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本期觀點：春節(jié)前后 平穩(wěn)為主

時間：2015-2-15—2015-2-28

預警色標：藍色

●市場回顧：春節(jié)臨近成交停滯，商家報價大體持穩(wěn)；

●成本分析：鋼坯價格跌破兩千，鋼廠價格小幅調整；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)小降，社會庫存增倉加快；

●宏觀分析：1月數(shù)據(jù)全面趨弱，政策寬松仍將推進；

●綜合觀點：整個二月下半月市場將籠罩在濃濃的春節(jié)假期節(jié)日氛圍當中，鋼價將繼續(xù)平穩(wěn)運行為主?；诖?，對春節(jié)前后兩周的市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)二月下半月將在2530-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材大體持穩(wěn)。截至2月13日，西本指數(shù)報在2530元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2380元/噸，較上周五持平；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價2550元/噸，較上周五持平。

市場反饋，本周是春節(jié)長假前最后一個完整交易周，市場基本處于有價無市的局面，工地多數(shù)已經(jīng)停工，直供貿(mào)易商以回收工程款為主要任務，對成交量已無期盼，市場價格保持平穩(wěn)。周中沙鋼出臺2月中旬價格政策，螺紋鋼價格不變，盤螺、線材下調80元/噸，對上期螺紋補20元/噸，盤螺、線材補30元/噸，基本符合市場預期。受消息面利好及期貨價格反彈提振，市場心態(tài)略有改善，商家囤貨冬儲現(xiàn)象略有增多。考慮到整個二月中下旬市場都基本處于春節(jié)節(jié)日氛圍當中，預計春節(jié)前后鋼價將保持平穩(wěn)。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？原料價格表現(xiàn)怎樣？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價普遍以穩(wěn)為主，局部市場價格小幅波動。

北京市場：本周北京建筑鋼價基本以穩(wěn)為主，市場成交量稀少?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2330元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2290元/噸，Ф14mm小螺紋2290元/噸，Ф18-25mm大螺紋2240元/噸；HRB400盤螺2330元/噸。

市場反饋，臨近春節(jié)，目前市場需求幾乎已為零，貿(mào)易商大部分已經(jīng)離市，報價的商戶少之甚少，已經(jīng)進入了過年的狀態(tài)。雖有部分堅守在市場的貿(mào)易商有拉漲跡象，但由于市場大情況如此冷清，也是少有響應。同時，市場價格已處于貿(mào)易商心理價位底線，到了年關貿(mào)易商也不會為了出貨而調整價格，因此短期價格穩(wěn)勢難以打破?；诖?，預計下周價格繼續(xù)持穩(wěn)，靜待來年市場需求啟動。

杭州市場：春節(jié)將至，終端工程基本停工，杭州市場延續(xù)平穩(wěn)為主?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2410-2440元/噸，中天、新興、長達、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2350-2400元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2440-2540元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2510-2600元/噸。

市場反饋，1月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)CPI、PPI、進出口數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI等均較預期出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟形勢依舊嚴峻；期螺、鋼坯、鐵礦均低位盤整。由于臨近年尾，市場交易基本結束，部分商家陸續(xù)離場過年，故杭州市場現(xiàn)貨平穩(wěn)觀望為主，少數(shù)商家有松動出貨現(xiàn)象。本期沙鋼出廠價螺紋持穩(wěn)；高線、盤螺下跌80元/噸，代理商對此均感滿意。考慮年后終端開工較市場上班延后，終端需求依舊較差，預計春節(jié)前后杭州市場依舊平穩(wěn)觀望為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼價大體平穩(wěn)，部分規(guī)格略有10-20元/噸的下跌。韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2570-2590元/噸；珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價2410-2480元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源主流價格在2610-2620元/噸；冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源售價在2510-2540元/噸。

