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本期觀點(diǎn)：供需相持 反復(fù)筑底

時(shí)間：2014-5-1—2014-5-31

關(guān)鍵詞：政策 產(chǎn)量 需求 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：鋼價(jià)金三季節(jié)先跌后漲，銀四季節(jié)先漲后跌；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫存壓力轉(zhuǎn)向鋼廠；

●需求分析：投資增速明顯下滑，樓市悲觀氛圍蔓延；

●成本分析：原料價(jià)格小幅波動(dòng)，板材廠家逆勢(shì)下調(diào)5月價(jià)格；

●宏觀分析：樓市悲觀預(yù)期蔓延，微刺激政策不斷出臺(tái)；

●綜合觀點(diǎn)：國內(nèi)鋼價(jià)在一、二月需求淡季大幅下跌，在金三銀四需求旺季橫盤震蕩整理，表明今年鋼材市場(chǎng)總體弱勢(shì)格局依然難以改變?？紤]到當(dāng)前鋼價(jià)已再度接近前期低點(diǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大，但在政策層面沒有更多利好出臺(tái)之前，鋼價(jià)也難以獲得上升動(dòng)力， 5月份國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒎磸?fù)筑底。

行情回顧：4月鋼價(jià)先漲后跌

一、行情回顧篇

本月國內(nèi)建筑鋼材先漲后跌，上半月承接3月下旬以來走勢(shì)繼續(xù)上漲，下半月受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷及鋼廠復(fù)產(chǎn)加快影響，鋼價(jià)再度轉(zhuǎn)入跌勢(shì)。截至4月25日，西本指數(shù)收在3370元/噸，較上月末上漲20元/噸，月環(huán)比漲幅為0.6%，同比跌幅為9.41%。金三銀四季節(jié)，國內(nèi)鋼價(jià)在三月份先跌后漲、四月份先漲后跌，四月末價(jià)格總體與二月末基本持平，較年初價(jià)格下跌230元/噸，反映出國內(nèi)鋼市整體低迷的格局依然難以改變。

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2014.3.1-2014.3.30）銷量環(huán)比大幅回升285%，同比下降30%。農(nóng)歷2月隨著春節(jié)因素消除，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入消費(fèi)旺季，需求環(huán)比大幅回升在預(yù)期之中，但銷量同比大幅下降，反映出市場(chǎng)真實(shí)需求釋放強(qiáng)度依然不夠。

從供給層面來看，3月份隨著多數(shù)鋼鐵企業(yè)扭虧為盈，產(chǎn)能釋放繼續(xù)加快，3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到226.6萬噸，創(chuàng)下歷史新高。中鋼協(xié)4月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量215.15萬噸，旬環(huán)比增長3.78%。在有利潤的情況下，鋼廠只會(huì)加大生產(chǎn)力度以獲取更多的現(xiàn)金流和利潤，后期鋼材供給壓力依然存在。

從成本層面來看，本月鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)先漲后跌，國產(chǎn)礦、焦炭價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，鋼廠原料庫存繼續(xù)保持低位，在二季度礦山發(fā)貨將增加的情況下，鋼廠對(duì)原料后市仍多顯悲觀。而本月寶鋼逆勢(shì)下調(diào)五月鋼價(jià)，無疑給處于漲勢(shì)中的鋼材市場(chǎng)潑了一盤冷水，表明主流鋼廠對(duì)后市并不樂觀。

最后，從政策層面來看，三月下旬至四月初，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)部署加快棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)、小微企業(yè)減稅等微刺激措施，提振了市場(chǎng)信心。但隨后高層連續(xù)表態(tài)不會(huì)為經(jīng)濟(jì)的短暫波動(dòng)采取強(qiáng)刺激政策，且一季度DGP數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，使得政策加碼預(yù)期更加減弱，市場(chǎng)信心受到打擊，鋼價(jià)跌勢(shì)也出現(xiàn)加速。

綜上，國內(nèi)鋼價(jià)金三銀四季節(jié)震蕩整理，那么接下來的2014年5月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？鋼廠生產(chǎn)情況如何？原料變化怎樣？政策層面是否有新的變化？帶著諸多問題，一起來看5月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，社會(huì)庫存明顯減倉

●4月社會(huì)庫存繼續(xù)減倉

●3月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●3月我國鋼材出口明顯回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截止至4月18日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1727.87萬噸，已經(jīng)連續(xù)7周減倉，累計(jì)減倉幅度為17%，比去年同期下降了16%左右。今年春節(jié)較去年提前，需求啟動(dòng)也相對(duì)較早，今年的庫存高點(diǎn)出現(xiàn)在2月末，而去年的庫存高點(diǎn)則出現(xiàn)在3月中旬。另外，今年商家普遍低庫存操作、冬儲(chǔ)模式發(fā)生變化以及資金緊張等原因，也在一定程度上導(dǎo)致目前市場(chǎng)庫存水平明顯低于去年同期。

