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本期觀點(diǎn)：資金緊張 弱勢(shì)維穩(wěn)

時(shí)間：2014-6-9—2014-6-13

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：反彈夭折，節(jié)后鋼價(jià)再探新低；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)弱勢(shì)反彈，鋼廠價(jià)格穩(wěn)中有降；?

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量仍居高位，終端用戶(hù)采購(gòu)消極；

●宏觀分析：微刺激政策強(qiáng)度加大，歐洲央行推出重磅刺激；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)已再破前期低點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步殺跌動(dòng)能減弱。不過(guò)目前影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)的最重要因素已不在于供需，而在于行業(yè)資金。在銀行不斷收緊信貸，行業(yè)資金問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵的局面下，鋼價(jià)低位運(yùn)行的局面將難以改變?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

端午節(jié)后，滬上鋼價(jià)繼續(xù)下跌。截至6月6日，西本指數(shù)報(bào)在3170元/噸，較上周五下跌50元/噸，創(chuàng)下2006年9月以來(lái)的新低；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3030元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300高線(xiàn)代表規(guī)格報(bào)價(jià)3280元/噸，與上周下跌30元/噸。

市場(chǎng)反饋，端午節(jié)前進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌至90美元/噸一線(xiàn)，而節(jié)日期間唐山鋼坯價(jià)格也跌至2800元/噸以下，成本對(duì)鋼價(jià)的拖累進(jìn)一步顯現(xiàn)。加之房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，市場(chǎng)成交遲遲未見(jiàn)起色，節(jié)后鋼價(jià)一路下滑，再次刷新前期低點(diǎn)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象，微刺激政策仍在加碼，但總體來(lái)看對(duì)低迷的鋼鐵行業(yè)提振有限。近期市場(chǎng)傳出無(wú)論是外資還是國(guó)內(nèi)銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)信貸均在進(jìn)一步收緊，行業(yè)資金問(wèn)題仍在不斷發(fā)酵，資金也成為制約當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市走勢(shì)的最重要因素，鋼材價(jià)格或?qū)㈤L(zhǎng)期處于低位運(yùn)行局面。

那么，在本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)屢創(chuàng)新低，終端需求無(wú)力釋放，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？政策面對(duì)市場(chǎng)影響多大？成本變動(dòng)情況如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線(xiàn)的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)繼續(xù)下跌，各地成交表現(xiàn)依然低迷。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)價(jià)格小幅下跌，單周價(jià)格下跌10-40元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線(xiàn)6.5-10mm價(jià)格為3240元/噸；HRB400E螺紋鋼Ф12-14mm小螺紋3270元/噸，Ф18-25mm大螺紋3130元/噸；盤(pán)螺3260元/噸。

市場(chǎng)反饋，6月河鋼主要鋼廠生產(chǎn)和到貨正常，資源規(guī)格也比較齊全，總體供應(yīng)還會(huì)保持較高水平。商家反映成交情況不溫不火，低位出貨尚可，但整體出貨量不理想，拿貨多數(shù)為終端采購(gòu)，中間需求較弱，商家預(yù)期也較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)新一周價(jià)格以小幅盤(pán)整為主。

杭州市場(chǎng)：本周期螺繼續(xù)趨弱，本地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)持平，但承兌優(yōu)惠及補(bǔ)差有所增加，貿(mào)易商心態(tài)略好，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)小幅下跌10-20元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3090-3110元/噸，中天、新興鑄管、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3050-3080元/噸，其余長(zhǎng)達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3010-3050元/噸；線(xiàn)材方面，現(xiàn)高線(xiàn)主流中天，九江報(bào)價(jià)在3330-3360元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)3330-3380元/噸。

