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本期觀點(diǎn)：供需改善 平穩(wěn)運(yùn)行

時(shí)間：2014-3-24—2014-3-28

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期鋼弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨謹(jǐn)慎反彈；

●成本分析：原料價(jià)格低位企穩(wěn)，鋼廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)；?

●供需分析：社會(huì)庫存持續(xù)減倉，下游需求緩慢恢復(fù)；

●宏觀分析：政策層面開始釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)再度縮減QE規(guī)模；

●綜合觀點(diǎn)：短期供需面出現(xiàn)一定改善跡象，鋼價(jià)或繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況?

本周滬上鋼價(jià)低位反彈。截至3月21日，西本指數(shù)報(bào)在3340元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3150元/噸，較上周五上漲30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300線材報(bào)價(jià)3200元/噸，較上周五上漲30元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周期鋼深跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒有所緩解。同時(shí)，3月中旬之后，工地開工繼續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼材社會(huì)庫存也出現(xiàn)了連續(xù)兩周下降；此外，原料價(jià)格在前期連續(xù)下跌之后，鋼廠補(bǔ)庫需求小幅增加，價(jià)格低位企穩(wěn)。可以認(rèn)為，隨著旺季的到來，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面正常好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋼價(jià)低位反彈。但是受制于宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，市場(chǎng)預(yù)期偏空，所以期鋼依然震蕩反復(fù)，缺乏做多意愿。

那么，連續(xù)走低之后，下周鋼價(jià)走勢(shì)如何？庫存變動(dòng)情況如何？原料價(jià)格波動(dòng)情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場(chǎng)方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)全面低位反彈，但反彈力度普遍不大。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)小幅反彈，單周價(jià)格上漲10元/噸。現(xiàn)HPB300高線8mm價(jià)格3220元/噸；螺紋鋼小螺紋3110元/噸，大螺紋3080元/噸；盤螺3170元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周四開始，北京鋼價(jià)深跌企穩(wěn)，抄底需求入場(chǎng)采購，市場(chǎng)成交出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)北京鋼價(jià)小幅上升。而本周周初，市場(chǎng)成交還算平穩(wěn)，大戶報(bào)價(jià)基本是穩(wěn)中推高，但周中以來期鋼萎靡不振，現(xiàn)貨成交減弱，鋼價(jià)反彈勢(shì)頭結(jié)束，價(jià)格重回盤整狀態(tài)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格試探走高，單周價(jià)格上漲20元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3320元/噸，中天、新興鑄管產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3250元/噸，其余西城、長(zhǎng)達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3210-3230元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在3220-3360元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)3370-3390元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周杭州市場(chǎng)大幅下跌，低位報(bào)價(jià)吸引了不少剛需入場(chǎng)采購。不過本周以來，隨著報(bào)價(jià)的一路推高，市場(chǎng)成交逐日回落，一方面，雖然下游工地逐步開工，但是市場(chǎng)庫存壓力仍大，資金壓力仍重，持續(xù)上漲動(dòng)力不足；此外周五又到鋼廠調(diào)價(jià)窗口時(shí)間，貿(mào)易商擔(dān)心鋼廠補(bǔ)差和調(diào)價(jià)難以接近市場(chǎng)，也不愿過于推高報(bào)價(jià)。所以短期來看，杭州市場(chǎng)報(bào)價(jià)或仍以小幅盤整為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格漲跌持平，單周價(jià)格不變。現(xiàn)韶鋼高線3250元/噸，三級(jí)螺紋韶鋼3430元/噸，廣鋼3380元/噸，裕豐、粵鋼等3380元/噸，二級(jí)螺紋韶鋼3410元/噸。