此外，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬末重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1513.9萬噸，比上一旬減少28.1萬噸，降幅1.82%。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存量較去年同期仍增加147.69萬噸，增長10.81%。同比數(shù)據(jù)來看，鋼廠庫存明顯上升而社會(huì)庫存明顯下降，說明今年庫存由市場(chǎng)向鋼廠轉(zhuǎn)移較為明顯，鋼廠的高庫存對(duì)市場(chǎng)價(jià)格上漲形成較明顯抑制。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-3月份我國粗鋼產(chǎn)量20270萬噸,同比增長2.4%；其中3月份我國粗鋼產(chǎn)量7025萬噸，同比增長2.2%；3月份粗鋼日均產(chǎn)量226.6萬噸，環(huán)比1-2月份日均產(chǎn)量增長2.2%，創(chuàng)歷史新高?？梢娙路蓦S著鋼價(jià)回升，多數(shù)鋼廠由前期虧損轉(zhuǎn)入盈利，復(fù)產(chǎn)明顯加快。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，1-3月份我國線材、螺紋鋼產(chǎn)量分別為5043萬噸和3540.2萬噸，同比分別增長9.6%和1.9%；其中3月份線材、螺紋鋼產(chǎn)量分別為1757.5萬噸和1305.8萬噸，同比分別增長4.6%和5%；3月份線材、螺紋鋼日均產(chǎn)量分別為42.12萬噸和56.69萬噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長10.85%和2.01%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量174.73萬噸，旬環(huán)比增長4.69%；預(yù)估全國粗鋼日產(chǎn)量215.15萬噸，旬環(huán)比增長3.78%。表明前期鋼價(jià)反彈后引發(fā)的鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)仍在加快，短期市場(chǎng)將面臨供給繼續(xù)增加的壓力。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月我國出口鋼材676萬噸，較上月增加196萬噸，同比增長28.03%；1-3月鋼材累計(jì)出口1833萬噸，同比增長27%。

3月我國進(jìn)口鋼材125萬噸，較上月增加27萬噸，同比增長1.63%；1-3月鋼材累計(jì)進(jìn)口359萬噸，同比增長11.3%；

3月，我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦7396萬噸，較上月增加1272萬噸，同比增長14.58%；1-3月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦22201萬噸，同比增長19.4%；進(jìn)口均價(jià)每噸781.9元，同比下跌8%。

總體來看，3月份鋼材出口環(huán)比好轉(zhuǎn)一方面由前期可觀的國內(nèi)外價(jià)差推動(dòng)，另一方面北半球主要鋼鐵消費(fèi)國在3月份逐步進(jìn)入開工旺季，鋼材需求量回升。此外2月份春節(jié)因素也使得出口可比基數(shù)偏低。

而3月份鐵礦進(jìn)口量同比大幅度上升并不代表需求也有如此強(qiáng)勁表現(xiàn)，鐵礦石進(jìn)口量提升主要來自于澳洲等地新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，低成本鐵礦石向國內(nèi)傾銷幅度遠(yuǎn)高出鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量上升，這意味著同期大量高開采成本鐵礦遭遇替代，行業(yè)邊際采選成本中長期繼續(xù)下行的局面依然持續(xù)。從目前形勢(shì)來看，二季度全球主要礦山發(fā)貨量在一季度基礎(chǔ)上將繼續(xù)增長，后期礦價(jià)下行壓力依然較大。

4、 下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，4月上旬中鋼協(xié)公布的重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)大幅增長。在盈利略有好轉(zhuǎn)的局面下，鋼廠將繼續(xù)加大生產(chǎn)力度以獲取更多的現(xiàn)金流和利潤，預(yù)計(jì)4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量很可能將再度刷新紀(jì)錄，后期市場(chǎng)供給壓力依然存在。

