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本期觀點：新低過后 弱勢整理

時間：2015-6-23—2015-6-26

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：暴雨來襲需求更弱，現(xiàn)貨鋼價加速探底；

●成本分析：礦價回落鋼坯新低，鋼廠價格全面下調(diào)；

●供需分析：鋼廠減產(chǎn)范圍不大，社會庫存幾近停滯；

●宏觀分析：國務(wù)院發(fā)令穩(wěn)增長，降準降息預(yù)期增強；

●綜合觀點：當(dāng)前國內(nèi)鋼市盡管存在“虧損引發(fā)鋼廠減產(chǎn)、政策推動需求回暖”的預(yù)期，但目前所處的現(xiàn)實情況依然是“鋼廠減產(chǎn)范圍不大、實際需求持續(xù)低迷”，市場預(yù)期與實際情況處在背離狀態(tài)，鋼價短期弱勢局面也依然難改。但考慮到當(dāng)前國內(nèi)各主要區(qū)域價格已全面跌至近十多年的新低，部分市場鋼價甚至跌至“1”字頭，鋼價進一步下跌的空間已相當(dāng)有限?；诖?，對下周市場維持偏中性評價——藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2200-2260元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格跌幅再度加大。截至6月19日，西本指數(shù)報在2230元/噸，較上周五下跌50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2090元/噸，較上周下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2280元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場反饋，本周申城正式進入梅雨季節(jié)，連續(xù)暴雨天氣使得終端需求幾乎停滯，成交寥寥無幾。而上周開始本地庫存有所回升，雖然到貨不多，但在需求十分疲弱的局面下， 市場信心明顯受挫，商家看空情緒加重，市場報價連續(xù)下跌，再創(chuàng)新低。據(jù)貿(mào)易商反應(yīng)，當(dāng)前價格已經(jīng)處于歷史新低位置，鋼廠普遍大幅虧損，部分二三線鋼廠發(fā)貨已出現(xiàn)放緩，下半周部分庫存偏低的商家也不愿繼續(xù)大幅降價。預(yù)計端午節(jié)后，本地建材價格下跌之勢將有所放緩。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？終端需求會否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？宏觀政策如何演變？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面下跌，各區(qū)域主要市場價格全面跌破年內(nèi)低點，創(chuàng)最近十多年的價格新低。

北京市場：本周北京建筑鋼價持續(xù)下跌，價格創(chuàng)年內(nèi)新低?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2220-2230元/噸，累計下跌60元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2170元/噸，Ф14mm小螺紋2170元/噸，Ф18-25mm大螺紋2080-2100元/噸，下跌60元/噸；HRB400盤螺2180元/噸，下跌50元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場跌幅加大，低價大螺紋鋼報2070元/噸，鋼價已創(chuàng)年內(nèi)新低，商戶心態(tài)悲觀，對后市看空氛圍濃厚。但值得注意的是，價格下跌并未帶來出貨好轉(zhuǎn)，多數(shù)大戶日出貨量僅在500-1000噸。另，原材料走弱，鋼坯較上周累計下跌120元/噸，為1820元/噸，成本的下移，使得鋼價支撐力度進一步減弱。在高溫天氣下，下游需求難以改善，貿(mào)易商資金壓力依然存在。預(yù)計在無利好支撐下，下周本地建材延續(xù)跌勢。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材行情繼續(xù)走跌，其中螺紋鋼價格下跌60-70元/噸，線材和盤螺價格下跌20-30元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場報價2130-2180元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價2150-2210元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價2050-2100元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1930-1980元/噸，高線方面：九江、中天高線報2220-2310元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2270-2320元/噸。

市場反饋，本周江浙滬等地多日陰雨，極大影響鋼市成交和戶外施工，終端需求繼續(xù)無力，鋼市整體比較冷清，市場售價弱勢走低?，F(xiàn)市場螺紋鋼整體庫存偏大，螺紋售價不斷創(chuàng)出新低，二三類鋼廠資源較多，沙鋼、中天等大廠庫存一般，沙鋼小規(guī)格螺紋和φ18大螺相對緊缺。高線和盤螺受鋼廠排產(chǎn)減少、市場投放量打折等影響，市場現(xiàn)貨庫存不大，線材售價弱勢相對平穩(wěn)。另外，本周期貨、鋼坯及礦石指數(shù)等均弱勢走低，其中唐山普碳方坯較上周跌幅120元/噸，使得商家對短期鋼市信心全無。下周本地繼續(xù)陰雨連綿，預(yù)計下周杭州鋼市建筑鋼材價格仍將小幅走低。

