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本期觀點：兩會維穩(wěn) 漲跌有限

時間：2014-3-10—2014-3-14

預警色標：藍色

●市場回顧：北漲南跌價格分化，北貨南下已無優(yōu)勢；

●成本分析：原料價格漲跌互現(xiàn)，鋼廠價格下調為主；?

●供需分析：庫存增速有所減緩，需求恢復較為緩慢；

●宏觀分析：資金利率繼續(xù)走低，GDP增速目標設定超出預期；

●綜合觀點：出于兩會維穩(wěn)的需要以及供需弱平衡的考慮，預計短期鋼價波動空間有限。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)?

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價延續(xù)弱勢。截至3月7日，西本指數(shù)報在3330元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3160元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼報價報在3130元/噸，較上周五下跌40噸。

本周正值兩會召開，受政策維穩(wěn)、成交回暖帶動，唐山、北京一帶出現(xiàn)局面反彈跡象；但華東市場受制于需求平淡、買方觀望，消化庫存壓力較大，整體仍是以弱勢盤整、低價消化庫存為主。

那么，連續(xù)弱勢之后，下周鋼價走勢如何？鐵礦石成交情況如何？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價出現(xiàn)北漲南跌的分化格局，且隨著價差收窄，北方資源分流到華東市場已經(jīng)沒有任何優(yōu)勢。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅反彈，單周價格上漲40元/噸?，F(xiàn)HPB300高線8mm價格3260元/噸；三級小螺紋3180元/噸，大螺紋3160元/噸；三級28-32mm3200元/噸；盤螺3200元/噸。

市場反饋，從上周五中午開始北京市場的成交情況略有好轉，周六北京價格拉高，累計到周一開盤價格相對上周五有30-40元/噸的上漲。由于唐山窄帶和鋼坯出貨情況都較為理想，價格小幅拉高，對北京鋼價形成一定支持；同時，兩會的召開給予了市場一定的信心；加上河鋼結算價格政策出臺，有些大戶考慮到成本較高，希望上調價格以減輕虧損。綜合作用之下，北京鋼價出現(xiàn)一定拉高，但由于需求釋放并不算十分穩(wěn)定，所以北京繼續(xù)拉高難度加大。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格略有走低，單周價格下跌30元/噸。螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3340元/噸，中天、新興鑄管在3250元/噸，新興鑄管產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3230-3250元/噸，其余西城、長達、中杭等鋼廠報3180-3200元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在3310-3360元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3340-3360元/噸。

市場反饋，上周末沙鋼3月上旬價格政策出臺，螺紋線盤均下調50，現(xiàn)三級3360線3340盤3390，相對市場價格而言，此價格尚有一定利潤空間，所以部分商家為求盡快出貨回籠資金，報價出現(xiàn)小幅下調；同時，進入3月份資金壓力進一步加大，也對價格上漲形成阻力。綜上，本周杭州市場以低價出貨、消化庫存為主，兩會以來的政策提振效應并不明顯。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格弱勢走低，單周價格下跌60元/噸?，F(xiàn)主流價格韶鋼高線3270元/噸，三級螺紋韶鋼3470元/噸，廣鋼3400元/噸，裕豐、粵鋼等3400元/噸，二級螺紋韶鋼3460元/噸。

市場反饋，受庫存偏高、成交不暢影響，本周廣州價格繼續(xù)走低，本地韶鋼、湘鋼等一二線資源價格領跌出貨，反而民營鋼廠資源因近期貨少，價格相對堅挺，從而導致目前廣州市場資源品牌差價較為混亂。不過，整體來看，由于廣州鋼價已經(jīng)處于一年多以來低位，另外近期整體到貨速度有所下降，所以商家繼續(xù)大幅降價意愿不強，預計短期廣州市場將進入弱勢調整階段。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價北強南弱，除華北地區(qū)部分鋼廠出廠價格小幅上調外，其他區(qū)域多數(shù)鋼廠價格繼續(xù)以下調為主。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對出廠價格下調50元/噸，并對前期合同追補20-100元/噸不等，反映出鋼廠對3月份市場預期依然謹慎的心理。由于今年春節(jié)前鋼貿商的冬儲資源偏少，市場庫存壓力集中在鋼鐵企業(yè)，中鋼協(xié)統(tǒng)計的2月中旬末重點企業(yè)鋼材庫存量高達1726.6萬噸，創(chuàng)下歷史新高。而鋼材市場上熱軋、冷軋、中厚板、螺紋、線材五大品種庫存量接近2100萬噸中，也有很大一部分都是鋼廠的廠外庫存。后期鋼廠庫存能否得到快速消化，將是市場價格能否止跌的主要原因。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，中鋼協(xié)統(tǒng)計的2月上中旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為172.59萬噸，預估全國粗鋼日均產(chǎn)量為200.35萬噸。而根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2013年2月份全國粗鋼日均產(chǎn)量達到220.8萬噸的歷史新高。如果3月份最終國家統(tǒng)計局出臺的2月份數(shù)據(jù)和鋼協(xié)數(shù)據(jù)接近，那么今年1-2月份全國粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)近年少見的同比明顯負增長局面。加之近期國內外價差較大以及人民幣持續(xù)貶值的原因，鋼廠出口訂單情況不錯。今年前兩月國內粗鋼資源供應量也很可能出現(xiàn)明顯負增長，對后期市場庫存消化將起到積極作用。