市場反饋，本周北京、上海等外圍主要市場價格普遍平穩(wěn)運行，廣州市場商家報價也以穩(wěn)為主，部分急于出貨的商家價格略有下調。目前下游用戶僅有少量有拿貨需求，市場出貨量十分有限，且多數(shù)商家已相繼離市。周三韶鋼提高現(xiàn)貨價格，幅度為60元/噸，不過市場已處于有價無市，鋼廠單方面拉高價格對整個市場影響不大。總的來看，預計近期廣州市場依舊是平穩(wěn)走勢。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內(nèi)鋼價基本平穩(wěn)，對出廠價格進行調整的鋼廠較少，中南、北方部分鋼廠出于對后市預期向好及為商家造勢目的，出廠價格有所抬升。華東地區(qū)沙鋼對2月中旬螺紋鋼價格不變，盤螺、線材下調80元/噸，對上期螺紋補20元/噸，盤螺、線材補30元/噸，永鋼、中天價格則普遍維持不變，華北地區(qū)河北鋼鐵對3月份收款價格上調了50-60元/噸。以當前的價格和成本測算，北方鋼廠已普遍處于虧損局面，南方鋼廠基本處于盈虧平衡，鋼廠挺價的意愿將有所增強。不過在經(jīng)銷商蓄水池功能一再弱化的情況下，鋼鐵企業(yè)訂單壓力普遍較大，多數(shù)鋼廠均對經(jīng)銷商實行后結算的價格政策，也使得鋼廠定價影響力大打折扣。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1月下旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量168.81萬噸，旬環(huán)比減少0.6萬噸，降幅0.35%；1月下旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1476.7萬噸，旬環(huán)比增加0.46萬噸，增幅0.03%。重點鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落，鋼材庫存量卻連續(xù)三旬出現(xiàn)上升，反映出鋼鐵企業(yè)訂單情況明顯不足。不過1月份我國鋼材出口量達到1029萬噸，刷新去年12月份的1017萬噸，再創(chuàng)歷史新高。在當前內(nèi)需不足的局面下，鋼鐵企業(yè)普遍以價換量，尋求擴大出口，部分鋼廠2月份出口接單較1月份繼續(xù)上升，在一定程度上緩解了國內(nèi)供應壓力。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格小幅波動，唐山鋼坯價格歷史性跌破2000元/噸關口，進口礦價略有反彈，國產(chǎn)礦基本平穩(wěn)，廢鋼及焦炭價格穩(wěn)中有跌。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格重回下跌通道，累計下跌30元/噸至1990元/噸。由于成品材市場表現(xiàn)欠佳，成交萎靡，2000元關口失守。12日唐山普方坯執(zhí)行鎖價政策，鎖定價格為1990現(xiàn)金含稅出廠，至節(jié)后初七。本周三燕鋼招標價格較上周低15元，報2030元/噸，較當日出廠價高30元/噸。受春節(jié)日益臨近影響，下游軋材企業(yè)陸續(xù)放假，市場銷售冷清，好在部分貿(mào)易商有囤貨備貨和做期貨套保意愿，因此坯料仍能少量成交。預計短期鋼坯價格弱穩(wěn)運行。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格局部地區(qū)出現(xiàn)松動。焦企庫存不高，鋼廠壓價，近日唐山瑞豐焦炭采購價下調20元/噸，河北鋼鐵集團也醞釀節(jié)前再次降價。市場價格下跌，主要原因仍是出貨不暢導致庫存積壓，下游鋼廠需求低迷。目前鋼廠對原材料采購價格的打壓力度依舊沒有減弱，并且上游煉焦煤價格對焦炭市場支撐動力不足。預計短期焦炭市場仍將穩(wěn)中趨弱。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格穩(wěn)中有降。部分鋼廠仍在下調廢鋼采購價格，在鋼廠采購需求降低的影響下，商家操作缺乏積極性，快進快出模式為主，庫存量減少。預計下周廢鋼價格弱穩(wěn)運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。唐山地區(qū)部分鋼鐵企業(yè)節(jié)前小幅上調鐵礦石采購價格，補足廠內(nèi)庫存以備過節(jié)期間使用，當?shù)貒a(chǎn)礦價格尚顯堅挺，但無法作為主流價格提振整個市場。預計短期河北鐵精粉市場價格繼續(xù)維穩(wěn)。進口礦價格小幅反彈，2月12日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報63.25美元/噸，較上周五上漲1美元/噸。臨近年關，部分鋼廠存在節(jié)前備貨需求，部分貿(mào)易商為回籠資金也在節(jié)前做出適當甩貨，鐵礦石現(xiàn)貨市場較為活躍。不過據(jù)商家反映，多數(shù)鋼廠前期已做好庫存準備，近期不會出現(xiàn)大幅采購現(xiàn)象，市場對鐵礦石后期悲觀情緒依舊較為濃郁。本周投行澳新銀行將2015年和2016年鐵礦石價格預估分別調降25%和30%，至58美元/噸和60美元/噸。預計短期進口礦價低位震蕩為主。

