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本期觀點：淡季來臨 繼續(xù)尋底

時間：2014-6-1—2014-6-30

關鍵詞：政策 產(chǎn)量 需求 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：5月市場利空彌漫，期現(xiàn)鋼價跌至新低；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量保持高位，社會庫存大幅下降；

●需求分析：投資增速創(chuàng)近十年低點，房地產(chǎn)下行抑制需求；

●成本分析：進口礦價破位下行，鋼廠價格全面下調；

●宏觀分析：微刺激政策再度加碼，央行5月公開市場凈投放逾千億；

●綜合觀點：盡管當前國內鋼價已跌至歷史低位，下行空間有限。但在行業(yè)資金問題仍在發(fā)酵、房地產(chǎn)市場轉入深度調整，以及礦價破位下行的局面下，6月國內鋼價整體走勢依然難以樂觀，或仍將繼續(xù)尋底。

行情回顧：5月鋼價大幅下跌

一、行情回顧篇

5月份，受融資礦問題爆發(fā)、房地產(chǎn)形勢急轉直下、銀行收緊信貸等消息影響，國內鋼價利空氛圍彌漫，期現(xiàn)鋼價全面大幅下跌至新低水平，直接月末才初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。截至5月30日，西本指數(shù)收在3220元/噸，較上月末下跌140元/噸，月環(huán)比跌幅為4.17%，同比跌幅也為4.17%。5月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1410收盤價格為3111元/噸，較上月末下跌116元/噸，月環(huán)比跌幅為3.59%。本月西本鋼材指數(shù)最低價為3200元/噸，創(chuàng)下2006年10月以來的新低，螺紋鋼期貨主力合約RB1410最低價為3055元/噸，創(chuàng)下螺紋鋼期貨上市以來的新低，國內鋼材市場的慘淡局面可見一般。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農歷4月（2014.4.29-2014.5.28）銷量環(huán)比增長9.19%，同比下降7.23%。4月份全國房屋新開工面積環(huán)比反彈14%，同時基建投資在微刺激政策作用下也出現(xiàn)加快，5月份國內市場終端需求環(huán)比總體有所改善。不過在投資增速大幅下降以及房地產(chǎn)行業(yè)迎來深度調整的局面下，5月國內鋼市需求改善幅度有限，環(huán)比去年同期依然不及。

從供給層面來看，由于今年成本下降幅度總體大于鋼價，鋼企開工率一直保持在較高水平。4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量達到229.5萬噸，再創(chuàng)歷史新高。中鋼協(xié)統(tǒng)計的5月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為182.41萬噸，也是同口徑的歷史新高，5月中旬盡管環(huán)比回落1.29%至180.05萬噸，但依然維持在高位。從庫存情況來看，截止5月23日，全國鋼材庫存已連續(xù)12周下降，累計降幅達29.4%，庫存水平較去年同期低20.6%；不過5月中旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量環(huán)比增長4.9%，較去年同期高9.6%。由于鋼貿商蓄水池功能的喪失，今年市場壓力向鋼廠轉移更為明顯。

從成本層面來看，5月16日，普氏鐵礦石指數(shù)自2012年9月中旬以來首次跌破100美元/噸關口，之后短暫反彈至100美元/噸上方后再度下行，在融資礦風險未消除以及資金緊張的局面下，鋼廠對鐵礦石后市仍普遍悲觀。而本月國內板材、建材代表企業(yè)寶鋼、沙鋼出廠價格均大幅下調，反映出主流鋼廠挺市意愿依然不強。

最后，從政策層面來看，政府對經(jīng)濟放緩容忍度增加，高層多次明確表態(tài)不會推出新的大規(guī)模刺激政策，使得市場對政策預期減弱。不過在4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺之后，多項定向寬松的微刺激政策再度密集出臺，對市場信心還是形成了一定提振，國內鋼價進入5月下旬后也逐步止跌企穩(wěn)。

綜上，國內鋼材現(xiàn)貨、期貨價格均已跌至多年來的低位，那么接下來的2014年6月，鋼價走勢如何？終端需求會不會有新的變化？原料價格走勢如果？微刺激政策會不會再度加碼？帶著諸多問題，一起來看6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場壓力轉向鋼廠

●5月社會庫存大幅減倉

●4月份粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高

●4月我國鋼材出口創(chuàng)歷史次新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，國內主要鋼材品種庫存總量為1463.32萬噸，已經(jīng)連續(xù)12周減倉，累計減倉幅度為29.4%，比去年同期下降了20.6%。由于資金緊張，且預期不樂觀，當前的庫存下降更多是鋼廠及經(jīng)銷商主動去庫存引起，低庫存對鋼價的支撐仍不明顯。在產(chǎn)量處于高位的情況下，全國鋼材庫存量持續(xù)下降，說明市場真實需求并不弱。無奈今年各方資金遠離市場，缺少資金池的支撐，市場有效需求大打折扣，低庫存對鋼價的支撐作用依然不明顯。