市場(chǎng)反饋，本地鋼廠本期出廠價(jià)維持平穩(wěn)，期螺、鋼坯，礦石延續(xù)弱勢(shì)下跌，市場(chǎng)心態(tài)普遍趨弱，成交略顯低迷。但由于市場(chǎng)報(bào)價(jià)處于低位，杭州市場(chǎng)庫(kù)存不高，外加鋼廠對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)貼較到位，商家下跌意愿相對(duì)減弱，本周主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)跌幅有限。考慮到目前市場(chǎng)較為悲觀，鋼廠庫(kù)存壓力加大，本月資金面趨于緊張，預(yù)期短期內(nèi)杭州市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格小幅下跌，單周價(jià)格下跌10-20元/噸?，F(xiàn)韶鋼HPB300高線(xiàn)3240元/噸，HRB400三級(jí)螺紋韶鋼3340元/噸，廣鋼3280元/噸，裕豐、粵鋼等3270元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周成交整體一般。從市場(chǎng)報(bào)價(jià)來(lái)看，主流基本維穩(wěn)，部分資源小幅下跌。工地采購(gòu)不積極，市場(chǎng)庫(kù)存消化節(jié)奏減慢，二三級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商都降低分銷(xiāo)意愿，市場(chǎng)資源明顯集中在大戶(hù)手中，商家心態(tài)較差。目前鋼廠均有利潤(rùn)，且生產(chǎn)相對(duì)處于高位水平，另外廣州價(jià)格居于全國(guó)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格趨勢(shì)繼續(xù)向下。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在端午節(jié)前一度小幅反彈，隨后再度轉(zhuǎn)入下跌通道，節(jié)后鋼廠出廠價(jià)格總體穩(wěn)中下調(diào)。其中沙鋼、中天等華東主導(dǎo)鋼廠6月上旬價(jià)格均穩(wěn)定，沙鋼對(duì)上期沒(méi)有補(bǔ)貼，永鋼對(duì)完成5月份和6月份銷(xiāo)售任務(wù)的經(jīng)銷(xiāo)商，其所提5月份上半月的計(jì)劃量，螺紋鋼品種補(bǔ)差50元/噸（盤(pán)螺和線(xiàn)材不享受）。中天對(duì)上期螺紋補(bǔ)貼25元/噸。另外，鋼廠貼息有所下調(diào)，沙鋼自6-1期起一類(lèi)銀行承兌貼息由22元/噸/月下調(diào)為18元/噸/月，工業(yè)線(xiàn)和板卷為20元/噸/月，同時(shí)有針對(duì)6-1期的螺紋鋼有2個(gè)月的承兌免貼息。而中天6-1期起，建材承兌貼息基準(zhǔn)利率由6.5‰下調(diào)至6‰，建材承兌免貼息1.5個(gè)月，3個(gè)月以下承兌按照1.5個(gè)月計(jì)算貼息。鋼廠下調(diào)貼息，同時(shí)增加免貼息的政策，相當(dāng)于變相加大對(duì)代理商的優(yōu)惠政策，有助于經(jīng)銷(xiāo)商平穩(wěn)過(guò)渡年中的集中還款階段。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬末重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存為1499.79萬(wàn)噸，比上一旬增加69.99萬(wàn)噸，增幅4.9%。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量較去年同期仍增加131.74萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.6%，顯示鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為180.05萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降1.29%，這是最近五旬重點(diǎn)鋼企產(chǎn)量首次下降。目前多數(shù)鋼廠對(duì)6月消費(fèi)淡季預(yù)期均謹(jǐn)慎偏空，鋼廠開(kāi)工率小幅下降。預(yù)計(jì)5、6月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將從4月份的歷史高位小幅回落。此外，目前板材盈利明顯好于螺紋，具有轉(zhuǎn)產(chǎn)能力的鋼廠品種間生產(chǎn)會(huì)有所調(diào)整，據(jù)了解沙鋼、日照、包鋼等鋼廠均在全力生產(chǎn)熱卷，減少螺紋鋼的產(chǎn)量，螺紋鋼市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐步減緩。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)口礦在節(jié)前暴跌后展開(kāi)反彈，國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯小幅下跌，焦炭、廢鋼基本平穩(wěn)。

