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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，3月份為43.0%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月處于50%的榮枯線以下，表明國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)下滑，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)小幅回升，顯示生產(chǎn)出現(xiàn)減緩、需求穩(wěn)中有升，持續(xù)困擾鋼市的供需矛盾正在逐步緩解。不過購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌，采購量指數(shù)大幅回落，顯示原材料價(jià)格仍處于下跌通道，成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成拖累。4月份是國(guó)內(nèi)鋼市傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，供需有望進(jìn)一步改善，但在下游房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，上游鐵礦石價(jià)格大幅下跌的影響下，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍將難有太好的表現(xiàn)，總體將以震蕩運(yùn)行為主。

圖1：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、產(chǎn)量有望維持低位

3月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為39.2%，較上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)連續(xù)七個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，并跌至近四個(gè)月以來的低點(diǎn)。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)也呈現(xiàn)明顯的收縮態(tài)勢(shì)。當(dāng)月采購量指數(shù)為40.4%，較上月回落9.1個(gè)百分點(diǎn)，跌至2014年4月份以來的最低；原材料進(jìn)口指數(shù)大幅回落10.5個(gè)百分點(diǎn)至42.0%，為近一年以來的最低；原材料庫存指數(shù)兩連跌，并重回收縮區(qū)間，為44.1%，較上月回落6.4個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)月以來的最低。從以上四個(gè)指數(shù)的變化情況來看，在環(huán)保施壓、利潤(rùn)收縮、資金緊張等因素的影響下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)及采購的熱情明顯減退，后期國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量有望繼續(xù)維持低位。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年1-2月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量13053萬噸，同比下降1.5%；1-2月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量221.2萬噸，較去年12月份增長(zhǎng)0.72%。1-2月份我國(guó)鋼材產(chǎn)量16807萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%；1-2月全國(guó)鋼材日均產(chǎn)量284.9萬噸，較去年12月份下降10.07%。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬和中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量分別為168.2萬噸和164.92萬噸，旬環(huán)比分別下降5.03%和1.95%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落。

從目前的情況來看，隨著新環(huán)保法的正式施行以及監(jiān)管力度的加大，近期鋼鐵行業(yè)已感受到壓力，比如山東臨沂的鋼廠大面積關(guān)停，唐山、宣化、承德等地鋼廠停產(chǎn)部分設(shè)備。另有消息稱，江蘇環(huán)保部門為了整治鋼廠環(huán)保問題，近期已經(jīng)出臺(tái)文件對(duì)前階段環(huán)保不合格的部分鋼廠定向上調(diào)電費(fèi)0.3元/度，從而增加鋼廠的噸鋼成本，以抑制產(chǎn)能釋放達(dá)到環(huán)保的目的。另外，由于持續(xù)虧損及資金緊張，部分鋼廠高爐春節(jié)后繼續(xù)安排檢修，甚至部分鋼廠關(guān)停生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)3月份全國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量仍將維持在相對(duì)較低水平。

圖2：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)、采購量、原材料庫存、進(jìn)口原材料指數(shù)變化情況

二、需求顯露啟動(dòng)跡象

3月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)達(dá)到45.3%，較上月回升1.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示隨著天氣的回暖，下游需求開始啟動(dòng)，終端及鋼貿(mào)商的采購意愿有所增強(qiáng)，市場(chǎng)交易氛圍開始活躍。但該指數(shù)連續(xù)9個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出當(dāng)前市場(chǎng)需求仍未擺脫低迷態(tài)勢(shì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)低迷、投資持續(xù)回落、地產(chǎn)銷售低位增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)到位資金緩慢，整體市場(chǎng)需求依然疲弱。

