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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，2014年2月份為39.9%，較上月回落0.8個百分點。該指數(shù)三連降，并跌至2012年9月份以來的最低點，表明鋼鐵行業(yè)整體形勢相當嚴峻。主要分項指標中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)大幅擴張，購進價格指數(shù)仍在回落，但有部分數(shù)據(jù)顯現(xiàn)改善跡象，生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)自低位回落，新訂單指數(shù)降幅明顯收窄，新出口訂單指數(shù)則反彈至擴張區(qū)間，顯示出生產(chǎn)繼續(xù)減緩、需求有望啟動。綜合來看，PMI顯示當前鋼市整體依然低迷，但積極因素也在逐步增多，特別是今年新型城鎮(zhèn)化依舊是經(jīng)濟發(fā)展主題之一，這將有效拉動鋼材需求。加之，經(jīng)過近期的持續(xù)下跌之后，當前價位已處于相當?shù)偷乃?，多?shù)鋼鐵企業(yè)已處于虧損局面，鋼價繼續(xù)下跌已無太大空間。

圖1：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)減緩

2月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)下降至35.2%，較上月回落0.1個百分點，該指數(shù)已連續(xù)四個月保持回落態(tài)勢。同生產(chǎn)相關(guān)的采購活動也呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。采購量指數(shù)雖較上月回升1.4個百分點，但仍在42.3%的低位；原材料庫存指數(shù)則較上個月下跌2.6個百分點，至47.0%，為近五個月以來的最低。從三個指數(shù)的變化情況來看，后期鋼鐵產(chǎn)量仍將處于低位。2013年我國粗鋼產(chǎn)量為7.79億噸，同比增長7.5%，全年粗鋼平均日均產(chǎn)量為213萬噸。在市場低迷及環(huán)保壓力加大的情況下，自去年四季度以來，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下滑，去年12月份全國日均粗鋼產(chǎn)量降至201.1萬噸，中鋼協(xié)預(yù)估1月份我國粗鋼日均產(chǎn)量為198.6萬噸，環(huán)比下降1.2%，同比下降3.2%。2月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為196.6萬噸，環(huán)比下降4.8%。

近期，霧霾持續(xù)加重，在環(huán)保高壓政策下，各地降污減能活動還會持續(xù)。目前污染最為嚴重的河北省政府已用實際行動打響了2014年化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的第一槍，集中拆除了15家鋼鐵企業(yè)的高爐、轉(zhuǎn)爐，壓減煉鐵產(chǎn)能671萬噸，煉鋼產(chǎn)能149萬噸，其中需要注意的是不屬于落后產(chǎn)能的400立方米以上高爐有7座、煉鐵產(chǎn)能357萬噸，占53.2%。相信此次行動僅僅是一個開始，與以往“拆小建大”不同，長期來看，持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能對于化解鋼鐵產(chǎn)能過剩會起到實質(zhì)性的作用。另外，目前鋼價已經(jīng)遠低于成本價，企業(yè)減產(chǎn)動能會增加，因此預(yù)計未來一段時間內(nèi)鋼市的供應(yīng)壓力會有所減弱。

圖2：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二、旺季需求有望啟動

2月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為32.4%，較上月回落1.1個百分點，連續(xù)6個月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出當前市場需求尚未擺脫低迷態(tài)勢。不過該指數(shù)在1月份大幅收縮12.1個百分點后，本月回落幅度明顯收窄，預(yù)示隨著傳統(tǒng)消費旺季的來臨，鋼材需求或?qū)⒂兴纳疲纳品扔邢蕖?/p>

從市場來看，商品現(xiàn)貨交易平臺西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2013年農(nóng)歷12月終端采購量（2014.1.1-2014.1.30）環(huán)比大幅下降68.28%，同比也大幅下降22.4%，反映出終端需求處于相當疲弱的局面。據(jù)了解，造成此種局面的原因除了傳統(tǒng)消費淡季以及鋼價下跌因素外，去年末工程回款困難、市場資金緊張也是一個重要因素。此種局面2014年仍將存在，或?qū)笃诠さ亻_工造成負面影響。同時，今年正月十五之后全國各地雨雪天氣偏多，也造成了工地開工時間的延后。3月份隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工程開工增加，市場真實需求將逐步放大。但在全國樓市悲觀氛圍蔓延、市場資金緊張局面難以緩解的情況下，終端需求釋放或仍難及去年同期水平。

圖3：2004-2013農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

2月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為52.3%，較上月大幅回升7.1個百分點。該指數(shù)重回擴張區(qū)間，顯示當前國內(nèi)出口形勢較前期有所好轉(zhuǎn)，后期鋼材出口仍將維持在相對高位。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份，我國鋼材出口創(chuàng)下了近五年多來的新高，達到677萬噸，環(huán)比增加140萬噸，同比大增37.6%.出口的大幅增長，對于緩解國內(nèi)鋼市資源供應(yīng)壓力起到了一定的積極作用。