市場(chǎng)反饋，盡管廣州市場(chǎng)近期剛需好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)庫存仍高，所以商家操作上仍以主動(dòng)出貨為主，價(jià)格上調(diào)整不大。不過，部分民營鋼廠資源因目前市場(chǎng)貨少，漲價(jià)情緒相對(duì)較高。同時(shí)，韶鋼本周即將出4月價(jià)格，目前韶鋼螺線倒掛幅度較大，預(yù)計(jì)韶鋼4月棒材價(jià)格將繼續(xù)補(bǔ)跌。總體來看，今年廣東鋼材市場(chǎng)資金形勢(shì)較往年嚴(yán)峻，加上廣州價(jià)格較華東和華北依然偏高，所以廣州鋼價(jià)仍面臨一定調(diào)整壓力。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)穩(wěn)中有升，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，各鋼廠價(jià)格調(diào)整方向也不一，沙鋼在連續(xù)三旬下調(diào)出廠價(jià)格后，3月下旬出廠價(jià)格維持不變，方大特鋼、鄂鋼、龍鋼等鋼廠價(jià)格小幅下調(diào)，西城、廈門眾達(dá)、水鋼等鋼廠價(jià)格則小幅上調(diào)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)庫存量本旬末為1666.1萬噸，較上一旬末增加了40.89萬噸，環(huán)比是增長(zhǎng)2.52%，創(chuàng)下僅低于2月下旬的歷史次新高水平。進(jìn)入3月份后，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫存已轉(zhuǎn)入去庫存階段，但鋼廠庫存依然居高難下，部分鋼廠合同組織及資金周轉(zhuǎn)困難，后期鋼廠采取何種方式去庫存值得重點(diǎn)關(guān)注。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月份全國鋼筋和盤條產(chǎn)量分別為3279萬噸和2242萬噸，同比分別增長(zhǎng)13.8%和0.8%，鋼筋產(chǎn)量增速遠(yuǎn)大于同期粗鋼及鋼材的產(chǎn)量增速。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量166.06萬噸，旬環(huán)比下降7.95%；全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量209.68萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.72%。部分鋼廠檢修及減產(chǎn)增多，是本旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量大幅下降的主要原因。從當(dāng)前各個(gè)品種的比價(jià)關(guān)系來看，鋼廠生產(chǎn)板材的效益要明顯強(qiáng)于生產(chǎn)建筑鋼材，部分具備產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的鋼廠優(yōu)先保證板材的產(chǎn)量，削減建筑鋼材產(chǎn)量，后期國內(nèi)市場(chǎng)建筑鋼材庫存將有望出現(xiàn)快速下降。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼坯價(jià)格小幅反彈，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，鐵礦石、廢鋼價(jià)格基本穩(wěn)定。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅上漲，幅度為20元/噸。近日下游軋材企業(yè)出貨量放大，價(jià)格有所上揚(yáng)，鋼坯商家低價(jià)惜售，市場(chǎng)報(bào)價(jià)多上漲10-20元/噸，市場(chǎng)收貨積極性提高。目前唐山鋼坯市場(chǎng)庫存量仍在100萬噸以上，終端需求未有明顯跟進(jìn)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)主流價(jià)格仍以小幅盤整為主。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸，自2007年5月以來首次跌破1000元/噸關(guān)口。本周神華焦炭出廠價(jià)格下調(diào)40元/噸，日鋼采購焦炭?jī)r(jià)格也繼續(xù)下調(diào)20元/噸，導(dǎo)致華北焦炭市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。鋼廠焦炭庫存相對(duì)高位，焦炭市場(chǎng)供需壓力大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)探底。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。近日鋼材市場(chǎng)價(jià)格逐步回穩(wěn)，鋼廠廢鋼采購量略有放大，價(jià)格止跌企穩(wěn)，部分鋼廠廢鋼采購價(jià)格小幅上調(diào)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。鋼廠國內(nèi)礦庫存維持低位，采購量較少；礦商低價(jià)出貨不積極，觀望為主。相對(duì)于進(jìn)口礦來看，國產(chǎn)礦價(jià)格依然較高，預(yù)計(jì)后期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格仍有下跌可能。進(jìn)口礦價(jià)小幅波動(dòng)，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為110.5美元/噸，較上周末上漲0.25美元/噸。鋼廠庫存壓力大，資金匱乏，目前采購的多為急需使用的品種。而近日部分鋼廠陷入債務(wù)危機(jī)，銀行繼續(xù)縮緊對(duì)鋼貿(mào)商貸款，造成市場(chǎng)恐慌，多數(shù)鋼廠信心不足，即使目前港口現(xiàn)貨價(jià)格還行，鋼廠也不敢多加采購。

