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本期觀點：商家休市 平穩(wěn)運行

時間：2015-2-9—2015-2-13

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：終端需求漸趨停滯，現(xiàn)貨鋼價以穩(wěn)為主；

●成本分析：原料價格小幅波動，鋼廠價格大幅補降；

●供需分析：鋼廠停產(chǎn)檢修增多，社會庫存連續(xù)攀升；

●宏觀分析：PMI數(shù)據(jù)大幅回落，央行實施全面降準；

●綜合觀點：隨著本周的結(jié)束，工地基本全面停工，商家也逐步放假離市，下周市場將進入休市期，鋼價將以平穩(wěn)運行為主?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2530-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材止跌回穩(wěn)。截至2月4日，西本指數(shù)報在2530元/噸，與上周五保持平穩(wěn)；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2380元/噸，與上周五保持平穩(wěn)；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2550元/噸，與上周五持平。

市場反饋，進入本周，下游需求已趨于停滯，貿(mào)易商多將新貨資源作為庫存儲備，因而市場形成有價無市的局面，螺紋鋼價格難有波動。而高線、盤螺在前期低價資源消化后，尚未有大量補庫，加上部分中間需求采購，低位有所回升。隨著近兩周本地材價格的大幅補跌以及北方材的低位企穩(wěn)，滬市華東本地材與北方材資源價差明顯縮小，華東本地不同品牌資源價差也有所縮小，商家心態(tài)也逐步企穩(wěn)，部分商家甚至抬高價格不出貨，為春節(jié)后市場進行預(yù)熱。預(yù)計下周申城建材價格將繼續(xù)平穩(wěn)。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？原料價格變動情況如何？庫存會否大幅攀升？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價穩(wěn)中有跌，各地成交漸趨停滯。

北京市場：本周北京建筑鋼價繼續(xù)小幅下跌，價格下調(diào)10-40元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2330元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2280元/噸，Ф14mm小螺紋2280元/噸，Ф18-25mm大螺紋2230元/噸；HRB400盤螺2330元/噸。

市場反饋，目前市場需求已十分清淡，工地也基本全面停工，就算是有部分需求，但也出于對市場的觀望，推遲采貨計劃。因此雖有一些貿(mào)易商降價出貨，但貿(mào)易商清楚的知道，就算降價也不可能換得交易量，大部分商戶大幅跟降意愿不是很強烈，市場報價大致保持在統(tǒng)一的水平上。同時，鋼坯價格在2020元/噸維穩(wěn)，支撐市場價格不會大幅度下跌。基于此，預(yù)計下周價格將以平穩(wěn)運行為主。。

杭州市場：臨近年底，終端采購基本結(jié)束，本周杭州市場持穩(wěn)觀望為主?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2420-2450元/噸，中天、新興、長達、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2360-2400元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2490-2550元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2520-2620元/噸。

市場反饋，受經(jīng)濟數(shù)據(jù)不利影響，本周期螺再次趨弱下行，鋼坯基本平穩(wěn)。受年底終端采購結(jié)束影響，沙鋼本期出廠價大幅下調(diào)170元/噸，并對上期補150元/噸，基本符合代理商心理?，F(xiàn)貨市場交易基本結(jié)束，商家持穩(wěn)觀望為主，部分急于出貨的代理商小幅松動報價，以抓住年尾最后一些需備貨商家的需求?？紤]到下周工程基本結(jié)束，市場商家陸續(xù)放假，預(yù)計杭州市場平穩(wěn)觀望為主。?