從近幾個月的情況來看，突出的低價優(yōu)勢是我國鋼材出口保持持續(xù)高增長的主要因素。同時，鋼鐵企業(yè)在國內(nèi)銷售壓力加大的情況下，開始大力推進鋼材出口工作。隨著近期人民幣持續(xù)貶值，將進一步降低以美元計價的我國鋼材出口價格，2月份全國鋼材出口量同比依然有望較快增長。

圖4：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

三、鋼廠庫存明顯上升

2月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為63.3%，較上月上升10.9個百分點，為2011年11月份以來的最高，顯示鋼廠庫存上升明顯。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月中旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1726.6萬噸，旬環(huán)比增加了5.7%，較年初大幅增長47.4%，繼2月上旬之后，再度刷新歷史新高。在粗鋼生產(chǎn)量明顯低于2013年全年平均水平的情況下，鋼廠鋼材庫存量還連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，一方面顯現(xiàn)出受終端需求低迷，鋼廠訂單明顯減少，另一方面也顯現(xiàn)出貿(mào)易商蓄水池功能正在逐步喪失。從目前市場情況來看，春節(jié)過后，鋼廠生產(chǎn)已逐步開始趨于正?；芴鞖庖蛩馗蓴_，華東、華南等地工地推遲動工，而同期社會流通庫存也呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，加之近兩個月以來市場有效銷售時間有限，貿(mào)易商資金回款壓力較大。綜合作用之下，短期內(nèi)鋼廠產(chǎn)品仍將滯留廠內(nèi)，庫存還會明顯增加。后期鋼廠如何設(shè)法降低過高的庫存，對市場走勢將會形成明顯影響。

圖5：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

四、成本支撐繼續(xù)減弱

2月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數(shù)繼續(xù)下降，較上月下降3.5個百分點，至31.5%，為近8個月以來的最低，顯示隨著原料價格的持續(xù)回落，成本支撐力度進一步減弱。

從上游原材料市場來看，2月份以來以鐵礦石為代表的原材料價格總體呈現(xiàn)下跌走勢，2月28日，基準的62%品位鐵礦石價格跌至每噸118美元，為7個月以來的最低點，從今年年初算起，累計跌幅達12.4%。同時，隨著下游補庫存結(jié)束，焦炭價格也回到下跌通道，且幅度呈擴大之勢。尤其是上周末，杭州及江蘇常州等地區(qū)部分樓盤大幅降價，以及河北出臺兩項環(huán)保政策，加劇了市場對于下游需求的擔憂。截至2月28日，焦炭主流市場報價已經(jīng)接近去年價格的最低點?？v觀后市，原材料價格仍有下行空間。主要是目前市場供應(yīng)充足，全國主導(dǎo)港口鐵礦石庫存已經(jīng)再次突破億噸，部分焦企庫存壓力依然過大，鋼廠則因仍處于虧損而減少采購量。

圖6：2013年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進價格指數(shù)變化情況

五、價格繼續(xù)大幅下挫

今年春節(jié)后，大家所期待的“開門紅”現(xiàn)象并未出現(xiàn)，而在庫存高企、需求釋放緩慢、企業(yè)資金緊張等眾多因素的干擾下，整個2月份鋼價在市場的期待中失落走低，部分品種甚至已跌破去年低點。截至2月28日，西本指數(shù)收在3360元/噸，較上月末下跌120元/噸。

圖7：2013年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

六、貼現(xiàn)率回落難改鋼鐵行業(yè)資金緊張

春節(jié)過后，央行在公開市場持續(xù)凈回籠資金，2月最后一周通過連續(xù)兩次正回購，在市場凈回籠資金1600億元。而此前兩周，公開市場凈回籠規(guī)模分別為4500億元、1080億元。不過隨著春節(jié)假期后現(xiàn)金回流，以及 “熱錢”流入帶來外匯占款高增長，本月銀行間資金面水平持續(xù)寬松，市場資金利率大幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，2月27日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.68‰，較1月末回落15.35%。1月當月人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元，大幅高于市場預(yù)期，也創(chuàng)下2010年以來同期最高水平。1月社會融資總量則達到2.58萬億，同比多增399億元，再次創(chuàng)出歷史新高。

不過銀行體系資金寬松，對鋼鐵行業(yè)資金仍未起到明顯緩解作用。春節(jié)后華東、華南等地再度出現(xiàn)大型鋼貿(mào)商資金鏈斷裂事件，后期銀行對鋼貿(mào)貸款審核將更加嚴格，資金緊張將常態(tài)化。而目前無論是港口鐵礦石庫存、還是鋼廠以及市場的鋼材庫存，均處于歷史高位，在缺少銀行體系資金支持的情況下，市場回籠資金的壓力將會相當大。

圖8：2013-2014年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從以上情況來看，當前鋼材市場基本面弱勢依舊，鋼企庫存連創(chuàng)歷史新高，市場資金緊張的局面難以緩解，且生產(chǎn)成本因原料價格的下行而有所降低，加之近期房地產(chǎn)利空消息不斷，信貸市場也傳出收緊的風(fēng)聲，短期內(nèi)鋼材價格大幅反彈的基礎(chǔ)條件并不具備。但同時也要看到，一些利多因素正在顯現(xiàn)，支撐價格企穩(wěn)反彈的內(nèi)在動力正在形成。