此外，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬末重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1499.79萬噸，比上一旬增加69.99萬噸，增幅4.9%。當前鋼鐵企業(yè)庫存量較去年同期仍增加131.74萬噸，增長9.6%。由于傳統(tǒng)的代理制在鋼鐵行業(yè)已逐步消亡，鋼鐵企業(yè)銷售端前移，庫存從市場向鋼廠轉移更加明顯，鋼鐵企業(yè)壓力也空前加大。

2、 國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2014年1-4月份我國粗鋼產(chǎn)量27816萬噸，同比增長2.7%。其中4月份我國粗鋼產(chǎn)量6884萬噸，同比增長2.1%；4月份粗鋼日均產(chǎn)量229.5萬噸，環(huán)比3月份日均產(chǎn)量增長1.3%，再創(chuàng)歷史新高。由于今年鐵礦石、焦炭等原料價格跌幅大于鋼材，鋼鐵企業(yè)在鋼材跌價過程中盈利并未明顯下降，使得當前鋼價盡管已跌至近五年來的最低點，但鋼廠依然不見減產(chǎn)跡象。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，1-4月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為6796.66萬噸和4826.57萬噸，同比分別增長9.6%和4.93%。其中4月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為58.67萬噸和42.86萬噸，環(huán)比3月份分別增長3.49%和1.76%。值得一提的是，隨著板材與建材價差的持續(xù)擴大，5月份開始部分有產(chǎn)能轉移能力的鋼廠開始減少建材生產(chǎn)，建材市場供應壓力將有望逐步趨緩。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，5月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量182.41萬噸，旬環(huán)比增長1.57%，創(chuàng)歷史新高；5月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量180.05萬噸，旬環(huán)比下降1.29%，依然是歷史第三高的水平。據(jù)了解，5月中下旬開始隨著部分鋼廠轉入虧損，鋼廠開工率略有下降，預計5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量在4月份基礎上將略有下降。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關總署數(shù)據(jù)顯示，4月我國出口鋼材754萬噸，較上月增加78萬噸，同比增長35.86%，單月鋼材出口量為僅低于2008年8月的歷史次高水平；1-4月鋼材累計出口2587萬噸，同比增長29.5%，創(chuàng)歷史最高水平。1-4月鋼材出口平均價格為795.07美元/噸，同比下降8.08%，是自2011年以來的同期最低水平。

4月我國進口鋼材130萬噸，較上月增加5萬噸，同比增長3.2%；1-4月鋼材累計進口490萬噸，同比增長9%。

4月我國進口鐵礦砂及其精礦8339萬噸，較上月增加943萬噸，同比增長24%；1-4月累計進口鐵礦砂及其精礦30534萬噸，同比增長20.7%；進口均價每噸758.7元，同比下跌11.2%。

總體來看，近期我國鋼材出口需求旺盛，一方面由于近半年來國內鋼材價格處于低位，競爭力較強；另一方面海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟周期上行疊加季節(jié)性需求回升帶動鋼材消費增加。在出口量大幅增長的帶動下，我國粗鋼資源供應量增速明顯放緩。據(jù)測算，1-4月份我國粗鋼資源供應量為24966萬噸，同比增長0.5%；其中4月份粗鋼資源供應量為6223萬噸同比下降1.1%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，今年2、3、4月全國粗鋼日均產(chǎn)量已連續(xù)三個月刷新歷史新高，5月上中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)保持在較高水平。不過從5月中下旬開始，隨著部分鋼廠轉入虧損，河北地區(qū)鋼廠開工率已小幅下降。預計5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較4月份將略有下降。

需求分析：5月份終端需求釋放依然低迷

●農歷4月滬建筑鋼材需求釋放小幅回升

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預計6月建筑鋼材市場需求難以樂觀

三、 需求形勢篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測的農歷4月（2014.4.29-2014.5.28）銷量環(huán)比回升9.19%，同比下降7.24%。4月份全國房屋新開工面積1.41億平方米，環(huán)比增長14%，同比下降15%。同時基建投資在微刺激政策作用下也出現(xiàn)加快，5月份國內市場終端需求環(huán)比總體有所改善。不過在投資增速大幅下降以及房地產(chǎn)行業(yè)迎來深度調整的局面下，5月國內鋼市需求改善幅度有限，環(huán)比去年同期依然不及。同時，在鋼價下跌局面下，終端用戶采購依然謹慎，普遍采取“即用即購”的采購策略，市場總體需求量依然低迷。