廣州市場：本周廣州市場主流價格繼續(xù)下跌，幅度為40-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2600-2640元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2540-3580元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2500-2540元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在2430-2460元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2580-2610元/噸。

本周北京、上海、杭州等主流市場報價繼續(xù)穩(wěn)中趨弱。，廣州市場一二線廠家及北材資源報價穩(wěn)中趨弱，部分商家實際成交中仍有較大優(yōu)惠空間，而周邊民營小廠由于多數(shù)已經(jīng)停產(chǎn)，市場貨源較少，價格維持堅挺。據(jù)了解，目前已處于節(jié)前的最后一周交易日，近日下游已陸續(xù)放假，只有少部分工地仍有計劃，本周結(jié)束后大部分商家也將離市，市場節(jié)日氣氛較濃。綜合來看，年關(guān)將至多數(shù)商家都在做收尾工作，市場報價的商家不多，北方材南下繼續(xù)增多，市場庫存量較大，預(yù)計短期市場價格穩(wěn)中偏弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價穩(wěn)中偏弱，對出廠價格進行調(diào)整的鋼廠不多。旬度定價的鋼廠出廠價格大幅補降，緊貼市場定價的部分鋼廠出廠價格則根據(jù)訂單情況小幅調(diào)整。其中華東地區(qū)沙鋼對螺紋鋼出廠價格大幅下調(diào)170元/噸，線材、盤螺下調(diào)180元/噸，對上期合同螺紋補150元/噸，線材、盤螺補90元/噸；中天對螺紋鋼出廠價格下調(diào)170元/噸，線材、盤螺下調(diào)180元/噸，對上期合同螺紋補差180元/噸，線材、盤螺補差160元/噸。主導(dǎo)鋼廠出廠價格下調(diào)的幅度超出市場預(yù)期，反映出鋼廠對需求基本處于停滯狀況的2月份形勢并不樂觀，以貼近市場定價，保證商家訂貨積極性為主。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1月中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量169.41萬噸，旬環(huán)比減少9.1萬噸，降幅5.09%；1月中旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1476.26萬噸，旬環(huán)比增加112.56萬噸，增幅8.25%。受虧損幅度加大以及訂單不足影響，近期鋼廠檢修較為集中，尤其是北方區(qū)域鋼廠集中安排檢修。不過在產(chǎn)量環(huán)比大幅下降的情況下，庫存量出現(xiàn)大幅上升，反映出市場需求相當疲弱，鋼鐵企業(yè)面臨的庫存與資金壓力明顯加大。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格小幅調(diào)整，國內(nèi)礦價維穩(wěn)，外礦價格小幅回落，廢鋼以及焦炭價格穩(wěn)中有降，鋼坯價格窄幅調(diào)整。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格漲跌互現(xiàn)，帶鋼上漲拉動鋼坯價格，進一步穩(wěn)固了2000元關(guān)口。本周三燕鋼招標價格較上周持平，報2045元/噸，較當日出廠價高25元/噸。據(jù)了解，近日唐山鋼坯成交較之前有所改觀，下游貿(mào)易商普遍加價銷售。不顧終端需求依舊不足，鋼坯資源大多以做庫存為主。隨著春節(jié)臨近，調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)檢修現(xiàn)象逐漸增多，因此鋼坯實際需求量不會有任何起色。原料價格仍然低位運行，使得鋼坯上沖無力。預(yù)計短期鋼坯價格平穩(wěn)運行。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格局部地區(qū)出現(xiàn)松動。焦企庫存不高，鋼廠壓價，近日湘鋼焦炭采購價下調(diào)40元。目前焦化企業(yè)仍維持限產(chǎn)狀態(tài)，下游鋼材市場需求采購不積極，導(dǎo)致焦化廠心態(tài)較為悲觀，對后期市場并不看好。據(jù)焦企透露，現(xiàn)在庫存壓力并不大，主要是因為需求欠佳導(dǎo)致出貨不暢，加上下游鋼廠無明顯改善且持續(xù)打壓采購價格，因此市場悲觀氛圍較濃。預(yù)計短期弱勢盤跌為主。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格穩(wěn)中有跌。廢鋼市場提前休市占較大比例，市場日漸蕭條。部分還在運作的商家稱，當前詢盤逐漸減少，成交更是下降不少，對市場操作放緩很多，基本也就是看看行情，沒有幾筆成功的交易。鋼廠和鑄造廠近期檢修、限產(chǎn)也陸續(xù)開始，對廢鋼的采購量價都降低。預(yù)計下周廢鋼價格低位運行。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。據(jù)悉，鋼廠對國產(chǎn)礦的采購數(shù)量十分有限，多以自有礦山資源供應(yīng)為主，市場價格調(diào)整意義不大。短期河北鐵精粉市場價格維穩(wěn)運行。進口礦價格略有下跌，截止2月5日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報61.75美元/噸，較上周五下跌0.25美元/噸。本周巴西淡水河谷表示，主要的鐵礦石礦商兩年來已將全球海運鐵礦石供應(yīng)量提高了2.34億噸，并準備進一步增加供應(yīng)直到2020年。2013至2020年期間，力拓和必和必拓等全球礦商料增加全球鐵礦石供應(yīng)4.3億噸，而上述2.34億噸就是其中的一部分。預(yù)計短期進口礦價仍將以小幅波動為主。