需求分析：4月份終端需求釋放先強(qiáng)后弱

●農(nóng)歷2月滬建筑鋼材需求釋放大幅回升

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)5月建筑鋼材市場(chǎng)需求謹(jǐn)慎樂觀

三、 需求形勢(shì)篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從需求層面來看，西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月（2014.3.1-2014.3.30）銷量環(huán)比大幅回升285%，同比下降30%。3月份隨著天氣好轉(zhuǎn)，終端需求季節(jié)性回升，而3月中旬以來的鋼價(jià)反彈，也刺激了終端用戶的補(bǔ)庫熱情，總體看在3月份終端需求量逐周回升，并在清明節(jié)前后達(dá)到階段性高點(diǎn)。清明節(jié)后隨著鋼價(jià)轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，終端需求再度轉(zhuǎn)入觀望，終端采購量連續(xù)兩周環(huán)比大幅回落。一季度投資增速的放緩，尤其是房屋新開工面積的大幅下降，對(duì)整體終端需求釋放形成較大影響。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從投資來看，1-3月固定資產(chǎn)投資完成6.8萬億元，同比增長17.6%，增速較1-2月份繼續(xù)放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中3月單月投資增速為17.4%，比2月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。從去年12月開始，投資增速已經(jīng)呈現(xiàn)臺(tái)階式下降格局，單月增速連續(xù)四個(gè)月運(yùn)行在17-18%之間，比過去一年的月均投資增速普遍下降2個(gè)百分點(diǎn)左右。

1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.8%，增速較1-2月份大幅下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)。由于1-2月地產(chǎn)銷售和新開工情況已經(jīng)大幅放緩，3月地產(chǎn)投資的下滑已是預(yù)期之中。歷史上看，地產(chǎn)購置面積的增長與開發(fā)投資之間呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的走勢(shì)，3月份土地購置面積增長由正轉(zhuǎn)負(fù)，負(fù)增長2.3%。在地產(chǎn)企業(yè)普遍謹(jǐn)慎拿地開工，且資金面緊張的局面下，未來幾個(gè)月地產(chǎn)投資增速還將繼續(xù)下滑。

1-3月制造業(yè)投資增長15.2%，增速比1-2月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，黑色金屬制造業(yè)投資負(fù)增長7.5%,比1-2月回落7.6個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)壓縮產(chǎn)能的步伐還在加快，政策效果正逐步體現(xiàn)在投資領(lǐng)域。

1-3月基建投資增長21%，比1-2月反彈1.8個(gè)百分點(diǎn)。三大行業(yè)中，電力熱力投資增長15.1%,交運(yùn)倉儲(chǔ)投資增長20.4%，水利與環(huán)境投資增長24.6%。3月份開始，政府逆周期的基建投資有所加快，首先體現(xiàn)在電力、水利和城市管網(wǎng)領(lǐng)域。在二季度經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大的背景下，政府相關(guān)投資仍將繼續(xù)發(fā)力，基建領(lǐng)域的微刺激也將成為穩(wěn)增長的重要手段。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，一季度投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，尤其是房屋新開工面積及土地購置面積均負(fù)增長，表明二季度整體投資形勢(shì)依然難以樂觀。不過，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，近期政府圍繞基建領(lǐng)域的微刺激政策正在逐步發(fā)力，鐵路、棚戶區(qū)改造等基建設(shè)施建設(shè)將有望加快。考慮到5月份仍處于國內(nèi)鋼市的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的情況下，下游需求仍將謹(jǐn)慎樂觀。

成本分析：原料價(jià)格小幅波動(dòng)

●4月原材料價(jià)格小幅波動(dòng)

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●5月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格總體小幅波動(dòng)，鋼坯和進(jìn)口礦先漲后跌，國產(chǎn)礦基本平穩(wěn)，焦炭價(jià)格繼續(xù)下跌，廢鋼價(jià)格有所反彈。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2930元/噸，月環(huán)比上漲30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2330元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為900元/噸，月環(huán)比下跌30元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為990元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為113.5美元/噸，月環(huán)比下跌3.75美元/噸。

分品種來看，鋼坯價(jià)格在4月整體震蕩運(yùn)行，每周雙休日與工作日的行情表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)，雙休日多漲，工作日跌跌不休。進(jìn)入四月，下游成交量多以放緩為主，成交疲軟現(xiàn)象頻現(xiàn)。本月4次燕鋼招標(biāo)價(jià)格均沒有突破3000大關(guān)，表明對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)貨仍持悲觀心態(tài)；宏觀方面也沒有利好政策出臺(tái)，鋼坯價(jià)格沖高乏力，商家多數(shù)對(duì)市場(chǎng)持觀望態(tài)度，謹(jǐn)慎操作。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格小幅波動(dòng)為主。