2、國內建設投資額度分析

主要從投資來看，1-4月固定資產(chǎn)投資10.7萬億元，同比增長17.3%，增速較1-3月份繼續(xù)放緩0.3個百分點。其中4月單月投資增速為16.6%，比2月大幅下滑0.8個百分點。4月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速12.5%，較3 月增速繼續(xù)下降0.3個百分點。

4 月房地產(chǎn)投資增速小幅反彈，但地產(chǎn)銷售和土地購臵面積降幅擴大，未來地產(chǎn)投資下行壓力仍大。4月房地產(chǎn)投資單月增速由3月單月的14.2%升至15.5%。但今年以來按揭利率不斷上升，4 月地產(chǎn)銷售下降14.3%，土地購值面積回落20.5%，新開工持續(xù)低迷，對未來的地產(chǎn)投資仍構成較大的下行壓力。

基建投資4月增速小幅下滑，從上月的22.6%降至20.8%。其中交運倉儲郵政、電力熱力燃氣水投資增速下行，而水利環(huán)保市政增速上升。在融資增速回落和地方防控債務風險的背景下，今年鐵路投資雖加碼1000 億，但此增量僅為2013 年9.4萬億基建投資的1%，未來基建投資仍有下行壓力。

4 月的制造業(yè)投資增速較3月走平，仍為15.2%。從制造業(yè)分行業(yè)投資來看：偏上游原材料有色金屬、非金屬礦投資增速均出現(xiàn)下滑而黑色金屬微幅反彈，偏中游加工組裝的通用設備、專用設備、電氣機械、計算機通信電子增速均出現(xiàn)反彈，偏下游的汽車制造投資增速回落。

3、下月建筑鋼材需求預期

綜上所述，今年以來的鐵路投資加碼仍難對沖融資回落和地方去杠桿，基建投資增速仍有下行壓力，按揭利率上升和地產(chǎn)銷售下滑會進一步推低地產(chǎn)投資增速。在企業(yè)主營活動利潤無改觀的背景下，制造業(yè)投資仍將維持弱勢。預計5 月固定資產(chǎn)投資仍將繼續(xù)下行。不過5月中下旬政府密集出臺加快水利工程建設、推出基礎設施等領域鼓勵社會資本參與80個項目、增加國家電網(wǎng)投資建設規(guī)模等穩(wěn)增長政策，對平抑投資增速下行將起到積極作用?？紤]到，6月份華東地區(qū)將迎來高溫梅雨季節(jié)，國內建筑鋼材需求在5月份基礎上或將有所下降。

成本分析：原料價格繼續(xù)下跌

●5月進口礦價跌破百美元關口

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●6月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場價格總體弱勢，進口礦正式跌破100美元/噸關口，國產(chǎn)礦大幅下挫，廢鋼和鋼坯價格下探，焦炭價格維穩(wěn)運行。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2820元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2260元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為900元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為900元/噸，月環(huán)比大跌80元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為95.5美元/噸，月環(huán)比大幅下挫10美元/噸。

分品種來看，鋼坯價格在5月的表現(xiàn)極為慘淡。較上月相比，本月雙休日以跌為主，幅度在20-40元/噸之間，而工作日多以穩(wěn)為主。月末在消息面釋放利好及本地庫存偏低的帶動下，成交逐步有所好轉，價格小幅拉漲。不過，由于受到資金壓力的影響，反彈空間有限。本月4次燕鋼招標價格均高于當前市場價格，偏弱的行情稍有支撐。不過，多數(shù)貿易商及業(yè)內人士并不看好后市，其一，鐵礦石、焦煤等原材料價格的下滑，勢必會降低鋼坯成本，從而價格出現(xiàn)下跌；其二，下游鋼材表現(xiàn)仍較低迷，鋼鐵企業(yè)資金普遍緊張。預計下月唐山鋼坯價格小幅波動為主。

本月焦炭價格企穩(wěn)。月初，焦企庫存在高位運行，但從中旬開始直至下旬，焦企庫存開始回落。受鋼材價格持續(xù)下跌影響，5月份以來煤焦市場走勢仍以偏空為主，雖然個別地區(qū)漲價意愿較強，但各地市場預期中都較為悲觀?？紤]到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空因素居多，鋼材價格的下行以及焦炭庫存偏高，而鋼廠方面采購仍維持謹慎態(tài)度，導致市場需求提升較為緩慢，焦炭市場將較難擺脫弱勢格局，預計6月份焦炭價格將小幅下跌。

