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本期觀點(diǎn)：環(huán)境改善 低位回升

時(shí)間：2014-7-1—2014-7-31

關(guān)鍵詞：政策 需求 庫存 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，現(xiàn)貨鋼價(jià)先跌后穩(wěn)；

●供給分析：出口消化粗鋼增量，社會(huì)庫存降至低位；

●需求分析：經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)猶存；

●成本分析：煤焦礦價(jià)低位運(yùn)行，鋼企盈利逆勢好轉(zhuǎn)；

●宏觀分析：中央地方聯(lián)手穩(wěn)增長，資金面安穩(wěn)度過半年末時(shí)間；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國內(nèi)鋼價(jià)處于近8年的最低點(diǎn)，市場悲觀情緒已得到充分釋放。隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的不斷加碼，宏觀經(jīng)濟(jì)層面已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場心態(tài)也由過度悲觀轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，國內(nèi)鋼市面臨的外部環(huán)境逐步改善。經(jīng)過6月下半月的連續(xù)整固蓄勢之后，7月國內(nèi)鋼價(jià)將有望迎來反彈。但在房地產(chǎn)下行壓力較大、行業(yè)資金緊張局面難改的情況下，鋼價(jià)反彈之路依然曲折。

行情回顧：6月鋼價(jià)先跌后穩(wěn)

一、行情回顧篇

6月上旬，受青島港融資事件爆發(fā)、銀行收緊鐵礦石信用證審批權(quán)限等利空消息影響，國內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌。中下旬后，隨著各項(xiàng)微刺激政策再度密集出臺(tái)、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)好轉(zhuǎn)，市場心態(tài)出現(xiàn)改善，現(xiàn)貨鋼價(jià)轉(zhuǎn)入橫盤整理走勢，鋼材期貨則在跌破3000元/噸關(guān)口后出現(xiàn)大幅反彈。截至6月27日，西本指數(shù)收在3150元/噸，較上月末下跌70元/噸，月環(huán)比跌幅為2.17%，同比跌幅為7.35%，創(chuàng)下2006年9月以來的新低。6月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1410收盤價(jià)格為3115元/噸，較上月末上漲59元/噸，月環(huán)比漲幅為1.93%。其中在6月17日螺紋鋼期貨最低價(jià)一度跌至2994元/噸，為上市以來首次跌破3000元/噸關(guān)口。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2014.5.29-2014.6.26）銷量環(huán)比下降8.18%，同比下降2.67%。1-5月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工面積等各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面低迷，對建筑鋼材需求打壓明顯。同時(shí)，6月份國內(nèi)市場轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，高溫、多雨季節(jié)對工程施工形成影響，國內(nèi)市場終端需求總體表現(xiàn)低迷。

從供給層面來看，5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量為227.2萬噸，環(huán)比下降1%，仍處于歷史次新高水平。6月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量183.26萬噸，旬環(huán)比增長3.69%，創(chuàng)下歷史新高。顯示在盈利改善的情況下，鋼廠開工率依然保持在高位。但值得一提的是，1-5月份我國粗鋼同比增加900萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加875萬噸，粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，1-5月份國內(nèi)粗鋼新增資源供應(yīng)量同比增速僅為0.1%，出口量的增長大大緩解了國內(nèi)供應(yīng)壓力。

從成本層面來看，本月普氏鐵礦石指數(shù)在跌破90美元/噸關(guān)口后迅速反彈，6月份多數(shù)時(shí)段圍繞90-95美元/噸區(qū)間波動(dòng)，國產(chǎn)礦則出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，焦煤、焦炭總體以陰跌走勢為主。在成本下降的情況下，鋼鐵企業(yè)盈利面總體繼續(xù)擴(kuò)大，多數(shù)建筑鋼材廠家盈利幅度能達(dá)到50-150元/噸，成本依然是拖累鋼價(jià)走勢的一個(gè)原因。

最后，從政策層面來看，近兩個(gè)月的微刺激政策具有很強(qiáng)的連貫性，先明確重點(diǎn)支持領(lǐng)域，本月則開始側(cè)重于解決資金對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，從而真正激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。本月央行實(shí)施定向降準(zhǔn)、財(cái)政部下發(fā)通知敦促政府部門加快預(yù)算財(cái)政支出、國務(wù)院派出督導(dǎo)組對部委和地方改革和政策落實(shí)情況進(jìn)行督察，等等。而國務(wù)院總理李克強(qiáng)18日在倫敦演講時(shí)指出中國政府將保證今年經(jīng)濟(jì)增長下限不越過7.5%，穩(wěn)增長信號(hào)明確加強(qiáng)?？梢哉f，政策因素是6月下旬以來國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格止跌，期貨價(jià)格反彈的一個(gè)重要原因。