海運(yùn)市場(chǎng)，3月20日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）上漲3.25%，報(bào)1621點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。BDI指數(shù)在經(jīng)過3月12日一天的暴跌后，總體繼續(xù)承壓上行。航運(yùn)市場(chǎng)真正需求沒有明顯放量，將制約干散貨運(yùn)市場(chǎng)的上漲，再加上運(yùn)力過剩嚴(yán)重對(duì)運(yùn)價(jià)形成較大壓制，航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇仍為時(shí)尚早。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，繼上周剛需大量入場(chǎng)采購之后，本周隨著價(jià)格繼續(xù)推高以及期鋼走弱，下游補(bǔ)庫意愿下降，成交沒有出現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼材庫存繼續(xù)減倉，目前為止已經(jīng)連續(xù)三周減倉，隨著剛需的啟動(dòng)，市場(chǎng)已然進(jìn)入去庫存化階段。不過，由于價(jià)格反彈強(qiáng)度不大，宏觀經(jīng)濟(jì)偏于疲弱，所以對(duì)需求刺激力度不強(qiáng)，庫存整體消化速度仍比較緩慢。

四、宏觀分析?

（1）國務(wù)院總理李克強(qiáng)3月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門分工，部署進(jìn)一步落實(shí)不得新建政府性樓堂館所要求的措施。會(huì)議確定了今年政府工作15個(gè)方面共55項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，并分解到國務(wù)院各部門、各單位。要求抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施，加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時(shí)撥付預(yù)算資金。

（2）北京時(shí)間3月20日凌晨消息，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周三公布了貨幣政策聲明，宣布將其債券購買計(jì)劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元。原有的0-0.25%超低利率維持不變的3個(gè)限制性定量指引被取消。

（3）近日，中共中央、國務(wù)院正式對(duì)外發(fā)布《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》，要求切實(shí)加強(qiáng)對(duì)城鎮(zhèn)化工作的指導(dǎo)，著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題，推進(jìn)城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展；2020年前實(shí)現(xiàn)全國住房信息聯(lián)網(wǎng)，城鎮(zhèn)化率達(dá)60%。

（4）國家統(tǒng)計(jì)局18日發(fā)布的2014年2月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況顯示，與1月相比，57個(gè)城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲，69個(gè)城市同比上漲；二手房方面，46個(gè)城市環(huán)比上漲，69個(gè)城市同比上漲。

（5）央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月末外匯占款為人民幣29.19萬億元。中國金融機(jī)構(gòu)2月份外匯占款增加1282.46億元人民幣，財(cái)政性存款增加4222.38億元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，中國1月份新增外匯占款人民幣4373億元。

（6）從住建部獲悉，今年我國將繼續(xù)大規(guī)模推進(jìn)各類棚戶區(qū)改造，全年計(jì)劃改造470萬戶以上，預(yù)計(jì)完成投資將超過1萬億元，目前國家已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)的支持政策，加快棚戶區(qū)改造。

（7）近日，發(fā)改委公告稱有5條鐵路線路建設(shè)項(xiàng)目獲批，總投資額約1424億元。 這5條鐵路線路分別為新疆紅柳河至淖毛湖、哈爾濱至牡丹江、哈爾濱至佳木斯、青島至連云港以及杭州至黃山。發(fā)改委通告顯示，四條鐵路建設(shè)資金由中國鐵路總公司、交通運(yùn)輸部、該條鐵路所在省和世界銀行、國家開發(fā)銀行等國內(nèi)銀行貸款解決。

（8）國家能源局昨日發(fā)布的社會(huì)用電量數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月全國社會(huì)用電量累計(jì)8243億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.5%，相比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。2月單月用電量同比增長(zhǎng)13.7%。不過，由于2月是中國傳統(tǒng)的春節(jié)長(zhǎng)假，一般數(shù)據(jù)并沒有太大的參考意義。