從市場(chǎng)來看，由于今年春節(jié)較晚，工地開工時(shí)間也較往年延遲，3月中旬以后，市場(chǎng)需求才出現(xiàn)明顯的啟動(dòng)跡象。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷1月（2015.2.19-2015.3.19）銷量環(huán)比增長(zhǎng)13.58%，同比下降14.29%。今年1-2月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，增速創(chuàng)13年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，為5年半來新低。1-2月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，增速創(chuàng)13年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，為5年半來新低，顯示國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求總體依然疲弱。不過隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)季節(jié)性剛性需求出現(xiàn)釋放，3月份市場(chǎng)終端采購量連續(xù)四周環(huán)比回升。而3月中下旬鋼價(jià)大幅上漲，也刺激了市場(chǎng)中間需求加快釋放，不少商家加大了備貨囤貨的力度，市場(chǎng)整體成交一度趨于活躍。

圖3：2004-2015農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

3月份鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為44.1%，較上月微升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月保持回升態(tài)勢(shì)，后期出口總量有望繼續(xù)增加。但該指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，顯示由于受到多國(guó)對(duì)我國(guó)鋼材進(jìn)行“雙反”調(diào)查及國(guó)內(nèi)出口政策調(diào)整的影響，出口鋼材企業(yè)仍面臨多重困難。受春節(jié)長(zhǎng)假因素影響，2月份國(guó)內(nèi)鋼材出口總量慣性下滑，但較往年同期仍舊出現(xiàn)了近乎翻倍的局面，總體出口量依然保持著向好的勢(shì)頭。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2月份我國(guó)鋼材出口量為780萬噸，較1月份下降24.2%，同比增長(zhǎng)62.50%。1-2月份我國(guó)鋼材出口1808萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)56.4%。

當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步向好，歐央行的QE政策將推動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，外需形勢(shì)向好有利于國(guó)內(nèi)鋼材出口回升。不過，2014年以來，由于我國(guó)鋼材出口量的劇增，導(dǎo)致其它國(guó)家對(duì)我國(guó)相關(guān)鋼材產(chǎn)品的貿(mào)易制裁措施的增多。自2014年10月以來，10余個(gè)國(guó)家地區(qū)對(duì)我國(guó)鋼材產(chǎn)品發(fā)起貿(mào)易調(diào)查近30起。今年1月份，中國(guó)出口的不可鍛鑄鐵管附件、螺紋鋼等產(chǎn)品接連受到來自美國(guó)、加拿大和澳大利亞的“雙反”調(diào)查；2月份繼馬來西亞對(duì)我國(guó)熱軋卷材、格子花紋卷材和酸洗涂油卷材裁定征收2.49%-12.19%、15.62%的反傾銷稅后，泰國(guó)也將其對(duì)我國(guó)未涂漆的鍍鋁鋅鋼板反傾銷稅率從2013年2月份的2.86%-26.22%提高到29.5%；3月26日，歐盟通過官方公報(bào)發(fā)布的通知顯示，歐盟將開始對(duì)來自中國(guó)大陸和臺(tái)灣的不銹鋼冷軋板征收懲罰性的反傾銷稅。與此同時(shí)，3月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，而國(guó)際鋼價(jià)則延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差有所縮小，加之美元升值放緩間接推動(dòng)人民幣貶值速度減弱，在3月份出現(xiàn)升值趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)出口資源的幣值優(yōu)勢(shì)也在減弱，這也將對(duì)出口產(chǎn)生不利的影響。綜合來看，后期國(guó)內(nèi)外需求的回升以及價(jià)差優(yōu)勢(shì)仍將力助國(guó)內(nèi)鋼材出口總量的提升，但提升的空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

圖4：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼企庫存壓力依然較大

3月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為50.7%，較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，但已連續(xù)15個(gè)月處于50%以上的擴(kuò)張區(qū)間。該指數(shù)顯示3月份鋼鐵企業(yè)庫存上升勢(shì)頭有所減緩，但庫存壓力依然相當(dāng)大。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至3月中旬末，重點(diǎn)企業(yè)庫存旬環(huán)比略降1.4萬噸至1735.1萬噸，降幅為0.08%，此前連續(xù)七旬環(huán)比上升。當(dāng)前重點(diǎn)企業(yè)庫存比去年同期增加31.22萬噸，增幅為1.83%，處于僅略低今年3月上旬的歷史次新高水平。