本月焦炭價(jià)格繼續(xù)回落。由于現(xiàn)貨方面降價(jià)仍在持續(xù)，主流產(chǎn)銷地價(jià)格創(chuàng)下多年新低，月初鋼廠原料庫存小幅回升，這可能是由于鋼廠低價(jià)小幅囤貨，月末庫存回落，但總體尚未走出低迷。本月非主力鋼廠小幅下跌采購價(jià)，或?qū)Υ饲耙惠喆蟮M(jìn)行補(bǔ)跌。據(jù)了解，華北地區(qū)焦化企業(yè)開工情況仍偏低，開工率范圍在40%-75%不等，同時(shí)由于鋼材市場(chǎng)上行動(dòng)力不足，價(jià)格時(shí)有反復(fù)，焦炭采購需求始終沒有開啟，因此近兩周以來焦化企業(yè)庫存消耗過程痛苦而緩慢。但當(dāng)?shù)匾延猩蠞q呼聲，焦化廠靜待契機(jī)。預(yù)計(jì)5月份焦炭價(jià)格將小幅反彈。

本月廢鋼價(jià)格上漲乏力，瓶頸期依存。4月前期，受下游市場(chǎng)良好的出貨情況帶動(dòng)，廢鋼一度表現(xiàn)尚可，南方地區(qū)主導(dǎo)鋼廠之一的常州中天對(duì)重廢采購價(jià)上漲50元/噸，報(bào)2330元/噸。但進(jìn)入下旬以來，又受到鋼材價(jià)格下跌影響，廢鋼價(jià)格小幅回落。北方地區(qū)多家鋼廠對(duì)重廢采購價(jià)下調(diào)20-30元/噸。貿(mào)易商觀望氣氛偏濃，高價(jià)資源成交吃力。由于短期內(nèi)部分鋼廠廢鋼到貨情況較好，而市場(chǎng)面臨小幅調(diào)整，為此個(gè)別中小型鋼廠有小幅下調(diào)廢鋼采購價(jià)格的意愿。對(duì)貿(mào)易商來說，為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而采取直發(fā)方式銷售，自身存貨量十分有限。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場(chǎng)總體盤整為主。

從鐵礦石市場(chǎng)來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅上漲。但臨近月底，國內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行尚無明顯起色，國產(chǎn)礦市場(chǎng)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，多以供應(yīng)鋼廠協(xié)議礦為主，散貨流通量十分有限，小型礦選企業(yè)因價(jià)格低，多持惜售心態(tài)。預(yù)計(jì)后期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格將有小幅回調(diào)可能。進(jìn)口礦價(jià)在本月主要先漲后跌，普氏指數(shù)在4月9日一度沖高至119美元/噸，隨后伴隨著鋼廠以及港口庫存激增的利空消息，出現(xiàn)連續(xù)回落，月末價(jià)格較上月末下跌3.75美元/噸。港口現(xiàn)貨自中旬以來持下跌趨勢(shì)。當(dāng)前博弈氣氛凸顯，預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)盤整為主。

必和必拓最新公布的產(chǎn)量報(bào)告顯示，今年1 季度鐵礦石產(chǎn)量為4957 萬噸，同比增23%，環(huán)比增1%。該公司宣布將全財(cái)年產(chǎn)量目標(biāo)進(jìn)一步上調(diào)500 萬噸至2.17億噸（按100%股份計(jì)）。不過，這一目標(biāo)仍落后于其競爭對(duì)手力拓和淡水河谷，力拓鐵礦石目標(biāo)年產(chǎn)量接近3 億噸，淡水河谷目標(biāo)年產(chǎn)量超過3.6 億噸。FMG 集團(tuán)公布，1 季度鐵礦石產(chǎn)量為2960 萬噸，同比增17%，環(huán)比降8%，處理鐵礦石3120 萬噸，同比增58%，環(huán)比增5%，總發(fā)貨量（包括第三方）同比增56%至3150 萬噸，環(huán)比增13%，其中FMG 發(fā)貨量為3080 萬噸，同比增59%，達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平。力拓公司1季度鐵礦石產(chǎn)量同比增8%至6640萬噸，環(huán)比降6%，按股權(quán)計(jì)產(chǎn)量為5230 萬噸，同比增8%。鐵礦石發(fā)貨量同比增16%至6670萬噸，但環(huán)比降8%。2014-15 財(cái)年，印度鐵礦石出口預(yù)計(jì)將同比猛增60%至2,500 萬噸以上。而剛剛過去的2013-14 財(cái)年，印度出口鐵礦石1,510 萬噸，同比下降19%。

