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3月份鋼鐵PMI回升至44.2% 鋼市有望觸底反彈

2014年04月01日09:11   來源：西本資訊
摘要：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)底部正在夯實(shí)，積極因素正在增多，后期價(jià)格的反彈之勢(shì)可期。近期政府在宏觀政策層面開始釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，二季度投資增速有望加快，對(duì)提振鋼市需求以及市場(chǎng)信心均將起到積極作用。另外鋼廠對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎，開工率依然不高，粗鋼產(chǎn)量短期大幅回升的可能性不大。而發(fā)達(dá)國(guó)家引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將令外圍市場(chǎng)的利空效應(yīng)減弱。據(jù)此判斷，隨著近期以來連續(xù)的調(diào)整，市場(chǎng)底部構(gòu)筑已基本形成，后期國(guó)內(nèi)鋼市整體將逐步好轉(zhuǎn)。但由于資金壓力較大，庫(kù)存壓力仍存，成本支撐持續(xù)趨弱，鋼市上漲空間將會(huì)受到限制。

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2014年3月份為44.2%，環(huán)比回升4.3個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)三個(gè)月下降后首次回升，不過已連續(xù)7個(gè)月處在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)整體形勢(shì)依然低迷。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)低位回升，采購(gòu)量指數(shù)下降，新訂單指數(shù)觸底反彈，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅下降。PMI顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市積極因素增多，價(jià)格底部支撐已經(jīng)相對(duì)夯實(shí)。目前中央已經(jīng)釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，隨著政策措施陸續(xù)出臺(tái)，鋼市需求將會(huì)逐步釋放，去庫(kù)存速度有望加快，后期鋼材市場(chǎng)價(jià)格有望觸底反彈。

圖1：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、生產(chǎn)高峰或難再現(xiàn)

3月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)雖較上月回升4.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處39.7%的低位。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)繼續(xù)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。當(dāng)月采購(gòu)量指數(shù)較上月下跌1.9個(gè)百分點(diǎn)至40.4%，原材料庫(kù)存指數(shù)則三連降至40.8%，較上月回落6.2個(gè)百分點(diǎn)。從三個(gè)指數(shù)的變化情況來看，當(dāng)前鋼廠采購(gòu)意愿繼續(xù)減弱，短期國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量明顯回升的可能性不大。從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)，3月中旬鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量169.17萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.87%；預(yù)估全國(guó)日均產(chǎn)量209.6萬噸，環(huán)比下降0.04%。當(dāng)前無論是鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量還是全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量，均明顯低于去年全年的水平，鋼價(jià)持續(xù)下跌以及鋼企虧損加劇，對(duì)鋼廠生產(chǎn)積極性形成了明顯制約。來自中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2014年前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)虧損28億元，鋼鐵行業(yè)可能將遭遇到2000年以來最差的年度第一季度表現(xiàn)。目前鋼廠內(nèi)部鋼材庫(kù)存仍維持高位運(yùn)行，上半年或主要以去庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)短期鋼廠生產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

圖2：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

二、需求顯露改善跡象

3月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月回落之后，大幅反彈13.7個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，顯示隨著消費(fèi)旺季的來臨，下游需求開始逐漸釋放。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均銷售為165.3萬噸，較上月同期增加54萬噸。

從市場(chǎng)來看，商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)西本新干線的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2014年農(nóng)歷1月終端采購(gòu)量（2014.2.1-2014.2.28）環(huán)比下降31%，同比下降40%。由于農(nóng)歷1月正值春節(jié)，假期影響加上市場(chǎng)情緒偏弱，使得年后需求啟動(dòng)緩慢。在中央降杠桿、去產(chǎn)能、對(duì)地方政府債務(wù)控制趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)融資難度加大的背景下，今年的固定資產(chǎn)投資不容樂觀。1-2月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.9%，增速比去年全年回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了2002年12月以來的新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)19.3%，增速比去年全年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：2004-2014農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)圖

3月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間，下降至48.6%，較2月份回落3.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示鋼材出口維持高位面臨變數(shù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份，我國(guó)鋼材出口大幅回落，總出口量?jī)H達(dá)到480萬噸，環(huán)比大幅下降了197萬噸。當(dāng)月我國(guó)鋼材凈出口382萬噸，環(huán)比下降29.4%。

