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本期觀點：大漲過后 回穩(wěn)整理

時間：2014-10-20—2014-10-24

預警色標：藍色

●市場回顧：政策利好需求回暖，現(xiàn)貨鋼價大幅上漲；

●成本分析：鋼坯大漲礦價回落，鋼廠價格上調為主；

●供需分析：APEC會議影響產量，鋼材出口創(chuàng)下新高；

●宏觀分析：樓市政策持續(xù)轉暖，央行下調正回購利率；

●綜合觀點：近期國際市場股市及大宗商品價格的大幅波動，對國內商品期貨走勢帶來不確定影響，但就現(xiàn)貨市場而言，當前社會庫存處于低位、資源規(guī)格不齊、房地產救市政策出臺帶來成交回暖仍客觀存在，短期現(xiàn)貨鋼價仍有望維持穩(wěn)中偏強的運行局面?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3000-3050元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材價格大幅上漲。截至10月17日，西本指數(shù)報在3020元/噸，較上周五上漲90元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在2900元/噸，較上周五上漲90元/噸；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3020元/噸，較上周五上漲60元/噸。

市場反饋，近期國內各項刺激樓市需求的政策密集出臺，財政部取消煤炭進口零關稅，對市場情緒形成較強的提振作用。而北京APEC峰會即將召開，環(huán)保治理力度加大帶來鋼廠減產的預期，也對市場走勢形成提振。周一黑色產業(yè)鏈期貨表現(xiàn)搶眼，鐵礦石期貨漲停，螺紋期貨也僅差1元漲停，現(xiàn)貨商家推漲意愿明顯，周一、周二兩天市場主流報價累計漲幅近百元。然而價格上一臺階后，成交并沒有及時跟進，下游采購積極性放緩，商家心態(tài)趨于謹慎，下半周部分拉漲過快的資源報價出現(xiàn)松動。考慮到當前庫存處于低位、規(guī)格短缺等因素對當前市場價格仍有較強支撐，短期價格或將回穩(wěn)整理。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？需求能否上升？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面?

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價全面上漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價以小幅上漲為主，累計漲幅在30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2880元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2750元/噸，Ф14mm小螺紋2720元/噸，Ф18-25mm大螺紋2640元/噸；HRB400盤螺2920元/噸。

市場反饋，本周上半周市場上漲勢頭明顯，市場成交也顯得較為火熱，有部分商家封庫或者對部分緊俏規(guī)格限量出貨，同時，坯料價格不斷上浮，對價格的支撐也較為明顯。下半周，雖然貿易商的日成交量仍維持在2000-3000噸左右，但市場的總體成交較前兩日顯得不那么火爆。貿易商有心拉漲，但多表示對市場有一定的警惕性，要密切關注出貨情況來調整價格?？偟膩砜?，成交雖尚可，而貿易商處于謹慎考慮，保持一定的觀望狀態(tài)，因此預計新一周價格以盤整為主。

杭州市場：本周期螺大幅反彈，受此影響，商家信心提振，市場報價累計上漲60-70元/噸。現(xiàn)沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2970-3010元/噸，中天、新興、長達、中杭、萍鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2880-2920元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在2930-3030元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3010-3080元/噸。

市場反饋，本周開盤，期螺、鐵礦均出現(xiàn)超跌反彈，基本漲停，受此影響，杭州市場不再猶豫不前，現(xiàn)貨報價出現(xiàn)較大幅度拉漲，加上本地一線鋼廠廠提資源基本短缺，商家更是顯現(xiàn)惜售現(xiàn)象，市場補庫及終端需求被激發(fā)，一線資源報價累計上漲60-70元/噸，小廠資源上漲100-120元/噸。但隨著激情過后，市場漸漸恢復常態(tài)，交易量漸漸回落，部分商家松動出貨，市場持穩(wěn)觀望氣氛增加?？紤]到近期一線鋼廠資源依舊緊缺，本地鋼廠將大幅上調下期出廠報價，預計杭州市場下周橫盤整理為主。

廣州市場：本周廣州市場報價上漲，幅度為60-100元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3100-3140元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3060-3090元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3040-3060元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在2980-3040元/噸；盤螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3250-3280元/噸。

