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本期觀點：需求不穩(wěn) 弱勢盤整

時間：2014-2-24—2014-2-28

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：北方市場沖高回落，華東市場謹(jǐn)慎跟隨；

●成本分析：原料價格低位反彈，鋼廠價格漲跌不一；?

●供需分析：庫存壓力持續(xù)攀升，下游需求恢復(fù)緩慢；

●宏觀分析：資金利率繼續(xù)走低，環(huán)保政策再受期待；

●綜合觀點：由于需求釋放不穩(wěn)，鋼價短期或繼續(xù)橫盤筑底。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

? 2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價止跌企穩(wěn)。截至2月21日，西本指數(shù)報在3400元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3250元/噸，較上周五上漲10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼報價報在3220元/噸，較上周五上漲10噸。

本周初期，受唐山窄帶、鋼坯大幅上漲影響，華東市場信心提振，補(bǔ)庫以及抄底需求出現(xiàn)階段性放量，價格隨之出現(xiàn)小幅拉高；但唐山拉漲之后出貨不暢，價格高位回落，同時期鋼亦重回調(diào)整，導(dǎo)致市場做多情緒減弱，觀望情緒漸重，華東市場也重回觀望盤整。

那么，沖高回落之后，下周鋼價走勢如何？原料價格變化情況如何？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價漲跌互現(xiàn)。

北京市場：本周北京建筑鋼價跌后反彈，單周價格仍回落50元/噸?，F(xiàn)HPB300高線8mm價格3260元/噸；螺紋鋼理計三級小螺紋3170元/噸，三級大螺紋3150元/噸；盤螺3220元/噸。

市場反饋，因上周變相上漲后成交清淡，迫于資金壓力，本周初期北京大戶普遍下調(diào)價格。但盤中受唐山窄帶和鋼坯大漲帶動，低位成交轉(zhuǎn)好且有部分上調(diào)現(xiàn)象，不過唐山提價之后成交回落，周二價格重新走軟，北京市場亦成交受阻，價格重回盤整。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格沖高回落，單周價格上漲30元/噸。螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3310元/噸，中天產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3230元/噸，其余西城、長達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3190-3210元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在3260-3280元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3320-3350元/噸。

市場反饋，由于對元宵節(jié)之后成交有所期待以及受唐山市場提價帶動，從上周末至本周初，杭州鋼價出現(xiàn)30-50元/噸的明顯拉高，但周一成交放量之后，周中受雨雪天氣以及期鋼回落影響，成交難以持續(xù)跟進(jìn)，價格重回疲軟?？傮w來看，杭州市場目前處于推高不足、跌價不甘的尷尬局面，短期或仍將以盤整為主。?

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅反彈，單周價格上漲20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼HPB300Ф8-10mm高線主流價格3380-3400元/噸，珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格資源價格在3320-3350元/噸不等，遷安九江線材3290-3330元/噸。螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場價格3610-3640元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格市場價格在3550-3570元/噸；韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格售價3640-3660元/噸，珠?；涗?、湘鋼資源價格3570-3600元/噸。

