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本期觀點：供需相持 穩(wěn)中趨弱

時間：2014-11-10—2014-11-14

預警色標：藍色

●市場回顧：資源漸多成交趨弱，現貨鋼價小幅盤整；

●成本分析：進口礦價持續(xù)下跌，鋼廠價格上調為主；

●供需分析：粗鋼日產繼續(xù)回落，APEC同時影響供求；

●宏觀分析：基建項目密集批復，行業(yè)資金緊張難改；

●綜合觀點：華東地區(qū)鋼價在經過前期上漲之后，鋼廠利潤回升，近期到貨逐步增加，市場資源規(guī)格不齊的現象有所緩解。同時在天氣轉冷及資金緊張的局面下，需求出現減弱跡象，短期鋼價或將面臨一定的回調壓力。不過當前總體需求尚可，北方鋼企受APEC會議環(huán)保治理影響出現減產，北材南下時間將會推遲，供需形勢短期還不會明顯惡化，鋼價回調空間不大。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3030-3080元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材盤整運行。截至11月7日，西本指數報在3060元/噸，較上周五小幅上漲10元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2940元/噸，較上周五上漲10元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3050元/噸，較上周五上漲10元/噸。

市場反饋，上周末華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼、中天等鋼廠出臺11月上旬價格政策，對出廠價格繼續(xù)上調30-50元/噸，市場看漲意愿較強，上半周申城建材價格小幅走高。然而，進入11月后，氣溫逐漸降低，下游需求釋放減弱，市場上行乏力。而近期沙鋼、中天等鋼廠投放市場資源略有增多，市場上一、二類資源緊缺規(guī)格逐步得到補充，三類鋼廠在盈利好轉的情況下近期到貨也逐步增加，市場心態(tài)重回謹慎。好在北方市場受APEC會議限產影響，北材南下資源依然不明顯。在需求放緩，資源增多的情況下，預計下周申城建材價格將穩(wěn)中偏弱。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？APEC會議對供需兩端影響如何？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周全國鋼價跌勢放緩。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢下跌，單周價格下跌30-50元/噸，現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2910元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2760元/噸，Ф14mm小螺紋2720元/噸，Ф18-25mm大螺紋2650元/噸；HRB400盤螺2920元/噸。

市場反饋，本周北京已正式進入APEC會議時間，北京及周邊交通實施嚴厲的限行政策，工地基本全面停工，從根本上阻斷了資源的流通，貿易商資源運輸方面有問題，大部分商家成交基本為零，極少數大戶能達到千噸。各大倉庫有商家開始離市，市場一片清凈。因此近期各商戶調價意義不大，市場行情基本無變化?？偟膩砜矗捎贏PEC會議舉辦的影響，市場較為冷清，因此預計新一周價格以平穩(wěn)為主。

杭州市場：本周期螺主力繼續(xù)弱勢下跌，且在此新低，拖累市場信心，故主導鋼廠資源報價穩(wěn)中趨弱?，F沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3020-3060元/噸，中天、新興、長達、中杭、萍鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2970-3010元/噸；線材方面，現高線主流中天，九江報價在3020-3150元/噸；盤螺方面，現永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3130-3170元/噸。

市場反饋，本周開盤，期現走勢繼續(xù)背離，期螺、鐵礦主力合約均再次創(chuàng)出新低，受此影響，雖本地鋼廠本期出廠價上調，但商家拉漲熱情不高，加上近期資源陸續(xù)得到補充，杭州市場資源緊缺現象有所緩減，在市場成交趨弱的影響下，商家開始松動出貨?？紤]到近期期螺大幅走低，市場心態(tài)趨弱，但一線鋼廠資源依舊不很充足，預計杭州市場下周弱勢整理為主。

廣州市場：本周廣州市場價格小幅上漲，幅度為10-20元/噸。現韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3200-3230元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3150-3190元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3120-3140元/噸；線材方面，現高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在3000-3050元/噸；盤螺方面，現湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3270-3300元/噸。

本周廣州市場本地需求總體均處于旺季階段，工地開工較為穩(wěn)定，成交氛圍尚可，市場整體資源量不多，主流價格基本持穩(wěn)，個別資源小幅拉漲。據了解，市場缺貨情況較為普遍，尤其韶鋼、廣鋼、湘鋼等一二線鋼廠大螺紋較為緊缺，部分有貨商家搭配出貨。綜合來看，當前市場資源偏緊，下游需求尚可，且短期內北方材到貨有限，商家多持謹慎樂觀的心態(tài)，預計短期市場將繼續(xù)穩(wěn)中趨強。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