從歷史數(shù)據(jù)來看，3月份我國(guó)鋼材出口往往表現(xiàn)出慣性回升趨勢(shì)。另外，人民幣在春節(jié)后出現(xiàn)急速貶值，加之國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格春節(jié)過后持續(xù)下降，各成品材價(jià)格創(chuàng)下自2012年9月份以來新低，低價(jià)的優(yōu)勢(shì)以及人民幣貶值的助力有利于我國(guó)鋼材出口形勢(shì)的向好發(fā)展。此外，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也成為推動(dòng)我國(guó)出口的強(qiáng)大引擎。美國(guó)近期發(fā)布報(bào)告：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)已顯現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到3.1%和3.4%。與此同時(shí)，歐元區(qū)也顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)2%，比2013年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將會(huì)成為2014年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及鋼材需求的重要引擎，無疑也會(huì)改善今后我國(guó)的鋼材出口環(huán)境。

圖4：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼材價(jià)格跌勢(shì)趨緩

在經(jīng)濟(jì)增速放緩以及資金面緊張大環(huán)境下，3月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)未能迎來傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，下游需求回升緩慢，市場(chǎng)所期待的“金三”行情并未如期而至，鋼材價(jià)格在上半月跌勢(shì)不改，直到下半月才逐步企穩(wěn)并小幅反彈。截至3月31，西本指數(shù)收在3350元/噸，較上月末下跌10元/噸，月環(huán)比跌幅為0.3%，同比跌幅為12.07%。

從年初至今，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒亦越來越濃厚。而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行施壓的背景下，國(guó)務(wù)院及發(fā)改委近來均釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，鋼材市場(chǎng)回暖的積極因素增多，需求回暖的基礎(chǔ)正在逐步形成。目前中國(guó)各地已響應(yīng)行動(dòng)，加大保障性安居工程、中西部鐵路、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域投資力度，有關(guān)部門還在加快推出促消費(fèi)的擴(kuò)內(nèi)需措施，其中棚戶區(qū)改造這一新增長(zhǎng)點(diǎn)將成為投資領(lǐng)域重頭戲。投資加碼的同時(shí)，一批相關(guān)政策也將出臺(tái)。商務(wù)部已制定“以流通促消費(fèi)”的五大舉措，即促進(jìn)便利實(shí)惠消費(fèi)、家庭社區(qū)和農(nóng)村服務(wù)消費(fèi)、安全放心消費(fèi)、新興熱點(diǎn)消費(fèi)及綠色循環(huán)消費(fèi)五個(gè)方面。另外，時(shí)間已經(jīng)來到春季，戶外工程項(xiàng)目進(jìn)入大規(guī)模施工階段。加上國(guó)家10年來首次未提房地產(chǎn)調(diào)控政策，盡管一二線城市的調(diào)控不可能放松，但三四線以上城市或許會(huì)因?yàn)樾鲁擎?zhèn)化建設(shè)的啟動(dòng)而有所加強(qiáng)，去年以來國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商大范圍的囤地，預(yù)計(jì)今年的房地產(chǎn)開發(fā)投資將保持一個(gè)相對(duì)較好的勢(shì)頭，這些都將加速鋼材需求的釋放。因此后期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)或因需求釋放加快而實(shí)現(xiàn)觸底回升。

不過，目前制約價(jià)格反彈的因素依然突出，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是去“庫(kù)存化”過程艱難

3月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)雖大幅下降10.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍達(dá)到53.2%，處在較高水平，顯示當(dāng)前鋼市去庫(kù)存化開始啟動(dòng)，但進(jìn)程緩慢，庫(kù)存壓力依舊沉重。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬末重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存為1703.88萬噸，比2月中旬末下降22.72萬噸，依然處在歷史次新高水平，鋼鐵企業(yè)整體庫(kù)存壓力依然較大。而從市場(chǎng)情況來看，進(jìn)入到3月建筑鋼材需求旺季之后，需求正常季節(jié)性回升，鋼材社會(huì)庫(kù)存呈連續(xù)下降態(tài)勢(shì)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止至3月21日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1927.2萬噸，連續(xù)四周出現(xiàn)下降，累計(jì)下降幅度達(dá)到7%，全國(guó)主要品種鋼材庫(kù)存量較去年同期已降低11.5%。社會(huì)庫(kù)存下降而鋼廠庫(kù)存上升，進(jìn)一步佐證了近期訂單下滑、鋼廠資金緊張的事實(shí)，后期鋼廠的去庫(kù)存化行為對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)仍可能形成不利影響。