本月廢鋼價格回落。5月前期，鋼材價格持續(xù)下跌，但華東地區(qū)廢鋼依舊持穩(wěn)，直到從中旬開始，全國各地的價格均出現(xiàn)下滑，華東地區(qū)更是下跌明顯。南方地區(qū)主導鋼廠之一的常州中天，對重廢采購價累計下跌70元/噸，報2260元/噸。據(jù)商家稱，廢鋼市場資源供需都很平緩，廠家采購意愿不高，商家出貨意愿不強，進出貨還是快進快出的模式為主，整體市場運行較為疲軟。部分地區(qū)鋼廠對重廢采購價格進行多次調價，貿易商觀望氣氛偏濃，高價資源成交不多。月末，唐山鋼坯報價連續(xù)小幅上揚，但對于廢鋼市場需求并沒有得到提升，加之運行的滯后性，廢鋼上漲動力不足。預計下月廢鋼市場總體盤整為主。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價格大幅下跌，累計跌幅達80元/噸。大部分礦山及國企鋼廠采購價格，紛紛作出2-3輪的下調，5月下旬開始，遼寧地區(qū)凌鋼、本鋼等更甚至頻繁做出下調。市場出貨動力不足，缺乏強有力支撐點，再加上下游鋼坯及鋼材的大幅走跌及進口礦的施壓，鐵礦融資問題等，使得本月國產(chǎn)礦表現(xiàn)極為疲軟。預計后期河北鐵精粉市場價格弱穩(wěn)運行。進口礦價大幅下跌，5月16日，普氏鐵礦石指數(shù)自2012年9月中旬以來首次跌破100美元/噸關口，之后短暫反彈至100美元/噸上方后再度下行，現(xiàn)報較上月末下跌10美元/噸。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，我國生鐵產(chǎn)量23944萬噸，同比僅增長0.2%，其中4月產(chǎn)量6018萬噸，同比下降0.8%。同時，今年以來我國鐵礦石進口量大幅增加，前4個月累計進口鐵礦砂及精礦30534萬噸，同比增長20.7%，港口鐵礦石庫存不斷攀升，庫存量的增加，也對礦價形成抑制。而國內融資礦風險仍未消除，銀行對鋼企信貸進一步收緊。預計下月進口鐵礦石市場仍有進一步小幅下跌的可能。

5月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)低位盤整，截止5月29日，BDI指數(shù)收于940點，較4月底下跌3點。今年年初以來散貨船市場一直遵循持續(xù)下降的趨勢，直至2月中旬開始有所好轉。而這種好轉趨勢持續(xù)了約一個月的時間，但BDI指數(shù)仍然低于2000點。不久之后，下降趨勢繼續(xù)恢復，使得散運市場跌至目前的狀況。由于未來市場將出現(xiàn)大量新造運力，產(chǎn)能過剩問題極有可能使市場再次跌至低谷。特別是如果拆船活動仍維持目前的較低水平，那么未來市場上船舶的資產(chǎn)價值可能將面臨另一輪疲軟，無論是二手船市場還是新造船市場。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月板材龍頭企業(yè)寶鋼對熱軋、冷軋、酸洗等主流品種6月份出廠價格全面下調80-100元/噸，隨后出臺政策的鞍鋼、武鋼等鋼廠6月份政策也以下調為主，反映出板材廠家對后期板材走勢并不樂觀。建筑鋼材廠家在市場價格大幅下跌的情況下，本月出廠價格下調，補差成為主流，華東地區(qū)鋼廠價格下調幅度明顯大于其他區(qū)域。其中沙鋼5月對螺紋鋼出廠價格累計下調210元/噸，線材累計下調100元/噸；河北鋼鐵對5月結算價格螺紋下調45元/噸，線材下調25元/噸。值得一提的是，從5月中下旬開始，多地主導鋼廠相繼對代理商出貨價格進行限制，河北鋼鐵、馬鋼、福建三鋼、山東地區(qū)鋼廠等均出臺了限價政策，在一定程度上穩(wěn)定了區(qū)域價格走勢，但對全國整體鋼價走勢難以起到根本作用。隨著行業(yè)整體形勢持續(xù)低迷，鋼廠傳統(tǒng)的銷售協(xié)議制度已面臨逐步瓦解，鋼廠銷售壓力明顯加大，對市場價格走勢的主導作用也遠不如前幾年。

3、下月建筑鋼材成本預期 ? ?

綜上所述，二季度主要礦山發(fā)貨量繼續(xù)大幅增長，國內主要港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，加之國內鋼企資金緊張及對后市謹慎，礦價整體走勢仍可能小幅下跌。而上月底山西焦炭聯(lián)盟會議決定的5月焦炭提價方案最終以失敗告終，5月中下旬部分鋼廠再度提出降價要求，預計下月煤炭、焦炭價格將小幅下跌。而從鋼廠價格來看，在傳統(tǒng)銷售協(xié)議制度面臨逐步瓦解的情況下，鋼廠銷售與資金壓力普遍較大，下月鋼廠調價預計仍將穩(wěn)中有降?？傮w來看，預計下月成本將以低位震蕩為主。 ? ? ? ?