綜上，6月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)逐步止跌，那么接下來的2014年7月，鋼價(jià)走勢如何？穩(wěn)增長政策力度會(huì)不會(huì)繼續(xù)加大？房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)對需求影響多大？原料價(jià)格走勢如何？帶著諸多問題，一起來看7月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量保持高位，社會(huì)庫存大幅下降

●6月社會(huì)庫存持續(xù)下降

●5月份粗鋼日均產(chǎn)量略有回落

●5月我國鋼材出口創(chuàng)歷史新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1343.5萬噸，已連續(xù)十六周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)35.2%，目前的庫存水平較去年同期已下降21.44%。目前全國鋼材庫存較去年12月份的低點(diǎn)僅高出30萬噸左右，已經(jīng)處于相當(dāng)?shù)偷乃?。多地市場開始出現(xiàn)資源規(guī)格不齊的現(xiàn)象，貿(mào)易商無意大幅下調(diào)價(jià)格，存貨對價(jià)格的支撐逐步顯現(xiàn)。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1452.94萬噸，較上一旬末增長4.9%，較去年同期增長13.12%。目前鋼廠庫存已高出市場庫存超過100萬噸，這在歷史上非常罕見，反映出鋼貿(mào)商蓄水池功能已基本喪失，傳統(tǒng)的鋼廠代理制逐步消亡。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存較去年同期已降低約370萬噸，而鋼廠庫存較去年同期增加約170萬，市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期低200萬噸?？梢娫诖咒摦a(chǎn)量維持高位的情況下，國內(nèi)庫存出現(xiàn)明顯下降，市場需求總體仍保持在不錯(cuò)的水平。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-5月份我國粗鋼和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為34252萬噸和45260萬噸，同比分別增長2.7%和6.1%。其中5月份粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為7043萬噸和9682萬噸，同比分別增長2.6%和6.1%；粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為227.2萬噸和312.3萬噸，環(huán)比分別下降1%和增長1.3%。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，1-5月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為8723.9萬噸和6195.2萬噸，同比分別增長10.3%和5.1%。其中5月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為59.29萬噸和44.14萬噸，環(huán)比4月份分別增長1.05%和2.98%。在原料價(jià)格大跌的情況下，當(dāng)前多數(shù)建筑鋼材廠家生產(chǎn)依然有50-150元/噸的盈利，鋼廠生產(chǎn)積極性普遍較高。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，6月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量183.26萬噸，旬環(huán)比增長3.69%，創(chuàng)下同口徑歷史新高。顯示當(dāng)前重點(diǎn)企業(yè)開工率繼續(xù)保持在高位，但今年中小鋼企因面臨資金、環(huán)保等方面的壓力，部分產(chǎn)能已經(jīng)退出市場，全國粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步上升幅度已相當(dāng)有限。預(yù)計(jì)6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量在5月份基礎(chǔ)上將略有增長，與4月份水平基本持平。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份我國鋼材出口量為807萬噸，同比增加265萬噸，增長48.9%，超出2008年8月份768萬噸的歷史最高水平，創(chuàng)歷史新高；1-5月鋼材累計(jì)出口3394萬噸，同比增長33.6%。1-5月鋼材出口平均價(jià)格為793.7美元/噸，同比下降79.4美元/噸。

5月我國進(jìn)口鋼材122萬噸，較上月減少8萬噸，同比下降3.9%；1-5月鋼材累計(jì)進(jìn)口611萬噸，同比增長6.3%。

2014年5月份我國進(jìn)口鐵礦石7738萬噸，同比增加882萬噸，增長12.9%，進(jìn)口均價(jià)110.19美元/噸，較上月下降4.26美元/噸。1-5月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦38266萬噸，同比增長19%；進(jìn)口均價(jià)每噸741.7元，同比下跌12.5%。

總體來看，今年國內(nèi)鋼材出口量大幅提升，在很大程度上緩解了國內(nèi)需求乏力的情況。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保證了外需市場的穩(wěn)定，加之近期人民幣貶值增加了國內(nèi)鋼鐵的全球市場競爭力。在出口量大幅增長的帶動(dòng)下，我國粗鋼資源供應(yīng)量增速明顯放緩。據(jù)測算，2014年1-5月份我國粗鋼資源供應(yīng)量為31310萬噸，同比增長0.1%，其中5月份資源供應(yīng)量為6319萬噸，同比下降1.7%。