4月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)下跌明顯，截止4月23日，BDI指數(shù)收于962點(diǎn)，較3月底下跌400點(diǎn)，下跌幅度達(dá)29.37%。4月BDI的下跌令人空前緊張，有分析人士指出，這主要是鐵礦、糧食等運(yùn)輸需求不足所致，另外PPI下滑較快，也說明工業(yè)生產(chǎn)的上游原材料需求緩慢。鐵礦和糧食等運(yùn)輸需求不足、PPI在1-3月連續(xù)25個(gè)月負(fù)增長、鐵礦石庫存持續(xù)在1.1億噸以上、“融資礦”問題、上游原材料需求緩慢等，這些都是讓BDI此番下跌的原因，不過最主要的原因是國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落，固定資產(chǎn)投資高位放緩。從長期來看，據(jù)克拉克森預(yù)計(jì)，2014年全球干散貨海運(yùn)量為45.02億噸，同比增長4.5%。雖然預(yù)計(jì)中海運(yùn)需求有所增長，但今年的新船交付相對(duì)集中，航運(yùn)市場(chǎng)仍將面臨壓力。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月板材龍頭企業(yè)寶鋼對(duì)熱軋、冷軋、酸洗等主流品種5月份出廠價(jià)格全面下調(diào)50-150元/噸，隨后出臺(tái)政策的鞍鋼、武鋼等鋼廠5月份政策則以平盤為主，反映出板材主導(dǎo)廠家對(duì)后期市場(chǎng)形勢(shì)并不樂觀，也對(duì)市場(chǎng)信心形成一定打擊。建筑鋼材廠家在本月上中旬全面上調(diào)，下旬隨著市場(chǎng)價(jià)格的回落，部分鋼廠出廠價(jià)格也出現(xiàn)下調(diào)。其中沙鋼4月上中旬出廠價(jià)格上調(diào)了90-120元/噸，下旬又對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格下調(diào)50元/噸?？傮w看，在行業(yè)形勢(shì)低迷的局面下，鋼廠價(jià)格制定已越來越貼近市場(chǎng)，鋼廠價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)作用也越來越弱。同時(shí)，部分鋼廠在市場(chǎng)跌價(jià)時(shí)普遍采取后結(jié)算的模式，也不利于市場(chǎng)價(jià)格的回升。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，一季度主要礦山發(fā)貨量同比大幅增長，二季度礦山仍在積極增產(chǎn)，發(fā)貨量將進(jìn)一步上升，礦價(jià)整體走勢(shì)仍可能小幅走弱。而焦炭價(jià)格已處于近十年來低點(diǎn)，山西焦炭聯(lián)盟會(huì)議決定上調(diào)5月份價(jià)格30-50元/噸，焦炭、煤炭價(jià)格或?qū)⑿》厣?。而從鋼廠價(jià)格來看，以最新的原料成本測(cè)算，多數(shù)鋼廠仍有一定的盈利空間，為保證訂單，下月鋼廠調(diào)價(jià)仍將以隨行就市為主?？傮w來看，預(yù)計(jì)下月成本將以小幅波動(dòng)為主。 ? ? ? ?

宏觀經(jīng)濟(jì)：微刺激政策逐步發(fā)力

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

（一）4月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。而從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看,2014年3月份為44.2%,環(huán)比回升4.3個(gè)百分點(diǎn),在連續(xù)三個(gè)月下降后首次回升,不過已連續(xù)7個(gè)月處在50%的榮枯線以下。

（2）初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值128213億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值7776億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值57587億元，增長7.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值62850億元，增長7.8%。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.4%。

（3）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年一季度，我國進(jìn)出口總值5.9萬億元人民幣，比去年同期（下同）下降3.7%。其中，出口3萬億元，下降6.1%；進(jìn)口2.9萬億元，下降1.2%；貿(mào)易順差1028.3億元，收窄60.9%。3月份，我國進(jìn)出口總值2.03萬億元人民幣，下降11.5%。其中，出口1.04萬億元，下降9.2%；進(jìn)口0.99萬億元，下降13.8%；貿(mào)易順差468.6億元，去年同期為貿(mào)易逆差67.1億元。

（4）一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長8.7%，增幅比上年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.8%，環(huán)比增長0.81%。

（5）一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）68322億元，同比名義增長17.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長16.3%），增幅比上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。一季度新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資55015億元，同比增長12.6%。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.24%。一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15339億元，同比名義增長16.8%。房屋新開工面積29090萬平方米，同比下降25.2%。全國商品房銷售面積20111萬平方米，同比下降3.8%。3月末，全國商品房待售面積52163萬平方米，同比增長22.9%。

（6）一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額62081億元，同比名義增長12.0%。3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長12.2%，環(huán)比增長1.23%。

