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本期觀點：供強需弱 陰跌難止

時間：2014-12-15—2014-12-19

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：成交清淡到貨增多，現(xiàn)貨鋼價持續(xù)陰跌；

●成本分析：原料價格小幅下降，鋼廠價格穩(wěn)中有跌；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)回升，出口再度創(chuàng)下新高；

●宏觀分析：穩(wěn)增長為首要任務(wù)，央行再度定向注資；

●綜合觀點：當(dāng)前國內(nèi)市場供給逐步增多、需求逐步減弱的局面已基本形成，而鐵礦石、鋼坯等原料成本持續(xù)弱勢運行，以及年末資金緊張因素，也將對鋼價走勢形成制約，短期國內(nèi)鋼價陰跌的走勢仍將難以改變?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏消極評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2850-2910元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材持續(xù)陰跌。截至12月12日，西本指數(shù)報在2910元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2760元/噸，較上周五下跌50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價2950元/噸，較上周五下跌30元/噸。

市場反饋，本周申城建材持續(xù)陰跌，市場整體弱勢難改。隨著淡季深入，大部分商家主動降價意愿較強，以價換量的方式十分普遍，但收效甚微，市場成交依舊毫無起色。從資源方面來看，在北材南下因素帶動下，本周庫存較上周有所提升，其中線材到貨尤其明顯，北方材的低價拋售，東北及華北鋼廠螺紋資源售價已經(jīng)跌至2700元/噸以下，對本地中天、申特資源價格走勢形成較大沖擊。年關(guān)將至，商家有回籠資金需求，低價資源層出不窮。短期現(xiàn)貨陰跌走勢仍將難以改變。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？需求情況如何？原料價格變動怎樣？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價表現(xiàn)不一，華東、華南市場繼續(xù)下跌，華北市場受河鋼限價影響出現(xiàn)明顯上漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價明顯上漲，幅度在60-80元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2740元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2700元/噸，Ф14mm小螺紋2700元/噸，Ф18-25mm大螺紋2700元/噸；HRB400盤螺2740元/噸。

市場反饋，上周末鋼廠出臺限價政策，限制各貿(mào)易商各規(guī)格建材價格不得低于2700元/噸。因此，各商戶螺紋鋼價格清一色報價2700元/噸，而據(jù)實際了解，貿(mào)易商為保證出貨，成交價格有暗降。庫存方面，目前資源南下明顯，市場庫存量不大，銷售壓力較小。而成交量也從日成交2000噸滑落至1000噸左右。天氣日益寒冷，后期市場需求堪憂，貿(mào)易商普遍悲觀觀望?；诖?，預(yù)計新一周價格將以弱勢盤整為主。

杭州市場：本周期螺延續(xù)震蕩盤整態(tài)勢，受市場成交量下降及年底資金回籠需求的影響，杭州市場延續(xù)弱勢下跌趨勢，主導(dǎo)鋼廠資源報價累計下跌30-50元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2860-2890元/噸，中天、新興、長達(dá)、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2740-2810元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2840-2970元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2930-3020元/噸。

市場反饋，本周期螺繼續(xù)震蕩盤整，市場延續(xù)弱勢回調(diào)。沙鋼本期出廠價持穩(wěn)，并對上期沒有回補，讓代理商有些失落。鋼市進(jìn)入冬季，終端需求開始萎縮；北材南下進(jìn)入實質(zhì)性階段；年底資金回籠等多重壓力下，雖商家?guī)齑鎵毫Σ淮?，但對后市依舊不樂觀，跌價換量操作延續(xù)。另本周九江高線集中到貨，市場顯現(xiàn)恐慌拋售，報價累計下跌超100元/噸?？紤]到目前需求下降及市場庫存增加，預(yù)計杭州市場下周延續(xù)弱勢回調(diào)行情。

廣州市場：本周廣州市場主流價格持續(xù)下跌，累計跌幅達(dá)50-80元/噸。現(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3140-3170元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3070-3090元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2950-2980元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在2910-2950元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3090-3110元/噸。