1、環(huán)保治理將抑制產(chǎn)量釋放

連日來的霧霾天氣將加速環(huán)保進展，對鋼價有一定的支撐作用。在環(huán)保高壓政策下，各地降污減能活動還會持續(xù)，鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能嚴重將成為淘汰重點。工信部表示，2017年以前鋼鐵行業(yè)不再新增任何產(chǎn)能，同時對在建違規(guī)項目逐步清理。河北省出臺《化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾實施方案》，提出河北將利用8年左右的時間，將鋼鐵產(chǎn)能控制在2億噸左右（到2017年壓減6000萬噸，前5年控制在2.2億噸左右。山東省表示，到2015年底全省壓縮鋼鐵產(chǎn)能1000萬噸以上。如果按照習(xí)總所說不再以地方GDP作為政績的考核目標，那么兩會有望打破慣例，不再設(shè)立所謂的官方GDP目標。那么對于鋼市來說，地方政府對淘汰落后產(chǎn)能主動性將會增強，加之中央確定發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，部分經(jīng)營不善的鋼廠或迫于市場壓力退出市場。鋼鐵生產(chǎn)是一個連續(xù)化過程，環(huán)環(huán)相扣，在環(huán)保高壓下，如果各地區(qū)此起彼伏、陸續(xù)減產(chǎn)的話，一定會形成累積效應(yīng)，鋼材價格也會有相應(yīng)的反應(yīng)。

2、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)拉動鋼材需求

全國兩會召開在即，多項提案聚焦新型城鎮(zhèn)化，與之相關(guān)的金融改革、土地管理制度改革、地方債清理、房地產(chǎn)問題均被熱議。城鎮(zhèn)化將進一步夯實住宅剛需基礎(chǔ)，為房地產(chǎn)市場注入新活力。城鎮(zhèn)化的重點在三四級市場，預(yù)測新增住房將激發(fā)約3.4萬億元新需求，土地市場改革還利三四級市場3.2萬億元。隨著新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的推進，城市基礎(chǔ)建設(shè)需求也將不斷加大，市政基礎(chǔ)設(shè)施和交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主方向?qū)⒗瓌訃鴥?nèi)建筑鋼材需求。而城鎮(zhèn)化的實施，到時將會有大量農(nóng)民轉(zhuǎn)化為市民，為改善住房的需求，家電設(shè)備的完善和添置，和汽車消費，也會拉動板材行業(yè)的需求。新型城鎮(zhèn)化的實施對鋼材的需求量也會相應(yīng)的加大，無疑也為鋼材市場提供了動力，對鋼材市場也有一定的拉動作用。

而從各省(區(qū)、市)兩會確定2014年的主要任務(wù)和目標來看，今年城鎮(zhèn)化建設(shè)成為各地一項重要工作和目標。時下，不少地區(qū)的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程集中開工。比如，今年天津城鄉(xiāng)建設(shè)將繼續(xù)保持高速發(fā)展，各類在建項目將突破6000項，其中市政交通和鐵路建設(shè)擬投資617億元；廣州計劃推進136個年度重點項目建設(shè)；濟南確定今年全市220個重點項目，總投資4717億元，比去年增加1248億元，增長36%。

3、基礎(chǔ)設(shè)施工程項目的建設(shè)將拉動鋼材需求

日前，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布消息，部署2014年西部大開發(fā)工作，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍為工作重點，一批重大項目取得新進展，旁多水利樞紐、藏木水電站、拉日鐵路等一批規(guī)劃內(nèi)項目加緊實施。同時，近期國內(nèi)不少地區(qū)電力工程項目陸續(xù)開工。例如，500千伏哈密大南湖電源送出等電網(wǎng)建設(shè)工程已于2月12日全面復(fù)工，標志著2014年新疆電網(wǎng)建設(shè)工程全面開工。另外，從近期各省市發(fā)布的年度投資計劃來看，在修建園區(qū)、水利、鐵路方面建設(shè)力度不減，投資將會推動后期鋼市需求回暖，對鋼價反彈形成有力支撐。

綜上所述，當前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)已處于相對低位，進入3月份隨著天氣轉(zhuǎn)暖，工地開工增加，鋼市成交會有所放大，市場供需矛盾將趨于改善，市場心態(tài)或?qū)⑦M一步向好。特別是全國兩會進入倒計時，兩會期間的投資紅利仍然被市場所期待，鋼市陰霾或有機會逐漸消散，國內(nèi)鋼價有望企穩(wěn)回升。但同時，當前雖有部分高爐被關(guān)停,但鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩依舊嚴重，鋼材市場庫存及鋼廠庫存均處于歷史高位，鋼材貿(mào)易環(huán)節(jié)依舊資金鏈緊張,這也將會引發(fā)市場對后市預(yù)期的回落，值得關(guān)注。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）