（7）3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，狹義貨幣（M1）余額32.77萬億元，增長5.4%，流通中貨幣（M0）余額5.83萬億元，增長5.2%。3月末，人民幣貸款余額74.91萬億元，人民幣存款余額109.10萬億元。一季度，新增人民幣貸款3.01萬億元，同比多增2592億元，新增人民幣存款4.72萬億元，同比少增1.39萬億元。一季度，社會(huì)融資規(guī)模為5.60萬億元，比去年同期減少5612億元。

（8）2014年3月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.4%。2014年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.3%，環(huán)比下降0.3%。

（9）1至3月，全國全社會(huì)用電量累計(jì)12788億千瓦時(shí)，同比增長5.4%。3月份，全國全社會(huì)用電量4544億千瓦時(shí)，同比增長7.2%。

（11）國家統(tǒng)計(jì)局公布的70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格指數(shù)顯示，3月份新建住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市有4個(gè)，持平的城市有10個(gè)，上漲的城市有56個(gè)。最高漲幅為0.6%，最低為下降0.2%。

（12）4月22日，中國人民銀行宣布，決定從2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

(13) 中國4月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值48.3，與預(yù)期一致，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個(gè)月下跌的勢(shì)頭，3月終值為48.0。其中，中國4月匯豐制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)預(yù)覽值47.7，自上月觸及的19個(gè)月低位46.5回升。

（二）5月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，樓市悲觀氛圍濃厚。

4月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布一季度國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP、工業(yè)、投資、外貿(mào)和內(nèi)需增幅均不同程度下降，不過總體運(yùn)行在合理區(qū)間。今年一季度GDP同比增長7.4%，這是自2012年三季度以來的最低季度同比增速，不及政府設(shè)定的7.5%左右的目標(biāo)，但略好于市場(chǎng)預(yù)期的7.3%。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，增幅比上年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.6%，增速比1-2月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，這是近十年來的低位。3月份PPI同比下降2.3%，連續(xù)25個(gè)月負(fù)增長，CPI同比上漲2.4%。3月份全社會(huì)用電量同比增長7.2%，其中工業(yè)用電量增長6.9%，雖較上年同期增速有所提高，但比2月份增速分別回落6.5和8.5個(gè)百分點(diǎn)。

一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15339億元，同比增長16.8%，較1-2月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。新開工面積2.91億平米，同比下降25.2%。一季度商品房銷售面積2.01億平方米，銷售額1.33億元，同比下降3.8%和5.2%。其中住宅銷售面積、銷售金額分別下降5.7%和7.7%。這是今年連續(xù)3個(gè)月雙雙出現(xiàn)負(fù)增長。與此同時(shí)，商品房待售面積達(dá)5.2億平方米，同比又增加了3000萬平方米，增長22.9%。而且今年前3個(gè)月呈現(xiàn)普跌現(xiàn)象，曾被認(rèn)為成交堅(jiān)挺的一線城市同樣未能幸免。另據(jù)報(bào)道，今年以來，浙江寧波、江蘇南京、無錫、安徽合肥、湖北襄陽、陜西神木等地，已有多家中小房企因資金鏈斷裂，陷入破產(chǎn)危機(jī)，旗下項(xiàng)目也多半爛尾。有關(guān)國內(nèi)樓市將崩盤的論調(diào)升溫，對(duì)國內(nèi)鋼市信心形成較大打擊。

二、大規(guī)模刺激政策無望，微刺激政策的陸續(xù)出臺(tái)依然值得期待。

4月初，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲亞洲論壇發(fā)表主題演講時(shí)指出，今年中國經(jīng)濟(jì)增速比7.5%高一點(diǎn)，或低一點(diǎn)，只要能夠保證比較充分的就業(yè)，不出現(xiàn)較大波動(dòng)，都屬于在合理區(qū)間。我們不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，而是更加注重中長期的健康發(fā)展。4月16日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，目前沒有擴(kuò)大赤字、采取“強(qiáng)刺激”的考慮。當(dāng)前政府要把“穩(wěn)增長”作為重要任務(wù)，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策不變?？梢娫诰蜆I(yè)平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)并未越出上下線的情況下，政府不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激政策，而是注重對(duì)前期部署政策的落實(shí)，使得市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步放松的預(yù)期減弱，對(duì)國內(nèi)鋼市信心將形成一定打擊。