2、原材料

本周國內原材料價格表現(xiàn)不一，鋼坯價格出現(xiàn)反彈，進口礦、焦炭價格明顯下跌，國產(chǎn)礦、廢鋼價格基本平穩(wěn)。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格連續(xù)小幅上漲，累計上漲幅度為30元/噸。隨著天氣轉暖，需求會有所釋放，下游成品材市場表現(xiàn)尚可，商家盼漲心切。另外，本周三燕鋼普方坯招標價以低于市場價41元的價格出臺，此價低于商家預期，顯示出市場整體依然謹慎。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)下跌，幅度為20元/噸。目前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均處于虧損局面，鋼廠原料庫存繼續(xù)保持低位，大幅壓低焦炭采購價格。國內煤價下跌已成趨勢，原料成本減弱，后期焦炭價格或繼續(xù)下跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格維持弱勢平穩(wěn)。貿易商積極性不高，部分地區(qū)資源量稍顯緊張，后期價格總體弱勢。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)。近日進口礦價持續(xù)下跌，國產(chǎn)礦壓力明顯加大。鋼廠國產(chǎn)礦采購基本停滯，部分大礦開始下調鐵精粉出廠價格，后期國產(chǎn)礦價格下跌或不可避免。進口礦價明顯下跌，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為115美元/噸，較上周末下跌3美元/噸，創(chuàng)下去年7月初以來的最低點。鋼廠對后市普遍悲觀，維持廠內低庫存操作，部分中小鋼企廠內原料庫存僅能維持3-5天的生產(chǎn)。部分融資礦在港口積壓嚴重，貿易商資金壓力加大，低價出貨現(xiàn)象增多。

海運市場，3月6日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）上漲4.93%，報1391點，連續(xù)七個交易日出現(xiàn)上漲。2月底以來，BDI指數(shù)漲幅已經(jīng)超過10%。航運業(yè)利好消息不斷傳來，一方面運輸需求正緩慢回升，另一方面運力過剩的問題正得到緩解。巴克萊集團發(fā)布的全球航運產(chǎn)業(yè)研究報告預計，2014年全球干散貨海運貿易將達到43 .7億噸，同比增長5.8%；全球商船總載重噸位將達到7.53億噸，同比增長5.3%。運力增長方面，據(jù)克拉克松報告，以2013年底的手持訂單量估算，2014年新船完工量將降至1 .39億載重噸，而2015年、2016年該數(shù)據(jù)將降低到0.91億載重噸、0.54億載重噸。按照造船周期預測，未來航運業(yè)運力過剩局面在2015年會得到根本性扭轉。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購依然處于低位，僅能恢復到正常交易量的50%左右水平。一方面，連續(xù)的雨水天氣使得工地開工延后，目前終端真實采購極為有限；另一方面，鋼價持續(xù)弱勢，中間需求、抄底需求也多是觀望態(tài)度。

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自上周起，上海螺紋鋼已經(jīng)出現(xiàn)小幅減倉，本周繼續(xù)小幅減倉狀態(tài)。值得注意的是，隨著北漲南跌的調價分化，南北價差持續(xù)縮小，目前螺紋鋼價格北京上海市場基本持平，而線材價格北京價格甚至高于上海100元/噸左右，再加上物流成本的考慮，北貨南下已經(jīng)沒有任何優(yōu)勢。預計后期北方資源到貨會進一步降低。

四、宏觀分析?

（1）政府工作報確定2014年經(jīng)濟增長目標為7.5%左右，M2增速目標為13%左右，2014年通脹目標為3.5%左右。 中國今年進出口總額增長目標為7.5%左右。 今年全國預算赤字目標人民幣1.35萬億元，約占GDP的2.1%。 2014年全社會固定資產(chǎn)投資增長17.5%。

（2）中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2014年2月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，較上月回落0.3個百分點，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落。中國2月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)48.5，創(chuàng)七個月最低。

（3）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2月份為39.9%，較上月回落0.8個百分點，出現(xiàn)三連降并跌至2012年9月份以來的最低點。

（4）全國政協(xié)委員、住建部副部長齊驥就“雙向調控”做出了權威解釋：所謂雙向調控亦可稱分類指導，即對一線城市繼續(xù)增加供應，抑制、遏制投資投機性需求，限購政策不退出。而對于庫存量比較大的城市，要控制供地結構、供應結構。