廣州市場：本周廣州市場主流價格大幅下跌，幅度達50-80元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2350-2370元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2320-2350元/噸，其余廣東大興、開盛、粵鋼等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2250-2270元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2250-2280元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2370-2400元/噸。

市場反饋，本周開盤，期貨、原材料市場都持續(xù)下跌，外圍主流市場北京、上海、杭州價格連續(xù)下跌，廣州市場受此影響，商家報價累計下跌50-80元/噸左右，韶鋼等主流資源下跌幅度相對較小，民營鋼廠和北方材資源價格再次刷新新低。市場成交持續(xù)低迷，主流大戶日均成交量維持在800-1000噸左右，市場庫存持續(xù)增加，商家銷售壓力較大，心態(tài)較差。綜合來看，價格跌跌不休，商家信心弱化，市場悲觀情緒較濃，預(yù)計短期廣州市場繼續(xù)弱勢走低。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼相繼出臺2015年7月份價格政策，對熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格全面下調(diào)80-150元/噸，反映出在消費淡季以及汽車、機械等下游行業(yè)低迷的形勢下，板材企業(yè)對后市預(yù)期較為謹慎。建筑鋼材廠家在價格陰跌局面下，對出廠價格也以下調(diào)為主，其中韶鋼對7月份指導(dǎo)價格大幅下調(diào)280-380元/噸，福建三鋼、柳鋼、萊鋼永鋒、鄂鋼等鋼廠也下調(diào)出廠價格50-100元/噸。自上周以來各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠紛紛聯(lián)合限價，但從實際情況來看這種違背市場運行規(guī)律的政策效果并不明顯，本周各種限價聯(lián)盟正式宣告瓦解，山西、山東等地鋼廠價格全面下調(diào)。隨著市場價格的進一步下跌，市場價格與鋼廠價格形成明顯倒掛，鋼廠合同組織將會更加困難，后期鋼廠價格仍面臨進一步下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，隨著虧損的加劇，6月份安排檢修的鋼廠越來越多。據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)大中型鋼廠在6月份有馬鋼、包鋼、柳鋼、重鋼、福建三鋼等鋼廠安排高爐檢修，共影響鐵水產(chǎn)量約60萬噸。建筑鋼材生產(chǎn)線有宣鋼、鄂鋼、信陽鋼鐵、閩源鋼鐵、福建三鋼、萊鋼、廈門眾達、邯鋼、北臺等鋼廠安排檢修，共影響建筑鋼材產(chǎn)量約20-30萬噸。但總體看當(dāng)前多數(shù)鋼廠對減產(chǎn)依然猶豫，為保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定以及市場份額，在減產(chǎn)選擇方面總體依然謹慎，尤其是國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)集中地河北、江蘇地區(qū)的鋼廠高爐開工率依然維持在高位。這也使得近期盡管不斷有鋼廠減產(chǎn)以及即將減產(chǎn)的消息報出，但實際鋼廠減產(chǎn)范圍依然弱于預(yù)期，國內(nèi)市場供應(yīng)壓力并未出現(xiàn)明顯放緩。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料弱勢下跌，進口礦價高位回落，國產(chǎn)礦穩(wěn)中顯弱，焦炭價格基本持平，鋼坯價格加速跌至新低，廢鋼持續(xù)弱勢。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯加速下跌，在跌破1900元/噸關(guān)口后跌勢明顯加快，直逼1800元/噸關(guān)口。截止6月19日，唐山普碳方坯含稅價格報1820元/噸，較上周末跌幅達到120元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1884元/噸含稅出廠，較上期低153元/噸，比當(dāng)日本地出廠價高44元/噸。本次招標價格較上期價格價差之大，足以說明市場對鋼坯后市信心不足。近期部分鋼廠在生產(chǎn)方面采取“保高爐、停軋線”的做法，以及部分調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)，直接導(dǎo)致鋼坯市場供給增多、需求減弱，加之下游帶鋼、型材價格持續(xù)走低，鋼坯市場更顯低迷，價格大幅下跌。不過在跌至1800元/噸附近的歷史新低之后，部分廠商挺價意愿增強，價格繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大。預(yù)計下周唐山鋼坯價格以窄幅調(diào)整為主。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格保持平穩(wěn)。在鋼價持續(xù)下跌、鋼廠虧損加劇的情況下，鋼廠對焦炭采購放緩，仍有意下調(diào)焦炭采購價格。因各地大型焦化廠限產(chǎn)力度不大，煉焦煤庫存量普遍維持在15-20天左右，焦化廠產(chǎn)量并無明顯減少，焦炭供應(yīng)過剩依然存在。預(yù)計短期華北焦炭市場將穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格弱勢下跌，幅度為40元/噸。目前鋼廠為控制成本，降低虧損面，對廢鋼采購量價都有所下調(diào)。與此同時，貿(mào)易商以及鋼廠對如此低迷的市場也信心不足，操作上越發(fā)謹慎小心，進出貨頻率降低。預(yù)計短期國內(nèi)廢鋼價格將仍小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)，市場成交冷清。據(jù)統(tǒng)計，5月份國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量為1.18億噸，同比降9.89%；1-5月累計產(chǎn)量5.02億噸，同比降低11.22%，連續(xù)9個月呈同比下降狀態(tài)。近期國內(nèi)鋼材市場下跌加劇，唐山普碳方坯價格逼近1800元關(guān)口，加上外礦本周價格持續(xù)走弱，鋼廠對國產(chǎn)礦采購放緩，市場心態(tài)重歸謹慎。預(yù)計下周河北鐵精粉價格以穩(wěn)為主。進口礦價弱勢回落，考驗60美元關(guān)口，截至6月18日，62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報61美元/噸，較上周五下跌4美元/噸。受礦山減產(chǎn)及天氣因素影響，近期鐵礦石供應(yīng)持續(xù)偏緊，港口鐵礦石庫存持續(xù)下跌。據(jù)西本新干線統(tǒng)計，6月19日，全國主要港口進口鐵礦石庫存量7970萬噸，環(huán)比下降110萬噸，降幅為1.36%，已連續(xù)九周保持下降，并自2013年11月以來首次跌破8000萬噸關(guān)口。不過隨著鋼廠虧損加劇，近期國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)已逐步增多，鋼廠采購謹慎，貿(mào)易商出貨積極。加之部分前期停產(chǎn)的礦山已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，鐵礦石供應(yīng)量后期將出現(xiàn)增多，進口礦價持續(xù)上漲的走勢將難以持續(xù)。預(yù)計下周進口鐵礦石價格將圍繞60美元/噸一線整理。