市場反饋，經(jīng)過上周的大幅下跌之后，本周廣州市場價格平穩(wěn)開盤。但盤中受期鋼拉升和唐山窄帶以及鋼坯大漲影響，廣州商家也試探提價，主要體現(xiàn)在北方材方面，如九江線材等，而韶鋼、廣鋼、湘鋼等本地材資源則仍是平穩(wěn)為主?？傮w來看，廣州市場本周有小幅補(bǔ)庫備貨現(xiàn)象，但受制于年后庫存壓力巨大，整體情緒仍較為謹(jǐn)慎，價格以窄幅波動為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼價止跌企穩(wěn)，對出廠價格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，部分鋼廠根據(jù)合同組織情況調(diào)整了出廠價格。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠價格政策來看，沙鋼對2月下旬出廠價格螺紋下調(diào)50元/噸，線材、盤螺不變，永鋼出臺價格政策，對完成任務(wù)的代理商1、2月補(bǔ)貼40元/噸，中天對1-2月的前幾期也有20-30的相應(yīng)補(bǔ)貼。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2月上旬末重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1632.84萬噸，比上一旬大幅增長20.02%，創(chuàng)下歷史新高。盡管春節(jié)因素是本旬鋼企庫存大幅上升的主要因素，但代理商蓄水池功能逐步喪失，鋼企合同組織困難已成為不爭的事實，后期鋼廠面臨的去庫存化壓力明顯加大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量176.15萬噸，旬環(huán)比增長10.2萬噸，增長6.15%；全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量206.6萬噸，旬環(huán)比增加10.26萬噸，增長5.2%。鋼廠春節(jié)后產(chǎn)量逐步恢復(fù)，總體在市場預(yù)期當(dāng)中。去年12月份至今國內(nèi)鋼價持續(xù)下跌，但同期鐵礦石、焦炭價格下跌幅度并不大，目前多數(shù)鋼鐵企業(yè)均已處于大幅虧損局面。加之當(dāng)前鋼鐵企業(yè)資金普遍緊張，對鋼鐵生產(chǎn)積極性也形成了制約。預(yù)計今年2月份全國粗鋼產(chǎn)量很可能會出現(xiàn)同比負(fù)增長的局面。

2、原材料

本周國內(nèi)原材料價格小幅波動，鋼坯、進(jìn)口礦價格漲后回落，國產(chǎn)礦、焦炭、廢鋼價格總體平穩(wěn)。

鋼坯市場：上周二以來唐山鋼坯價格持續(xù)上漲，至本周二一度達(dá)到2920元/噸，一周的時間大漲了150元/噸，不過本周三以后隨著成品材走勢趨弱，鋼坯價格再度出現(xiàn)回調(diào)。上周末唐山市下發(fā)了《關(guān)于對第三批嚴(yán)重污染企業(yè)及落后裝備實施專項治理的通知》，涉及249家嚴(yán)重污染企業(yè)及落后裝備的治理、淘汰、取締，在一定程度了提升了市場情緒，鋼坯廠家價格紛紛大幅拉漲。另外本周三燕鋼鋼坯招標(biāo)價格為2920元/噸，與當(dāng)日的市場價格持平。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格基本平穩(wěn)。受近日鋼坯反彈影響，焦企多保持觀望，以出貨為主；山西部分地區(qū)受天氣運輸影響出貨較少，廠內(nèi)成品庫存相對較大。鋼廠受環(huán)保及虧損壓力影響采購焦炭不積極，繼續(xù)低價低庫存采購，短期難改焦炭供應(yīng)明顯過于需求的局面。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格保持平穩(wěn)。本周華東區(qū)域鋼材價格出現(xiàn)近兩個月以來的首次反彈，市場心態(tài)得到一定提振。然而廢鋼市場整體仍維持弱勢，鋼廠以消耗春節(jié)期間的庫存為主，價格弱勢維穩(wěn)。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格基本平穩(wěn)，鋼廠出于成本、資金等方面考慮，操作仍以謹(jǐn)慎為主，小單成交較多。市場整體交易冷清，價格無明顯波動。進(jìn)口礦價漲后回落，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)為122.25美元/噸，較上周末下跌1.25美元/噸。鐵礦石港口庫存已歷史上第二次超過1億噸，同時，今年1月鐵礦石的進(jìn)口量也創(chuàng)下了歷史新高，至8683萬噸。隨著庫存出現(xiàn)上升，近期鋼廠采購積極性明顯減弱，進(jìn)口礦價成交低迷，后期價格預(yù)計仍將小幅回落。

海運市場，2月20日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）上漲0.34%，報1164點，連續(xù)六個交易日出現(xiàn)上漲。進(jìn)隨著中國春節(jié)長假效應(yīng)的逐漸消退，需求或?qū)⒂瓉磲尫?，但目前港口庫存已?jīng)回升到1億噸水平以上，庫存消化需有個過程，或?qū)⒁种七\價的快速回升。等待天氣轉(zhuǎn)暖，新建項目的動工，或?qū)⑼苿用弘?、鋼材以及鐵礦石需求的上升，從而帶動國際干散貨運市場的回暖。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，元宵節(jié)過后，部分工地開始提前備貨做開工準(zhǔn)備，加之周初唐山窄帶以及鋼坯大漲對市場信心有所提振，所以本周市場成交較上周出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。但由于近期雨雪天氣較為集中，工地開工時間有所延后，所以成交總量仍不算理想?！?/p>