鋼坯市場(chǎng)：端午節(jié)期間，唐山鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌20元/噸至2790元/噸，節(jié)后第一個(gè)工作日拉漲10元/噸，周中平穩(wěn)運(yùn)行。本周三燕鋼招標(biāo)為2819元/噸，較上周低3元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高19元/噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期。唐山鋼坯庫(kù)存處于低位，低價(jià)位成交尚可，但在成品材連續(xù)下跌的局面下，鋼坯價(jià)格走高也受限。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)主流價(jià)格盤(pán)整為主。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格仍然主流維穩(wěn)。由于大環(huán)境萎靡，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)打壓，導(dǎo)致部分焦企多以出貨為主，挺價(jià)無(wú)力，心態(tài)較為悲觀。據(jù)焦企透露，目前上游煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，成交不佳，受此影響焦炭市場(chǎng)行情始終不振，拉漲乏力，鋼廠采購(gòu)普遍較為謹(jǐn)慎，對(duì)后期市場(chǎng)多持悲觀態(tài)度。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)主流價(jià)格穩(wěn)中有跌。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。整體市場(chǎng)成交不大，依舊疲軟，操作積極性不強(qiáng)。據(jù)商家稱(chēng)，目前廢鋼資源不多，極個(gè)別地區(qū)鋼廠采購(gòu)積極，貿(mào)易商隨行就市，價(jià)格變化不大。短期廢鋼走勢(shì)盤(pán)整為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為10-20元/噸。因相對(duì)進(jìn)口礦性?xún)r(jià)比較低，國(guó)產(chǎn)礦出貨艱難，鋼廠采購(gòu)需求大幅縮減，部分國(guó)內(nèi)礦山已觸及生產(chǎn)成本線(xiàn)，停產(chǎn)減產(chǎn)逐步增多。近期部分地方政府開(kāi)始出臺(tái)優(yōu)惠政策來(lái)鼓勵(lì)礦山企業(yè)增產(chǎn)增效，如遼寧地區(qū)下調(diào)地稅20元/噸來(lái)鼓勵(lì)礦山復(fù)產(chǎn)以提振市場(chǎng)。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于降速轉(zhuǎn)型期，國(guó)外礦山對(duì)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)施壓，國(guó)產(chǎn)礦后期走勢(shì)依然難以樂(lè)觀。預(yù)計(jì)后期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格仍將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)在節(jié)前最后一個(gè)交易日大幅下跌4美元/噸，逼近90美元/噸關(guān)口，節(jié)后又連續(xù)反彈。6月5日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在94.25美元/噸，較節(jié)前上漲2.75美元/噸。進(jìn)口礦供應(yīng)量繼續(xù)增加，偏低品位礦價(jià)格的持續(xù)下調(diào)帶動(dòng)市場(chǎng)整體下行，壓價(jià)競(jìng)銷(xiāo)現(xiàn)象凸顯。自從年初以來(lái)，港口鐵礦石庫(kù)存不斷堆積，目前港口鐵礦石庫(kù)存高達(dá)1.15億噸，同比大幅增加63.5%，相對(duì)于2012年的高點(diǎn)增長(zhǎng)13.6%。而本周市場(chǎng)傳出青島港調(diào)查貿(mào)易融資騙貸以及中國(guó)銀行山東銀行收緊鐵礦石信用證審批權(quán)限的消息，將對(duì)進(jìn)口礦價(jià)走勢(shì)進(jìn)一步形成沖擊。

海運(yùn)市場(chǎng)，6月5日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）上漲1.88%，報(bào)977點(diǎn)，較上周五上漲43個(gè)點(diǎn)。4月中旬以來(lái)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)一直圍繞1000點(diǎn)附近震蕩，而下跌趨勢(shì)已經(jīng)延續(xù)了5年時(shí)間。近日現(xiàn)貨市場(chǎng)一系列干散貨船意外成交，激起了在未來(lái)數(shù)周運(yùn)價(jià)可能堅(jiān)挺的猜測(cè)。5月下旬以來(lái)的幾宗成交使許多人措手不及，成交量飆升表明運(yùn)價(jià)上漲即將發(fā)生，最有可能會(huì)發(fā)生在好望角型船方面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，好望角型船運(yùn)價(jià)在一周或兩周內(nèi)跳升是可能的。不過(guò)更多多人并不看好，認(rèn)為在2014下半年或更晚一些之前是不太可能發(fā)生實(shí)質(zhì)性的回升，因此運(yùn)價(jià)持續(xù)波動(dòng)的可能性還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