4、 下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量出現(xiàn)近5個(gè)月來的首次環(huán)比下降，但依然處于歷史次新高水平。6月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，顯示鋼企的盈利好轉(zhuǎn)的情況下盈利面仍在擴(kuò)大。預(yù)計(jì)6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較5月份將小幅增長，與4月份水平基本相當(dāng)。今年前5個(gè)月全國粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，新增資源供應(yīng)量同比增速僅為0.1%，全國鋼廠與市場庫存合計(jì)量較去年同期已降低200萬噸左右。當(dāng)前供給層面的壓力已明顯放緩，低庫存對鋼價(jià)支撐作用顯現(xiàn)。

需求分析：6月份終端需求依舊低迷

●農(nóng)歷5月滬建筑鋼材需求釋放小幅回落

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)7月建筑鋼材市場需求依然難以樂觀

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2014.5.29-2014.6.26）銷量環(huán)比下降8.18%，同比下降2.67%。1-5月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工面積等各項(xiàng)數(shù)據(jù)全面低迷，對建筑鋼材需求打壓明顯。同時(shí)，6月份國內(nèi)市場轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，高溫、多雨季節(jié)對工程施工形成影響，國內(nèi)市場終端需求總體表現(xiàn)低迷。而在鋼價(jià)下跌局面下，終端用戶依然采取“即用即購”的策略，且受房地產(chǎn)低迷影響不少終端用戶資金緊張，也使得市場有效需求減弱。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

主要從投資來看，1-5月份固定資產(chǎn)投資同比增長17.2%，較1-4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，全國固定資產(chǎn)投資增速連降八個(gè)月。從單月投資增速來看，5月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增速為17.0%，略高于4月份16.8%的同比增長率。

5月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速大幅回落5個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，1-5月房地產(chǎn)銷售面積同比下滑7.8%，較1-4月繼續(xù)回落，1-5月新開工面積同比回落18.6%，由于地產(chǎn)銷售通常領(lǐng)先房地產(chǎn)開發(fā)投資半年左右，因此未來房地產(chǎn)投資增速下行壓力依然較大。

5月基建投資自4月的20.8%大幅升至28%。這主要與4月以來基建投資相關(guān)的政策、財(cái)政支出的加速以及“定向降準(zhǔn)”和“再貸款”等政策的推升有關(guān)，基建投資的大幅攀升部分對沖了房地產(chǎn)投資增速的回落，但很難推升固定資產(chǎn)投資增速上行。

制造業(yè)投資5月繼續(xù)回落3.3個(gè)百分點(diǎn)至11.9%。盡管當(dāng)前利率水平回落，貨幣相對寬松，但可能尚未傳導(dǎo)至制造業(yè)投資部門，也反映出PPI持續(xù)負(fù)增長對制造業(yè)投資的拖累。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，5月份基建投資大幅攀升，顯示政府前期采取的一系列穩(wěn)增長措施已經(jīng)初見成效，在一定程度上抵消了房地產(chǎn)投資增長放緩的消極影響。隨著國務(wù)院對前期所作決策部署和出臺(tái)政策措施落實(shí)情況開展的全面督查，基建投資增速有望進(jìn)一步加快。但是當(dāng)前房地產(chǎn)下行壓力依然相當(dāng)大，尤其是部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，對整體需求將形成不利影響。加之7月份仍處于鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，整體建筑鋼材需求仍難以好轉(zhuǎn)。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)跌后回升

●6月進(jìn)口礦價(jià)跌破90美元關(guān)口后快速反彈

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●7月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價(jià)格總體以弱勢為主，進(jìn)口礦急速下破90美元/噸點(diǎn)以后迅速反彈，較上月小幅上漲，國產(chǎn)礦陰跌不止，鋼坯價(jià)格大幅下跌，焦炭、廢鋼價(jià)格穩(wěn)中有跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2720元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2260元/噸，月環(huán)比持平；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為890元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為830元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為95.75美元/噸，月環(huán)比上漲4.25美元/噸。

分品種來看，鋼坯價(jià)格本月以陰跌為主，每周在下跌20-40元/噸過后均出現(xiàn)10元/噸的小幅反彈。反彈之后，貿(mào)易商和廠商對后市信心依舊不足，價(jià)格對周邊市場的影響也很有限，多數(shù)地區(qū)依舊掛穩(wěn)觀望。本周4次燕鋼招標(biāo)價(jià)格均高于當(dāng)前市場價(jià)格，對偏弱的行情還是有一定的支撐力。唐山鋼坯庫存已從年初的120萬噸大幅降至目前的30萬噸左右，庫存已處于偏低水平。但貿(mào)易商考慮到成交疲軟，對后市信心依然不足，市場價(jià)格上漲阻力較大。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格弱勢盤整為主。