本周開盤，外圍主導(dǎo)市場價格繼續(xù)陰跌。廣州市場受北材資源增多、成交不暢等影響，價格持續(xù)走跌，累計跌幅在50-80元/噸左右。據(jù)了解，目前廣州的較高價格，不僅吸引了大量北方資源，而且近期華東區(qū)域的部分鋼廠發(fā)往南方的資源量也有所增加，導(dǎo)致到達(dá)廣州的貨源增加較多，對價格、出貨都造成沖擊。前期韶鋼資源短缺現(xiàn)象也得到緩解，價格逐漸趨于理性，縮小和廣鋼、裕豐等資源價差。綜合來看，由于低價位資源不斷涌入市場，加上市場成交清淡，預(yù)計短期市場跌勢難改。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼相繼出臺1月份價格政策，寶鋼對熱軋平盤，冷軋下調(diào)100-200元/噸，武鋼對熱軋上調(diào)20元/噸，冷軋下調(diào)30-100元/噸，反映出國內(nèi)板材市場繼續(xù)表現(xiàn)為“熱強冷弱”的局面，熱軋板卷在主導(dǎo)鋼廠檢修及出口增多的情況下價格持續(xù)堅挺，冷軋板卷則在下游汽車、家電等行業(yè)需求減弱的情況下表現(xiàn)低迷。建筑鋼材廠家在鋼價陰跌的形勢下，出廠價格以穩(wěn)中下調(diào)為主，其中山東地區(qū)部分鋼廠出廠價格下調(diào)幅度超過100元/噸。沙鋼、永鋼對12月中旬出廠價格保持不變，中天、申特則對出廠價格下調(diào)30-60元/噸，反映出華東區(qū)域品牌價差逐步拉開。值得一提的是，上周末河北鋼鐵出臺限價政策，要求代理商所有產(chǎn)品售價不得低于2700元/噸，并表示12月將減少北京地區(qū)資源投放15萬噸。限價政策出臺后北京地區(qū)價格應(yīng)聲上漲，但此后商家普遍存在高報價、低成交的現(xiàn)象，顯示出鋼廠主觀限價依然難以起到實質(zhì)效果。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，11月下旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量171.33萬噸，較上一旬增加7.13萬噸，環(huán)比增長4.34%。下旬末重點企業(yè)庫鋼材庫存量為1431.4萬噸，較上一旬末下降14.53萬噸，環(huán)比下降1.01%。在11月上中旬受APEC會議影響減產(chǎn)的鋼廠已基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，下旬重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)增長，在市場預(yù)期當(dāng)中。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，11月我國出口鋼材972萬噸，較上月增加117萬，再度刷新歷史新高。1-11月份我國鋼材出口量達(dá)到8361萬噸，同比增長46.79%，預(yù)計今年全年鋼材出口量將歷史性的突破9000萬噸。折合成粗鋼，預(yù)計全年我國粗鋼凈出口量同比將增加3000萬噸，而全年粗鋼產(chǎn)量同比預(yù)計將只增加1500萬噸左右，意味著鋼材大量出口不僅消化了全部粗鋼增量，還有力彌補了國內(nèi)需求同比出現(xiàn)下降的缺口。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格穩(wěn)中有跌，鋼坯、鐵礦石價格弱勢走低，廢鋼價格主流平穩(wěn)，局部地區(qū)略有松動，焦炭相對平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格持續(xù)下跌，累計下跌幅度達(dá)80元/噸，創(chuàng)下9月中旬以來的新低。本周成品材出貨不暢，鋼坯成交低迷，價格連續(xù)陰跌。本周三燕鋼招標(biāo)價格為2461元/噸，但較上周低26元/噸，較當(dāng)日出廠價高61元/噸。當(dāng)前需求依然清淡，雖然港口庫存也偏低，但年末將至，資金壓力以及季節(jié)性特點，使得下游廠商對鋼坯后市并不看好，采購十分謹(jǐn)慎。預(yù)計短期鋼坯價格依舊偏弱。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)運行。焦企庫存不高，出貨順暢。據(jù)悉，近階段由于煉焦煤價格的堅挺，使得焦企生產(chǎn)成本較高，支撐了焦炭價格相對高位運行。從近期焦企開工情況來看，也多保持原有開工率，在整體庫存壓力較輕的情況下，短期仍將趨穩(wěn)運行。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格平穩(wěn)運行。目前國內(nèi)廢鋼市場心態(tài)看淡，對后期行情沒有過高期望，依舊是快進(jìn)快出的操作模式。貿(mào)易商持有流動資金不多，進(jìn)出貨量受到制約，庫存依舊保持在低位。不過部分鋼廠有下調(diào)廢鋼采購價格，預(yù)計下周廢鋼價格或小幅有跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅下跌，河北、遼寧地區(qū)領(lǐng)跌。目前下游終端市場已進(jìn)入淡季，整體市場需求偏弱。進(jìn)口礦相對于國產(chǎn)礦價格優(yōu)勢依然明顯，鋼廠繼續(xù)增加進(jìn)口礦配比，國產(chǎn)礦價格支撐減弱。短期河北鐵精粉市場價格仍將弱勢運行。進(jìn)口礦價格小幅下跌，12月11日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在69.5美元/噸，較上周五下跌1.75美元/噸。11月我國進(jìn)口鐵礦6740萬噸，較上月減少1199萬噸。11月份進(jìn)口鐵礦石月度均價79.67美元/噸，環(huán)比10月份下降3.7%，連續(xù)10個月出現(xiàn)下降，創(chuàng)2009年8月以來的新低。近期海外非主流礦停產(chǎn)、減產(chǎn)已明顯增多，四大礦也宣布削減投資，以及降低長協(xié)礦的折扣幅度，對進(jìn)口礦價走勢將形成一定支撐。預(yù)計短期進(jìn)口礦價仍將圍繞70美元/噸一線波動。