宏觀經(jīng)濟：微刺激政策再度加碼

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預測

（一）5月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）據(jù)海關統(tǒng)計，前4個月，我國進出口總值8.1萬億元，比去年同期下降3.1%。其中，出口4.16萬億元，下降4.8%；進口3.94萬億元，下降1.2%；貿易順差2154億元，減少42.9%。4月份，我國進出口總值2.2萬億元人民幣，下降1.3%，較一季度降幅收窄2.4個百分點。其中，出口1.16萬億元，下降1.4%，較一季度降幅收窄4.7個百分點；進口1.04萬億元，下降1.3%；貿易順差1122億元，減少2.3%。

（2）中國4月CPI年率 1.8%，預期 2.1%，前值 2.4%。中國4月PPI年率-2.0%，預期-1.9%，前值-2.3%。

（3）2014年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比3月份回落0.1個百分點。從環(huán)比看，4月份比上月增長0.82%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%。

（4）2014年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶）107078億元，同比名義增長17.3%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。從施工和新開工項目情況看，1-4月份，施工項目計劃總投資596142億元，同比增長13.1%，增速比1-3月份回落1.1個百分點；新開工項目計劃總投資84729億元，同比增長12.8%，增速加快0.2個百分點。

（5）2014年1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資22322億元，同比增長16.4%，增速比1-3月回落0.4%。1-4月房屋新開工面積43234萬平方米，降22.1%，降幅收窄3.1%。1-4月商品房銷售面積27709萬平方米，同比下降6.9%，降幅比1-3月擴大3.1%。1-4月商品房銷售額18307億元，下降7.8%，降幅比1-3月擴大2.6%。

(6) 2014年4月份，社會消費品零售總額19701億元，同比名義增長11.9%。其中，限額以上單位消費品零售額10010億元，增長9.4%。1-4月份，社會消費品零售總額81782億元，同比增長12.0%。

(7) 中國4月發(fā)電量4250億千瓦時，同比增長4.4%，增速創(chuàng)10個月新低；1-4月發(fā)電量17027億千瓦時，同比增長5.6%。

（8）4月份,全國財政收入12481億元,比去年同月增加1050億元,增長9.2%。1-4月累計,全國財政收入47507億元,比去年同期增加4042億元,增長9.3%。1-4月累計,全國財政支出39842億元,比去年同期增加3498億元,增長9.6%。

（9）4月末，廣義貨幣（M2）增長13.2%，狹義貨幣（M1）增長5.5%。當月人民幣貸款增加7747億元，人民幣存款減少6546億元；銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率2.72%；跨境貿易人民幣結算業(yè)務發(fā)生5366億元。4月社會融資規(guī)模比去年減少2091億元，比3月減少6000億元。

（10）國家能源局發(fā)布全社會用電量數(shù)據(jù)，4月份全社會用電量4356億千瓦時，同比增長4.6%；相較于3月份7.2%的增幅和2月份13.7%的增幅來看，4月份有大幅回落。

（11）央行周四公布數(shù)據(jù)顯示，4月全部金融機構新增外匯占款1,169億元人民幣，低于前月的1,892億元，創(chuàng)八個月以來最低水平。

（12）2014年5月匯豐制造業(yè)PMI預覽值升至49.7，較上月終值回升1.6個百分點，創(chuàng)五個月最高水平，大幅超出市場預期。本月各分項指數(shù)大多較上月有所改善，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、采購量等指數(shù)均回到擴張區(qū)間，顯示需求有明顯復蘇跡象。

（13）1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額17628.7億元同比增長10%，增速比1-3月份回落0.1個百分點。其中1-4月煤炭開采和洗選業(yè)利潤同比下降42%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降11.3%，有色金屬礦采選業(yè)利潤下降15.8%。