西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼材社會庫存繼續(xù)大幅增倉，并超出去年同期水平10%左右。而上海市場庫存雖也持續(xù)攀升，但較去年同期仍有18%左右的不及?？傮w而言，上海市場庫存壓力雖小于周邊市場，但北方以及周邊低價資源陸續(xù)到貨，仍然給上海鋼價造成了壓力。

四、宏觀分析?

（1）中國央行周四公布2013年地區(qū)社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這是中國央行首次公布該項數(shù)據(jù)。其中，廣東、北京、江蘇分別以13826億元、12556億元和12070億元位列前三位，上海的社會融資規(guī)模為7964億元。

（2）匯豐20日公布數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國制造業(yè)PMI初值為48.3，大幅低于上月終值(49.5)，同時創(chuàng)下7個月新低。數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為49.2，同樣低于上月(50.8)且處于榮枯線以下，創(chuàng)7個月新低。

（3）據(jù)外管局網(wǎng)站公布的《2013年第四季度及全年金融機(jī)構(gòu)直接投資數(shù)據(jù)》顯示，2013年境外投資者對我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)直接投資流入382.47億元人民幣(6.0764,0.0091,0.15%)，流出117.55億元人民幣，凈流入264.86億元人民幣。

（4）全球第四大、澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG集團(tuán)公布2013/14財年上半年（2013年下半年）財政報告，凈利潤大幅增長260%至17.2億美元，達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平，營業(yè)收入增長77%至58.7億美元，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）增184%至32.2億美元。

（5）據(jù)工信部副部長毛偉明介紹，全國工業(yè)和信息化工作會議確定了今年在轉(zhuǎn)型升級提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)工業(yè)預(yù)期目標(biāo)9.5%左右，比上年有所回落。

（6）在中央提出“不以GDP論英雄”的背景下，今年的省級地方兩會，不再將GDP作為地區(qū)發(fā)展最重要的考核要素，“降速提質(zhì)”成為普遍共識。除黑龍江、海南省之外，全國其他省份的GDP目標(biāo)較去年調(diào)低或持平，其中吉林下調(diào)的幅度最大，由2013年的12%調(diào)至今年的8%。

（7）1月末，廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增長13.2%，分別比去年末和去年同期低0.2個和2.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.49萬億元，同比增長1.2%，分別比去年末和去年同期低8.2個和14.1個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元。

（8）工信部副部長毛偉明在國務(wù)院新聞辦舉行的2013年全年工業(yè)通信業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會上說，在2017年以前，中國對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船五大行業(yè)不再新增任何產(chǎn)能，同時對在建的違規(guī)項目將逐步清理，對已建的沒有取得依法依規(guī)手續(xù)的，將按照加嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對照，分類指導(dǎo)，區(qū)別對待。

1月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如進(jìn)出口、CPI、信貸數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超預(yù)期的現(xiàn)象，但很多都是由于春節(jié)因素形成，并不能改變目前經(jīng)濟(jì)緩慢下滑的趨勢。匯豐公布數(shù)據(jù)顯示，2月份中國制造業(yè)PMI初值為48.3，大幅低于上月終值(49.5)，同時創(chuàng)下7個月新低。而2014年作為“改革元年”，從各地方政府已公布的政府工作報告來看，直面問題、推行改革，成為全國各地兩會的主旋律。除黑龍江、海南上調(diào)GDP增長目標(biāo)外，山西、內(nèi)蒙古、貴州等7省份GDP增長目標(biāo)與去年持平，其余22省份則下調(diào)了GDP增長目標(biāo)。此外，工信部提出將今年工業(yè)增速預(yù)期目標(biāo)定為9.5%，較去年目標(biāo)回落0.5個百分點。目前市場關(guān)注的焦點普遍在3月3日即將召開的全國兩會，預(yù)計在兩會正式召開前，宏觀經(jīng)濟(jì)政策層面對市場的總體影響仍將處于真空期。