11月初國內鋼價總體延續(xù)穩(wěn)中有漲態(tài)勢，各區(qū)域主導鋼廠出廠價格以上調為主，其中華東、華南及西南地區(qū)鋼廠價格上調相對頻繁，北方地區(qū)鋼廠對價格調整較少。華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天對11月上旬出廠價格繼續(xù)上調30-50元/噸，反映出鋼廠對后市信心有所趨強。據中鋼協統(tǒng)計，10月下旬重點企業(yè)銷售結算日均量為179.1萬噸，旬環(huán)比大幅增長21.49%；截至10月下旬末，重點企業(yè)鋼材庫存量為1414.3萬噸，較上一旬下降9.7%，較上月同期下降5.2%，為最近三個月以來的最低水平。隨著鋼價的反彈，近期鋼廠訂單情況有所好轉，廠內庫存也呈明顯下降態(tài)勢，鋼廠庫存及資金壓力較前期略有減輕。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統(tǒng)計，10月下旬重點企業(yè)粗鋼日產量為163.1萬噸，旬環(huán)比減少13.1萬噸，下降7.46%。據了解，本期統(tǒng)計口徑中共有日照、粵裕豐、川威等8家企業(yè)未上報數據，按中旬其上報產量總計7.35萬噸計算，重點企業(yè)10月下旬實際減量應為5.79萬噸，降幅3.43%。為了保障APEC會議期間的大氣質量，環(huán)保部門在京津冀及周邊地區(qū)開展新一輪嚴格的執(zhí)法檢查，河北、山西、山東、河南等地許多鋼廠生產均不同程度受到影響。其中自11月3日起，北京及河北省廊坊、保定、石家莊、邢臺、邯鄲五市實施最高一級重污染應急減排措施；自11月6日起，除上述城市繼續(xù)采取應急減排措施外，天津市，河北省唐山、衡水、滄州三城市，以及山東省濟南、淄博、東營、德州、聊城、濱州六城市，開始實施最高一級空氣重污染應急減排措施。山西省承諾在APEC會議期間，確保主要污染物排放量再減少30%。安陽市長因治污不力遭環(huán)保部約談，安陽鋼鐵部分高爐及生產線停產。預計11月上旬，全國粗鋼日均產量將繼續(xù)明顯下降。

2、原材料

本周國內原料價格表現不一，鋼坯價格小幅反彈，進口礦價持續(xù)下跌，國產礦、焦炭、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，累計較上周末下跌10元/噸。雖然多數地區(qū)鋼坯價格跟漲，但成交寥寥。本周三燕鋼招標價格為2527元/噸，但較上周高54元/噸，較當日出廠價高57元/噸。本周APEC會議召開，鋼坯廠商操作謹慎，市場觀望氣氛濃郁，因此價格不會有較大的調整。據了解，APEC會議期間，唐山豐潤區(qū)軋鋼廠全面停產，對鋼坯需求形成較大影響。短期鋼坯價格或將弱勢運行。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格平穩(wěn)運行。11月5日，山西省焦化行業(yè)協會在山西太原召開會議，建議焦化企業(yè)適度上調焦炭價格，但是具體幅度會上沒有明確提出。APEC會議期間，河北、山西、河南等焦炭主產地受到不同程度影響，而隨著后期下游鋼廠冬季補庫逐漸展開，焦炭市場或出現局部資源緊張態(tài)勢。11月份焦炭價格或將迎來一波小幅上漲行情。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格穩(wěn)中小幅波動。上周大幅拉漲過后，本周南方地區(qū)價格據依舊較為堅挺，而北方地區(qū)價格則連連小跌。但就當前而言，商家稱，廢鋼市場運行不佳，市場報價雖波動不大，但是由于需求不高，實際成交價格略低于市場報價，低廉的價格并沒有給廢鋼交易量帶來太大的提升，商家操作也不積極。預計短期廢鋼價格小幅波動為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格穩(wěn)中有跌，部分地區(qū)市場價格小幅下跌，市場悲觀氣氛蔓延。本周受環(huán)保措施影響，河北地區(qū)鋼廠出現限產及高爐檢修，導致原料需求進一步減弱，部分礦山鐵精粉產量也略有調整。出貨情況依舊較為慘淡，庫存壓力凸顯。預計短期河北地區(qū)鐵精粉價格低位震蕩。進口礦價格連續(xù)走跌，11月7日62%品位普氏鐵礦石指數收在75.5美元/噸，較上周五大幅下跌3.5美元/噸，跌至2009年6月以來的最低水平。由于APEC會議的召開，很多工廠燒結機停產，部分工廠高爐停產，對礦價影響較大。港口現貨礦市場持續(xù)走弱，山東港口pb粉報價520，紐曼粉報價525，超特報價440，塊礦和球團價格表現堅挺，pb塊報價700，63.4球團報價830。當前普氏指數再次回到低點，且又有向75美元沖擊的勢頭，由此鋼鐵企業(yè)多不急于采購粉礦資源，市場空頭氣氛凸顯。短期進口礦價恐繼續(xù)下行。

