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本期觀點(diǎn)：情緒改善 回穩(wěn)整理

時(shí)間：2015-1-19—2015-1-23

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求萎縮北材沖擊，現(xiàn)貨鋼價(jià)加速下跌；

●成本分析：鋼坯大跌礦價(jià)走弱，鋼廠價(jià)格多數(shù)下調(diào)；

●供需分析：鋼廠虧損檢修增多，出口再創(chuàng)歷史新高；

●宏觀分析：多省部署擴(kuò)大投資，貨幣政策寬松加快；

●綜合觀點(diǎn)：近期鋼價(jià)跌幅明顯大于原料，鋼鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大，鋼廠減產(chǎn)、檢修明顯增多，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有望略有緩解。而近期各地方政府紛紛公布大規(guī)模的基建投資計(jì)劃，央行貨幣政策也存在進(jìn)一步寬松的預(yù)期，在一定程度上改善了市場(chǎng)情緒，下半周鋼材、鐵礦石期貨價(jià)格均明顯反彈，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)或?qū)⒌臀换胤€(wěn)整理。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2690-2750元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周申城建材加速下跌。截至1月16日，西本指數(shù)報(bào)在2720元/噸，較上周五大幅下跌80元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2580元/噸，較上周五大跌90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2760元/噸，較上周五下跌50元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周申城建材價(jià)格加速下跌。據(jù)了解，一方面是因?yàn)樯现苣╀撆鞔蠓麓?，價(jià)格逼近2000元/噸關(guān)口，造成市場(chǎng)心態(tài)恐慌。另一方面，近期北材南下資源不斷增多，且北方鋼廠多實(shí)行后結(jié)算價(jià)格政策，商家普遍以價(jià)換量，北方材的低價(jià)對(duì)本地價(jià)格走勢(shì)形成明顯沖擊。而臨近年末，終端需求萎縮以及工地資源緊張，也在很大程度上打擊市場(chǎng)信心。短期鋼價(jià)或仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？市場(chǎng)需求情況如何？原料價(jià)格表現(xiàn)怎樣？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)全面下跌，跌幅較上周繼續(xù)擴(kuò)大。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)150-180元/噸，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2400元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2350元/噸，Ф14mm小螺紋2350元/噸，Ф18-25mm大螺紋2300元/噸；HRB400盤(pán)螺2400元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周鋼廠出臺(tái)限價(jià)政策，與市場(chǎng)價(jià)格相差甚大，但是鋼廠態(tài)度強(qiáng)硬，貿(mào)易商出于對(duì)上次限價(jià)政策后，虧損巨大的擔(dān)憂，因此按鋼廠價(jià)格報(bào)價(jià)。因?yàn)閮r(jià)格虛高，因此成交價(jià)不斷暗降，試圖以價(jià)換量。但是市場(chǎng)實(shí)際成交情況堪憂，下游工地需求持續(xù)縮減，貿(mào)易商反饋詢價(jià)電話很少，近期市場(chǎng)日總成交量在5000噸左右。本周鋼廠再次出臺(tái)限價(jià)政策，要求市場(chǎng)大螺紋報(bào)價(jià)在2300元/噸，與市場(chǎng)價(jià)相差不大，因此商戶基本按此價(jià)格出價(jià)。同時(shí)，鋼坯價(jià)格又有下跌，離2000元/噸大關(guān)僅一步之遙，市場(chǎng)整體心態(tài)看空?？偟目磥?lái)，考慮到目前下游需求情況如此低迷，不管市場(chǎng)價(jià)格暗降多少也是拉動(dòng)不了成交。因此下周價(jià)格會(huì)以盤(pán)整為主。

杭州市場(chǎng)：繼上周現(xiàn)貨大幅下跌后，本周受期螺及鋼坯趨弱影響，現(xiàn)貨成交繼續(xù)低迷，杭州市場(chǎng)報(bào)價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)累計(jì)下跌80-100元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2650-2680元/噸，中天、新興、長(zhǎng)達(dá)、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2530-2580元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在2600-2770元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2760-2880元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周開(kāi)始杭州市場(chǎng)受主導(dǎo)鋼廠資源不足及鋼廠出廠價(jià)影響，商家維穩(wěn)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)跌幅較小，但下半周，隨著期螺的不斷下跌，加上雨水光臨，市場(chǎng)成交越發(fā)減少，部分急于出貨的商家加大下跌幅度，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)累計(jì)下跌80-100元/噸。目前杭州市場(chǎng)整體庫(kù)存不高，但受需求下降及外圍市場(chǎng)整體趨弱影響，商家心態(tài)悲觀，在年底前資金急于回籠的情況下，唯有低價(jià)求量，預(yù)計(jì)杭州市場(chǎng)下周延續(xù)下跌趨勢(shì)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)120-140元/噸。現(xiàn)韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2800-2820元/噸；珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2580-2610元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源主流價(jià)格在2810-2820元/噸；冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源售價(jià)在2700-2720元/噸。

