xiàn)全面下跌走勢(shì)，顯示當(dāng)前政策的邊際效應(yīng)已逐步減弱，加重了市場(chǎng)的悲觀氛圍，市場(chǎng)信心普遍缺失。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期盡管鋼廠檢修增多和各種穩(wěn)增長政策密集推出，但無論是供給端還是需求端依然表現(xiàn)為預(yù)期和現(xiàn)實(shí)明顯背離狀況，供給端社會(huì)庫存與鋼廠庫存處于雙升態(tài)勢(shì)，需求端較前期更顯低迷，市場(chǎng)供需矛盾依然突出。而商家信心更是陷入谷底，價(jià)格在低位呈現(xiàn)混亂下跌的局面，短期市場(chǎng)止跌的可能性依然不大?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2050-2120元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/7/3