海運市場，11月7日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報1436點，下跌1.91%，連續(xù)第二個交易日出現回落。10月中旬以來，BDI累計漲幅超過50%，是近幾年來少見的快速拉升行情。有分析人士稱，BDI指數目前基數較低，因而變化彈性大，受來自巴西和澳大利亞的鐵礦石訂單增加等因素作用出現高幅度增長，但這并非趨勢性上漲；不過，應傳統(tǒng)旺季等因素影響，第四季度BDI指數的走勢將有所好轉，未來行業(yè)供求矛盾雖然將逐漸緩和。不過國際原油價格大幅跳水，對于運輸行業(yè)而言是巨大利好消息，成本支出下降能夠進一步支撐企業(yè)營收改善。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，進入11月份，隨著天氣轉涼，工地施工進度有所放緩。而南方鋼價相對偏高，期螺價格持續(xù)下跌，也在一定程度上增強了終端用戶及中間商的觀望氛圍，本周整體市場出貨情況有所減弱。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存量降幅明顯趨緩，三級螺紋鋼庫存量還出現小幅上升。市場上一、二類鋼廠資源補充仍不明顯，但資源規(guī)格緊缺的情況較前期有所緩解，周邊江蘇地區(qū)三類鋼廠資源到貨量明顯增多，對市場整體走勢形成一定壓力。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量繼續(xù)下降，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，已連續(xù)33周出現下降，累計降幅達49.16%，較去年同期下降24.03%，處于2009年8月以來最近五年多的最低水平。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2014年10月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月回落0.3個百分點，為最近五個月以來的最低點，生產、新訂單等主要分項指數均小幅回落。

（2）中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的10月份鋼鐵行業(yè)PMI指數為46.0%，較上月回升2.4個百分點。主要分項指數當中，生產指數、產成品庫存指數下降，新訂單指數和新出口訂單指數回升。

（3）中國10月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.4，預期值50.4，9月終值為50.2%。

（4）11月5日，發(fā)改委再度發(fā)布7個新批鐵路項目。至此，加上此前批復的相關鐵路項目，2014年以來新批復的鐵路項目預估投資總金額已達8976.02億。目前，國家正構建全國8小時高鐵網，即從任何一個省會城市到另一省會城市都不超過8小時。

（5）中國鐵路總公司三季報顯示，截至9月末，鐵總的基建投資額為4045.68億。如果加上設備采購、更新、維修這筆資金，2014年前三季度鐵路的固定資產投資接近5000億元，而今年全年的固定資產投資總額為8000億元。也就是說，按照投資計劃，第四季度，鐵路的固定資產投資平均每月大概會投放1000億元左右。

(6) 11月6日，習近平主持召開中央財經領導小組第八次會議時指出，發(fā)起并同一些國家合作建立亞洲基礎設施投資銀行是要為“一帶一路”有關沿線國家的基礎設施建設提供資金支持，促進經濟合作。設立絲路基金是要利用我國資金實力直接支持“一帶一路”建設。

（7）今年前9個月，北上廣深四大一線城市合計土地出讓金為3671.16億元，與2013年同期的3672.7億元基本持平，10月以來，萬科、保利、首開等房企分別出手拿地。截至10月28日，北京市土地出讓金總額達到1781.6億元，較去年同期大幅上升43.7%。

在前三季度固定資產投資增速大幅下滑的情況下，國家在基建上的投入力度正在加大，10月27日，交通運輸部發(fā)布的最新數據顯示，今年前三季度，鐵路完成投資4563億元，同比增長23.4%，增速較上半年加快14.5個百分點。9月份以來，政府對鐵路建設的重視史無前例，發(fā)改委批復鐵路項目的進度更是亙古少有。在10月16日到11月5日這21天的時間里，國家發(fā)改委先后批復了16條鐵路和5個機場共21個基建項目，這些項目總投資達6933.74億元。此外，9月底上報國務院的“一帶一路”規(guī)劃有望近期獲批，而本屆APEC會議中加強全方位基礎設施與互聯互通建設的主題，或將促進“一帶一路”方案的進一步完善和加緊出臺。四季度，基礎建設投資對穩(wěn)增長的貢獻將持續(xù)顯現，將在很大程度上對沖房地產投資下滑對國內鋼市需求形成的負面影響。?