三、供給和需求分析

西本新干線(xiàn)交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)后滬上鋼價(jià)再探新低，終端用戶(hù)工地備貨依然消極，中間商更是了無(wú)蹤跡，整體成交量較節(jié)前明顯萎縮。為爭(zhēng)奪有限的訂單，經(jīng)銷(xiāo)商競(jìng)相低價(jià)出貨，但對(duì)整體需求未能形成刺激。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，近期滬市建筑鋼材庫(kù)存量加速下降，截止5月30日，滬市螺紋鋼庫(kù)存量已降至30萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，創(chuàng)下2008年12月以來(lái)的最低水平。從全國(guó)范圍來(lái)看，全國(guó)鋼材庫(kù)存已連續(xù)第13周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)31.88%，目前的庫(kù)存水平較去年同期下降21.63%。目前全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存量已降至相當(dāng)?shù)偷乃剑瑑r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，去庫(kù)存對(duì)價(jià)格沖擊力逐步減小。

四、宏觀分析?

（1）中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI升至55.5，創(chuàng)六個(gè)月新高，較四月的54.8有所回升。其中，新訂單指數(shù)大漲1.1%至52.3，為六個(gè)月最高。

（2）中國(guó)5月匯豐制造業(yè)PMI終值升至49.4，創(chuàng)四個(gè)月新高，較四月的48.1有所回升。其中，新出口訂單大幅攀升至53.2，創(chuàng)49個(gè)月最高。新訂單指數(shù)也超過(guò)50榮枯線(xiàn)。

（3）據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)1日發(fā)布的指數(shù)報(bào)告，5月份國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.4%，比上月回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，再度回到收縮區(qū)間。

(4) 截至4月底，已開(kāi)工286萬(wàn)套(其中各類(lèi)棚戶(hù)區(qū)184萬(wàn)套)，基本建成125萬(wàn)套，分別占全年目標(biāo)任務(wù)的40%和25%，與去年同期基本持平。1到4月份，完成保障性安居工程投資3600億元，比去年同期多1100億元。今年，中央財(cái)政預(yù)算安排城鎮(zhèn)保障性安居工程補(bǔ)助資金1980億元，較去年實(shí)際下達(dá)數(shù)增加250億元。

(5) 2014年4月份央行口徑外匯占款余額為272995.03億元，較3月末的272149.14億元增加845.89億元，為連續(xù)第10個(gè)月增長(zhǎng)，但增幅較3月份的1741.26億元出現(xiàn)明顯回落。4月份新增外匯占款規(guī)模為2013年8月份以來(lái)首次回落到千億元水平以下。

(6) 截止到2014年5月31日，共有包括河北、山東、江蘇等在內(nèi)的16個(gè)省市自治區(qū)公布了本省的淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃。其中，17個(gè)省市自治區(qū)計(jì)劃淘汰落后煉鐵產(chǎn)能2143.9萬(wàn)噸，超出國(guó)家下達(dá)計(jì)劃243.9萬(wàn)噸，計(jì)劃淘汰落后焦炭產(chǎn)能1314萬(wàn)噸，超出國(guó)家下達(dá)計(jì)劃114萬(wàn)噸。按照各省市公布的計(jì)劃，今年淘汰落后產(chǎn)能的力度將會(huì)加大，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力有望得到緩解。