近期，有關(guān)國內(nèi)鋼市宏觀層面的利好消息逐漸增多。一是市場(chǎng)期盼已久的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》近日正式出臺(tái)，提出要著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題，推進(jìn)城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，國內(nèi)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將成為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，也將有力拉?dòng)國內(nèi)鋼市需求；二是本周三國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提出要努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施，加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時(shí)撥付預(yù)算資金。有利于促進(jìn)解決當(dāng)前發(fā)展瓶頸障礙的改革措施，要加快推出、盡早見效，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力；三是近日，發(fā)改委公告稱有5條鐵路線路建設(shè)項(xiàng)目獲批，總投資額約1424億元；四是住建部表示，今年我國將繼續(xù)大規(guī)模推進(jìn)各類棚戶區(qū)改造，全年計(jì)劃改造470萬戶以上，預(yù)計(jì)完成投資將超過1萬億元，目前國家已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)的支持政策，加快棚戶區(qū)改造?？梢?，在一季度經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)的狀況下，國家政策層面開始釋放出明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有利于投資增速回升，對(duì)國內(nèi)鋼市需求也將形成提振。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場(chǎng)分別開展了1000億元和260億元28天正回購操作，本周共有780億元正回購到期，無央票到期，本周央行在公開市場(chǎng)上共回籠資金480億元。這已經(jīng)是春節(jié)后連續(xù)六周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，回籠規(guī)模累計(jì)達(dá)8760億元。在前期外匯占款增幅累積效應(yīng)下，近期流動(dòng)性持續(xù)寬松，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月20日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.23‰，較3月13日下降3.33%。2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款1282.46億元人民幣，較1月份的4373億元大幅減少。而本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布將其債券購買計(jì)劃的規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元，將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)資金流出的擔(dān)憂。此外，在央行放寬人民幣兌美元匯率波幅后，人民幣匯率進(jìn)一步貶值。隨著3月份季末因素的臨近，市場(chǎng)資金面預(yù)計(jì)將逐步趨緊。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。隨著天氣好轉(zhuǎn)，工地開工增多，最近兩周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交正常回升。不過，由于價(jià)格反彈力度不大，期鋼走勢(shì)疲弱，所以市場(chǎng)信心依然不足，需求放量難以持續(xù)。預(yù)計(jì)下周成交或?qū)⒊霈F(xiàn)一定反復(fù)。

其二、供給因素。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)來看，3月上旬鋼協(xié)會(huì)員單位粗鋼日均產(chǎn)量166.06萬噸，環(huán)比下降7.95%；預(yù)估全國日均產(chǎn)量209.68萬噸，增長(zhǎng)0.73%。上旬重點(diǎn)鋼企的產(chǎn)量大幅下滑，或主要受鋼廠大幅虧損以及部分鋼廠檢修影響?？傮w來看，目前產(chǎn)量上升速度不快，加上鋼材社會(huì)庫存已經(jīng)連續(xù)三周下降，供給壓力逐漸減輕。

其三、成本因素。本周鐵礦石、鋼坯均低位企穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下探。當(dāng)前鋼廠原料庫存整體低位，但由于資金緊張以及預(yù)期偏空，所以鋼廠仍是以小單補(bǔ)庫為主，對(duì)原料價(jià)格支撐有限。

其四、宏觀因素。周三國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)已抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施，加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目前期工作和建設(shè)進(jìn)度，及時(shí)撥付預(yù)算資金。國家政策層面開始釋放出明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，對(duì)國內(nèi)鋼市信心將形成提振。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，隨著鋼材消費(fèi)旺季的到來，現(xiàn)貨供需面逐漸改善，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。但在今年調(diào)結(jié)構(gòu)去杠桿的主題下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、市場(chǎng)預(yù)期悲觀，所以鋼價(jià)尚難以形成趨勢(shì)性上漲行情，仍將以震蕩反復(fù)運(yùn)行為主?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在3300-3360元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/3/21