海運市場，2月4日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報569點，下跌1.39%，繼續(xù)刷新28年多來的最低水平。運力過剩、需求端不穩(wěn)定、燃油成本下降，是波羅的海干散貨指數(shù)暴跌的幾個重要原因。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，2015年全球干散貨船隊開始大規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整，各船隊將形成幾大核心主力船型。各大船型之間的競爭以及內(nèi)部的競爭將愈演愈烈，一些非核心主力船型的競爭力明顯下降，成為未來市場淘汰的主要對象。但同時現(xiàn)有手持訂單規(guī)模巨大，2015-2016年市場供應(yīng)過剩壓力繼續(xù)增大。目前，船廠手持訂單共計1.73億載重噸，占總運力的比重達23%。未來兩年市場可能再次陷入底部。短期BDI頹勢難止。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著春節(jié)臨近，工地接近全面停工，終端需求基本停滯。商家在當前低價基礎(chǔ)上出貨也不積極，部分商家可以加大庫存囤積力度，市場整體成交繼續(xù)清淡。

而從庫存情況來看，本周市場庫存繼續(xù)上升，主要是螺紋鋼庫存量增加較多，線材、盤螺庫存量則小幅下降，隨著南北價差以及本地材與北方材價差的縮小，近期北方材到貨減少，本地材出貨則有所好轉(zhuǎn)，沙鋼、中天等主導(dǎo)鋼廠廠提規(guī)格均資源不齊。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存繼續(xù)上升，不過相對于去年同期單周庫存量60-80萬噸的上升幅度來看，今年庫存上升幅度并不明顯。在鋼廠減產(chǎn)檢修增多，以及商家備貨謹慎的情況下，今年春節(jié)后的產(chǎn)業(yè)鏈庫存將有望明顯低于去年同期。

四、宏觀分析

（1）2月4日，央行宣布自2015年2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

（2）中國1月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.7，連續(xù)第二個月低于榮枯分水嶺，預(yù)期值為49.8，2014年12月終值為49.6。

（3）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點。

（4）2015年1月，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.0%，較上月回落1.1個百分點，跌至最近11個月以來的最低水平，并連續(xù)九個月處于50%的榮枯線以下。

（5）本周一，四川推出總投資近3萬億的重點項目投資計劃，這是今年以來第14個發(fā)布2015年重點項目投資計劃的省份。此前，福建、湖北、湖南、河南等都公布了上萬億投資計劃，安徽、寧夏、貴州、廣西、新疆、云南、江蘇、浙江等省份今年投資也達數(shù)千億元。據(jù)上證報資訊粗略統(tǒng)計，目前14個省份重點項目投資計劃總規(guī)模逾15萬億元。這一數(shù)字已經(jīng)超過去年全國財政收入總額。

（6）近日，國家發(fā)改委公布《關(guān)于調(diào)整鐵路貨運價格進一步完善價格形成機制的通知》，決定自2015年2月1日起，國家鐵路貨物統(tǒng)一運價率平均每噸公里提高1分錢，即由現(xiàn)行14.51分提高到15.51分。