不過，盡管強(qiáng)刺激政策出臺(tái)無望，但近期政府有針對(duì)性的微刺激措施已密集出臺(tái)，其累計(jì)效果依然值得市場(chǎng)期待。鐵路總公司調(diào)增了今年鐵路建設(shè)目標(biāo)，新開工項(xiàng)目由44項(xiàng)增加到48項(xiàng)，全國鐵路固定資產(chǎn)投資由7000億元增加到7200億元，新線投產(chǎn)里程由6600公里增加到7000公里以上。數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月鐵路建設(shè)投資完成610億元，同比增長9%以上。地方上，廣東、海南、天津、江西、貴州近日公布今年的重點(diǎn)項(xiàng)目清單，投資額分別達(dá)36658億元、17950億元、8231億元、6000億元、2499億元。此前四川、河南等省區(qū)市已披露的重點(diǎn)項(xiàng)目年度投資額超過1.6萬億元，15省區(qū)市固定資產(chǎn)投資規(guī)?？傆?jì)18萬億元，投資方向集中在交通、能源、水利、環(huán)保、民生等領(lǐng)域。4月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域推出一批鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的項(xiàng)目。首批推出80個(gè)符合規(guī)劃布局要求、有利轉(zhuǎn)型升級(jí)的示范項(xiàng)目，面向社會(huì)公開招標(biāo)，鼓勵(lì)和吸引社會(huì)資本以合資、獨(dú)資、特許經(jīng)營等方式參與建設(shè)營運(yùn)。隨著鐵路、棚戶區(qū)改造、以及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快，對(duì)鋼材市場(chǎng)需求將形成明顯的拉動(dòng)作用。

三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求減弱，央行政策定向?qū)捤伞?/strong>

4月份央行在公開市場(chǎng)依然以回籠資金為主，不過回籠力度較前兩月明顯減弱。4月份第二周央行在公開市場(chǎng)凈投放550億元，第一、三、四周分別回籠620億元、410億元和20億元。在前期外匯占款上升以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求減弱的局面下，4月份銀行資金面維持寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月24日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.86‰，較3月31日下降6.36%。3月新增外匯占款為1892億元人民幣，保持連續(xù)8個(gè)月正增長，比2月多增610億元人民幣，環(huán)比增長47.5%。3月M2同比增長12.1%，較2月低 1.2個(gè)百分點(diǎn)，M1 同比增長5.4%，較2月低1.5個(gè)百分點(diǎn)。3月新增社會(huì)融規(guī)模2.07萬億，同比減少4794億元。3月新增信貸1.05萬億元，基本保持穩(wěn)定。信貸數(shù)據(jù)總體反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求處于回落通道中，二季度固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)基本面可能進(jìn)一步走弱。

4月22日，央行宣布，自2014年4月25日起，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，對(duì)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降準(zhǔn)2%，意味著將釋放2800億元基礎(chǔ)貨幣，15400億元一般貨幣，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成利好。盡管央行表示此次政策調(diào)整不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向的改變，但這一政策調(diào)整從“三農(nóng)”入手，將有助于整體上進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長下的政策寬松預(yù)期，預(yù)計(jì)更大的寬松效果會(huì)出現(xiàn)在農(nóng)村之外。

國際市場(chǎng)：4月份國際鋼價(jià)止跌反彈

●國際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國際線螺市場(chǎng)后期將繼續(xù)小幅上漲

六、國際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，4月份國際鋼市除歐盟市場(chǎng)小幅下跌外，其他區(qū)域以小幅反彈為主，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格小幅波動(dòng)：歐美市場(chǎng)方面：4月與3月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格上漲6美元/噸，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌10美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌12美元/噸，德國市場(chǎng)價(jià)格上漲5美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國市場(chǎng)價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從3月26日的512美元/噸上漲至4月24日的523美元/噸，單月價(jià)格上漲11美元/噸；韓國市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲12美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格持平，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲5美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲15美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)持平。

方坯價(jià)格小幅上漲：4月份與3月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）持平；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格上漲20美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲10美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)， 2014年3月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.41億噸，同比增長2.7%。3月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1539萬噸，同比增長6.8％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為924萬噸，同比下降1.8%；北美粗鋼產(chǎn)量為1033萬噸，同比增長1.7％；南美粗鋼產(chǎn)量為386萬噸，同比基本持平；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9531萬噸，同比增長2.6%。中東產(chǎn)量234萬噸，同比增長9.5%；非洲產(chǎn)量為133萬噸，同比增長9.2%。3月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為79%，較2月份上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年3月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。3月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為455.9萬噸，環(huán)比增長1.4％，創(chuàng)歷史新高。4