（二）6月份宏觀經(jīng)濟走勢預期

一、 經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，房地產(chǎn)形勢急轉直下。

一季度國內經(jīng)濟增速大幅回落，政府結構性穩(wěn)增長政策出臺，推動4月經(jīng)濟短期企穩(wěn)，但總體經(jīng)濟走勢仍然趨弱。4月投資增速繼續(xù)下行，基建投資增速從上月的22.6%降至20.8%，制造業(yè)投資增速15.2%，走平但仍然低迷，地產(chǎn)投資增速雖小幅反彈，但未來下行壓力仍大。4月消費增長形勢依然嚴峻，限額以上零售增速降至9.4%，創(chuàng)2009 年以來新低。外貿出口雖結束負增長，但改善程度仍遠低于全年7.5%的目標，對港出口仍延續(xù)回落趨勢，且從廣交會數(shù)據(jù)看，采購商到會量和出口成交量連續(xù)兩屆雙雙下降，未來外貿出口依然面臨重重壓力。4月工業(yè)增加值同比增速降至8.7%，低于市場預期。4月發(fā)電量同比增長4.4%，增速創(chuàng)10個月新低；4月份全社會用電量同比增長4.6%，相較于3月份7.2%的增幅和2月份13.7%的增幅大幅回落。中鐵總公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月全國鐵路貨運總發(fā)送量12.63億噸，同比降3.3%，固定資產(chǎn)投資完成1077.93億元，同比降2.8%。

近期國內樓市開始明確的周期性調整，下行趨勢愈加明顯。統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比進一步回調至16.4%，比1-3月回落0.4個百分點。1-4月房屋新開工面積同比下降22.1%，降幅比1-3月收窄3.1%；商品房銷售面積同比下降6.9%，降幅比1-3月擴大3.1%；商品房銷售額同比下降7.8%，降幅比1-3月擴大2.6%。1-4月，房地產(chǎn)資金來源累計同比下降2%，其中，個人按揭貸款更是下降11%。4月70個大中城市房價數(shù)據(jù)顯示，新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比漲幅雙雙回落，價格環(huán)比上漲的城市數(shù)量降至2013年以來新低，26個城市房價環(huán)比止?jié)q。在業(yè)內人士看來，本輪樓市下跌周期是歷史上首次出現(xiàn)的因為非政策因素導致的市場降溫。表面上看，本輪樓市降溫的直接原因在于信貸的收緊，供需結構的變化。然而究其根源，則是中國經(jīng)濟整體發(fā)展思路的變化。地產(chǎn)政策雖略有放松空間，但無法抵消銷售與新開工的低迷的負面拖累，因而不會改變地產(chǎn)投資增速預期下調，并將下調并拖累總投資增速。而國際評級機構穆迪近日將中國房地產(chǎn)業(yè)評級展望從穩(wěn)定下調至負面，更加劇了市場對房地產(chǎn)后市的擔憂。房地產(chǎn)市場下行風險的加大，也成為影響國內鋼價后期走勢的最大不穩(wěn)定因素。

二、政策雖不會全面放松，但結構性穩(wěn)增長政策出臺更加明確。

盡管中央高層多次明確表態(tài)不會采取強刺激政策，但面對經(jīng)濟下行的局面，5月中下旬各種穩(wěn)增長政策出臺更加明確，各種微刺激政策產(chǎn)生的累積效應，依然值得市場期待。主要包括：

1、國務院總理李克強5 月21 日主持召開國務院常務會議，部署加快推進節(jié)水供水重大水利工程建設。在今明年和“十三五”期間分步建設納入規(guī)劃的172 項重大水利工程。工程建成后，將實現(xiàn)新增年供水能力800 億立方米和農業(yè)節(jié)水能力260 億立方米、增加灌溉面積7800 多萬畝，使我國骨干水利設施體系顯著加強。建立政府和市場有機結合的機制，鼓勵和吸引社會資本參與工程建設和管理。

2、國家發(fā)展改革委5 月21 日發(fā)布通知，首批推出基礎設施等領域鼓勵社會資本參與80個項目，涵蓋鐵路、公路、港口等交通基礎設施，新一代信息基礎設施，重大水電、風電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲氣設施，現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面，鼓勵和吸引社會資本特別是民間投資以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與建設及營運。對于80個項目之外的符合規(guī)劃布局要求、有利轉型升級的基礎設施等領域項目，也要加快推進向社會資本特別是民間投資開放。

3、財政部5月21日宣布，經(jīng)國務院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。試點地區(qū)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2014年政府債券期限為5年、7年和10年，結構比例為4:3:3。

4、5月23日，李克強總理在內蒙考察時指出，針對企業(yè)融資難問題，要運用適當?shù)恼吖ぞ?，適時適度預調微調，盤活資金存量，優(yōu)化金融結構，保持貨幣信貸合理增長，推進金融改革。

5、5月23日，發(fā)展改革委召開鐵路投融資改革和建設項目前期工作協(xié)商會議，要抓緊出臺鐵路發(fā)展基金管理辦法，盡早組建鐵路發(fā)展基金公司，并抓緊將支持鐵路建設實施土地綜合開發(fā)意見報國務院。要加快新開工項目前期工作，創(chuàng)造條件確保今年完成社會投資鐵路建設目標。2014 年全年，中國鐵路固定資產(chǎn)投資計劃總額為8000 億元。