本周開盤，隨著期貨拉高市場心態(tài)回暖，商家紛紛上調價格，韶鋼、廣鋼一線資源累計漲幅達到70-90元/噸，民營小廠資源漲幅不一，部分廠家資源累計漲幅超百元。市場整體出貨較好，工地采購較為積極，部分商家出現(xiàn)封盤惜售情況。市場庫存量不大，受部分鋼廠停產影響，加之市場部分規(guī)格出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，商家銷售壓力較小。綜合來看，在有需求支撐以及部分鋼廠停產檢修，市場資源不多，商家銷售壓力不大，預計短期市場報價依舊堅挺為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺11月份價格政策，除硅鋼價格有所上調外，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產品出廠價格均下調100元/噸，顯示出寶鋼對后期板材市場仍較為謹慎。建筑鋼材廠家在市場價格反彈的情況下，除北方部分鋼廠出廠價格補跌外，其他區(qū)域主導鋼廠出廠價格均以上調為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天均對10月中旬出廠價格上調20-30元/噸，中南、西南地區(qū)鋼廠價格也普遍上調30-70元/噸。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1568.85萬噸，旬環(huán)比增長5.21%，較9月上旬末增長3.65%，較去年10月上旬末增長16.19%。在代理量萎縮的情況下，今年鋼廠銷售端前移，庫存壓力全部轉向鋼廠，使得今年鋼廠財務費用及銷售費用普遍大幅增長。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月上旬重點鋼企粗鋼日均產量180萬噸，旬環(huán)比增加1.42萬噸，增長0.8%?？梢婋S著9月末以來鋼價的企穩(wěn)反彈，鋼廠生產積極性有所回升。伴隨著就APEC會議的臨近，河北省制定了嚴格的空氣質量保障措施，會議期間河北地區(qū)部分鋼廠生產將受到限制。據(jù)了解，一類重點防控區(qū)域（北京周邊100公里范圍內），如廊坊霸州地區(qū)鋼廠停產力度大；唐山地區(qū)作為二類防控區(qū)域（北京周邊100-200公里范圍內）已有部分鋼廠接到通知并提前做好11月份為期近半個月的燒結機停產。盡管最終APEC會議所帶來的河北地區(qū)鋼廠環(huán)保限產量有多大仍無法估計，但對市場已經形成了供應將減少的預期。

2、原材料

本周國內原料價格表現(xiàn)不一，鋼坯價格暴漲，進口礦價先漲后跌，國產礦、焦炭、廢鋼基本平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格大幅上漲，累計漲幅達150元/噸，貿易商挺價意愿越發(fā)強烈，資源緊缺。本周三燕鋼招標價格為2589元/噸，但較上周高66元/噸，較當日出廠價高59元/噸。中標單位有2家，中標量穩(wěn)定在16000噸。由于受到APEC會議期間北京周邊地區(qū)鋼廠可能被限產的消息影響，市場資源較為短缺，價格每天以20元/噸-30元/噸的幅度向上攀升，周四單日更是大幅攀升60元/噸。多數(shù)商家采購情緒較為積極。因本周價格上漲過快，市場謹慎心態(tài)較濃，短期鋼坯價格或將高位盤整。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格平穩(wěn)運行。焦企庫存不高，出貨一般。據(jù)了解，近期煤炭資源稅改落定、進口煤關稅上調等利好消息陸續(xù)出臺，個別地區(qū)煤炭價格有所上漲，煤炭行業(yè)有所回暖，短期內對價格形成一定的支撐。不過考慮到APEC會議期間河北地區(qū)不少鋼廠將生產受限，焦炭需求將存在一定的減少預期，鋼廠對焦企的打壓或將繼續(xù)，預計短期焦炭市場主流價格依舊平穩(wěn)運行。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格穩(wěn)中有漲。據(jù)了解，隨著成品材價格連連上揚，國內廢鋼市場盼漲心切，部分地區(qū)報價開始試探性上漲，大部分地區(qū)觀望。但華東地區(qū)走勢相對平穩(wěn)，成交一般，短期內要出現(xiàn)明顯上漲還較為困難。預計短期廢鋼價格穩(wěn)中偏強。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅波動為主，成交一般。由于鋼廠對于國產礦采購量有限，導致價格難有上漲，商家觀望為主。有傳聞報道APEC峰會召開期間河北地區(qū)9成以上鋼廠將減產限產，對鐵礦石需求形成利空。預計短期河北地區(qū)鐵精粉價格小幅盤整為主。進口礦價格先漲后跌，10月16日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在80.25美元/噸，較上周下跌0.25美元/噸。節(jié)日前后鋼廠出現(xiàn)一波集中補庫，上周五及本周一鐵礦石交易平臺密集成交，帶動礦價大幅反彈。之后隨著APEC會議限產預期增強，以及各大礦山三季度產量創(chuàng)新高的消息傳來，進口礦價再度轉入跌勢。9月份我國進口鐵礦石8469萬噸，較上月增加981萬噸，單月進口量達到歷史次新高水平。9月份進口鐵礦石均價88.53美元/噸，較上月下降2.32美元/噸。當前鐵礦石市場供大于求的格局相當明顯，短期礦價仍將偏弱運行。

