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西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

節(jié)后（2月25日-2月28日），西本——鋼材指數(shù)保持平穩(wěn)，周六收在2530元/噸，較節(jié)前持平。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后國內(nèi)鋼價多數(shù)平穩(wěn)，個別市場略有波動。截止2月28日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為2600元/噸，較節(jié)前上漲9元/噸。華東區(qū)域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在2540元/噸，一周持平；華南區(qū)域廣州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在2720元/噸，一周持平；華北區(qū)域北京市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在2350元/噸，一周上漲10元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在2790元/噸，一周持平；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在2570元/噸，一周持平。

期貨方面，螺紋主力合約RB1505在節(jié)前幾個交易日強(qiáng)勢上漲，最高沖至2549元/噸的高點(diǎn)，節(jié)后則出現(xiàn)快速回落，直逼前期低點(diǎn)。最終周五RB1505收盤價格為2464元/噸，較節(jié)前收盤價下跌57元/噸。節(jié)日前后市場交投清淡，RB1505日均成交量回落至100萬手左右，周五收盤持倉量約為161萬手，比前一周增加約8萬手。目前離交割僅有兩個多月的時間，但RB1505仍在增倉，RB1510遲遲未能正式轉(zhuǎn)換為主力合約，反映出多空雙方在RB1505合約爭奪激烈、互不相讓的心態(tài)。本周六央行宣布對稱降息，顯示央行貨幣政策寬松力度明顯加碼，對市場多頭信心將形成較強(qiáng)提振。不過考慮到節(jié)后現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依然疲弱，期貨一旦上漲將引發(fā)鋼企對近月合約套保意愿增強(qiáng)，預(yù)計下周鋼材期貨仍將盤整運(yùn)行。

節(jié)日前后鋼材現(xiàn)貨波瀾不驚，期貨則先漲后跌，那么下周走勢如何？2月制造業(yè)PMI和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回升，對市場信心能否形成提振？央行再次降息，能否帶動鋼價出現(xiàn)反彈？在進(jìn)入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。?

一、螺紋鋼庫存總量分析?

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2015年2月27日，上海市場主要倉庫HRB335牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為14162噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較2月13日增倉3750噸，增倉幅度36.02%；同期，主要倉庫HRB400牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為213048噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較2月13日增倉22140噸，增倉幅度11.6%。綜合數(shù)據(jù)，本期滬上螺紋鋼總體增倉25890噸，增倉幅度為12.86%。

二、分規(guī)格庫存量分析?

從具體規(guī)格結(jié)構(gòu)來看（如下表）（單位：噸）

三、總結(jié)分析

鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：滬市螺紋鋼庫存量大幅增倉，總量為22.72萬噸，較節(jié)前增加2.59萬噸；線材10.77萬噸，較節(jié)前增加2.82萬噸；盤螺7.54萬噸，較節(jié)前增加3.46萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為41.03萬噸，較節(jié)前增加8.87萬噸。

節(jié)后滬市建筑鋼材庫存大幅攀升，螺紋鋼、盤螺、線材庫存量全面上升。節(jié)前商家工地早早停工，節(jié)后持續(xù)民工尚未返城，持續(xù)陰雨天氣也使得有計劃開工的工程延遲開工，市場資源近半個月基本只進(jìn)不出?？v觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為730.24萬噸，增加169.44萬噸，增幅為30.21%；線材庫存量為186.88萬噸，增加49.28萬噸，增幅為35.81%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1482.92萬噸，增加269.92萬噸，增幅為22.25%。總體來看，受春節(jié)前后終端需求停滯，鋼廠資源仍基本正常到貨影響，節(jié)后國內(nèi)主要品種庫存量全面攀升，尤其是線材、螺紋鋼庫存量大幅增倉，節(jié)后市場將面臨一定的庫存消化壓力。不過目前全國鋼材市場總庫存較去年同期仍下降28.48%，如果元宵節(jié)后終端需求能夠如期釋放，市場供應(yīng)壓力應(yīng)該不算太大。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.9%，比上月回升0.1個百分點(diǎn)，不過已連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以下。中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的2月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為45.1%，比上月回升2.1個百分點(diǎn)，為最近四個月來的高點(diǎn)，但已連續(xù)10個月處在50%的榮枯線以下?？傮w來看，盡管2月份國內(nèi)制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI均出現(xiàn)小幅回升，但均仍處于50%以下的收縮區(qū)間，制造業(yè)整體形勢有所企穩(wěn)，回暖之路依然漫長。

2月28日，央行決定自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點(diǎn)，并再次擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間至1.3倍。央行在最近短短三個月內(nèi)已經(jīng)兩次降息、一次降準(zhǔn)，顯示央行為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行及通貨緊縮壓力，貨幣政策寬松力度明顯加快。央行在春節(jié)后第一周就宣布降息，彰顯出國家穩(wěn)增長的信心，此次降息與去年11月份的降息效應(yīng)疊加，將在很大程度上有利于降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，擴(kuò)大實體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模，為即將到來的國內(nèi)鋼材市場消費(fèi)旺季提供良好的貨幣環(huán)境，擴(kuò)大國內(nèi)鋼材市場需求。不過由于我國已經(jīng)取消貸款利率上限的限制，商業(yè)銀行對“高污染、高能耗”的鋼鐵行業(yè)普遍限貸，且貸款利率也大幅上浮，此次央行降息受益的更多是大型鋼鐵企業(yè)，民營中小鋼鐵企業(yè)和鋼貿(mào)企業(yè)很難從中直接受益。在春節(jié)后國內(nèi)市場庫存與鋼廠庫存雙雙大幅攀升，市場終端需求尚未實質(zhì)啟動的情況下，此次央行降息對市場的影響更多是提振市場信心，對短期鋼價走勢難以帶來實質(zhì)影響。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.76萬噸，旬環(huán)比增長0.6%，在連續(xù)三旬環(huán)比回落后小幅回升，但依然處于低位；2月中旬末統(tǒng)計重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫鋼材庫存量為1646.67萬噸，較上一旬末增長10.39%，已連續(xù)五旬增長。由于春節(jié)期間需求停滯，春節(jié)后國內(nèi)鋼廠將面臨較大的去庫存壓力。不過當(dāng)前鋼企庫存和市場庫存合計較去年同期減少670萬噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫存總體處于相對低位。后期隨著元宵節(jié)后開工季節(jié)來臨，終端需求回升，持續(xù)困擾鋼市的供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴徑狻?/p>

綜合來看，央行貨幣政策寬松明顯加快，即將召開的兩會有望帶來進(jìn)一步的政策利好，將有利于提振市場信心，國內(nèi)鋼價回暖的動能正在逐步聚集。不過就短期來看，節(jié)后國內(nèi)市場庫存與鋼廠庫存均大幅攀升，而工地全面開工仍尚需時日，短期市場供求矛盾有所加劇，預(yù)計國內(nèi)鋼價仍將以弱勢調(diào)整為主。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來