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西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本周（11月21日-11月28日），西本——鋼材指數(shù)小幅波動，先跌后漲，周五收在2970元/噸，較上周五持平。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價表現(xiàn)不一，華北地區(qū)大幅上漲，華東地區(qū)止跌回升，中南、西部地區(qū)繼續(xù)下跌。截止11月28日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為3006元/噸，較上周五下跌21元/噸。華東區(qū)域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在3030元/噸，一周上漲50元/噸；華南區(qū)域廣州市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格報在3270元/噸，一周持平；華北區(qū)域北京市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在2770元/噸，一周上漲90元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在3080元/噸，一周下跌150元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格收在3070元/噸，一周下跌90元/噸。

期貨方面，螺紋主力合約RB1505本周一在降息利好提振下大幅高開，但隨后沖高回落，周二、周三連續(xù)盤整，周四出現(xiàn)罕見漲停，周五延續(xù)上漲。最終周五RB1505收盤價格為2548元/噸，較上周五上漲100元/噸。本周RB1505日均成交量約為626萬手，與前一周相比增加61萬手，收盤持倉量約為303萬手，比前一周減少約62萬手。上周末的央行降息未能對鋼材期貨形成實質(zhì)提振，上半周走勢依然相當(dāng)疲弱，不過下半周突然出現(xiàn)暴漲，或與降準預(yù)期加大、京津鋼價大幅上漲以及國外部分非主流礦山宣布停產(chǎn)有關(guān)。不過也有不少分析人士認為是空頭主動減倉，將資金轉(zhuǎn)向下跌確定性較高的有色金屬所致。與期貨市場的暴漲相比，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)相對平靜，華東地區(qū)價格僅略有20-30元/噸的上漲。而周五外盤原油、黃金、白銀、期銅等商品全面大幅暴跌，對市場多頭信心將形成打擊，預(yù)計下周鋼材期貨將面臨回調(diào)壓力。

本周鋼材現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，期貨卻大幅上漲，那么下周走勢如何？10月份制造業(yè)、鋼鐵業(yè)PMI雙雙回落，對市場信心會否形成打擊？國外部分非主流礦山陸續(xù)停產(chǎn)，力拓、FMG宣布推遲投資，進口礦能否迎來反彈？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。?

一、螺紋鋼庫存總量分析?

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2014年11月28日，上海市場主要倉庫HRB335牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為12802噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較11月21日減倉1200噸，減倉幅度8.57%；同期，主要倉庫HRB400牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為153758噸，同口徑統(tǒng)計范圍數(shù)據(jù)較11月21日減倉3170噸，減倉幅度2.02%。綜合數(shù)據(jù)，本期滬上螺紋鋼總體減倉4370噸，減倉幅度為2.56%。

二、分規(guī)格庫存量分析?

從具體規(guī)格結(jié)構(gòu)來看（如下表）（單位：噸）

三、總結(jié)分析

鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：滬市螺紋鋼庫存量繼續(xù)下降，總量為16.66萬噸，較上周末減少0.41萬噸；線材5.41萬噸，較上周末增加0.39萬噸；盤螺1.76萬噸，較上周末減少0.38萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為23.83萬噸，較上周末減少0.4萬噸。

本周滬市建筑鋼材庫存小幅下降，華東本地鋼廠到貨減少，北方材到貨也不算多。本周終端采購量繼續(xù)下降，西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回落8.46%?？v觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為391.64萬噸 ，減少9.46萬噸，減幅為2.36%；線材庫存量為89.97萬噸，增加2.97萬噸，增幅為3.41%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為982.51萬噸，減少14.59萬噸，減幅為1.46%?？傮w來看，本周全國鋼材庫存降幅有所趨緩，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，已連續(xù)37周出現(xiàn)下降，累計降幅達52.61%，較去年同期下降26.93%。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，11月中旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1445.93萬噸，較上旬增加46.13萬噸。與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低362萬噸，而11月中旬鋼廠庫存增加53萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期降低309萬噸，總體庫存處于相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

11月份官方制造業(yè)PMI較上月大幅回落0.5個百分點至50.3，創(chuàng)下9個月新低，生產(chǎn)、訂單、新出口訂單均繼續(xù)下滑，顯示供需狀況惡化，制造業(yè)景氣度繼續(xù)下滑。11月匯豐制造業(yè)PMI終值50.0，創(chuàng)半年新低。另從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，11月份為43.3%，較上月回落2.7個百分點，跌至最近九個月以來的最低水平，并連續(xù)七個月處于50%的榮枯線以下。主要分項指數(shù)中，新訂單指數(shù)、購進價格指數(shù)再度收縮，新出口訂單指數(shù)回落至50%以下的收縮區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)小幅上揚，生產(chǎn)指數(shù)三連降至近九個月的低點。顯示當(dāng)前鋼市整體形勢低迷的局面有所發(fā)展，下游需求減弱，出口或現(xiàn)轉(zhuǎn)折，鋼企銷售壓力加大，原材料成本支撐持續(xù)弱化。制造業(yè)與鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)均明顯回落，顯示當(dāng)前我國制造業(yè)整體景氣度依然低迷，經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，對市場信心將形成一定打擊，同時數(shù)據(jù)的低迷也意味著后期寬松政策也可能隨時繼續(xù)加碼。

今年以來，進口鐵礦石價格持續(xù)大幅下跌，年初至今累計下跌幅度已經(jīng)接近50%。隨著礦價跌破70美元/噸關(guān)口，近期宣布停產(chǎn)、減少投資的海外礦山已明顯增多。其中巴西第四大礦山MMX三季度開始停產(chǎn)，緊跟著在10月初宣布了倒閉；11月19日，Cliffs宣布將關(guān)閉其加拿大礦山，該礦山年產(chǎn)能1000萬噸；11月24日，巴西Gerdau礦山宣布，因為成本原因，將在2015年終止鐵礦石的出口，該礦山原計劃2016年產(chǎn)能達到1800萬噸。近日全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓決定延遲在澳洲斥資10億美元建造一個鐵礦石礦井的計劃，最快要到2015年第三季才重新啟動；11月28日FMG宣布削減15財年固定資產(chǎn)投資，從原定的13億美元削減至6.5億美元。另外，近期FMG、Vale也先后宣布降低鐵礦石折扣幅度，顯示出國際主流礦山挺價意愿已明顯增強。隨著國際非主流礦山的減產(chǎn)，國內(nèi)礦山在成本及季節(jié)性影響下冬季減產(chǎn)力度將繼續(xù)加大，以及國際主流礦山挺價意愿增強，短期進口礦價有望小幅反彈。但在當(dāng)前港口進口礦庫存處于高位，以及年末鋼廠資金緊張的局面下，進口礦價反彈的空間或較為有限。

綜合來看，11月份制造業(yè)與鋼鐵業(yè)PMI雙雙大幅回落，顯示制造業(yè)景氣度依然疲軟，經(jīng)濟面臨較大下行壓力，鋼鐵行業(yè)供需形勢也有所惡化。在近期國際市場原油、黃金等大宗商品價格出現(xiàn)暴跌，國內(nèi)大范圍降溫天氣導(dǎo)致鋼材終端需求將進一步走弱的情況下，短期國內(nèi)鋼價反彈動力不足，或?qū)⒅匦罗D(zhuǎn)入弱勢整理走勢。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來