本月焦炭價(jià)格基本平穩(wěn)運(yùn)行，月末部分地區(qū)價(jià)格有所松動(dòng)。焦企庫存始終保持低位運(yùn)行，市場趨弱。6月，部分鋼材品種價(jià)格以下行為主，且鋼廠對焦企打壓意愿不減，導(dǎo)致個(gè)別鋼廠在月末有繼續(xù)下調(diào)焦炭采購價(jià)格的意愿，部分焦企多以出貨為主，挺價(jià)略顯無力，心態(tài)較為悲觀。目前，上游煉焦煤市場延續(xù)弱勢，成交十分不理想，6月下旬神華、山西焦煤集團(tuán)紛紛下調(diào)煤炭出廠價(jià)格。在這種情形下，焦炭市場的行情最終還是無法逃脫下跌的命運(yùn)，焦企采購普遍較為謹(jǐn)慎，對后期市場持悲觀態(tài)度。預(yù)計(jì)7月份焦炭價(jià)格將小幅下跌。

本月廢鋼價(jià)格盤整為主。整個(gè)6月，行情沒有較大起伏，主要鋼廠如沙鋼、中天等大型鋼廠皆按兵不動(dòng)，南方地區(qū)以穩(wěn)為主。倒是北方地區(qū)，略有小幅波動(dòng)。目前，國內(nèi)廢鋼市場操作性不強(qiáng)，資源流通性一般。鋼廠大部分維持前期采購水平，個(gè)別地區(qū)資源較為緊張，部分鋼廠根據(jù)自身情況對廢鋼采購價(jià)格漲跌不一。據(jù)了解，造成當(dāng)下廢鋼市場的原因有幾個(gè)：一是部分小廠在節(jié)能減排的整頓下，關(guān)停整修；二是部分大廠出于成本考慮，采購廢鋼量下降，價(jià)格也不高；三是部分廠家更多的提高自身廢鋼使用率或是采購性價(jià)比低的生鐵。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場總體小幅波動(dòng)為主。

從鐵礦石市場來看，本月大部分的時(shí)間里，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格持續(xù)下跌，下旬開始有企穩(wěn)跡象。大部分礦山及國企鋼廠采購價(jià)格，在紛紛作出1-2輪的下調(diào)之后，多以觀望為主。部分鋼廠對于國產(chǎn)礦采購價(jià)打壓心態(tài)仍存，鋼廠多維持低庫存運(yùn)作，預(yù)計(jì)后期河北鐵精粉市場價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)在本月下破90美元/噸，直逼2012年9月的低點(diǎn)。但下旬出現(xiàn)反彈，沖回并站穩(wěn)90美元/噸以上點(diǎn)位。6月26日收報(bào)95.75美元/噸，較上月末上漲4.25美元/噸。月末，由于期貨拉漲帶動(dòng)以及掉期的上漲，港口詢盤活躍度有所提升，但是成交量依然不佳。多數(shù)鋼廠表示，由于資金問題的影響，目前采購依舊較為謹(jǐn)慎，只能少量進(jìn)貨。部分貿(mào)易商有向平臺(tái)成交價(jià)格靠攏拉漲市場，但下游市場接受意愿不強(qiáng)。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石市場小幅波動(dòng)為主。