6、5 月23 日，海關總署公布《關于支持外貿穩(wěn)定增長的若干措施》，一次性推出20 條旨在促進外貿持續(xù)健康發(fā)展的措施，涉及在上海自貿區(qū)加快形成可復制可推廣的制度設計，加快推進京津冀海關通關一體化改革等。海關總署的若干措施內容主要分為“抓改革、減負擔、促升級、優(yōu)環(huán)境”等四個部分。

7、據(jù)媒體報道，國家發(fā)改委正研究設立交通產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金是具有引導基金性質的政府性基金，吸引社 會資本參與，總規(guī)模將達千億級。

8、財政部在其網(wǎng)站上發(fā)布的一份通知中稱，今年一些支出速度相對較慢，預算資金必須在6月30日前分配下達到各地區(qū)、各部門。財政部通知警告稱，超過9月30日仍未落實到部門和單位且無正當理由的，除據(jù)實結算項目外，全部收回總預算。

三、央行五月公開市場凈投放資金逾千億，鋼鐵行業(yè)資金依然緊張。

央行5月份公開市場操作除首周凈回籠600億外，剩余三周分別凈投放1200億元、440億元和200億元，這令本月實現(xiàn)凈投放高達1640億，創(chuàng)下春節(jié)后單月凈投放量的新高。受財政存款集中上繳影響，5月中下旬市場資金利率略有上漲，但央行凈投放有效穩(wěn)定市場對資金面的預期，普遍判斷去年“錢荒”不會再現(xiàn)。據(jù)西本新干線監(jiān)測，5月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.95‰，較4月30日上漲0.81%。4月新增人民幣信貸7747億元，低于市場預期，社會融資規(guī)模增長則更弱，4月比去年同月少增2129億元。其中中長期貸款與3月持平，而短期貸款則有所下降。其他融資中委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票則全線下降。盡管通脹低位使得政府結構性刺激政策仍能延續(xù)，但整體力度依然有限。從融資總量數(shù)據(jù)看，全社會融資總量增速仍呈現(xiàn)持續(xù)回落的趨勢，顯示政府政策不會全面放松。而對于通過何種方式放松貨幣政策仍然爭論不止，綜合多家機構研報可以看出，對于貨幣政策放松的手段，局部定向放松概率較大，而全面降準近期動用的可能性不大。

近日人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局日前聯(lián)合印發(fā)了《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》，對銀行同業(yè)業(yè)務進行全面規(guī)范，明確對非標業(yè)務作出限制和更細化的規(guī)定，開啟了同業(yè)整頓風暴。同業(yè)業(yè)務新規(guī)的出臺，將導致非標主要對接的房地產(chǎn)、基建及其他產(chǎn)能過剩行業(yè)被迫去杠桿，鋼鐵行業(yè)資金情況仍可能會進一步惡化。另據(jù)上海銀監(jiān)局數(shù)據(jù)，截至2013年末，上海銀行業(yè)鋼貿貸款余額已被壓縮到800多億元，而在2011年末，該數(shù)據(jù)為2800億元，2013年末表內授信余額比2012年末、2011年末分別下降了46%和62%。資金遠離鋼鐵行業(yè)，也使得整個行業(yè)逐步轉入衰退期。

國際市場：5月份國際鋼價漲跌互現(xiàn)

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將弱勢運行

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，5月份國際鋼市漲跌互現(xiàn)，歐美市場表現(xiàn)明顯強于亞洲市場。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：5月與4月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格上漲6美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌4美元/噸，進口價格下跌1美元/噸，德國市場價格持平。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從4月24日的523美元/噸下跌至5月29日的497美元/噸，單月價格下跌26美元/噸；韓國市場報價下跌8美元/噸；日本市場價格上漲4美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格上漲10美元/噸，土耳其出口價格下跌10美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價持平。

方坯價格震蕩下跌：5月份與4月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）持平；與此同時，中東市場進口價格下跌5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌20美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計， 2014年4月份全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.37億噸，同比增長1.7%?？鄢袊?，4月份全球粗鋼產(chǎn)量為6779萬噸，同比增長1.3%。4月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1461萬噸，同比增長4％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為903萬噸，同比下降0.6%；北美粗鋼產(chǎn)量為973萬噸，同比增長0.7％；南美粗鋼產(chǎn)量為370萬噸，同比下降4.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9278萬噸，同比增長2.2%。中東產(chǎn)量229萬噸，同比增長9.6%；非洲產(chǎn)量為127萬噸，同比下降2.5%。4月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為455.4萬噸，環(huán)比下降0.3％，為歷史次高。4月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為78.7%，較3月份下降0.3個百分點，較去年4月份下降1.2個百分點。