市場(chǎng)反饋，元旦后北方材南下資源持續(xù)增多，商家出貨壓力增加。加上鋼坯及期盤(pán)大跌，市場(chǎng)情緒不佳，商家報(bào)價(jià)紛紛下調(diào)。由于市場(chǎng)預(yù)期不樂(lè)觀，經(jīng)銷(xiāo)商訂貨積極性不高，同時(shí)隨著價(jià)格下跌，一些優(yōu)惠政策優(yōu)勢(shì)也不明顯，預(yù)計(jì)后期鋼廠可能會(huì)在政策上調(diào)整以保證銷(xiāo)售。短期廣州市場(chǎng)價(jià)格還將繼續(xù)走低。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)加速下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格以全面下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對(duì)1月中旬出廠價(jià)格下調(diào)30元/噸，并對(duì)上期合同補(bǔ)差20-60元/噸；華北地區(qū)河北鋼鐵對(duì)1月中旬指導(dǎo)價(jià)下調(diào)70-100元/噸，并對(duì)1月14-16日限價(jià)最低2300元/噸。新年伊始，鋼價(jià)就跌個(gè)不停，使得貿(mào)易商訂貨積極性再度減弱，多數(shù)鋼廠表示今年1-2月份的合同組織壓力要明顯大于往年。部分鋼廠開(kāi)始采取加大補(bǔ)貼力度、延長(zhǎng)保值期限、甚至通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商融資等方式來(lái)緩解訂單和庫(kù)存壓力，在一定程度上反而加速了市場(chǎng)價(jià)格的下跌走勢(shì)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2014年12月重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為174.58萬(wàn)噸，環(huán)比11月份的166.45萬(wàn)噸增長(zhǎng)4.89%。另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，12月份我國(guó)出口鋼材1017萬(wàn)噸，同比增加479萬(wàn)噸，增長(zhǎng)89%，連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)我國(guó)月度鋼材出口量新高；2014年我國(guó)累計(jì)出口鋼材9378萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50.5%，超過(guò)2007年鋼材出口6269萬(wàn)噸的歷史記錄，創(chuàng)我國(guó)年度鋼材出口量新高。鋼材出口量的超預(yù)期增長(zhǎng)，在很大程度上彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足的局面，對(duì)消化過(guò)程產(chǎn)能起到一定的積極作用。然而四季度的過(guò)量出口已經(jīng)透支了后期需求，加之含硼鋼出口退稅調(diào)整的政策已經(jīng)正式實(shí)施，一季度我國(guó)鋼材出口量將大幅下降已不可避免。而今年春節(jié)相對(duì)較晚，需求要出現(xiàn)好轉(zhuǎn)至少要到3月中下旬，整個(gè)一季度鋼廠的訂單壓力都將難以緩解。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格維持弱勢(shì)格局，鋼坯價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，鐵礦石價(jià)格震蕩走低，廢鋼、焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)110元/噸，再創(chuàng)近11年的價(jià)格新低，逼近2000元/噸關(guān)口。本周三燕鋼招標(biāo)價(jià)格也繼續(xù)下行，為2075元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高55元/噸，但較上周低68元/噸。當(dāng)前建材市場(chǎng)依舊低迷，加之離春節(jié)越來(lái)越近，部分廠家早已提前停產(chǎn)，一些仍在生產(chǎn)的企業(yè)短期內(nèi)也有停產(chǎn)的打算。在成品材趨弱的情況下，鋼坯仍弱勢(shì)為主。貿(mào)易商多以觀望為主，不敢激進(jìn)抄底或大量備貨。預(yù)計(jì)短期鋼坯價(jià)格將圍繞2000元/噸一線低位整理。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。焦企庫(kù)存不高，鋼廠壓價(jià)，近日華北、東北局部地區(qū)焦炭市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)，幅度為10元/噸。據(jù)了解，前期個(gè)別地區(qū)降價(jià)之后，焦化廠出貨情況并未有明顯改善，下游鋼廠接貨情況依舊清淡，導(dǎo)致焦化廠庫(kù)存量增加。預(yù)計(jì)短期仍有繼續(xù)回調(diào)的可能。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有跌。據(jù)商家稱(chēng)，上周雖有部分地區(qū)廢鋼報(bào)價(jià)上調(diào)，但整體交易量偏低，市場(chǎng)行情沒(méi)有太大起色。而本周交易量明顯不理想，商家手上貨不多，廠家?guī)齑嬉膊淮?，操作積極性都不高。預(yù)計(jì)下周廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有跌。近日，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)陰跌不止，跌幅有明顯擴(kuò)大的趨勢(shì)，在此背景下，鐵礦石市場(chǎng)目前的表現(xiàn)還尚可，雖然個(gè)別地區(qū)仍舊延續(xù)跌勢(shì)，但華北地區(qū)價(jià)格有企穩(wěn)跡象。短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，1月15日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)68.75美元/噸，較上周下跌1.75美元/噸。2014年12月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8685萬(wàn)噸，較上月增加1945萬(wàn)噸，單月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高；1-12月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石93251萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.8%。一季度國(guó)際礦山產(chǎn)量釋放較低，國(guó)內(nèi)礦山停產(chǎn)減產(chǎn)較多，國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口礦庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)礦價(jià)走勢(shì)形成較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)弱穩(wěn)為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，1月15日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)757點(diǎn)，小幅下跌5點(diǎn)，此前連續(xù)兩個(gè)交易日反彈。雖然本周出現(xiàn)小幅反彈，但是BDI從高位暴跌到現(xiàn)在，在大局上反映的是大宗商品市場(chǎng)不景氣，從主要影響因素來(lái)看，煤炭和鐵礦石進(jìn)口較大幅度的下降則成為影響B(tài)DI指數(shù)下滑的直接證據(jù)，而其背后的深層次原因即中國(guó)需求下滑。從長(zhǎng)期來(lái)看，全球性大宗商品的供應(yīng)過(guò)剩和相對(duì)需求不足局面或?qū)⒊掷m(xù)，BDI“慘狀”還將續(xù)演短期BDI指數(shù)難有作為，繼續(xù)低位運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)加速下跌，加之雨水天氣來(lái)襲，終端用戶采購(gòu)量更加稀少，整體成交量較上周繼續(xù)下降。而唐山鋼坯價(jià)格在元旦節(jié)后暴跌，更加重了市場(chǎng)的看空氛圍，市場(chǎng)中間補(bǔ)庫(kù)需求也疲備不堪。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周北方材到貨量增多，市場(chǎng)上螺紋鋼、盤(pán)螺庫(kù)存出現(xiàn)較明顯上升，華東本地大廠資源則到貨有限，北方材與本地材價(jià)差進(jìn)一步拉大，如撫順、凌鋼、宣鋼、承鋼螺紋鋼價(jià)格已低至2450元/噸左右，中天、申特資源則仍能達(dá)到2560-2580元/噸。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存變化不大，主要是北方部分鋼廠減產(chǎn)檢修力度加大，南方商家減少訂貨積極降庫(kù)。后期隨著需求進(jìn)一步降低，整體社會(huì)庫(kù)存仍將會(huì)出現(xiàn)上升。