海運市場，6月18日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報773點，較前一交易日上漲48點或6.62%，連續(xù)8個交易日大幅上漲，各種船型運價全面上揚，創(chuàng)下四個半月高點。由于受到南美物流旺季帶動，加之鐵礦石需求有所回升，共同推動近期BDI指數(shù)持續(xù)上漲。不過分析人士認為，鐵礦石等干散貨在中國的需求正逐漸下滑，BDI指數(shù)上漲并沒有堅實基礎(chǔ)，且從大宗商品價格來看，鐵礦石、銅等原材料在美元強勢壓制下，正逐漸走向低迷，因此BDI指數(shù)的強勢回升恐難持續(xù)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周申城正式進入梅雨季節(jié)，上半周出現(xiàn)罕見暴雨天氣，城區(qū)積水嚴重，終端需求基本陷入停滯，商家信心普遍受到打擊。下半周盡管天氣逐步轉(zhuǎn)晴，但終端補庫依然不積極，市場整體交易氛圍相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材出現(xiàn)上升，盡管近期市場三類鋼廠到貨減少，但在梅雨天氣進一步削弱需求的情況下，市場庫存還是出現(xiàn)了一定積壓。而從全國鋼材庫存來看，本周全國庫存連續(xù)第14周出現(xiàn)下降，累計降幅達到20.56%，目前的市場庫存水平較去年同期下降6.18%。自5月以來市場去庫存化速度明顯放緩，庫存相對于去年同期水平降幅也逐周減小，顯示下游需求持續(xù)疲弱，且至今尚未見改善跡象，國內(nèi)鋼價也將繼續(xù)承壓。