6月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)大幅下跌，截止6月26日，BDI指數(shù)收于824點(diǎn)，較5月底下跌110點(diǎn)。近期BDI指數(shù)再次出現(xiàn)暴跌，較年初跌幅超過60%，與短期企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢形成了明顯反差，。各種船型運(yùn)費(fèi)指數(shù)普降。尤其是巴拿馬型船運(yùn)價(jià)深陷泥淖。最近一個(gè)月呈單邊下跌態(tài)勢，跌幅達(dá)57%。作為全球最大的干散貨進(jìn)口市場，中國下半年的經(jīng)濟(jì)走向以及對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略備受關(guān)注，對全球干散貨海運(yùn)市場影響至關(guān)重要。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月板材企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對7月份熱軋、冷軋主流產(chǎn)品出廠價(jià)格總體維持不變，顯示出板材企業(yè)后期板材市場謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)。建筑鋼材廠家則在市場價(jià)格下跌的情況下，本月出廠價(jià)格仍以下調(diào)為主，其中華東地區(qū)鋼廠價(jià)格下調(diào)幅度相對較小，沙鋼、中天等鋼廠本月僅對出廠價(jià)格下調(diào)了20-30元/噸，中南及西部鋼廠價(jià)格下調(diào)幅度較大，韶鋼、八鋼本月出廠價(jià)格降幅達(dá)到150-260元/噸。值得一提的是，隨著鋼價(jià)跌至低點(diǎn)，鋼廠挺價(jià)意愿有所增強(qiáng)，本月河北鋼鐵再度出臺(tái)限價(jià)政策，要求商家售價(jià)大螺紋不得低于3060元/噸，盤螺不得低于3160元/噸；山東地區(qū)鋼廠6月26日協(xié)商統(tǒng)一上調(diào)出廠價(jià)格30-40元/噸；江西省內(nèi)幾大鋼廠也對商家實(shí)行限價(jià)銷售。但總體看鋼廠限價(jià)效果并不明顯，在當(dāng)前競爭激烈的形勢下鋼廠對市場的控制力度已明顯削弱。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，本月進(jìn)口礦價(jià)在跌破90美元/噸關(guān)口后出現(xiàn)反彈，但持續(xù)性依然不強(qiáng)，在礦山供應(yīng)壓力漸趨沉重的情況下，礦價(jià)要突破100美元/噸關(guān)口仍有較大壓力。焦炭、焦煤價(jià)格在弱穩(wěn)了一段時(shí)間之后，6月下旬低位再度出現(xiàn)跌勢，神華、山西焦煤集團(tuán)均宣布下調(diào)煤價(jià)20-50元/噸，對原料市場整體走勢再度形成利空。原料價(jià)格的弱勢運(yùn)行，使得鋼鐵企業(yè)在鋼價(jià)低位運(yùn)行的情況下依然有利潤空間，成本對鋼價(jià)走勢支撐依然不足?？傮w來看，預(yù)計(jì)下月成本將以穩(wěn)中有降為主。 ? ? ? ?

宏觀經(jīng)濟(jì)：穩(wěn)增長政策更加明確

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

（一）5月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）2014年5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.5%。1-5月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.3%。2014年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.9%。

（2）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，我國進(jìn)出口總值10.3萬億元，比去年同期下降2.2%。其中，出口5.4萬億元，下降2.7%；進(jìn)口4.9萬億元，下降1.6%；貿(mào)易順差4366億元，收窄13.6%。5月份，我國進(jìn)出口總值2.18萬億元人民幣，由前4個(gè)月的下降3.1%轉(zhuǎn)為增長1.5%。其中，出口1.2萬億元，由前4個(gè)月的下降4.8%轉(zhuǎn)為增長5.4%；進(jìn)口0.98萬億元，下降2.9%；貿(mào)易順差2204億元，擴(kuò)大70.3%。?

（3）中汽協(xié)最新統(tǒng)計(jì)顯示，5月，汽車生產(chǎn)197.58萬輛，環(huán)比下降4.44%，同比增長10.97%；銷售191.12萬輛，環(huán)比下降4.64%，同比增長8.50%。1-5月，汽車產(chǎn)銷992.80萬輛和983.81萬輛，同比增長9.37%和8.97%。

（4）5月全國財(cái)政收入13670億元，比去年同月增加921億元，增長7.2%。1-5月累計(jì)，全國財(cái)政收入61177億元，比去年同期增加4963億元，增長8.8%。5月，全國財(cái)政支出12790億元，比去年同月增加2524億元，增長24.6%。1-5月累計(jì)，全國財(cái)政支出52632億元，比去年同期增加6022億元，增長12.9%。

（5）5月末，廣義貨幣(M2)余額118.23萬億元,同比增長13.4%，人民幣貸款增加8708億元，同比多增2014億元。人民幣存款增加1.37萬億元，同比少增1108億元。

(6) 2014年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.8%，比4月份加快 0.1個(gè)百分點(diǎn)。2014年5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額21250億元，同比名義增長12.5%。

(7) 2014年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）153716億元，同比名義增長17.2%，增速比1-4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.32%。

(8) 2014年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30739億元，同比名義增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積586081萬平方米，同比增長12.0%，增速比1-4月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積59912萬平方米，下降18.6%，降幅收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，商品房銷售面積36070萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-4月份擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售額23674億元，下降8.5%，降幅比1-4月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

（9）國家統(tǒng)計(jì)局13日公布，5月份全社會(huì)發(fā)電量4416億千瓦時(shí)，同比增長5.9%，為今年來第二大增幅的月份。國家能源局14日發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份，我國全社會(huì)用電量4492億千瓦時(shí)，同比增長5.3%，增速比4月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