（7）中國(guó)指數(shù)研究院最新發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2014年5月，中國(guó)100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格為每平方米10978元(人民幣，下同)，環(huán)比上月下跌0.32%。這是2012年6月以來(lái)百城房?jī)r(jià)首次環(huán)比下跌，在此之前百城住宅均價(jià)已經(jīng)連續(xù)環(huán)比上漲23個(gè)月。從漲跌城市個(gè)數(shù)看，百城中，37個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，62個(gè)城市環(huán)比下跌，1個(gè)城市與上月持平。

（8）歐洲央行5日舉行議息會(huì)議后宣布，下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)再融資利率10個(gè)基點(diǎn)至0.15%，下調(diào)隔夜存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率35個(gè)基點(diǎn)至0.4%，利息決議從6月11日起生效。這意味著歐元區(qū)將首次步入負(fù)利率時(shí)代。

從四月開(kāi)始，國(guó)務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)了一系列措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最近召開(kāi)的八次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議均涉及穩(wěn)增長(zhǎng)。加大鐵路投資打響了“微刺激”的第一槍?zhuān)∑髽I(yè)減稅、棚改、針對(duì)三農(nóng)定向降準(zhǔn)等支持措施陸續(xù)放出。5月30日，“微刺激”的強(qiáng)度進(jìn)一步加大，國(guó)務(wù)院要求擴(kuò)大定向降準(zhǔn)和再貸款力度，允許符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，并擴(kuò)大支持小微企業(yè)的再貸款和專(zhuān)項(xiàng)金融債規(guī)模，從而“定向”放松了貨幣和信貸政策。分析人士指出，近兩個(gè)月的“微刺激”有很強(qiáng)的連貫性，先明確重點(diǎn)支持領(lǐng)域，目前則開(kāi)始側(cè)重于解決資金對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，從而真正激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。財(cái)政部日前下發(fā)通知，敦促政府部門(mén)更有效地使用財(cái)政轉(zhuǎn)移并加快預(yù)算財(cái)政支出，以確保完成全年的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。積極財(cái)政政策的落實(shí)，促進(jìn)總需求擴(kuò)張，有助于穩(wěn)定下半年經(jīng)濟(jì)增速。

歐洲央行5日宣布將基準(zhǔn)的主要再融資利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至0.15%，下調(diào)隔夜存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率35個(gè)基點(diǎn)至0.4%，這意味著歐元區(qū)將首次步入負(fù)利率時(shí)代。歐洲央行當(dāng)日還決定推出進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性的貨幣政策措施，包括實(shí)行一系列有效期約4年的定向長(zhǎng)期再融資操作，預(yù)計(jì)將共向市場(chǎng)注入4000億歐元(約合5436億美元)流動(dòng)性；同時(shí)，歐洲央行表示將加緊籌備資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，在此框架內(nèi)歐洲央行將能購(gòu)買(mǎi)私營(yíng)部門(mén)證券化資產(chǎn)。此外，歐洲央行承諾，至少在2016年底前以固定利率全額分配資金方式完成其主要再融資操作指標(biāo)。歐洲央行開(kāi)啟負(fù)利率時(shí)代，并推出量化寬松政策措施，全球保持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成為主流趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心也將形成提振。