四、宏觀分析

（1）5月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市分別有20個和37個，分別比上月增加了2個和9個；下降的城市分別有43個和28個，分別比上月減少了5個和6個。5月份房價環(huán)比上漲主要是一線城市漲幅較大所致，城市間分化加劇。二線城市房價整體較為穩(wěn)定；大部分三線城市房價仍然下降。

（2）2015年1-5月，全國設(shè)立外商投資企業(yè)9582家，同比增長9.6%；實際使用外資金額3309.5億元人民幣，同比增長10.5%。5月當(dāng)月，外商投資新設(shè)立企業(yè)1792家，同比下降14.0%；實際使用外資金額573.5億元人民幣，同比增長7.8%。

（3）5月份，全社會用電量4567億千瓦時，同比增長1.6%。在4月份全社會用電量增速轉(zhuǎn)正之后，5月份用電量增速比上月微升0.3個百分點。1-5月，全國全社會用電量累計21889億千瓦時，同比增長1.1%。

（4）本周三，李克強總理主持召開常務(wù)會議，部署加大重點領(lǐng)域有效投資，發(fā)揮穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生作用。會議提出將增加中央財政投入到農(nóng)村電網(wǎng)升級改造等“短板”基礎(chǔ)領(lǐng)域，同時推出新一批重大工程包，強調(diào)在盤活存量的同時采用政府和社會資本合作(PPP)等多種手段擴寬融資渠道。

（5）國家發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司巡視員李國勇在6月15日召開的“2015中國城市軌道交通高層論壇”上表示，當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展下行壓力增大，發(fā)改委已經(jīng)完成了城鎮(zhèn)軌道交通工程包，進一步增強城市軌道交通對經(jīng)濟增長的作用。工程包里明確，2015年、2016年、2017年三年新開工項目里程達3000多公里。

5月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡管環(huán)比略有改善，但經(jīng)濟疲弱的態(tài)勢依然沒有改觀。工業(yè)增速依然低迷，三駕馬車中出口負增長，投資增速為近14年新低，僅消費維持相對穩(wěn)定。在經(jīng)濟低迷的局面下，近期國務(wù)院發(fā)出穩(wěn)增長加急令，連續(xù)兩周國務(wù)院常務(wù)會議都在加快部署穩(wěn)增長政策。本周三的會議更是突出穩(wěn)增長這一議題：加大重點領(lǐng)域有效投資，包括農(nóng)村電網(wǎng)升級改造和糧食倉儲設(shè)施、城鎮(zhèn)污水處理和棚戶區(qū)改造、老工業(yè)區(qū)和工礦區(qū)改造、水利以及中西部鐵路建設(shè)等，并宣布將采取一系列措施來加大對這些項目的投資，包括：（1）加快貸款審批和加大信貸投放；(2) 如果縣級政府在棚戶區(qū)改造項目上面臨資金缺口，那么省級政府可以通過發(fā)行債券予以財政支持；(3) 盤活財政存量資金；(4) 推廣PPP 項目，從而更有效地引導(dǎo)資金支持投資。預(yù)示一直以來困擾固定資產(chǎn)投資增速的兩大阻礙，即缺乏投資意愿以及資金來源困難，都有望逐步得到解決，預(yù)計后期政策效應(yīng)將會不斷顯現(xiàn)，為投資增長提供有力支持，國內(nèi)鋼市需求也存在一定的回暖預(yù)期。