海運市場，12月11日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報887點，繼續(xù)下挫2.63%，連續(xù)17個交易日出現(xiàn)下跌。大量船主爭相降價，以搶奪非常有限的船貨，其中幾乎沒有來自澳洲的船貨，運價因此直線下跌。按照慣例，四季度應(yīng)該是國際海運市場的傳統(tǒng)旺季。因為受季節(jié)性因素影響，冬季對煤炭的需求或?qū)⒂兴纫蛩?，BDI指數(shù)或?qū)⒊噬仙齽蓊^。但今年卻背道而馳。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前下游煤炭需求仍舊低迷，加之月初大型煤企進(jìn)一步調(diào)價，導(dǎo)致下游電廠及貿(mào)易商觀望情緒加重。沿海煤炭運輸市場需求也難有改善跡象，運價承壓下跌。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的環(huán)境下，BDI大跌不算意外，且其表達(dá)出來的行業(yè)意義也沒有那么大。短期BDI指數(shù)或繼續(xù)下行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周需求低位的現(xiàn)狀沒有任何改觀，滬上終端采購量依然處于相當(dāng)?shù)偷乃健，F(xiàn)階段供給上升、需求減弱的格局已基本明確，市場心態(tài)也更顯悲觀。

而從庫存情況來看，近期滬市北材南下資源已明顯增多，尤其是東北資源到貨較為集中，不同品牌資源的價格競爭也顯得更趨激烈，以價換量的銷售策略較為普遍，東北資源較本地中天、申特資源價格能低出70-80元/噸，對整體鋼價走勢形成沖擊。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存降幅明顯趨緩，主要是板材庫存繼續(xù)下降，建筑鋼材庫存基本停止下降，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，全國鋼材市場庫存已連續(xù)38周出現(xiàn)下降，累計降幅達(dá)52.96%，較去年同期下降26.87%。隨著終端需求的萎縮，國內(nèi)建筑鋼材庫存將逐步轉(zhuǎn)入上升通道。

四、宏觀分析

（1）中國11月財政支出為1.28萬億元人民幣，同比增0.8%。 中國11月財政收入為9953億元人民幣，同比增9.1%。中國10月財政支出9910億元，同比下降5.7%。 1-11月累計，全國財政支出126308億元，比去年同期增加11611億元，增長10.1%，完成預(yù)算的82.5%。

（2）2014年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。1-11月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.0%。11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.2%，環(huán)比下降0.7%。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降2.0%。

（3）中汽協(xié)公布的2014年11月份全國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2014年11月，汽車產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定，環(huán)比小幅增長，同比略有增長。1-11月，汽車產(chǎn)銷增幅較前10月繼續(xù)呈小幅回落。11月，汽車生產(chǎn)216.07萬輛，環(huán)比增長5.70%，同比增長1.24%；銷售209.09萬輛，環(huán)比增長5.21%，同比增長2.30%。1-11月，汽車產(chǎn)銷2143.05萬輛和2107.91萬輛，同比增長7.21%和6.14%。

（4）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前11個月，我國進(jìn)出口總值23.95萬億元人民幣，比去年同期增長2.2%。其中，出口13萬億元，增長4.4%；進(jìn)口10.95萬億元，下降0.4%；貿(mào)易順差2.05萬億元，擴大40.4%。11月份，我國進(jìn)出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；進(jìn)口0.97萬億元，下降6.5%；貿(mào)易順差3348億元，擴大60.5%。

（5）11月我國出口鋼材972萬噸較上月增117萬，再度刷新歷史新高；進(jìn)口鋼材113萬噸較上月增4萬，進(jìn)口鐵礦6740萬噸較上月減1199萬噸。11月份進(jìn)口鐵礦石月度均價79.67美元/噸，環(huán)比10月份下降3.7%，連續(xù)10個月出現(xiàn)下降，創(chuàng)2009年8月以來的新低。