資金方面，本周二和周四央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行300億元和400億元正回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)有230億元央票到期，另有1200億元正回購(gòu)到期，規(guī)?？傆?jì)1430億元，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)凈投放730億元，為連續(xù)第四周凈投放，規(guī)?？傆?jì)達(dá)2570億元。盡管6月年中考核時(shí)點(diǎn)來(lái)臨，對(duì)去年“錢(qián)荒”的擔(dān)憂(yōu)仍存，但當(dāng)前資金面仍然寬松，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)，6月4日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.79‰，較5月30日回落3.62%。央行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)日前召開(kāi)會(huì)議，表示定向降準(zhǔn)和再貸款力度將加大。據(jù)報(bào)道四大行5月末不到一周時(shí)間新增貸款飆漲約1400億，當(dāng)月新增規(guī)模增至約2700億，5月全行業(yè)新增貸款規(guī)模預(yù)計(jì)在7000億上下。隨著“定向降準(zhǔn)加碼”的提出，市場(chǎng)對(duì)資金面的樂(lè)觀預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)。不過(guò)就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，本周市場(chǎng)傳出青島港調(diào)查貿(mào)易融資騙貸以及中國(guó)銀行山東銀行收緊鐵礦石信用證審批權(quán)限的消息，在大宗商品市場(chǎng)上掀起了新一輪風(fēng)波，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的局面仍難以得到改觀。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。本周滬上鋼價(jià)再探新低，終端用戶(hù)工地備貨依然消極，中間商更是了無(wú)蹤跡，整體成交量較節(jié)前明顯萎縮。當(dāng)前地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)下滑帶來(lái)的負(fù)面影響越發(fā)明顯，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的5月份百城房?jī)r(jià)出現(xiàn)2012年6月以來(lái)的首次環(huán)比下跌，建筑鋼材需求低迷的局面仍難以改變。不過(guò)當(dāng)前鋼價(jià)終端用戶(hù)及中間商庫(kù)存均已相當(dāng)?shù)?，市?chǎng)剛性需求依然存在，一旦鋼價(jià)企穩(wěn)，短期補(bǔ)庫(kù)需求將會(huì)明顯放大。

其二、供給因素。目前多數(shù)鋼廠對(duì)6月消費(fèi)淡季預(yù)期均謹(jǐn)慎偏空，鋼廠開(kāi)工率小幅下降。預(yù)計(jì)5、6月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將從4月份的歷史高位小幅回落。此外，目前板材盈利明顯好于螺紋，具有轉(zhuǎn)產(chǎn)能力的鋼廠品種間生產(chǎn)會(huì)有所調(diào)整，據(jù)了解沙鋼、日照、包鋼等鋼廠均在全力生產(chǎn)熱卷，減少螺紋鋼的產(chǎn)量，螺紋鋼市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐步減緩。而從市場(chǎng)庫(kù)存來(lái)看，目前全國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存量已處于相當(dāng)?shù)偷乃?，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，去庫(kù)存對(duì)價(jià)格沖擊力逐步減小。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)在跌至90美元/噸一線(xiàn)后出現(xiàn)反彈，但力度較弱。全球主要礦山擴(kuò)產(chǎn)步伐并未停歇，港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)攀升，銀行對(duì)信用證開(kāi)具監(jiān)管力度也繼續(xù)加強(qiáng)，加之鋼鐵企業(yè)資金普遍緊張，進(jìn)口礦價(jià)下行的壓力依然較大。而從鋼廠情況來(lái)看，1-4大中型鋼鐵企業(yè)虧損11.4億元，同比增虧44.2億元，但在4月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)盈利11.6億元。說(shuō)明鋼企在鋼價(jià)下跌階段盈利面依然出現(xiàn)擴(kuò)大，也使得鋼廠價(jià)格依然具有下調(diào)空間。

其四、資金因素。5月30日的國(guó)務(wù)院要求擴(kuò)大定向降準(zhǔn)和再貸款力度，顯示出貨幣政策定向?qū)捤闪Χ冗M(jìn)一步加大。而歐洲央行本周推出一攬子寬松貨幣政策，預(yù)示著全球保持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成為主流趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心也將形成提振。不過(guò)就鋼鐵行業(yè)來(lái)看，本周市場(chǎng)傳出青島港調(diào)查貿(mào)易融資騙貸以及中國(guó)銀行山東銀行收緊鐵礦石信用證審批權(quán)限的消息，在大宗商品市場(chǎng)上掀起了新一輪風(fēng)波，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的局面仍難以得到改觀。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)已再破前期低點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步殺跌動(dòng)能減弱。不過(guò)目前影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)的最重要因素已不在于供需，而在于行業(yè)資金。在銀行不斷收緊信貸，行業(yè)資金問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵的局面下，鋼價(jià)低位運(yùn)行的局面將難以改變?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3140-3200元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線(xiàn)特邀撰稿人 2014/6/6