海運市場，10月15日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）報953點，下跌1.37%，連續(xù)11個交易日出現(xiàn)下跌。9月以來，BDI指數(shù)離開短暫的上行快車道，重新回歸下行格局。自9月9日創(chuàng)下階段新高的1197點之后，BDI指數(shù)經過了多次連跌，近期更是跌破1000點。當前，BDI指數(shù)已接近金融危機以來的低點，同比降幅高達約50%。業(yè)內人士認為，由于四季度中國經濟可能低位企穩(wěn)，再加上12月有年末備貨因素，BDI可能會逐步企穩(wěn)反彈。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周一、周二隨著鋼價上漲，終端用戶出現(xiàn)一波集中補庫，中間商采購熱情也被激發(fā)，市場成交相當活躍。周三以后終端用戶再度轉入觀望，成交量逐步萎縮。不過總體來看，本周市場成交表現(xiàn)仍較為穩(wěn)健，多數(shù)商家反映出貨不錯。

而從庫存情況來看，在節(jié)日期間市場庫存有所補充，但進入本周后隨著需求恢復，市場庫存再度轉入下降趨勢。近期華東地區(qū)部分鋼廠由于成本及資金問題生產受到影響，加之鋼廠積極去庫存以及商家不愿囤貨，當前華東優(yōu)質品螺紋鋼無論是廠提還是庫提資源均已規(guī)格不齊，用戶要指定品牌配貨相當困難，市場也表現(xiàn)出明顯的貨緊價揚態(tài)勢。而三類鋼廠資源則由于品牌雜類，資源量相對較多。

四、宏觀分析

（1）近日住建部、財政部、央行三部門發(fā)文，取消住房公積金個人住房貸款保險、公證、新房評估和強制性機構擔保等收費項目，減輕貸款職工負擔。

（2）住建部13日公布，截至9月底，今年全國城鎮(zhèn)保障性安居工程新開工720萬套，基本建成470萬套，分別達到年度目標任務的103%和98%，完成投資10700億元。

（3）9月，汽車生產200.7萬輛，環(huán)比增長17.07%，同比增長4.18%；銷售198.36萬輛，環(huán)比增長15.62%，同比增長2.47%。其中乘用車生產172.43萬輛，環(huán)比增長16.42%，同比增長9.39%；銷售169.6萬輛，環(huán)比增長15.52%，同比增長6.44%。

（4）據(jù)海關總署快報，9月份我國出口鋼材852萬噸，較上月增加76萬噸，創(chuàng)歷史新高。9月份我國進口鋼材136萬噸，較上月增加19萬噸。9月份我國進口鐵礦石8469萬噸，較上月增加981萬噸。9月份進口鐵礦石均價88.53美元/噸，較上月下降2.32美元/噸。

（5）中國海關總署13日發(fā)布的2014年前三季度中國進出口數(shù)據(jù)顯示，9月當月中國進出口總值3964億美元，增長11.3%。其中，出口2137億美元，增長15.3%；進口1827億美元，增長7%；貿易順差310億美元，擴大1.1倍。按美元計價，前三季度，中國進出口總值增長3.3%。其中出口增長5.1%，進口增長1.3%，貿易順差2316億美元，擴大37.8%。

（6）住建部、財政部、央行聯(lián)合印發(fā)通知，職工連續(xù)足額繳存住房公積金6個月(含)以上，可申請住房公積金個人住房貸款。對曾經在異地繳存住房公積金、在現(xiàn)繳存地繳存不滿6個月的，繳存時間可根據(jù)原繳存地住房公積金管理中心出具的繳存證明合并計算。

（7）2014年9月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.6%。1-9月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.1%。 2014年9月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.8%，環(huán)比下降0.4%。工業(yè)生產者購進價格同比下降1.9%，環(huán)比下降0.4%。1-9月平均，工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.6%，工業(yè)生產者購進價格同比下降1.8%。

（8）9月份，全社會用電量4570億千瓦時，同比增長2.7%。雖較8月回升4.2個百分點，卻仍創(chuàng)下自2013年4月以來18個月的次低。1-9月，全國全社會用電量累計40975億千瓦時，同比增長3.9%。

（9）9月末，廣義貨幣(M2)余額120.21萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年末低0.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.72萬億元，同比增長4.8%，增速分別比上月末和去年末低0.9個和4.5個百分點。當月人民幣貸款增加8572億元，同比多增702億元。9月末，國家外匯儲備余額為3.89萬億美元，比6月末的3.99萬億美元減少了1000億美元左右。