四、宏觀分析

（1）12月末，廣義貨幣(M2)余額122.84萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額34.81萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.2%，增速與上月末持平，比上年末低6.1個(gè)百分點(diǎn)。

（2）2014年全年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，比上年少8598億元。12月份社會(huì)融資規(guī)模為1.69萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多5486億元和4413億元。2014年人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，同比多增8900億元。12月份人民幣貸款增加6973億元,同比多增2149億元。

（3）2014年新建核電項(xiàng)目為零，2015年將迎來(lái)建設(shè)高潮。多位國(guó)內(nèi)核電企業(yè)內(nèi)部人士表示，要想完成《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2011~2020年）》的目標(biāo)，2015將是中國(guó)核電項(xiàng)目投入建設(shè)的關(guān)鍵一年。而要完成《規(guī)劃》的目標(biāo)，中國(guó)需要在今年新建大約9臺(tái)核電機(jī)組。

（4）四川、河南、福建、江蘇、安徽、重慶、江蘇、湖南等八個(gè)省份公布2015年P(guān)PP項(xiàng)目，投資規(guī)模近萬(wàn)億。其中四川省的PPP項(xiàng)目估算總投資2534億元；福建和河南省的PPP項(xiàng)目投資規(guī)模相當(dāng)，分別為1479億元和1410億元，其他各省份分別為重慶1018億元、青海1025億元、江蘇875億元、安徽710億元以及湖南583億元。