海運市場，2月12日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報540點，跌2.35%，為近30年歷史新低。2014年11月4日至2015年2月12日，BDI指數(shù)遭遇斷崖式下跌，由此前的1484點一路狂瀉至2月12日的僅540點，累計跌幅高達63%。若跟2008年頂峰時的11793點相較，跌幅高達96%。春節(jié)臨近致使航運市場愈發(fā)冷清，船多貨少的態(tài)勢進一步突顯。未來船東或將船空駛到貨源集中的地區(qū)，造成運力集中進而打壓價格的局面，市場仍將承受較大壓力。長期來看，2015年受世界貿(mào)易增長緩慢、大量船舶持續(xù)交付等因素影響，國際航運市場整體將呈震蕩下滑趨勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周是春節(jié)長假前的最后一個完整交易周，市場終端需求基本停滯，除少數(shù)商家進行囤貨外，多數(shù)商家已相繼離市，整體成交量處于相當?shù)偷乃健?/p>

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)上升，不過主要是線材、盤螺到貨增多，螺紋鋼庫存量還有所下降。隨著南北價差縮小，近期北方材南下積極性明顯減弱，部分北方鋼廠通過加大出口、停產(chǎn)檢修以及加大對本地商家冬儲優(yōu)惠力度來緩解訂單壓力。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存加快上升，不過目前的庫存水平較去年同期大幅下降35.4%，今年鋼貿(mào)商的冬儲意愿相對往年更弱，社會庫存上升幅度也相對緩慢。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關統(tǒng)計，2015年1月我國進出口總值2.09萬億元，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23萬億元，下降3.2%；進口0.86萬億元，下降19.7%；貿(mào)易順差3669億元，擴大87.5%。

（2）2015年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%，自2009年11月以來首次跌至1%以下；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.3%，創(chuàng)下2009年10月份以來新低，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)35個月持續(xù)負增長。

（3）據(jù)央行統(tǒng)計，2014年末社會融資規(guī)模存量為122.86萬億元，同比增長14.3%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為81.43萬億元，同比增長13.6%；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為3.47萬億元，同比增長4.1%；委托貸款余額為9.33萬億元，同比增長29.2%；信托貸款余額為5.35萬億元，同比增長10.7%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為6.76萬億元，同比下降1.8%；企業(yè)債券余額為11.69萬億元，同比增長25.8%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為3.80萬億元，同比增長12.7%。

（4）2月10日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2015年1月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，產(chǎn)銷分別完成228.70萬輛和231.96萬輛，比上月分別下降0.1%和3.8%，比上年同期分別增長11.5%和7.6%，其中汽車銷量同比增速顯現(xiàn)放緩趨勢。

（5）2月10日,中央財經(jīng)領導小組第九次會議召開，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經(jīng)領導小組組長習近平在會上發(fā)表重要講話指出，兩年來，中央財經(jīng)領導小組已經(jīng)召開了8次會議，確定了不少要辦的大事，有必要檢查一下這些事是不是落地見效了。

（6）2月11日央行發(fā)布公告，在前期10省(市)分支機構試行常備借貸便利操作形成可復制經(jīng)驗的基礎上，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利。人民銀行分支機構常備借貸便利的對象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類地方法人金融機構，采取質押方式發(fā)放。