（10）據(jù)央行數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)5月新增外匯占款386.65億元，較此前4月份的1169.21億元出現(xiàn)大幅下降，降幅高達(dá)67%，當(dāng)前外匯占款余額為295407.78億元。但值得注意的是，截至5月份，中國外匯占款已經(jīng)連續(xù)第10個(gè)月呈正增長。

(11)中國5月70個(gè)大中城市新建商品住宅中，價(jià)格環(huán)比下降的城市有35個(gè)，持平20個(gè)，上漲15個(gè)；價(jià)格同比下降的城市有1個(gè)，上漲69個(gè)。環(huán)比下降的城市個(gè)數(shù)從8個(gè)猛增至35個(gè)。

(12) 6月匯豐中國制造業(yè)PMI初值50.8，高于預(yù)期值49.7，5月該指數(shù)為49.4。在連續(xù)五個(gè)月低于50后，該指數(shù)首次表現(xiàn)出制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張的勢頭。分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單等7個(gè)指數(shù)6月均環(huán)比上升，進(jìn)入高于50擴(kuò)張領(lǐng)域的有6個(gè)。萎縮領(lǐng)域的只有就業(yè)和成品庫存兩個(gè)指數(shù)。

（二）7月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期

一、 經(jīng)濟(jì)增長有所企穩(wěn)，房地產(chǎn)拖累固定資產(chǎn)投資。

5月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較明顯的企穩(wěn)回暖跡象，顯示一系列穩(wěn)增長政策正逐步奏效。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.8%，比4月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.71%；鐵路貨物發(fā)送量下降1.8%，連續(xù)兩個(gè)月降幅收窄；全社會(huì)用電量同比增長5.3%，比4月份增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；人民幣新增貸款8708億元，環(huán)比多增961億元；制造業(yè)PMI升至50.8%，環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第3個(gè)月環(huán)比上升；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降1.4%，降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄。6月匯豐制造業(yè)PMI初值高達(dá)50.8，時(shí)隔6個(gè)月重返榮枯線以上。

不過5月份投資數(shù)據(jù)依然不容樂觀，全國固定資產(chǎn)投資增速連降八個(gè)月，1-5月的增幅縮小到17.2%。尤其是房地產(chǎn)開發(fā)和銷售持續(xù)回落，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速從1-2月的19.8%一路下滑至1-5月的14.7%，創(chuàng)下2009年9月以來的新低；1-5月商品房銷售面積下降7.8%，降幅比1-4月份擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額下降8.5%，降幅比1-4月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。5月中國新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下跌的城市高達(dá)35個(gè)，這是兩年來首次半數(shù)以上城市房價(jià)下跌。5月地產(chǎn)投資增速從上月的15.5%大幅降至10.5%。房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，市場預(yù)期悲觀、信托集中到期、債務(wù)違約等，依然是經(jīng)濟(jì)下行的重要風(fēng)險(xiǎn)。

二、穩(wěn)增長政策更加明確，有利于提振市場信心。

6月份，從中央到地方，諸多穩(wěn)增長的措施在積極的布局之中。6月6日，李克強(qiáng)總理在中南海主持召開的有北京、河北、山西、黑龍江、江蘇、浙江、廣東、四川八省市負(fù)責(zé)人參加的經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上明確指出，“完成今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，是各級黨委政府不可推卸的重大責(zé)任”；6月11日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署建設(shè)綜合立體交通走廊打造長江經(jīng)濟(jì)帶。同時(shí)，6月以來國家發(fā)改委各部門頻繁到各地調(diào)研，各地也積極行動(dòng)起來。近期黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺(tái)了力度頗大的穩(wěn)增長措施，其中，投資在多地的措施中占據(jù)著打頭的位置，成為穩(wěn)增長的重要砝碼。央行宣布從6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且‘三農(nóng)’和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)）下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”，這是央行在二個(gè)月內(nèi)第二次定向降準(zhǔn)。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)18日在倫敦發(fā)表題為《共建包容發(fā)展的美好世界》的演講，指出中國政府對經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行實(shí)行區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，保證它的下限不越過7.5%。這是高層首次明確用7.5%“下限論”代替了7.5%“左右論”，穩(wěn)增長信號(hào)明確加強(qiáng)。6月25日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的政策措施，會(huì)上總理點(diǎn)名相關(guān)部門盡快拿出重大項(xiàng)目全力推進(jìn)。另外，為督導(dǎo)穩(wěn)增長促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生政策措施落實(shí)情況，國家將從6月25日-7月5日派出8個(gè)督導(dǎo)組對部委和地方改革和政策落實(shí)情況進(jìn)行督察，督察的重點(diǎn)包括棚戶區(qū)改造、投融資體制改革等19個(gè)專題60項(xiàng)內(nèi)容。