從主要品種的社會(huì)庫存看，庫存的波動(dòng)變化及絕對(duì)庫存要好于往年，按照以往的規(guī)律，國(guó)內(nèi)鋼材庫存的下降一般要在春節(jié)后第四周才開始進(jìn)入下降趨勢(shì)，而今年整體有所提前。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1540.75萬噸，較上周減少32.33萬噸，降幅為2.06%。全國(guó)鋼材庫存量連續(xù)第三周出現(xiàn)下降，目前的市場(chǎng)庫存較去年同期下降20.05%。與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫存降低超400萬噸，鋼廠庫存增加逾30萬，市場(chǎng)庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期降低約370萬噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力總體并不算太大。

圖5：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、成本支撐繼續(xù)下移

3月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)跌至26.6%，較2月份回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)自2014年以來一直在50%以下的收縮區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)震蕩，且近四個(gè)月連續(xù)處于30%以下的低位，顯示原料市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)疲弱運(yùn)行，成本支撐持續(xù)弱化。

從上游原材料市場(chǎng)來看，今年以來，在銷售低迷的背景下，鋼廠生產(chǎn)積極性偏低，原料庫存普遍維持低位，為保證利潤(rùn)更是壓低原料采購價(jià)格，令上游原料價(jià)格持續(xù)下跌。3月份，國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)除鋼坯有所反彈外，鐵礦石、焦炭等價(jià)格仍節(jié)節(jié)下跌，尤其是進(jìn)口礦價(jià)格跌至最近十年來的最低點(diǎn)。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2040元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1800元/噸，月環(huán)比持平；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為790元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為600元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為51.25美元/噸，月環(huán)比下跌11.5美元/噸。

2014年國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格暴跌47%，今年以來跌幅也已達(dá)到29%，后期受港口庫存偏高、環(huán)保治污需求減少預(yù)期、2季度外礦新增產(chǎn)能投放預(yù)期等因素影響，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍將承壓弱勢(shì)調(diào)整。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止3月27日，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦庫存9800萬噸，環(huán)比上周增加95萬噸。而大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)則由3月初的24天上升至中下旬的28天，預(yù)計(jì)后市有望逼近并達(dá)到30天，庫存壓力正逐漸加重。同時(shí)，全球礦業(yè)巨頭調(diào)低成本、擴(kuò)展供應(yīng)，將會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)壓制。力拓不但將鐵礦石成本降低至17美元，且將今年鐵礦石生產(chǎn)計(jì)劃擴(kuò)展至3.2億噸，比去年2.9億噸增加0.3億噸，增幅達(dá)到10.34%；并提高現(xiàn)貨銷售比例，預(yù)計(jì)增幅將達(dá)15%。必和必拓15-25%鐵礦石在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售，其余按長(zhǎng)期合同出售。上述澳洲兩巨頭年初至今周度平均發(fā)貨量為1088萬噸，同比增長(zhǎng)27.25%，巴西淡水河谷年初至今周度平均發(fā)貨量為600萬噸，同比增長(zhǎng)11.94%。與此同時(shí)，今年以來，由于鋼廠壓價(jià)采購，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，而上游焦煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，焦化企業(yè)利潤(rùn)因此削減，開工率自2月以來明顯下降。其中，規(guī)模100萬-200萬噸級(jí)焦化廠開工率從80%降至72%，規(guī)模200萬噸以上級(jí)焦化廠開工率從90%回落到80%。焦化企業(yè)開工率下降亦將引發(fā)焦煤需求的萎縮，從而壓制焦煤價(jià)格。煤企方面，多數(shù)企業(yè)已處于成本邊緣或早已虧損，議價(jià)能力較弱，在高庫存壓力下，焦煤價(jià)格下行趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。綜合來看，由于我國(guó)房地產(chǎn)前景依然不容樂觀，鋼廠需求不佳，而煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈依然處于供大于求的格局之中，上游原材料市場(chǎng)話語權(quán)弱，而鋼廠為了改善自身利潤(rùn)勢(shì)必會(huì)壓制焦煤和焦炭的采購成本。因此，焦煤長(zhǎng)期跌勢(shì)還將持續(xù)下去，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐力度明顯不足，預(yù)計(jì)后期焦炭?jī)r(jià)格仍有回落空間。