總結來看，5月份全球鋼鐵市場整體疲軟，但主要地區(qū)鋼廠并沒有減產(chǎn)計劃。受廢鋼價格下跌及進口資源壓力的影響，近期歐美市場鋼價由漲轉穩(wěn)。中國線材出口報價達到5年來的最低點，多數(shù)國外用戶仍然保持觀望。預計6月份國際鋼市將弱勢運行。

七、綜合觀點篇

全面總結一下6月份分析報告內容，西本新干線分析認為，6月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測的農歷4月銷量環(huán)比小幅增長，同比小幅下降，反映出5月終端需求環(huán)比有所好轉，但力度有限。近期地產(chǎn)政策雖略有放松空間，但無法抵消銷售與新開工低迷的負面拖累，因而不會改變地產(chǎn)投資增速預期下調，并將下調并拖累總投資增速。而中鐵總公司發(fā)布的1-4月全國鐵路貨運總發(fā)送量和固定資產(chǎn)投資完成額同比分別下降3.3%和2.8%，顯示出基建投資也仍未發(fā)力?？紤]到6月份華東地區(qū)將迎來高溫梅雨季節(jié)，終端需求將轉入傳統(tǒng)消費淡季，6月份下游需求或將有所趨弱。

其二、供給層面。4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量再度刷新歷史新高，5月上中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量保持高位，顯示出當前鋼廠開工率依然較高。不過從5月中下旬開始，隨著部分鋼廠轉入虧損，河北地區(qū)鋼廠開工率已小幅下降。另外，中物聯(lián)鋼鐵物流專委會調查的5月份鋼鐵PMI分項生產(chǎn)指數(shù)也出現(xiàn)回落，預計5月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較4月份將略有下降。而從庫存數(shù)據(jù)來看，當前主要鋼材品種社會庫存同比下降21%，鋼廠庫存則同比上升10%，由于傳統(tǒng)的代理制在鋼鐵行業(yè)已逐步消亡，鋼鐵企業(yè)銷售端前移，庫存從市場向鋼廠轉移更加明顯，鋼鐵企業(yè)壓力也空前加大。

其三、成本因素。本月進口礦價正式跌破100美元/噸關口，在此價位一度短暫抵抗后再度破位下行。在二三季度主要礦山發(fā)貨量將繼續(xù)增長以及國內主要港口鐵礦石庫存處于高位的情況下，鋼廠補庫普遍謹慎，礦價整體走勢仍可能繼續(xù)下跌。而上月山西焦炭聯(lián)盟會議決定的5月焦炭提價方案最終以失敗告終，5月中下旬部分鋼廠再度提出降價要求，預計下月煤炭、焦炭價格也將小幅走低。而從鋼廠價格來看，在傳統(tǒng)銷售協(xié)議制度面臨逐步瓦解的情況下，鋼廠銷售與資金壓力普遍較大，下月鋼廠調價預計仍將穩(wěn)中有降?？傮w來看，成本對鋼價的支撐繼續(xù)削弱。

其四、資金層面。盡管通脹低位使得政府結構性刺激政策仍能延續(xù)，但整體力度依然有限。4月新增人民幣信貸和社會融資規(guī)模增長均低于市場預期，而貨幣反彈至年度目標增速以上，預示政府出臺全面寬松貨幣政策的概率很低。6月份既是二季度末又是半年末，盡管市場普遍認為今年再度出現(xiàn)去年年中“錢荒“的可能性不大，但對整體資金面依然擔憂。而對于鋼鐵行業(yè)來看，鋼企信貸違約以及銀行抽貸已成為近幾月國內市場的焦點事件，資金遠離鋼鐵行業(yè)，對鋼價走勢的壓制作用相當明顯。

其五、政策層面。5月中下旬國家各項穩(wěn)增長、調結構政策再度密集出臺，包括國務院常務會議決定啟動172項重大水利工程、國家發(fā)改委發(fā)布首批向社會資本開放的80個示范項目、發(fā)改委會議要求確保完成今年鐵路投資建設目標、海關總署發(fā)文支持外貿增長、財政部發(fā)文敦促地方政府加快支出等等。在影響鋼價的供需、成本、資金等層面都利空的局面下，政策利好或許將成為6月鋼價的唯一期待。

綜上，筆者個人最后對6月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：盡管當前國內鋼價已跌至歷史低位，下行空間有限。但在行業(yè)資金問題仍在發(fā)酵、房地產(chǎn)市場轉入深度調整，以及礦價破位下行的局面下，6月國內鋼價整體走勢仍難以樂觀，或仍將繼續(xù)尋底?；诖?，預計6月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在3100-3250元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀評論員2014-5-30