（5）中國1月金融機構新增外匯占款大幅增加，達到4374億元，創(chuàng)下去年10月以來最高水平，也是連續(xù)第六個月增長。前一個月新增外匯占款為2729億元。1月外匯占款增長較快體現(xiàn)了年初以來熱錢流入的規(guī)模加大。

（6）近日，河北省出臺《化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾實施方案》，對鋼鐵、水泥、平板玻璃三行業(yè)提出總量控制目標。利用8年左右時間，將鋼鐵產(chǎn)能控制在2億噸左右。到2017年，水泥產(chǎn)能控制在2.2億噸以內，平板玻璃產(chǎn)能控制在2.6億重量箱以內。3月底前，河北省以設區(qū)市、省直管縣（市）為單位，全面清理鋼鐵、水泥、平板玻璃行業(yè)已建成違規(guī)產(chǎn)能。

國務院總理李克強5日向十二屆全國人大二次會議作政府工作報告，提出了今年經(jīng)濟增長的目標和任務。從對鋼鐵行業(yè)的影響來看，總體偏利好因素偏多，其中經(jīng)濟增長目標達到7.5%，表明政府不會容忍經(jīng)濟增速大幅下滑；新安排財政赤字1.35萬億元，比上年增加1500億元，對提升消費將起到促進作用；新開工700萬套以上保障房，比去年的630萬套繼續(xù)增加，促進約1億農業(yè)轉移人口落戶城鎮(zhèn)，改造約1億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，引導約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化，保障房及城鎮(zhèn)化對鋼市需求將起到提振作用；能源消耗總強度降低3.9%以上，淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能2700萬噸，表明政府將出重拳治理霧霾，向污染宣戰(zhàn)。不過，今年進出口總額增長目標為7.5%左右，連續(xù)兩年下調(前兩年分別為10%和8%)，創(chuàng)近十年新低。政府工作報告中未提及今年的固定資產(chǎn)投資目標，不過發(fā)改委表示，2014全社會固定資產(chǎn)投資預計增長17.5%，2013年這一目標為18%。投資以及外貿存在較大的增速下降風險，國內經(jīng)濟總體下行壓力依然較大。

資金方面，本周央行在公開市場上共進行了1780億元正回購操作，加上本周有1080億元人民幣的正回購到期，無央票到期，央行在公開市場上凈回籠700億元，上周凈回籠1600億元。央行公開市場操作回籠規(guī)模不大，市場流動性寬松格局依然未變，資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測，3月6日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.45‰，較2月28日下降3.88%。中國1月金融機構新增外匯占款達到4374億元，創(chuàng)下去年10月以來最高水平，也是連續(xù)第六個月增長，體現(xiàn)了年初以來熱錢流入的規(guī)模加大。政府工作報告指出，今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，凸顯當前我國穩(wěn)健貨幣政策的特征，對外釋放了我國將繼續(xù)保持適度合理流動性的信號。對于鋼鐵行業(yè)來說，資金緊張的局面或依然難以改變。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價延續(xù)陰跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。正常而言，時間進入3月之后，工地開工會逐漸增多，下游需求會出現(xiàn)改善。而今年的問題在于，首先連續(xù)的雨水影響開工；其次，房地產(chǎn)融資政策調整打擊了市場信心；最后，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游資金都異常緊張，導致工地開工也受到一定影響。所以短期來看，市場看空氛圍仍重，采購偏于謹慎，下周成交仍難有明顯起色。

其二、供給因素。出于跌價虧損以及環(huán)保要求等各種考慮，鋼廠2月生產(chǎn)依然維持在日均200萬噸左右低位，相對去年日均213萬噸產(chǎn)量，目前的新增供給壓力確實不大。不過，目前無論是鐵礦石港口庫存還是鋼廠以及社會庫存都處于高位，巨大的庫存消化問題仍是當前市場面臨的最大問題。

其三、成本因素。本周除鋼坯外，鐵礦石、焦煤、焦炭全面下探，鋼廠資金緊張，原料庫存低位，采購嚴格控制，都造成了原料市場的低迷。不過，考慮到當前鋼廠鐵礦石庫存普遍低位，而115美金是重要支撐價位，年后三次價格下探都沒突破此位置，所以預計此位置補庫需求會有所釋放，對當前價格形成支撐。而鋼坯因為供給減少，本周已經(jīng)小幅反彈，預計短期回調空間亦不大。

其四、宏觀因素。兩會期間，中國將2014年GDP增長目標定在7.5%，高于此前市場預期，或預示著今年投資增速不會明顯下滑；同時，政府工作報告指出，今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，凸顯當前我國貨幣政策仍將維持穩(wěn)健。

綜合概括而言，筆者認為，下周仍處于兩會期間，市場有維穩(wěn)的需要；同時，目前供給增速放緩，需求逐漸啟動，供需趨于弱平衡格局?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在3300-3400元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/3/7