資金方面，本周二和周四央行均在公開市場進行了200億元正回購操作，本周公開市場有400億元正回購到期，無央票到期。本周既未凈投放也未凈回籠資金，為連續(xù)第四周資金回籠量與到期量持平。伴隨IPO資金的解凍和月末因素的消退，當前銀行間資金面整體趨緩，市場資金利率低位回升。據西本新干線監(jiān)測，11月7日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.1‰，較10月31日回升3.54%。今年央行連續(xù)三次下調正回購利率，并在9月通過MLF向銀行提供5000億元流動性，10月通過MLF向銀行提供2695億元流動性，釋放出政策進一步寬松和流動性相對充裕的信號。但由于政府加強了對影子銀行的監(jiān)管，同時銀行對信貸風險的擔憂在加劇，鋼鐵以及下游行業(yè)資金總體相當緊張。據中鋼協統(tǒng)計，前三季度大中型鋼鐵企業(yè)期間費用同比增長7.48%，其中財務費用同比增長22.88%。應收應付賬款均大幅增長，其中應收賬款同比增長16.78%，應付賬款同比增長10.97%。另據國家統(tǒng)計局數據，今年前三季度我國固定資產投資項目到位資金同比增長12.4%，較去年同期增速回落8個百分點；其中房地產開發(fā)投資項目到位資金同比增長2.3%，較去年同期增速大幅回落25.4個百分點。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價小幅盤整，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，進入11月后，隨著天氣轉冷，工地施工進度放緩，終端需求釋放有所減弱。而當前南北價差較大，以及期螺持續(xù)走低，更加重了市場的觀望氛圍。盡管近期國家發(fā)改委密集批復了鐵路等基建項目，但反映到市場需求上來仍需要一個漫長的過程。而當前下游行業(yè)普遍資金緊張，前三季度房地產開發(fā)投資項目到位資金同比僅增長2.3%，較去年同期增速大幅回落25.4個百分點，在很大程度上制約了市場真實需求的釋放。短期市場需求仍將維持在較低水平。

其二、供給因素。10月中旬和下旬，中鋼協統(tǒng)計的重點企業(yè)粗鋼日均產量環(huán)比分別下降2.22%和7.48%，顯示鋼廠減產檢修有所增多。受APEC會議召開影響，天津、河北、山西、山東、河南等多地不少鋼鐵企業(yè)均有燒結、高爐、軋線等生產線停產，預計11月份全國粗鋼產量將會繼續(xù)回落。不過當前華東地區(qū)鋼價處于相對高位，鋼廠盈利好轉，部分前期減產的鋼廠正逐步恢復生產，且隨著國內外價差的減小，鋼廠出口接單量有所減少，近期市場資源投放有增加的趨勢，尤其是盤螺到貨量增加較多，短期華東區(qū)域資源供應還是面臨一定壓力。

其三、成本因素。本周進口礦價持續(xù)下跌至75美元/噸一線，創(chuàng)最近五年多的新低，焦炭、鋼坯等原料品種整體小幅波動。從APEC會議環(huán)保限產措施來看，河北地區(qū)軋材企業(yè)停產較多，高爐生產則未受到太大影響，總體看對鋼坯、礦石形成利空，對成材相對利多。而隨著原料的下行，當前鋼鐵企業(yè)盈利面總體繼續(xù)擴大，成本對鋼價的支撐明顯減弱。

其四、資本市場。10月底美聯儲宣布退出量化寬松，并對市場產生未來將加息的預期，使得國際資本回流美國，美元持續(xù)走強，原油、黃金、白銀等大宗商品價格暴跌，對國內大宗商品期貨市場走勢形勢明顯利空。國內鋼材期貨價格持續(xù)下跌，螺紋1505主力合約直逼2500元/噸的歷史新低價位。期現價差超過400元/噸，對現貨鋼價走勢將形成明顯壓制。

綜合概括而言，筆者認為，華東地區(qū)鋼價在經過前期上漲之后，鋼廠利潤回升，近期到貨逐步增加，市場資源規(guī)格不齊的現象有所緩解。同時在天氣轉冷及資金緊張的局面下，需求出現減弱跡象，短期鋼價或將面臨一定的回調壓力。不過當前總體需求尚可，北方鋼企受APEC會議環(huán)保治理影響出現減產，北材南下時間將會推遲，供需形勢短期還不會明顯惡化，鋼價回調空間不大?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3030-3080元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/11/7