三、五月新增信貸創(chuàng)近十年同期新高，鋼鐵行業(yè)資金緊張局面難改。

回顧上半年央行公開市場操作，除在1月開展過四次逆回購操作之外，基本以正回購操作為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度央行公開市場合計(jì)凈回籠資金5240億元，部分對沖了新增外匯占款形成的基礎(chǔ)貨幣投放，而二季度隨著外匯占款增量下滑，且經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長促使貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)，公開市場操作轉(zhuǎn)為凈投放3690億元。年中臨近，去年6月在銀行間市場引起劇烈震動(dòng)的流動(dòng)性趨緊仍歷歷在目，但市場狀況今非昔比。今年以來經(jīng)濟(jì)基本面、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行格局，以及貨幣政策調(diào)控方向、力度和方式均發(fā)生明顯變化，流動(dòng)性整體環(huán)境明顯改善，市場資金利率依然相對穩(wěn)定。據(jù)西本新干線監(jiān)測，6月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.84‰，較5月30日下降2.62%。5月份財(cái)政支出同比大幅增長24.6%，比上月大幅提高23.5個(gè)百分點(diǎn)；5月份社會(huì)融資規(guī)模1.4萬億，比上月減少1454億元，其中當(dāng)月新增人民幣貸款8708億元，創(chuàng)逾10年同期新高；顯示出財(cái)政政策及貨幣政策放松力度均在加快。央行積極調(diào)整貨幣政策，如再貸款、調(diào)整存貸比考核政策、擴(kuò)大定向降準(zhǔn)范圍等，對市場資金面穩(wěn)定起到積極作用。

不過宏觀層面的資金寬松并未能給鋼鐵行業(yè)資金形勢帶來利好，央行副行長劉士余指出，商業(yè)銀行不良貸款余額已連續(xù)10個(gè)季度上升，到今年4月底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額1.28萬億元，不良率1.58%。鋼鐵、光伏、船舶等產(chǎn)能過剩矛盾比較突出的行業(yè)，普遍出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營困難、虧損面持續(xù)擴(kuò)大等問題，不良貸款增加較多，下一步將嚴(yán)格控制對高耗能、高排放企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。最高人民法院有關(guān)部門負(fù)責(zé)人6月23日發(fā)布典型案例，涉及鋼鐵貿(mào)易的借款、抵押的案件糾紛出現(xiàn)井噴式持續(xù)增加，提醒各有關(guān)方面高度重視。而青島港的融資欺詐案件仍在發(fā)酵，外資銀行普遍削減其對中國商品融資交易的敞口，中資銀行對于大宗商品貿(mào)易融資的貸款也再度收緊。

國際市場：6月份國際鋼價(jià)全面走弱

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將保持疲軟

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，6月份國際鋼市全面走弱，大多數(shù)地區(qū)價(jià)格均出現(xiàn)下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格全面下跌：歐美市場方面：6月與5月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格下跌11美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌20美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌12美元/噸，德國市場價(jià)格下跌20美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從5月29日的497美元/噸下跌至6月26日的49 1美元/噸，單月價(jià)格下跌6美元/噸；韓國市場報(bào)價(jià)下跌3美元/噸；日本市場價(jià)格下跌10美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格持平，土耳其出口價(jià)格下跌15美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)上漲5美元/噸。

方坯價(jià)格全面下跌：6月份與5月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌5美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格下跌20美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌5美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2014年5月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.412億噸，同比增長2.2%。5月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1504萬噸，同比增長2.7%；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為953萬噸，同比增長1.9%；北美粗鋼產(chǎn)量為1022萬噸，同比增長3.3%；南美粗鋼產(chǎn)量為389萬噸，同比下降4.2%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9515萬噸，同比增長2.6%。中東產(chǎn)量239萬噸，同比增長7.3%；非洲產(chǎn)量為137萬噸，同比下降6%。5月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為455.4萬噸，環(huán)比增長0.2%。5月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為78.5%，較4月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年5月份下降個(gè)0.7百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩運(yùn)行后，6月份國際鋼價(jià)全面下跌，雖然歐亞地區(qū)的跌幅有所收斂，但全球鋼市持續(xù)走弱的態(tài)勢顯而易見。考慮到歐美地區(qū)即將隨來夏休季節(jié)，預(yù)計(jì)7月全球鋼市將繼續(xù)呈震蕩下行走勢。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下7月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，7月份上海建筑鋼材市場價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月銷量環(huán)比、同比均小幅下降，顯示傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來、房地產(chǎn)投資減速，對終端需求形成了不小影響。5月份基建投資大幅攀升，在一定程度上抵消了房地產(chǎn)投資增長放緩的消極影響。隨著中央和地方聯(lián)手穩(wěn)增長、多省份推出具有力度的穩(wěn)增長措施，后期基建投資增速有望繼續(xù)加快。但當(dāng)前房地產(chǎn)預(yù)期悲觀，信托集中到期，債務(wù)違約等加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對整體需求將形成不利影響。加之7月份仍處于鋼材傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，整體建筑鋼材需求仍難以好轉(zhuǎn)。