（5）世行將2015年世界經(jīng)濟(jì)增速由此前預(yù)估的3.4%下調(diào)至3%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速由1.8%下調(diào)至1.1%，日本經(jīng)濟(jì)增速由1.3%下調(diào)至1.2%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由7.2%下調(diào)至7.1%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由3%上調(diào)至3.2%。

（6）2014年，我國(guó)進(jìn)出口總值為26.43萬(wàn)億元人民幣，比2013年增長(zhǎng)2.3%。其中，出口為14.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9%；進(jìn)口為12.04萬(wàn)億元，同比下降0.6%；貿(mào)易順差2.35萬(wàn)億元，擴(kuò)大45.9%。按美元計(jì)價(jià)，2014年，我國(guó)進(jìn)出口、出口和進(jìn)口分別同比增長(zhǎng)3.4%、6.1%和0.4%。

（7）15日訊，國(guó)土資源部部長(zhǎng)姜大明在全國(guó)國(guó)土資源工作會(huì)議上說(shuō)，2015年新增建設(shè)用地計(jì)劃在去年調(diào)減30萬(wàn)畝基礎(chǔ)上，繼續(xù)適度調(diào)減；要修訂劃撥用地目錄，擴(kuò)大國(guó)有建設(shè)用地有償使用范圍，清理地方用地優(yōu)惠政策，提高工業(yè)用地價(jià)格。

（8）2014年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2372.29萬(wàn)輛和2349.19萬(wàn)輛，比上年分別增長(zhǎng)7.3%和6.9%，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)測(cè)中國(guó)2015年汽車(chē)銷(xiāo)量將增長(zhǎng)7%，至2513萬(wàn)輛。?

（9）央行周五宣布，增加信貸政策支持再貸款額度人民幣500億元，以支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放。此舉表明，央行仍注重定向調(diào)控作用，希望引導(dǎo)資金流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。 ?

從上周及本周公布的物價(jià)、進(jìn)出口、信貸等最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，總體顯示經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行壓力，且通縮風(fēng)險(xiǎn)有所加大。下周二即將公布2014年全年的GDP、投資、工業(yè)增加值等重要數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將回落至7.3-7.4%，為2001年以來(lái)的最低增速水平。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將穩(wěn)增長(zhǎng)作為今年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)的情況下，近期各省市級(jí)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)大投資確定為今年經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要任務(wù)，其中又以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資最受追捧。近期四川、河南、福建、江蘇、安徽、重慶、江蘇、湖南等八個(gè)省份公布2015年P(guān)PP項(xiàng)目，投資規(guī)模近萬(wàn)億。另?yè)?jù)報(bào)道，“一帶一路”規(guī)劃已經(jīng)獲批即將正式出臺(tái)，我國(guó)與沿線貿(mào)易額高達(dá)7萬(wàn)億元，目前中國(guó)正在洽談的國(guó)外高鐵項(xiàng)目達(dá)到20個(gè)，如俄羅斯喀山高鐵、中泰高鐵等，在“一帶一路”沿線的高鐵項(xiàng)目，是優(yōu)先考慮的發(fā)展方向。此外，2014年我國(guó)新建核電項(xiàng)目為零，2015年將迎來(lái)建設(shè)高潮，要想完成《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》的目標(biāo)，中國(guó)需要在今年新建大約9臺(tái)核電機(jī)組。2015年我國(guó)基建投資有望迎來(lái)超高速發(fā)展階段，對(duì)提升鋼市需求以及低迷中的市場(chǎng)信心將起到重要作用。