圖6：2014年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

五、鋼材價(jià)格探底回升

在經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)多月的淡季下跌之后，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格終于在3月中下旬終于迎來了一波漲勢(shì)。這主要是隨著下游需求逐步啟動(dòng)，市場(chǎng)采購出現(xiàn)階段性的集中釋放，加之國(guó)家對(duì)環(huán)保的強(qiáng)硬態(tài)度，特別是為迎合冬奧會(huì)申辦工作，以華北地區(qū)為主的鋼廠成為環(huán)保部門主要檢查和治理的重點(diǎn)對(duì)象，減產(chǎn)、限產(chǎn)，甚至停產(chǎn)的消息層出不窮，由此產(chǎn)生的直接或間接的拉動(dòng)效應(yīng)速度蔓延，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一個(gè)明顯的拉漲行情。3月24日，西本指數(shù)當(dāng)日上漲80元/噸，為2012年9月份以來的最大當(dāng)日漲幅。不過隨著庫存資源獲利套現(xiàn)，市場(chǎng)熱情減退，加上期貨市場(chǎng)連續(xù)走低以及終端用戶采購有所下降，部分市場(chǎng)在月末價(jià)格再度轉(zhuǎn)入下跌走勢(shì)。截至3月31日，西本指數(shù)收在2590元/噸，較上月末上漲60元/噸，月環(huán)比漲幅為2.37%，較去年同期價(jià)格下跌760元/噸，同比跌幅為22.69%。

圖7：2014年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、行業(yè)資金緊張依然難改

3月央行公開市場(chǎng)累計(jì)回籠資金2080億元，為2014年10月以來首次出現(xiàn)單月凈回籠，2015年一季度央行公開市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈投放500億元。自3月中旬以來，春節(jié)后現(xiàn)金回流到位、財(cái)政存款例行釋放，以及人民幣貶值壓力緩解等原因，推動(dòng)資金市場(chǎng)持續(xù)緩步向好。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月31日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.74‰，較2月28日回落3.66%。2月末，M2同比增長(zhǎng)12.5%，增速較上月末提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比多增3768億元。尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款5036億元，環(huán)比同比均大幅多增，顯示信貸結(jié)構(gòu)改善。2月社會(huì)融資規(guī)模1.35萬億元，同比多增4608億元，其中當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增5003億元是拉升社融的主要因素。2月份新增信貸及M2增速均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行貨幣政策已在加速寬松?？紤]到一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀，4月份流動(dòng)性收緊壓力或促使央行進(jìn)一步采取降準(zhǔn)等放松措施。

不過自2011年三季度以來，銀行業(yè)的不良貸款已連續(xù)12個(gè)季度呈“雙升”狀態(tài)。中農(nóng)工建四大行2014年不良貸款余額共計(jì)4631.38億元，較去年增長(zhǎng)1231.27億元，增幅36%。加上2014年核銷轉(zhuǎn)出的不良貸款，四大行的不良資產(chǎn)增幅更為驚人，共計(jì)2505億。據(jù)統(tǒng)計(jì)，工行凈新增不良貸款近1400億元，中行凈新增不良貸款820億元，農(nóng)行凈新增不良貸款654億元，建行凈新增不良貸款635億元。在化解不良貸款壓力加大的形勢(shì)下，商業(yè)銀行對(duì)鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款限制進(jìn)一步趨緊。日前建行董事長(zhǎng)王洪章表示，建行將繼續(xù)減少對(duì)過剩產(chǎn)能行業(yè)的投入，包括鋼鐵、水泥等，并且加大不良資產(chǎn)的處置力度。短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面總體仍難以改變。

圖8：2012-2015年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從以上情況來看，國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力下鋼廠關(guān)停減產(chǎn)消息不斷，后期粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒕S持低位，而鋼材社會(huì)庫存的持續(xù)回落，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)需求正在回暖，市場(chǎng)供需矛盾有所緩解。與此同時(shí)，政府政策扶持力度加碼、“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)以及地產(chǎn)救市政策接連出臺(tái)將進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