作為全球經(jīng)濟體2015年第一張成績單，1月份的PMI指數(shù)引發(fā)各界關(guān)注。1月全球制造業(yè)PMI51.7，高于前值51.5，顯示全球制造業(yè)擴張略好，主要受產(chǎn)出指數(shù)和新增訂單指數(shù)拉動。不過1月份中國制造業(yè)PMI表現(xiàn)則相當疲弱，1月份官方制造業(yè)PMI為49.8，較上月回落0.3個百分點，自2012年10月以來首次跌破50榮枯線；1月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.7，較上月終值回落0.1個百分點，連續(xù)第二個月低于榮枯分水嶺。反映國內(nèi)制造業(yè)整體活動收縮，經(jīng)濟下行壓力加大。從鋼鐵行業(yè)PMI情況來看，1月份PMI為43.0%，較上月回落1.1個百分點，跌至最近11個月以來的最低水平，并連續(xù)九個月處于50%的榮枯線以下，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)等分項指數(shù)全面回落，顯示鋼鐵行業(yè)供需兩不旺，整體行業(yè)形勢相當?shù)兔?。新年首月國?nèi)制造業(yè)PMI和鋼鐵業(yè)PMI雙雙明顯下降，顯示以鋼鐵為代表的制造業(yè)整體活動呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，經(jīng)濟增速面臨進一步下降壓力，政策層面保增長的政策力度有望明顯加大。

資金方面，本周二和本周四央行在公開市場分別進行了900億元和300億元的逆回購操作，本周市場有300億元逆回購到期，至此本周公開市場實現(xiàn)凈投放資金900億元。本周市場資金利率繼續(xù)小幅上漲，據(jù)西本新干線監(jiān)測，2月5日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.96‰，較1月15日上漲1.22%。2月4日央行宣布2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。這是央行兩年多來首次全面降低存款準備金率，此舉能釋放約6000-7000億元流動性，顯示在經(jīng)濟下行壓力變大情況下，央行貨幣寬松信號在加強。在歐洲央行推出QE，全球超過10家國家近期密集宣布降息的形勢下，央行此次降準，意味著中國央行正式加入了全球央行寬松的行列，后期進一步降準降息依然可期。不過就此次降準對鋼材市場的影響來看，考慮到一次降準釋放的資金量有限，且銀行對鋼鐵等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)實施差別化的信貸政策不會改變，此次降準對市場更多是信心方面會形成一定提振，對市場走勢難以形成實質(zhì)影響。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價平穩(wěn)運行，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、供需因素。下周市場是春節(jié)長假前最后一周完整的交易周，商家將陸續(xù)離市，除少數(shù)重點工程外的工地將全面停工，國內(nèi)鋼材市場將正式進入休市期。在需求出現(xiàn)間歇性停滯，供應(yīng)仍將連續(xù)性增加的情況下，市場供大于求的格局將會更加明顯。不過在當前鋼企虧損、減產(chǎn)檢修增多的情況下，預(yù)計今年春節(jié)期間庫存增倉的幅度將會低于往年同期。

其二、成本因素。本周原料價格小幅波動，鋼廠為儲備春節(jié)期間生產(chǎn)所需原料，依然存在一定的補庫需求，礦價和鋼坯價格還一度小幅反彈，煤焦價格則繼續(xù)小幅下跌。以當前的價格和生產(chǎn)成本測算，多數(shù)鋼鐵企業(yè)虧損幅度均達到100-200元/噸，鋼廠挺價意愿將會增強。因此，近期成本對鋼價走勢將會形成一定支撐。

其三、政策因素。近期全球央行競相寬松，人民幣貶值幅度加大，我國央行也時隔兩年多宣布全面降準，宣告正式加入了全球央行寬松的行列，后期央行進一步降準降息依然可期。盡管央行一次降準難以對當前鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面起到實質(zhì)緩解作用，但對市場信心還是會形成一定提振。商家在目前鋼價處于歷史低價位的情況下，對春節(jié)后的行情依然有所期待。

綜合概括而言，筆者認為，隨著本周的結(jié)束，工地基本全面停工，商家也逐步放假離市，下周市場將進入休市期，鋼價將以平穩(wěn)運行為主。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2530-2560元/噸區(qū)間震蕩運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/2/6