資金方面，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)仍未進(jìn)行任何操作，去年11月25日以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上已經(jīng)超過(guò)1個(gè)半月維持了“零操作”，為連續(xù)第14次暫停。本周既無(wú)資金投放也無(wú)回籠，為連續(xù)第五周資金零凈投放。本周市場(chǎng)資金利率變化不大，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，1月15日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5‰，較1月8日持平。2014年12月末M2同比增速放緩至12.2%，創(chuàng)2014年4月以來(lái)新低，也低于央行全年約13%的增長(zhǎng)目標(biāo)。外匯占款減少、影子銀行監(jiān)管的趨嚴(yán)以及對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款放緩，是M2增速回落的主要原因。從信貸情況來(lái)看，2014年全年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，比上年少8598億元，其中人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，同比多增8900億元。12月份社會(huì)融資規(guī)模為1.69萬(wàn)億元，同比多增4413億元，12月份人民幣貸款增加6973億元,同比多增2149億元。盡管12月份新增信貸不及預(yù)期，但已經(jīng)是歷史同期僅低于2008年12月份的次新高水平，12月份全年的新增信貸量則超過(guò)2009年，創(chuàng)下歷史新高。央行周五宣布，增加信貸政策支持再貸款額度人民幣500億元，以支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸投放，顯示央行定向?qū)捤扇栽诶^續(xù)進(jìn)行。由于當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，且面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行貨幣政策將進(jìn)一步趨向?qū)捤?，一季度降?zhǔn)降息依然可期。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)加速下跌，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)加速下跌，加之雨水天氣困撓，終端需求釋放更加疲弱。而新年過(guò)后鋼價(jià)一直跌跌不休，中間商全無(wú)備貨積極性，市場(chǎng)中間需求也相當(dāng)差，整體需求表現(xiàn)相當(dāng)清淡?，F(xiàn)在離春節(jié)只有一個(gè)月的時(shí)間，工地停工逐步增多，貿(mào)易商也逐步轉(zhuǎn)入年終清算階段，后期成交將會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

其二、供給因素。自去年12月份以來(lái)，鋼價(jià)下跌幅度明顯大于原料。12月至今西本鋼材指數(shù)累計(jì)下跌240元/噸，普氏鐵礦石指數(shù)僅下跌3.25美元/噸，山西焦炭?jī)r(jià)格僅下跌10元/噸。鋼價(jià)與原料表現(xiàn)的差異，使得鋼企盈利能力快速下降，目前華東區(qū)域鋼廠還能略有盈利，北方多數(shù)鋼廠已經(jīng)處于虧損局面。自12月下旬開(kāi)始，北方鋼廠減產(chǎn)、檢修逐步增多，唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率連續(xù)下降，預(yù)計(jì)1月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量較12月份將明顯下降。不過(guò)去年四季度出口的超預(yù)期增長(zhǎng)已經(jīng)提前透支了今年的出口需求，預(yù)計(jì)一季度我國(guó)鋼材出口量較四季度將會(huì)大幅下降，市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力短期依然較大。

其三、成本因素。本周鋼坯價(jià)格再度大跌，直逼2000元/噸關(guān)口，對(duì)本周整體鋼價(jià)走勢(shì)形成較大沖擊。不過(guò)近期鐵礦石、煤焦價(jià)格盡管也有所下跌，但幅度不大。一季度國(guó)際礦山產(chǎn)量釋放較低，國(guó)內(nèi)礦山停產(chǎn)減產(chǎn)較多，國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口礦庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)礦價(jià)走勢(shì)形成較強(qiáng)支撐。目前多數(shù)鋼廠已由前期的盈利轉(zhuǎn)為盈虧平衡甚至虧損，后期礦價(jià)走勢(shì)或?qū)⒅苯佑绊懙戒搩r(jià)走向，成本支撐力度較前期有所趨強(qiáng)。

其四、宏觀層面。近期有關(guān)2015年將加大投資力度的消息不斷出臺(tái)，如多省市召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)大投資確定為今年經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要任務(wù)，四川、河南等八個(gè)省份公布2015年P(guān)PP項(xiàng)目投資規(guī)模近萬(wàn)億元，“一帶一路”規(guī)劃已經(jīng)獲批即將正式出臺(tái)，中國(guó)正在洽談的國(guó)外高鐵項(xiàng)目達(dá)到20個(gè)，2015年將迎來(lái)核電建設(shè)高潮，等等。而在經(jīng)濟(jì)下行及通縮壓力加大的情況下，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行貨幣政策將進(jìn)一步寬松，下半周鋼材、鐵礦石期貨價(jià)格均明顯反彈，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)信心將形成支撐。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期鋼價(jià)跌幅明顯大于原料，鋼鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大，鋼廠減產(chǎn)、檢修明顯增多，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有望略有緩解。而近期各地方政府紛紛公布大規(guī)模的基建投資計(jì)劃，央行貨幣政策也存在進(jìn)一步寬松的預(yù)期，在一定程度上改善了市場(chǎng)情緒，下半周鋼材、鐵礦石期貨價(jià)格均明顯反彈，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)或?qū)⒌臀换胤€(wěn)整理?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2690-2750元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/1/16