資金方面，本周央行公開市場仍未進行操作，自4月20日以來已連續(xù)第十八次暫停，也為連續(xù)第八周資金零投放、零回籠。受新股發(fā)行、半年末因素以及MLF到期的影響，目前資金面較此前略微收緊，但本周有國庫現(xiàn)金招投標1000億，對資金面構(gòu)成利好，資金利率相對平穩(wěn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，6月18日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.73‰，較6月11日回落0.53%。5月社融和信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，總量有明顯增長，貸款從7079億元增至9008億元，社融從1.05萬億元增至1.22萬億元，在融資放量的情況下，M2增速也出現(xiàn)觸底回升，脫離年內(nèi)低點?？傮w來看，5月金融數(shù)據(jù)有所改善，但對實體經(jīng)濟意義有限，作為先導(dǎo)數(shù)據(jù)M2觸底回升信號較為積極，如果6月M2增速進一步回升，且居民和企業(yè)戶中長期貸款能保持增長，則有利于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)。但目前實際利率依然高企，限制了實體經(jīng)濟融資能力，央行有必要持續(xù)降息、降準。在調(diào)降基準利率的同時，釋放長期限資金以壓低長端利率。預(yù)計最快6月就有可能再次見到降準出現(xiàn)。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價持續(xù)下跌，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。據(jù)統(tǒng)計，1-5月上海市固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，較1-4月加快0.7個百分點；其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長15.5%，較1-4月加快0.5個百分點。數(shù)據(jù)顯示上海市投資增速有所加快，但值得注意的是，上海市投資本年實際到位資金3040.56億元，同比下降0.6%，降幅較1-4月份擴大0.1百分點，到位資金已連續(xù)三月出現(xiàn)同比負增長，這與市場普遍反映的工程資金緊張、回款困難的情況相符。而下周即是6月末，也是二季度末，市場資金很可能會進一步趨緊，加之當(dāng)前正值高溫梅雨的傳統(tǒng)淡季，預(yù)計下周終端需求依然難有好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。在虧損加劇的局面下，近期鋼廠減產(chǎn)檢修的范圍有所擴大，但總體看當(dāng)前多數(shù)鋼廠為保證現(xiàn)金流以及市場份額，對減產(chǎn)依然猶豫，減產(chǎn)檢修的范圍并不大，尤其是國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)集中地河北、江蘇地區(qū)的鋼廠高爐開工率依然維持在高位。而最近連續(xù)三周全國鋼材庫存已基本維持停滯狀態(tài)，鋼廠庫存則還出現(xiàn)一定幅度的上升，顯示市場供應(yīng)壓力并未出現(xiàn)減緩跡象。后期鋼價若要止跌，或只能依靠鋼廠減產(chǎn)范圍的進一步擴大。

其三、成本因素。本周進口礦價、鋼坯出現(xiàn)快速回落，普氏62%鐵礦石指數(shù)回落至60美元/噸一線，唐山鋼坯價格回調(diào)至1800元/噸關(guān)口，焦煤、焦炭價格相對維持平穩(wěn)。不過以最新原料計算，絕大多數(shù)鋼廠依然處于虧損局面，部分鋼廠虧損幅度甚至達到300元/噸以上。而從鋼廠價格來看，上周多地的鋼廠聯(lián)合限價均以失敗告終，在市場價格與鋼廠價格倒掛加劇，鋼廠合同組織困難的情況下，鋼廠價格仍面臨進一步下調(diào)壓力。因此，當(dāng)前成本對鋼價盡管有一定支撐，但支撐并不強勁。

其四、政策因素。在經(jīng)濟形勢疲弱的局面下，近期穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，最近連續(xù)兩周國務(wù)院常務(wù)會議都在加快部署穩(wěn)增長政策，本周的會議更是強化了投資對穩(wěn)增長的“關(guān)鍵性作用”，要求加大重點領(lǐng)域有效投資。而國家發(fā)改委、財政部、央行等部委通過加快項目審批、推出PPP政策、加大PSL和地方債務(wù)置換解決資金來源等政策來落實穩(wěn)增長政策。政策層面的不斷利好推出，使得市場對未來需求好轉(zhuǎn)依然有一定的憧憬，這也是近期鋼材期貨表現(xiàn)一直強于現(xiàn)貨的主要原因。

綜合概括而言，筆者認為，當(dāng)前國內(nèi)鋼市盡管存在“虧損引發(fā)鋼廠減產(chǎn)、政策推動需求回暖”的預(yù)期，但目前所處的現(xiàn)實情況依然是“鋼廠減產(chǎn)范圍不大、實際需求持續(xù)低迷”，市場預(yù)期與實際情況處在背離狀態(tài)，鋼價短期弱勢局面也依然難改。但考慮到當(dāng)前國內(nèi)各主要區(qū)域價格已全面跌至近十多年的新低，部分市場鋼價甚至跌至“1”字頭，鋼價進一步下跌的空間已相當(dāng)有限?；诖耍瑢ο轮苁袌鼍S持偏中性評價——藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2200-2260元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/6/19