1、經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，政策將繼續(xù)寬松

從2014年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)化調(diào)整階段的新常態(tài)。今年的政府工作報(bào)告將經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定為7%，顯示在目前整體經(jīng)濟(jì)增速逐步下降之時(shí)，原有粗放型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)發(fā)生根本性改變。統(tǒng)計(jì)局公布的2月份PPI同比跌幅擴(kuò)大至4.8%，創(chuàng)下五年半以來新低。PPI同比已經(jīng)連續(xù)36個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，環(huán)比數(shù)據(jù)也連續(xù)14個(gè)月下降。2月份全社會(huì)用電量同比下滑6.3%，而工業(yè)企業(yè)用電量同比下降9%，均創(chuàng)2013年2月以來新低，這些數(shù)據(jù)反映了我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域通縮局面在加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。在如此背景下，鋼材作為重要的大宗工業(yè)原料產(chǎn)品，將難有好的表現(xiàn)。不過，雖然下調(diào)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)至7%，但李克強(qiáng)總理重申了要 “頂住下行壓力，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)”的堅(jiān)決態(tài)度，再次強(qiáng)調(diào)政府已然認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)并為之預(yù)留了政策空間。3月至今，從中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層的講話和央行動(dòng)作來看，未來貨幣政策逐步寬松的可能較大，二季度將有更多利好政策措施陸續(xù)出臺(tái)，以對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)等領(lǐng)域的需求將維穩(wěn)，而對(duì)于地方債等金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，中央高層力圖加強(qiáng)管控并不會(huì)放任自流，對(duì)鋼鐵等商品構(gòu)成保底作用。我們預(yù)計(jì)在2015年內(nèi)，相關(guān)的寬松政策還將延續(xù)，全年大約還有兩次降息和兩次降準(zhǔn)的空間，將為鋼價(jià)帶來實(shí)實(shí)在在的利好。?

2、“一帶一路”、“京津冀一體化”帶動(dòng)鋼材需求

今年召開的“兩會(huì)”，更是給中國(guó)經(jīng)濟(jì)指出了明確的方向，注入了強(qiáng)勁的新動(dòng)能。“一帶一路”、京津冀一體化協(xié)同發(fā)展等相關(guān)政策，被提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度。

以京津冀協(xié)同發(fā)展一體化為例，其交通一體化中所涵蓋“一環(huán)”、“二航”、“五港”和“六放射”規(guī)劃，讓人非常振奮，其所涉及的基建項(xiàng)目，包括機(jī)場(chǎng)、鐵路、地鐵、公路、斷頭路接通等，關(guān)聯(lián)著數(shù)萬億基建類投資，對(duì)于鋼材消費(fèi)的巨大提振作用可謂不言而喻。

再來看看“一帶一路”，其提振經(jīng)濟(jì)的潛力更是驚人。3月28日，《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》發(fā)布，專家預(yù)計(jì)，2015年由“一帶一路”拉動(dòng)的投資規(guī)?；蛟?000億元人民幣左右，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。據(jù)中新社報(bào)道，目前各地方公布的“一帶一路”擬建、在建基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.04萬億元，主要包括重慶、四川、寧夏、江蘇、海南、云南、陜西、廣西、浙江、內(nèi)蒙古、新疆、甘肅、青海、廣東、福建等省區(qū)市，其中，鐵路投資近5000億元，公路投資1235億元，機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資1167億元，港口水利投資超過1700億元。

另外，今年“兩會(huì)”上指明今年鐵路投資規(guī)模將達(dá)到8000億元，按照1萬元拉動(dòng)0.32噸鋼材計(jì)算，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)2560萬噸鋼材需求量，同時(shí)供電站、公路等基建也將拉動(dòng)鋼鐵需求，這些對(duì)鋼材的消耗是不可忽視的。以新疆為例，2014年底，“一帶一路”互聯(lián)互通的“中巴經(jīng)濟(jì)走廊”公路項(xiàng)目已向包括中國(guó)在內(nèi)的企業(yè)正式啟動(dòng)招標(biāo)，將涉及公路、鐵路、油氣和光纜通道的建設(shè)，計(jì)劃2030年完成，預(yù)計(jì)總投資456億美元，拉動(dòng)鋼材需求170萬噸，約占新疆鋼材總產(chǎn)量的14%。

3、地產(chǎn)救市激發(fā)“鋼市”需求想象?