（6）2014年1-10月，中鋼協(xié)統(tǒng)計的88家重點鋼鐵企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，累計盈利同比增61.3%至226.56億元，上年同期為盈利140.43億元。但平均銷售利潤率依舊低下，僅為0.75%，鋼鐵主業(yè)仍然困。

中央經(jīng)濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。會議指出明年要保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。會議提出了明年經(jīng)濟工作的五大任務(wù)：1、努力保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長；2、積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點；3、加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式；4、優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局；5、加強保障和改善民生工作。其中努力保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長排在首位，并提出培育“新增長點”，意味著在當(dāng)行經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，后期政策層面將有望有更多寬松措施出臺。而會議指出財政政策“要有力度”，將體現(xiàn)在2015年赤字目標(biāo)的擴大、財政支出規(guī)模的增加和節(jié)奏的加快等多個方面。此外，會議指出當(dāng)前環(huán)境承載能力已達(dá)到或接近上限，必須推動形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式；既要全面化解產(chǎn)能過剩，也要通過發(fā)揮市場機制作用探索未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。意味著明顯我國鋼鐵行業(yè)淘汰落后、節(jié)能減排的力度將會進(jìn)一步加大?？傮w來看，中央經(jīng)濟工作會議傳遞出的諸多會議精神，對鋼鐵市場的影響正面偏多。

資金方面，本周央行公開市場正回購繼續(xù)暫停，已連續(xù)第五次暫停。由于本周只有11月25日的地量正回購到期，將實現(xiàn)50億元周凈投放。受年末因素影響，市場資金面整體延續(xù)緊平衡局面，資金利率小幅波動。據(jù)西本新干線監(jiān)測，12月11日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.48‰，較12月4日回落0.44%。11月CPI同比上漲1.4%，創(chuàng)下2009年12月以來60個月新低； PPI同比下降2.7%，創(chuàng)下一年半來最大跌幅，同比已經(jīng)連續(xù)33個月負(fù)增長。反映出當(dāng)前經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，產(chǎn)能過剩與需求疲弱矛盾突出，實體經(jīng)濟通縮預(yù)期抬頭，也使得貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期加大。本周市場傳出央行向銀行系統(tǒng)注入約人民幣4000億元資金，并且放松合意貸款和存貸比的執(zhí)行力度，將今年全年的新增信貸目標(biāo)定在了10萬億元。不過在實體經(jīng)濟下行帶來信貸需求減弱以及銀行對信貸資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂加劇的形勢下，政策寬松傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟仍需要較長的一段時間。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價繼續(xù)陰跌，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周需求低位的現(xiàn)狀依然沒有任何改觀，滬上終端采購量處于相當(dāng)?shù)偷乃健，F(xiàn)階段供給上升、需求減弱的格局已基本明確，市場心態(tài)也更顯悲觀，從而對鋼價走勢形成較大壓力。

其二、供給因素。隨著APEC限產(chǎn)因素的消除，11月下旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量如期回升。鋼廠在盈利情況不錯的情況下，增產(chǎn)的積極性依然較高。近期北方鋼廠資源南下力度全面加大，不同品牌資源的價格競爭也顯得更趨激烈，以價換量的銷售策略較為普遍，本地資源價格走勢受北方資源沖擊更加明顯。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價一直運行在70美元/噸下方，部分非主流礦山的停產(chǎn)消息盡管對市場形成一定提振，但鋼廠在年末資金緊張的情況下采購依然謹(jǐn)慎，礦價反彈始終乏力。鋼坯價格本周下跌幅度達(dá)到80元/噸，創(chuàng)下最近三個月來的新低，反映出鋼廠對原料依然保持打壓態(tài)勢。而從鋼廠價格來看，當(dāng)前鋼廠普遍采取后結(jié)算的價格政策，在年末訂單壓力較大的情況下，后期出廠價格仍將以小幅下調(diào)為主。因此，成本對鋼價支撐力度依然不足。

其四、政策因素。中央經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)增長作為明年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，并提出培育“新增長點”，意味著在當(dāng)行經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，后期政策層面將有望有更多寬松措施出臺。而本周央行向銀行系統(tǒng)注入約人民幣4000億元資金，并將今年全年的新增信貸目標(biāo)定在了10萬億元，顯示出貨幣政策正在加速寬松。后期政策層面的利好累積，仍將是鋼市企穩(wěn)向好的唯一期待。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)市場供給逐步增多、需求逐步減弱的局面已基本形成，而鐵礦石、鋼坯等原料成本持續(xù)弱勢運行，以及年末資金緊張因素，也將對鋼價走勢形成制約，短期國內(nèi)鋼價陰跌的走勢仍將難以改變。基于此，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2850-2910元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/12/12