圖5：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況


二是成本支撐繼續(xù)減弱

鋼鐵行業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)延續(xù)了2013年12月份以來的連續(xù)下滑勢(shì)頭，本月繼續(xù)下調(diào)2.7個(gè)百分點(diǎn)至28.8%，為2012年10月份以來的最低。該指數(shù)連續(xù)收縮，顯示當(dāng)前鋼市成本重心不斷下移，支撐力度持續(xù)減弱。

3月份國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格跌勢(shì)趨緩，主要品種鋼材價(jià)格平均跌幅為0.3%，但同期鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格跌幅分別達(dá)到7%和11%，成本對(duì)鋼價(jià)支撐力度明顯減弱。上半月進(jìn)口礦一度深跌至110美元/噸以下的相對(duì)低位，焦煤也在政策調(diào)控以及大型煤炭集團(tuán)多次下調(diào)價(jià)格的壓制下不斷回落，國(guó)產(chǎn)礦出現(xiàn)補(bǔ)跌，廢鋼價(jià)格繼續(xù)走低，而鋼坯則延續(xù)持續(xù)的低位窄幅震蕩。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2900元/噸，月環(huán)比上漲50元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2280元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為930元/噸，月環(huán)比大幅下跌120元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為980元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為113.25美元/噸，月環(huán)比上漲1.25美元/噸。

圖6：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

三是資金緊張局面沒有緩解

3月份，央行在公開市場(chǎng)操作繼續(xù)以凈回籠資金為主，前四周回籠資金量分別為700億元、400億元、480億元和980億元，累計(jì)回籠資金2560億元，較2月份7180億元的凈回籠量大幅減少。而整個(gè)一季度央行從公開市場(chǎng)凈回籠5240億元，相比較去年一季度凈回籠7060億元減少了1820億元。在前期外匯占款增幅累積效應(yīng)下，3月份市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月28日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.19‰，較2月28日下降8.47%。2 月新增人民幣貸款6445 億元，同比多增245億元，比1月份大幅回落6755億元；2月新增社會(huì)融資規(guī)模9387億元，同比少增1318億元，比1月份更是大幅回落16413億元，延續(xù)了2013 年6 月以來持續(xù)下行的趨勢(shì)。2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款1282.46億元人民幣，較1月份的4373億元大幅減少。而美聯(lián)儲(chǔ)近日宣布將其債券購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元，將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)資金流出的擔(dān)憂。此外，4月份將面臨較大規(guī)模的財(cái)政存款繳稅，市場(chǎng)資金面很可能將逐步趨緊。從鋼鐵行業(yè)來看，近期市場(chǎng)相繼出現(xiàn)寧波房地產(chǎn)公司興潤(rùn)置業(yè)及山西海鑫鋼鐵債務(wù)違約事件，反映出鋼鐵行業(yè)供求兩端資金面均存在較大問題，對(duì)整體鋼材市場(chǎng)走勢(shì)也將形成抑制影響。

圖7：2013-2014年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

綜合以上情況來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)底部正在夯實(shí)，積極因素正在增多，后期價(jià)格的反彈之勢(shì)可期。近期政府在宏觀政策層面開始釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，二季度投資增速有望加快，對(duì)提振鋼市需求以及市場(chǎng)信心均將起到積極作用。另外鋼廠對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎，開工率依然不高，粗鋼產(chǎn)量短期大幅回升的可能性不大。而發(fā)達(dá)國(guó)家引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將令外圍市場(chǎng)的利空效應(yīng)減弱。據(jù)此判斷，隨著近期以來連續(xù)的調(diào)整，市場(chǎng)底部構(gòu)筑已基本形成，后期國(guó)內(nèi)鋼市整體將逐步好轉(zhuǎn)。但由于資金壓力較大，庫(kù)存壓力仍存，成本支撐持續(xù)趨弱，鋼市上漲空間將會(huì)受到限制。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）

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