（7）國務院總理李克強2月11日主持召開國務院常務會議，指出要加大對存量土地的盤活力度，推動重大項目落地和重大工程建設。

（8）北京銀行2月11日公告，近日，該行獲準自2015年2月16日起，定向下調人民幣存款準備金率1個百分點，執(zhí)行16.5%的人民幣存款準備金率。

繼上周公布的1月份官方和匯豐PMI指數(shù)雙雙跌落至50%的榮枯線以下后，本周公布的物價、進出口數(shù)據(jù)也明顯不及預期。1月份CPI增幅自2009年11月份以來，首次落入1%以內(nèi)，創(chuàng)出5年多來的新低；PPI連續(xù)35個月為負值，創(chuàng)下2009年10月份以來新低。CPI、PPI雙雙跌至五年以來低位，顯示我國經(jīng)濟通縮壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。而1月我國進出口總值同比大幅下降10.8%，其中出口下降3.2%，進口下降19.7%。數(shù)據(jù)大幅不及預期，反映內(nèi)外需求超預期低迷，經(jīng)濟下行壓力加大。近期央行通過降準、SLF、公開市場凈投放等組合拳來加快向市場注入流動性，中央財經(jīng)領導小組會議要求確保中央重大經(jīng)濟決策落地見效，國務院常務會議強調要推進重大項目落地，顯示最高決策層穩(wěn)增長的決心。后期貨幣政策及財政政策均有望加快寬松，政策層面對市場形成的利好將逐步顯現(xiàn)。

資金方面，本周二和本周四央行在公開市場分別進行了800億元和1600億元的逆回購操作，本周市場有350億元逆回購到期，至此央行在公開市場連續(xù)第四周實現(xiàn)凈投放，本周實現(xiàn)凈投放2050億元，創(chuàng)2014年1月以來單周凈投放量的新高。本周市場資金利率略有回落，據(jù)西本新干線監(jiān)測，2月12日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.95‰，較2月6日回落0.2%。近期央行貨幣寬松打出組合拳，繼上周宣布全面降準后，本周宣布決定在全國推廣分支機構常設借貸便利(SLF)，隨后北京銀行公告稱獲準自2015年2月16日起，定向下調人民幣存款準備金率1個百分點，執(zhí)行16.5%的人民幣存款準備金率。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不振，通縮擔憂加劇的情況下，市場普遍預期央行在春節(jié)前后依然有降息的可能。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價總體平穩(wěn)，對于春節(jié)前后兩周的行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。整個2月下半月市場均將處于春節(jié)假期氛圍，需求處于全面停滯局面，市場庫存將會大幅攀升。不過當前南北價差不大，北方鋼廠南下積極性減弱，已通過加大檢修、出口力度以及給本地商家出臺更優(yōu)惠冬儲政策來緩解訂單壓力。加之今年商家操作謹慎，囤貨力度普遍小于往年。今年春節(jié)后的市場庫存水平或將遠低于往年同期，庫存壓力將更多集中向鋼廠。

其二、成本因素。本周礦價表現(xiàn)較為堅挺，部分鋼廠在進行節(jié)前備貨，現(xiàn)貨礦市場成交較為活躍。不過唐山鋼坯價格在2000元/噸一線堅持了近一個月后，本周終于正式跌破2000元/噸的關口，對市場心態(tài)還是形成一定的利空影響。以當前的市場價格和成本測算，北方鋼廠已普遍處于虧損局面，南方鋼廠基本處于盈虧平衡，鋼企挺價意愿有所增強。不過由于多數(shù)鋼廠對商家均實行后結算的價格政策，年后如果需求釋放不及預期，商家仍可能會采取以價換量的銷售策略，成本對鋼價總體仍難形成實質支撐。

其三、政策因素。1月份已發(fā)布的PMI、CPI、PPI、進出口等數(shù)據(jù)全面不及預期，反映出新一年中國經(jīng)濟開局形勢嚴峻。近期央行通過降準、SLF、公開市場凈投放等組合拳來加快向市場注入流動性，且市場對央行進一步降息預期強烈。中央財經(jīng)領導小組會議要求確保中央重大經(jīng)濟決策落地見效，國務院常務會議強調要推進重大項目落地，顯示最高決策層穩(wěn)增長的決心。后期貨幣政策及財政政策均有望加快寬松，政策層面對市場形成的利好將逐步顯現(xiàn)，商家心態(tài)較前期已有所改善。

綜合概括而言，筆者認為，整個二月下半月市場將籠罩在濃濃的春節(jié)假期節(jié)日氛圍當中，鋼價將繼續(xù)平穩(wěn)運行為主?；诖耍瑢Υ汗?jié)前后兩周的市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)二月下半月將在2530-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/2/13