其二、供給層面。5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較4月歷史高位小幅回落，但仍為歷史次新高水平，6月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，顯示當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)的積極性依然較高。但今年中小鋼企因面臨資金、環(huán)保等方面的壓力，部分產(chǎn)能已經(jīng)退出市場，全國粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步上升幅度已相當(dāng)有限。此外，今年前5個(gè)月全國粗鋼增量的絕大部分均被出口消化，新增資源供應(yīng)量同比增速僅為0.1%，全國鋼廠與市場庫存合計(jì)量較去年同期已降低200萬噸左右。當(dāng)前供給層面的壓力已明顯放緩，低庫存對鋼價(jià)支撐作用顯現(xiàn)。

其三、成本因素。本月進(jìn)口礦價(jià)在跌破90美元/噸關(guān)口后出現(xiàn)快速反彈，但持續(xù)性依然不強(qiáng)，二季度是國外礦山擴(kuò)產(chǎn)的高峰期，國際主流礦山對用戶折扣不斷加大，顯示出礦山銷售壓力出現(xiàn)上升。而當(dāng)前青島港融資調(diào)查風(fēng)波仍在持續(xù)，銀行對鐵礦石融資進(jìn)一步收緊，資金壓力也將對礦價(jià)走勢形成制約。焦炭、焦煤價(jià)格在弱穩(wěn)了一段時(shí)間之后，6月下旬低位再度出現(xiàn)跌勢，神華、山西焦煤集團(tuán)均宣布下調(diào)煤價(jià)20-50元/噸，對原料市場整體走勢再度形成利空。原料價(jià)格的弱勢運(yùn)行，使得鋼鐵企業(yè)在鋼價(jià)低位運(yùn)行的情況下盈利面繼續(xù)擴(kuò)大，成本對鋼價(jià)走勢支撐依然不足。

其四、資金層面。5月份新增信貸創(chuàng)近十年同期新高，央行6月在公開市場連續(xù)凈投放疊加二次定向降準(zhǔn)釋放資金，使市場資金面安穩(wěn)度過了半年末時(shí)點(diǎn)。7月份隨著年中時(shí)點(diǎn)的度過及新股發(fā)行的擾動(dòng)減弱，市場資金流動(dòng)性有望保持平穩(wěn)偏松的局面。但宏觀層面的資金寬松對鋼鐵行業(yè)仍難以形成利好，當(dāng)前青島港融資風(fēng)波影響仍未消除，銀行對大宗商品貿(mào)易融資普遍謹(jǐn)慎。資金因素依然是制約當(dāng)前鋼價(jià)的主要原因。

其五、政策層面。近期中央高層對刺激政策的力度提法更加明確。決策層正一手推出微刺激政策，一手加快政策落地。李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上點(diǎn)名相關(guān)部門盡快拿出重大項(xiàng)目全力推進(jìn)；國家將從6月25日-7月5日派出8個(gè)督導(dǎo)組對部委和地方改革和政策落實(shí)情況進(jìn)行督察。近期黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺(tái)了力度頗大的穩(wěn)增長措施，其中，投資在多地的措施中占據(jù)著打頭的位置，成為穩(wěn)增長的重要砝碼。政策利好將成為推動(dòng)鋼價(jià)走勢的一個(gè)重要因素。

綜上，筆者個(gè)人最后對7月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢作以下推測：當(dāng)前國內(nèi)鋼價(jià)處于近8年的最低點(diǎn)，市場悲觀情緒已得到充分釋放。隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的不斷加碼，宏觀經(jīng)濟(jì)層面已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場心態(tài)也由過度悲觀轉(zhuǎn)向平穩(wěn)，國內(nèi)鋼市面臨的外部環(huán)境逐步改善。經(jīng)過6月下半月的連續(xù)整固蓄勢之后，7月國內(nèi)鋼價(jià)將有望迎來反彈。但在房地產(chǎn)下行壓力較大、行業(yè)資金緊張局面難改的情況下，鋼價(jià)反彈之路依然曲折?；诖?，預(yù)計(jì)7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-3250元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀評論員2014-6-27