資金方面，本周公開市場無到期資金，央行通過一周兩次正回購操作，實現(xiàn)凈回籠資金1080億元。上周央行公開市場無任何操作，實現(xiàn)凈回籠4500億元。由于春節(jié)假期后現(xiàn)金回流，銀行間資金面水平持續(xù)寬松，市場資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，2月20日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.99‰，較2月13日下降5.52%。1月新增人民幣貸款1.32萬億，中長期貸款更是大幅上升，單月非金融企業(yè)中長期貸款大幅新增5042億元，創(chuàng)下2010年3月以來的新高。比信貸投放更彪悍的則是非信貸融資規(guī)模的膨脹，1月份單月社會融資規(guī)模高達(dá)2.58萬億，而去年12月份為1.23萬億元，銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款等擴(kuò)張速度不減。不過銀行體系資金寬松，對鋼鐵行業(yè)資金仍未起到明顯緩解作用。近期華東、華南、山東等地再度密集曝出鋼廠、鋼貿(mào)與銀行的信貸案件，銀行系統(tǒng)普遍對鋼鐵企業(yè)的貸款給予嚴(yán)格控制，鋼貿(mào)企業(yè)更是銀行監(jiān)控的重點，后期鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)仍將面臨融資難、融資成本高的困難。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價止跌企穩(wěn)，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：?

其一、需求因素。元宵節(jié)過后，需求如預(yù)期般出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，但受雨雪天氣影響，整體成交仍不算理想。而下周市場來看，除仍有雨水天氣困擾之外，期鋼震蕩反復(fù)也會對市場信心造成影響，因此對于下周的需求預(yù)期，仍是看淡為宜。

其二、供給因素。隨著春節(jié)長假的結(jié)束，鋼廠生產(chǎn)逐漸正常化，2月上旬粗鋼產(chǎn)量迅速攀升至207萬噸一線，旬環(huán)比升幅5.19%，同比升幅也達(dá)到4%。除新增供給壓力大增之外，鋼材社會庫存以及鋼廠庫存的持續(xù)大幅攀升也給市場造成了極大壓力，尤其是鋼廠庫存達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1632萬噸，同比增幅達(dá)到42%。

其三、成本因素。本周唐山窄帶、鋼坯均沖高回落，但鋼坯價格較年前已經(jīng)高出100元/噸；而進(jìn)口礦在120美元/噸關(guān)口得到強(qiáng)力支撐，鋼廠詢價以及補(bǔ)庫需求明顯增多，帶動礦價四天反彈5美元/噸。總體來看，原料價格在快速拉高之后成交受阻，價格重回松動。但考慮到仍有部分補(bǔ)庫需求尚未釋放，加之前期市場的大幅波動令市場看空心態(tài)有所減弱，所以預(yù)計原料價格跌幅有限，低位或仍將有補(bǔ)庫需求支撐。

其四、資金因素。盡管本周央行進(jìn)行了8個月以來的首次正回購操作，但短期流動性仍相對寬松，西本新干線監(jiān)測大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率繼續(xù)小幅回落。不過值得注意的是，繼上海鋼貿(mào)信貸風(fēng)波之后，近期廣東、山東等地也相繼出現(xiàn)鋼貿(mào)商以及鋼廠資金斷鏈?zhǔn)录?，受相關(guān)事件影響，鋼材市場的信貸環(huán)境恐進(jìn)一步惡化。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，本周唐山價格的快速拉漲使得市場看跌心理已經(jīng)明顯減弱，但是在需求釋放不穩(wěn)、期鋼仍震蕩反復(fù)的背景下，市場拉高出貨的條件尚不具備，短期或仍將以橫盤筑底為主?；诖?，對下周市場行情給予偏中性評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在3380-3450元/噸區(qū)間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/2/21