近期房地產政策持續(xù)偏暖。繼住建部發(fā)文減免公積金貸款多項收費后，10月14日住建部、財政部、央行等三部委再度聯(lián)手，要求各地要實現(xiàn)住房公積金繳存異地互認和轉移接續(xù)，推進異地貸款業(yè)務，且強調繳滿半年即可貸款。加上央行9月30日發(fā)布放松限貸政策，以及各商業(yè)銀行對央行銀監(jiān)會政策的落實，與地方政府限購松綁以及契稅減免、各地自動調整的公積金首付款比例等，構成了新一輪房地產救市政策的主基調。這無疑是繼2008年底4萬億救市政策，2012年穩(wěn)增長降息降準救市政策之后的第三輪救市政策。本輪政策組合拳一個最大的特點仍然是差別化政策，最容易暴漲的一線城市限購并未退出，而且信貸政策對未退出限購政策的城市，鼓勵相對遜色一些。預計在第三輪救市政策的影響下，二三四線城市去庫存可能成為事實，四季度樓市表現(xiàn)將也有望明顯好于三季度。如果房地產市場能夠企穩(wěn)回暖，對國內鋼市需求無疑將形成巨大提振。

資金方面，本周四央行在公開市場進行了200億元14天期正回購操作，中標利率3.4%，較上次下調10個基點，周四在公開市場實施200億元14天期正回購操作，中標利率持平于3.40%。本周公開市場有200億元正回購和200億元央票到期，故本周公開市場實現(xiàn)資金零投放、零回籠。在周二正回購利率下調后，央行維穩(wěn)意圖明顯，市場資金利率小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，10月16日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.4‰，較10月11日回落4.35%。央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增人民幣貸款8572億元，遠高于此前7500億元的市場預期值, 前三季度人民幣貸款增加7.68萬億元，同比多增4045億元。不過，2014年前三季度社會融資規(guī)模為12.84萬億元，比去年同期少1.12萬億元。特別是表外融資自8月的2550億收縮至9月的不足2000億，其快速收縮值得注意。9月PPI跌幅進一步擴大，意味著國內經濟增長下行風險堪憂?？紤]到當前實體經濟面臨的實際利率水平依然偏高，而CPI通脹回落至2.0%以內，遠遠低于年初設定的上限目標，未來貨幣政策放松仍有空間。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價大幅上漲，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端用戶采購量先升后降，總體需求依然保持平穩(wěn)。由于市場資源規(guī)格短缺，商家手中可售資源普遍不多，在漲價階段市場惜售心態(tài)再度顯現(xiàn)，在用戶觀望階段也不急于降價拋貨。在市場房地產救市政策頻出，市場看空情緒趨緩的情況下，短期終端用戶需求量仍有望保持平穩(wěn)，市場剛性需求對于目前資源不多的市場仍將形成支撐。

其二、供給因素。10月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產量小幅回升，或反映出近期鋼價反彈后鋼廠復產有所增多。但隨著北京APEC會議的臨近，河北省制定了嚴格的空氣質量保障措施，會議期間河北地區(qū)部分鋼廠生產將受到限制。此外，當前鋼廠仍在積極組織出口訂單，9月份鋼材出口量高達851萬噸，同比大幅增長72.97%并刷新歷史新高。在鋼廠減產預期及出口量保持高位的情況下，供應減少對鋼市走勢將會形成利好。

其三、成本因素。國慶節(jié)后鋼坯價格大幅拉高，唐山普碳鋼坯較節(jié)前已累計上漲210元/噸，成為節(jié)后表現(xiàn)最為搶眼的品種；進口礦價在供應壓力較大的情況下反彈乏力，但總體仍運行在80美元/噸上方；焦煤、焦炭市場在政策利好帶動下，總體穩(wěn)中有漲。而從鋼廠價格來看，在本周市場價格拉漲之后，華東地區(qū)主導鋼廠10月下旬出廠價格將肯定以上漲為主基調。總體看，成本層面對鋼價依然有一定支撐。

其四、資本市場。本周盡管國內鋼材現(xiàn)貨市場表現(xiàn)搶眼，但期貨市場卻表現(xiàn)為寬幅震蕩，尤其是美歐股市及原油、倫銅等大宗商品價格全面大幅下跌，帶動國內商品期貨市場表現(xiàn)弱勢。目前資本市場空頭氛圍依然相當濃厚，期貨相對于現(xiàn)貨大幅貼水，對現(xiàn)貨價格走勢形成明顯壓制。

綜合概括而言，筆者認為，近期國際市場股市及大宗商品價格的大幅波動，對國內商品期貨走勢帶來不確定影響，但就現(xiàn)貨市場而言，當前社會庫存處于低位、資源規(guī)格不齊、房地產救市政策出臺帶來成交回暖仍客觀存在，短期現(xiàn)貨鋼價仍有望維持穩(wěn)中偏強的運行局面?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3000-3050元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/10/17