房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，近來政府及各地方頻頻出臺(tái)救市措施，對(duì)于深陷困境的房地產(chǎn)市場(chǎng)不啻為雪中送炭。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年2月國(guó)房景氣指數(shù)下挫到紀(jì)錄低位的93.77；新屋開工面積同比下滑17.7%；累計(jì)投資同比增長(zhǎng)10.4%，為2010年以來的最低增速。房?jī)r(jià)方面，上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布的《近5年70城房?jī)r(jià)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格有6個(gè)城市的房?jī)r(jià)已經(jīng)跌回到了五年前。面對(duì)積聚的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)房地產(chǎn)救市大幕已然開啟，今年兩會(huì)期間，中央管理層表示支持釋放合理的自住和改善住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。3月20日，住建部明確作出“進(jìn)一步降低門檻，增加公積金貸款額度”的表態(tài)，加碼穩(wěn)樓市；3月27日，兩部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于優(yōu)化2015年住房及用地供應(yīng)結(jié)構(gòu)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，側(cè)重中小城市去庫存，要求對(duì)住房供應(yīng)偏多市縣住宅用地供應(yīng)將減少直至?xí)和Ｓ?jì)劃供應(yīng)，而對(duì)于未開發(fā)的房地產(chǎn)用地可通過調(diào)整規(guī)劃進(jìn)行轉(zhuǎn)型利用。3月30日下午，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)通知，對(duì)擁有一套住房且相應(yīng)購房貸款未結(jié)清的居民家庭購二套房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。同時(shí)，繳存職工家庭使用住房公積金委托貸款購買首套普通自住房，最低首付比例下調(diào)為20%；擁有一套住房并已結(jié)清貸款的家庭，再次申請(qǐng)住房公積金購房，最低首付比例為30%。政策中鼓勵(lì)組合貸以及二套房首付比例的下調(diào)力度超預(yù)期，該政策將有助于緩解房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整。當(dāng)日，財(cái)政部網(wǎng)站公布《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅政策的通知》，二手房營(yíng)業(yè)稅免征期限由5年改為兩年。與此同時(shí)，多地放寬公積金政策也成為救市的突破口，福建“閩七條”便是近期最引人關(guān)注的典型做法，廣州、上海等一線城市也傳出住房公積金救市新政。近日政策對(duì)于改善房地產(chǎn)市場(chǎng)供需面的支持有助于加速樓市去庫存化，地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)的影響顯著，鋼市需求料逐步回暖。

綜合來看，后期國(guó)內(nèi)鋼市季節(jié)性需求有望繼續(xù)回升，疊加庫存繼續(xù)消化以及環(huán)保政策的嚴(yán)格實(shí)施，鋼價(jià)仍有一定的支撐。加之政策層面依然有進(jìn)一步出臺(tái)寬松政策的預(yù)期，市場(chǎng)情緒有望進(jìn)一步向好。不過，需要注意的是，當(dāng)前制造業(yè)的景氣度仍然堪憂，樓市、車市、家電市場(chǎng)均處在去庫存階段，終端需求在短期內(nèi)能否達(dá)到預(yù)期尚存疑問，而原料市場(chǎng)仍處在下行格局中，尤其是進(jìn)口礦價(jià)跌至最近10年來的新低，成本對(duì)鋼價(jià)支撐依然不足。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市仍處在破冰期，4月鋼價(jià)難逃乍暖還寒的命運(yùn)，預(yù)計(jì)總體將呈震蕩運(yùn)行走勢(shì)。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）