國際鋼市自3月中旬止跌企穩(wěn)后，4月份起呈現(xiàn)全面漲升走勢(shì)。美國和歐洲經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)明顯，北半球主要鋼鐵消費(fèi)國正處于開工旺季，市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。為此，結(jié)合基本面情況預(yù)測(cè)，4月國際鋼市將繼續(xù)小幅上漲走勢(shì)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下5月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，5月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷2月銷量環(huán)比大幅增長，同比明顯下降，反映出3月終端需求恢復(fù)增長，但恢復(fù)力度依然有限。3月份終端需求量逐周回升，并在清明節(jié)前后達(dá)到階段性高點(diǎn)。清明節(jié)后隨著鋼價(jià)轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，終端需求再度轉(zhuǎn)入觀望，終端采購量連續(xù)兩周環(huán)比大幅回落。一季度投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，尤其是房屋新開工面積及土地購置面積均負(fù)增長，表明二季度整體投資形勢(shì)依然難以樂觀。不過，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，近期政府圍繞基建領(lǐng)域的微刺激政策正在逐步發(fā)力，鐵路、棚戶區(qū)改造等基建設(shè)施建設(shè)將有望加快?？紤]到5月份仍處于國內(nèi)鋼市的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的情況下，下游需求仍將謹(jǐn)慎樂觀。

其二、供給層面。3月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，4月上旬中鋼協(xié)公布的重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)大幅增長。在盈利略有好轉(zhuǎn)的局面下，鋼廠將繼續(xù)加大生產(chǎn)力度以獲取更多的現(xiàn)金流和利潤，預(yù)計(jì)4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量很可能將再度刷新紀(jì)錄，后期市場(chǎng)供給壓力依然存在。而從庫存數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前主要鋼材品種社會(huì)庫存同比下降16%，鋼廠庫存則同比上升10.8%，說明今年庫存由市場(chǎng)向鋼廠轉(zhuǎn)移較為明顯，鋼廠的高庫存對(duì)市場(chǎng)價(jià)格上漲形成較明顯抑制。

其三、成本因素。一季度主要礦山發(fā)貨量同比大幅增長，二季度礦山仍在積極增產(chǎn)，發(fā)貨量將進(jìn)一步上升，礦價(jià)整體走勢(shì)仍可能小幅走弱。而焦炭價(jià)格已處于近十年來低點(diǎn)，山西焦炭聯(lián)盟會(huì)議決定上調(diào)5月份價(jià)格30-50元/噸，焦炭、煤炭價(jià)格或?qū)⑿》厣?。而從鋼廠價(jià)格來看，寶鋼大幅下調(diào)5月出廠價(jià)格，沙鋼調(diào)價(jià)以隨行就市為主，表示主導(dǎo)鋼廠對(duì)后市并不樂觀。總體來看，預(yù)計(jì)下月成本將以小幅波動(dòng)為主，成本對(duì)鋼價(jià)支撐并不強(qiáng)勁。

其四、資金層面。一季度信貸數(shù)據(jù)總體反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求處于回落通道中，銀行承兌匯票貼現(xiàn)率的持續(xù)回調(diào)也顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本出現(xiàn)下降。央行定向降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)的影響象征意義大于實(shí)質(zhì)意義，暫時(shí)看不到明顯影響，對(duì)資金并不會(huì)產(chǎn)生沖擊。而就鋼材市場(chǎng)來看，繼上月海鑫鋼鐵因債務(wù)違約全面停產(chǎn)之后，本月市場(chǎng)再度傳出江蘇申特因1.2億債務(wù)問題被法院查封賬戶和土地的消息，凸顯出鋼鐵行業(yè)資金問題仍在發(fā)酵，行業(yè)資金緊張對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍將形成抑制。

其五、政策層面。盡管高層表態(tài)不會(huì)為經(jīng)濟(jì)的短暫波動(dòng)采取強(qiáng)刺激政策，但近期政府有針對(duì)性的微刺激措施已密集出臺(tái)，其累計(jì)效果依然值得市場(chǎng)期待。隨著鐵路、棚戶區(qū)改造、以及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快，將在一定程度是抵消房地產(chǎn)投資增速下滑對(duì)整體投資的影響，對(duì)鋼材市場(chǎng)需求將形成拉動(dòng)作用。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)5月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：國內(nèi)鋼價(jià)在一、二月需求淡季大幅下跌，在金三銀四需求旺季橫盤震蕩整理，表明今年鋼材市場(chǎng)總體弱勢(shì)格局依然難以改變?？紤]到當(dāng)前鋼價(jià)已再度接近前期低點(diǎn)，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，但在政策層面沒有更多利好出臺(tái)之前，鋼價(jià)也難以獲得上升動(dòng)力，5月份國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒎磸?fù)筑底?；诖?，預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?300-3450元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。 [文]西本新干線特邀評(píng)論員2014-4-25